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1、信贷人员如何分析企业的财务报表我们在调查中了解到部份信贷员对企业会计报表上反映的数据缺乏敏感度，很难在短时 间里对企业报表作出总体判断，进而影响具体分析。事实上，会计报表主要难在编制上，特 别是现金流量表的编制。至于会计报表的阅读和分析，只要掌握普通的分析方法和程序，就 很容易阅读进而对会计报表进行分析。本文就如何分析企业的财务报表提出一个思路和基本 框架，希翼对更多的银行信贷员和其他相关人员有所匡助。一、对企业财务报表进行分析的依据（一）财务分析思维银行作为企业的债权人因不能参预企业剩余收益分享，决定了债权人必须对其贷款的安 全性首先予以关注。因此，银行在进行企业财务会计报表进行分析时，最关
2、心的是企业是否 有足够的支付能力，以保证其债务本息能够及时足额地得以偿还。因此，对于短期贷款，银 行主要关心的是企业当前的财务状况，如流动资产的流动性和周转率，希翼企业的实物资产 能够顺利地转换为现金。长期贷款主要关心长期收益能力和资本结构，企业的长期收益能力 是其偿还本金和利息的决定因素，资本结构可以反映长期债务的风险。无论是短期贷款或者是长期贷款，其共同特点是在特定的时间，企业需要支付特定数额 的 现金给银行。偿付的金额和时间，不因企业经营业绩的好坏而改变。但是，一旦企业运 营不佳或者发生意外，陷入财务危机，债权人银行的利益就要受到威胁因此，银行户头 必须事先审慎分析企业的财务报表，并对企
3、业进行持续性的关注。银行的主要决策是决定是否给企业提供信用，以及是否需要提前收回债权，银行要在财 务报表中寻觅借款企业有能力定期支付利息和到期偿还贷款本金的证据。于是要通过分析需 要找到这些答案。首先是公司还本付息为什么需要额外筹集资金？其次是公司还本付息所需 资金的可能来源是什么？再次是公司对于以前的短期和长期借款是否按期偿还？最后是公司 将来在哪些方面还需要贷款？（二）企业财务报表分析的依据分析企业财务报表的依据，即就是所拥有的第一手资料，这是进行规范财务分析的起点， 也是极其关键的一步。普通而言，要进行科学而规范的财务分析，必须拥有下述资料。其一，会计报表类。这是进行分析最重要的一类资料
4、，包括（1）资产负债表，其中普通 应附有三张附表，即资产减值明细表、所有者权益增减变动表和应交增值税明细表；（2）利 润表。其中也应有三张表，即利润分配表、业务分部报表和地区分部报表。（3）现金流量表。 其中有主表和补充资料。其二，会计报表附注。以往我们只注重对会计报表本身的分析，而对会计报表附注关注 不够，这极大地减少了分析人员的信息量。近年来，企业年度报表附注有不断增加的趋势。 增加财务报表附注的目的是增加财务报表的信息量，改善披露的充分性、抑制企业粉饰报表， 减少报表使用人的误解。按照我国企业会计制度法的规范，在企业财务报表附注中至少 应披露13个方面的内容。（1）是不符合会计核算前提的
5、说明。（2）是重要会计政策和会计估 计的说明。（3）重要会计政策和会计估计变更的说明，以及重大会计差错更正的说明。（4） 是或者有事项的说明。（5）是资产负债表日后事项的说明（即截止编报日至报出日期间资产 减损、销售退回、已确定了的赔偿等情况）。（6）是关联方关系及其交易的说明。（7）是重 要资产转让及出售的说明。（8）是企业合并、分立的说明。（9）是会计报表重要项目的说明。 （10）是收入说明。（11）是所得税的会计处理方法的说明。（12）是合并会计报表的说明。 （13）是有助于理解和分析会计报表需要说明的其他事项。通过对会计报表附注的分析进一步 确认会计报表主体的真实性。其三，注册会计师出
6、具的审计报告。这些审计报告包括无保留意见的审计报告、保留意 见的审计报告、否定意见的审计报告、拒绝表示意见的审计报告四类形式。阅读注册会计师 出具的公允的审计报告，有利于进一步证实企业会计报表的真实性，增加可信度，减少信贷 及相关决策人员的决策风险。但是必须强调，审计的实用性依赖于它的独立性和能力性。审 计的独立性是人们信赖他们的首要因素，但是被审计客户是审计人员服务费支付的主体，与 审计的独立性存在重大矛盾。审计的能力性是他们被信赖的第二位因素，但是谁也不能保证 每一个审计人员都是胜任的。因此，分析人员应当关注可能浮现的欺诈、疏忽和不遵守审计 准则的行为，始终对审计意见保持一定的警惕。其四，
7、其他资料。如可能的话，在取得以上资料的同时，最好能取得如信息、证券信息、 相关行业资料等，以便能在更广泛的领域分析企业的发展趋势。最后，取得以上资料，不要急于盲目按分析程序进行分析，而应首先对报表的欺诈保持 应有的警惕，并熟悉其常见的欺诈特征。这些特征可以概括为：（1）时常签订企业合并协议。 合并活动会改变企业经营的持续性，使利润失去可比性，成为控制会计报告利润的一种手段。 合并是一种重大的理财决策，不可能时常进行。合并在经济上的成功率并不高，时常进行合 并是不正常的。（2）公司取得巨大的市场份额，并且增长速度比较快。由于份额越大，增长 超过行业均数越艰难，如果找不到正常解释，就应关注其真实性
8、。（3）公司解雇会计事务所。 会计事务所不会轻易抛却客户，老的客户审计成本很低。更换会计事务所，往往与企业坚持 不正当的财务报告有关。（4）业绩太好了，以至于让人难于相信。在一个有效的市场中，一 个企业的业绩通常是随机的，不太可能长期直线上升。（5）公司增长迅速。公司的增长总是 有其合理限度，过快增长会带来一系列严重的财务问题，公司有可能人为地改变财务报表。（6）公司有控制利润的历史。固然，上述六大特征只是报表欺诈、利润控制或者信息误导的 外 部表现，并不意味着具有这些特征的报表都是虚假的。关键是保持足够的警惕，以减少风 险。二、财务报表使用及判断分析若干要点（一）资产负债表1、对资产负债和权
9、益进行总量判断首先，是对资产总量进行判断，即就是判断企业在某一时点拥有或者控制的经济资源总和, 得出的结论是一个企业经营规模的大小和它的变动趋势。其次，是进行负债总量的判断，即判断企业在某一时间所承担以资产或者劳务偿付的债 务总和，得出的结论是一个企业债务负担的大小。再次，是对所有者权益总量进行判断，即判断企业在某一时点投资人对其净资产的所有 权总和，得出的结论是企业资本实力的强弱。通过上述三大指标的判断，分析人员应初步掌 握了企业的财务实力以及由此决定的综合竞争能力，即产品竞争力、经营管理水平、人力资 源状况、财务实力、创新能力。因为普通而言，资产、资本规模越大，财务实力就越强，就 越有综合
10、竞争力。2、对资产的结构进行判断首先，是判断资产的价值结构。资产按价值形式分，可分为货币形态与非货币形态。企 业货币资金的占比和总量，反映企业的直接支付能力、资金的周转能力和资金的运用能力。 货币资金的占比如果低，会影响企业的正常经营和正常支付，如果过高，会导致现金闲置， 影响正常的获利能力。因此，企业应视具体情况确定一个合理的现金储备。无非，目前一些 企业不是现金过多，对多数企业来说，今后任务是适当增加现金储备，提高资产的变现能力 和支付能力。其次，是判断企业资产变化的期限结构。主要是考察流动资产和非流动资产的比重。企 业资产的流动性和变现能力既取决于流动资产占比高低，还取决于流动资产的质量
11、。从占比 上来看：通过观察企业货币资金、短期投资、存货和应收及预付账款等各项占流动资产或者 总资产的比重，可以不同程度地反映出企业的行业特点、经营水平和管理水平。如存货和 应收账款数额发生变化，说明企业销售能力和企业收回账款能力的变化，于是也是企业经 营与管理水平的变化。从流动资产质量来看：如果显性和隐性坏账过多，不良资产较多（ 通过应收账款、库存材料、库存产品、库存商品的账龄分析），即使有较高比重的流动资产, 也不能说明流动性好、变现能力强。从长期资产看：其总量反映企业的发展方向和生产规 模。企业对这部份资产的调整，即长期资产的逐年变化，才干构成企业的投资周期，也称 为企业的更新 改造周期。
12、通过分析可以把握企业生产的发展方向和发展速度，并可结合时 常变化，及时调整生产结构，以适应市场的需要，实现企业的价值。3、对负债和所有者权益结构进行判断首先，看负债长期化程度。如果短期负债占比高，说明企业短期还债的压力和财务风险 就越大。如果企业现金储备不足，较高的短期负债率便是威胁企业生存的重大因素。泰国金 融危机的教训就说明了这一点。因此，一个资产结构优化的企业，不仅应当保持适度的负债 规模和负债经营水平，而且还应当通过不断的降低短期负债的比重以使企业负债长期化和合 理化。其次，看负债的集中化程度。主要看企业的各大银行的借款占总的银行借款的比重。在 其他条件一定的情况下，负债越分散，或者负
13、债的集中程度越小，则负债经营的风险就越小。再次，看产权结构。进行产权结构分析，重点是观察“某投资者的实收资本占全部实收 资本的比重”，借助这个指标，可以观察企业产权结构的集中化程度以及企业管理结构的有效 性。(二)利润表通过分析利润表可以考核借款人经营计划完成情况，可以预测借款人收入的未来发展变 化趋势，进而预测借款人收入的未来赢利能力。在分析利润表时应首先确定收入和费用的确 认方法，然后在分析表中的其他收益、其他费用等重要项目，最后采用结构分析法和比较分 析法来判断借款人历年来变化情况、发展趋势以及在同行业的地位。在分析利润表时，主要从以下几个方面着手。1、看经营实力。主要从主营业务收入、市
14、场份额和净利润上表现。2、看经营成长性。主要看业务收入增长率、利润增长率。3、看赢利能力。4、从利润表看经营结构。(1)收入结构：主要分析两个方面，一是时常性收入比重。主要是指主营业务收入，这 个比例愈高表明其经营持续化的能力愈大。二是有效收入比重。由于企业会计制度的影响， 使得按权责发生制所确定的收入与现实的收入有较大的差距，所以，一定要分析现金的净流 入量。一个经营或者业绩良好的企业，应当是能够通过有效的措施，将无效收入的比重降低 到最低限度。(2)产品销售结构：利润表无法反映这一结构，基于了解企业经营结构，评估企业经营 未来发展前景的需要，银行必须查阅“主营业务收支明细表”。计算各种产品
15、或者业务在总的 生产或者销售业务收入中的比重，从而观察企业多元化经营战略的实施情况及与之相关的 风险情况。普通是：对工业企业而言，如果某一种或者某一类产品或者业务的收入所占比 重较大，说明该企业的经营较为集中或者单一，反之，说明企业经营多元化的水平较高。(3)成本费用结构：主要考虑主营业务成本(有历史和行业标准)期间费用(这是导致企业利润下降的主要因素)、研发费(有提高趋势)(4)利润结构：合理的利润结构，应当是时常性业务利润占绝大比重。这既表明稳定性， 又表明持续性。同时由于无效收入的存在，使得无效利润也大量存在。目前一些企业的主营 业务利润有下降趋势，而营业外利润有上升的趋势，这表明企业处
16、置固定资产时不合理估价 因素在增加。(三)现金流量表1、总体分析判断的类型(1)判断企业在一定期间现金流入来源与流出去向的结构。(2)判断企业在一定期间净利润的质量。(3)判断企业现实与未来的支付能力。2、现金流量结构分析(1)经营活动中现金流量的分析经营活动中现金流量稳定性较好，普通应占较大比例。如果经营活动中现金净流量大于零，表明企业有较强的支付能力；若相反，则说明企 业要靠收回投资和举债才干维持正常的经营，而且还要靠筹资来偿还到期债务，说明企业已 陷入了财务危机。将利润表中的净利润与经营活动中的净现金联系起来，可以分析净利润质量，如果变 现收益对账面收益的比值越高，说明净收益的变现能力越
17、强，净利润的质量越好，相反则差。通过现金流量分析判断收现质量。与本期销货收到的现金与本期的销售收入基本一致 时，表明企业的销售没有形成挂账，资金周转良好；本期收到的销货现金大于本期的销货收 入，说明企业当期的销售全部变现，而且还收回了部份前期的应收账款，这种状况应当与应 收账款的下降相适应；本期的销货收到的现金小于当前的销或者收入，说明账面收入高，而 变现收入低，应收账款挂账增多，必须关注其债权资产的质量。(2)投资活动中现金流量的分析如果投资活动中的NCF0,则表明企业变现了大量的固定资产，如果这些资产是闲 置和多余的，这种变现就是对企业的经营和理财都是有利的，否则，说明企业经营或者偿债 可
18、能浮现了问题，不得不靠处理固定资产来维持经营和偿还债务。或者由于经营艰难或者 环境变化，不得不开始收缩战线。相反，则是实施了投资扩展政策，这是企业获得新的投 资、获利和发展机会的表现。投资收益取得的现金净流量项目金额对利润表的投资收益项目金额的比值越大，说明 企业所实现的变现投资收益越高。若企业对外投资采用成本法核算，普通只在实际收到现金 股利时才确认投资收益，故二者的适应性较好。若采用权益法核算，被投资企业只要实现利 润，投资企业就按股权比例确认投资收益，而不是在实际收到现金股时确认。借助该指标， 可以观察企业投资收益中变现收益含量。(3)筹资活动中现金流量分析如果筹资活动中的NCF明显大于
19、零，说明企业吸收资本或者举债的步伐加快；如果投 资环节的现金流出非常明显的话，则意味着企业加快了投资和经营扩张的步伐，这可能意 味着企业有了扩大利益的机会。相反，说明吸收资本或者举债的资金部份补充了经营上资 金短缺，同时也反映企业的经营在现金方面浮现了问题。如果用于支付分配股利或者利润的现金支出对前期实现的净利润的比率过小的话，则 说明了企业实施低利润的分配政策，这可能是企业偿债和投资任务过重引起的。总之，如果现金流量净增加额项目为正数，说明本期现金和现金等价物增加了，企业的 支付能力增强了；反之则较差，财务状况恶化。必须注意的是，现金流量净增加额对企业来 说并非是越多越好，因为现金的收益性较
20、差，若现金流量净增加额太大，则可能企业现在的 生产能力不能充分吸收现有的资产，使资产过多停留在盈利能力较低的现金资产上，从而降 低了企业的获利能力。3、对产品生命周期现金流量分析(1)在产品的开辟期，要重点做好两方面的工作：一是关注融资活动的现金流入，分析 金额与期限是否合理；二是看投资活动的现金流出是否恰当地满足了资本的需求。(2)在产品上市期间，要重点关注两个方面问题：一是看企业营运投资是否合理；二是 看资本循环引起的企业现金流出是否在借款人充分利用现有技术设备后发生。(3)在产品成熟期，重点关注两个问题：一是企业经营活动是否能最大限度地产生现金， 这是企业经营活动的生命线；二是看企业在融
21、资活动中的现金流出是否合理。(四)财务比率指标分析限于篇幅，这里只列示几个主要指标。1、短期偿债能力分析(1)流动比率分析流动比率等于流动资产比流动负债。流动比率是短期偿债能力分析的核心指标，它揭示 了流动负债被偿付的可能性，反映在最坏情况下，如浮现严重亏损或者企业处于清算时，抵 御资产价值缩水的安全程度。普通情况下，流动比率越高，反映借款人短期偿债能力越强, 债权人的权益越有保障。流动比率越高，不仅能反映借款人拥有的营运资本金高，可用以 抵偿短期债务，而且表现借款人可以变现的资产数额越大，债权人遭受损失风险小。这里 需要注意的问题是：货币资金中专门用于固定资产投资的货币资金，银行限制性条款中
22、规定的最低存款余 额等，它们不能随时用于偿债，应予扣除。流动资产的长期化问题，就是一些实际上不可能在1年变现的或者已经“沉淀” 了 1 年以上，如长期积压的存货和长期挂账的应收款等。这在一定程度上抵消了偿债能力。流动资产中虚资产的问题。如待摊费用等，实际是虚资产应予扣除。将于1年内到期的长期负债问题。账面上的长期负债，如果按约定将于1年内到期， 应在编制资产负债表时作为流动负债处理，计算流动比率时，应加计到流动负债中去，否则 也会高估企业短期偿债能力。(2)速动比率=(流动资产一存贷)+流动负债速动比率可用作流动比率的辅助指标，有时借款人流动比率虽然较高，但是流动资产中 易于变现，具有即时支付
23、能力的资产却很少，借款人的短期偿债能力仍然较差。应根据借款 人的行业性质及其他因素进行综合评价。(3)现金比率=(货币资金+短期投资净额)+流动负债现金比率反映企业的即刻变现能力，在评价企业变现能力时，普通说来现金比率重要性 不大。因为不可能要求企业用现金和短期证券投资来偿付全部流动负债，但是，当发现企业 的应收账款和存货的变现能力存在问题，现金比率就显得很重要了。它的作用是表现在最坏 情况下偿债能力如何。2、长期偿债能力分析(1)资产负债率=负债总额+资产总额资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。负债对于企业来说是一把双刃 剑：一方面，负债增加了企业的风险，另一方面，债务成本低于
24、权益资本的成本，增加债务 可以改善获利能力，增加股东财富。财务理论认为，企业较好的资本结构负债率在40% 60%之间，我国交通、运输、电力普通为50%,加工业为65%,商贸业为80%, 2000年上市 公司为53%o新的会计制度有几方面值得我们关注：取销了资产中递延资产和待处理财产项目。要求计提八项资产减值准备，使资产更加实在。要求企业在特定情况下，全额转销资产账面价值。(2)利息保障倍数=息税前利润+利息费用这一指标反映了当期企业经营收益是所需支付债务利息的多少倍，从偿付债务利息资金 来源的角度考察债务利息的偿还能力。该指标越高，企业债务偿还越有保障。从统计的角度 看，普通在36倍之间。(3
25、)产权比率=负债总额-所有者权益总额这个指标主要是用于衡量企业的风险程度和对债务的偿还能力。这个指标越大，表明风 险越大，普通认为应维持在0.71.5之间。产权比率是对资产负债率的必要补充，它能反映债权人财务结构的稳定性；反映了债权 人投入资本受到所有者权益保护的程度，也可以表明当企业处于清算状态时，对债权人利益 的保障程度；还反映了经营者运用财务杠杆的程度。这一指标过低，表明企业不能充分发挥 负债带来的财务杠杆作用；反之，当该指标过高时，表明企业过度运用财务杠杆，增加了企 业的财务风险。3、资产运用效率分析(1)应收账款周转率(次数)=主营业务收入4-应收账款平均余额周转天数=计算期天数-次
26、数是反映企业应收账款收回速度快慢及其运用效率高低的指标，一定期间，周转率越高， 次数越多，收账速度越快，短期偿债能力越强。但值得注意的是：公式中的应收账款数应包 括“应收账款”和“应收票据”。同时必须说明：周转指标并非越快越好，过快的应收账款周 转率可能是由紧缩的信用决策引起的，其结果会危及企业的销售增长，伤害企业的市场占有 率。(2)存货周转率分析(次数)=主营业务成本+存货平均余额天数=计算期天数次数是借款人销售能力和存货周转速度的一个指标，也是衡量借款人生产环节中存货营运的 一个综合指标。普通来说，这个指标是越快越好。依照现代管理理论，企业应向“零存货” 靠拢，存货的比重也将越来越低，存货分析的重点也将转移。(3)总资产周转率是指企业一定时期的主要业务收入与资产总额的比率，它反映了总资产运用效率的好坏。 这里应指出，总资产中包含了部份非营运资产，如一年内到期的长期债权投资、待摊费用、 长期投资、开办费、长期待摊费用等，它们与销售收入的取得并没有直接关系，不宜也不能 反映其周转状况，于是在衡量总资产周转率时，最好将这些资产扣除。