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1、第三章财务分析9以及巨龙公司1999年资产负债表和损益表的有关数据如下：资产负债表单位：万元资产金额负债和所有者权益金额货币资金200短期借款280短期投资120应付账款320应收账款净额400长期借款400存货800应付债券600长期投资240实收资本1 200固定资产投资2 000资本公积280无形资产40盈余公积，未分配利润120合计4 000合计4 000损益表单位：万元销售收入8 000减：销售成本4 000销售费用400销售税金1 000销售利润2 600减：管理费用600财务费用200利润总额1 800减：所得税（税率40%）720税后净利1 080要求：（1）以及计算巨龙公司的
2、销售净利率，总资产周转率，投资报酬率以及权益乘数以及所有者权益报 酬率。（2）以及与巨龙公司处于相同行业的巨虎公司的所有者权益报酬率为45%,投资报酬率为18%,销售净利 率为2%,试根据上述资料比较两家公司的理财策略和经营策略。（2000年案例题）解析：（1）以及销售净利率=（税后净利销售收入）X100%= （1 080 + 8000） XI00%= 13.5%总资产周转率=销售收入小资产总额=8 000 + 4 000=2 （次）投资报酬率=税后净利+资产总额=1 080 + 4 000=27%权益乘数=1+ （1-资产负债率）=1 一所有者权益比率=资产总额所有者权益总额=4 0004-
3、 （1 200+280+120） =2.5 （倍）所有者权益报酬率=税后净利所有者权益总额=1 080+ （1 200+280+120） =67.5%或所有者权益报酬率=销售净利率X总资产周转率X权益乘数=13.5%X 2义2.5=67.5%（2）以及巨龙公司与处于相同行业的巨虎公司相比：巨虎公司的所有者权益报酬率=投资报酬率X权益乘数所以，巨虎公司的权益乘数=所有者权益报酬率+投资报酬率=45% + 18%=2.5 （倍）巨虎公司的投资报酬率=销售净利率X总资产周转率巨虎公司的总资产周转率二投资才艮酬率+销售净利率=18% + 2%=9 （次）所有者权益报酬率投资报酬率销售净利率权益乘数（倍
4、）总资产周转率（次）巨龙公司67.5%27%13.5%2.52巨虎公司45%18%2%2.59B. 6.8%D. 7.4%A. 10%C. 6.84%12以及某投资项目与建设初期一次投入资金500万元，建设期为0,利润指数为1.5,则该项目净现值为：A. 150B. 250C. 100D. 20013以及某投资项目的年营业收入为1000万元，年总成本为550万元，其中折旧为50万元，所得税税率为25%,则该方案每年的经营现金净流量为：A. 400B. 450C. 550D. 387.514以及某投资项目与建设初期一次投入资金500万元，建设期为0,利润指数为1.5,则该项目净现值 为：A. 1
5、50B. 250C. 100D. 200经典例题答案：1以及B解析：本题是一个永续年金的问题，应存入款项=100 000 + 8%=1 250 000元。2以及A解析：目前需存入的资金=300 000+ (1+6%)0=251 885.78元3以及B解析：本题是一个求复利终值的问题。存入的款项= 10000()义(1+4%) 10= 148 024. 43 元。4以及B解析：本题实质上求递延年金的现值。3=142.355以及D解析：本题属于计算即付年金的现值。应存入=8000XPVIFA5%,35100=33.2 X 3.993100=32.5676 (万元) 该方案的净现值大于零，说明这个方
6、案是可行的。2以及现有A以及B两个投资方案备选，预计现金净流量(NCF)及现值系数如下表所示(贴现率为10%)t012345A方案现金净流量-20 0008 0007 0006 0005 0004 000B方案现金净流量- 10 000- 10 0006 6006 6006 6006 600复利现值系数1.0000.9090.8260.7510.6830.621年金现值系数1.0000.9091.7362.4873.1703.791要求：(1)分别计算A以及B两方案的净现值，并据以比较选择其一;(2)分别计算A以及B两方案的现值指数，并据以比较选择其一；(本题计算结果保留两位小数)。(1999
7、年案例题)解析：(1)A 方案的净现值二8 000 X 0.909+7000 X 0.826+6000 X 0.751+5000 X 0.683+4000 X 0.62120 000=3 459 (元)B 方案的净现值=6600X 0.826+6600X0.751 +6600X0.683+6600X0.6211000010000X0.909=75.4 (元) A方案的净现值大于零，B方案的净现值小于零，应该选择A方案。(2)A 方案的现值指数二(8 000X0.909+7000X0.826+6000X0.751 +5000X0.683+4000X0.621) +20 000=1.17B 方案的
8、现值指数二(6600 X 0.826+6600 X 0.751 +6600 X 0.683+6600 X 0.621 ) + (10000+10000 X 0.909)=19014.6 19090=0.996A方案的现值指数大于1, B方案的现值指数小于1,所以应该选择A方案。7以及甲投资方案每年的NCF不相等，计算其内部报酬率时，先按10%的贴现率测算，其净现值大于 0o那么，第二次测算时，采用的贴现率应：(2001年单项选择题)A.不变B.调高C.降低D.无法确定答案：应选择B。解析：在计算内部报酬率时，如果计算出的净现值为正数，则表示预估的贴现率小于该项目的实际内部报酬 率，应提高贴现率
9、，再进行测算；如果计算出的净现值为负数，则表明预估的贴现率大于该方案的实际内 含报酬率，应降低贴现率，再进行测算。8以及下列哪个长期投资决策指标为不考虑时间价值的：(2000年单项选择题)A.净现值B.现值指数C.内部报酬率D.投资回收期答案：应选择D。解析：不考虑时间价值的各种指标，包括：投资回收期以及平均报酬率。考虑时间价值的各种指标，包括：净现值以及内部报酬率以及利润指数(现值指数)。案例分析题某公司因业务发展的需要，准备购入一套设备。现有甲以及乙两个方案可供选择，其中甲方案需投资 50万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为18万元，每 年的付现
10、成本为7万元。乙方按需投资65万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命为5年，5年后净残值 5万元。5年中每年的销售收入为28万元，付现成本第一年为8万元，以后逐年增加修理费2000元，另需 垫支流动资金3万元。假设所得税税率为25%。要求：(1)计算两个方案的现金流量；(2)在该公司资金成本率为10%的情况下，试用净现值对两个方案做出评价。甲方案设备年折旧二(500 000-0) 4-5=100 000 (元)乙方案设备年折旧二(650 000-50 000) +5=120000 (元)营业现金流量二每年营业收入-付现成本-所得税=净利+折旧现金流量计算表t012345甲方案原始投资500 00
11、0销售收入180 000180 000180 000180 000180 000付现成本70 00070 00070 00070 00070 000折旧100 000100 000100 000100 000100 000税前利润10 00010 00010 00010 00010 000所得税2 5002 5002 5002 5002 500税后利润7 5007 5007 5007 5007 500现金流量-500 000107 500107 500107 500107 500107 500乙方案原始投资650 000垫付流动资金30 000销售收入280 000280 000280 000
12、280 000280 000付现成本80 00082 00084 00086 00088 000折旧120 000120 000120 000120 000120 000税前利润80 00078 00076 00074 00072 000所得税20 00019 50019 00018 50018 000税后利润60 00058 50057 00055 50054 000设备残值50 000回收流动资金30 000现金流量-680 000180 000178 500177 000175 500254 000甲方案的净现值=107 5OOXPVTFAlo%5500 000=107 500X3.79
13、1500 000=-92467.5 （元）乙方案的净现值=180 OOOXPVlFlo%1+178 500XPV1F1O%2+177 000XPVIF+175 500XPVIF10%,4+254 000X PVIF10%,5680 000=41588.5 （元）由于甲方案的净现值小于零，该方案不可行；乙方案的净现值大于零，根据净现值决策的规则，应该选择 乙方案。一以及单项选择题1以及某学校建立一项科研奖励基金，现准备存入一笔现金，预计以后无限期地在每年年末支取利息100 000元用来发放奖金。在存款利息率为8%的条件下，现在应存入（）元。A. 1 000 000B. 1 250 000C. 1
14、 350 000D. 80 0002以及某人拟存入一笔资金以备3年后使用。假定银行3年期存款年利率为6%, 3年后需用的资金总 额为300000元，则在复利计息情况下，目前需存入的资金为（）元。A. 251 885.78B. 298 803.04C. 321 857.14D. 250 0003以及如果某人现有退休金100 000元，准备存入银行。在银行年复利率为4%的情况下，其10年后可 以从银行取得（）元。A. 140 000B. 148 024.43C. 120 000D. 150 0004以及有一项年金，前3年无流入，后5年每年年末流入50万元，假设年利率为10%,其现值为（ ） 万元。
15、A. 199.4B. 142.35C. 181.3D. 1405以及某人需要在以后3年每年年初支付一笔8 000元的学费，在存款利息率为5%的情况下，则现在 应该存入（）元。A. 20 000B. 25 000C. 23 785.6D. 22 873.26以及某企业向银行借款10。万元，年利率10%,半年复利一次，则该项借款的实际利率是：A. 10%B. 5%C. 11%D. 10.25%7以及把10 000元存入银行，在利率为（）,才能在今后6年中每年可得到2 000元。A. 10%B. 5.48%C. 8%D. 3.25%8以及某企业流动负债20万元，速动比率2.5,流动比率3.0,销售成本10万元，不存在待摊费用和待 处理财产损益，则存货周转次数为A.1B.2C.1.33D.39以及某公司的平均资产总额为2000万元，平均负债总额为1060万元，其权益乘数为A.0.53B.2.13C.1.13D.0.4710以及某企业的全部资产由流动资产和固定资产构成，流动资产周转率为4,固定资产周转率为2,则 总资产周转率为A. 5B. 1C. 2.5D. 1.3311以及某企业发行债券，票面利率为10%,发行费率2%,所得税税率33%,则债券资金成本为：