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1、无形资产评估案例（一）X一、评估项目名称：A公司无形资产的价值评估二、委托方及资产占有方：A公司（概况略）三、评估目的：为A公司将其资产投资于组建中的股份有限公司提无形资产的 价格依据。四、评估范围和对象：A公司的无形资产。五、评估基准日：1998年7月31日六、评估依据（一）国家国有资产管理局资产评估操作规范意见（试行）；（-）中国机械工业年鉴（1997） ;（三）国家财政部1998年6月9日发布的1998年第5号公告；（四）中国人民银行1998年6月30日关于调整存贷款利率的公告；（五）中国经济景气监测中心1998年6月30日公布的1998年1 6月国有企业 生产经营业绩监测指标。（六）A
2、公司提供的1994-1997年的公司年度财务报表。（七）A公司提供的专利证书及科技成果鉴定证书。七、A公司无形资产的清查情况无形资产是指特定主体控制的不具有独立实体，而对生产经营能长期持续发挥 作用并带来经济利益的一切经济资源。无形资产的具体形态有专列，专有技术，商标和 商誉等等。判断一个企业是否存在无形资产的判据是它的运营效果中有无超额收益。超 额收益是指企业收益超出平均收益的部分。（一）A公司具有无形资产A公司是一个以生产销售矿冶设备中振扳动机械为主的工业企业。为了判断该 公司是否存在无形资产，我们做了比较大量的调查工作，进而在分析的基础上做出了判 定。以A公司提供的94年 97年四年的年
3、度财务报表为依据，我们编制了 A公司94 年一 97年财务数据统计及分析表（详见表1）,对A公司是否存在超额收益作了如下分 析。考核超额收益主要从企业的销售净利润率和资产净利润率看是否超出行业的，工业 的和社会的平均水平。A公司1994年至1997年的销售净利润率稳定在12. 32%至 13. 34%之闻，四年平均为12.70%,保持相当高的水平。A公司属于矿山治金机械制造行业，据中国机械工业年鉴1997,知全国独立核算的矿山冶金机械制造行业的1996 年的销售利润率为 2. 74%。据最新资料中国经济景气监测中心公布的5. 8万户工业 企业在1998年6月底的销售利润率为一 0.2%。由上述
4、数据可明显看出，A公司的销售 净利润率大大超过了同行业平均水平和工业企业平均水平。A公司1994年至1997年的 资产净利润率在8. 19%至10. 84%之间，且逐年增加，其四年平均为10.05%。据中 国执械工业年鉴1997，知全国独立核算的矿山冶金机械制造行业的1996年的资产利 润率为1. 18%o据最新资料中国经济景气监测中心公布的5. 8万户工业企业在1998年 6月的资产利润率为%。与社会的资产收益水平可作以下对比。假定将该企业的总 资产变卖成现金存入银行，获取合法利息，据1997年的一年定期银行存款利率5. 67% 可以认为社会平均牧益水平指标。A公司前四年资产收益率平均为10
5、. 05%是社会收益 水平5.67%的L 77倍。前四年的资产收益率大大超过同行业的，工业企业的和社会的 平均资产收益水平。在同行业和全国国有工业在平均和整体的意义上均处于亏损的情况 下，A公司保持着高水平的销售净利润率和资产净利润率而且是逐年增长的趋势。该公 司与以银行存款利率作为社会平均收益水平相比，前者高出后者77%。上述一切说明A 公司存在高额的超额收益，因此我们判定该公司存在无形资产。A公司94-97年财务数据统计及分析表表1（单位：元）序 号名称年度数据.合计数年平均值949596971年销售收入1652.082291. 452825. 723462.88L0262.132565.
6、 53年增加额639. 37564. 27607. 161810.80603. 60年增长率38. 70%24. 63%21.26%27. 98%2年利润总额315. 72421. 35568. 44642. 621945. 16486. 293年净利润209. 54282.31380. 86430. 551303. 26325. 82年增加额72. 7798. 5549. 69221.0173. 67年增长率34. 73%34.91%13.05%27. 13%4总资产2257.962944. 243493. 513971. 313241. 765销售净利润率12. 68%12. 32%13.
7、 34%12. 43%12.70%6资产净利润率8. 19%9. 59%10. 90%10. 84%10. 05%（二）A公司无形资产的存在形态和资产清查对A公司所获得的高额收益来自何种无形资产这一问题，我们在公司做了大量 调研工作。调查了各车间各职能部门和研究所，召开了各种人员参加的座谈会。从产品 的研究，设计，开发，到产品的生产T艺和检测，从现有技术人员和技术T人的素质到 公司的人才投资，从技术到管理我们都做了一些调查。调查表明，技术资产是A公司无 形资产的主体。这可以从下述事实给予证明。L “七五”计划以来该公司承担并鉴定完成了部、省、市科技计划项目35项（其 中省部级项目12项见表2）
8、,获得各种科技奖励28项。（表2略）2.1991年以来获得实用新型国家专利6项，见表3。对这些专利我们进行了核 查。表3中第1、第2、第6项已超过了专利保护期，其它各项经B市专利服务中心出 具书面证明，证实均为合法有效的专利。A公司专利摘记表3序专利名称专利号申请日期报准日期专利权人1耐高温振动电机91202670.71991.2. 11992. 1.8A公司振动机械研究所2热矿振动筛91202673.11991. 2. 111992.6. 10A公司振动机械研究所3双轴振动器ZL93211310.91993. 5. 41993. 12.4A公司4低噪声高效振动扳ZL95218106.1199
9、5. 7. 191996. 5. 27A公司5自振筛面ZL95219107x1995. 7. 191996.6. 1A公司6活动衬里震动磨筛89228548.91989. 12. 21990. 11.2A公司振动机械研究所3. 1994年以来由国家科委、中国工商行、国家劳动部，国家外国专家局和国家 技术监督局联合授予该公司的“微机控制高精度低噪音配料系统”，SL3075型双通道 冷矿振动筛和DRS型热矿振动筛等三个产品为国家级新产品证书。4。1987年在该公司成立了 A公司振动机械研究所，系省内第一家，专金从事 振动机械新产品的研究开发。5. 96年12月获得国家科委和技术监督局授予该公司的计
10、算机辅助设计CAD应 用工程先进单位的奖状。而且在应用中为提高新产品设计的技术合量和加快设计速度满 足市场需求收到了实效。6.1997年11月通过IS09001质量体系认证，使该公司在管理上全面加强，上 了一个新台阶。7 .公司高度重视检测手段的完善,斥巨资建立了大型工业性振动机械模拟装置, 为国内先进水平。8 .在智力人才上很下功夫。从高等学府、研究院所和大型企业中聘请了三十多 名专家担任技术顾闲，有的还担任了实职。仅1998年就吸纳了一百多名大中专毕业生。 特别是，人员不足800的A公司在国内名牌大学的支援下自办了研究生班。在智力上的 投资改善了职工的技术素质。特别是为公司由劳动密集型发展
11、过渡到技术密集型企业， 为公司再取得突破性发展打下了良好基础。9 .自1987年以来获得各种奖状，奖杯58个。这些奖励来自国家科委，农业部， 劳动部，技术监督局，外国专家局，河南省政府及有关委厅局，B市政府；中国工商银 行等等，奖励内容有省级科技进步奖，国家、部、省、市级新产品奖一，省科技企业和 省专利先进单位等等。这众多的科技成果和有关技术的基础工作和成绩，使得A公司迅 速发展成为有25个系列，近千个规格的振动机械产品。产品畅销全国28个省、市自治区，远销东南亚和中东地区。为首钢、宝钢、包钢、青岛玻璃仪器和洛阳耐火材料厂所 采用。八、评估值的计算评估值的计算采用超额收益法，即把超额收益采用适
12、当的折现率折算成现值， 然后加总求和，从而得出无形资产评估值。评定估算的思路是将无形资产作为整体，对其超额收益期内的超额收益通过资 产化求出无形资产的整体评估值。然后按照各项无形资产对获取超额收益贡献的大小， 将无形资产整体评估值分割为各项无形资产的评估值。（二）计算公式nP=ZF, （1 + r）-t （公式 1）t = l式中P一被评资产的评估值（万元）F,一未来第t年的预期超额收益（万元）t一未来年序n一被评资产的剩余经济寿命（年）r一折现率（）（三）评估参数的计算和确定1.未来各年的预期超额收益（Ft）以产品销售所取得的净利润即所得税后利用作为收益。计算公式为：年超额收益=企每年收益一
13、企业有形资产评估值X社会平均资产收益率（公式 2）（1）企业年收益的预测从表1可知该公司在94年至97年间平均每年增如销售收入603. 60万元。我 们分析，这一势头将延续到未来第3年，在第4至第5年持平，第6至第7年销售收入 将有所下降。从表1知该公司前四年销售净利调率平均为12. 70%。将上述数据代入（公式3）。未来企此年收益=未来企业年销售收入义平均销售净利润率（公式3）未来第 1 年企业年收益=（3462. 88 + 603. 53） X 12. 70% =4066. 41X 12, 70% =516. 43（万元）未为第 2 年企业年收益=（4066. 41 十 603o 53）
14、X 12. 70% =4669. 94X12. 70% =593. 08（万元）未来 3、4、5 年企业年收益=（4669. 94 十 603. 53） X 12. 70% = 5273. 47 “X12. 70%=669 73（万元）未来第 6 年企业年收益=（5273。47603. 53） X12. 70% =4669. 94X12. 70% = 593. 08（万元）未来第 7 年企业年收益=（4669. 94603. 53）X 12。70% =4066. 41X12. 705 = 516. 43（万元）（2）企业有形资产评估值有形资产在本次评估中系指流动资产、建筑物、在建工程和机器设备
15、。本次有 形资产的评估值为5670. 48万元。（3）社会平均资产收益率：社会平均收益率取1998年7月1日中国人民银行公布的银行一年定期存款利率 为4. 77%,将上述数据代入公式2,所有未来各年的年超额收益：Fl=516. 435670. 48X4. 77%=245 95（万元）F2 = 593. 085670. 48X4. 77% = 322 60（万元）F3 = F4 = F5 = 669. 735670. 48X4. 77%=399 25（万元）F6 = 593. 085670. 48X4. 77% = 322 60（万元）F7 = 516. 435670. 48X4. 77%=24
16、5 95（万元）2.折现率（r）的确定折现率（r）是将未来收益折算成现值的比率。我们以安全利率与风险报酬率之和 为折现率。安全利率，选用1998年中国人民银行规定的自1998年7月1日起执行的银 行一年定期存款年利率477%。风险报酬率，考虑被评无形资产对企业未来收益的贡 献存在有市场风险，经营风险和技术风险等不确定性因素，在折现率中必须合有风险报 酬率。据资产评估操作规范意见（试行）的提示，风险报酬率一般为3%到5%。我 们本着稳健原则取为5% （风险报酗率越高，评估值越低）o折现率r = 4. 77%十5%=9.77%3 .未来时序（t）由于评估基准日是1998年7月31日，所以未来第1年
17、系指1998年8月18日 至1999年7月31日。其余类推。4 .被评资产的剩余经济寿命（n）剩余经济寿命是指被评无形资产能为企业未来超额收益的剩余年限。评估范围 内有多种技术资产，我们综合考虑予以认定。在机械行业，一般的说技术的经济寿命为 10年左右。我们保守地估算，取n = 7年。（四）评估值的计算以公式1进行计算A公司无形资产整体的评估值为1631. 60万元。如前所述A公司的无形资产主要集中于热矿振动筛等7项技术资产。我们在实 地考察分析和听取A公司高级管理人员意见的基础上，按各项技术资产对企业收益的贡 献大小将无形资产整体评估值作如下分割（详见表5）,作为A公司的各项无形资产的评 估
18、值。无形资产评估结果表5单位：元序号技术资产名称类别比重评估值1热矿振动筛专有技术40%65264002自振筛面专利及相关技术15%24474003T瓜3075掂园等厚振动筛TDL3090桶园等厚 冷矿筛专有技术15%24474004攀钢原料场ZKG1539型重型据动给矿机研制专有技术10%16316005电机振动给料装置专有技术10%16316006双轴振动器专利及相关技术5%8158007低噪声高效振动扳专利及相关技术5%815880合计16316000相关二 里-关二-商彳-技7 -无一）文章：论组合无形资产一一商誉价值的确认与分割户无形资产的两点思考学概念的历史发展和企业商誉评估的思考和性资产价值评估中的收益分成率的考虑彩资产的经济寿命与收益现值法的评估参数的匹配关闭窗口