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1、多功能信用卡投资决策的期权博弈分析摘要信用卡业务是各家商业银行必争的业务之一通过分 析现实生活中银行信用卡市场的现状结合考虑数据库技术的 进展和数据整合的应用对将来信用卡业务的进展趋势作以简 单推测同时利用较前沿的实物期权和博弈论学问对银行如何 投资多功能信用卡工程进展期权博弈分析给出了在各种状况 下的银行投资触发点和最正确投资时机关键词信用卡；实物期 权；期权博弈一、信用卡业务进展趋势在日常工作生活中信用卡以其便利、安全、快捷的 特点越来越受到消费者的青睐人们现在也渐渐习惯了用信用 卡来进展消费同时越来越多的商户已把承受信用卡作为结算 支付的重要方式信用卡的主要优势有对消费者而言持卡人不10
2、必支付现金就可以获得商品与劳务免去了消费者携带大量现 金的不便和风险便利了消费者外出购物、出差和旅游；对商 户而言通过信用卡则可以大大节约交易的时间提高交易效率 信用卡的使用促进了邮购、 购物及网上购物等订货方式 的进展；对银行而言银行可以以此作为争取商户及持信用卡 客户存款的手段并按垫付款总额收取肯定百分比的佣金商业银行不是慈善机构谋取利润并争取最高回报才是其经营目标各家商业银行都已把信用卡研发和推出视为商家必争之业务如今信用卡市场上各种办卡刷卡的促销手段可谓把戏翻层出不穷例如开卡礼、刷卡免年费、刷卡送积分、 大型节假日的刷卡优待比拼等等很明显这些刷卡促销的优待活动层出不穷的直接缘由就是银行
3、间信用卡市场的竞争与此同时我们还应当看到由于国内的信用卡产业才刚刚开头起步尤其是在近几年才得以比较快速的进展所以目前各家银行之间的竞争还仍旧是跨在市场竞争的初期阶段主要还是侧重于增加发卡量或持卡用户数量的竞争阶段然而现时信用卡市场依靠借结余转户打算来吸引客亦较难成功本钱也相当高此外要挽留老客户也较以往困难市场竞争特别剧烈在现实中持卡人一旦需要大笔支出自然期望可以分 期付款方式来支付可是目前未必全部客户都可以拥有这种自动转换的签帐方式从而会消灭以下状况以信用卡缴付全部款项最终失去债务治理力量；尽量不使用信用卡付费以免失去债务治理力量；拥有一张以上信用卡以应付不同类型的付款对于客户来说这是可行的方
4、法但要付出银包装满不同信用卡的代价如今城市“刷卡一族”不是嫌卡少了而是怕卡太多打 开钱包银行卡、信用卡外加社保卡、交通卡、医疗卡发卡银行确定也是不期望看到以上状况他们应当为 客户供给适当工具让客户可以只用一张信用卡就能应付大部 分消费并让客户可以更有效治理其财务状况要到达这个目标 发卡银行就必需转变信用卡的传统营运模式可以通过部署主 动式数据仓库方案从分析和整合客户信息与交易数据中提炼 出重要的资讯数据仓库可以整合不同来源的数据便利银行作 中心分析之余同时提升营运敏捷性以迎接瞬息万变市场挑战 此外银行可以凭借把握准确和实时的数据令策略更为奏效从 而提升银行的决策力量这种以迎合客户需要为根底以数
5、据库 技术为支持的全商业模式应当是将来信用卡业进展的趋势即研发一种一卡多用的多功能信用卡我们把这种多功能信用卡的研发和推出作为银行的 一项投资工程对银行来说面对大致一样的消费者群体和信用 卡功能相像的业务信用卡的研发和推出是具有不确定性、非独占性的而且在肯定程度上还存在着先动优势或后发优势从 这层分析来看银行就信用卡的投资决策不仅仅要考虑信用卡 的研发本钱和投入市场后所产生的现金流更主要的是考虑实 物期权和策略互动博弈的影响我们知道投资决策理论和方法 的大致进展过程为静态的财务分析法、传统的现金流贴现法、实物期权法、期权博弈法 具体来说一是静态的财务分析法没有考虑时间价值将不同时期的现金流直接
6、相加计算比较简洁但缺乏科学性二是法考虑了资金的时间价值较为全面、科学合理地分析了将来的现金流对决策的影响比较适合于可逆的、独立的、不行延迟、不存在无形价值如商誉 的工程的决策三是实物期权法是将期权定价理论应用于具体工程的投资决策它要求投资者要持续地观测将来影响因素的变化从而打算是否放弃投资工程放弃期权或者在什么时机进展投资时机选择期权等比较适合于工程价值本身具有将来不确定性、不行逆性、可延迟的投资决策并且赐予了投资者更多的敏捷性和掌握损失的力量实物期权法在 法的根底上考虑了工程将来不确定性带来的期权价值工程的价值法下计算的不确定因素产生的实物期权价值四是期权博弈法是在实物期权和博弈理论的根底上
7、进展的决策分析方法承受实物期权定价理论对工程中包含的实物期权进展估价同时用博弈论的思想对投资工程进展 决策工程的价值法下计算的不确定因素产 生的实物期权价值博弈竞争对工程价值的影响该方 法适用于存在竞争条件下含有大量不确定性的工程的决策二、多功能信用卡投资工程的博弈分析一在完全竞争和完全垄断市场条件下在完全竞争市场状况下银行会由于充分竞争而丧失 经济租金优势故可以直接运用实物期权分析的结果进展决策 而在完全垄断市场中投资工程所含有的实物期权为独享型实 物期权拥有该期权比方独家银行买断数据库技术的支持 的银行就可以在没有竞争的状况下利用实物期权分析法进展 多功能信用卡工程的投资时机的决策以上两种
8、状况综合来看 银行投资者就可以直接利用实物期权方法求出工程的最正确触 发价值和最正确投资时机假设前提第一工程价值V 听从几何布朗运动即dV= Vdt+ Vdz 其中 为工程价值的漂移率或增长率； 为工程价值变动的方差； dz 为标准的维纳过程增量听从N(0dt)其次工程价值的漂移率不超过其贴现率贴现率用 来表示则有 第三工程的初始投资本钱为 IVt 为时刻工程的价值二在垄断竞争和寡头垄断市场条件下一般就独享型的实物期权来分析在不确定性和不行逆的投资时机面前银行都有动力推迟多功能信用卡的投资由于推迟投资可以获得不确定因素带来的向上增长的收益和避开不确定性因素带来的向下的损失但是当存在同行的竞争时
9、经济租金由垄断租金转化为共享型租金即实物期权是共享型的在肯定程度上是非排他性的数据库技术开发商一般状况下不行能只把该技术供给应一家银行这样银行要投资的多功能信用卡工程其实为垄断竞争或寡头垄断市场构造在这两种市场构造下由于存在肯定程度的竞争银行再作出投资估价和决策时必需在考虑市场需求的不确定性之外还要考虑其他竞争对手的经营策略这时银行的投资触发点常常提前 ,即达不到单纯的实物期权方法确定的投资时刻就执行投资期权、抢先 进入市场银行间的策略互动有先动优势和后发优势产生先动优势主要缘由有数据库技术先进整合数据后可以拥有比其他银行较完全的信息这些信息在刚开头阶段具有肯定的排他性其他后来者则不能获得收益
10、先动者可以占据更大的市场份 额；品牌被认可；建立更便捷的销售网络等产生后发优势的缘由有先进入市场的银行产生利润外溢给随后的银行投资者时就产生后发优势；由于先行银行投资者的信息外溢后来者藉此学习其阅历从而也会产生后发优势抢先行动的鼓励与工程拥有的实物期权价值对投资决策的作用是相悖的比方当策略互动产生先动优势时每个银行都具有在抢先对手之前行动的动力这种状况下等待投资是比较危急的其对手在该银 行之前选择投资就有可能更有利的地位并减弱该银行投资时机价值即实物期权价值有些状况下先动优势和后发优势同时存在既存在抢滩的动力同时跟随者也具有优势假设前提第一市场需求的不确定性 Y 听从几何布朗运动的随机过程即
11、dY= Ydt+ Ydz 其中 r 无风险利率为； 为随机需求的漂移率 0 r； 0 为随机需求的变动方差；dz 为标准维纳过程增量听从 N(0,dt)其次存在两个风险中性的银行ij且多功能信用卡项 目没有建设期即投资后短期内就有现金的流入共同投资的最正确时机 TS=inft0:Y(t)YS三、小结本文主要通过分析现实生活中银行信用卡市场的现 状结合考虑数据库技术的进展和数据整合的应用对将来信用 卡业务的进展趋势作以简洁推测并对银行如何投资多功能信 用卡工程进展博弈分析并且给出了在各种状况下的银行投资 触发点和最正确投资时机分析说明白一是初始投资本钱对投资 触发点和最正确投资时机也有影响二是银
12、行的决策过程为首先 对该工程进展现金流估价同时考虑与市场不确定性有关的实 物期权价值和所要投资的工程在行业内的竞争性问题即市场构造的归属综合考虑上述因素后再作出是否投资、投资 时机选择的决策本文也只是在信息完全的条件下对银行投资 决策进展期权博弈分析对于信息不完全的状况有待进一步研 究参考文献:1DixitA,R.S.Pindyck.InvestmentunderuncertaintyM.PrincetonUniversityPress,1994.2MyersS.C.DeterminantsofCorporateBorrowingJ.JournalofFinancialEconomics,19
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