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1、摘 要财务经营活动风险贯穿于一个企业生产经营的整个发展过程，财务风险能全面地反映企业的实际财务状况，是现代企业财务管理的重要理论基础。目前全球经济增长速度呈下滑趋势，国际宏观经济环境不容乐观，各行业都遭受不同程度的打击，特别是房地产开发行业。房地产行业是投资行业公认的典型的资金密集型行业，其特点是资金投入量大，变现能力差，回收期长，受政策影响大，是新兴行业之一，也是我国的支柱性行业。房地产行业在财务风险管理方面出现的问题，具有特点，有研究意义。因此，持续巩固和强化房地产财务风险管理问题的规避和控制成为一个严肃的课题。本文以绿地集团为研究实例，在论述财务风险管理相关的理论基础上，通过对绿地集团的
2、财务状况进行分析，分析财务风险相关的指标，如负债结构现状分析、短期偿债能力、长期偿债能力等，通过分析各指标，寻找企业问题，结合企业的实际情况提出相关的对策，希望通过这次浅析能够为房地产企业财务风险管理方面提供一些参考。关键词： 财务杠杆 财务风险 风险管理 AbstractThe risk of financial operation activities runs through the entire development process of an enterprises production and operation. Financial risk can fully reflect
3、 the actual financial situation of an enterprise and is an important theoretical basis for modern enterprise financial management.At present, the global economic growth rate is declining, the international macroeconomic environment is not optimistic, all industries have been hit by varying degrees,
4、especially the real estate industry.The real estate industry is recognized as a typical capital-intensive industry in the investment industry. It is characterized by large capital investment, poor liquidity, long payback period, and large policy influence. It is one of emerging industries and a pill
5、ar industry in China. The problems in the real estate industry in financial risk management are characteristic and meaningful. Therefore, continuously consolidating and strengthening the avoidance and control of real estate financial risk management issues has become a serious issue.This article tak
6、es Greenland Group as a research example, and on the basis of discussing the related financial risk management theory, analyzes the financial status of Greenland Group and analyzes the indicators related to financial risk, such as the analysis of the status of debt structure, short-term solvency, lo
7、ng-term debt repayment Ability, etc.by analyzing the indexes, looking for business issues, combined with the actual situation of enterprises related countermeasures are put forward, hope that through this the author is able to provide some references for real estate enterprise financial risk managem
8、ent.Key words: financial leverage financial risk risk management目 录一、引言1二、财务风险管理意义1（一）有利于保证企业经济免受损失1（二）增加了企业决策的科学性和效益性2（三）为企业提供一个相对安全稳定的生产经营环境2三、绿地集团财务风险管理现状分析2（一）负债结构现状分析3（二）短期偿债能力现状分析4（三）长期偿债能力现状分析4四、绿地集团财务风险管理存在的问题5（一）资产结构不合理，忽视日常资金管理5（二）项目投资分析不科学6（三）人员素质具有局限性，缺乏风险意识6（四）企业内部控制机制不够完善7五、完善绿地集团财务风险管
9、理的建议7（一）优化资本结构，加强资金管理7（二）加强投资项目管理，控制投资风险8（三）强化内部监督管理，提高风险防范意识8（四）建立科学的财务风险管理机制8六、总结9绿地集团财务风险管理存在的问题及对策一、引言房地产企业是国民支柱性产业，对于稳定国民经济、提高就业率、改善民生有较大的推动力，虽然近些年，房地产行业经济发展速度减缓，对发达国家经济GDP的贡献率有所下降，但近年来仍是我国很重要的经济行业。由于前些年，房地产行业过度繁荣，房价一直处于高速增长的状态，正因为房子的高回报率，导致很多人投资房地产。政府针对这种状况，出台了许多措施政策，对房地产的冲击力极大，也推动着房地产企业的转型，如：
10、一方面，限购、限贷，延长交易期限等来打击过度投机；一方面，投放经济适用房、廉价房、廉租房来满足人们的需求，抑制过度投资现象。但房地产过度的扩张发展，导致企业的财务风险管理没有跟上发展的步伐，出现了许多企业倒闭、破产、债务重组等现象。在此背景下，论文以绿地集团为分析对象，对其偿债能力分析，提出相对应的问题，并提出相应措施。值得注意的是，本文绿地集团所遇到的问题，具有相关性，房地产其他企业也有遇到相同的问题，所以绿地集团的财务风险管理在全行业都有一定的借鉴意义。二、财务风险管理意义财务风险是指一个企业在日常财务管理活动中，因为内部、外部环境以及各种无法预料和控制的风险因素相互作用，从而导致企业的实
11、际经营收益与预期目标不同而造成的经济损失。James C. Van Horn，John M.Wachowics Jr指出财务风险涵盖了缺乏清偿负债能力及借助财务杠杆造成收益变动等方面的风险。17广义的企业财务风险包括筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益风险四种。狭义的财务风险是指企业因负债经营需偿还到期债务而引起的融资风险或筹资风险。（一）有利于保证企业经济免受损失房地产开发行业资金需求量大、回收期长等基本特点使得企业面临很大的财务管理风险。而企业的财务风险管理为现代企业有效管理风险提供更多可能性，它可以监测企业经营、筹资过程中的风险，遇到风险时财务风险管理所负责的机制则会发出警示，提醒企业
12、要采取措施，同时能改变企业财务风险的把握监控管理方式，为稳定企业财务活动，改善财务规划和风险管理，保证资金安全，并为资金持续增值提供更多可能性。（二）增加了企业决策的科学性和效益性企业在进行财务风险管理工作的过程中，对市场及经济的持续监控和提供的财务信息报表等，是企业经营决策中的信息库和数据库，基于大量数据分析的基础上，企业在做出各种重大决策时能更加合理。在财务风险管理的发展过程中，也有可能提高企业工作人员对于财务风险的敏感度，增强防范责任意识和正确识别风险能力，避免错漏风险或误判风险的情况，要密切关注有可能发生的财务风险，在此过程中要不断加强风险管理，减少各种不利的社会因素造成的企业财务管理
13、风险而导致决策上失误，保障企业利益不受到损失，最终实现利润最大化，也利于实现长期经济可持续发展。（三）为企业提供一个相对安全稳定的生产经营环境 企业在正常开展经营以及运作发展的过程中，不论是什么类型的企业，面对市场就会出现各种风险，经营风险，筹资风险等。企业进行财务风险管理，能够识别企业在生产经营和财务活动中存在的各种问题，如企业内部发生重大的财务漏洞或财务报表编制的错误等，能促进尽职调查的执行，对企业实现和超额实现经营目标，战胜财务风险、提高经济效益、增强企业实力，提高市场竞争力提供一定的帮助，也能有效的提高企业抵抗财务风险的综合能力，保证企业具有良好的财务稳定性和经营安全性。三、绿地集团财
14、务风险管理现状分析绿地集团是中国首家国有企业控股中的跨国企业代表集团，也是中国第一家跻身财富世界500强的只以房地产开发为经营主业的企业代表集团，地产开发综合产业作为绿地集团的一大核心战略主导产业。其房地产开发投资项目主要是超高层、大型城市综合体地标综合体和产业园等项目。创立20年以来，绿地集团始终一贯坚持“绿地，让生活更美好”的经营企业宗旨，已初步形成地产、能源、服务集于一体的庞大产业布局，在2019美国财富世界企业500强中位列202位，在以房地产为主业的综合企业集团中排名第7位，排名整体水平实现稳步快速提升。（一）负债结构现状分析表1 绿地集团2016-2018债务期限结构表201820
15、172016长期负债与负债总额比率19.45%23.66%29.47%短期负债与负债总额比率80.55%76.34%70.53%从表1数据分析可知，2016-2018年公司总负债在不断增长的情况下，企业对短期负债的依赖性在不断的加强，从20.53%增长至80.55%，长期负债所占比重不断下降，短期负债和长期负债比例失衡情况越来越严重，2018年短期负债几乎是长期负债的4.1倍。对于房地产企业来说，短期负债相比于长期负债财务风险更高，且房地产行业通常将负债投资于长期项目，投资期限长，资金回流慢，一旦公司经营不顺利，不能将长期资产变现，那么短期负债的还本付息可能无法承担，而且从长远来看，长期负债随
16、着还款期限的接近，也将转为一年内到期的短期负债，那么企业当期的偿债压力将更加大。2表2 绿地集团2016-2018负债结构 （单位：百万元）201820172016短期借款24,940.3320,466.8418,166.18长期借款153,031.77144,150.13132,834.95银行借款140,657.00118,961.13106,752.74取得借款收到的现金149,837.55114,158.77110,539.38偿还债务支付的现金142,802.44141,052.40116,659.43从表2可以看出,在2016-2018年中，短期借款增加了6774.15百万元，增长
17、了37.29%；长期借款增加了20196.82百万元，增长了15.20%。绿地集团的短期借款和长期借款都呈上升趋势。在2016-2018年绿地集团的银行借款分别占总筹资活动现金流的83.01%、85.33%、87.55%，可以看出这三年间占比不断扩大，银行存款超过筹资活动现金流的4/5，而且由于偿还债务的金额巨大，为其所付的利息也日益增长。2016-2018年，偿还债务所支付的现金占总现金流的71.67%、85.86%、82.38%，总体来说占比较高且呈上升趋势，尤其是2017年，对比于2016年增长了14.19%。由于偿还债务所支付的现金多，那么除了偿还债务的其他支出占总现金流的比例就相应的
18、下降，从而导致企业现金流紧张。（二）短期偿债能力现状分析表3 绿地集团2016-2018短期偿债能力指标指标名称201820172016现金比率(%)11.9013.7214.34流动比率(%)1.241.321.45速动比率(%)0.370.360.33流动比率是评价短期偿债能力的重要指标之一，企业合理的最低流动比率为2，绿地集团所在的房地产行业平均流动比率为1.57，绿地集团从2016年到2018年的流动比率分别为1.45、1.32、1.24，集团的流动比率明显低于行业平均比率值，而且不太稳定，与行业平均值差距越来越大，是因为近三年集团为快速扩大经营规模而实施负债经营策略，说明绿地集团存在
19、短期偿债能力风险。绿地集团从2016年到2018年的速动比率分别为0.33、0.36、0.37，虽然在逐步提升趋于行业平均值，但增长速度较慢，与绿地集团所在行业平均值0.56有一定差距，且低于行业标准值1，企业应收账款的变现能力是影响企业速动比率的可信性的重要影响因素之一，绿地集团近三年的应收账款变现能力虽然有所提高，但仍不理想，说明企业短期偿债能力较弱，因此，企业短期偿债能力仍存在一定风险。现金比率反映公司可用现金及变现方式清偿流动负债的能力。绿地集团2016年至2018年的现金比率分别为14.34、13.72、11.90；呈逐年下降的趋势，远低于房地产行业的均值20%，说明企业的变现能力在
20、变弱，短期偿债能力也变弱，不能很好的应对企业的流动性负债。（三）长期偿债能力现状分析表4 绿地集团2016-2018长期偿债能力指标指标名称201820172016资产负债率(%)89.4988.9989.43股东权益比率(%)10.5111.0110.57产权比率(%)807.94771.07794.37有形净值负债率(%)807.94771.07794.37债台高筑多年以来都是我国房地产行业的生存状况，不断地投入大量资金投资才能保证项目的开发，以至于高的负债率成为企业发展壮大的前提。资产负债率是反映企业的长期偿债能力。因为通过房地产企业前期投资较大等各种特点可以发现，高比率的资产负债率一般
21、是该行业的常况，一般在60%-70%。根据报告期数据所示，绿地集团资产负债率均高于80%接近90%，明显高于行业平均水平，说明企业负债在企业资金占比极高，企业的资金来源基本来源于负债，对于企业来说财务风险极大。绿地集团的资产是由大量的商品住房存货构成的 ，前期投入大量资金来修建商品房，但销售数量不景气，导致商品房积压，绿地集团的变现能力变差，如果资金链断裂，绿地集团将面临破产。根据报告显示，企业2016至2018年的产权比率均较高，在800%上下浮动，明显高于行业平均水平，而且趋势是呈逐年持续上升的状态，以净资产为企业物质收入提供保障是产权比率反映的偿债能力，但是因为净资产中有些项目具有极大风
22、险和不确定性，因此必须充分结合有形净值负债率，才能在正确使用产权比率，体现产权比率的作用。2019至2018年的有形净值负债率和产权比率一样，呈上升趋势，说明企业的筹资能力虽然很强，但财务杠杆的风险很高，偿债压力逐年增加，财务结构不稳定，举债规模过大。股东权益比率的指标越大表示长期偿债能力越强。2016-2018年绿地集团的股东权益比率在10.51-11.01上下波动，远低于行业均值，说明股东投资占比较小，财务杠杆较高，偿债能力变弱，企业的财务风险增大。四、绿地集团财务风险管理存在的问题（一）资产结构不合理，忽视日常资金管理房地产开发行业是一个资产密集型行业，企业在正常运转的过程中需要大量的劳
23、动力和资金。但近些年，绿地集团大量收购各地土地，在其土地储备方面，绿地集团在2017年拿地82宗，2018年拿地达到260宗，采取激进的高位运转，使自身劳动力和资金链严重承压，绿地集团的资产负债率比行业均值80%高出大约10%，在现在都提倡减负的社会环境下，绿地集团没有意识到社会趋势的变化，没有及时地调整其资产结构，在资金管理结构中，过度注重资产负债的经营，不断借外债来扩大企业规模，在日常运营中，也缺乏资金管理，没有做好资金管理计划，导致在资金缺乏的情况下，没有及时的补救方法，没有通过企业内部来寻找可用资金，也没有通过催回应收账款来补资金缺口，这导致企业的资产负债率越来越高，随之财务管理风险也
24、越来越大。（二）项目投资分析不科学绿地集团近些年大力开展地产新项目，转型发展大基建，在2018年大基建的营业收入首次超地产后，2019年收入增速仍高于地产。在营业收入规模方面，大基建的收入喜人，但在毛利率赚钱的角度来说，绿地集团的大基建毛利率只有3.86%，远低于地产行业的均值29.97%。在转型大基建的同时，绿地集团也加速投资和并购，在2019年直接收购几家大公司的股权，在投资方面，截至2019年第三季报，新增房地产项目76个，投资690亿元。在经济调整期，企业的逆势扩张，直接加速现金流的紧张程度，增加企业的负债，加大企业的财务风险。根据绿地集团近几年项目投资的情况来看，管理者没有准确预测市
25、场的变化，没有对投资项目的市场存在价值和投资风险进行评估，对于市场的误判导致投资不科学，大基建的大规模投入，加大企业的财务风险。（三）人员素质具有局限性，缺乏风险意识企业人事调整频繁，区域管理总部的负责人在不断更换，但也是内部高层之间交换，没有新生代的创新人才加入管理，在管理思路上具有局限性。12绿地集团从成立到壮大正好搭上国家房改政策这班顺风车，又赶上我国经济高速发展的时期。 在相当一段时期，企业在这个行业过的顺风顺水，企业也迅速壮大，这导致企业对于财务风险管理认识不够，然而企业在经营、投资、筹资过程中每个环节都会遇到财务风险，这是无可避免的。15在实际过程中，在股价不振之下，绿地集团还制定
26、高标准业绩，提出很多大目标以提高资本信心，但近些年因为投资失误等多方面因素影响，自身竞争力在不断下降。而且绿地集团底下的子公司很多都没有设置风险管理相关具体的职位，导致管理人员没有风险管理的意识，这样的管理方式对于企业的长期发展是有不利影响的。（四）企业内部控制机制不够完善如今房地产开发企业都重视加强企业内部控制管理，但是由于绿地集团的内部控制机制的不完善不健全，在进行财务风险分析和控制的过程中，仍存在各种战略目标未体现等现实问题，没有根据房地产企业的实际情况和项目开发的实际需要，制定相关详细的制度，导致财务人员在工作过程中没有依据作为基础，工作效果也大打折扣。在出现问题时，也不能快速的明确责
27、任，容易发生一些违反国家法规，弄虚作假的不正当行为，如云峰集团涉嫌信息披露违规等事件，在很大程度上影响集团的经济秩序，影响企业形象。财务工作不能系统化、专业化、规范化的完成，容易出现很多麻烦，引起财务工作的混乱，造成绿地集团内部控制出现较多的薄弱环节。如果绿地集团不能制定科学的内部控制机制支撑整个财务风险管理工作，那么很可能无法对那些对企业负面影响较大的财务风险做出针对性管理。五、完善绿地集团财务风险管理的建议（一）优化资本结构，加强资金管理企业通过合理调整债务占总资产比例，寻求最佳最适合企业发展的资本结构，适当地进行负债经营，降低企业财务负债率和财务风险。其中要想做到企业通过充分发挥控制财务
28、杠杆能力来得到更多的资本和利润，就要进一步优化渠道和资本结构，根据企业的实际情况寻找最适合的渠道和资本结构，制定合适的筹资实施方案，增加从企业内部挖掘流动资金，减少在外部筹措资金。还可以通过多元化融资，拓宽融资渠道，选择融资租赁、股票融资等各种方式方式来进行企业资金的筹集，这些做法能降低企业实际的资产负债率，同时还要严格控制分散还款期限，避免还款期限过于集中，使还款期限达到最优化，从而降低企业的财务风险。从审慎性出发，对于回收期较长的款项应及时计提相应的坏账准备，加强资金的预算管理，提高企业的资金周转能力，有效提升企业负债投资时的经营能力。同时减少一些不必要的资金，提高企业的资金使用效益，提升
29、企业的经营成果。10（二）加强投资项目管理，控制投资风险可行性研究是对企业将要投资的项目进行评估研究，确认其投资的可行性。绿地集团应先组织专业的评估人员对于这项目投资报酬率、投资周期、投资回收期等基本指标进行计算分析，加强项目前期的可行性分析，保障投资项目对企业的利益带来好处。在投资项目的进行时，要求非常多且繁琐，其中重要原则之一是投资者既要敢于大胆地进行风险投资，获取高利润，另一方面投资者又要防止过度乐观和冒险，尽可能避免或大大降低投资风险。在决策中追求一种稳健性、收益性、风险性并存的风险投资组合，那么投资项目的准确度就能得到大大的提高。如今后应减少大基建项目的投资，着重投资一些稳定收益的地
30、产项目，稳定企业的财务状况；在投资项目前一定要对项目进行价值、风险识别、测定和评估，控制投资风险。（三）强化内部监督管理，提高风险防范意识房地产行业不仅需要健全的内部控制，同时建立内部监督机制对于财务风险管理也是很重要的一方面，监督管理部门监督企业内部控制实施情况，对于企业的事项以及人员做到事前监督、事中监督，及时发现问题并解决。一方面对总公司和子公司的财务风险管理做出统一规范，不能只是频繁地更换管理层，还要提高管理人员以及财务管理人员的综合素质，企业应结合自身的发展战略目标，制定相应的培养计划，提升企业人员的专业水平，促进更好的为企业管理提供服务。在此基础上，还需不断增强管理人员的防范风险意
31、识，做好相应的防控措施，企业不断完善风险预警机制，能够搜寻与绿地集团财务风险相关的管理信息，规范风险评价标准，对企业的各类事项进行风险预警分析，采取有效措施，减低财务风险发生几率。与此同时，也要明确内部管理部门的职责范围，具体到每个部门、每个工作人员，互相监督，减少因人员产生的负面作用。（四）建立科学的财务风险管理机制当代企业制度的客观要求是建立健全完善的财务风险管理机制。它可以帮助企业稳定发展，能够把握住发展机遇。绿地集团财务风险管理出现问题，财务人员出现不正当行为，正是因为缺乏有效的管理机制，所以建立科学的财务风险管理机制非常有必要。9为了确保绿地集团内部控制的顺利执行，全面加强房地产企业
32、内部控制活动执行力度，尤其是业务层面的内部控制。通过实行全面预算控制管理，根据企业所在的行业特点、经济环境、国家政策来制定自身预算，同时和绩效考核制度相结合，发挥更有效的作用。在建立科学的财务风险管理机制同时，也要做好财务风险管理考核机制，严格执行财务风险管理考核制度，保证财务风险管理更有序的展开。六、总结本文结合绿地集团的实际情况，通过分析2016-2018年各项财务数据，对企业目前的经营状况和财务状况有一定的了解。通过数据的整合分析，发现绿地集团存在的财务风险管理问题，以及对集团目前存在的问题提出一些针对性建议。本文得出的结论如下：房地产企业财务风险受内、外部因素共同影响，外部的宏观经济环
33、境、行业的运行特征、房地产的调控措施等，内部企业的经营状况、财务状况、风险管理机制的设置与否也会对企业对抗财务风险造成一定影响。房地产企业应建立完善的财务风险管理制度，设置专门的财务风险控制部门，识别各个环节的财务风险，也明确再识别、评估、和应对财务风险时所采取的措施。优化资本结构，加强资金管理，减少企业负债，加强企业财务风险防范意识，管理人员要主动学习风险知识，提高识别风险的能力，财务人员要提高专业素养，共同进步，提高企业上下的抗风险能力，实现风险的规避和控制。参考文献1邢乐，太原X房地产公司财务风险管理研究，江西，华东交通大学，20162陈昊，W集团财务风险管理研究，沈阳，沈阳大学，201
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36、,8-10致 谢本文在选题及研究过程中得到肖文锋导师的悉心指导。他帮助我开拓研究思路、精心点拨、不断鼓励。肖老师一丝不苟、严谨求实的态度，踏踏实实的精神，授我以文，且教我做人。在我今后的工作生涯中，他的教育和帮助必定让我受益终生！还有本篇论文最终得以顺利定稿，还离不开平时的任课老师们，在我遇到困难时都给予细心解答和详尽指导，在此表示衷心的感谢。很荣幸能与16届会计七班的同学们度过本科阶段四年的时光，一起在课堂学习，有学习问题互相交流，一起举办班会活动等，各种喜怒哀乐、酸甜苦辣，都将成为我今后生涯中宝贵的财富之一。感谢我的室友们，大家都来自不同的地方，我们共同维系着彼此之间姐妹般的感情，营造着寝室那份家的融洽。每当论文遇到些问题，室友们都会积极给予我帮助，正因为有他们的帮助，才让我能顺利完成论文。仅以此论文献给我挚爱的双亲，你们为我的求学提供尽心竭力的支持，使我的求学之路能够顺利，在我面临人生选择的迷茫之际，为我排忧解难，给我精神支持。另外对答辩和评阅的各位老师也表示感谢！11