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1、第七章筹资方式一、单项选择题 1.相对于经营租赁而言，融资租赁的特点有（）oA.租赁合同稳定B.租赁期满后，租赁资产一般要归还给出租人C.租赁期短，不涉及长期而固定的义务D.承租人可随时向出租人提出租赁资产的要求2.企业采取保守型组合策略，产生的结果有（）。A.收益性较高，流动性较低B.流动性较高，风险较低C.收益性较低，风险较低D.收益性较高，流动性较高3.采用吸收直接投资方式筹措资金的优点（）。A.资金成本较高B.容易分散企业控制权C.有利于降低财务风险D.不利于尽快形成生产力。4,与股票筹资相比，债券筹资的特点是（）。A.限制条件少B.分散经营控制权C.筹资风险大D.资本成本高5 .在财
2、务管理中，将资金划分为变动资金与不变动资金两部分，并据以预测企业未来资金 需要量的方法称为（）。A.定额预测法B.比率预测法C.资金习性预测法D.成本习性预测法6 .某企业向银行借款100万元，期限1年，年利率为10%。按照贴现法付息，该项贷款的 实际利率是（）。A. 11%B. 10%C. 9%D. 12%7 .相对于借款购置设备而言，融资租赁设备的主要缺点是（）oA.筹资速度较慢8 .融资成本较高【答案】BC,【解析】认股权证筹资的缺点：（1）稀释普通股收益；（2）容易分散企业的控制权三、判断题【答案】对【解析】本题的考点是银行借款的信用条件。要注意相关信用条件对借款实际利率的影响。【答案
3、】对【解析】利用债券筹资有还本付息的义务，而普通股筹资没有还本付息的义务，所以债券 筹资的筹资风险高。但债券利息在税前支付，可以抵税，且债券发行费用较低，所以债券筹 资的资金成本低。【答案】错【解析】筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式解决的是通过何种方式取得资金的问 题，它们之间存在一定的对应关系。筹资主要有两大渠道：权益筹资和负债筹资，与权益筹 资渠道对应的筹资方式主要有：吸收直接投资、发行普通股和留存收益；与负债筹资渠道对 应的筹资方式主要有：短期借款、商业信用、短期融资券、应收账款转让、长期借款、发行 债券和融资租赁等。【答案】对【解析】配合型组合策略的特点是：对于临时性流动资产，运
4、用临时性流动负债筹集资金 满足其资金需要。激进型组合策略下，临时性流动负债除了融通全部临时性流动资产的需要 外，还解决部分永久性资产的资金需要。【答案】错【解析】积极型组合策略属于低成本、高收益、高风险的组合策略。【答案】对【解析】本题的考点是补偿性余额的相关知识。【答案】错【解析】与长期负债融资相比，流动负债融资的期限短、成本低，其偿债风险相对较大。【答案】错【解析】认股权证筹资的优点有为公司筹集额外的资金；促进其他筹资方式的运用。【答案】错【解析】用认股权证购买发行公司的股票，其价格一般低于市场价格，因此，股份公司发行 认股权证可增加其所发行股票对投资者的吸引力。【答案】错【解析】采用贴现
5、法付息时.，企业实际可用贷款额会减少,所以其实际利率会高于名义利率。【答案】错【解析】短期借款筹资的缺点：筹资风险大；与其他短期筹资方式相比，资金成本较高，尤 其是在补偿性余额和附加利率的情况下，实际利率通常高于名义利率。【答案】对【解析】融资租赁的租息可分为租赁公司的融资成本、租赁手续费等。【答案】对【解析】资金成本并不是企也筹资决策中所要考虑的唯一因素，企业筹资还需耍考虑财务 风险、资金期限、偿还方式、限制条件等。【答案】对【解析】信用债券没有设定担保品，风险较大，利率高于抵押债券。【答案】对【解析】资金成本是筹资决策时需要考虑的首要因素。四、计算分析题【答案】(1)立即付款：折扣率=(5
6、400-5238) /5400=3%第 20 天付款:折扣率二(5400-5292) /5400=2%第 40 天付款：折扣率=(5400-5346) /5400=1%付款条件可以写为3/0, 2/20, 1/40, N/60放弃(立即付款)折扣的资金成本3%/ (1-3%) X 360/ (60-0) =18. 56%放弃(第 20 天)折扣的资金成本=2%/ (1-2%) X 360/ (60-20) =18. 37%放弃(第 40 天)折扣的资金成本=1%/ (1-1%) X 360/ (60-40) =18. 18%应选择立即付款。(注：因为放弃折扣的资金成本均大于银行短期贷款利率15
7、%,所以应选择享受折扣，但这 是一个多重折扣的题，所以应选择享受折扣收益最大的方案，放弃折扣会有机会成本，相对 应享受折扣就是收益。)(2)因为短期投资收益率40%,比放弃折扣的代价均高，所以应放弃折扣去追求更高的收 益，即应选择第60天付款。筹资方式【答案】(1)变动资产的销售百分比二(2000+28000+30000) /100000=60%变动负债的销售百分比二13000/100000=13%外部融资二(120000-100000) X60%-( 120000-100000) X 13%-120000义 10%义50%=3400 (元)(2)外部融资=30000+3400=33400 (
8、元)(3) 2004年增加的资产二增加的固定资产+增加的流动资产=30000+ (120000-100000) X60%=42000 (元)外部资金需求量二42000- (120000-100000) X 13%-120000X 12%X50%=42000-2600-7200=32200 (元)企业需从外部融资32200元。C.到期还本负担重D.设备淘汰风险大8.某企业取得银行为期一年的周转信贷协定，金额为100万元，年度内使用了 60万元（使 用期平均8个月）,假设利率为每年12%,年承诺费率为0.5胎则年终企业应支付利息和承 诺费共为（）万元。A. 5B. 5. 1C. 7.4D. 6.3
9、9 .某企业拟以“3/15, N/35”的信用条件购进原料一批，则企业放弃现金折扣的机会成 本为（）。A. 2%B. 36. 73%C. 18%D. 55.67%10 .放弃现金折扣的机会成本的大小与（）oA.折扣百分比的大小呈反向变化B.信用期的长短呈同向变化C.折扣百分比的大小、信用期的长短均呈同方向变化D.折扣期的长短呈同方向变化11 .目前国库券收益率13%,市场投资组合收益率为18%,而该股票的贝他系数为1. 2,那 么该股票的资金成本为（）元。A. 19%B. 13%C. 18%D. 6%12.某企业在生产经营淡季资产为1000万元，在生产经营旺季资产为1200万元。企业的长 期负
10、债，自发性负债和权益资本可提供的资金为900万元。则该企业采取的是（）oA.配合型融资政策B.激进型融资政策C.稳健型融资政策D.均可13.某企业生产淡季时占用流动资产50万元，固定资产100万元，生产旺季还要增加40 万元的临时性存货，若企业权益资本为80万元，长期负债50万元，其余则要靠借入短期负 债解决资金来源，该企业实行的是（）。A.积极型组合策略B.保守型组合策略C.平稳型组合策略D.长久型组合策略14.某公司与银行签定的周转信贷额度为2000万元，年利率4肌承诺费年费率为1%,该年 度内公司实际向银行贷款1800万元,实际使用三个季度,则该公司应向银行支付承诺费（） 万元。A. 6
11、.5B. 2C. 4. 55D. 5. 2515.某企业需借入资金400000元。由于贷款银行要求将贷款数额的20%作为补偿性余额， 故企业需向银行申请的贷款数额为（）。A.400000 元B.500000 元C.525000 元D.530000 元二、多项选择题1.下列各项中，属于商业信用条件的是（）。A.延期付款，但不涉及现金折扣B.延期付款，但早付款可享受现金折扣C.商业票据D.预收货款2.下列属于可转换债券区别于普通债券而言的特点的是（）oA.存在回售风险B.利率低于普通债券，可节约利息支出C.可增强筹资灵活性，不受其他债权人的反对D.若股价低迷，面临兑付债券本金的压力3 .下列关于资
12、金成本的说法中，正确的有（ ）oA.资金成本的本质是企业为筹集和使用资金而发生的代价B.资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素C.资金成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位D.资金成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本4 .在短期借款的利息计算和偿还方法中，企业实际负担利率高于名义利率的有（）。A.利随本清法付息B.贴现法付息C.贷款期内定期等额偿还贷款D.到期一次偿还贷款5.吸收直接投资的优点包括（）oA.有利于降低企业资金成本B.有利于加强对企业的控制C.有利于壮大企业经营实力D.有利于降低企业财务风险6.商业信用筹资的优点主要表现在（ ）oA.筹资风险小B.筹资成本低C.限制
13、条件少D.筹资方便7 .公司股票上市的不利影响主要有（）。A.使公司失去隐私权8 .限制经理人员操作的自由度C.公开上市需要很高的费用D.不利于改善财务状况8 .与股票筹资方式相比，银行借款筹资的优点包括（）。A.筹资速度快9 .借款弹性大C.使用限制少D.筹资费用低10 以下关于筹资组合策略的表述中，正确的有（ ）oA.采用积极型组合策略时，企业的风险和收益均较高B.如果企业对临时性流动资产用短期资金解决，而对永久性资产包括永久性流动资产和固定 资产则用长期资金解决，则其所采用的政策是平稳型组合策略C.采用保守型筹资组合策略时，企业的筹资风险最小D.采用保守型筹资组合策略时，企业的资金成本最
14、大11 .相对于普通股筹资方式，留存收益筹资的缺点（）。A.筹资数额有限制B.资金使用受限制C.分散普通股股东的控制权D.资金成本较普通股高11 .按照资金的来源渠道不同，可将企业筹资分为（）。A.负债性筹资B.长期资金筹资C.短期资金筹资D.权益性筹资12 .认股权证筹资的缺点（）oA.增强了对管理层的压力B.稀释普通股收益C.容易分散企业的控制权D.存在回购风险三、判断题1 .补偿性余额的约束有助于降低银行贷款风险，但同时也减少了企业实际可动用借款额， 提高了借款的实际利率。（）2 .与普通股筹资相比债券筹资的资金成本低，筹资风险高。（）3,筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式解决的是通
15、过何种方式取得资金的问题，它们 之间不存在对应关系。（）4 .配合型和激进型组合策略的共同特点是，全部临时性流动资产都是由临时性流动负债来 满足的。（）5 .短期筹资也长期筹资的积极型组合策略属于高成本、低风险、低收益的组合策略。（）6 .补偿性余额的约束有助于降低银行贷款风险，但同时也减少了企业实际可动用借款额， 提高了借款的实际利率。（）7 .与长期负债融资相比，流动负债融资的期限短、成本低，其偿债风险也相对较小。（）8 .认股权证具有促销的作用，但不能为企业筹集额外的资金。（）9 .股份公司发行认股权证可降低其所发行股票对投资者的吸引力。（）10 .采用贴现法付息时，企业实际可用贷款额会
16、增加，所以其实际利率会高于名义利率。（）11 .短期借款与其他短期筹资方式相比，资金成本较低。（）12 .租赁公司的融资成本和租赁手续费等构成了融资租赁的租息。（）13 .企业在进行筹资决策时，不仅要考虑资金成本还要考虑财务风险、资金期限、偿还方式、 限制条件等。O14 .企业发行债券时，相对于抵押债券，信用债券利率较高的原因在于其安全性差。（）15 .企业在选择资金来源时，首先要考虑的因素就是资金成本的高低。（）四、计算分析题某公司拟采购一批零件，价值5400元，供应商规定的付款条件如下：立即付款，付5238元；第20天付款，付5292元；第40天付款，付5346元；第60天付款，付全额。每
17、年按360天计算。要求：回答以下互不相关的问题：（1）假设银行短期贷款利率为15%,计算放弃现金折扣的成本（比率），并确定对该公司最 有利的付款日期和价格。（2）假设目前有一短期投资，报酬率为40%,确定对该公司最有利的付款日期和价格。某公司2007年12月31日的资产负债表如下：简要资产负债表2007年12月31日单位：元资产*金额Q负债及所有者权益*金额小现金Q2000应付费用25000。应收账款28000P应付账款130002存货300002短期借款，120007固定资产/40000/公司债券20000/实收资本240000-留存收益210000P合计Q100000合计2100000P该
18、公司2007年的营业收入为100000元，营业净利率为10%,现在还有剩余生产能力，即 增加收入不需进行固定资产投资，此外流动资产和流动负债中的应付账款均随营业收入的增 加而增加。（1）如果2008年的预计营业收入为120000元，公司的股利支付率为50%,其他条件不变，那么需要从企业外部筹集多少资金？（2）如果2008年要追加一项投资30000元，2008年的预计营业收入为120000元，公司的股利支付率为50%,其他条件不变，那么需要从企业外部筹集多少资金？（3）若结合（2）,同时要求营业净利率提高到12%,其他条件不变，企业是否需要从外部筹集资金？参考答案及解析一、单项选择题【答案】c【
19、解析】B,C,D都属于经营租赁资产的特点【答案】C【解析】保守型组合策略的特点是高成本、低风险、低收益。【答案】C【解析】吸收直接投资的优点;有利于增强企业信誉；有利于尽快形成生产能力；有利于降 低财务风险。【答案】C【解析】股票筹资没有还本付息的压力，而债券筹资有还本付息的压力，所以债券筹资的 筹资风险高【答案】C【解析】资金习性预测法是指根据资金习性预测未来资金需要量的方法。【答案】A【解析】该项贷款的实际利率=10%/ (1-10%) =ll%o【答案】B【解析】融资租赁租金的构成包括设备价款和租息，租息中不仅包括了融资成本，还包括 手续费(租赁公司承办租赁设备的营业费用和租赁公司承办租
20、赁设备的一定的盈利)。【答案】B【解析】 企业应支付利息二60X12%X (8/12) =4.8万元，企业应支付的承诺费 =40X0. 5%+60X0. 5%X (4/12)=0 3 万元。【答案】D【解析】放弃现金折扣的机会成本=3%/ (1-3%) X 360/ (35-15)义100%=55. 67%。【答案】D【解析】本题的考点是放弃现金折扣成本的确定。放弃现金折扣的机会成本的计算公式为： 资金成本率=折扣的百分比/ (1-折扣的百分比)X 360/ (信用期-折扣期)X100%,所以放弃现金折扣的机会成本与折扣百分比的大小、折扣期的长短呈同向变化，同信用期的 长短呈反向变化。【答案】
21、A【解析】本题的考点是资本资产定价模式计算股票资金成本。该股票的资金成本为：K(a)=Rf+B (Rm-Rf)=13%+1. 2义(18%-13%)=19%。【答案】B【解析】该企业永久性资产为1000万元，自发性负债和权益资本可提供的资金为900万元， 说明有100万元的永久性资产的资金需要靠临时性流动负债解决。所以属于激进型融资政策。【答案】A【解析】积极型组合策略的特点是：临时性流动负债不但融通临时性流动资产的资金需耍， 还解决永久性流动资产和固定资产的资金需要。【答案】A【解析】 公司应向银行支付承诺费=1800XKX1/4+ (2000-1800) X 1%=6.5 (万元)。【答案
22、】C【解析】申请的贷款数额=400000/ (1-20%) =500000 (元)。二、多项选择题【答案】ABD【解析】商业信用是指在商品购销活动中因延期付款或预收货款而形成的借贷关系。商业 票据称为短期融资券或短期债券，是指企业发行的无担保企业短期本票。【答案】ABC【解析】选项D普通债券也要还本，不属于区别点。【答案】ABCD【解析】本题的考点是资金成本的含义和作用。选项A是资金成本的含义；选项B,表明 企业筹资决策除了考虑资金成本，还要考虑财务风险、偿还期限、偿还方式等限制条件。资 金成本有两种表示方法，但一般用相对数指标表示。选项D是资金成本在投资决策中的作用。【答案】BC【解析】贴现
23、法付息会使企业实际可用贷款额降低，企业实际负担利率高于名义利率。企 业采用分期偿还贷款方法时，在整个贷款期内的实际贷款额是逐渐降低的，平均贷款额只有 一半，但银行仍按贷款总额和名义利率来计息，所以会提高贷款的实际利率，实际利率二利 息/ (贷款额/2)=2倍名义利率。【答案】CD【解析】本题的考点是各种筹资方式的优缺点。吸收直接投资属于增加自有资金，所以有 利于壮大企业经营实力，有利于降低企业财务风险。但其资金成本较高，且会分散控制权。【答案】BCD【解析】商业信用是短期筹资方式，其筹资风险较大。【答案】ABC【解析】公司股票上市的不利影响主要有：(1)使公司失去隐私权；(2)限制经理人员操作
24、的自由度；(3)公开上市需要很高的费用。【答案】ABD【解析】银行借款程序简便，对企业具有一定的灵活性，利息在税前开支，且筹资费低， 但对银行借款要附加很多约束性条款。【答案】ABCD【解析】采用保守型筹资组合策略时，企业资金来源中大部分资金属长期资金，包括长期负 债和权益资本，这部分资金取得后可长期使用，风险小，但资金成本较高，会给企业带来定 期支付利息或发放股利的负担。积极型策略长期资金占的比重相对较小，因此企业的风险和 收益均较高。【答案】AB【解析】本题的主要考核点是留存收益筹资的缺点。留存收益筹资的缺点是筹资数额有限 制；资金使用受制约。【答案】AD【解析】本题的主要考核点是企业筹资的分类。按照资金的来源渠道不同，可将企业筹资 分为权益性筹资和负债性筹资。12.