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1、本科论文摘 要资本外逃一直是学术界和监管界的敏感话题。特别是近年来，国外政治经济环境日益复杂，国内经济面临下行的压力、汇率体制改革的不断深入、人民币汇率预期发生变化，以及全球金融市场风险的上升，多重因素交织共振。导致我国跨境收支差额震荡波动，资本流出规模攀升，部分项目收支失衡压力凸显。与一般意义上的资本流出不同，我们将资本外逃定义为一种异常的短期资本流出。本文简要介绍了资本外逃的相关概念及其在经常项目、资本与金融项目下的外逃渠道，基于此对我国资本外逃的规模进行了测算，并基于测算结果对我国资本外逃管理提出了可行性对策建议。关键词：资本外逃，渠道，规模AbstractCapitalflightha
2、salwaysbeenasensitivetopicinacademicandregulatorycircles.Inparticular,inrecentyears,thepoliticalandeconomicenvironmentabroadhasbecomeincreasinglycomplex,withthedomesticeconomyfacingdownwardpressure,thedeepeningofthereformoftheexchangeratesystem,changesintheexpectationoftheRMBexchangerate,andrisingri
3、sksintheglobalfinancialmarket.Asaresult,Chinascross-borderbalanceofpaymentsfluctuates,capitaloutflowincreases,andtheimbalancebetweenincomeandexpenditureofsomeprojectsbecomesprominent.Differentfromthegeneralsenseofcapitaloutflow,wedefinecapitaloutflowasanabnormalshort-termcapitaloutflow.Thispaperbrie
4、flyintroducestherelatedconceptsofcapitalflightandthechannelsofcapitalflightundercurrentaccount,capitalandfinancialaccount.Basedonthis,thepapercalculatesthescaleofcapitalflightinChina,andputsforwardfeasiblecountermeasuresandsuggestionsforthemanagementofcapitalflightinChina.Key words：Capitalflight，Cha
5、nnel，Scale目 录前言51.资本外逃的基本概述61.1资本外逃的概念61.2资本外逃概念的主要界定方式61.2.1 国外学者观点61.2.2 国内学者观点71.2.3本文对资本外逃概念的界定81.3 资本外逃的测算方法及评价81.3.1 直接测算法81.3.2 间接测算法91.3.3 混合测算法92.资本外逃的渠道分析102.1 经常项目下的资本外逃方式102.1.1 通过贸易渠道进行资本外逃102.1.2 通过非贸易渠道进行资本外逃112.2 资本与金融项目下的资本外逃方式112.2.1 通过对华直接投资渠道进行资本外逃112.2.2 通过对外直接投资渠道进行资本外逃112.2.3通
6、过融资渠道进行资本外逃123.资本外逃的规模分析123.1 资本外逃的规模及特点123.2 我国资本外逃规模的测算133.3 测算结果分析144.资本外逃的管理建议144.1 加强流出资金的规模监控和风险评估144.2 加快推进汇率市场化改革154.3 加强货币政策工具调节154.4 构建健康稳定的宏观经济环境15结 论16致 谢17参考文献18前言由于经济发展日益繁荣，国际化特点显著，资本活动也逐步显示出广泛性的特征。资本外逃极大的作用于对经济有改革要求的国家，这对于全球经济的发展也产生着诸多不确定的后果。中国经济对全球经济有积极的作用，愈加复杂多样的麻烦摆在中国经济对外开放的道路上，资本外
7、逃问题更是占据着极为关键的位置。资本外逃向境外大范围的异常流出，将严重影响一个国家的经济变革和平稳发展。于是，用探讨资本外逃的渠道和规模的方式，来全面系统地计算出资本外逃的规模，同时探究它的经济变量会因此产生怎样的变化，这是采取资本监测和后续一系列方法的必不可少的程序，是重要的警示策略，也是为防止金融危机产生而做的铺垫。它是一种独特的现象，隐藏性很强，规模难以精确计算，对国家经济的发展有很强的作用力。同时，资本外逃也会引发一系列金融方面的问题。作为时下经济研究的热点，国内外对于资本外逃的研究项目有很多，本文简要介绍了资本外逃的相关概念及其流动渠道，主要对经常项目、资本与金融项目下的进行分析，计
8、算中国资本外逃的规模，同时对得到的数据展开研究。1.资本外逃的基本概述资本外逃也被称之为资本逃避，表示在经济面临风险，政局不稳固，社会争斗的环境中，国内资本快速地向国外流出以避免潜在危机产生的现象。通常将其作为反映一个国家经济增长的数据指标，同时揭示了该国在金融体系方面存在的隐蔽问题。资本外逃所表示的含义不一定全部不合法，当政治和经济环境特定的状况下，资本外逃也有其合理的地方。1.1资本外逃的概念绝大多数的研究者将资本外逃定义为异常的资本外流。然而，这种资本外流是因为要规避非正常的风险或政府操控以及换取丰厚的收益。它含有短期和长期两种非正常资金的流出。并且资本外逃不仅有国外资本外流，也有国内资
9、本的外逃。它有非法的，也有合法的。从广义上看，世界银行将资本外逃定义为一个国家的金融和非金融机构所获得的全部外国债权，该定义很大程度上将全部资本流出囊括在内，同时资本外逃大致等同于资本流出。从狭义上看，资本外逃就是异常的资本流出。表示在个人经济利益与国家利益产生矛盾的时候，相关联的主要一方会进行相关的跨国资本控制。在短时间内，大范围的资本外逃会导致经济紊乱和不稳定。从长远来看，资本外逃会减少可用于国家的资金量，降低政府可从国内资本获得的税收，并使国家承受更多的外债量，造成难以估量的经济损失。因为中国自始至终推行的都是大力度的资本控制制度，因此国内居民只有使用不合法的方式对其资产进行换移。这就说
10、明了中国的资本外逃是缘于对冲或获利念头而产生的异常的资本外流。1.2资本外逃概念的主要界定方式资本外逃的概念很难精确的给出，也很难通过统计和计算得出。国内外的研究者用不同的角度进行理解得到了不一样的结果。学术界尚且对其无统一的定义，但正是因为这个原因，它为我们更全面地认识资本外逃提供了更广阔的视野。那么如何界定资本外逃呢？我们不妨回顾一下国内外流行的几种主要界定方式。1.2.1 国外学者观点（1）“规避风险”说首次将这个看法进行表述的是金德尔伯格 (Kindleberger,1937)，他认为是“因为内心的害怕和担忧而引发的不正常的资本外流”。卡丁顿 (Cuddington ，1986)在这之
11、后对处于改革的国家的资本外逃进行探究时，把其概括成“短期投机资本即游资(Hot Money)的流出”,这是由于政治经济大背景下产生的危机。如人们面对税收增加，资本监管力度提高，货币贬值以及通货膨胀等现象时，希望能一下子得到相互作用的收入，因而对此迅速作出反应。（2）“逃避管制”说杜利(Dooley ，1986)率先清楚的说明了逃避监管的理论。他觉得这是“因为人们想要拥有那些不在本国有关部门监管范围内的资产和利益的所有权而引发的资本外逃”，并且资金往往是不合理不合法的。金 (Kim ，1993) 则把资本外逃表述为“私人的短期资本从发展中国家外逃的同时避开了有关部门的控制和测量”，其核心是“单向
12、资本流”。（3）“公共悲剧”说托尼尔和韦拉斯科（1992)将资本外逃定义为比较隐秘的个人资金从输送利益集团的“公共悲剧”中逃脱的后果。因为发展中国家的规章制度并不完备，私有财产权的利润界限也不是很清晰，私有财产有可能被政府或其他私有部门占用。这等效于各个组织对其他组织的资产权力共享。结果造成了发展中国家的有关个人无法完备的享有其财产的权力。为了更好的保护个人财产，他们开始进行资金的转移，从而致使资本外逃，同时造成国内过度消费和投资减少。（4）“不对称风险”说发展中国家的债务国时常会经历外债和资本外逃一起提高的状况，并在国外变化为“外国资本”身份后再将资本遣返。很明显的是，原始的资本外逃不能理解
13、这种变化，但是“非对称风险”便可以对此很好的理解。结合这一理论我们可以得出，资本外逃源于国内外参与方无法得到相称的消息或他们所经历的经济和政治危机也不相称。发展中国家对居民和非居民经常采用的政治经济政策也是不一样的，因此面对这种差异时，国内参与者对于非居民而言要承受更大的危机。要想减少这种危机的产生，国内私人资本将流出，然后作为海外资本回流国内。（5）“资产组合”说格鲁贝尔 (Grubel ，1968)的国际投资组合理论表明不同国家和地区在资产收益率的相关性方面比相同国家的有差异的资产要小的多，表明在降低投资相关风险的方式中，国家间的投资多元化比国内投资更有成效，造成了资本在全球范围内的流动。
14、后来，那森需茨 (NathanSheets，1995) 等专家将该结论完善，借此说明资本外逃。因为政治经济的作用造成了境内资本的收益降低，持有危险却有所提高，这就导致参与投资的人员开始购入国外资产，产生资本外逃现象。投资者的海外投资组合比例取决于国内资产占国外资产的收益率和风险性。就拥有资产的人来说，资本外逃会导致国外资产的提高，体现了一定的投资组合战略，产生了是否入手其他资产的想法。资产组合理论对发展中国家采用改变政治经济措施以此来改变国内经济形势和限制资本外逃的手段是有益的。1.2.2 国内学者观点在国内学术界，研究者对资本外逃的概括也是多种多样的。宋文兵（1999）概括其为“境内以投资为
15、核心的人员将其资本进行不合法的流出”。杨海珍（2000）认为其是“因为对国内异常风险或逃避地方政府控制的想法而引起的异常资本外逃”。李晓峰（2000）概括其具有一定的特殊性，是出于害怕，质疑或规避国家的不同风险或控制，或取得更高的相对利益所致。庄瑞(2000)认为资本外逃是一个国家基于风险规避和利益动机的资本异常外流。任辉(2001)认为其是没有经过有关部门认定的，是政府没有全面监控的不合理不合法的资本逃出。这也是现在合理度较高的概括。1.2.3本文对资本外逃概念的界定将资本外逃的相关理论梳理后,本文认为资本外逃是指试图将资本转移到其他国家,转移的原因是发展中国家政治经济措施间的差异比在境内进
16、行投资的危机高,比如缘于国际投资组合战略的要求,或因为对政治经济所带来的的风险、提高赋税、资本监管的强度加大、货币贬值和通货膨胀所做出的的及时应对，或规避不合法的犯罪行为等，这种资本转移是由不受国内货币当局控制的金融资产和收益以不同寻常的方式推动的。这一定义更全面地概述了造成这种现象的成因，同时特别提出了不正常的地方，即这种方式不一定全部是不合法的。其很好解释了一个经济悖论:为什么像中国这样的发展中国家会引进大量的外国资本，同时伴随着资本的外逃；又为什么外逃的资本愿意再度“返程”。1.3 资本外逃的测算方法及评价资本外逃作为无法进行地上交易的经济现象，说明了其的神秘性以及监测的困难程度。一直以
17、来，研究者们尝试着对这种现象进行探讨，以期得到结果，同时希望寻到能更加精确衡量其规模的标准。经过研究人员的不断探索，得到了如下三种计算方法:1.3.1 直接测算法直接测算法是指能够对国内不寻常的危机作出快速应对的短时间内资本外流的项目进行测算。此种方式使用国际收支中的净误差和遗漏来衡量（“正”是热钱流入，而“负”是资本外逃），因而该方法也被说成国际收支或卡廷顿法。基本测算公式：资本外逃=私人非银行机构的短期投机外流资本+误差和遗漏该测算方式方便易懂，然而将非银行机构的短期资本流出视为投机热钱是不常规的，有些统计错误和遗漏或许表示了现实的错误数据。关于日益多样的国家金融工具，凯特（Kant，19
18、96）在卡丁顿的研究的层面上继续开展探究，将资本外逃概括成三个层次的“游资”。以此完美避开该方法存在的不完善的地方。测算公式分别为：“游资 1 ”=误差及遗漏+其他部门其他短期资本项目中的其他资产项目“游资 2 ”=误差及遗漏+其他部门其他短期资本项目“游资 3 ”=游资2+债券和公司股权方面的证券投资直接测量法具有简单明了的测算步骤，简化了计算思路，方便了数据的取得。适用于资本投资规模大、资本流动时间短、国际收支统计完整的国家。但它的缺点也很显著:（1）它仅涵盖了短期的资本外流，但不涵盖长期资本外流，因此通常将其用来代替短期资本，同时它在二级市场上表现出了很高的流动性。（2）没有录入的资本外
19、逃可能会出现在错误和遗漏项内，但它们也涵盖了真实的统计错误，这些错误被不加区分地归为资本外逃。1.3.2 间接测算法间接测量法也被称为残差法或余项法。是将境外资本出处与使用的差作为一个国家的资本外逃数量，通常用来间接估算资本外逃的规模，基本方法是根据国际收支平衡表中四个项目的变化量进行计算。 基本测算公式：国际资本外逃=经常项目收入+外国直接投资净流入+外债收入-储备增加究其基本，这种平衡方法使概念更加易懂，把无法估计的实际外债余额和统计外债余额变成可利用的外资出处和用途之间的可计算余额。经修改后，摩根保证信托公司认为世界银行对境外资本短时间拥有的核心目的是对外汇进行买卖，由于无法产生危险或可
20、疑的外逃资本，因此应减去这个项目，即国际资本逃避=经常项目收入+外国直接投资净流入+外债收入储备增加银行体系和货币当局所持有的短期外币资产。间接测算法在应用的范围上比直接测算法要广泛。经摩根担保公司和学者克莱因修改后，间接测算法包含了更加全面的内容，它包括了私营部门全部外部资产的净增长，同时该方法更具可调整性。然而也有缺点： （1）外部的资金来源和利用存在的“剩余”也真实的得出了资本流动的总量，因此会虚假的扩大其规模；（2）不能真实的反映那些采用经常账户进行的不合规的交易；（3）虽然可以从模型中识别和剔除一些正常的资本流动，但也不可能完全区分所记录的一般资本流出与资本外逃。以计量方式的合理性和
21、测算数值的简便性作为起点，本文采取世界银行使用的间接测算方法，对中国的资本外逃规模展开了计量研究。1.3.3 混合测算法杜利（Dooley，1986）首次公布的混合测量法的详细测算步骤是:第一步结合有关数据，取合法合规的资本外流进行求和，从而计算出一国的全部外债；第二步是调整有关数据：一是增加“错误和遗漏”项；二是计算世界银行给出的债务与官方国际收支中有关数据中的外债之间的差额，即外债不含在内；第三，扣除公开宣布的债权，即国际收支中国际宣布的投资收益除以国际宣布的债权国际平均收入。该方式等同于对直接和间接计量法进行组合，将居民没有上报的外部债权作为重点。结合理论研究，这种方法更具有现实意义。测
22、算公式为：资本外逃 = 总国外资产所有权存量-估计的国外利息所得然而，这种方式也有一定的不足之处：（1）居民在上报利息时会与现实有所出入，进而对外国债权申报的准确性产生一定的负面作用；（2）所有申报的对外索赔可能无法取得国际平均收益；（3）无息资产被动归属于资本外逃。2.资本外逃的渠道分析我国资本外逃通常具有私密性或者资金的使用不合法，而且步骤会更繁杂。通过观察这几年的跨境资产的监控结果，能够得出国内不正常的资本大概采取如下几种方式进行流动。2.1 经常项目下的资本外逃方式经常项目（Current Account）是衡量国家的国际收支状况的关键，其重点是商品和服务贸易。1996年中国称支持IM
23、F提出的与人民币经常账户可兑换相关的第八条政策措施，即中国不阻碍经常账户下的资金流动。经常账户下的外流资金出于流动的快捷方便，因此资本的流出经常伪装成合法的方式通过经常账户下的贸易和非贸易渠道流出中国。2.1.1 通过贸易渠道进行资本外逃（1）进出口伪报进出口虚假申报，指得是企业在进行商品贸易时刻意对海关与外汇管理部门等监管部门虚报其真实的价格，并采取其现实收支和现实用到的的外汇差异来达到资金划拨的目的。实际操作方式是对海关隐瞒商品的实际价值，货物的类型或提供虚假的贸易文件，从而造成票证和货物的差异。 出口低报和进口高报都会将资金移送到境外并完成资本外逃。出口低报表示出口贸易企业出口到海关的商
24、品量少于实际。进口实体需要与出口国合作并汇出报告中的金额，同时把剩余金额存在境外；进口高报意味着境内进口贸易企业向海关报告的进口商品量多于实际。多出的部分从国家外汇管理局购进并汇出境外,超额的金额存入进口商的海外账户，而出口高报使海外资金转移到国内市场。例如，在高进口，低出口的情况下，利用贸易上下级归属的花费取得不合法的外汇留在国外是资本外逃的一种非常普遍的手段。采用缴纳较高的佣金和商品贸易从属费，可以实现从国外资本流出的企图。（2）伪造进口单证和进口不到货二者通常是由于监督不力以及管理上的忽视造成的。部分非法参与者没有通过进出口的方式，而是使用仿造的贸易文件，例如货物报关单，合同，发票等，需
25、要同国家外汇管理局发出外汇购汇的请求，然后用不合法的手段获得外汇，然后遣返以取得资本外逃。在1997-1998年间，这种现象非常普遍，因为当时的管理系统非常耗时，管理也很困难。如今，随着信息技术的发展和各监管部门管理能力的提高，这种伪造单证的情况已经很少见了。进口不到货指一些企业利用这种支付方式提前将所需资金汇出，以期实现资金外逃的企图。这之中通过使用银行远期信用证，使得境内和境外贸易参与者都在银行兑换现金，这也成为了一种重要的资本外逃方式。2.1.2 通过非贸易渠道进行资本外逃（1）用出国留学的方式实现资本的跨境流出由于去别的国家学习的人员有所提高，用该手段进行资本外逃便成了非常重要的问题。
26、 就是因为此种情况，从2016年1月起，中国国家外汇管理局用非常强制的手段开展个人外汇交易的“观察名单”的研究。（2）通过私人用汇的方式采用“蚂蚁搬家”的策略，通过亲朋好友的多次进出，拆成小块，从而实现资金的转移。但是现在，在国家外汇管理局的“黑名单”监督体系中，如果一次呈现五个不同的个人，在购买外汇后的同一天，第二天或连续多天，会被拉入“黑名单”， 产生无法进入管理信息系统的危险，操作不合法的人会被取消两年最高10万元的调换额度。（3）利用无形资产的转让在现实生活中，无形资产（专利，技术，版权，商标）的现实价格通常很难准确的进行测算，因而企业在进行外币交易时可以充分运用这个理由，从而实现大量
27、的外汇支付，以达到资本外逃的目的。2.2 资本与金融项目下的资本外逃方式资本和金融项目（Capital and Financial Account）指利用资本账户进行跨国资金的流动。由于金融经济在全球的发展日趋广泛，资金监管体系不断进行调整，在这一情况下，资本和金融项目变成资本进行外逃的另一种重要方式。就现在而言，外汇管理行政许可已废止，资本账户中80以上可更改。此种形势会对资本的流入或流出产生一定的负面作用，研究人员因为这种趋势发出了提高资本监管的呼吁。但是，提高资本监管力度所取得的成效并不完美，它会破坏金融稳定，而不会防止资本外逃。在经济新常态下，灵活而丰富的短期应对策略是十分必要的。2.
28、2.1 通过对华直接投资渠道进行资本外逃(1)当境外参与贸易的人员在中国进行投资时，投资的钱并不会直接打进中国的规定账号中，然而投资收入依然会按照原始合同进行划分，然后转移到国外。 (2)外国投资者在中国的投资资金到位后，应当在验资完毕后，以投资所得等其他名义分次汇出中国，并汇入境外指定账户。 (3)一些非法投资者利用一些中介机构进行虚假验资，虚报外商投资金额，达到增加收入分配的目的，甚至以清算的方式将资金汇出中国。2.2.2 通过对外直接投资渠道进行资本外逃(1)一些企业的代表可以通过在海外设立投资公司或贸易公司，利用外商直接投资，轻松地将资金转移到国外。此外，一些海外的投资企业将其收益以在
29、华投资的名义进行投资，而不是将其汇回国内，从而将这些资金的投资收益转移到国外。(2)通过“境外并购”进行资本转移。并购交易需经国家发展改革委、国家外汇管理局、商务部等各级部门批准，审批手续繁琐。因此，在2010年以前，通过海外并购进行“合法”资本转移的大多是国有企业。随着审批程序的逐步放宽，如提高重大境外投资项目的审批额度门槛，不再需要低于限额的记录，民营企业的海外并购也逐渐加入了这个名单。2.2.3通过融资渠道进行资本外逃(1)采用已经协商好的方式来兑换某些货币，国内外的贸易商可以实现资本外逃的企图。通常而言，国内企业承担国外企业在华支付的全部款项。境外企业将按照约定的利率把花费换算成外汇，
30、最后根据国内参与商提供的账户信息，将金额汇入其中。 (2)国内在海外融资的一段时间里，境内贸易商利用融资环境的变化把某些钱财汇入海外。还有就是利用平行贷款展开金额地点的转换，这就是境内贸易商操控的本地货币的融资，海外贸易商供给外汇贷款。(3)利用内存外贷”和“内保外贷”以达到资本转移的目的。内存外贷表示的是总部位于国内的母公司向境内的银行（通常是在中国设有分支机构的外国银行）存进部分数量的金额，随后其境外分支机构会在此支出部分借款。 在这这样的背景下，境内的母公司保证进内金融机构及其境外分支机构在境外取得贷款资金。3.资本外逃的规模分析依据“国际收支平衡表”和“中国长期和短期外债结构与增长表”
31、的有关数据，参考对资本外逃规模进行计算的公式，可计算我国20102019年的短期资本外逃的规模。测算时使用如下公式：资本外逃=对外债务增加+外国直接投资净流入+我国在外直接投资差额+证券投资差额-官方储备资产变动-经常项目的逆差。3.1 资本外逃的规模及特点20102019年中国资本外逃规模走势如下图所示。图3-1 中国资本外逃规模（20102019）结合图3-1，中国的资本外逃规模在各个阶段呈现以下特征：（1）2010年开始，资本外逃的规模没有明显变化，呈现一种平缓的状态。20112012年资本外逃规模有所减少，这关键是由于相关机构逐步增强相关措施的改革调整，打开前门，封锁对角线，在某种方面
32、上造成了不合法的外汇交易。（2）2012年后资本外逃开始大规模增加。很关键的一点是我国经济的增加幅度有所减小以及人民币汇率升值的程度有所减弱。最重要的是，人民币汇率在2014年相较之前贬值了0.36，这种情况自2005年汇率改革后第一次出现，并更达成的加大了资本外逃的规模。（3）20142015年外逃规模大范围的降低至零以下。这主要缘于汇率总是无法正确的对外汇市场的各种情况作出合理反映，热钱开始出现大规模的流入和流出现象，给中国的经济状况产生了很大的影响，所以有关部门急需退出更加强硬的政策来监督，防止中国面临更严重的危机。（4）20152017年资本外逃规模再一次明显增加。根本原因是国内外投资
33、和储蓄之间的利率差异，同时，中国逐渐虚拟化以及资本蒸发的状况对资本持有者造成了消极作用。金融领域的杠杆风险正在聚集，促使投资者加快将资产转移到海外。（5）2018年后资本外逃规模明显减少。主要原因是国家加大资本账户总体开放的程度，提高了跨境资本流入的开放程度等。3.2 我国资本外逃规模的测算表3-1表示的是采用间接测算法计算出的中国20102019年的资本外逃相关数据表3-1 采用间接测算法计算的中国资本外逃(20102019) 单位：亿美元项目外债增加额外国在华直接投资差额我国在外直接投资差额证券投资差额储备资产变动额经常项目差额资本外逃额20101202.91126.46-140.6424
34、0.38-4717.392378.14868.1320111460.6363.6995.33196.39-3878.011360.974924.772012419.9-388.58-165.42477.79-965.521931.39-309.8120131261.8497.14-80.08528.91-4313.791482.045488.3520149167.3-228.31-501.59824.29-1177.802196.788565.412015-3969.2-256.48-512.61-664.73429.43041.6-13051.32016328.2-677.39-420.33
35、-522.714436.652022.03-8693.9520173421.6-86.66781.31294.98-915.161951.174451.5120182247.9692.81-47.341066.98-188.87490.924677.942019745.3-795.5433.27-489.26381.781158.36-1702.32数据来源：国际收支平衡表2010-2019、中国长期和短期外债的结构与增长表2010-20193.3 测算结果分析根据我国20102019年资本外逃规模的数据，我们不难看出：（1）中国的资本外逃总额很大，基本表现出了一种稳步推进的架势根据测算分析，
36、我们不难发现中国在进入90年代后资本外逃数额剧增。详细表现在：2009年以前，资本外逃规模的发展比较平稳。从2009年到2014年，规模提高的趋势逐渐明显。2014年后，外逃规模呈现一种上下波动的不稳定现象，同时整体表现出下降趋势。（2）中国的资本外逃与外国资本流入并驾齐驱进入20世纪90年代，特别是自1992年开始，中国开始大规模使用外资，持续几年都是全球第二大利用外资国，只落后于美国。由于外资使用数量逐渐变大，资本外逃的规模也随之增加。在在20世纪90年代，中国想要开展更强的经济活动，因此确定采取吸引外资的政策措施，同时成效显著。在利益的变动下，国际资本流动非常剧烈，导致资本不断地在本国与
37、其他国家之间流动，中国亦是如此。（3）中国资本外逃的数量变化呈现一种显著的阶段性特征2010年初期，中国的资本外逃现象相对稳定，波动程度不大；2011年规模逐渐降低；2012年后规模波动增加，且程度变大；20142015年大规模降低至负数；2015年以后，中国的资本外逃又开始急剧上升，其中有几年更是增长了一倍多。从这一趋势来看，中国资本外逃的形式并不乐观。（4） 我国资本外逃在未来仍将维持在一个较高的规模尽管数额巨大的资本外并未引起中国政治经济的危机，但也不应低估其隐藏的风险。它之所以没有给中国经济产生重大的损失，是因为中国多年来始终维持着举世瞩目的高额经济增长率，促使很多境外投资进入境内，同
38、时又维持了贸易顺差，完备的外汇储备会损害资本外逃。中国要是降低进入的外资量，减少出口创汇，资本外逃的危害就会逐渐反映出来。4.资本外逃的管理建议根据以上对我国资本外逃规模的估算，表明了资本外逃能减少国家投资的金额，降低税收，减少商品价格，提高汇率贬值所带来的的副作用，从而进一步作用于国家政治经济的发展上。现在中国经济的构架正在紧张的改革发展。想要改变大范围的资本外逃的状况，促进经济可持续发展是非常必要的。4.1 加强流出资金的规模监控和风险评估 首先在短时间的监督管理方面，应该做到更加完善，特别是涉及到境外的资金的交易，以资金流动的规模为关键，着眼于大型且时常发生的资金，境外高价值的大型投资并
39、购，个人分拆等支付交易的监测，第一时间弄清楚涉及到的资金流出的环境，抵御没有涉及到的部分。然后我们需要设置一个监控跨境资金的报警体系。外汇管理部门以严密监控跨境资金流出规模为基本工作，结合危机发生的概率，使用相应的手段进行解决，用一定的标准来衡量有关的风险，做到提前预报。同时，有关部门应该积极的研究和发现新出现的问题，主动开展预警方案，并与其他各方相互合作以此降低消极事项。 4.2 加快推进汇率市场化改革 研究结果说明汇率改变对资本外逃有强大的作用力，完善汇率市场的建造，强化汇率在资金转移方面的的督促作用，当面临风险时，改进货币市场也能够对有关部门采用汇率方案起到一定的促进作用。所以，首先应该
40、推进外汇市场的建造。我们应开发越来越多样化的外汇市场中衍生产品，为微型实体供给多种的外汇对冲工具，并对以后实施完全自由的浮动汇率制度打下坚实的地基。其次我们应该推进汇率政策的出台。以“ 8.11汇改”为基本，改善做市机制。最后我们将持续加大汇率波动的幅度。当汇率贬值时，应适当放宽波动率。当汇率升值时，波动会减少。4.3 加强货币政策工具调节 资本账户还没有彻底放开时，促进汇率和通货膨胀率的监督。蒙代尔教授的“不可能三角形”表明，汇率稳定、资本自有流动、货币政策独立性,在同一时间只能有两个并存。现在中国的做法是维持汇率的稳定和货币政策措施的单独存在现象，却采取一定手段抑制资本流动。因为要面对很大
41、范围的资本外流，所以需要提高汇率和通货膨胀的自身调整能力，并利用相应的手段，增强涉及境外的资金流动的调整实力。4.4 构建健康稳定的宏观经济环境 我们必须坚定经济结构改革的目标。现在资本外逃由于受到经济的缓慢发展而大量增加，但是这种作用于经济的发展为代价的状况对完善投资背景有积极作用，长时间而言会使世界资本更具诱惑作用。然后加强对腐败，洗钱等违法行为的调查和惩治，在根本上遏制那些不合法的资本进行外逃的机会，注意境内真实的合理资金，消除有关人员的担忧。保证企业和居民资金的真实合理性，并抑制资金外逃。结 论本文重点阐述了资本外逃的基本概述以及规模的测算方法的介绍，对资本外逃的渠道进行列举，采取间接
42、测度法对我国2010-2019年资本外逃的规模进行了测算。结合测算结果，我得出以下结论： （1）我国有大量的资本外逃，并且总体表现出升高的态势，同时资本外逃的规模和外资流入均大量增加，呈现一种并驾齐驱的状况。（2）我国资本外逃的增长率因时期的不同而具有明显的差别，呈现出一定的阶段性：2010年初，中国资本外逃相较而言比较稳定，没有明显的上升下降趋势；2011年资本外逃规模开始下降；2012年后资本外逃规模波动频繁，开始大规模增加；20142015年资本外逃规模急剧减少至负数；这之后，国内资本外逃规模又呈现剧烈的升高态势。（3）中国的资本外逃状况在将来依然会呈现出一种大规模的状态，因此我们应该保
43、持谨慎态度，同时要警惕国内的宏观经济发展状况。致 谢不知不觉，论文的写作已接近尾声，在此我首先要向我的论文导师韩萍老师致以最崇高的感谢，感谢老师的精心指导和帮助，这才使我能够认真的完成论文的写作。同时，我也要真诚的感谢大学两年中为我提供帮助和关爱的各位老师，感谢老师们的指导以及对我学习和生活的帮助。其次，我还要感谢给予我帮助的同学们，感谢你的关心和照顾。最后感恩我的父母，在我成长道路上带给我的全部爱意。回想这段时间的论文写作，我久久无法平静。从论文的选题到最后成功完成论文，所有接收到的温暖和付出的努力都变成了我大学最美好的回忆。两年的大学时光转瞬即逝，但我相信温暖与感动长存！参考文献1王振全,
44、汪寿阳.我国资本外逃的渠道、规模与对策J.中国科学院院刊,2006(03):202-206.2黄金老.总量巨大且阶段性明显中国资本外逃的渠道和规模J.国际贸易,2004(08):48-51.3陈俊,黄蓉.透析我国资本外逃的渠道J.经济研究导刊,2018(15):3-4.4朱琳. 我国净误差遗漏账户与资本外逃规模的相关性研究D.湖南大学,2018.5刘琼瑶.对我国资本外逃规模的测度和实证检验J.中国金融电脑,2017(11):47-52.6张鹰.“软着陆”期中国资本外逃规模分析基于世界银行法基本模型的测算J.现代商业,2017(30):95-98.7李沙沙. 中国资本外逃规模估算和影响因素分析D
45、.东北财经大学,2016.8刘念. 我国资本外逃的影响因素研究D.华中科技大学,2016.9张鹰.中国资本外逃的途径、影响与治理对策分析J.会计之友,2014(35):46-49.10裴平,郭永济.中国贸易伪报下资本外逃规模研究基于20012011年样本数据的测算J.江苏行政学院学报,2014(04):46-53.11Hui Fang, Jing Lv, Yuxiu Ma. The analysis of economic factors influencing Chinas capital flightP. Computer Application and System Modeling (ICCASM), 2010 International Conference on,2010.12Frank R. Gunter. Corruption, costs, and family: Chinese capital flight, 19842014J. ,2017,43.