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1、经营者财务论一兼论现代企业财务分层管理架构一、中国企业财务学不能按西方企业财务学来架构在社会主义市场经济环境下，中国企业财务是什么？由谁来管？ 管什么？怎么管？这是中国企业财务实践中的主要议题，并成为财务 理论的基本问题。对此，不少人在与国际惯例的接轨声中，大胆借鉴 西方财务学的原理与方法。从目前的财务工作中和财务研究成果中, 我们可以清楚的感觉到我国财务体系已被西方财务所取代的趋势，我 以为这种趋势的出现应该引起我们的关注和思考。无论从概念判断, 还是从内容分析，我国的财务与西方财务不能同日而语。在英语中 财务是用Finance表示，财务管理用Financial Management 表示。
2、而Financial Management”翻译为中文，其表达又是多义的， 如财务管理、金融管理、财政管理等。但中文里财务管理、金融管理、 财政管理在概念上的区别是清楚的。从内容上分析，我们几乎难以界 定西方财务学与西方金融学的区别，而且西方财务学主要探讨的是以 企业市场价值最大化为目标，以金融市场为主要环境，以股票、债券 等普通金融工具和衍生金融工具为手段的财务运作问题，以此出发我 们可以发现，西方财务学的特点是：（1）在分析对象上，西方财务 所考虑的企业仅仅是股份有限公司的财务，而且还限于上市公司的财 务，把非上市分司，尤其是占企业绝大部分比重的有限责任公司的财 务问题排斥在外。（2）在涉
3、及内容上，西方财务主要探讨股份公司下几个方面继承和弘扬了我国传统财务管理不少应该肯定的东西:1 .在财务管理所涉及的企业范围上，中国财务研究的是所有企 业的财务问题，既包括公司制的企业，也包括非公司制的企业，既包 括大中型企业，也包括小企业的财务问题。而不象西方财务所考虑的 企业仅仅是股份有限公司的财务，把非上市公司，如有限责任公司的 财务问题排斥在外。2 .在涉及内容上，中国财务考虑的重点是企业内部财务问题，诸 如企业内部的财务运行机制、内部财务管理制度、集权与分权、生产 经营与财务安排的协调等。在内容上，中国财务管理渗透西方财务四 个无法比拟的结合：财务管理与生产经营管理的结合；内部管理制
4、度 与外部政策要求的结合；财务的价值管理与实物管理的结合；财务的 合规性与合理性的结合。这几个特点既与西方财务主要探讨股份公司 在金融市场的财务运作问题相区别，而且与财务的专业管理相区别, 可以说，要不是经营者财务，不可能实现上述结合。当然，经营财务决不是对我国传统的、有益的财务管理体系和机 理简单的重复，在弘扬传统财务管理精髓上，经营者财务的观点又使 得中国企业财务以开放的心态向更新颖、更深层次的方向发展：第一，经营者财务产生的客观基础是市场经济条件下，投资者 与经营者的信托责任关系。第二，经营者财务的内容，在关注内部财务运作的同时，还要关 注企业的商品市场、货币市场、资本市场和产权市场上的
5、财务运作问 题。商品经营、货币经营和资本经营成为企业财务管理的三大主体。第三，在制约机制上，经营者财务的决策最直接受到所有者财务意识、要求的制约，而首先不是政府作为社会经营者的政策、计划的 约束。第四，在财务管理方式上，由以静态管理为主向以动态管理 为主。在我国传统体制下，企业资产很少通过市场流通，改变所有者 主体，对资产管理主要侧重企业内部实务量的增减，资本的凝固状态 导致大量资本难以发挥应有效益。市场经济体制的建立，企业产权的 价值化、商品化、市场化成为必然。第五，在管理模式上，由以两权合一的财务管理模式转向以分 层次的财务管理模式。总之，财务管理中产权经营思想的导入，多层次财务管理关系的
6、 建立，多元财务管理主体的出现是市场经济下企业财务管理的行为的 新特征。正是这些特征，才充分显示现代企业财务与传统财务管理的 根本区别。与此相适应，我们只有转变以往企业单一财务管理层次上 形成的财务管理观念，才能找到加强企业财务管理的各种有效途径。 从我国企业，尤其是国有企业的现实情况来看，目前，企业效益低下， 财务运营效果很不理想，从企业内部因素分析，其源头主要是企业的 经营者，而不在企业财务人员。如果就财务部门或财务经理、财务人 员来讨论财务，将根治的办法着眼于财务经理的层次上，肯定不能达 到根治的目的。提出经营者财务，明确经营者在企业财务管理中的核 心、主导地位，明确其不可推卸的财务责任
7、，并强化财务约束，才能 从根本上解决我国企业财务管理上存在的种种问题。在金融市场的财务运作问题，而对公司内部财务问题,诸如公司内部 财务机制、内部财务管理制度、集权与分权、生产经营与财务安排的 协调，母公司与子公司财务关系的确立等很少涉及。（3）在财务管理 的层次上，西方财务学首先就宣称是在公司财务经理（Financial Manager, Vice President of Finance, Treasurer）层次上，研究 如何进行财务管理问题。正如美国J费雷德-韦斯顿和托马E 科 普兰所著的管理财务学中的第一句就是财务学可用财务经理的 职能和责任来确定其定义。（杨君昌等译，中国财政经济出
8、版社1992 年版）无疑，这是在企业组织结构中第二个层次上讨论财务管理，在 该层次上的财务主要是企业财务决策执行性财务问题。（4）从西方 财务学理论基础分析，西方财务学与西方经济学的发展相互依存，水 乳交融。一般认为西方财务的理论基础或者说财务学的基础理论部分 被称为财务经济学（Financial Economics）,它可以划分为7个基 本的理论模块：资产组合理论、资本资产定价模型、期权定价理论、 有效性市场假说、代理理论、MM的资本结构理论、不对称信息理论。 这些基础理论构成西方财务的理论基石，这些模块的涌现无不以西方 经济学的发展相联系，并成为西方经济学中最耀眼的成果之一。然而 这些成果
9、的可操作性或对企业财务实际的指导意义是不能高估的，这 一点连这些理论发明者都承认的。鉴于西方财务的上述特点，按照西方财务来架构中国财务理论体 系和操作体系是不适宜，甚至是有害的。我认为，架构中国企业财务 必须立足于社会主义市场经济体制，按照独立法人主体和财务主体的 理念来分析企业财务管理的特征和要求；必须服务于各种组织形式的 企业，包括股份有限公司和有限责任公司；在借鉴西方财务有效、适 宜内容、方法的同时.，必须总结和弘扬我国财务管理包括传统财务管 理中的一些合理、行之有效的思想方法和操作原理。建国以来我国企 业在财务管理上积累了多方面的有益经验和做法，不少做法在市场经 济体制下仍然具有适用性
10、，我们的任务是要科学地加以概括和总结。 综合这些考虑，在本文提出经营者财务的观点，依此出发提出财务管 理的分层管理体系。二、法人财务权的确立和运行一财务分层管理的客观基础会计研究1994年第5期发表了拙文现代企业财务的产权 思考，在该文章里我探索性地提出了从现代企业法人治理结构分析, 除监事会行使财务监督外，股东大会、董事长、总经理、财务经理三 个瓜分了企业全部财权，形成财务管理的不同层次的观点，这三个不 同层次的财务管理通过了公司法和各公司章程的规定，明晰了各 自享受的财权和有效的约束。这里在此基础上，就这三个层次对企业 财务和财务经理财务三个层次的观点，其中董事长、总经理的理财本 文称为经
11、营者财务，处于财务管理的核心地位，这是由法人财产权的 性质和地位决定的。按照目前流行的解释，所谓法人财产权是指企业依法成立取得法 人资格后，对出资者投资形成的资本金及其增值以及企业在经营中负 债形成的全部财产，依法享有法人财产的战胜、使用、处分和相应的 收益权利，并以其全部法人财产自主经营，自负盈亏，对出资者承担 资本保值增值的责任。出资者只以投入企业的资本额对企业债务承担 有限责任。建立现代企业制度下，企业成为独立的产权主体，企业的 法人代表成为法人财产权的经营者。我认为，法人财产权的核心是企 业的财权，产权主体的实质是财务主体，企业经营者首先是一个财务 管理者。法人财产权产生的前提是股东与
12、公司董事之间的信托关系（即以 信任为基础，以委托为方式，由企业经理代理股东经营企业的法人财 产）。但是，从财务管理上分析，这种信托责任或信托关系具体又包 括两个层次：一是企业出资者委托董事或经理为其代理人，以实现企 业投资者收益最大化目标来管理企业财务；二是企业内部高层经营者 委托中层经营者（财务经理）行使企业中层级基层财务活动进行管理 的权力。遗憾的是，目前我们讨论财务管理主要局限于第二个层次上 的财务问题，尽管这是最直接、最明显的财务代理关系，但并不是最 关键、最主要的财务代理关系。法人财产权概念的提出，使原有集所有者、经营者、财务经理职 能于一身为特点的财务机制和层次，发展成为所有者、经
13、营者、财务 经营人员分工协作为特点的财务管理机制。此时，企业的整个财务管理活动已表现为下表所示的三个基本决策层次。管理层次管理主体管理内容管理特征所有者所有者决定经营方针与投资计划财务股东（大会）选举董事主要目标批准企业财务预决算决议公司清算分立、合并经营者董事长具体财务战略财务总经理合理的组织具体战略有效的控制批准预算动态协调聘任或解聘财长远眼光审议重要文件中、长期眼光财务决策务经理财务经理财务经理拟定各种计划短期眼光财务财务人员具体日常财务 执行决策与预算决策决策财务分析财务控制与报告实施财务预算在以上三个层次的财务管理中，经营者财务是主要的，理由是:1 .所有者财务在企业以法人形式存在以
14、后主要是一种监控机制, 而不是一种决策机制。在现代企业制度下，资本出资者与企业经营者 出现错位日趋明显，即所有者并不一定是企业的经营者，法人概念的 提出，使企业作为财务主体，其经营者具有财务自主权，有权独立进 行财务活动，包括资金筹集、投资、使用、分配和偿还的自主权和财 务预测、财务决策的自主权。这些权利排斥着包括出资者在内的任意 干扰。况且，作为企业财务研究的重点决不是出资人意图是什么，而 是关注经营者应该如何理财，完成信托责任的问题。这里所说的所有者财务主要是一种监控机制，在经理革命的浪 潮中得以进一步体现。所谓经理革命即领取薪水的经理人员在高层管 理中逐渐取代传统的所有者而占支配地位，这
15、里现代工商企业扩张的 产物，也是现代企业制度的特征。这种经理式企业在美国到本世纪 50年代基本成熟和完善。因为经理革命的完成，牢固地确立企业经 在企业经营财务决策中的中心地位，原始出资人难以再染指企业财务 决策，企业的法人产权越来越由经理阶层全权支配和处置，法人财产 日渐脱离原始产权而不断彻底独立化。尽管，这种变化并不意味股东 控制本身已经不存在，更不能认为所有权已经没有什么意义，只是股 东对企业经理的控制更注重通过股票市场来实施间接控制。2 .财务经理的财务是注重日常财务管理，是经营者财务的操作 性财务。财务经理的职责，根据外国经验和我国具体情况财务经理的 职责可规定为以下几项：（1）处理与
16、银行的关系；（2）现金管理；（3）筹资；（4）信用管理；（5）负责利润的分配；（6）负责财务预 测、财务计划和财务分析工作。正如詹姆斯C 范霍恩所说：本人在同许多公司财务主管人 的交谈中了解到，他们大部分时间花费在管理流动资金上，长期投资 和筹资决策等方面占用时间则较少。（参见财务管理学原理詹 姆斯C 范霍恩著王文元等译，辽宁人民出版社1987年版，序言）。 财务主管人员的职责的规定是由他们的地位决定的。所以，如果把财 务管理的全部内容仅仅界定为财务经理的职责范围，其局限性是十分 明显的。3 .经营者财务才是企业财务的精髓。企业财务的主要着眼点是财务决策和财务协调。从财务决策上看，企业财务方面
17、的融资决策、 投资决策和股利政策的安排都事关企业生存和发展，这些决策尤其是 长期财务决策一般与企业组织结构中的最高经营者紧密相联。如固定 资产投资决策、设备更新改造、对外扩张、股票发行、债券发行决策、 公司改组、融资租赁等对于企业长期盈利能力有战略影响，因此只能 由企业最高层次来考虑。可以说，财务决策是典型地涉及到企业最高 层次的决策或者说企业所有重要决策都具有重要的财务意义。这些问 题是财务部门不能所及的，尽管财务经理可以或应该参与预测分析和 决策以后要组织决策项目实施。从财务协调上分析，把资金运动、现金流量和生产经营活动有序 协调，实现财务、产品、市场、技术、人才管理的统一，仅仅依靠财 务
18、经理的努力而没有企业经营者的参与是不可想象的。三、全局性、系统性和战略性一经营者财务的进一步界定看来，经营者财务命题的提出是对财务经理财务的发展和升华, 因为：1 .经营者财务的对象是全部法人财产，是对企业全部财务责任, 包括出资人资本保值增值责任和债务人债务还本付息责任的综合考 察。财务经理财务主要是短期资产的效率和短期债务的清偿。2 .经营者财务的着眼点是决策、组织和协调，而且这种决策主 要是企业宏观方面、战略方面的。财务经理财务的着眼点主要是营运 问题。在协调上分析，经营者财务要关注两个协调：一是外部协调, 即协调企业与股东、债权人、政府部门、业务关联企业、社会监督部 门、中介机构等错综
19、复杂的关系，目的在于树立企业良好的财务形象;二是内部协调，即协调企业内部各单位工作、业务上关系，目的在于 减少内部磨擦，使各项工作有序和谐、提高运行效率。3 .经营者财务的主要手段是：(1)合理的组织。包括机构设置、各项制度、规章和考核奖惩 等。(2)严格的制度。包括各项规章、考核与奖惩办法。(3)明确的管理方针、财务政策。(4)动态协调与例外管理。即对企业经营运行中的问题，包括 生产经营的随机变化和财务关系的不协调等随时加以修正和解决。4 .经营者财务的约束机制的企业约束机制的关键。在现代企业制度下，按照法人治理结构机理，通过股东大会、董 事会、监事会、经理、工会等组织机构的设置和这些组织机构之间范 围的科学分工，保证了所有者、经营者、劳动者之间的相互制衡，这 种制衡约束机制制约的主要对象是企业高层经营者。尤其在完善的市 场体系下，股东通过在股票市场上买卖股票的方式来评价企业经营者 的业绩，影响公司的经营决策。如当股东对现任经理或公司的经营状 况不满意而抛售股票时(即股东用脚投票)，会引起该公司股票价格 下跌，股价下跌会使该公司面临一系列困难和危机，以致破产倒闭。 如果这样公司经理也将承担职业风险。四、财务分层管理理论是对中国财务理论的深化和财务实践的升华财务分层管理理论，尤其是经营者财务概念的提出，我认为在以