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1、中国大陆资本市场中的文化产业发展现状以上海证券交易所为例赵菁周恒宇詹正茂（清华大学新闻与传播学院，100084）论文摘要在经济全球化背景下，我国传媒产业开始挣脱政策的束缚，逐步走入资本 运营与产业化经营中去。为此，国内资本市场中的文化产业发展形成了以传媒产业为核心的 圈层。本文以国家统计局2004年4月颁布的文化及相关产业分类为标准，锁定了在上 海证券交易所上市的35家文化产业类公司，通过对这些公司的财务报表数据与宏微观政策 背景进行交叉分析，研究发现，我国文化产业受到政策影响范围广、程度深；强大的传媒产 业链还没有形成；深层次资本与媒体的结合需要国家政策的大力支持等。关键词 资本市场文化产业
2、核心层文化产业外围层 相关文化产业层上市公司Abstract: Under the circumstances of economic globalization, the Chinese mainland has began to deviate from the policy control, and get into the process of capital running. For this reason, the development of cultural industry in Chinese mainland has formed many layers, of whic
3、h the core is the media industry. This paper is based on the classification Standard for cultural industry and other reference industry, which is released by the National Bureau of Statistics of China in 2004. According to this classification standard, we analyzed the 35 cultural corporations, which
4、 appear on the Shanghai Stock Exchange. By studying their annual reporting in 2003 and macro policy background, we drew some conclusions, such as the cultural policy has strong influence on the Chinese cultural industry, the powerful media industry chain does not emerge etc.Key Words: capital market
5、 the core layer of cultural industry the periphery layer of cultural industry the reference layer of cultural industry the Shanghai Stock Exchange全文提要：在经济全球化背景下，我国传媒产业开始挣脱政策的束缚，逐步走入资本运营与产业化 经营中去。为此，国内资本市场中的文化产业发展形成了以传媒产业为核心的圈层。本文以国家统计局2004年4月颁布的文化及相关产业分类为标准，以我国上市 公司行业分类指引对各类公司的归类原则为依据，同时考虑了国内文化产业相关上
6、市公司 比较年轻，主营业务较不稳定的情况，制定了自己的一套归类标准，最终锁定了在上海证券 交易所上市的35家文化产业类公司，对这些公司的财务报表数据与宏微观政策背景进行交 叉分析。研究发现，文化产业核心层几家公司经营情况尚可，主要原因是，由于国家政策性的限 制，媒体企业的核心资产如编辑、新闻制作等未纳入上市公司业务。为了上市融资，它们一文化及相关产业分类中，文化产业核心层包含了新闻服务、出版发行和版权服务、 广播、电视、电影服务以及文化艺术服务等文化产业最核心的部分。在这一部分中，我国目 前已经拥有2000多份报纸，约9000种杂志，568家出版社；1000家左右的电台，200家电 视台。但上
7、海证交所此部分只有5家上市公司，从表1中可以看出，5家公司的主营业务结 构也主要集中于影视、印刷以及有线电视传输业务。这种现象直接反映出我国还没有形成强 大的传媒产业链，文化产业真正的“泰坦尼克号”的出现，需要更深层次、更大范围资本与 媒体的结合。而做到这些，则需要国家政策体制在核心层面的继续放宽。2、经营管理分化与业外资本(1)两极分化严重，经营水平不高在35家公司中，既有少数盈利能力强、业务不断扩展的公司，也有连续几年亏损，濒 临退市的企业。在证监会颁布行业分类标准所划分的22个行业中，2003年亏损面居前5名 的行业分别是木材家具、金融保险业、传播与文化业、食品饮料业和造纸印刷行业。汨这
8、也 就是说，总体而言，中国大陆文化产业类公司管理水平和成本控制能力较差，资本运用能力 不足。对于这些上市公司，必须制定较为严格的工作流程、管理流程与配套的人力资源管理 体系，整合好内部资源，才能使资产效益提高。(2)数字电视业务的普遍涉及从35家公司2003年业务结构看，一个突出特点是对数字电视业务的广泛涉及。实际上， 由于数字电视系统涉及节目内容、采编、制作、播出、传输和接收等整个图像信息的数字化， 在实现模拟电视向数字电视跨越过程中，数字电视系统已经演变成一个集电视播出、多媒体 数据广播以及各种增值信息服务的信息网络系统。2003年被称为“中国数字电视化元年”，尤其是11月的青岛会议后，国
9、家广电总局公 布了数字电视发展“三步走”战略规划，并出台了一系列开放节目制作市场、加快有线网络 公司上市融资的配套政策，使中国数字电视的美好前景充满希望。但发展数字产业前期投资 成本非常高，实力较弱的公司将面临风险。如何把握产业升级、产业组织结构裂变过程中 的投资机会，在数字电视市场中确立自身的优势地位以获得新的增长空间，是相关上市公司 必须考虑的问题。(3)业外资本的大量介入随着中国传媒市场的开放，大量业外资本希望能有机会介入传媒产业。上海证交所里, 鲁银投资与山东有线电视传播中心等共同成立的山东视网联媒介发展有限公司，是山东广电 系统第一家股份制传媒企业。青鸟华光近年来一直致力于构建广电网
10、络等领域的发展，公司 旗下的北京数字工场文化传播有限公司是家专业数字娱乐公司，从事游戏产品开发与代理、 策划和举办电子虚拟竞赛、Flash作品大赛等；公司投资的京华时报年广告经营额达3 亿元，位居全国报刊广告16强。强生控股从2001年开始斥巨资切入传媒领域，参股了新 财经杂志社有限公司与理财周刊广告发行公司各20%股权，又投资1.6亿元组建上海 强生传媒创业投资有限公司。ST同达2003年与大地发行中心合作创办了 “上海人民日报报 栏报亭管理有限责任公司”，双方共同在上海及华东地区建设人民日报报栏、报亭并经 营相关广告业务。这些公司的主营业务多为信息产业、房地产业及交通运输业，它们介入文化产
11、业具有 一定优势。信息产业是充满前景的产业，在一定意义上，信息化的过程就是数字化的过程, 开展数字业务顺理成章。房地产业一般资金实力比较雄厚，介入报纸发行、广告领域具有资 金的优势。而交通运输业介入传媒领域更是如鱼得水，出租车、公交出本身的车身就是良好 的、流动的广告载体，经营广告业务可以更好的利用自身资源，获得利润。但需要注意的是， 这些公司应把握住自己的发展思路，如果拿着大把的资金举棋不定，最终是不利于自身发展 的。3.未来发展趋势“在35年内，80100家国内优势文化企业到境外资本市场上市是迫切而可行的。 最近，相关部门已列出12家企业备选名单，争取到境内外资本市场上市。”在2005年1
12、 月9日结束的第二届中国文化产业高层新年论坛上，国家发改委文化产业研究中心主任齐勇 锋作了如上表示。相信随着改革的深入，传媒业的发展，今后国内将会有更多的媒体单位转 制为企业,走向上资本市场融资的道路。而对于已经成功上市的文化企业，迫于竞争的压力， 在管理机制、运营机制等方面也会逐步走向规范、成熟。可以说，我国文化产业发展已进入 最好的发展期，同时也迈入了关键性步骤，任重而道远。注释:般都剥离出自身最优质的资产间接上市。同时，母公司的发展也一直得到政策的保护或支持, 所以这些上市公司一般运营非常稳定。但是这也导致了媒体母公司与上市公司之间关联交易 度过高。此外，这些公司在管理、费用控制、激励约
13、束机制方面还有很大不足，基本上属于 外延粗放式的管理模式。文化产业外围层包括广告服务、旅游文化服务和娱乐文化服务三部分。2003年“非典” 疫情肆虐，旅游业遭遇了前所未有的寒流。但广告为主营业务的公司由于多元化经营较好, 受损最轻；旅游文化服务为主营业务的4家公司主营收入增长率均大幅下降，从中也可以推 断2003年全国的旅游行业均呈低迷状态；在娱乐文化服务为主营业务的公司中，中体产业 效益最好。从中我们也可以看到，相比于旅游业，体育产业在我国是更加朝阳的产业。在相关文化产业层，11家造纸类公司总体经营惨淡。主要原因是关税持续降低、国家 保护森林等外部激烈的竞争环境。造纸行业唯有依靠规模经营、技
14、术改造、费用控制等手段， 同时抓住机遇以及国家现有的政策保护，才能取得良好的经济效益。文化设备类公司由于找 到新的发展空间，即大力开发海外销售市场，以及大力发展数字电视，盈利能力都得到了很 大的增强。总体而言一个显著的现象是，从核心层到外围层，乃至相关层，越向外层扩展，上市的 公司数目就越多。这说明我国的文化产业政策是在不断对外放宽的。媒介产业链外层上市公 司最多，说明该部分放宽力度最大。但在核心层中，上海证交所只有5家上市公司，直接反 映出我国还没有形成强大的传媒产业链。文化产业真正的“泰坦尼克号”的出现，需要更深 层次、更大范围资本与媒体的结合。而做到这些，则需要国家政策体制在核心层面的继
15、续放 宽。从经营水平看，35家公司两极分化严重，经营总体水平不高；与此同时，业外资本已 经广泛进入文化产业。可以说，我国文化产业发展已进入最好的发展期，同时也迈入了关键 性步骤，任重而道远。中国大陆资本市场中的文化产业发展现状（上）以上海证券交易所为例赵菁周恒宇詹正茂赵 菁，清华大学新闻与传播学院2003级硕士研究生;周恒宇，清华大学新闻与传播学院2003级硕士研究生; 詹正茂，清华大学新闻与传播学院副教授。（清华大学新闻与传播学院，100084）论文摘要在经济全球化背景下，我国传媒产业开始挣脱政策的束缚，逐步走入资本 运营与产业化经营中去。为此，国内资本市场中的文化产业发展形成了以传媒产业为
16、核心的 圈层。本文以国家统计局2004年4月颁布的文化及相关产业分类为标准，锁定了在上 海证券交易所上市的35家文化产业类公司，通过对这些公司的财务报表数据与宏微观政策 背景进行交叉分析，研究发现，我国文化产业受到政策影响范围广、程度深；强大的传媒产 业链还没有形成；深层次资本与媒体的结合需要国家政策的大力支持等。关键词资本市场 文化产业核心层 文化产业外围层 相关文化产业层上市公司在经济全球化的文明传播中，一个值得重视的新特点是：文化与经济和政治相互交融, 在综合国力竞争中的地位和作用越来越突出。文化产业已经成为很多国家新的经济支柱，文 化的渗透力量日益受到各国政府的重视。可以说，曾经号称软
17、力量的文化正逐渐向硬力量转 化。自1994年上海电广总局下属的东方明珠股份有限公司发起设立上市至今，十年来我国 文化产业发展改革的步伐一直没有停止。随着WTO进程加快与政策层面的不断放宽，国内 文化产业类上市公司逐渐形成了一定的规模，在资本市场中的开拓力也逐渐增强。本文希望 从在上海证券交易所上市的文化产业类公司解析中国文化产业在资本市场发展的全貌，并从 这些公司上市后的发展历程中分析其未来发展趋势。一、研究对象及方法本文所采用的财务数据全部为中国证券监督管理委员会指定上市公司信息披露网站上 刊登的经会计师事务所审计的2003年上市公司年报数据。在对我国文化产业相关上市公司2003年的总体状况
18、进行分析前，本文首先依据国家统 计局于2004年4月1日印发的文化及相关产业分类标准，对上海证券交易所相关上市 公司进行分类。该分类是由中共中央宣传部牵头、中国政府相关单位参加共同制定的，在我 国文化产业发展领域具有权威性。同时，为反映中共中央关于文化建设和文化体制改革的要 求，此分类还组合出了文化产业核心层、文化产业外围层以及相关文化产业层。这种分类方 法针对性、系统性强，而且便于本文从产业链角度观察文化活动。具体分类方法以我国上市公司行业分类指引对各类公司的归类原则为依据，同时考 虑了国内文化产业相关上市公司比较年轻，主营业务较不稳定，变动频繁，且存在一定的多 元化现象的情况，本文制定了自
19、己的一套归类标准，力求做到客观、公正、全面地反映我国 文化产业类上市公司实际情况：(1)当上市公司在文化产业上述分类标准上，某类业务的营业收入比重大于或等于50%, 则将其划入该层次相对应的类别；(2)当上市公司没有一类业务的营业收入比重大于或等于50%,但如果某类业务营业 收入比重比其他业务收入比重均高出15%,则将其划入该层次相对应的类别；(3)当上市公司业务涉及文化产业分类的不同层次，且各类业务均超过15%,则将同 一层次上的不同业务比例相加，将其划入所占比重最大的层次。参照以上分类标准，截至2003年末，本文将在上海证券交易所上市的35家相关上市公 司分为以下几类：1、文化产业核心层一
20、一共5家:电影制作与发行中视传媒书、报、刊出版发行博瑞传播、界龙实业、万鸿集团有线广播电视传输服务歌华有线2、文化产业外围层一一共13家:广告和会展文化服务东方明珠、广电网络、西藏圣地旅游文化服务黄山旅游、锦旅B股、中青旅、首旅股份娱乐文化服务罗顿发展、ST明珠、大连圣亚、锦江投资、中体产业、锦江酒店3、相关文化产业层一一共17家:文化用品生产类ST长控、ST江纸、博汇纸业、福建南纸、黑龙股份、华泰股份、石 晚纸业、新疆天宏、ST宜纸、银鸽投资、岳阳纸业文化设备生产类广电信息、海信电器、夏新电子、四川长虹、ST夏华、清华同方本文对这35家上市公司2003年年报数据进行了系统的整理，在文化产业核
21、心层、文化 产业外围层以及相关文化产业层三个层次上，采取数据对比与背景分析的方法详细研究了这 些公司的发展模式、发展现状、业务结构以及财务经营状况，得出了以下研究结果。二、研究结果1、文化产业核心层上市公司（1）业务结构和财务情况分析（表L文化产业核心层5家公司主营业务构成）公司简称各主营业务收入所占比重中视传媒影视业务：60. 47%广告业务：25. 20%旅游门票收入：12.38%博瑞传播印刷业务：26. 40%新闻纸销售业务：33. 05%歌华有线有线电视传输：96. 11%界龙实业印刷业务：81.27%万鸿集团印刷加工：62. 59%地位中国第一家兼营影视制作文化旅游业的A股公司中国报
22、纸间接控股上市公司的第一例中国最大的有线电视网络运营商之一，也是中国首家 有线电视网络上市公司以印刷包装装潢、彩色印刷为主业，在国内同行业中 处于领先地位公司名称中视传媒 博瑞传播 歌华有线 界龙实业 万鸿集团流动 比 率 2.39 0.91 1.941.150.22主营收 入增长 率-0.5430.1442.723.70-14.43主营业 务利润 率0.180.490.460.230.11净资产 收 益 率0.43 17.51 12.624.680毛利 率17.5851.6149.1723.4610.96，三费， i比例21.4415.1711.6720.83170.39资产负长期负每股收债
23、率债资产益（元）比20.8700.0137.791.940.4220.380.690.6767.259.560.09252.6316.11-3.69（表2：文化产业核心层上市公司2003年12月31日主要财务指标）从表2中可以看出，博瑞传播和歌华有线的主营业务利润率、净资产收益率、毛利率以及每股收益都远高于其他几家公司，这说明它们的盈利能力非常强。博瑞传播2003年取得 如此好的业绩，主要来自于产业扩张与规范经营管理；而歌华有线经营的有线网络是公用事 业，本身就具有极高的垄断性和经营的稳定性，再加上公司2003年加大了对用户的管理力 度，从2003年7月1日起调整了有线电视收看维护费收费标准，
24、由每户每月12元调整到每 户每月18元，各项利润指标自然上升。2003年1月，中视国际广告公司获得了中央电视台委托，全权代理中央电视台1套黄金时段电视剧片尾鸣谢标版广告的征订事宜，广告业务成为中视传媒新的盈利点。但03年 公司各项盈利指标仍然偏低。实际上，中视传媒上市六年来经营效益一直不太理想。公司可 以制作很好的电视剧，但是不能卖出好价钱，在制作领域是强项，但在销售领域是弱项；再 加上战略发展定位不明晰，有限的资源配置不合理，导致盈利能力较低。（2）存在问题博瑞传播和歌华有线能够保持较高的盈利水平，还有一个很重要的原因是它们具有先天 良好的资质。由于国家政策性的限制，媒体企业的核心资产如编辑
25、、新闻制作等未纳入上市 公司业务。为了上市融资，它们一般都剥离出自身最优质的资产间接上市。同时，母公司的 发展也一直得到政策的保护或支持，所以这些上市公司一般运营非常稳定。但是这也导致了 媒体母公司与上市公司之间关联交易度过高。以中视传媒为例，中央电视台不但是公司间接 的大股东，也是公司产品的主要购买者。公司的销售收入主要面向关联方中央电视台，能够 拿到中央电视台一套黄金时段电视剧片尾鸣谢标版广告的征订业务，也与央视的支持不无关 系。在“背靠大树好乘凉”的同时，也可以想象这种业务结构也是非常脆弱的。一旦失去了 政策的倾斜，这些公司的前景就像ST信联汨那样令人担忧。此外，这五家公司的“三费”开支
26、增长强劲，从而极大的侵蚀了利润。这暴露了国内传 媒类上市公司在管理、费用控制、激励约束机制方面还有很大不足，基本上属于外延粗放式 的管理模式。因此，文化产业核心层的公司亟需提高企业的管理能力，要有效的运用财务杠 杆争取获得高额利润，而不要满足于一时的政策保护。2、文化产业外围层上市公司外围层共有13家上市公司，发行12支A股，2支B股。按照主营业务所占比例大小， 本文进一步将这些公司分为三个部分：广告服务、旅游文化服务和娱乐文化服务。（1）广告业务为主营业务的公司此部分包括东方明珠、广电网络和西藏圣地三支股票。三家公司2003年广告收入分别 占主营业务收入的32.82%、85.57%和48.9
27、3%。东方明珠是广电系统的第一家上市公司，上市时凭借世界上盈利第一的高塔一一东方明 珠塔，旅游业收入占主营业务收入的一半。到2003年，公司旅游观光占主营业务收入总额 下降到25.57%,媒体广告占主营业务收入总额32.82%,信息传输占收入总额12. 37%,主营 业务已经由旅游业转向传媒业。广电网络的前身ST黄河科，原是一家经营家电的陕西省上市公司。由于电视机行业的 惨烈竞争，自上市以来就一直为扭亏而努力。2001年8月，公司原第一大股东黄河机器制 造厂与陕西省广播电视信息网络有限责任公司签署股权转让协议，将公司国有法人股 56756217股（占总股本的51 %）转让给陕广电持有，之后又采
28、取了一系列非常性举措，使 公司从退市的死亡线上死里逃生，并成为一家全新的传媒上市公司。（表3：文化产业外围层第一类上市公司2003年12月31日主要财务指标）股票名称流动主营收主营业净资产毛利a3Z?资产负长期负每股收比入增长务利润收益率费”比债率债资产益（元）率率率率例比东方明珠0.27-8.4950.068.2850.0618.3229.021.020.27广电网络0.5313.6220.5211.8120.5210.3840.7900.16西藏圣地1.27145.5931.741.6231.7432.0760.8315.910.022003年“非典”疫情肆虐，旅游业遭遇了前所未有的寒流。
29、东方明珠主营收入增长率 下降了 8.49%,西藏圣地的旅游业务也受到严重冲击。尽管如此，在广告业务及有线网络业 务的支持下，三家公司的主营业务利润率、毛利率、净资产收益率以及每股收益都保持了不 错的水平。此外，东方明珠开播的国内第一个移动电视频道在关键时刻起了一定的作用。到 2004年10月底，东方明珠移动电视在上海市区拓展了 130多条优质公交线路的近3000辆车 况良好的公交车,并且还出现在上海的诸多城市标志性景观、100多辆出租车以及100多家 24小时便利店上，总平台数达6000多个，该业务成为公司新的利润增长点。从各项财务指标看，这三家公司存在的问题在于，流动比率普遍偏低，反映出公司
30、短期 偿债能力不够，流动负债获得清偿的机会有限。东方明珠的资产负债率较低，说明公司没有 很好的利用财务杠杆的作用得到利润。广电网络在有线电视网络运营方面，由于公司的用户 区域狭窄，用户规模偏小，也限制了公司业绩的提升。而西藏圣地较高的主营收入增长率却 没有带来毛利率和每股收益的增加，说明公司的盈利能力不够，管理水平也有待提高。（2）旅游文化服务为主营业务的公司此部分包括黄山旅游、锦旅B股、中青旅以及首旅股份4支股票，是从事旅行社、风 景名胜区管理服务的公司。4家公司旅游业务分别占公司主营业务收入的74.6% 87.1%、 84.83%、74.19%o（表4：文化产业外围层第二类上市公司2003
31、年12月31日的主要财务指标）股票名称流动主营收主营业净资产毛利，三费，资产负长期负每股收益比入增长务利润收 益率比例%债率债资产（元）率率率率比黄山旅游1.48-35.3728.77-8.9028.7735.6423.133.22-0.20锦旅B股0.61-36.0413.720.1313.7216.8124.9900中青旅2.09-35.4010.742.7910.7416.3323.870.010.12首旅股份0.64-18.2733.566.8541.4735.5937.597.680.232003年这四家公司的主营收入增长率均大幅下降，净资产收益率、毛利率和每股收益 都远低于该层第一
32、类公司。可以看出，作为旅游类上市公司，它们都受到了 “非典”的严重 影响。黄山旅游所受影响最明显，其净资产收益率及每股收益为负数，“三费”比例也最高； 锦旅B股旅游主业在第二季度也全面暂停，主营收入下降幅度最大；中青旅入境客源市场 业务规模不到2002年的40%；首旅股份酒店、旅行社、展览行业的收入水平均有所下降, 其中尤以旅行社行业受到的影响最大。在业务规模上，这四家旅游类上市公司在国内旅游行业内中可算是很有实力的公司。黄 山旅游是安徽省最大的旅游企业，上海锦江国际旅游股份有限公司是上海最大的旅行社，中 青旅更是一家定位于国际化的大型旅游运营商，首旅股份作为一家国有独资公司，公司实际 控股人
33、是北京市政府。但是这四家旅游类公司的经营状况尚且如此，我们可以推断2003年 全国的旅游行业均呈低迷状态。实际上，旅游业在我国属于朝阳产业，随着人们经济水平的改善，越来越多的人们希望 在闲暇时间可以外出旅游。每年的“黄金周”更是人们旅游的好时机，但旅游业受自然因素 影响非常强烈，一旦遭受打击，便容易一蹶不振，十分脆弱。因此，在做好主营旅游业务的 同时，如果能够像外围层第一类几家公司那样，充分挖掘自身资源努力开发第二主营业务, 经营状况将会更加稳定。（3）娱乐文化服务为主营业务的公司此部分包括罗顿发展、ST明珠、大连圣亚、锦江投资、中体产业以及锦江酒店6家上 市公司。这6家公司的主营业务虽与旅游
34、有关，但与第二类经营旅游文化服务公司的区别在 于，它们开发的是主营业务是酒店、室内健身、室内人造景观等项目。（表5：文化产业外围层第三类上市公司2003年12月31日主要财务指标）股票名称流动主营收主营业净资产毛利三费比资产负长期负每股收比入增长务利润收 益率例债率债资产益（元）率率率率比罗顿发展1.584.3321.181.1021.1818.0235.970.040.02ST明珠0.7843.5182.29-16.9182.29138.166.7110.94-0.26大连圣亚1.47-47.302.96-9.652.9683.4321.780-0.31锦江投资0.893.4679.490.
35、6279.4974.6215.3500.02中体产业1.46233.9629.131.8929.1323.5148.662.340.06锦江酒店1.68-4.4760.252.2260.2562.0022.050.700.07同外围层第二类公司一样，这六家公司也经历了 “非典”的严峻考验。公司的主营收入 增长率、每股收益以及净资产收益率都非常低，但要略好于本层第二类公司。本部分经营状况最差的是ST明珠，03年公司利润总额为-2860万元。主营收入增长 43.51%,但净资产收益率下降16.91%,每股收益为负，说明公司盈利能力很低，而运营、 管理费用高达138. l%o大连圣亚主营收入严重下滑
36、，净资产收益率和每股收益均为负，毛利率只有2.96%,经 营状况也很糟糕。原因在于公司营业收入以景观门票收入为主，主营业务非常单一，使得获 利渠道单一。面对“非典”这一不可抗因素，反应十分强烈。再加上随着旅游业的发展，国 内目前建立了 50多座以海洋生物为主题的水族馆游览项目，竞争十分激烈，自然影响公司 的盈利能力。相比之下，中体产业03年主营业务收入大幅增长，净资产收益率和每股收益都相对较 高。主要原因是公司主营业务虽是体育产业，但并不单一。包括承办体育比赛及相关活动、 体育俱乐部的投资、体育健身项目的开发、体育场馆、设施的建设、体育主题社区的建设、 体育建筑材料和器材的生产、体育广告和传播
37、媒体的经营等。从中我们也可以看到，相比于 旅游业，体育产业在我国是更加朝阳的产业。注释:i “三费”即指上市公司年报中披露的运营费用、管理费用和销售费用。“三费”比例是指这三种费用占上 市公司当年主营业务收入的百分比诃万鸿集团即为原诚成文化，公司前第一大股东海南诚成企业集团有限公司和前法定代表人、前董事长刘 波为与公司经营业务无关企业担保，并从相关单位借走贷款，严重侵害上市公司利益，致使03年公司诉讼 不断。目前，公司控股股东为奥园集团有限公司。汨在上海证券交易所上市公司行业分类里，ST信联本划入传播文化类，但自受国家政策调整的影响退出有 线电视网等相关资产经营后，留存业务和之后介入的新产业因
38、财务危机等事件的影响而陷入困境，业务相 继萎缩乃至停滞。公司无奈中止了全国围棋甲级联赛的经营，也无法继续拓展以此为基础的文化传媒和体 育等产业。截至04年12月31日，ST信联已连续三年重大亏损，公司股票已暂停上市。中国大陆资本市场中的文化产业发展现状（下）以上海证券交易所为例赵菁周恒宇詹正茂*（清华大学新闻与传播学院，100084）2、相关文化产业层相关文化产业层共有17家公司在上海证券交易所发行股票。按照主营业务不同，本文 将之分为文化用品生产和文化设备生产两个部分。（1）文化用品生产类公司本部分共有11家上市公司，其主营业务全部为新闻纸、文化纸制造类，占各公司主营 业务70%以上。（表6
39、：相关文化产业层文化用品生产类上市公司2003年12月31日主要财务指标）公司名称流动 比 率主营收 入增长 率主营业 务利润 率净资产 收益 率毛利率三费比 例资产负 债率长期负 债资产 比每股收 益（元）ST长控0.17116.169.5209.5295.75434.2733.450.05ST江纸0.42-28.89/（负数）0-4.77126.04160.280.37-2.84黑龙股份0.78-30.5215.48-36.1615.4856.7972.488.61-0.63博汇纸业1.0358.6719.8019.6423.7213.6576.4146.500.60华泰股份1.2520.
40、3524.0311.8328.149.4539.2912.470.75石帆纸业0.9451.3316.232.1816.2314.4966.3735.590.10银鸽投资0.8930.3515.527.1915.529.5762.5621.550.08岳阳纸业1.037.9821.8016.7521.8014.3362.743.420.48福建南纸0.759.7016.340.3616.3415.3159.2921.840.04新疆天宏1.71-5.7926.253.4626.2521.1241.440.010.13ST宣纸0.4310.8714.634.1214.6313.4278.266.
41、390.07总体来看，11家公司03年度平均净资产收益率仅为2. 67%,平均每股收益为17 元,平均毛利率为16. 62%；而平均“三费”比例为35. 45%,平均资产负债率更是高达104. 85%, 可见总体经营状况惨淡。造成这种困难的局面，有外在环境的影响。中国加入WTO后，进口新闻纸关税到2003年 已降至8.5%,国外新闻纸大量涌入国内，使得国内新闻纸市场受到较大冲击。而随着政府 对“天然林保护工程”工作的不断深入，新闻纸的原材料价格居高不下，能源市场越发紧张， 产品运输成本也大幅上升。但从表6中可看到，同样面临严峻的外部环境，华泰股份、石觇纸业、ST宜纸等依靠 规模经营、技术改造、
42、费用控制等手段，取得良好的经济效益。华泰股份03年以28.14%的 毛利率傲视群雄。公司依靠科技提升企业整体核心竞争力，拥有造纸行业第一家博士后工作 站，而多项科技成果的产生和应用，使公司在环保、降低成本、信息化建设等方面都在同行 业中领先。作为长白山麓的企业，石幌纸业在山林资源上有得天独厚的优势。在发展的过程中，公 司也十分重视技术的改进，曾创造多个全国第一，包括国内首创酸法制浆快速蒸煮技术、国 内首次实施亚硫酸废液综合利用等等。ST宣纸03年度净资产收益率达到4. 12%,盈利能力有所增强,主要也是依靠管理重组， 推行“宜宾天原精细创新经营管理模式”，强化管理努力降低营运成本，努力调整原料
43、结构， 从而大幅度降低了产品成本。除了现有困难，在宏观政策层面上，国内造纸行业依然受到保护。2004年6月30日， 商务部公布了中华人民共和国商务部关于对原产于加拿大、韩国、美国的进口新闻纸所适用 的反倾销措施的期终复审裁定。自2004年6月30日起，对原产于加拿大、韩国、美国的进 口新闻纸仍然按照中华人民共和国原对外贸易经济合作部1999年第4号公告公布的征税范 围和税率，继续征收反倾销税，实施期限为5年。这条消息对国内造纸类公司来说，其益处 不言而喻。国内新闻纸企业，又多了五年加速发展、做大做强的时间。（2）文化设备生产类公司此部分共有5家公司，包括海信电器、四川长虹、ST夏华、广电信息以
44、及清华同方， 它们主要生产电视机、VCD等家用视听设备。截至2003年12月31日，这五家公司平均净资产收益率汨为3.72%,平均毛利率为12.49%, 平均每股收益为0.16元，而平均“三费”比例为11.87%。这说明家电类企业在经历了前几 年惨烈的“价格战”后，内部管理水平已经有了很大的提高；由于找到新的发展空间，盈利 能力都得到了很大的增强。所谓新的发展空间，一是大力开发海外销售市场，二是这些公司 都不约而同地在大力发展数字电视。数字电视技术对这些公司的毛利率贡献所占比重越来越 大，也成为各公司一致的投资重点。海信电器上市以来，在数字电视领域取得了上百项专利，并参与国家数字电视接收设备
45、的各项标准制订工作，成为国家数字电视接收设备接口标准组组长单位，同时获得山东省数 字电视网络终端设备的专营权，成为青岛数字电视终端设备的最大供应商。四川长虹作为老牌家电企业实力更加雄厚。在数字网络领域，2003年公司完成数字电 视机顶盒、数字电视增值业务系统、XDSL电信宽带网络终端等系列产品的开发，国际领 先的DVB-C及DVB-S双向数字视频产品得到成功应用，DVB-T高清机顶盒、数字卫星机 顶盒等项目进入测试阶段。目前公司已成为中国最大的数字电视机顶盒产品和技术供应商。ST夏华在大力拓展原有的系列数字高清晰度电视市场的同时，也成功研发出数字高清 晰度液晶、等离子彩电等新一代高端产品。目前
46、公司数字高清晰度电视、液晶电视、等离子 电视在国内市场的占有率为10.34%。清华同方03年信息业占主营业务收入总额79. 00%,其中很重要的一个部分就是布控 数字电视系统。与前3家专门生产数字电视机的企业不同，基于数字电视系统化、网络化、 综合性的特点，清华同方从数字电视内容、数字传媒和信息服务、发射设备与广播电视网系 统集成、网络运营、数字电视机及终端设备的产业链进行了综合战略性布局，从数字电视产 业链的系统设备、增值服务到网络运营三个环节全面介入数字电视业务。03年重点投资发 展了以数字电视传输技术为核心的数字电视发射设备和地面移动数字电视单频网的全面解 决方案，并在深圳、湖南和天津地面移动数字电视网实验中获得成功。同时，公司以获得广电