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1、本科论文摘 要众所周知，银行板块占我国证券市场最大权重，银行估值成为投资者关注的重点，市盈率指标直接反映了公司的估值水平，逐渐成为投资者科学投资的根据。但我国银行低市盈率与高盈利性的走势仍不匹配。因此，在总结以往经验的基础上，本文将深入研究哪些因素导致了上市银行市盈率的变化，并提出了对应的建议措施。本文以银行业上市公司市盈率为研究对象，通过对一系列理论的学习与梳理，主要从环境制度、银行自身、经营能力以及监管政策四个方面解释了我国上市银行低市盈率的现状，发现宏观制度不完善、内控机制不健全、监管层面不严格都是导致市盈率低下的因素，最后从市场层面、银行本身以及政府监管提出了对应的建议与措施，为投资者
2、提供合理参考。关键词：上市银行，市盈率 AbstractAs we all know, the banking sector accounts for the largest weighting of Chinas securities market, bank valuation has become the focus of investors attention, the price-earnings ratio index directly reflects the valuation level of the company, and gradually become the bas
3、is for investors scientific investment. However, Chinas banks low price-earnings ratio and high profitability of the trend still do not match. Therefore, this paper takes the price-earnings ratio of listed companies in the banking industry as the research object, through a series of theoretical stud
4、y and combing, mainly from the environmental system, the bank itself, the ability to operate and the regulatory policy four aspects to explain the status quo of Chinas listed banks low price-earnings ratio, found that the macro-environment system is not perfect, the internal control mechanism is not
5、 perfect, the regulatory level is not strict factors leading to the low price-earnings ratio of listed banks, and finally from the market level, the bank itself and the government supervision put forward corresponding recommendations and measures. in order to provide investors with a more reasonable
6、 reference.Key words： Listed banks，P/E目 录摘 要- 1 -Abstract- 2 -前 言11 绪论21.1 研究背景和意义21.1.1研究背景21.1.2研究意义21.2 市盈率影响因素的相关文献31.2.1国外的相关文献31.2.2国内的相关文献31.3 研究框架和创新点31.3.1研究框架31.3.2本文的创新点42 市盈率概念及相关理论阐述52.1 市盈率概念52.2 经典理论模型52.2.1市盈率模型52.2.2市场泡沫理论62.2.3盈利理论63 银行业上市公司市盈率影响因素83.1环境制度因素83.1.1经济发展情况83.1.2金融市场状况
7、83.1.3投资者情绪83.2 上市银行自身因素93.2.1公司规模93.2.2股权结构93.2.3内控机制103.3 上市银行经营能力103.3.1流通股本与总资产103.3.2成本方面103.3.3盈利方面113.4 上市银行监管能力113.4.1监管机构113.4.2监管原则113.4.3监管指标114 我国银行业上市公司市盈率影响因素探讨134.1 宏观经济因素134.1.1我国经济发展现状134.1.2我国金融市场情况134.1.3我国投资者情况分析134.2 上市银行自身因素144.2.1我国上市银行基本情况144.2.2我国上市银行股权结构144.2.3我国上市银行内控机制144
8、.3 我国上市银行经营能力分析154.3.1流通股本与总资产154.3.2成本方面154.3.3盈利方面154.4 我国银行业监管能力分析164.4.1我国银行业监管机构164.4.2我国银行业监管原则164.4.3我国银行业监管指标165对策建议175.1宏观环境制度对策175.1.1促进经济稳定发展175.1.2完善金融市场体系建设175.1.3正确引导投资者情绪175.2上市银行自身因素对策175.2.1优化资产规模175.2.2调整股权结构175.2.3调整内控机制185.3上市银行经营能力对策185.3.1降低经营成本185.3.2提高盈利水平185.4上市银行监管能力对策195.4
9、.1完善监管制度195.4.2改善监管方法195.4.3化解金融风险19结 论20致 谢21参考文献22前 言近年来，我国银行业快速发展，越来越多价值型投资者将目光投向银行股，市盈率水平是很好的一个估值指标，银行股高盈利低市盈率的矛盾仍存在。因此，本文以上市银行市盈率影响因素为研究对象，搜集整理相关资料，学习优秀学者的经验，对影响因素进行分析，并针对我国银行业现状，提出了具体的改进措施建议。本文首先从我国国情出发，介绍了本文的研究背景及意义，以及对国内外市盈率影响因素展开了说明，还分析本文的框架及新颖点。本文的第二章市盈率的概念作为出发点，进一步论述了相关的经典理论模型。为下文的市盈率的介绍做
10、了铺垫。本文的第三章、第四章是本文的主体部分。第三章主要从环境制度因素、银行本身情况、经营能力以及监管能力方面进行分析。第四章主要总结我国上市银行在有关方面的不足，为下文的对策与建议提供了参考。本文的最后一章提出了解决上市银行市盈率影响因素问题的对策和建议，主要包括宏观方面的稳定经济、健全相应的制度体系以及企业需要优化资产规模、调整股权结构、调整内控机制、拓展多元化的融资渠道等措施。结论：通过对上市银行市盈率影响因素进行分析，发现我国上市银行仍存在多问题需要整改，它们都在不同程度上影响了上市银行市盈率水平。因此不仅需要宏观层面的改进，银行自身也需要很大的提高。积极开发多种产品、树立自身品牌，打
11、造自身优势是提高银行市盈率水平的关键性举措。1 绪论1.1 研究背景和意义1.1.1研究背景随着资本市场不断发展成熟，我国多家商业银行陆续上市，上市银行在银行业体系中的代表性逐步提高，我国的银行体系逐步完善。目前，我国证券市场中，银行股板块市值仍居首位，上市银行市盈率水平成为投资者进行投资决策的一个重要参考。因此，我们将深入探究影响上市银行市盈率因素的规律，以便给投资者更好的参考与建议。1.1.2研究意义在资本市场上，市盈率指标往往很受投资者的关注。一般来说，人们认为公司的市盈率与公司的未来发展前景息息相关，市盈率指标是宏观经济运势与企业经营业绩的完美结合，它可以帮助投资者对股票的投资价值进行
12、判断，从而进行更科学的投资决策。根据近十年我国银行业上市公司平均市盈率进行分析，银行股市盈率水平是否合适饱受争议。有的学者考虑到大多银行属于国家或集体所有，股权性质特殊而且极具稳定力，认为银行股市盈率水平被低估；有的研究者考虑深远，认为存在一系列未来影响因素，市盈率合适，没有被低估。但总的来说，无论是国外研究者还是国内研究者，他们的研究多是从单一方面进行探讨，没有对我国银行业上市公司市盈率影响因素进行深入的研究，缺乏一定的系统性与整体性。 因此，通过学习各位专家的经验，本文通过对市盈率影响因素探究，分析我国市盈率水平影响因素是否得当，并针对各项缺陷提出了改进措施。这对于我们学习银行业相关知识，
13、进行更科学的投资决策判断具有深远的意义。本文的应用价值主要有：（1）作为投资者科学投资的判断依据通过对市盈率指标的分析，我们进一步研究究竟哪些因素主要对市盈率产生影响。此外，在以后的投资决策在还要关注哪些内容。（2）作为银行股市盈利计算的科学依据本文的研究有助于上市银行进行市场价值评估，及时改正公司管理方式，完善公司管理状况，弥补自身不足，不断提高企业市场价值。（3）为商业银行首次公开发行的定价提供一定参考由定义知，每股价格等于市盈率乘以每股收益，通过一系列成熟模型预测，再根据每股收益，便可对上市银行股票进行定价。1.2 市盈率影响因素的相关文献1.2.1国外的相关文献Penman（1966）
14、从剩余收益理论的角度对市盈率与当期或未来净资产收益率间的关系进行了讨论。他发现当期净资产收益率与市盈率水平负相关，未来净资产收益率与市盈率水平呈正相关。Ramcharran（2002）针对市盈率的决定因子展开了研究，他认为成长性是最重要的影响因素。在新兴市场中，经济增长与信贷危机对上市公司市盈率变化起到了重要作用。与发达市场结果相同。Radoslaw Kurach和Folia Oeconomica Steinensia(2016)通过对高市盈率股票组合的研究，发现当前利润的下降造成了高市盈率紧跟降低，而不是整体的利润水平。以上是部分国外学者对于市盈率的研究。那么我国市场中影响上市公司市盈率的因
15、素是否和美国市场一致呢，我国的多位学者对此也做了研究。 1.2.2国内的相关文献在这一领域，国内学者主要集中于对沪深股市整体市盈率的研究上，例如： 武一等(2002)认为我国沪深A股市盈率与上市公司股价的相关度较高。而且，中等业绩上市公司的市盈率变化与沪深A股指数的变化高度一致，中小盘股的市盈率走势与沪深A股指数走势的趋同性更大，即公司流通股本的规模越大，其市盈率就越低。张衍（2011）认为不同行业的成长性不同导致行业之间和市场之间的市盈率水平存在显著差异。张晨昱（2018）在综合考虑了我国当下新形势认为，市盈率的变动不只与宏观经济因素有关，还与企业规模等个体因素存在密切的关系。以上国内外文献
16、都对上市公司市盈率的影响因素做了较多分析，但对于上市银行的市盈率的研究文献较少，本文将针对我国银行现状，从宏观因素、银行自身以及银行业的特殊性等方面展开研究。1.3 研究框架和创新点1.3.1研究框架本文主要分为五章：第一部分阐述了文章的研究背景和意义，介绍了国内外学者的观点理论，梳理了全文的框架及创新部分。第二部分介绍了市盈率的概念以及相关理论，为后文的分析奠定了很好的理论基础。第三部分对银行业上市公司市盈率影响因素做了基本的分析，主要从宏观环境、内部控制、监管方面展开讨论。第四部分通过对第三部分的整理，针对我国上市银行基本情况，找出我国上市银行市盈率的影响因素的不足之处。以便“对症下药”，
17、更好的解决问题。第五部分是相关建议。基于前文研究，对第四部分出现的拉低上市银行市盈率水平的因素予以解决，促进我国银行有突破性的发展。1.3.2本文的创新点本文主要在以下方面做了创新：（1）对国内外历史文献的研究进行整合，使相关资料更全面详细、更具系统性。（2）数据更新。国内外现有的相关文献较少，且数据比较久远，本文主要选取近10年状况进行研究分析，数据新颖，增强了研究结论的准确性。（3）结合我国上市银行现状以及市盈率影响因素，提出了具体的解决措施。通过对问题的解决，投资者可以通过对上市银行市盈率水平的判断更好地进行投资决策。2 市盈率概念及相关理论阐述2.1 市盈率概念本杰明格雷厄姆首次提出市
18、盈率的概念，他认为一只普通股的价值是其当期收益的一定倍数。大约在15倍左右的可以称为好股票，而高成长性公司市盈率大概在30到40倍之间。市盈率（Priceearningsratio，即P/Eratio）是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一，指在一个考察期（通常为12个月）内，股票的价格和每股收益的比例。 P Eratio=Price per ShareEarnings per Share （2.1）市盈率=股票价格每股税后利润如今市场流行使用静态市盈率判断股价是否合理。计算时，股价取最新收盘价；每股盈余取上一年度年报的业绩，即静态市盈率。反映了在每股盈利不变的情况下，投资可以通过股息全部收
19、回的年限。从市盈率内含意义来说，如果一只股票市盈率越低，表示投资回收期越短，投资风险就越小，股票的投资价值就越大；反之，投资价值就越小。但静态市盈率还要从多个方面进行考量：（1） 利率是市盈率的“外部环境”，他们之间存在一定的关系。（2） 经济发展的不同阶段也会对市盈率产生极大的影响。（3） 不同产业的市盈率不能进行直接的比较，一般而言，成熟性企业市盈率比较低，成长性企业较高。当然，股票的价格高低也会受很多因素影响，短期内更会受市场投机行为的巨大影响。所以，在利用市盈率指标进行投资决策的时候，我们还要注意观察市盈率的长期走势。2.2 经典理论模型2.2.1市盈率模型（1）零增长模型意味着股息不
20、变。但一种股票不太可能永远支付固定股利，所以应用性较低。像在决定优先股内在价值时，由于大多数优先股股利的支付是固定的，而且预期可以永远支付，这种模型才有一定的应用性。（2）不变增长模型指股利的增长率保持不变。首先股息的支付预期是永久性的，其次股息的增长速度为常数，最后模型中的贴现率大于股息增长率。（3）多元增长模型是假定在某一时点之后股息增长率和派息比率为常数，在这之前都是可变的。2.2.2市场泡沫理论泡沫理论是一种经济理论，表示某种价格水平相对于一般均衡稳定状态价格的非平稳性向上偏移。美国经济学家CKindleberger认为：泡沫表示某些资产在持续的时间段内不断涨价，此时人们产生还会涨价的
21、预期，吸引想要通过买卖牟取利润的买家涌现，直至价格扭转，产生暴跌。在实际经济活动中，过度投机、幼稚投机者交易、规范失灵等都会引起泡沫现象。日本学者更强调泡沫是资产价格相对于正常经济的一种偏离，泡沫的变化也同样经历从不断增长到暴跌的过程。当今人们对泡沫的形成机理仍未达成共识，主流的理论又过于依赖严格的假设条件，进而只能解释实际经济的局部现象。但现有理论和实证成果具有深刻的指导意义，使我们更好的理解泡沫的本质与机理，而且为实际经济的发展提供了方法，更好的促进经济稳步提升。2.2.3盈利理论商业银行发展初期，资金来源主要依靠吸收的活期存款、工商企业的资金需求一般是临时性贷款、金融市场发展状况受限，银
22、行难变现。于是商业银行便以资产管理为重心，合理安排资产结构，形成了资产管理理论。 （1）商业性贷款理论（Commercial loan theory）由于银行资金来源主要是吸收的存款，而且要保持一定的流动性，所以银行只发放短期的与商品周转相联系的贷款。（2）转移理论该理论认为银行关键靠资产的变现能力来保持资产的流动性。只要掌握的证券，在需要资金时，能够迅速地、不受损失地出售或转让出去，就能维持资产流动性。（3）预期收入理论商业银行的流动性应着眼于贷款的按期偿还或资产的顺利变现。只要未来收入有保证，长期放款也毫无争议。反之，即使是短期放款，也存在发生坏帐，到期收不回来的可能。资产管理理论在推行的
23、过程中只能被动的接受客户的存款，一味追求流动性与安全性，过于保守，不利于银行的发展，不能帮助银行取得很好的效益。因此，形成了负债管理理论。与资产管理理论相反，负债管理理论盲目追求收益性，过度开发新产品，不断创新，忽视了安全性的原则，给银行带来了很大的经营风险。最终形成了资产负债管理理论，它很好的将银行的“安全性、流动性、效益性”三性原则相协调，使银行在保证安全的前提下，留出一定资金应付日常周转，再进行追求效益的最大化。3 银行业上市公司市盈率影响因素从市盈率理论模型我们可以看出，股票价格高低与企业的稳定经营和持续增长息息相关。股票的价值主要体现在上市公司未来的分红派息能力以及股票价格的不断提高
24、。投资者更看重经营良好公司，他们能带来更丰厚的投资回报。夏楠在相关文献中曾经提出宏微观影响因素，他指出，上市银行市盈率水平受宏观经济、自身经营情况以及政府的监管影响。通过对其文献梳理，本章我们将从环境制度、银行自身、银行经营能力与政府监管能力四个方面来探讨。3.1环境制度因素3.1.1经济发展情况通常来说，一个国家宏观经济状况会直接体现在股市上。银行业作为经济的核心行业，更是与国家宏观经济形势强烈依存，而且是很强的正相关性。当国家经济形势大好时，各行各业公司业绩提升，实体公司实力的增强会带动银行业的发展；企业违约能力降低，银行资产质量提升；投资者的投资预期会更加乐观，进而促进经济增长，提升股票
25、价格，提高市盈率水平；反之经济下行时，银行的不良资产会增加，盈利水平也会受到影响；投资者投资意愿降低，上市公司股票价格紧跟降低，降低市盈率水平。像2007年美国次贷危机，大量次级贷款违约，造成全球经济衰退，银行业遭受重创，市盈率水平直线下降。3.1.2金融市场状况有效的金融市场能更好的促进银行经济的发展，从经典经济学理论角度出发，当银行存款基准利率较低时，大量资金将流入股市，股票价格提高，进而提升市盈率水平；其次，此时企业进行贷款的成本降低，经营方式将趋于激进，企业的盈利水平得到提升，自然股价相应提高，提高市盈率水平。反之，基准利率过高，不利于股市的发展，银行股股价降低，市盈率随之下降。3.1
26、.3投资者情绪动态市盈率中的每股收益是对未来的预期，所以合理的预期会帮助投资者更好的决策，实现净效用最大化。但是银行股股票市场上不同投资者类型会产生不同的投资结果：研究表明，投资者的情绪偏差与认知偏差越小时，属于理性投资，股市价格波动幅度会越小。如果银行股大多为风险偏好性投资者，投资方向广泛、范围增大，价格波动浮动增大，市盈率变化幅度增大；如果大多为风险厌恶投资者，银行股便主要投资于稳定的产业，股票价格波动幅度减小，市盈率更加稳定。例如美国的的经济危机，银行利率的下降导致投资者类型鱼龙混杂，最终导致银行股价格泡沫，市盈率过高。3.2 上市银行自身因素3.2.1公司规模上市银行中不同公司类型所占
27、的比例对市盈率也会有极大的影响。2019年全球上市公司福布斯2000强榜单中，六家银行位列前十。如图 3.1所示。从总体行业分布来看，金融业上榜企业最多，占据榜单20%，如图3.2所示。因此，无论是从银行排名来看还是上市银行所占比例来看，银行业上市公司在上市公司中都具有重要的影响力。银行股是金融板块的大盘蓝筹股，业绩优而且稳定，具有长期的投资价值，像美国这个银行结构集中度较低的国家，大型商业银行数量逐渐缩小，中小银行数量不断增加，各种类型的银行机构不断出现，银行之间竞争力不断加大，促使银行业绩不断提升。因此，美国的银行股平均市盈率一直稳定在10倍以上。公司类型的有序增多会促使银行通过多样渠道提
28、高自身竞争力，提升自身的业绩水平，进而提升市盈率水平。图 3.1全球上市公司200强图 3.2 行业比重排名3.2.2股权结构不同性质的股份所占比例的程度极大的影响了银行的发展方向。股权结构是公司治理结构的基础，这进一步决定了商业银行的运作效率以及经营绩效的不同。但大多数上市银行的股权高度集中，大多主要由固定的机构或者政府机构掌握，而且大股东享有一定的话语权。但在美国，尤其是大型上市银行，他们的股权结构呈现高度分散性、流动性和外向性。147000个股东持有美联银行9.8亿股，分散的股权结构利于相互制约；高流动性又促进了银行业的经营绩效；外向性促进了本国的商品贸易，增加资金流动，提高银行的盈利水
29、平。股权结构没有绝对的优劣之分，关键是要能够激发银行的活力，美国合理的股权结构也是其银行股市盈率处于较高水平的一个重要原因。3.2.3内控机制 严格来说，内部控制就是银行内部进行的风险管理手段，在当今激烈的金融环境下，银行的经营受到了更大的挑战，银行内控机制的建设受到了更大的挑战。近年来，银行发生的多起案件均由于银行内控机制的不完善以及落实不到位引起的，因此加强银行内控机制的建设刻不容缓。制度完善、人员规范、思想转变，素质提高，利于提升银行业绩，进而提高银行盈利水平，提升市盈率。例如德国，各银行着力建立健全了内控机制体系，各个机构分工明确，层层制约，相互监督，从而降低银行风险。3.3 上市银行
30、经营能力3.3.1流通股本与总资产银行的总规模是衡量股票市场稳定性的可靠指标。银行的规模越大，参与交易的客户数量越多，内部操作、业务条线以及资产的复杂性往往更高。我们通常用流通股本与总资产来反映上市银行的总体规模。一般来说，当上市公司规模越小时，庄家越容易操纵股价，投资者短线投机的空间越大；大盘股、超大盘股，庄家难以靠一己之力对股价持续操控，投资者难以进行短线投机。所以往往是公司规模越大，投资者越难以不当方式获取超额利润，股票的收益率也会越低，市盈率便会处于较高水平。3.3.2成本方面（1）成本收入率反映了成本与收入的关系。当比值越低时，说明在运营的过程中耗费的成本相对较少，银行的盈利性增强，
31、股票的投资价值增加，市盈率明显增强。 （2）还可以通过管理费用比率来衡量银行的经营成本，当管理费用比率越低的时候，说明银行在保证给客户带来优质资源和服务的时候，付出的成本低，说明银行的运营效率高，盈利性更强，市盈率则更高。（3）成本的居高不下在一定程度上也阻碍了银行的盈利能力。例如银行的利息支出、金融机构间往来、业务办理产生的手续费、招待费、各种准备金的费用等。像美国存款成本最低的银行富国银行，他就没有必要做高风险高收益的业务。控制住成本便可以在一定程度上稳定银行业绩。3.3.3盈利方面（1）净资产收益率指公司税后利润占净资产的比例，用来衡量公司利用自有资金进行盈利的水平，体现了银行自有资金的
32、利用效率能力。净资产收益率越高，投资者进行投资的预期就越高，上市银行的市盈率水平就会提高。（2）投资者可以通过每股收益增长率对公司历史经营情况进行判断，进而对公司未来的成长性潜力进行衡量。市盈率本来就是表现市场对某一直股票的投资信心，当人们普遍相信某个公司未来会高效发展时，其市盈率也会普遍提高。上市银行的盈利能力还受到多方面影响，例如非息收入占比，占比越多表示银行的盈利能力越强，投资价值越大，市盈率越高。3.4 上市银行监管能力3.4.1监管机构完善的监管机构能够维持金融体系稳定、保护存款人合法利益、促进整个社会的经济流动，更好的促进金融市场的发展，提高银行业市盈率水平。例如美国，监管机构制定
33、了各项银行大法以及相关法律条例；而且联邦政府与州权力机构实行双重监管制度；还会根据经济形势的不同阶段对银行实行不同管制程度的方式，当监管机制放松时，跨州银行可以进行密切的联系，促进银行业业绩发展；监管部门还会定期或不定期的对财务数据等进行披露，并对各个银行进行排名，这就促使银行之间的竞争不断增强，不断努力提升自己的业绩，提高自己的股票价格，提高市盈率。3.4.2监管原则任何行业都有要严格的监管原则，神圣不可触犯。只有尊重原则，稳定的秩序才会造就相应的收益给投资者，以促进金融业的规范运行，维持公众信心，提高上市银行市盈率。2019年，美联储积极落实银行“适配性”原则，根据银行规模、表外风险暴露等
34、指标将美国银行分为五个类别，分别对其资本监管、流动性监管、大额风险暴露等提出了要求。美国银行分阶段、分类别对商业银行进行监管的原则，的确在很大程度上帮助了美国银行的发展，提升了企业的业绩。3.4.3监管指标（1）核心资本充足率核心资本充足率指商业银行可以用自有资金进行抵抗风险以及承受损失的能力。各个国家的金融监管当局会对本国商业银行的资本充足率水平给予一定范围，以提高抗风险能力。当核心资本充足率处于合理范围内，表示银行的经营风险低，资本有相应的保障，进而它的经营能力、盈利状况也会有所提升，市盈率水平也会大大提高。（2）不良贷款率不良贷款率是用来衡量银行的信贷资产安全状况。当不良贷款率越低时，银
35、行越容易收回发放出去的贷款，银行经营状况稳步提升，盈利能力增强，投资者情绪大大提高，银行产生的损失也会减少，市盈率也会稳步提高。（3）存贷比从公式来看，当存款少而贷款多时，银行的成本就会降低而收入会提高。但由于客户的日常资金需要以及银行的运营周转，需要留存一定现金，不能过度追求盈利。如果存贷比过高，可能会引发银行的支付危机，对银行发展产生消极影响。所以，存贷比要有一定的限度，在合理的限度内，我们尽可能的提升商业银行的盈利能力，以便提高股票的价格，进而提升上市银行的市盈率水平。4 我国银行业上市公司市盈率影响因素探讨4.1 宏观经济因素4.1.1我国经济发展现状近年来，我国经济运行的内在基本机理
36、不断变化，宏观经济受到的冲击直接的反映到股票市场上，上市银行的股票价格也会随之发生变化。一是年度经济增长目标难以完成。新型肺炎疫情蔓延，我国的生产和消费难以正常开展，餐饮业、娱乐业、旅游业等行业惨遭重创，银行资产质量下降，进而导致银行业绩不佳，股票价格下降。二是东中西部地区存贷款额度有显著差异。无论是存款数量还是贷款数量，东部地区均高于西部地区，说明东部地区的经济环境存在更大的优势，银行间竞争压力更强；在西部地区存款数量又远高于贷款数量，说明西部商业银行存款市场广阔，而吸收的存款又没有在当地进行投放。但总的来看，我国经济大势仍会保持平稳，不会有巨大的起伏。经济环境的稳定会促进金融市场的发展，我
37、国银行股股市行情也不会遭受太大的冲击，对市盈率水平影响不是太大。4.1.2我国金融市场情况我国银行业市场结构从四大行高度垄断到股份制商业银行以及城市商业银行等的发展，机构数量不断增多，竞争性逐渐增强。但目前仍存在许多棘手的问题：（1）国有银行的市场份额虽在降低，但仍具有一定的垄断地位。（2）近六年看，我国商业银行存款基准利率不断降低，使大量资金流入股市，股市欣欣向荣，银行股股价稳中有进，尤其是工商银行。股价的提高，促进了银行股市盈率的提高。4.1.3我国投资者情况分析由于我国银行股业绩比较稳定，牛市时价值提升可以分得红利，在熊市可以较好的抵御大盘下跌带来的问题。所以，持有银行股的人大多为价值投
38、资者，他们希望在得到稳定收益的同时资金还会保持一定的流动性。但银行股投资者构成仍存在以下的问题：（1）大量风险规避型投资者充当银行股股票市场投资主体。银行股具有一定的流动性，风险规避型投资者在享有稳定收益的同时也期待资金保持一定的流动性，这就促使会有短线投机的可能性的存在，不过概率较低。（2）大多数投资者的股票投资知识、投资经验不足。他们只是单纯的知道银行股价值稳定，可以带来稳健的收益，但不会利用理论知识体系对市场进行分析。当投资出现失误时，会过多地归咎于经济环境以及庄家操盘等原因，而不从自身查找原因进行纠正。4.2 上市银行自身因素4.2.1我国上市银行基本情况（1）我国银行的盈利主要是存贷
39、款利差，并非实体经济，而且银行收入大多为垄断性收入，而不是市场公平竞争引起的，所以，上市银行一直处于高盈利状态；（2）银行业与房地产业紧密相连，在我国房子是刚需，房价一直居高不下，这更间接的促进了银行业绩的提升。但投资者极度担心银行股将大量资本投向房地产这种中长期投资行业，担心大量坏账的存在，更何况银行本身积累的坏账仍旧存在。所以我国上市银行的股价一直低迷，最终导致银行股市盈率一直处于低估区间。4.2.2我国上市银行股权结构（1）国有股和法人股比例较高，国有股效率问题有待提高，如所示。表 4.1 上市银行股权集中度（2）法人股东治理效果不理性，内部人参与公司治理的积极性不高。只有将我国银行股股
40、东的利益与银行利益紧密挂钩，才会充分调动内部人治理的积极性，提升银行资源的配置效率，提升市盈率。4.2.3我国上市银行内控机制（1）内控体系不健全，银行内部过于重视效益轻视管理，过于重视短期效益忽视长期效益。例如2020年5月中国银行的原油宝事件闹得沸沸扬扬。早先，投资者对这款产品便有不满，价格与国际油价不符，且系统不稳定、随时宕机。甚至当投资者出现亏损时，要上交三倍债务，否则征信会受到影响。中国银行的内控体系建设的不够，与国民产生了巨大的矛盾。（2）风险管理部门风险意识不足、职责落实不到位。芝交所趁全球疫情修改了期货交易规则，期货价格可以跌至0元以下。此时，中国各大银行均提前撤退，除中国银行
41、外。根据实际情况与交易规则，在没有现货交割能力且合约为到期日卖的的规则下，最后交易日中行只能负油价平仓。（3）员工风险防控控意识薄弱，内控政策难以落实。例如员工随意保管操作系统的密码，不及时锁上柜面抽屉等。4.3 我国上市银行经营能力分析4.3.1流通股本与总资产（1）我国上市银行多属于国有，总资产规模较大，庄家难以操纵股价，难以获取额外的不当利益（2）投资者也多为价值投资者，资产状况可以很好地体现在股价上，可以很好的避免投机者进行不良投机4.3.2成本方面（1）银行业的员工绩效与其高收入不相称。我国银行业员工平均收入稳定，收入也算可观，但银行的高盈利更多的是靠银行的特殊垄断地位得来的，而不是
42、依靠员工绩效。所以，银行员工工资占比过高会导致银行的经营成本增加，盈利能力下降，进而引起市盈率降低。（2）我国上市银行中的大型商业银行比中小银行的存贷比低，说明商业银行吸收存款的压力更大，而且由于技术水平的不足，上市银行的管理费用仍处于一个较高水平，造成成本加大，银行业绩不高，市盈率水平低的现象。4.3.3盈利方面（1）各个上市银行净资产收益的极差较大，说明不同类型的银行盈利能力有一定的差距。像四大国有银行由国家出资设立，受政府资金补助高，经营风险较少，盈利性水平较高。像一些成立年限短、自有资金不足的银行由于客户缺乏信任感等原因会造成盈利水平低下。（2）近年来，我国银行业营业收入逐渐向多元化方
43、向发展，不只单纯依靠存贷款利息差。虽然多元化业务会带来新的收入途径，也可以降低银行对利率差依赖性，但额外支付的管理成本和营业成本大大增加，而且经营风险提升，所以不可过度盲目开展活动，要充分考虑性价比，以避免多元化的发展给银行业的市盈率带来的消极影响。4.4 我国银行业监管能力分析4.4.1我国银行业监管机构中国银行业监督管理委员会的成立促进了央行的职责专业化，使“一行两会” 分业监管范围更加明确，职责更加具体。但是目前来看，我国的市场经济体系还未健全，银行市场监管多依靠外部监管且是被动监管，而且我国政府监管范围广、程度深，这在一定程度上限制了其他监管主体发挥作用。4.4.2我国银行业监管原则严
44、格的监管原则利于促进上市银行的发展，提升业绩水平。虽然我国监管原则列示明确，但运用却落不到实处。首先银行主体缺乏效益理念，其次缺乏系统性理念，全局意识把握弱；而且原则的选择也不利于监管，监管人员也缺乏重视。所以要将监管原则落到实处，才能更好的促进银行的发展，提升银行的业绩，提高银行市盈率水平。4.4.3我国银行业监管指标（1）核心资本充足率 根据巴塞尔协议，我国商业银行的资本充足率处于较高水平，风险抵补能力充足，总体资本质量较高，各项指标也符合资本监管的要求。（2）不良贷款率由于存在经济进入“新常态”、 内部管理能力薄弱、资产质量较差等原因，我国商业银行不良贷款率区域分布特征明显。所以，我们应
45、积极主动寻找方法减少我国商业银行不良贷款，降低商业银行不良贷款率，以提升上市银行的绩效，进而提高市盈率水平。5对策建议5.1宏观环境制度对策5.1.1促进经济稳定发展从我国的宏观经济来看，虽然受到新冠疫情的影响，但我国经济平稳运行的大势始终不会改变。在美股三次熔断的情况下，A股虽略有波动，但整体仍保持稳定，投资者应慎重投资，上市银行也要稳健经营，以维持其合理股价，进而稳定上市银行市盈率。5.1.2完善金融市场体系建设 （1）完善多层次金融市场体系建设,加快股票市场的发展。（2）提高资本市场流动性，提高流通股的比例，解决股权分置的问题，使银行股股价能够真实反映公司的价值，提升股票价格的有效性。（
46、3）国家制定相关政策，适当调整银行基准利率，使股票市场保持一定的资金流量，提高银行股股票价格。5.1.3正确引导投资者情绪（1）及时多渠道向广大消费者普及金融知识，减少其盲目跟风投资的情绪。（2）提升银行的盈利能力，更好地为投资者分发红利，增强投资者持股时间，转变投资者投资理念，从短期投机转向长期分红，回归股市本质。（3）提高投资者的理性投资能力，通过对金融知识的解读以及宏观政策等变化，选好股票，进行稳健的投资。5.2上市银行自身因素对策5.2.1优化资产规模在我国资本市场的大力发展推动以及我国国家政策的大力支持下，上市银行在银行业体系中的代表性逐步提高。各大商业银行应该对其资产规模进行合理优
47、化，但不可盲目扩大。上市银行应该理智的增加商业银行的分行数量，精简机构，合理安排员工职务，保证银行稳定性，增强盈利性，提升市盈率。5.2.2调整股权结构（1）降低国有股和法人股的比例，解决国有股的低效问题。（2）提高法人股东治理能力，积极调动内部人的积极性，发挥其重要作用，使内部人的利益与银行利益紧密联系。5.2.3调整内控机制（1）建立完善的风险控制体系，分级设立，层层制约，最好额外设立专门独立的风险防控部门，专门审查银行内部业务的风险等级，及时汇报，妥善解决，扼杀风险的苗头。（2）合理配置内控机制资源，银行内部应提高管理的意识，切忌过度重视短期效益忽视长期效益。业务上应提高审批贷款条件，细化审批流程，降低信用风险。（3）提高员工风险防控控意识，扎实落实内控政策。针对员工操作是否得当给与奖惩措施。（4）将风控文化融入每项银行的业务中，控制住风险是前提，银行里大大小小的每个部门中的每位员工都要对操作把关、负责。5.3上市银行经营能力对策