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1、五粮液集团有限公司财务分析报告伴有着GDP的逐步攀升人们生活水平不断提高，人际交流文化的快速发展，都推动对白酒的需求不 断增加，科学技术的快速发展也推动了白酒业的规模化生产。在这种市场背景下，五粮液在白酒界通过 首创OEM贴牌扩张、买断经营的形式，在不到20年的时间内占领了中国白酒市场的半壁河山。在高中低 端的各个细分市场形成为了众多的子品牌，形成为了有效的多品牌组合。一、公司简介五粮液股分有限公司是1997年8月19日由四川省宜宾五粮液酒厂独家发起，采取募集方式设立 的股分有限公司。主要从事“五粮液”及其系列白酒的生产和销售，注册资本37 9,596.672万元1997 年至今，五粮液集团在
2、以酒业为主业的基础上，实行多元化的质量规模效益扩张战略。一个以白酒酿造 为主业，塑胶加工、模具创造、印务、药业、果酒、电子器材、运输、外贸等多元发展的跨行业企业集 团迅速壮大。二、行业分析我国的白酒行业的概况是：总量增长有限，产品结构向高档白酒倾斜；浓香型依然占领白酒市场主 导地位的现状将继续保持；税负沉重，消费税调整，白酒市场反应平淡；市场集中度高，行业竞争激烈。 总体来看白酒产销量稳中有升，白酒创造正处在行业的维持阶段。产品同质性日益明显，现在有不少国 外的酒类生产商也正在寻觅机会进入中国的白酒市场。 高端市场被茅台、五粮液、剑南春占领，集中度 较高。市场结构类似于寡头垄断市场，通过限产提
3、价，以获取更高的垄断利润。而中低端市场则由数量 众多的二三线品牌和地方品牌占领，市场集中度较低。集中度相对较低，决定了中低端市场的竞争比高 端市场更为激烈。现在各厂家在不同香型之间相互渗透，产品同质性日益明显，更加导致了行业内竞争 的加剧。三、公司竞争能力分析（一）优势第一，独有的自然生态环境。宜宾属南亚热带到暖湿带的立体气候，山水交织，非常适合种植糯、 稻、玉米、小麦、高粱等作物。这些正是酿造五粮液配方中的主要原料。自然的天成赋予了五粮液独一 无二的天时地利之美，这使得五粮液更具独有性；第二，品牌优势。五粮液实行的是多品牌发展战略， 其品牌涵盖高、中、低系列产品，并以品牌优势拉动市场销量，多
4、品牌战略使五粮液成功的从不同层面 细分并满足了各类消费者的需求，其市场遍布全国，五粮液作为一个家喻户晓的品牌，向来代表了高品 质的白酒；第三，技术和价格优势。第四，规模优势。拥有全国最大的窖房和世界最大的酿酒车间，行 业内最先进的全自动包装生产线，比国家专业检测部门更先进的质量分析检测仪器，这些先进的硬件设 施有力地保障了公司产品质量的稳定提升，保证了不同批次产品质量的稳定；第五，协同优势。五粮液 集团通过产业纵向一体化来加强自身的协同优势，成立了印刷、酒瓶创造、运输等有关企业；第六，营 销优势。五粮液公司品牌总经销模式与专卖店模式使公司的营销网络遍及全国，还采用地区联营策略， 避免了和地方品
5、牌的正面冲突，将各地的流通商变成为了自己的盟友。（二）劣势多元化能力不强。近几年来，五粮液开展多元化产业发展战略，欲以多元化投资分散主导产业风险， 先后涉足生物工程、芯片、制药、畜牧、天然植物水等领域。但多种迹象显示，五粮液多元化投资并不 理想。（三）机遇第一，国家政策扶持。在国家产业政策的指导下，针对市场需求变化和企业的自身发展的需要，积 极调整产品结构，上市扩大经营规模；第二，居民消费水平提高。国民的消费水平提高，开始崇尚名牌， 同时出于对自身健康的关注，对白酒的质量也愈发注重，这些对五粮液来说是一个利好消息；第三，产 业机构调整。五粮液以其先进的技术和管理、强大的规模优势顺应国家的白酒政
6、策，利用该时机进一步 拓展业务，扩大市场覆盖面。（四）威胁与挑战第一，国家税收政策。国家对于白酒的限制性政策丝毫没有改变，沉重的赋税将是五粮液巨大的挑 战；第二，居民消费观念转变。由于白酒的高酒精度不适应人们对健康的要求，啤酒、葡萄酒等对白酒 的替代作用逐步强化。近10年来，我国白酒行业向来处于产能过剩状态，这对五粮液的发展也带来了 不小的威胁；第三，洋酒关税下降。中国加入WTO,于2005年开始下调洋酒的关税，由入关前的65% 下调到10%,洋酒的入侵势必对五粮液造成一定的冲击。四、公司财务报表分析（一）资产负债表水平分析五粮液资产负债表水平分析表金额单位：元项目2022 年2022 年变动
7、情况对总资产的影响 （%）项目变动额变动（）货币资金27.31%11.99%交易性金融资 产8086250193. 15%0.12%应收票据206. 13%9.19%应收账款51709401887.24%0.72%预付款项330.43%1.11%应收利息-44.46%-0.17%其他应收款165.51%0.32%存货67.40%10.37%流动资产合计51.95%33.65%非流动资产：长期股权投资25088009.13%0.02%固定资产原值44.33%25.46%累计折旧24.41%6.18%固定资产净值60.02%19.28%固定资产减值 准备88429654965033464660.8
8、8%0.00%固定资产净额60.02%19.28%在建工程-33.34%-0.81%无形资产405.89%1.83%商誉1621620016216200.01%长期待摊费用00.49%递延所得税资57370204392040134498030.62%0.01%产非流动资产合 计59.12%20.83%资产总计54.48%54.48%流动负债：对付账款527.82%1.49%预收款项315.63%24.62%对付职工薪酬423540011.30%0.03%应交税费26.37%1.62%对付股利01.63%其他对付款303.73%1.89%流动负债合计206.97%31.29%非流动负债：长期对付
9、款1000000010000000.01%递延所得税负债3880420038804200.03%非流动负债合 计4880420048804200.04%负债合计207.21%31.33%所有者权益：实收资本00.00%0.00%资本公积00.00%0.00%赢余公积16.81%2.47%未分配利润55.13%18.98%归属于母公司股东权益合计25.44%21.45%少数股东权益302.59%1.70%所有者权益合 计27.28%23.15%负债及所有者权益总计54.48%54.48%（二）资产负债表垂直分析项目2022 年2022 年2022 年(%)2022 年()变动情况（）项目变动额变
10、动（）货币资金36.18%43.90%-7.72%交易性金融资产80862500.11%0.06%0.05%应收票据8.84%4.46%4.38%应收账款51709400.49%0.04%0.45%预付款项0.94%0.34%0.60%应收利息2.80%0.39%2.41%其他应收款0.33%0.19% 0.14%存货16.68%15.39%1.29%流动资产合计63.71%64.77%-1.06%非流动资产：长期股权投资0.14%0.20%-0.06%固定资产原值53.66%57.43%-3.77%累计折旧20.39%25.31%-4.92%固定资产净值33.27%32.12%1.15%固定
11、资产减值 准备8842965496500.00%0.00%0.00%固定资产净额33.27%32.12%1.15%在建工程22.92%2.43%20.49%无形资产1.48%0.45%1.03%商誉162162000.01%0.00%0.01%长期待摊费用00.32%0.00%0.32%递延所得税资 产573702043920400.03%0.03%0.00%非流动资产合 计0.03%0.03%0.00%资产总计100.00%100.00%0.00%流动负债：对付账款1.15%0.28%0.86%预收款项20.99%7.80%13.19%对付职工薪酬0.20%0.28%-0.08%应交税费5.
12、02%6.13%-1.12%对付股利01.06%0.00%1.06%其他对付款1.63%0.62%1.01%流动负债合计30.04%15.12%14.92%非流动负债：长期对付款100000000.00%0.00%0.00%递延所得税负 债388042000.02%0.00%0.02%非流动负债合 计488042000.02%0.00%0.02%负债合计30.07%15.12%14.95%所有者权益：实收资本18.21%28.13%-9.92%资本公积4.57%7.06%249%赢余公积11.12%14.71%-3.59%未分配利润34.57%34.42%0.15%归属于母公司 股东权益合计6
13、8.47%84.32%-15.85%少数股东权益1.47%0.56%0.90%所有者权益合 计69.93%84.88%-14.95%负债及所有者权益总 计100.00%100.00%0.00%资产结构分析评价：（1）从静态方面分析。就普通意义而言，企业流动资产变现能力强，其资产风险 较小；非流动资产变现能力较差，其资产风险较大。所以流动资产比重较大时，企业资产的流动性强而 风险小，非流动资产比重高时，企业资产弹性较差，不利于企业灵便调度资金，风险较大。该公司本期 流动资产比重为63.71%,非流动资产比重为32.29%O根据该公司的资产结构，可以看出其资产的流动 性还是挺好的，资产风险较小。（
14、2）从动态方面分析。本期该公司流动资产比重下降了 1.06%,非流动 资产比重上升了 1.06%,结合各资产项目的结构变动情况来看，除货币资金的比重下降了 7.72%,在建 工程上升了 20.49%外，其他项目变动幅度不是很大，说明该公司的资产结构相对照较稳定。资本结构分析评价：（1）从静态方面看，该公司所有者权益比重为69.93%,负债比重为30.07%,资 产负债率不高，财务风险较小。（2）从动态反面分析，该公司股东权益比重下降了 14.95%,负债比重上 升14.95%,各项目变动幅度不大，表明该公司资本结构还是稳定的，财务实力有所下降。（三）利润表水平分析五粮液利润表水平分析表金额单位
15、：元项目2022年度2022年度增减额增减（）一、营业收入40.29%减：营业成本6.70%营业税金及附加41.16%销售费用30.68%管理费用42.44%财务费用-31.40%资产减值损失8545390-1651948710584-5272.94%力口：公允价值变动 收益0投资收益31173401579120153822097.41%其中:对联营企业和 合营企业的投资收 益250879002508790二、营业利润88.66%力口：营业外收入14479301331.34%减：营业外支出1810400-94.58%其中：非流动资产 处置损失6344922625780-1991288-75.8
16、4%三、利润总额91.97%减：所得税费用100.00%四、净利润89.47%归属于母公司所有者的净利润79.20%少数股东损益1067.22%五、每股收益（一）基本每股收0.8550.4770.37879.25%乙 命（二）稀释每股收0 益8550,477(，.37879.25%（四）利润表垂直分析项目2022年度2022年度增减（）一、营业收入100.00%100.00%0.00%减：营业成本34.69%45.61%-10.92%营业税金及附加7.18%7.13%0.05%销售费用10.46%11.23%-0.77%管理费用7.54%7.42%0.12%财务费用-0.99%-2.02%1.
17、03%资产减值损失0.08%0.00%0.08%力口：公允价值变动 收益0.14%0.00%0.14%投资收益0.03%0.02%0.01%其中:对联营企业和 合营企业的投资收_、/一 命0.02%0.00%0.02%二、营业利润41.21%30.65%10.56%力口：营业外收入0.19%0.02%0.17%减：营业外支出0.02%0.42%-0.40%其中：非流动资产 处置损失0.01%0.03%-0.02%三、利润总额41.38%30.24%11.14%减：所得税费用10.23%7.18%3.05%四、净利润31.15%23.06%8.09%从上表可看出五粮液公司本年度各项财务成果的构成
18、情况。其中，营业利润占营业收入比重的 41 .21%,比上年的30.65%增力了 10.56%；本年度利润总额的构成为41.38%,比上年的30.24%增长了 11.14%；本年度净利润的构成为31.15%,比上年的23.06%增长了 8.09%o可见，从利润的构成情况上 看，五粮液公司盈利能力比上年有所高。五粮液公司各项财务成果结构变化的原因，从营业利润结构上 升看，主要是营业成本下降导致，说明营业成本下降是增加营业利润的根本原因。利润总额和净利润结 构上升的主要原因也还是在于营业成本下降。五、公司财务能力分析（一）盈利能力均值 (2022)排名2022年度2022年度2022年度2022年
19、度营业毛利率（）34.221165.3154.3953.9152.76总资产利润率（）11.37616.6319.1419.8817.9净资产收益率（%）11.86554.9515.9115.3514.17成本费用利润率31.07670.2951.0242.3131.81（%管理费用率6.987.537.426.806.39（%） 财务费用率0.87-0.99-2.02-1.26-0.68(%)J1.44_10.4611.29_10.68_13.61每股净资产3.763.002.523.05基本每股收益0.5170.860.480.390.43扣除非时常损益后的 每股收益-0.860.480.
20、380.43每股经营活动产生的 现金流量净额-0.430.520.440.49从上表可以看出：06-08年，五粮液盈利能力向来处于缓慢发展的状态，无实质的突破性增长。纵 观 五粮液历年盈利，其增长缓慢的主要原因为：第一，白酒行业发展已经较为成熟，利润趋于稳定，若 五粮液在其多元化经营的战略中，在其他投资项目上无重大发展，在现有基础上要取得净利润上的突破 增长恐怕比较艰难；第二，五粮液集团与五粮液上市公司的关联交易向来是其历史存留的诟病，也是影 响其净利润的一大问题，若能在未来在公司管理结构上有所突破，能妥善解决好其关联交易问题，也能 对其盈利能力的提高有重大贡献。（二）偿债能力财务指标均值(2
21、022)2022年度2022年度2022年度2022年度流动比率（倍）2.022.124.283.342.47速动比率（倍）0.841.573.272.411.73现金负债比 （倍）0.750.970.970.860.66资产负债率 （%）36.8930.0715.1216.8119.73利息保障倍数 （倍）-40.97-14.00-22.62-34.36从上表可以看出，公司0608年偿债能力比较稳定且都高于行业平均水平，说明公司的偿债能力很 强。公司09年偿债水平较08年有较大变化，主要系未支付的原材料款及运费、预收酒类销货款、往来 款及收到的保证金、对付市场开辟费增加致流动负债大幅增加所致
22、。公司的利息保障系数长期呈负数主 要是因为：公司有大量的银行存款，产生了大量的利息收入。结论：一方面，公司的偿债能力很强，拥 有大量的货币资金，不会有现金断流的风险。但从此外一方面来说，公司资产管理能力有待提升，并没 有很好的利用资金的价值，使钱生钱。此外，公司的长期负债很少，也不会产生财务的杠杆效应。（三）运营能力财务指标均值(2022)2022年度2022年度2022年度2022年度存货周转率 （倍）1.061.391.862.032.36应收账款周转率（倍）62.71206.231326.221122.921515.71流动资产周转 率（倍）1.771.011.041.271.62总资产
23、周转率 （倍）0.590.650.630.670.74通过以上分析，五粮液的对应收账款的控制能力处于行业率先地位，但在09年应收款的大幅提高, 有可能是因为公司放宽了赊销政策，有待继续关注。（四）发展能力五粮液贵州茅台财务指标均值排名2022年度2022年度2022年度2022年度2022年度主营收入 增长率(%)12.581628.018.25-0.9315.0717.33主营利润 增长率()16.6211.314.8133.1312.71净利润增 长率()30.351176.2924.2325.8347.8613.29总资产增 长率(%)10.76754.4816.6311.987.492
24、5.49股东权益 增长率()25.4418.9215.8912.2228.65每股收益 增长率()21.23976.1923.27-10.2147.8713.15总体上来说，公司经过2022年的产业结构的调整优化和关联交易的有效处理使企业的发展前景日益 渐好，企业成长力较好。但由于酒业的特殊性，行业限制性政策出台的风险，公司仍需要在稳步扩大规 模，提高市场占有率，加快新品牌的研发和推出，重点打造高中价位产品，做强做大主品牌，提高系列 酒销售量，力争更大的增长和发展。六、公司财务上存在的问题及对策(一)存在的问题通过对五粮液集团有限责任公司的财务报表以及财务指标的分析，并且综合运用杜邦分析法可以
25、发 现公司财务上存在一些问题。2022年的权益成数有所增加，是因为资产负债率提高，但主要是一些流动 负债增加，并没有银行借款，虽然这保证了五粮液良好的偿债能力，但公司并没有充分利用负债的财务 杠杆作用。(二)解决办法公司应该加大资产负债管理能力。应根据实际情况，把科学合理的信用政策与加速应收账款周转速 度结合起来考虑，统筹安排。高管层应该加强资金利用率，进行必要的短期或者长期投资，为公司及投 资者创造更多的财富。针对财务提出几点具体的建议：第一，提升公司的战略管理能力，企业要想持 续发展、持久辉煌，领导层必须具有战略眼光，在战略管理上下功夫；第二，提升财务预测能力，由 于企业经营决策的最终目标是实现经济收益最大化，于是财务预测就成为经营决策的核心内容；第三, 提升资本运营能力；第四，提升涉外理财能力，国际间的经济合作和贸易往来规模越来越大，企业涉 外投资迅 猛发展，因此提升涉外理财能力是非常有必要的；第五，提升创新管理能力，创新管理是一 个新的管理 概念，是现代企业管理发展趋势之一，国外许多企业已将创新管理列为企业管理的重要组成 部份；第六，提升内部控制能力；第七，在企业面临的多种风险中。财务风险处于突出地位，因为生 产风险、营销风险、研发风险和投资风险最终都会反映到财务上来。提升风险防范能力日益显得尤其 重要。