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1、6 开放条件下的一般均衡开放条件下的一般均衡：ISLMBP模型模型2023/10/826 开放条件下的一般均衡开放条件下的一般均衡n6.1 国际收支与国际收支平衡表国际收支与国际收支平衡表n6.2 国际收支平衡条件与国际收支平衡条件与BP曲线曲线n6.3 开放经济均衡：开放经济均衡：IS-LM-BP模型模型n6.4 开放经济的调节政策开放经济的调节政策n6.5 本章小结本章小结2023/10/836.1 国际收支与国际收支平衡表国际收支与国际收支平衡表n6.1.1 国际收支国际收支n6.1.2 国际收支平衡表国际收支平衡表2023/10/846.1.1 国际收支国际收支n国际收支：国际收支：n
2、（1）一国在一定时期（通常为一年）必须）一国在一定时期（通常为一年）必须与其他国家立即结清的各种到期支付的差与其他国家立即结清的各种到期支付的差额（强调现金基础）额（强调现金基础）n（2）一定时期内一国居民对其他国家居民）一定时期内一国居民对其他国家居民所进行的全部经济交易的系统纪录（经济所进行的全部经济交易的系统纪录（经济流量）流量）2023/10/856.1.2 国际收支平衡表国际收支平衡表n一国的国际收支状况通过国际收支平衡表一国的国际收支状况通过国际收支平衡表反映反映n国际收支平衡表国际收支平衡表系统记录一国一定时期内国际收支活动的系统记录一国一定时期内国际收支活动的统计报表统计报表2
3、023/10/86n国际收支平衡表用复式记账法编制国际收支平衡表用复式记账法编制n（1）所有收入项目或对外负债增加、资本）所有收入项目或对外负债增加、资本流入都记入贷方，用流入都记入贷方，用+号号n（2）所有支出项目或对外负债减少、资本）所有支出项目或对外负债减少、资本流出都记入借方，用流出都记入借方，用-号号n：贷记资金来源，借记资金运用贷记资金来源，借记资金运用2023/10/87nIMF标准国际收支平衡表标准国际收支平衡表n（1）经常账户）经常账户n（有形）贸易（含进口和出口）（有形）贸易（含进口和出口）n（无形）贸易（含各种服务）（无形）贸易（含各种服务）n单方面转移单方面转移2023
4、/10/88n（2）资本账户）资本账户n长期资本账户长期资本账户n私人对外直接投资私人对外直接投资n私人对外间接（证券）投资私人对外间接（证券）投资n私人银行国际借贷私人银行国际借贷n短期资本账户短期资本账户2023/10/89n（3）平衡账户）平衡账户n官方储备账户官方储备账户n黄金储备黄金储备n外汇储备外汇储备n错误和遗漏错误和遗漏国际收支平衡表国际收支平衡表（一）经常账户基本账户有形贸易（含进口和出口）无形贸易（含各种服务）单方面转移（二）资本账户长期资本账户短期资本账户（三）平衡帐户平衡帐户官方储备账户错误和遗漏中 国 国 际 收 支 平 衡 表2009 亿美元2023/10/812n
5、例：编制国际收支平衡表n例1甲国企业动用其在国外银行的存款进口设备100万美元n借：进口100万n（“经常账户”的“有形贸易”条目）n贷：对外国私人银行的短期债权100万n（“资本账户”的“短期资本账户”条目）2023/10/813n例2外国人在甲国旅游花销30万美元，甲国旅游企业将所得30万存入外国银行n借：对外国私人银行短期债权30万n（“资本账户”的“短期资本账户”条目）n贷：旅游收入30万n（“经常账户”的“无形贸易”条目）2023/10/814n例3外国以价值1000万美元的设备投入甲国，兴办合资企业n借：进口1000万n（“经常账户”的“有形贸易”条目）n贷：外国对甲国的长期投资
6、1000万n（“资本账户”的“长期资本账户”条目）2023/10/815n例4甲国政府动用外汇库存40万美元向某外国提供无偿援助，另提供相当于60万美元的粮食药品援助n借：官方无偿援助100万n（“经常账户”的“单方面转移”条目）2023/10/816n贷：官方储备40万n（“平衡帐户”的“外汇储备”条目）n贷：出口60万n（“经常账户”的“有形贸易”条目）2023/10/817n例5甲国某企业在海外投资所得利润150万美元，其中，75万美元用于在当地再投资，50万美元购买当地商品后运往国内，25万调回国内结售给政府，换取本国货币n借：进口50万n（“经常账户”的“有形贸易”条目）2023/1
7、0/818n借：官方储备25万n（“平衡帐户”的“外汇储备”条目）n借：对外长期投资75万n（“资本账户”的“长期资本账户”条目）n贷：海外投资利润收入 150万n（“经常账户”的“无形贸易”条目）2023/10/819n结论：结论：n（1）国际收支平衡表总体上总是平衡的）国际收支平衡表总体上总是平衡的n（2）国际收支平衡表的局部可能不平衡）国际收支平衡表的局部可能不平衡2023/10/8206.2 国际收支平衡条件与国际收支平衡条件与BP曲线曲线n6.2.1 国际收支平衡的概念国际收支平衡的概念n6.2.2 国际收支平衡的条件国际收支平衡的条件n6.2.3 BP曲线曲线2023/10/821
8、6.2.1 国际收支平衡的概念国际收支平衡的概念n把国际收支平衡表分为把国际收支平衡表分为n（1）基本账户基本账户，包括，包括n经常账户经常账户n资本账户资本账户n（2）平衡账户平衡账户，包括，包括n官方储备官方储备n错误和遗漏错误和遗漏2023/10/822n如果如果n（1）国际收支需要动用平衡帐户，才能实）国际收支需要动用平衡帐户，才能实现平衡，称为现平衡，称为“补偿性补偿性”国际收支平衡国际收支平衡n（2）国际收支不需要动用平衡帐户，基本）国际收支不需要动用平衡帐户，基本账户可以实现平衡，称为账户可以实现平衡，称为“自主性自主性”国际收国际收支平衡支平衡2023/10/823n补偿性平衡
9、补偿性平衡n不可靠的，不能持续的不可靠的，不能持续的n自主性平衡自主性平衡n真正的国际收支平衡真正的国际收支平衡2023/10/824n国际收支顺差、逆差，都会对本国经济发国际收支顺差、逆差，都会对本国经济发生影响生影响n如果国际收支大量顺差，会由于外汇供过如果国际收支大量顺差，会由于外汇供过于求而引起外币贬值和本币升值于求而引起外币贬值和本币升值n如果不实行外汇管制，国际收支资金大量如果不实行外汇管制，国际收支资金大量涌入，其结果将会增加国内通胀，抑制本涌入，其结果将会增加国内通胀，抑制本国经济的发展国经济的发展2023/10/825n如果国际收支持续逆差，会因为外汇供给如果国际收支持续逆差
10、，会因为外汇供给短缺而引起本币贬值，外币升值短缺而引起本币贬值，外币升值n短期资本会大量外流，使逆差进一步扩大，短期资本会大量外流，使逆差进一步扩大，影响本国经济发展和政局稳定影响本国经济发展和政局稳定2023/10/826我国国际收支顺差的影响n使我国的外汇储备增加。我国外汇储备近3万亿美元(2011年)。外汇储备的增加使得我国面对风险的能力增加，对增强我国的国际清偿能力具有重要意义n使得我国货币供应量增加。大量资金流入使得我国的货币供应增加，长期大量的顺差可能造成通货膨胀。n大量的外汇盈余如果找不到适当地投资机会，会产生大量的机会成本。n大量资源类、劳动密集型产品的出口，使得我国实质性的资
11、源对外流失。劳动价格的低下，牺牲了人们的福利水平。长期下去，国内的收入水平增加缓慢，内需无法扩大，贫富差距加大。国际收支逆差对经济的影响n导致外汇储备大量流失。储备的流失意味着该国金融实力甚至整个国力的下降，损害该国在国际上的声誉。n导致该国外汇短缺，造成外汇汇率上升，本币汇率下跌。一旦本币汇率过度下跌，会削弱本币在国际上的地位。导致该国货币信用的下降，国际资本大量外逃，引发货币危机。n使该国获取外汇的能力减弱，影响该国发展生产所需的生产资料的进口，使国民经济增长受到抑制，进而影响一国的国内财政以及人民的充分就业。n持续性逆差还可能使该国陷入债务危机。2023/10/8286.2.2 国际收支
12、平衡的条件国际收支平衡的条件n基本账户余额基本账户余额=经常账户余额经常账户余额+资本账户余额资本账户余额n所以，国际收支平衡的条件是所以，国际收支平衡的条件是n经常账户余额经常账户余额+资本账户余额资本账户余额=02023/10/829n经常账户余额经常账户余额=（出口额（出口额 进口额）进口额）=净出口（净出口（NX）n如果如果 净出口（净出口（NX）0，意味着，意味着n通过贸易从外国收入的货币额通过贸易从外国收入的货币额 贸易中向外国支付的货币额贸易中向外国支付的货币额2023/10/830n资本账户余额资本账户余额=（资本流出（资本流出 资本流入）资本流入）=净资本流出净资本流出 Fn
13、如果如果 净资本流出净资本流出 0，意味着，意味着n通过国际资本流动支出的货币额通过国际资本流动支出的货币额 国际资本流动中获得的货币额国际资本流动中获得的货币额2023/10/831出口出口进口进口净出口净出口 NX资本流出资本流出资本流入资本流入净资本流出净资本流出 F国际收支差额国际收支差额 BP=NX-F2023/10/832国际收支平衡的条件(续)n结论结论n国际收支平衡的条件是国际收支平衡的条件是国际收支差额 BP=NX F=02023/10/8336.2.3 BP曲线曲线n前面已得到：前面已得到：BP=NX F2023/10/834n（1）NX的决定的决定nNX=X M=q-y+
14、n E Pf/P2023/10/835n实际汇率实际汇率n用同一种货币度来度量的国外与国内价格水平用同一种货币度来度量的国外与国内价格水平的比率。的比率。一国商品在国际贸易中的竞争力一国商品在国际贸易中的竞争力2023/10/836n（2）F 的决定的决定n资本国际流动，动机是追逐利润资本国际流动，动机是追逐利润n一国的投资收益率越高，对国际资本的吸一国的投资收益率越高，对国际资本的吸引力越大引力越大n一国投资收益率如果低于其他国家，资本一国投资收益率如果低于其他国家，资本就会流出就会流出2023/10/837n投资收益率大小同市场利率 r 有关n在一国资本市场均衡时，投资收益率投资收益率=市
15、场利率市场利率 rn所以，一国利率 r 的高低，可以看作是该国投资收益率高低的一个标志2023/10/838n假设：外国的利率假设：外国的利率 rw 是外生变量是外生变量n如果：如果：n本国利率本国利率 r rw，资本流，资本流 ；n本国利率本国利率 r rw，资本流，资本流 。入出2023/10/839n结论：结论：n净资本流出净资本流出 F 和本国利率和本国利率 r 负相关负相关F=（rw r）2023/10/840国际收支差额 BP=NX F=0NX=q-y+n E Pf/PF=（rw r）2023/10/841n国际收支平衡条件国际收支平衡条件 NX F=0nNX=q-y+n E Pf
16、/Pn =F=（rw r）n或者或者2023/10/842n推导：rfr1r0NX=FF0F1Y0NX0NX1Y1B0B1Bf2023/10/843nBP曲线曲线（Balance of Payment）n在国际收支平衡在国际收支平衡时，描绘一国收时，描绘一国收入入y和利率和利率r之间之间对应关系的曲线对应关系的曲线ryBP曲线2023/10/844n如果一点位于BP曲线上方，n则国际收支 ；n如果一点位于BP曲线下方，n则国际收支 。盈余赤字ryAB2023/10/845n1）斜率）斜率/n斜率斜率BP曲线曲线逆时针逆时针转动（变陡）转动（变陡）n解释：因为现在进口对于收入变化反应更解释：因为
17、现在进口对于收入变化反应更敏感，收入一个给定的变化，需要较多敏感，收入一个给定的变化，需要较多的国际资本流动来平衡的国际资本流动来平衡2023/10/846n斜率斜率BP曲线曲线顺时针顺时针转动（变平）转动（变平）n解释：现在国际资本流动对于利率变化更解释：现在国际资本流动对于利率变化更敏感，所以一定量的收入变化，只需要敏感，所以一定量的收入变化，只需要较少的利率变动来平衡较少的利率变动来平衡2023/10/847n2）截距变化）截距变化nrw截距截距BP曲线上移曲线上移n解释：由于外国利率水平提高，所以解释：由于外国利率水平提高，所以为保持国际收支平衡，本国利率水平也为保持国际收支平衡，本国
18、利率水平也必须提高（净出口不变）必须提高（净出口不变）2023/10/848nE Pf/P截距截距BP曲线下移曲线下移n解释：外国价格水平相对提高，出口更易，解释：外国价格水平相对提高，出口更易，如果利率不变，势必有国际收支盈余，为如果利率不变，势必有国际收支盈余，为消除盈余，利率必须下降消除盈余，利率必须下降nn截距截距BP曲线下移曲线下移n解释：同上解释：同上2023/10/849nq截距截距BP曲线下移曲线下移n解释：自主性净出口增加，国际收支会出解释：自主性净出口增加，国际收支会出现盈余，需要利率下降来平衡现盈余，需要利率下降来平衡n截距截距BP曲线上移曲线上移n但是但是斜率斜率BP曲
19、线变平曲线变平n最终的效应是两者的叠加最终的效应是两者的叠加2023/10/8506.3 开放经济均衡开放经济均衡:IS-LM-BP模型模型2023/10/8516.3.1 IS-LM-BP模型模型n封闭经济：封闭经济：IS-LM模型模型n开放经济：开放经济：IS-LM-BP模型模型n经济政策的目标：国内和国际同时平衡经济政策的目标：国内和国际同时平衡2023/10/852IS：y=c+i+g+nx=b a-b drLM：M/P=L=k y-h rBP：n 上述三个方程联立，可以得到内外均衡解上述三个方程联立，可以得到内外均衡解2023/10/853ryISLMrEyEEBP2023/10/8
20、54n但是，方程组不一定有解但是，方程组不一定有解n如果无解，意味着什么？如果无解，意味着什么？n所以，往往需要对经济进行调节，所以，往往需要对经济进行调节，实现内部和外部同时均衡实现内部和外部同时均衡2023/10/855ryrEyEISLMEBP2023/10/856n失衡的开放经济，如何调控失衡的开放经济，如何调控？n十分复杂，同许多因素有关十分复杂，同许多因素有关n国际资本流动方式国际资本流动方式n汇率制度汇率制度2023/10/8576.4 开放经济的调节政策开放经济的调节政策n蒙代尔蒙代尔-弗莱明模型弗莱明模型（Mundell-Flemming Model）n蒙代尔：蒙代尔：199
21、9年诺贝尔经济学奖获得者年诺贝尔经济学奖获得者n欧元理论之父，在欧元没有提出的时候，欧元理论之父，在欧元没有提出的时候，他已经提出最佳货币区理论他已经提出最佳货币区理论n国际宏观经济学创始人，研究浮动汇率国际宏观经济学创始人，研究浮动汇率宏观经济模型宏观经济模型2023/10/858n1956年在麻省理工学院获博士学位，年在麻省理工学院获博士学位，n1965年国际货币基金组织工作人员。年国际货币基金组织工作人员。n1966芝加哥大学当教授，也是欧洲建立统芝加哥大学当教授，也是欧洲建立统一货币起草报告七名创始顾问之一一货币起草报告七名创始顾问之一n国际货币改革会议的主席国际货币改革会议的主席20
22、23/10/859n马科斯马科斯弗莱明：蒙代尔在国际货币基金组弗莱明：蒙代尔在国际货币基金组织（织（IFM）研究所的同事。）研究所的同事。n弗莱明与蒙代尔大致同时提出了对开放经弗莱明与蒙代尔大致同时提出了对开放经济中稳定政策的研究。现在的教科书把两济中稳定政策的研究。现在的教科书把两者的成果合称为蒙代尔者的成果合称为蒙代尔-弗莱明模型。弗莱明模型。2023/10/860n货币政策货币政策在固定汇率下对刺激经济无效，在固定汇率下对刺激经济无效，在浮动汇率下则效果显著在浮动汇率下则效果显著n财政政策财政政策在固定汇率下对刺激机经济效果在固定汇率下对刺激机经济效果显著，在浮动汇率下则效果甚微或毫无效
23、显著，在浮动汇率下则效果甚微或毫无效 蒙代尔蒙代尔弗莱明模型的基本结论弗莱明模型的基本结论 2023/10/861n6.4.1 资本完全流动时的资本完全流动时的BP曲线曲线n6.4.2 固定汇率制和浮动汇率制固定汇率制和浮动汇率制n6.4.3 固定汇率制下的调节政策固定汇率制下的调节政策n6.4.4 浮动汇率制下的调节政策浮动汇率制下的调节政策n6.4.5 资本不完全流动时的调节资本不完全流动时的调节2023/10/8626.4.1 资本完全流动时的资本完全流动时的BP曲线曲线n（1）资本完全流动资本完全流动n含义：资本在国与国之间流动不受人为限含义：资本在国与国之间流动不受人为限制，仅仅根据
24、所能获得的收益率进行制，仅仅根据所能获得的收益率进行n如果一国利率高，则资本流入如果一国利率高，则资本流入n如果一国利率低，则资本流出如果一国利率低，则资本流出2023/10/863nF=（r w-r）n资本完全流动时，一国的利率只要稍高于资本完全流动时，一国的利率只要稍高于外国，则会有大量资本流入，反之亦然外国，则会有大量资本流入，反之亦然n当资本完全流动时，当资本完全流动时，n如果如果 r w r，则，则 F 2023/10/864n所以，所以，r=r wnBP曲线为水曲线为水平线平线rwyrBP曲线2023/10/8656.4.2 固定汇率制和浮动汇率制固定汇率制和浮动汇率制n汇率：一国
25、货币和外国货币的价值比率汇率：一国货币和外国货币的价值比率n汇率如何决定？汇率如何决定？n固定汇率制度固定汇率制度n浮动汇率制度浮动汇率制度2023/10/866n（1）固定汇率制）固定汇率制n固定汇率制是指两国货币的比价基本固定，固定汇率制是指两国货币的比价基本固定，其波动界限规定在一定幅度之内的一种汇其波动界限规定在一定幅度之内的一种汇率制度率制度n如：国际金本位制度下的固定汇率制度如：国际金本位制度下的固定汇率制度n又如：布雷顿森林体系下可调整钉住制度又如：布雷顿森林体系下可调整钉住制度2023/10/867n国际金本位制度国际金本位制度n一战前西方国家实行的货币制度一战前西方国家实行的
26、货币制度n金币为无限法偿本位币，可清偿一切债务金币为无限法偿本位币，可清偿一切债务n金币可自由熔化与铸造；黄金可自由输出金币可自由熔化与铸造；黄金可自由输出或输入或输入n国家用法令规定每个金铸币所含纯金量国家用法令规定每个金铸币所含纯金量n银行券作为金币的代表参与流通并与黄金银行券作为金币的代表参与流通并与黄金自由兑换自由兑换2023/10/868n布雷顿森林货币体系布雷顿森林货币体系n二战后建立的以美元为中心的固定汇率制，二战后建立的以美元为中心的固定汇率制，其基本内容可简述为其基本内容可简述为“双挂钩双挂钩”制度：即制度：即美元与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂美元与黄金挂钩，其他国家货币与
27、美元挂钩钩n各国货币与美元的汇率是法定汇率。外汇各国货币与美元的汇率是法定汇率。外汇买卖的汇率要受外汇供求关系的影响而围买卖的汇率要受外汇供求关系的影响而围绕法定汇率上下波动绕法定汇率上下波动2023/10/869n（2）浮动汇率制浮动汇率制n浮动汇率制：一国货币对外国货币的汇率不固定，随着外浮动汇率制：一国货币对外国货币的汇率不固定，随着外汇市场的供求变化而自由波动汇市场的供求变化而自由波动n依据干预程度分为：依据干预程度分为：自由浮动、管理浮动自由浮动、管理浮动n自由指中央银行对外汇市场不采取任何干预活动，汇率完自由指中央银行对外汇市场不采取任何干预活动，汇率完全由市场力量自发地决定；全由
28、市场力量自发地决定；n管理浮动又称管理浮动又称“肮脏浮动肮脏浮动”，指实行浮动汇率制的国家，其，指实行浮动汇率制的国家，其中央银行为了控制或减缓市场汇率的波动，对外汇市场进中央银行为了控制或减缓市场汇率的波动，对外汇市场进行各种形式的干预活动，主要是根据外汇市场的情况售出行各种形式的干预活动，主要是根据外汇市场的情况售出或购入外汇，以通过对供求的影响来影响汇率或购入外汇，以通过对供求的影响来影响汇率。2023/10/870n依据浮动的形式不同可分为依据浮动的形式不同可分为：单独浮动，钉住浮单独浮动，钉住浮动和联合浮动动和联合浮动n单独浮动是指一国货币不与其他货币保持固定比单独浮动是指一国货币不
29、与其他货币保持固定比价而单独实行浮动，如美元、日元、英镑等；价而单独实行浮动，如美元、日元、英镑等；n钉住浮动是指一种货币钉住另一种货币或特别提钉住浮动是指一种货币钉住另一种货币或特别提款权款权(SDRs)或或“一篮子一篮子”货币，并随其汇率的变动货币，并随其汇率的变动而变动，国际货币基金组织把我国人民币汇率归而变动，国际货币基金组织把我国人民币汇率归入钉住入钉住“一篮子一篮子”货币之内货币之内n联合浮动是指某些国家组成货币集团，集团内各联合浮动是指某些国家组成货币集团，集团内各种货币间实行固定汇率，而对集团外的货币汇率种货币间实行固定汇率，而对集团外的货币汇率实行共同浮动实行共同浮动 202
30、3/10/871中国的汇率n1994年采行所谓以市场为基础的浮动汇率制度，使人民币汇率符合外汇调剂市场的8.70兑1美元。n1996年12月1日，中国实施经常帐户兑换，人民币汇率小幅升值为8.3兑1美元。在此之后，人民币的汇价便固定在8.28兑1美元，上下浮动的幅度很小n2005年年7月21日央行宣布人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的汇率机制，人民币对美元升值2%。2023/10/872n在浮动汇率制下，如果在浮动汇率制下，如果n1）国际收支盈余）国际收支盈余n本币本币 ；外币；外币 。升值贬值n 为什么？为什么？n 外汇市场同其他市场一样，由供求决定价外汇市场同其他市场一样，由供求决
31、定价格格2023/10/873n2）国际收支赤字）国际收支赤字n本币本币 ；外币；外币 。升值贬值n近几年国际上为什么要求人民币升值？近几年国际上为什么要求人民币升值？2023/10/8746.4.3 固定汇率制下的调节政策固定汇率制下的调节政策n（1）固定）固定汇率制下的汇率制下的货币政策货币政策nLM右移右移nE1E2n国际收支国际收支ISLMLM/ryBPE1r1E2r22023/10/875n政府为了维持固定汇率，必须进行相应的政府为了维持固定汇率，必须进行相应的货币市场操作，即货币市场操作，即减少减少货币货币发行发行n固定汇率制下，固定汇率制下，货币政策货币政策无无效效2023/10
32、/876n（2）固定）固定汇率制下的汇率制下的财政政策财政政策nIS右移右移nE1E2 n国际收支国际收支ISLMryE1BPr1E2r2IS/E3LM/2023/10/877n为了维持固定汇率制，货币政策必须和财为了维持固定汇率制，货币政策必须和财政政策相配合政政策相配合nE2E3n财政政策作用得到了自动加强财政政策作用得到了自动加强n固定汇率制下固定汇率制下财政政策有效财政政策有效，货币政策无效货币政策无效2023/10/8786.4.4 浮动汇率制下的调节政策浮动汇率制下的调节政策n（1）浮动）浮动汇率制下的汇率制下的货币政策货币政策nLM右移右移nE1E2n国际收支国际收支LM/ISL
33、MBPryE1r1E2r2IS/E32023/10/879n利率下降，资本流向国外利率下降，资本流向国外n国际收支出现赤字，本币贬值，外币升值国际收支出现赤字，本币贬值，外币升值n出口出口，进口，进口n净出口净出口IS曲线右移曲线右移n货币政策效果得到自动加强货币政策效果得到自动加强2023/10/880n（2）浮动）浮动汇率制下的汇率制下的财政政策财政政策nIS右移右移nE1E2n国际收支国际收支ISLMBPryE1r1E2r2IS/2023/10/881n利率上升，国际资本流入利率上升，国际资本流入n国际收支出现盈余，本币升值，外币贬值国际收支出现盈余，本币升值，外币贬值n出口出口，进口，
34、进口n净出口净出口，IS曲线左移曲线左移n财政政策效果被抵消财政政策效果被抵消2023/10/8826.4.5 资本不完全流动时的调节资本不完全流动时的调节n如果资本不完全如果资本不完全流动，国内利率流动，国内利率 r 有可能偏离国有可能偏离国外利率外利率 rwnBP曲线不再是曲线不再是水平的水平的rwyrBP曲线2023/10/883n（1）固定汇率制2023/10/884资本不完全流动时的货币调节资本不完全流动时的货币调节BPISLM2ryLM1E1E2n与资本与资本完全流完全流动时的动时的分析相分析相似。似。2023/10/885资本不完全流动时的财政调节资本不完全流动时的财政调节n如果
35、资本如果资本流动性差，流动性差，意味着意味着BP曲线比曲线比LM曲线陡峭曲线陡峭BPIS1E1LM1ryIS2LM2E3E22023/10/886资本不完全流动时的财政调节资本不完全流动时的财政调节n如果资本如果资本流动性强，流动性强，意味着意味着BP曲线比曲线比LM曲线平缓曲线平缓LM1IS1E1BPryIS2LM2E2E32023/10/887n（2）浮动汇率制）浮动汇率制2023/10/888资本不完全流动时的货币调节资本不完全流动时的货币调节n与资本完全流动时的分析相似，但是要考虑BP曲线的移动。LM1IS1E1BP1ryE2LM2BP2IS2E32023/10/889资本不完全流动时的财政调节资本不完全流动时的财政调节n如果资本流动性差，意味着BP曲线比LM曲线陡峭BP1IS1E1LMryIS2E3E2IS3BP22023/10/890资本不完全流动时的财政调节资本不完全流动时的财政调节n如果资本流动性强，意味着BP曲线比LM曲线平缓LMIS1E1BP1ryIS3E2E3IS2BP2