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1、 摘 要偿债能力反映的是公司归还债务以及财务灵活性的能力。偿债能力是公司稳定健康发展的前提条件。公司的管理者、投资者、债权人等利益相关者都十分关注偿债能力的强弱。公司信用差不仅会影响公司的生产和运营，还会影响外部融资。因此，偿债能力分析是公司发展中不可缺少的重要组成部分。本文从企业偿债能力的角度分析了深圳晨光乳业公司发展状况存在的不足，还分析了近三年来的公司短期和长期偿债能力指标。最后，根据对现有不利因素和财务数据的分析提出了相对应的方案，从而使公司的管理者和投资者了解业务状况，做出准确的经济决策并实现可持续发展。关键词：深圳晨光 偿债能力 财务分析 Abstract Solvency ref
2、lects the companys ability to repay debt and financial flexibility. Solvency is a prerequisite for the companys stable and healthy development. Stakeholders such as the companys managers, investors, and creditors are very concerned about the solvency. Corporate credit gaps will affect not only the c
3、ompanys production and operations, but also external financing. Therefore, solvency analysis is an indispensable and important part of the companys development. This paper analyzes the shortcomings of the development status of Shenzhen Chenguang Dairy Company from the perspective of corporate solven
4、cy, and analyzes the companys short-term and long-term solvency indicators in the past three years. Finally, a corresponding plan was proposed based on the analysis of the existing unfavorable factors and financial data, so that the companys managers and investors can understand the business situati
5、on, make accurate economic decisions and achieve sustainable development.Key words: shenzhen chenguang solvency financial analysis目 录一、引言1二、偿债能力概述1（一）偿债能力的主要内容1（二）影响偿债能力的因素4（三）偿债能力分析的重要性4三、深圳晨光偿债能力的现状分析5（一）公司概要5（二）企业短期偿债能力现状6（三）企业长期偿债能力现状8四、深圳晨光公司偿债能力存在的问题分析9（一）公司债务风险高，资本结构不合理9（二）资产结构不合理，流动资产变现能力弱10
6、（三）资金来源方式单一，筹资渠道少10（四）经营模式相对单一，盈利能力较差10五、解决偿债能力问题的对策11（一）合理安排资本结构，降低企业债务风险11（二）增强流动资产管理，减少存货积压问题11（三）主动吸引外部投资，提高所有者权益所占比重12（四）拓展多元经营，推进加工技术改革12六、总结13参考文献13致 谢14晨光乳业偿债能力探析刘颖琳一、引言在市场经济条件下，产业之间的竞争十分激烈。公司想要在竞争有优势条件，就需要有足够的资金来支持它。负债经营是所有公司弥补资金不足的必经之路。作为公司的资金来源，负债虽然可以为公司提供大量资金，但是也可能使公司面临重大风险。因此，公司需要适当地衡量利
7、润和风险。公司在保持合理的债务比率和结构的同时，需要最大程度地利用外来资金。因此，公司需要注重对偿债能力的剖析。偿债能力分析，可以从两个方面进行分析：短期偿债能力和长期偿债能力。前者包括流动比率，速动比率，现金比率和现金流动负债比率等指标。后者包括资产负债率、财产权比率，权益乘数，利息保障倍数和其他指标。公司财务分析的重要环节之一是对偿债能力的分析。无论是对企业内部还是对外相关合作的组织，其作用都至关重要的。对内，有利于企业决策者和债权人清楚企业过去生产过程运营中财务状况，预测企业将来发展趋势，优化投资决策；对外，有利于企业建立良好的企业形象，吸引更多投资者投资，减少企业筹集资金的压力。二、
8、偿债能力概述（一）偿债能力的主要内容偿债能力反映了公司偿还所筹集资金债务的能力。偿债能力分析可以分为两个部分：短期偿付债能力和长期偿债能力。短期偿债能力反映了公司使用流动资产偿还流动负债的能力。指标包括流动比率，现金比率，速动比率，现金流动债债比率等。长期偿债能力反映了公司偿还长期债务的能力。指标包括产权比率，资产负债率，利息保护倍数和权益乘数。1、流动比率流动比率等于流动资产除以流动负债。这是对公司在短期债务到期之前将流动资产转换为现金以偿还债务的能力的一种度量。流动性比率越高，公司资金的流动性越大，其偿还短期债务的能力就越大，公司能够抵御偿风险的能力也就越强。通常认为合理的最小流动比率为2
9、00，该比值并不是越大越好。2、速动比率速动比率等于速动资产除以流动负债。这是对公司用流动资产立即转换为现金以偿归还流动负债的能力的一种度量。 通常，最好将速动率保持在100。该比率过高，表示公司在速动资产上的资本过多，从而增加了公司的机会成本。 该太低，表明公司在短时间内归还资本和利息的风险很高。对该指标评价估量时，必须充分考虑公司所在行业的性质。因为行业不同，应收账款能否收回的也具有不确定性。3、现金比率现金比率是现金类资产除以流动负债的比率。这个指标是考量公司目前可用的现金归还流动负债的能力。公司最好将现金利率保持在20以上。由于现金比率太高，表示公司中有很多未使用的资金，这部分资金没有
10、合理地使用，导致公司获利能力比较弱，公司的机会成本增加。4、资产负债率资产负债率等于总债务除以总资产。这是对公司运用债权人供应的资金进行业务活动的能力的一种考量。将此比例保持在40到60之间更为合适。 如果该指标过高，会增加公司目前的财务风险，导致企业融资成本加大。假如公司现金流量缺乏，资金链断裂，会增加企业破产的风险。5、现金流动负债比率现金流量比率是经营过程中形成的现金流量净额除以流动负债。它是对公司使用现金流量归还短期债务的能力的一种考量。该指标通常保持在100以上。该比率越高，表示公司的经营过程中形成的现金流量就越多，公司可以准时偿归还的债务的能力就越强。但该指标不是越大越好，指标过大
11、，表明公司的用于经营的资金没有得到很好的利用，公司的盈利能力较弱。作为公司的管理者，投资者或股东们，在剖析偿付能力需要从两部分开始：短期偿付能力和长期偿付能力。许多因素都可以影响到偿债能力的强弱，因此在分析公司的短期偿付能力指标时，还必须结合公司的长期偿付能力指标。否则，得出的结论是单方面的，不科学的，不准确的。6、产权比率产权比率等于总负债除以股东总权益，这反映了债权人和股东两者对公司提供资金的相对比例，是对公司资本结构是否合理的一种考量。当该比率越低，表明对债权的保护程度做的越好，公司面临的财务风险也就越低，反之亦然。7、权益乘数权益乘数，等于总资产除以所有者权益总额。它是对公司财务杠杆的
12、大小的考量。股权比率越低，表示股东投入资产占资本份额就越大，长期偿付能力也就越大，反之亦然。8、利息保障倍数利息保障倍数等于息税前利润除以利息费用。该指标是对公司债务资本的安全系数的一种权衡。利息保障倍数不仅可以提供有关公司盈利能力的信息，还可以提供关于公司长期偿债能力好坏的信息。该指标越强，表明偿还长期债务的能力越强。相反，偿债能力越弱，公司面临亏损的风险就越大。（二）影响偿债能力的因素1、或有事项或有事项能够分为或有资产和或有负债，需要在不确定的未来事件发生或发生后确认。或有资产的创建会提高了公司归还债务的能力。当或有负债发生时，公司归还债务的能力就会降低。公司经营者、投资者等使用在分析报
13、表时应注意或有项目的披露，并考量该项目对归还债务能力的影响。2、承诺承诺是公司对外承担的财务责任和义务。通常，公司在运营过程中会做出某些承诺。这无形地增加了公司的债务，但是承诺的事项不会被记录资产负债表。所以报告分析者应该根据附注信息，去衡量企业的真实负债并做出相应处理。3、经营性租赁经营租赁是一种常见的经济活动，通常是出借人向承租人提供使用设备，同时提供保养，维修的服务。它的出现为可以满足公司季节性临时需要。不同于融资租赁的是，资产负债表上不会出现经营租赁，它仅出现在报表的附注中。如果经营租赁业务规模大且长期的，则将是长期融资，这将会对公司的归还债务能力产生重大影响。4、可动用的银行贷款可用
14、的银行贷款指标是指银行同意在任何时候公司都不需要办理银行贷款业务，可以随时随地使用银行贷款限额。不仅可以解决公司对现金的需求，还可以降低资金链断裂的风险。对企业的支付能力的有一定帮助作用，缓解财务困难，可以短时间降低偿债的压力。5、 公司偿债信誉如果在公司的良好信誉下暂时出现偿归还短期债务的危机，则可以从银行、金融机构和其他方面进行贷款或者通过发行债券和股票，弥补短期资本短缺的方式从而可以达到提高公司的短期债务归还能力。这种提高债务归还能力的方法取决于公司自身的信誉和资本市场的融资环境。（三）偿债能力分析的重要性随着市场竞争的加剧，公司的归还债务规模直接与其偿债能力的大小和财务灵活性有关。权衡
15、公司的核心内容是对偿债能力的考量，公司能不能安全健康地发展的前提也是在于偿债能力。公司通过执行债务分析，对内可以清楚地了解自身控制财务风险的能力，明白公司目前的财务状况并预测公司的融资前景。对外，它可以保护债权人的利益，吸引更多的投资者并注入资金，并减轻公司筹集资金的压力。三、 深圳晨光偿债能力的现状分析（一） 公司概要深圳市晨光乳业有限公司成立于1994年， 是目前珠江三角洲地区最大从事乳制品生产和销售的公司之一。公司位于深圳市光明区光明街华夏路48号。公司拥有基本的设施和交通便利。深圳市晨光乳业有限公司的主要产品有原奶，酸奶，补血奶，常温奶，红枣奶，枸杞奶，奶粉等。多年来，该公司追求营养健
16、康产品，紧盯市场风向标，开发口味各异、功能不同的产品，赢得了客户的认可和赞誉。经历20多年发展，现拥有1700多名员工，5个大型牛奶厂，近10万平方米的高新技术厂房以及世界顶级的乳液研发中心和设备。表1 晨光的主要财务数据 单位：万元 相关数据2016年2017年2018年资产总额12088.8017506.8022146.30负债总额8780.8512960.4515185.70流动资产6386.859847.3513990.95流动负债7870.5011356.213835.70平均存货54.16411.30456.26货币资金3593.705604.757214.40速动资产）5791.
17、059024.7512713.40股东权益总额3307.954547.256961.05经营活动产生的现金流量净额1687.502944.356362.10利润总额214.65424.35555.75利息支出42.3028.8048.15财务结构反映的是资产负债是如何构成以及它们相对应的关系，通过财务结构分析，我们可以清楚地了解企业的资本结构。表1中的数据是晨光乳业过去三年的主要财务数据。可以看到，公司的总资产和总负债在过去三年中呈快速上升趋势。不仅如此，公司运营和大多数指标产生的现金流量净额也得到了显着改善。说明企业找到属于自己的发展模式，适应环境，提高自己的竞争力，向更健全的方向快速发展。
18、（二）企业短期偿债能力现状 1、流动比率表2 晨光乳业过去三年流动比率的状况2016年2017年2018年流动资产（万元）6386.859847.3513990.95流动负债（万元）7870.5011356.213835.70流动比率0.810.871.01同行业比1.221.131.111表2显示，晨光乳业2016年的流动比率是0.81，说明公司每1元流动负债的流动性有0.81元作为支付担保。2018年晨光乳业的短期偿债能力达到最强一般合理的流动比率约为2。虽然在过去三年的流动比率都没有达到目标，但可以看出流动比率在过去三年逐渐增加，拉小了与同行业之间的差距。表明晨光乳业的短期偿债能力越来越
19、强。 2、速动比率表3 晨光乳业近三年速动比率的状况2016年2017年2018年速动资产（万元）5791.059024.7512713.40流动负债（万元）7870.5011356.213835.70速动比率0.740.790.93同行业比0.8490.8320.856 从表3中的数据可以看出，在过去三年中晨光乳业的速动比率越来越高，并且越来越向标准值1靠近。2019年速动比率高达到0.93，并且超过同年的行业平均值8.6%。说明公司流动资产的流动性增强，偿债能力也得到提升；但速动比率不适合太高，当应收账款规模过大，周转速度下降，变现能力变弱，会大大增大企业的机会成本，从而影响公司的盈利能力
20、。3、现金比率 表4 晨光乳业近三年现金比率的状况2016年2017年2018年货币资金（万元）3593.705604.757214.40流动负债（万元）7870.511356.213835.70现金比率0.460.490.53同行业比0.550.590.51现金比率是公司最真实的短期归还债务能力。通常认为现金比率需要保持在0.2以上，当该指标在0.4和0.8之间时是最佳值。表4显示，在过去三年中，货币资金和流动负债都在逐年增加，2016年晨光乳业的偿债能力达到最强明显超过同年的行业平均值。但现金比率不是越高越好 ，过去三年中流动负债增长的速度大于货币资金的增长速度，现金比例偏高，表明有一部分
21、资金没有得到合理的利用，不利于企业的久远发展。 4、现金流量比率表5 晨光乳业近三年现金流量比率的状况2016年2017年2018年经营活动现金净流量（万元）1687.502944.356362.10流动负债（万元）7870.5011356.213835.70现金流量比率0.210.260.46同行业比0.640.640.55 从表5可看出，晨光乳业的净现金流量和流动负债2016年到2018年呈上升趋势。但是尚未达到标准值1，说明企业流动动负债的偿还没有可靠的保障，财务弹性较差。在2016、2017年中企业现金流量比率明显与行业比有较大差距，企业的现金流量率比较低，流动负债的比重过大，企业存在
22、一定的财务风险。（三）企业长期偿债能力现状 1、资产负债率表6 晨光乳业过去三年资产负债率的状况 2016年2017年2018年负债总额（万元）8780.8512960.4515185.70资产总额（万元）12088.8017506.8022146.30资产负债率0.730.730.69同行业比0.470.500.49一般来说，资产负债率越高，企业的归还债务能力就越弱，该指标处在0.5比较适合。从表6中可以知道，晨光乳业2016年至2018年间负债总额和资产总额都呈现上升趋势。2017年，资产负债率相对较高，因为总负债增长快于总资产。 尽管这一比例在2018年有所下降，但资产负债率仍然相对较高
23、，迫使公司相应地偿还债务。根据过去三年的资产负债率与同行业比值对比，可以发现晨光乳业该指标远远高出行业水平，不过2016-2018年中企业渐渐拉小与行业的差距。但是，还是高于同行业的均值，说明晨光乳业长期偿债能力较弱，负债经营程度高，也可以从侧面表明，晨光乳业是一家积极进取的公司。2、产权比率表7 晨光乳业过去三年三年产权比率的状况 2016年2017年2018年负债总额（万）8780.4512960.4515185.70股东权益总额（万元）3307.954547.256961.05产权比率2.652.852.18同行业比0.9411.1121.031从表7可得出晨光乳业该比率在过去三年中，该
24、比率一直在缓慢上升然后下降，但是这产权比率仍然很高。晨光乳业的产权比率是同行业比值的2倍多。说明企业的长期归还债务能力还是比较弱，债权人得到权益保障比较低，公司的财务风险较大。企业可通过使用低风险、低支付的财务结构来降低该比率，进一步降低企业的财务风险，在保障债权人的最大利益的同时也可以减少债权人的担忧。 3、权益乘数 表8 晨光乳业近三年权益乘数的状况 2016年2017年2018年资产总额（万元）12088.8017506.8022146.30股东权益总额（万元）3307.954547.256961.05权益乘数3.653.853.18同行业比1.8962.0361.973 从表8可得知，
25、晨光乳业近三年的权益乘数呈先缓慢上升后下降的趋势，2016的公司权益乘数是行业平均指标的2倍，2017-2018年逐渐缩小推测与行业的差距。说明公司前两年负债较多，导致财务杠杆率较高，如果此时企业发展处于回升阶段，发挥财务杠杆的作用可以从适度负债下手。但是，有必要分析公司的发展趋势。只有准确有效地运作，财务杠杆才能发挥更大的作用。 4、利息保障倍数表9 晨光乳业过去三年利息倍数的状况 2016年2017年2018年利润总额（万元）214.65424.35555.75利息费用（万元）42.3028.8048.15利息保障倍数6.0715.7312.54同行业比11.1049.1959.92 表9
26、显示，近三年来，晨光乳业的利息乘数已超过1，并呈现稳定增长的趋势，表明公司的还款压力不高，还款担保的利息在增加。债权人利益基本上可以保证。与行业对比，发现2016年明显比行业比值低很多，2017-2018年逐渐拉小差距，并反超同行业的比值。说明企业的利息保障能力很强，但另一方面证明企业现在持有较多的货币资金，未能得到充分有效的利用。2016年至2018年的所有短期偿付能力指标均呈现稳定上升趋势，表明晨光的短期偿债能力正在逐步提高。 另一方面，长期偿付能力指数的资产负债率呈下降趋势并接近标准值，但权益乘数和债务权益比逐年下降，但利息倍数稳步增加。四、晨光乳业公司偿债能力存在的问题分析（一）公司债
27、务风险高，资本结构不合理不合理的资本结构以两种极端形式表现出来：保守性结构和风险性结构。企业资金的来源有两种，自筹资金和债务资金。从上面数据可以知道2016年到2018年企业资产负债率的平均值在0.7以上，远远超过行业的平均值。说明晨光乳业是一种风险型结构的资本结构，表明该资本结构不合理。 资产负债率高表明债务资金来源很多，源于所有者资金很少。公司的偿付能力低，财务风险相对较高。如果公司现金链中的现金流中断，则无法按时偿还债务，公司将破产。高资产负债率增加了公司筹集资金的成本，无助于运营，同时也增加了公司的财务风险。（二）资产结构不合理，流动资产变现能力弱变现能力是指在不久的将来转换为现金流量
28、资产的能力。该能力越强，公司的流动比率越高，公司归还短期债务的能力越强，反之亦然。从上面的数据可以得出，该公司的流动比率和速动比率的比值还是低于行业平均水平，现金比率高于行业平均水平，表明晨光乳业变现能力较差。企业的现金类资产占总资产比率大的比率大，说明资产结构不合理，公司闲置资金过多，不投资其他有利可图的项目，增加了公司机会成本，也没有对公司的长期发展做出贡献。从2016年到2017年，公司的流动负债总额超过了流动资产。即使2018年的流动资产总额超过流动负债总额，但流动负债的增长率超过流动资产的增长率，这表明公司在归还债务方面存在一定压力。（三）资金来源方式单一，筹资渠道少资金的来源很多，
29、主要包括公司自身的资金，股东投资的资金，公司业务产生的增值资产以及公司以承担负债为代价而获得的资金。从以上数据可以看出，晨光乳业的资本主要来自日常经营活动的利润和债权人的投资。公司自有资金与总资产的比例较大，所有者权益与总资产的比例较小。外部资金渠道很少。（四）经营模式相对单一，盈利能力较差经营模式单一，即一家公司仅在一个产品区域内生产和销售。自1994年成立以来，晨光乳业一直从事牛奶和乳制品的生产和销售。同一行业的光明乳业不断开发了新的项目，如营养品、保健食品和物流配送，进行多元化的经营。由于晨光乳业采用单一化的经营无法满足不同消费群体的需要，加上受到同行业激烈的竞争，渐渐失去了大部分的消费
30、者，影响了企业的销售额，导致晨光乳业盈利能力明显低于同行业。五、解决偿债能力问题的对策（一）合理安排资本结构，降低债务风险晨光乳业应该及时归还债务，降低负债比率，在资金多余时应该及时进行投资，加速资金运行，例如使用资金，开发新技术，促进企业可持续发展，这样可以避免闲置资金。如果公司需要大量资金而发行债券时，可以使用减税措施来减少公司资本的总成本。积极吸引投资，提高权益比，让投资风险被多个投资者共同承担。通过上述资本结构调整降低财务风险，有助于公司的快速健康发展。（二）增强流动资产管理，减少存货积压问题应收账款和存货对公司有很大的影响。这两项资产的规模直接影响公司的净现金流量，进而直接影响公司的
31、运营活动，并最终影响公司的偿还债务能力。 现在公司的债务过多，可以流动的资金很少，当出现资金链断裂时，不能及时偿还债务会造成破产，可见加强资产的流动性管理的重要性。不仅如此企业应该根据以往的销售情况调整生产规模，同时做好宣传工作，充分发挥晨光乳业“鲜”的产品特点，树立企业的好形象，进一步减轻了存货积压的问题以及由于存货积压导致的流动性降低的情况。同时，需要更好地管理相应的应收账款，例如迅速建立应收账款和信用客户交易的详细记录，清楚了解每一个企业的发展情况，制定相对应的收款政策。公司不应单方面追求销售量，而忽略以下问题：客户所占用的大量流动资金无法收回，最后将成为坏账，从而使企业自身的流动资产少
32、之又少。（三）主动吸引外部投资，提高所有者权益所占比重从以上数据分析可以看出，公司债务比例相对较重，资金来源较小。企业应积极筹集外部资金，吸引外部投资，以减轻债务过多造成的财务风险。最初，企业应该将现存的闲置资金投资在目前盈利的项目上，进一步提高企业收益，吸引更多的投资者。其次，企业应该将吸引的外资投入高新技术产品的生产中，提高核心技术能力。因为高科技产业比传统产业具有更大的发展前景，所以促进生产线的发展和公司的可持续经济发展比较容易。最后，公司需要建立自身良好的外部声誉，并根据当前的宏观经济发展状况和发展前景，制定适合其发展的战略目标。通过以上方式，吸引外部投资者，提高权益比重，投资者和企业
33、共同承担经营风险，从而降低偿债压力。（四）拓展多元经营，推进加工技术改革发展多元化经济已经成为现代企业发展的新趋势，现如今单一晨光乳业发展已经不发满足企业日常经营支出，若不拓宽企业业务，只专注于牛奶及奶制品的生产销售，是无法预见企业发展空间的，不利于持续健康发展的。越是市场发展前景的不乐观，更需要积极改变现状，积极寻找适合自身公司长期发展的商业模式，并增强核心竞争力。多元化经济发展的关键在于企业核心技术的发展，高科技人才的的培养，不断引进高新技术和设备。同时，通过改善新型膜分离技术的炼奶技术，提高乳制品质量，简化生产流程。不断满足不同人群对奶制品的需求，为多元经营提供技术和产品支持。另一方面，
34、企业要发展自身特有技术，形成强有力的竞争优势。当公司研发了新的技术，可以及时申请技术专利，将专利运用在自身生产中，为企业的生产提供新鲜血液。或者通过售卖技术专利权，给企业带来经济收益，进一步提高在行业中的核心竞争力，建立企业良好的商业形象。六、总结通过全文分析得出，作为乳业产业的生产者，晨光乳业在过去三年中归还债务能力有所提高，但是和标准值还是存在一定的差距。无论是短期短期偿债能力还是长期偿债能力都相对较弱，公司财务风险较大。通过对资产和负债两个方面加强管理，迅速调整公司的偿债能力，从而进一步提高公司的盈利能力。公司的现金比率，速动比率和流动比率都处于上升阶段。资本乘数，资本比率和资本负债率出
35、现明显的下降趋势，表示公司的偿还债务压力逐渐减小，一定程度降低了公司的财务风险，债权人的权益保障问题也不必太过担心。在近三年的公司发展中，虽然存在多多少少不同的问题，但是部分指标也渐渐向标准值靠近。这表明公发展能力越来越好，具有良好的前景。由于债务还是比较严重，公司需要及时调整自身的资本结构，实现企业的财务管理目标。最后，在分析公司的偿债能力时需要结合财务报表，及时关注报表中的附注的部分。因为附注可以准确披露内容，以及补充解释各个项目的情况。如果没有关注到这些问题，得出的数据和结论是不科学、不精准的。公司的管理者是根据这些数据和结论作出决策，一方面会影响决策的可行性，另一方面损害债权人的利益。
36、参考文献1樊荣等，关于企业短期偿债能力评价的几点思考J.财政金融，2015-112啜华，王月.基于现金流量的企业偿债能力分析J.财会通讯，2013，11：67-68.3常雪梅.偿债能力分析的局限性及其改进方法初探 J .会计之友,2014(21)：105-106.4汪文成.浅谈企业短期偿债能力 J .科学与技术 ,2016(27)：13-145胡燕飞.财务报表中企业偿债能力分析.中国集体经济(下)J2011(7)6张敏.企业偿债能力分析的探讨.J理财视野,2015(9):40-417王化成.财务管理理论.公司财务管理M,20177.8刘雅荣.企业偿债能力分析J.会计之友(中),2007,(01
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