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1、浙江康恩贝制药股份有限公司基本情况1 .基本情况浙江康恩贝制药股份有限公司的前身为兰溪云山制药厂，成立于1969年，1 990年更名为浙江康恩贝制药公司。1992年6月5日，经浙江省股份制试点工作 协调小组浙股（1992） 5号文批准，将原浙江康恩贝制药公司改组为浙江康恩贝 股份有限公司，并于1993年1月9日在浙江省工商行管控局取得注册号为1473 8561-1的企业法人营业执照。1999年10月27日，公司更名为浙江康恩贝 制药股份有限公司，并换领了注册号为3300001000769的企业法人营业执照。 截至2008年12月31日，注册资本324,000,000.00元，股份总数324,0
2、00,000股 （每股面值1元）。公司股票已于2004年4月12日上海证券交易所挂牌交易。 其中，有限售条件的流通A股155,599,601股，无限售条件的流通A股168,400, 399股。主营业务为现代中药和天然植物药产品的研制、生产和销售，以心脑血 管药、泌尿相关系统药、镇咳、祛痰药等类产品的研制和销售。2 .财务比率分析（1）偿债相关能力比率分析长期偿债相关能力比率分析根据公司历年的财务信息3名计算出相关的负债比率方面的财务指标。如表1 所示表1偿债相关能力比率指标单位：%年份流动比率速动比率产权比率资产负债比率20060.91570.7043108.327151.998620071.
3、20840.992381.114844.786420081.30971.036670.635341.3955图1长期偿债相关能力比较资产负债率指标反映总资产中有多大比例是通过负债取得的，它可以衡量企 业在清算时保护债权人利益的程度，这个指标越低，企业偿债越有保证。康恩 贝的资产负债率逐年减小，这是由于康恩贝的总资产在逐年增加，负债在逐年减 少。举债也就越容易。企业资产对债权的保障程度较好，举债潜力大，有相关能 力克服资金周转的困难，长期偿债相关能力很强。企业可能采用了保守的财务策 略，没有什么债务风险，但企业没能够充分利用财务杠杆扩大生产经营规模。产权比率指标反映了企业债权人提供的资本与投资者
4、提供的资本的相对关 系，用以揭示企业财务结构的稳定程度阿康恩贝产权比率逐年减小，表明企业长 期偿债相关能力越强，债权益的保障程度越高，承担的风险越小。短期偿债相关能力比率分析康恩贝的流动比率、速动比率逐年均有小幅度提高，其中主要是因为流动负债幅度的下降。可知短期偿债相关能力在增强。企业变现相关能力高，但也有可能由于存在存货积压，资金利用效果低，使流动比率较高。综合分析，由于近几年公司一直维持较好的赢利相关能力和稳健的经营水平,保障了公司具备较好的长期偿债相关能力。以及企业可能采用了保守的财务策略,没有什么债务风险，但企业没能够充分利用财务杠杆扩大生产经营规模。（2）盈利相关能力比率分析根据公司
5、历年的财务信息3叫 计算出相关的盈利相关能力方面方面的财务指标。表2盈利相关能力比率指标单位：%年份销售利润率营业利润率净资产报酬率总资产报酬率20060.0985177196.897510.09006.656520070.1275812289.975912.54007.137220080.0984158873.986510.09005.9413图3盈利相关能力比较由以上可知企业的盈利相关能力各指标在2007年有稍微提高，但在2008 年又降低到低于2006年的水平。这主要是由于2008年公司完成营业收入109,4 92万元，比去年同期下降11.53%。且因本年度因证券投资亏损和部分股权投资
6、企业利润下降导致投资收益同比减少，以及因前列康普乐安片收入下降使利润减 少。但该行业的净资产报酬率当年平均值为6.3255%。企业盈利相关能力明显高 于行业平均水平,这是因为产品的附加值比较高,产品价格体系合理,有竞争力。（3）资产营运相关能力比率分析根据公司历年的财务信息3R计算出相关的资产管控方面的财务指标。如表3 所示资产营运相关能力比率指标单位：年份应收帐款存货周转总资产周转率 率 周转率20069.14544.18050.923920077.75243.46590.782920088.0493.18340.7025图4营运相关能力比较由以上表格3和图表4,可知企业2006年的营运相关
7、能力最强，2007年和 2008年营运相关能力有所减弱，企业营业周期缩短。这是因为应收账款周转率 和存货周转率都有一定幅度的下降。存货的流动性减弱，存货的管控效果降低。 这也有一部分是因为2008年受席卷全球的金融危机的影响，企业的销售环境不 是很理想。（4）发展相关能力比率分析表4发展相关能力比率指标单位：年份主营业务增长率营业利润增长率净资产增长率总资产增长率200647.6666.52-64.6539.642007-3.2639.91-13.34-4.072008-11.53-64.657.691.37可知在2006年至2008年间，康恩贝的主营业务增长率逐年减小，并出现了 负增长。这主
8、要是因为营业收入的减少，2007年公司完成营业收入123,759万元, 比去年同期下降3.26%。2008年公司完成营业收入109,492万元，比去年同期下降11.53%。主营利润增长率逐年减小，在2008年大幅减少并出现了负增长。这 主要是因为2008年净利润的大幅减少，减少原因主要是因为本年度因证券投资 亏损和部分股权投资企业利润下降导致投资收益同比减少，以及因前列康普乐安 片收入下降减少利润。而净资产增长率则呈上升趋势，出现由负转正。原因是股 东权益的增加。总资产增长率在2007年下降后又在2008年有所增长。总的来说， 康恩贝这几年的增长速度有所放缓，但综合这几年经济形势，这种现象是可
9、以理 解的。净资产报酬率=总资产报酬率X权益乘数=销售利润率义总资产周转率义权益 乘数9.84% (2008)18.01 %(2007)2007 年的净资产报酬率=12.76% X0.78X 1.81 =18.01% 1替代销售利润率的净资产报酬率=9.84% X0.78X 1.81 =13.89%2替代总资产周转率的净资产报酬率=9.84% X0.70X 1.81 =12.47%3替代权益乘数的净资产报酬率=9.84% X0.70X 1.71 =H.78%4销售利润率的下降引起净资产报酬率的下降=2-1=412%资产周转率的下降引起净资产报酬率的下降=3-2=-1.42 %权益乘数的下降引起
10、净资产报酬率的下降43 =4-3=0.69%表5各财务指标单位：万元财务指标(单位)2008年2007年2008年比2007年同比增减营业收入109491.57123759.43-11.53%营业利润4364.9112346.07-64.65%投资收益-508.993164.45-116.08%净额6410.813443.3186.18%利润总额10775.7115789.38-31.75%所得税1515.264506.23-66.37%净利润9197.3610613.17-13.34%2008年的净资产报酬率比2007年下降2.45%,运用因素分析法的连环替代法 网，分析造成该差异的成因可知
11、，造成净资产报酬率下降的主要原因是销售利润 率的下降（-4.12%）,次要原因是资产周转率的下降（-1.42%）,更次原因是 权益乘数的下降（-0.69%）。结合表5和图7,进行更深入的分析，发现销售利 润率的大幅下降是由于利润总额下降了（-31.75%）,净利润下降主要是本年度 因证券投资亏损和部分股权投资企业利润下降导致投资收益同比减少（投资收益 减少116.08%）,以及因前列康普乐安片收入下降减少利润。因此企业进行投资 应谨慎，以免影响企业利润。公司应积极调整模式，整合资源，务实基础，立足 抓好现有业务板块的内生性增长，努力保持经营和业绩平稳发展。销售利润率代 表了公司的获利相关能力，
12、总资产周转率代表公司的资产综合管控相关能力，这 二者综合在一起表示公司的经营效果，说明公司的经营效果有所下降。权益乘数 产生的影响极小，这说明公司的财务结构比较稳定，财务策具有一致性。4结论及建议通过以上的一般财务分析，结合公司的其他方面情况，得出以下结论：1 .从企业的偿债相关能力来看，企业资产对债权的保障程度较好，举债潜力 大，有相关能力克服资金周转的困难，偿债相关能力在增强。企业可能采用了保 守的财务策略，没有什么债务风险，企业可能没能够充分利用财务杠杆扩大生产 经营规模。2 .从企业的盈利相关能力来看，企业在2008年的盈利相关能力总体来说有 所下降，但与当年行业平均来比较，还是明显高
13、于行业平均水平，这是因为具有 成本领先优势，产品的附加值比较高，产品价格体系合理，有竞争力。3 .从企业资产营运相关能力来看，企业应收账款周转率和存货周转率都有一 定幅度的下降，导致企业营业周期缩短。这也有一部分是因为2008年受席卷全球的金融危机的影响，企业的销售环境不是很理想。4 .从企业的发展相关能力来看，康恩贝这几年的增长速度有所放缓，但综 合这几年经济形势，这种现象是可以理解的。总而言之，公司2008年总体经营情况较可观。但由于受席卷全球的金融危机的 严重冲击，国内宏观经济形势和策经历了由防经济过热、防通胀转变为全力保经 济增长的急剧变化。医药行业酝酿多年的新医改解决方案终于出台，在给药业企 业带来难得发展机遇到同时，由于医改解决方案具体细则和一系列新策待明朗, 也使药企面临更多的变数，加上国内外经济动荡和经济下行的冲击使企业经营发 展中的风险与不确定因素大大增加。为应对复杂的经济形势和变化，公司积极调 整模式，整合资源，务实基础，立足抓好现有业务板块的内生性增长，努力保持 经营和业绩平稳发展。