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1、引言引言2022 年医药生物行业 A 股上市公司发展状况如何？和恒咨询基于上市公司 2022 年报的公开数据，通过“行业发展指数”，对行业的发展变化以及其与 A 股平均水平的对比进行综述。同时，选取核心财务指标对行业内上市公司进行排名，通过“排行榜”向大家展示医药生物 A 股上市公司发展的动态变化。行业上市公司发展指数是反映行业上市公司运行状况的综合指数。统计数据来源于行业上市公司 2022 年报公开数据，通过对相应行业的 A 股上市公司进行调查，根据行业上市公司对 A 股（剔除金融类与类金融上市公司）的相对运行表现编制而成，是反映行业上市公司经济运行状况的综合指数。行业上市公司发展指数的取值
2、范围为 0200 之间：（1）100 作为指数的质量临界值；（2）100200 为优质区间，表明该行业上市公司相对于 A 股上市公司经营发展质量更高或更加健康，越接近 200 质量越高；（3）0100 为质量存疑区间，表明该行业上市公司较 A 股上市公司存在经营发展质量差距或风险更高，越接近 0 质量越低。行业上市公司发展指数具体包括七大维度：研发能力、成长能力、盈利能力、运营能力、投资能力、财务压力和上下游议价能力，根据不同维度的重要程度赋予不同权重。图：分维度指数解释个股方面，和恒咨询通过 9 个维度 18 个财务指标对行业内上市公司进行排名（截取排名前 30），通过“排行榜”体现企业发展
3、变动。图：排行榜指标说明其中，总市值计算公式为：总市值=收盘价总股本。核心利润是指企业自身开展经营活动所产生的经营成果，剔除投资收益、政府补贴等非经营活动的影响，还原企业经营活动真实的盈利能力。核心利润=营业收入-营业成本-税金及附加-研发费用-销售费用-管理费用-利息费用。ROE，即净资产收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，反映了股东权益的收益水平，衡量了公司运用自有资本的效率。通常来说，ROE 越高，说明每单位净资产带来的收益越高。毛利率=（营业收入-营业成本）营业收入，代表了企业产品的市场竞争力，一般来讲，毛利率越高，产品的市场竞争力越强，同时也与企业的销售策略有关。核心利润率=核心
4、利润营业收入，剔除了投资活动、政府补助等非经营活动的影响，反映了企业经营活动的盈利性。一般来讲，核心利润率越高，企业经营活动的盈利性就越强。研发费用是指研究与开发某项目所支付的费用，反映了企业对研发的重视程度。一般来讲，研发费用越高，企业对研发的重视程度越高，但也与企业自身的资金实力以及对研发投入的费用化与资本化的选择有关。总资产周转率是企业一定时期的销售收入净额与平均资产总额之比，它是衡量资产投资规模与销售水平之间配比情况的指标。总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。一般情况下，该数值越高，
5、表明企业总资产周转速度越快，销售能力越强，资产利用效率越高。核心利润获现率=经营活动产生的现金流量净额（核心利润+其他收益），反映企业经营活动会计处理的利润数字转变为真金白银的能力。一般来讲，核心利润获现率越高，经营活动利润的含金量越高，核心利润获现率在1.21.5 属于较好，但也与行业特性有关。经营活动变现能力主要受经营活动盈利能力、存货政策和两头吃能力三方面的影响，其中上下游资金占用比例是反映两头吃能力的重要指标。上下游资金占用比例=（上游资金占用规模+下游资金占用规模）营业收入，表示单位收入可以占用上下游/需要为上下游垫付的资金量，反映企业对上下游的议价能力。该比例为正值且越大，表示占用
6、上下游越多的资金，该比例为负值且越小，表示被上下用占用越多的资金。企业主要有两大造血点，一个是经营活动，通过经营活动产生现金流量金额反映，另一份是投资活动，通过投资收益产生的现金反映。一般来讲，造血能力规模约大，反映企业的造血能力越强。企业的投资分为战略性与非战略性，其中战略性投资反应企业的战略与发展潜力，而非战略性投资主要为企业短期的盈利行为。其中战略性投资主要包括两点，一个是用于产能的建设，在报表中一般列示为在购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，一个是用于对外并购或企业战略性股权投资，报表中一般列示为取得子公司及其他营业单位支付的现金净额。一般来讲，该数值越大，公司与战略相关的
7、投资规模越大，未来的发展潜力越大。产能扩张比例=长期经营资产净投入期初长期经营性资产，反映公司长期性资产扩张的投资决策，公司采取的是扩张、维持还是收缩战略。一般来讲，该数值越大，企业表现出越明显的产能扩张。负债主要包括金融负债（如短期借款等）与经营负债（如应付票据和应付账款等），其中金融负债反映企业的输血能力，经营负债反映企业的造血能力。金融资产负债率=金融性负债总资产总计，反映企业对输血的依赖。该数值越大，企业对输血的依赖越大，偿债压力越大。和恒咨询撰写 医药生物行业 A 股上市公司高质量发展报告（2022 年报），为大家了解医药生物行业的发展动态提供参考。目录引言引言.2一、医药生物一、医
8、药生物行业行业 A A 股上市公司发展指数股上市公司发展指数.8二、医药生物二、医药生物行业行业 A A 股上市公司高质量发展排行榜股上市公司高质量发展排行榜.9维度一、规模.91、总市值.92、总资产.103、营业收入.114、净利润.12维度二、成长性.135、营业收入增速.136、毛利润增速.147、核心利润增速.15维度三、股东回报.168、ROE.16维度四、盈利性.179、毛利率.1710、核心利润率.18维度五、研发投入.1911、研发费用率.19维度六、运营效率.2012、总资产周转率.20维度七、利润质量.2113、核心利润获现率.2114、上下游资金占用比例.22维度八、造
9、血能力.2315、造血能力.23维度九、投资活动.2416、战略性投资规模.2417、产能扩张比例.25维度十、筹资能力.2618、金融资产负债率.26一、医药生物一、医药生物行业行业 A A 股上市公司发展指数股上市公司发展指数截至 2022 年 12 月 31 日，医药生物行业 A 股上市共计 486 家，行业整体发展指数为 129.1，明显好于 A 股平均水平，环比上升 1.1，较去年同期有上升。图 1：医药生物行业 A 股上市公司发展指数数据来源：和恒咨询分维度看，2022 年度医药生物行业 A 股上市公司发展指数 7 个能力维度指数中有 5 个指数大于临界值 100,2 个指数小于临
10、界值 100。其中：1.研发能力指数、成长能力指数、盈利能力指数、投资能力指数和财务压力指数高于临界值 100；2.运营能力指数和上下游议价能力指数小于临界值 100。图 2：2022 年度医药生物行业 A 股上市公司发展指数各维度表现数据来源：和恒咨询2022 年度各维度指数环比 4 升 3 降。其中:1.成长能力指数持续提升，四季度上升明显；2.研发能力指数始终高于临界值 100，近年来相对比较稳定；3.盈利能力指数远高于临界值 100；4.运营能力指数和投资能力指数近期相对波动，但是投资能力指数始终高于临界值 100。图 3：医药生物行业 A 股上市公司发展指数分项数据来源：和恒咨询20
11、22 年度医药生物行业 A 股上市公司发展指数反映出所包含的上市公司运行情况有以下主要特点：行业 A 股上市公司研发能力指数高于 A 股平均水平，且稳步提升；成长能力指数 2022 年第四季度明显上升，高于 A 股平均水平；医药生物行业 A 股上市公司的经营活动造血能力增速低于 A 股平均水平；盈利能力指数远高于 A 股平均水平；运营能力指数在 A 股平均水平上下波动；财务压力指数高于 A 股平均水平，处于稳定状态；上下游议价能力指数低于 A 股平均水平，2022年第四季度环比上升。二、医药生物二、医药生物行业行业 A A 股上市公司高质量发展排行榜股上市公司高质量发展排行榜维度一、维度一、规
12、模规模1、总市值总市值总市值计算公式为：总市值=收盘价总股本。2022 年 12 月 31 日，医药生物行业 A 股上市公司总市值 72988 亿元。2050亿区间的上市公司 151 家，占比（32%）最多；50100 亿 131 家，占比 28%；超过 1000 亿的上市公司有 9 家。图 1：2022 年 12 月 31 日医药生物行业 A 股上市公司市值分布（单位：家）图 2：医药生物行业 A 股上市公司总市值排行榜2、总资产总资产2022 年度医药生物行业 A 股上市公司整体总资产合计 38,173.63 亿元，同比增长 12.22%，资产规模有所增长。其中，2 家医药生物行业 A 股
13、上市公司总资产规模超过 1000 亿。榜单前三未发生改变，2022 年总资产第一名是上海医药（1,981.35 亿元），第二名是复星医药（1,071.64 亿元），第三名是九州通（922.72 亿元）。此外，374 家医药生物企业总资产实现增长，其中 66 家增速超过 50%。图 3：医药生物行业 A 股上市公司总资产排行榜3、营业收入营业收入2022 年度医药生物行业 A 股上市公司整体营业收入合计 24,861.31 亿元，同比增长 9.64%，营收规模有所上涨。其中，2 家医药生物行业 A 股上市公司营业收入规模超过 1000 亿元。榜单前三发生变化，2022 年营业收入第一名是上海医药
14、（2,319.81 亿元），第二名是九州通（1,404.24 亿元），第三名是国药一致（734.43 亿元）。此外，323 家医药生物行业 A 股上市公司营业收入实现增长，其中 36 家企业实现了 50%以上的增长，16 家营收增速超过 100%。图 4：医药生物行业 A 股上市公司营业收入排行榜4、净利润净利润2022 年度 2022 年医药生物行业 A 股上市公司整体净利润合计 2,068.22 亿元，同比下滑 5.64%，净利润规模有所下降。其中 1 家企业净利润规模突破 100 亿元。榜单前三未发生改变，2022 年净利润第一名是九安医疗（164.84 亿元），第二名是迈瑞医疗（96.
15、11 亿元），第三名是药明康德（89.03 亿元）。此外，224 家医药生物企业净利润实现增长，145 家净利润下滑，45 家出现亏损，其中 66 家企业实现了 50%以上的高速增长，35 家企业净利增幅更是超过100%。图 5：医药生物行业 A 股上市公司净利润排行榜维度二、维度二、成长性成长性5、营业收入增速营业收入增速2022 年度医药生物行业 A 股上市公司 323 家实现营业收入增长，160 家营业收入出现下滑。大部分医药生物行业 A 股上市公司销售规模实现增长。图 6：医药生物行业 A 股上市公司营业收入增速排行榜6、毛利润增速毛利润增速2022 年度医药生物行业 A 股上市公司
16、285 家实现毛利润增长，196 家毛利润出现下滑，医药生物过半数上市公司毛利润增长。图 7：医药生物行业 A 股上市公司毛利润增速排行榜7、核心利润增速核心利润增速核心利润是指企业自身开展经营活动所产生的经营成果，剔除投资收益、政府补贴等非经营活动的影响，还原企业经营活动真实的盈利能力。核心利润=营业收入-营业成本-税金及附加-研发费用-销售费用-管理费用-利息费用。2022 年度医药生物行业 A 股上市公司 212 家核心利润增长，159 家核心利润出现下滑。图 8：医药生物行业 A 股上市公司核心利润增速排行榜维度三、维度三、股东回报股东回报8、ROE股份巴菲特曾经说过，如果非要我选择用
17、一个指标进行选股，我会选择 ROE。公司能够创造并维持高水平的 ROE 是可遇而不可求的，这样的事情实在太少了。因为当公司规模扩大的时候，维持高 ROE 是极其困难的事情。ROE，即净资产收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，反映了股东权益的收益水平，衡量了公司运用自有资本的效率。通常来说，ROE 越高，说明每单位净资产带来的收益越高。2022 年报医药生物行业 A 股上市公司中 53 家公司 ROE 超过 20%。其中，榜单前三发生改变，2022 年 ROE 第一名是九安医疗（142.96%），第二名是明德生物（90.61%），第三名是安旭生物（75.85%）。较去年同期，163 家公司
18、ROE 改善，317 家 ROE 降低。图 9：医药生物行业 A 股上市公司 ROE 排行榜维度四、维度四、盈利性盈利性9、毛利率毛利率毛利率=（营业收入-营业成本）营业收入，代表了企业产品的市场竞争力，一般来讲，毛利率越高，产品的市场竞争力越强，同时也与企业的销售策略有关。2022 年度医药生物行业 A 股上市公司中毛利率超过 50%的有 258 家。其中，2022 年毛利率第一名是迈威生物-U（99.75%），第二名是首药控股-U（99.37%），第三名是康乐卫士（97.42%）。较去年同期，154 家公司毛利率改善，328 家毛利率下滑。图 10：医药生物行业 A 股上市公司毛利率排行榜
19、10、核心利润率核心利润率核心利润率=核心利润营业收入，剔除了投资活动、政府补助等非经营活动的影响，反映了企业经营活动的盈利性。一般来讲，核心利润率越高，企业经营活动的盈利性就越强。2022 年度医药生物行业 A 股上市公司有 54 家公司核心利润率超过 30%，168家低于 5%。其中，榜单前三发生改变，2022 年核心利润率第一名是九安医疗（70.93%），第二名是安旭生物（59.44%），第三名是明德生物（56.93%）。较去年同期，188 家公司经营活动盈利性改善，294 家公司经营活动盈利性下滑。图 11：医药生物行业 A 股上市公司核心利润率排行榜维度五、研发投入维度五、研发投入1
20、1、研发费用率研发费用率研发费用是指研究与开发某项目所支付的费用，反映了企业对研发的重视程度。一般来讲，研发费用越高，企业对研发的重视程度越高，但也与企业自身的资金实力以及对研发投入的费用化与资本化的选择有关。2022 年度 2022 年研发费用第一名是百济神州-U（111.52 亿元），第二名是恒瑞医药（48.87 亿元），第三名是复星医药（43.02 亿元）。2022 年研发费用率第一名是亚虹医药-U（934627.80%），第二名是海创药业-U（15226.80%），第三名是康乐卫士（12452.78%）。图 12：医药生物行业 A 股上市公司研发费用率排行榜维度六、维度六、运营效率运营
21、效率12、总资产周转率总资产周转率总资产周转率是企业一定时期的销售收入净额与平均资产总额之比，它是衡量资产投资规模与销售水平之间配比情况的指标。总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快，销售能力越强，资产利用效率越高。2022 年度医药生物行业 A 股上市公司中 48 家公司总资产周转率低于 0.2。2022 年总资产周转率第一名是药易购（2.86），第二名是英特集团（2.41），第三名是九安医疗（2.05）。较去年同期，168 家公司资产利用效
22、率提高，316 家公司资产利用效率降低。图 13：医药生物行业 A 股上市公司总资产周转率排行榜维度七、维度七、利润质量利润质量13、核心利润获现率核心利润获现率核心利润获现率=经营活动产生的现金流量净额（核心利润+其他收益），反映企业经营活动会计处理的利润数字转变为真金白银的能力。一般来讲，核心利润获现率越高，经营活动利润的含金量越高，核心利润获现率在 1.21.5 属于较好，但也与行业/区域特性有关。2022 年度医药生物行业 A 股上市公司 152 家公司核心利润获现率超过 1.2。榜单前三发生改变，2022 年核心利润获现率第一名是三生国健（46.24），第二名是大唐药业（21.33）
23、，第三名是美年健康（17.83）。较去年同期，204 家公司经营活动变现能力增强，191 家公司经营活动变现能力减弱。图 14：医药生物行业 A 股上市公司核心利润获现率排行榜14、上下游资金占用比例上下游资金占用比例经营活动变现能力主要受经营活动盈利能力、存货政策和两头吃能力三方面的影响，其中上下游资金占用比例是反映两头吃能力的重要指标。上下游资金占用比例=（上游资金占用规模+下游资金占用规模）营业收入，表示单位收入可以占用上下游/需要为上下游垫付的资金量，反映企业对上下游的议价能力。该比例为正值且越大，表示占用上下游越多的资金，该比例为负值且越小，表示被上下用占用越多的资金。2022 年度
24、医药生物行业 A 股上市公司 168 家公司能够占用上下游资金，315家公司被上下游占用资金。榜单前三发生改变，2022 年对上下游议价能力第一名是亚虹医药-U（131355.96%），第二名是海创药业-U（3953.22%），第三名是康乐卫士（3295.20%）。较去年同期，236 家公司对上下游议价能力增强，246 家公司对上下游议价能力减弱。其中，对上游，上市公司中 457 家公司能占用上游资金，有 26 家被上游占用资金；对下游，上市公司中有 33 家公司能够占用下游资金，其余 448 家企业全部被下游占用资金。图 15：医药生物行业 A 股上市公司上下游资金占用比例排行榜维度八、维度
25、八、造血能力造血能力15、造血能力造血能力企业主要有两大造血点，一个是经营活动，通过经营活动产生现金流量金额反映，另一份是投资活动，通过投资收益产生的现金反映。一般来讲，造血能力规模越大，反映企业的造血能力越强。2022 年度医药生物行业 A 股上市公司榜单前三发生改变，2022 年造血能力规模第一名是九安医疗（182.81 亿元），第二名是迈瑞医疗（121.41 亿元），第三名是药明康德（106.95 亿元）。图 16：医药生物行业 A 股上市公司造血能力排行榜维度九、维度九、投资活动投资活动16、战略性投资规模战略性投资规模企业的投资分为战略性与非战略性，其中战略性投资反应企业的战略与发展
26、潜力，而非战略性投资主要为企业短期的盈利行为。其中战略性投资主要包括两点，一个是用于产能的建设，在报表中一般列示为在购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，一个是用于对外并购或企业战略性股权投资，报表中一般列示为取得子公司及其他营业单位支付的现金净额。一般来讲，该数值越大，公司与战略相关的投资规模越大，未来的发展潜力越大。2022 年度医药生物行业 A 股上市公司榜单前三发生改变，2022 年战略性投资规模第一名是药明康德（101.27 亿元），第二名是复星医药（70.86 亿元），第三名是新和成（49.32 亿元）。图 17：医药生物行业 A 股上市公司战略性投资排行榜17、产能扩张
27、比例产能扩张比例产能扩张比例=长期经营资产净投入期初长期经营性资产，反映公司长期性资产扩张的投资决策，公司采取的是扩张、维持还是收缩战略。一般来讲，该数值越大，企业表现出越明显的产能扩张。2022 年度医药生物行业 A 股上市公司中有 34 家产能扩展比例大于 100%。榜单前三发生改变，2022 年产能扩张比例第一名是海创药业-U（891.93%），第二名是五洲医疗（806.01%），第三名是 XD 欧康医（507.88%）。图 18：医药生物行业 A 股上市公司产能扩张比例排行榜维度十、维度十、筹资能力筹资能力18、金融资产负债率金融资产负债率负债主要包括金融负债（如短期借款等）与经营负债（如应付票据和应付账款等），其中金融负债反映企业的输血能力，经营负债反映企业的造血能力。金融资产负债率=金融性负债总资产总计，反映企业对输血的依赖。该数值越大，企业对输血的依赖越大，偿债压力越大。2022 年度医药生物行业 A 股上市公司中有 8 家金融资产负债率高于 50%。榜单前三发生改变，2022 年金融资产负债率第一名是神州细胞-U（85.65%），第二名是*ST 吉药（84.79%），第三名是*ST 紫鑫（69.50%）。较去年同期，245 家公司金融负债率增加，228 家公司金融负债率减少。图 19：医药生物行业 A 股上市公司金融资产负债率排行榜