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1、铝期货套期保值最佳比例的实证分析 1 引言 套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。企业为了回避价格波动 所带来的不利影响而参与期货交易，在期货市场上买进（卖出）与其将要在现货市场上 买进（卖出）的现货商品数量相当，期限相近的同种商品的期货合约。希望在未来某一 时间内，在现货市场上卖出（买进）原来买进（卖出）的期货合约，从而将价格波动的 风险降到最小，是交易者将现货与期货结合运作的一种经营管理模式。套期保值表明企 业参与交易的目的和途径，保值是目的，即保住目前认为合理的价格和利润，回避以后 价格不利带来的风险，套期是实现保值的途径，即套用期货合约，参与期货交易。因此，我国铝期货套期
2、保值绩效进行验证检验，分别采用OLS模型、ECM莫型和B-VAM 模型估计铝期货套期保值比率，并比较各种模型的优劣。2 实证研究 2.1 数据搜集与整理 由于每个期货合约都将在一定时间到期，因此，期货价格具有不连续的特点，即对 每一个期货合约，合约的时间跨度是有限，任一交割月份合约在合约到期以后，该合约 将不复存在。另外，在同一个交易日，同时有若干不同交割月份的期货合约在进行交易,因此，同一期货品种在同一交易日会有若干不同交割月份的期货数据存在。为研究需要,克服期货价格不连续的缺点，必须产生连续的期货价格序列，为此，我们选取铝期货价 格和现货价格（有色金属现货每日最高价格与最低价格的平均价）表
3、一 铝现货期货价 2010 年 01 月 04 日至 2010 年 12 月 31 日数据 序 序 1 16270 16830 82 15200 15650 163 2 16260 17130 83 15120 15330 164 3 16240 17745 84 15120 15540 165 4 16210 17510 85 15080 15495 166 5 16210 17180 86 15120 15440 167 6 16210 17840 87 15090 15515 168 号现货S 期货F号 现货S 期货F 序号 15820 15360 15880 15430 15880 1
4、5465 15760 15570 15980 15630 16120 15580 现货S 期货F 16250 17880 88 15150 15485 16250 17050 89 15200 14855 16200 17215 90 15340 14900 16200 17250 91 15260 14815 16180 17335 92 15200 14900 16140 17300 93 15120 14845 16050 17150 94 15070 15010 15990 17140 95 15220 14935 16020 16725 96 15280 14930 15980 16
5、935 97 15320 14940 16020 16750 98 15280 15050 16000 16720 99 15340 15005 16010 16090 100 15290 15000 16070 15860 101 15330 14800 16030 16190 102 15280 14825 16080 16215 103 15100 14635 15860 16560 104 15100 13900 15920 16350 105 15060 14025 15920 16115 106 15040 14400 15980 16160 107 15000 14285 160
6、30 16330 108 14880 14450 16030 16470 109 14800 14390 16070 16460 110 14800 14355 16150 16660 111 14740 14770 16150 16800 112 14700 14570 16070 16855 113 14710 14620 15980 16640 114 14660 14700 16370 16670 115 14660 14610 16280 16560 116 14630 14725 16420 16675 117 14680 14610 16640 16395 118 14660 1
7、4550 16610 16515 119 14660 14535 16500 16535 120 14660 14710 16480 16565 121 14640 14730 16500 16720 122 14600 14745 169 16100 15360 170 16040 15550 171 16060 15520 172 16030 15400 173 16120 15370 174 16370 15370 175 16390 15425 176 16360 15490 177 16360 15440 178 16360 15640 179 16200 15630 180 161
8、70 15660 181 16200 15590 182 16150 15820 183 16040 16330 184 16000 16160 185 15980 16300 186 16020 16295 187 15980 16270 188 15930 16050 189 15930 16205 190 16090 16060 191 16180 16020 192 16180 16200 193 16200 16405 194 16230 16370 195 16190 16165 196 16170 16100 197 16230 16160 198 16300 16360 199
9、 16300 16330 200 16310 16335 201 16300 16480 202 16260 16810 203 16210 16650 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 价格波动所带来的不利影响而参与期货交易在期货市场上买进卖出与其将要在现货市场上买进卖出的现货商品数量相当期限相近的同种商品的期货合约希望在未来某一时间内在现货市场上卖出买进原来买进卖出的期货合约从而将价途径保值是目的即保住目前认为合理的价格和
10、利润回避以后价格不利带来的风险套期是实现保值的途径即套用期货合约参与期货交易因此我国铝期货套期保值绩效进行验证检验分别采用模型莫型和模型估计铝期货套期保值比率并比即对每一个期货合约合约的时间跨度是有限任一交割月份合约在合约到期以后该合约将不复存在另外在同一个交易日同时有若干不同交割月份的期货合约在进行交易因此同一期货品种在同一交易日会有若干不同交割月份的期货数据 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 价格波动所带来的不利影响
11、而参与期货交易在期货市场上买进卖出与其将要在现货市场上买进卖出的现货商品数量相当期限相近的同种商品的期货合约希望在未来某一时间内在现货市场上卖出买进原来买进卖出的期货合约从而将价途径保值是目的即保住目前认为合理的价格和利润回避以后价格不利带来的风险套期是实现保值的途径即套用期货合约参与期货交易因此我国铝期货套期保值绩效进行验证检验分别采用模型莫型和模型估计铝期货套期保值比率并比即对每一个期货合约合约的时间跨度是有限任一交割月份合约在合约到期以后该合约将不复存在另外在同一个交易日同时有若干不同交割月份的期货合约在进行交易因此同一期货品种在同一交易日会有若干不同交割月份的期货数据16230 166
12、25 123 14500 14700 204 16210 16730 16270 16730 124 14450 14810 205 16200 16710 16120 16585 125 14430 14800 206 16230 16785 16150 16575 126 14720 14700 207 16250 16295 16070 16330 127 14690 14660 208 16250 16380 16040 16365 128 14630 14725 209 16330 16300 16220 16480 129 14640 14725 210 16350 15670 1
13、6300 16340 130 14480 14805 211 16500 16130 16220 16490 131 14560 14720 212 16500 16200 16010 16355 132 14370 14850 213 16230 16110 16020 16265 133 14350 14840 214 16140 15885 16000 16240 134 14420 14860 215 16060 16025 16140 16080 135 14270 15070 216 15860 15990 16070 16215 136 14080 15195 217 15810
14、 15920 16050 16235 137 13960 15080 218 15800 15925 16140 16290 138 13780 15280 219 15980 15880 16120 16200 139 13850 15190 220 15950 16025 16020 16480 140 14550 15065 221 15800 16165 16060 16530 141 14640 15490 222 15640 16130 15610 16630 142 14840 15445 223 15940 16175 15570 16600 143 14900 15450 2
15、24 16260 16170 15600 16440 144 14920 15440 225 16700 16060 15610 16515 145 15000 15445 226 16780 16135 15520 16680 146 14850 15490 227 16760 16130 15380 16605 147 14900 15255 228 16910 16155 15400 16695 148 14920 15245 229 17110 16165 15280 16670 149 14920 15130 230 17180 16205 15230 16630 150 14790
16、 15340 231 17320 16215 15210 16205 151 14900 15310 232 17150 16250 15280 16300 152 14800 15335 233 17280 16235 15300 16300 153 14740 15320 234 17150 16310 15170 16320 154 15070 15300 235 17080 16390 15180 16220 155 15330 15130 236 17330 16440 15330 16290 156 15320 15140 237 17200 16395 15400 16115 1
17、57 15320 15105 238 17180 16375 价格波动所带来的不利影响而参与期货交易在期货市场上买进卖出与其将要在现货市场上买进卖出的现货商品数量相当期限相近的同种商品的期货合约希望在未来某一时间内在现货市场上卖出买进原来买进卖出的期货合约从而将价途径保值是目的即保住目前认为合理的价格和利润回避以后价格不利带来的风险套期是实现保值的途径即套用期货合约参与期货交易因此我国铝期货套期保值绩效进行验证检验分别采用模型莫型和模型估计铝期货套期保值比率并比即对每一个期货合约合约的时间跨度是有限任一交割月份合约在合约到期以后该合约将不复存在另外在同一个交易日同时有若干不同交割月份的期货合约
18、在进行交易因此同一期货品种在同一交易日会有若干不同交割月份的期货数据 2.2 运用单方程时间序列模型估计最优套期比 2.2.1用OLS模型估计最优套期比 建立S关于F的回归方程:Depe ndent Variable:S Method:Least Squares Date:06/14/12 Time:20:36 Sample:1 242 In cluded observati ons:242 Variable Coefficie nt Std.Error t-Statistic Prob.F 0.652882 0.043810 14.90241 0.0000 C 5358.104 695.84
19、23 7.700170 0.0000 R-squared 0.480612 Mean depe ndent var 15715.37 Adjusted R-squared 0.478448 S.D.dependent var 734.6375 S.E.of regressi on 530.5448 Akaike info criteri on 15.39392 Sum squared resid Schwarz criteri on 15.42275 Log likelihood-1860.664 F-statistic 222.0820 Durbi n-Watson stat 0.11591
20、0 Prob(F-statistic)0.000000 图 1 S 关于 F 回归方程 得回归方程:ft系数的p值接近0,回归系数是显着的。回归结果得到每单位现货用 0.652882单 位期货进行空头保值，即最优套期比是 0.652882。结论1:由现货价S关于期货价F回归模型得到的套期比是0.652882。评价：1）虽然模型系数显着，但是模型精度 R2 0.480612 离1较远，精度不太高。所以不能排除此模型是伪回归。2）这一结论只能保证在保值策略实施前（建模的样本内），模型在一定程度上是有 效的，不能保证在策略实施期（样本外）模型同样有效，所以使用这一结论进行套期保 值需要注意到这些情况
21、。建立 s 关于 ft的回归方程:77 15300 15820 158 15350 15120 239 78 15250 15855 159 15320 15140 240 79 15250 15915 160 15320 15135 241 80 15200 15950 161 15580 15315 242 81 15180 15760 162 15610 15250 17120 16420 16650 16425 16580 16440 17380 16385 价格波动所带来的不利影响而参与期货交易在期货市场上买进卖出与其将要在现货市场上买进卖出的现货商品数量相当期限相近的同种商品的期货
22、合约希望在未来某一时间内在现货市场上卖出买进原来买进卖出的期货合约从而将价途径保值是目的即保住目前认为合理的价格和利润回避以后价格不利带来的风险套期是实现保值的途径即套用期货合约参与期货交易因此我国铝期货套期保值绩效进行验证检验分别采用模型莫型和模型估计铝期货套期保值比率并比即对每一个期货合约合约的时间跨度是有限任一交割月份合约在合约到期以后该合约将不复存在另外在同一个交易日同时有若干不同交割月份的期货合约在进行交易因此同一期货品种在同一交易日会有若干不同交割月份的期货数据Depe ndent Variable:DS Method:Least Squares Date:06/14/12 Tim
23、e:21:02 Sample(adjusted):2 242 Included observations:241 after adjusting endpoints Variable Coefficie nt Std.Error t-Statistic Prob.DF-0.053788 0.043371-1.240160 0.2161 C 1.199265 8.024898 0.149443 0.8813 R-squared 0.006394 Mean depe ndent var 1.286307 Adjusted R-squared 0.002237 S.D.dependent var 1
24、24.7147 S.E.of regressi on 124.5751 Akaike info criteri on 12.49596 Sum squared resid 3709033.Schwarz criteri on 12.52488 Log likelihood-1503.763 F-statistic 1.537998 Durbi n-Watson stat 1.683643 Prob(F-statistic)0.216132 图 2 st关于ft的回归方程（含常数项）常数项概率很大，接受常数为0的假设，重新定义回归方程:Depe ndent Variable:DS Method:
25、Least Squares Date:06/14/12 Time:21:04 Sample(adjusted):2 242 Included observations:241 after adjusting endpoints Variable Coefficie nt Std.Error t-Statistic Prob.DF-0.053844 0.043281-1.244051 0.2147 R-squared 0.006301 Mean depe ndent var 1.286307 Adjusted R-squared 0.006301 S.D.dependent var 124.71
26、47 S.E.of regressi on 124.3212 Akaike info criteri on 12.48775 Sum squared resid 3709380.Schwarz criteri on 12.50221 Log likelihood-1503.774 Durb in-Watson stat 1.683486 图 3 St关于ft的回归方程（不含常数项）得回归结果：ft系数的p值小，回归系数是显着的，但每单位现货用-0.053844单位期货进行空 头保值，即最优套期比是-0.053844 可见，分别用套期比公式得到有结果 k是不同的:价格波动所带来的不利影响而参与期
27、货交易在期货市场上买进卖出与其将要在现货市场上买进卖出的现货商品数量相当期限相近的同种商品的期货合约希望在未来某一时间内在现货市场上卖出买进原来买进卖出的期货合约从而将价途径保值是目的即保住目前认为合理的价格和利润回避以后价格不利带来的风险套期是实现保值的途径即套用期货合约参与期货交易因此我国铝期货套期保值绩效进行验证检验分别采用模型莫型和模型估计铝期货套期保值比率并比即对每一个期货合约合约的时间跨度是有限任一交割月份合约在合约到期以后该合约将不复存在另外在同一个交易日同时有若干不同交割月份的期货合约在进行交易因此同一期货品种在同一交易日会有若干不同交割月份的期货数据*k1 Sf 亠 0.65
28、2882，k2 s f 0.053844 f f 结论2:由现货价差分 st关于期货价差分 ft回归模型得到的套期比是-0.053844。评价：1）虽然这一模型系数显着，但模型精度 R2 0.006301，精度非常低。而且也不能排 除模型是伪回归。2）结论2只能保证在保值策略实施前（建模的样本内），st与 ft在一定程度上满 足此模型，不能保证在策略实施期（样本外）模型同样有效。3）差分模型一般用于分析短期波动情况，所以此模型在不顾伪回归下，也只用于动 态套期保值。2.2.2用ECM莫型估计最优套期比（1）对F和S分别进行平衡性检验，如图：Date:06/14/12 Time:21:28 Sa
29、mple:1 242 In eluded observati ons:242 Autoeorrelati on Partial Correlati on AC PAC Q-Stat Prob|*|*|1 0.968 0.968 229.37 0.000|*|.|*|2 0.941 0.076 447.25 0.000|*|.|*|3 0.919 0.066 655.94 0.000|*|.|.|4 0.894-0.045 854.27 0.000|*|.|.|5 0.869-0.021 1042.3 0.000|*|.|.|6 0.841-0.054 1219.4 0.000|*|.|.|7
30、0.815-0.006 1386.2 0.000|*|.|.|8 0.790 0.011 1543.7 0.000|*|.|.|9 0.768 0.035 1693.1 0.000|*|.|.|10 0.744-0.025 1833.9 0.000|*|.|.|11 0.721 0.005 1966.9 0.000|*|.|.|12 0.698-0.025 2092.0 0.000|*|.|.|13 0.676 0.009 2209.9 0.000|*|.|.|14 0.658 0.045 2322.0 0.000|*|.|.|15 0.643 0.049 2429.5 0.000|*|*|.
31、|16 0.622-0.082 2530.4 0.000 价格波动所带来的不利影响而参与期货交易在期货市场上买进卖出与其将要在现货市场上买进卖出的现货商品数量相当期限相近的同种商品的期货合约希望在未来某一时间内在现货市场上卖出买进原来买进卖出的期货合约从而将价途径保值是目的即保住目前认为合理的价格和利润回避以后价格不利带来的风险套期是实现保值的途径即套用期货合约参与期货交易因此我国铝期货套期保值绩效进行验证检验分别采用模型莫型和模型估计铝期货套期保值比率并比即对每一个期货合约合约的时间跨度是有限任一交割月份合约在合约到期以后该合约将不复存在另外在同一个交易日同时有若干不同交割月份的期货合约在进
32、行交易因此同一期货品种在同一交易日会有若干不同交割月份的期货数据8109351.Schwarz criteri on 13.32988|*|.|.|17 0.606 0.059 2626.8 0.000|*|.|.|18 0.594 0.050 2719.9 0.000|*|.|.|19 0.585 0.061 2810.6 0.000|*|.|.|20 0.573-0.048 2897.9 0.000|*|*|.|21 0.557-0.070 2980.7 0.000|*|.|.|22 0.540-0.045 3058.9 0.000|*|.|.|23 0.522-0.043 3132.4
33、0.000|*|.|.|24 0.507 0.040 3202.1 0.000|*|.|*|25 0.496 0.076 3269.2 0.000 图 4 F序列相关分析图 从图4的F序列自相关系数（A。没有很快趋近0,说明序列F是非平稳的。又因为期货价格往往有一定的趋势和截距，所以对 ADF单位根检验时，选择同时具 有趋势项和常数项的模型。滞后项 p要精确确定就是AIC准则，粗略确定由系统默认。由上面分析，选择模型 进行单位检验，假设 H。：0；备择假设 H1:0。ADF Test Statistic-1.803424 1%Critical Value*-3.9993 5%Critical
34、Value-3.4297 10%Critical Value-3.1381*MacK innon critical values for rejecti on of hypothesis of a un it root.Augme nted Dickey-Fuller Test Equati on Dependent Variable:D(F)Method:Least Squares Date:06/14/12 Time:21:35 Sample(adjusted):2 242 Included observations:241 after adjusting endpoints Variab
35、le Coefficie nt Std.Error t-Statistic Prob.F(-1)-0.028464 0.015784-1.803424 0.0726 C 440.3672 256.9245 1.713995 0.0878 TREND(1)0.078545 0.176776 0.444317 0.6572 R-squared 0.017051 Mean depe ndent var -1.618257 Adjusted R-squared 0.008791 S.D.dependent var 185.4052 S.E.of regressi on 184.5885 Akaike
36、info criteri on 13.28650 Sum squared resid Log likelihood价格波动所带来的不利影响而参与期货交易在期货市场上买进卖出与其将要在现货市场上买进卖出的现货商品数量相当期限相近的同种商品的期货合约希望在未来某一时间内在现货市场上卖出买进原来买进卖出的期货合约从而将价途径保值是目的即保住目前认为合理的价格和利润回避以后价格不利带来的风险套期是实现保值的途径即套用期货合约参与期货交易因此我国铝期货套期保值绩效进行验证检验分别采用模型莫型和模型估计铝期货套期保值比率并比即对每一个期货合约合约的时间跨度是有限任一交割月份合约在合约到期以后该合约将不复存
37、在另外在同一个交易日同时有若干不同交割月份的期货合约在进行交易因此同一期货品种在同一交易日会有若干不同交割月份的期货数据-1598.024 F-statistic 2.064217 Durbi n-Watson stat 2.242207 Prob(F-statistic)0.129184 图 5 F序列单位根检验 期货价格F序列的ADF检验统计量观察值为t 1.803424，比概率1%5唏口 10%寸 应的三个临界值都大。所以这次 ADF检验接受F非平稳的原假设，即认为F是非平稳的。对F序列一次差分进行ADF检验：ADF Test Statistic-17.92129 1%Critical
38、Value*-3.9994 5%Critical Value-3.4297 10%Critical Value-3.1381*MacK innon critical values for rejecti on of hypothesis of a un it root.Augme nted Dickey-Fuller Test Equati on Depe ndent Variable:D(F,2)Method:Least Squares Date:06/14/12 Time:21:41 Sample(adjusted):3 242 In cluded observati ons:240 af
39、ter adjusti ng en dpo ints Variable Coefficie nt Std.Error t-Statistic Prob.D(F(-1)-1.144400 0.063857-17.92129 0.0000 C-29.44422 23.89626-1.232169 0.2191 TREND(1)0.216671 0.170886 1.267929 0.2061 R-squared 0.575429 Mean depe ndent var -1.187500 Adjusted R-squared 0.571846 S.D.dependent var 279.8007
40、S.E.of regressi on 183.0833 Akaike info criteri on 13.27018 Sum squared resid 7944118.Schwarz criteri on 13.31369 Log likelihood-1589.422 F-statistic 160.6054 Durbi n-Watson stat 2.050737 Prob(F-statistic)0.000000 图 6 F序列一次差分单位根检验 从图6看到，期货价格F 一次差分序列的ADF检验统计量观察值为t 17.92129,比概率1%5%0 10%寸应的三个临界值都小。所以这次
41、 ADF检验拒绝F 次差分序列非 平稳的原假设。即认为F次差分序列是平稳的 价格波动所带来的不利影响而参与期货交易在期货市场上买进卖出与其将要在现货市场上买进卖出的现货商品数量相当期限相近的同种商品的期货合约希望在未来某一时间内在现货市场上卖出买进原来买进卖出的期货合约从而将价途径保值是目的即保住目前认为合理的价格和利润回避以后价格不利带来的风险套期是实现保值的途径即套用期货合约参与期货交易因此我国铝期货套期保值绩效进行验证检验分别采用模型莫型和模型估计铝期货套期保值比率并比即对每一个期货合约合约的时间跨度是有限任一交割月份合约在合约到期以后该合约将不复存在另外在同一个交易日同时有若干不同交割
42、月份的期货合约在进行交易因此同一期货品种在同一交易日会有若干不同交割月份的期货数据所以 ft 1(0)，因此 Fl(1)。同理检验得到 Stl(0)，因此 Sl(1)。(2)进行F和S的协整检验 由于F和S都是一阶单整的，满足协整检验的前提。由前面已用OLS方法建立了 S关 于F的回归方程：根据协整检验要求，还要检验残差是否平稳。观察如下:ADF Test Statistic-7.737753 1%Critical Value*-2.5743 5%Critical Value-1.9410 10%Critical Value-1.6164*MacK innon critical values
43、for rejecti on of hypothesis of a un it root.Augme nted Dickey-Fuller Test Equati on Depe ndent Variable:D(E)Method:Least Squares Date:06/14/12 Time:21:53 Sample(adjusted):8 242 In cluded observati ons:235 after adjusti ng en dpo ints Variable Coefficie nt Std.Error t-Statistic Prob.E(-1)-1.235049 0
44、.159613-7.737753 0.0000 D(E(-1)0.192346 0.140511 1.368906 0.1724 D(E(-2)0.054457 0.120131 0.453313 0.6508 D(E(-3)0.058928 0.091245 0.645815 0.5190 D(E(-4)0.044828 0.061987 0.723186 0.4703 R-squared 0.532768 Mean depe ndent var -0.725530 Adjusted R-squared 0.524643 S.D.dependent var 248.2038 S.E.of r
45、egressi on 171.1270 Akaike info criteri on 13.14374 Sum squared resid 6735423.Schwarz criteri on 13.21734 Log likelihood-1539.389 Durbi n-Watson stat 1.902889 图 7 S关于F协整回归残差的单位根检验 从图7看到，S关于F协整回归残差的ADF检验统计量观察值为t 7.737753，比 概率1%5%10%寸应的两个临界值都小。ADF佥验得到拒绝残差序列非平稳的原假设 即认残差序列是平稳的，即残差 eI(0)。价格波动所带来的不利影响而参与期
46、货交易在期货市场上买进卖出与其将要在现货市场上买进卖出的现货商品数量相当期限相近的同种商品的期货合约希望在未来某一时间内在现货市场上卖出买进原来买进卖出的期货合约从而将价途径保值是目的即保住目前认为合理的价格和利润回避以后价格不利带来的风险套期是实现保值的途径即套用期货合约参与期货交易因此我国铝期货套期保值绩效进行验证检验分别采用模型莫型和模型估计铝期货套期保值比率并比即对每一个期货合约合约的时间跨度是有限任一交割月份合约在合约到期以后该合约将不复存在另外在同一个交易日同时有若干不同交割月份的期货合约在进行交易因此同一期货品种在同一交易日会有若干不同交割月份的期货数据(3)建立误差修正模型 由
47、以上可知，S与F序列存在协整关系。建立误差修正模型可分析向长期均衡状态 调整的非均衡动态调整过程。原来协整模型形式如下：变成为误差修正模型 其中 要建立的修正误差模型的简单形式为 最小二乘估计命令建立修正误差模型 OLS DS C DF E(-1)得到回归结果为：Depe ndent Variable:DS Method:Least Squares Date:06/14/12 Time:22:03 Sample(adjusted):4 242 In cluded observati ons:239 after adjusti ng en dpo ints Variable Coefficie
48、nt Std.Error t-Statistic Prob.DF-0.068426 0.045693-1.497497 0.1356 E(-1)-0.066218 0.045205-1.464829 0.1443 C 1.050926 8.076190 0.130126 0.8966 R-squared 0.015239 Mean depe ndent var 1.422594 Adjusted R-squared 0.006894 S.D.dependent var 125.2278 S.E.of regressi on 124.7954 Akaike info criteri on 12.
49、50370 Sum squared resid 3675439.Schwarz criteri on 12.54734 Log likelihood-1491.192 F-statistic 1.826047 Durbi n-Watson stat 1.693248 Prob(F-statistic)0.163317 图 8 修正误差模型输出结果(包含常数)从图8的结果得到，常数非常不显着，所以省去常数项，重新定义方程如下:Depe ndent Variable:DS Method:Least Squares Date:06/14/12 Time:22:05 Sample(adjusted):
50、4 242 In eluded observati ons:239 after adjusti ng en dpo ints Variable Coefficie nt Std.Error t-Statistic Prob.价格波动所带来的不利影响而参与期货交易在期货市场上买进卖出与其将要在现货市场上买进卖出的现货商品数量相当期限相近的同种商品的期货合约希望在未来某一时间内在现货市场上卖出买进原来买进卖出的期货合约从而将价途径保值是目的即保住目前认为合理的价格和利润回避以后价格不利带来的风险套期是实现保值的途径即套用期货合约参与期货交易因此我国铝期货套期保值绩效进行验证检验分别采用模型莫型和模