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1、第一章总论【知知识识点点一一】公公司司制制企企业业的的优优缺缺点点优点缺点1.组建公司的成本高1.容易转让所有权2.有限债务责任3.无限存续2.存在代理问题3.双重课税4.融资渠道较多，更容易筹集所需资金【知知识识点点二二】企企业业财财务务管管理理体体制制的的模模式式及及优优缺缺点点模式含义特点（1）优点：决策的统一化、制度化；优化资源配置；内部实现避税、防范汇率风险（2）缺点：是指企业对各所属单位的所有财务管理决策都进行集中统一，各所属单位没有财务决策权集权型使企业缺乏主动性、积极性，丧失活力；失去适应市场的弹性，丧失市场机会（1）优点：各所属单位及时决策、适应性强；分散经营风险（2）缺点：
2、是指企业将财务决策权与管理权完全下放到各所属单位分权型导致各所属单位缺乏全局观念和整体意识其实质就是集权下的分权，企业对各所属单位在所有重大问题的决策与处理上实行高度集吸收二者优点，避免二者缺点权，各所属单位则对日常经营活动具有较大的自主权集 权 与分 权 相结合型第二章财务管理基础【知知识识点点一一】终终值值和和现现值值的的计计算算项目公式系数符号（F/P，i，n）系数名称复利终值系数复利现值系数普通年金终值系数复利终值复利现值F P（1i）nP F（1i）n（P/F，i，n）（F/A，i，n）(1i)n1普通年金终值F Aii年偿债基金A FP A（A/F，i，n）（P/A，i，n）年偿债
3、基金系数(1i)1n1(1i)n普通年金现值普通年金现值系数i1i年资本回收额A P（A/P，i，n）年资本回收额系数1(1i)n预付年金现值=（1+i）普通年金的现值预付年金与普通年金的预付年金终值=（1+i）普通年金的终值联系预付年金现值系数=（1+i）普通年金的现值系数预付年金终值系数=（1+i）普通年金终值系数递延年金现值=A（P/A，i，n）（P/F，i，m）=A（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）=A（F/A，i，n）（P/F，i，m+n）递延年金的现值计算m：递延期n：年金期永续年金没有终值，现值 P=A/i（1）单利终值系数与单利现值系数（2）复利终值系数与复利现值系数（
4、3）普通年金终值系数与偿债基金系数（年终偿债）（4）普通年金现值系数与投资回收系数互为倒数关系的系数【知知识识点点二二】风风险险对对策策方式含义方法阐释规避风险的方式有：当资产风险所造成的损失不能由该资产可能获得的收益予以抵消时，应当放弃该资产，以规避风险规避风险（1）拒绝与不守信用的厂商业务往来（2）放弃可能明显导致亏损的项目（3）新产品在试制阶段发现诸多问题而果断停止试制减少风险的方法有：减少风险是指：一方面控制风险因（1）进行准确的预测减少素，减少风险的发生；另一方面控制（2）对决策进行多方案优选和替代风险风险发生的频率和降低风险损害程（3）与政府及时沟通获取政策信息风险对策度（4）在发
5、展新产品前，充分进行市场调研（5）分散投资等转移风险的方法有：（1）向专业性保险公司投保（2）采取合资、联营、增发新股、发行债券、联合开发等实现风险共担（3）通过技术转让、特许经营、战略联盟、租赁经营和业务外包等实现风险转移对可能给企业带来灾难性损失的资产，企业应以一定的代价，采取某种方式转移风险转移风险风险自担是指风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润；风险自保是指企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划地计提资产减值准备等接受接受风险包括风险自担和风险自保风险两种方式【知知识识点点三三】资资本本资资产产定定价价模模型型项目要点阐释含义功能资本资产定价模型反映股票的必要收
6、益率与值（系统性风险）的线性关系资本资产定价模型的主要内容是分析风险收益率的决定因素和度量方法R R（RR)fmf其中：RmRf称为市场风险溢价，它反映的是市场作为整体对风险的平均“容忍”程度。计算公式对风险的平均容忍程度越低，越厌恶风险，要求的收益率就越高，市场风险溢价就越大；反之，市场风险溢价则越小某项资产的风险收益率是该资产的系数与市场风险溢价的乘积。即：该项资产风险收益率=（RR)mf第三章预算管理【知知识识点点一一】预预算算的的分分类类分类标准类型经营预算根 据 内 容专门决是指企业重大的或不经常发生的、含义内容也称业务预算，是指与企业日常业包括销售预算、生产预算、采购预算、费用预务
7、直接相关的一系列预算算、人力资源预算等包括投融资决策预算等的不同策预算需要根据特定决策编制的预算财务预算是指与企业资金收支、财务状况或包括资金预算、预计利润表和预计资产负债表经营成果等有关的预算等内容一般情况下，企业的业务预算和财务预算多为一年期的短期预算，年内再按季或月细分，而且预算期间往往与会计期间保持一致短期预算通常将预算期在一年以内（含一年）的预算称为短期预算按 指 标 覆盖 的 时 间长短划分长期预算预算期在一年以上的称为长期预算专门决策预算属于长期预算【提示】财务预算作为全面预算体系的最后环节，它是从价值方面总括地反映企业经营预算与专门决策预算的结果，也就是说经营预算和专门决策预算
8、中的资料都可以用货币金额反映在财务预算内。财务预算称为总预算，其他预算则相应称为辅助预算或分预算【知知识识点点二二】预预算算工工作作的的组组织织具体部门职责内容职责负总责决策层董事会（或类似机构）确定目标、政策、措施；审议、平衡，下达预算；考核，督促完成目标预算委员会 或财务管理部门管理层（考核层）财务管理部门跟踪管理，监督执行情况，分析差异及原因，提出意见与建议本部门涉及的预算编制、执行、分析，配合平衡、协调、分析、控制与考核执行层职能部门，即基层单位3第四章筹资管理（上）【知知识识点点一一】银银行行借借款款信用贷款是指以借款人的信誉或保证人的信用为依据而获得的贷款。企业取得这种贷款，无需以
9、财产做抵押。对于这种贷款，由于风险较高，银行通常要收取较高的利息，往往还附加一定的限制条件。担保贷款是指由借款人或第三方依法提供担保而获得的贷款。担保包括保证责任、财产抵押、财产质押，由此，担保贷款包括保证贷款、抵押贷款和质押贷款三种基本类型。分类优点：缺点：筹资速度快限制条款多筹资数额有限特点资本成本较低筹资弹性较大 定期提交财务报表 保持存货储备量例行性保护性条款 及时清偿债务 不准以资产作其他承诺的担保或抵押保护性条款 不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有负债等目的在于保持流动性和偿债能力 保持资产流动性 限制非经营性支出、资本支出的规模、长期投资、再举债规模是针对某些特殊情况而出
10、现在部分借款合同中的要求公司的主要领导人购买人身保险;一般性保护性条款特殊性保护性条款借款的用途不得改变；违约惩罚条款【知知识识点点二二】股股票票的的特特征征与与分分类类1.股票的特点（1）永久性；（2）流通性；（3）风险性；（4）参与性。2.股东的权利（1）公司管理权；（2）收益分享权；（3）股份转让权；（4）优先认股权；（5）剩余财产要求权。3.股票的种类（1）普通股：是公司股份的最基本形式。普通股股东对公司的管理、收益享有平等权利，根据公司经营效益分红，风险较大。（2）优先股：是股份公司发行的在分配股利和剩余财产时比普通股具有优先权的股份。优先股的优先权利主要表现在股利分配优先权和剩余资
11、产分配优先权。优先股股东一般没有选举权和被选举权，对股份公司的重大经营决策无表决权，但在某些情况下可以享有表决权。4第五章筹资管理（下）【知知识识点点一一】杠杠杆杆效效应应项目经营杠杆系数（DOL)财务杠杆系数(DFL)财务风险总杠杆衡量风险经营风险公司风险EPS/EPSEBIT/EBITS/SEPS/EPSEBIT/EBIT定义公式DFL DTL DOLS/S【知知识识点点二二】资资本本结结构构理理论论（二）资本结构理论理论考虑因素要点（1）有无负债不改变企业的价值，因此企业价值不受资本结构的影响（2）有负债企业的股权成本随着负债程度的增大而增大（1）由于债务利息可以税前扣除，形成了债务利息
12、的抵税收益，相当于增加了企业的价值（2）有负债企业的权益资本成本随着负债程度的增大而增加无税情形下的MM 理论不考虑企业所得税考虑企业所得税有税情形下的MM 理论权衡理论（有税情形综合考虑利息抵税收益和财务下的 MM 理论的扩困境成本，但不考虑代理成本有负债企业的价值等于无负债企业的价值加上利息抵税收益的现值减去财务困境成本的现值展）的基本理论综合考虑利息抵税收益、财务困境成本、债务的代理成本和股权代理成本代理理论（权衡理论的扩展）当股权代理成本和债务代理成本相等时，资本结构最优企业偏好内部融资，当需要进行外部融资时，债务筹资优于股权筹资。从成熟的证券市场来看，企业的筹资优序模式首先是内部筹资
13、，其次是借款、发行债券、可转换债券，最后是发行新股筹资优序融资理论第六章投资管理【知知识识点点一一】项项目目现现金金流流量量投资项目从整个经济寿命周期来看，大致可以分为 3 个阶段：投资期、营业期、终结期，项目的现金流量也可归属于各个阶段之中。阶段说明计算公式投资期投资阶段主要是现金流出量，即投资期现金流量（长期资产投资垫支营运资金）在该投资项目上的原始投资，包垫支营运资金流动资产流动负债括在长期资产上的投资和垫支的营运资金。营业期营业阶段是指投资项目完工投产直接法5后的正常生产经营阶段，该阶段营业现金净流量（NCF）=营业收入-付现成本-所得税既有现金流入量，也有现金流出间接法量。现金流入量
14、主要是营运各年营业现金净流量（NCF）=税后营业利润+非付现成本的营业收入，现金流出量主要是分算法营运各年的付现营运成本。营业现金净流量（NCF）=营业收入（1-所得税税率）-付现成本（1-所得税税率）+非付现成本所得税税率终结期终结阶段的现金流量除了正常的（1）固定资产处置的现金流量营业现金净流量外，往往还要考固定资产账面价值固定资产原值累计折旧虑特殊的现金流入量，包括固定变现净损益残值收入账面价值资产变价净收入、固定资产变现变现净损益对现金净流量的影响（残值收入账面净损益的所得税影响和垫支营运价值）所得税税率资金的收回。固定资产变现对现金净流量的影响残值收入（残值收入账面价值）所得税税率（
15、2）终结期的现金流量固定资产处置收回的营运资金现金净流量初始项目投资营业期流量终结期流量项目现金净流量【知知识识点点二二】债债券券投投资资（一）债券的价值1.债券估价基本模型债券价值=未来各期利息收入的现值合计+未来到期本金或售价的现值=A（P/A，i，n）F（P/F，i，n）式中，V：债券的价值；A：每期的利息；i：期望的最低投资收益率；n：债券的剩余期限发行方式平价发行溢价发行折价发行描述债券价值票面价值，市场利率票面利率债券价值票面价值，市场利率票面利率债券价值票面价值，市场利率票面利率第七章营运资金管理【知知识识点点一一】营营运运资资金金的的概概念念和和特特点点内容要点阐释营运资金是指
16、在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。营运资金有广义和狭义之分，广义的营运资金概念是指一个企业流动资产的总额；狭义的营运资金概念是指流动资产减去流动负债后的余额。这里指的是狭义的营运资金概念。（1）流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点；（2）流动负债具有成本低、偿还期短的特点。以流动负债的形成情况为标准，可以将流动负债分成自然性流动负债和人为性流动负债。自然性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序或有关法律法规的规定等原因而自然形成的流动负债；人为性流动负债是指由财务人员根据企业对短期资金的需求情况，通过人为安排所形成的流动负债。如短期银行借款等。营运资金的概念（1）营运资金的
17、来源具有多样性；（2）营运资金的数量具有波动性；（3）营运资金的周转具有短期性；营运资金的特点6（4）营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。【知知识识点点二二】现现金金周周转转期期经营周期=存货周转期+应收账款周转期现金周转期=存货周转期应收账款周转期应付账款周转期经营周期应付账款周转期从上式可以看出，企业如果要缩短现金周转期，可以从以下两方面着手：一方面，缩短存货周转期和应收账款周转期；另一方面，延长应付账款周转期。存货周转天数=存货平均余额/日销售成本应收账款周转天数=应收账款平均余额/日销售额应付账款周转天数=应付账款平均余额/日购货成本第八章成本管理【知知识识点点一一】本本量量利利分
18、分析析本量利分析基本的损益方程式边际贡献方程公式利润 EBIT单价销量单位变动成本销量固定成本（单价单位变动成本）销量固定成本单位边际贡献单价单位变动成本边际贡献（单价单位变动成本）销量边际贡献率边际贡献/销售收入单位边际贡献/单价变动成本率变动成本/销售收入单位变动成本/单价边际贡献率变动成本率1利润 EBIT收入成本收入变动成本固定成本边际贡献固定成本销量单位边际贡献固定成本销售收入边际贡献率固定成本【知知识识点点二二】标标准准成成本本的的制制定定内容具体项目制定方法直接材料的标准单价通常采用企业编制的计划价格，它通常是以订货合同材料价格标准的价格为基础，并考虑到未来物价、供求等各种变动因
19、素后按材料种类分别计算的直接材料标准成本的制定直接材料的标准用量，一般由生产部门负责，会同技术、财务、信息等部材料用量标准门来制定直接人工价格在制定直接人工的标准工资率时，一般由人事部门负责，根据企业薪酬制标准度以及国家有关职工薪酬制度改革的相关规定等制定在制定直接人工的标准工时时，一般由生产部门负责，会同技术、财务、信息等部门，在对产品生产所需作业、工序、流程工时进行技术测定的基础上，考虑正常的工作间隙，并适当考虑生产条件的变化，生产工序、操作技术的改善，以及相关工作人员主观能动性的充分发挥等因素，合理确定单位产品的工时标准直接人工标准成本的制定直接人工用量标准制造费用标准制造费用价格制造费
20、用价格标准，也就是制造费用的分配率标准，其计算公式为：成本的制定标准制造费用分配率标准=标准制造费用总额/标准总工时7制造费用用量标准制造费用的用量标准，即工时用量标准，其含义与直接人工用量标准相同第九章收入与分配管理【知知识识点点一一】公公司司净净利利润润分分配配顺顺序序（1）弥补以前年度亏损；（2）提取法定公积金；（3）提取任意盈余公积金；（4）向股东（投资者）分配股利（利润）。【知知识识点点二二】股股利利政政策策与与企企业业价价值值考点一：股利分配理论股利理论要点阐释该理论是建立在完全资本市场理论之上的，假定条件包括：（1）市场具有强式效率（2）不存在任何公司或个人所得税股利无关论（3）
21、不存在任何筹资费用，包括发行费用和各种交易费用（4）公司的投资决策与股利决策彼此独立，即投资决策不受股利分配的影响（5）股东对股利收入和资本增值之间并无偏好（1）“手中鸟”理论该理论认为用留存收入再投资，给投资者带来的收入具有较大的不确定性，股东偏好现金股利优于资本利得。该理论认为公司的股利政策与公司的股票价格是密切相关的，即当公司支付较高的股利时，公司的股票价格会随之上升，公司的价值将得到提高（2）信号传递理论该理论认为，在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来获利能力的信息，从而会影响公司的股价。公司派发的现金股利越多，预示着公司未来的获利能力越强。因此，公司通过高
22、派现向市场传递较好前景的利好消息，引起股票价格上涨，企业价值增加股利相关论（3）所得税差异理论该理论认为，由于普遍存在的税率的差异以及纳税时间的差异，资本利得收入比股利收入更有助于实现收入最大化目标，企业应当采用低股利政策（4）代理理论该理论认为，股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。高水平股利政策有助于降低代理成本，但同时增加了外部融资成本。因此，最优的股利政策应该是代理成本和外部融资成本之和最小【知知识识点点三三】股股票票分分割割与与股股票票回回购购含义股票分割又称拆股，即将一股股票拆分成多股股票的行为股票分割股票分割对公司的资
23、本结构不会产生任何影响，一般只会使发行在外的股票总数增加，资产负债表中股东权益各项目（股本、资本公积、盈余公积、未分配利润）的余额都保持不变，股东权益总额也保持不变特点8（1）降低股票价格作用（2）向市场和投资者传递“公司发展前景良好”的信号，有助于提高投资者对公司股票的信心【提示】反分割又称股票合并或逆向分割，是指将多股股票合并为一股股票的行为。反分割显然会降低股票的流通性，提高公司股票投资的门槛，它向市场传递的信息通常都是不利的。股票回购，是指上市公司出资将其发行在外的普通股以一定价格购买回来予以注销或作为含义库存股的一种资本运作方式（1）现金股利的替代（2）改变公司的资本结构（3）传递公
24、司信息动机（4）基于控制权的考虑股票回购对上市公司的影响主要表现在以下几个方面：（1）符合股票回购条件的多渠道回购方式允许公司选择适当时机回购本公司股份，将进一步提升公司调整股权结构和管理风险的能力，提高公司整体质量和投资价值（2）因实施持股计划和股权激励的股票回购，形成资本所有者和劳动者的利益共同体，有助于提高投资者回报能力；将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券实施的股票回购，也有助于拓展公司融资渠道，改善公司资本结构（3）当市场不理性，公司股价严重低于股份内在价值时，为了避免投资者损失，适时进行股份回购，减少股份供应量，有助于稳定股价，增强投资者信心（4）股票回购若用大量资金
25、支付回购成本，一方面，容易造成资金紧张，降低资产流动性，影响公司的后续发展；另一方面，在公司没有合适的投资项目又持有大量现金的情况下，回购股份，也能更好地发挥货币资金的作用股票回购影响（5）上市公司通过履行信息披露义务和公开的集中交易方式进行股份回购有利于防止操纵市场、内幕交易等利益输送行为第十章财务分析与评价【知知识识点点一一】基基本本的的财财务务报报表表分分析析基本的财务报表分析内容包括偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析、发展能力分析和现金流量分析五个方面。财 务 比分析内容计算公式注意的问题率当流动资产大于流动负债时，营运资金为正，说明企业财务状况稳定，不能偿债的风险较小。反之，营
26、运资金营运资金=流动资产-流动负 当流动资产小于流动负债时，营运资金为负，此时，债=长期资本-长期资产企业部分非流动资产以流动负债作为资金来源，企业不能偿债的风险很大短 期 偿债 能 力分析偿 债 能力分析营运资金是绝对数，不便于不同企业之间的比较流动比率流动比率=流动资产/流动负 一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素速动比率=速动资产/流动负 一般情况下，速动比率越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。但速动比率过高，表明企业会因现其中：速动资产=流动资产-金及应收账款占用过多，而增加企业的机会成本债速动比率债9存货-预付款项-一年内到期 影响此比
27、率可信性的重要因素是应收账款的变现的非流动资产-其他流动资产 能力等产权比率反映了由债务人提供的资本与所有者提供的资本的相对关系，即企业财务结构是否稳定；而且反映了债权资本受股东权益保障的程度、或者是企业清算时对债权人利益的保障程度产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构产权比产权比率=负债总额/所有者率（资本 权益总额负债率）100%企业负债比例越高，权益乘数越大。产权比率和权权益乘数=总资产/股东权益 益乘数是资产负债率的另外两种表现形式，是常用的反映财务杠杆水平的指标权益长 期 偿 乘数债 能 力分析利息保障倍数=息税前利润/全部利息费用其中：息税前
28、利润=净利润+利润表中的利息费用+所得 利息保障倍数反映支付利息的利润来源（息税前利税；“全部利息费用”是指 润）与利息支出之间的关系，该比率越高，长期偿本期发生的全部应付利息，债能力越强利息保障倍数不仅包括财务费用中的利息费用，还应包括计入固定资产成本的资本化利息（1）可动用的银行贷款指标或授信额度。当企业存在可动用的银行贷款指标或授信额度时，这些数据不在财务报表内反映，但由于可以随时增加企业的支付能力。可以提高企业偿债能力（2）资产质量。在财务报表内反映的是资产的账面价值，但由于财务会计的局限性，影响偿债能力资产的账面价值与实际价值可能存在差异，如资产可能被高估或低估，一些资产无法进的其他
29、因素入到财务报表等。此外，资产的变现能力也会影响偿债能力。如果企业存在很快变现的长期资产，会增加企业的短期偿债能力（3）或有事项和承诺事项。如果企业存在债务担保或未决诉讼等或有事项，会增加企业的潜在偿债压力。同样各种承诺支付事项，也会加大企业偿债义务（4）经营租赁通常，应收账款周转次数越高、周转天数越短表明应收账款管理效率越高【提示】应收账款包括会计报表中“应收票据”“应收账款”等全部赊销账款在内；应收账款应为未扣除坏账准备的金额应收账款周转次数=营业收入/应收账款平均余额应收账款周转天数=计算期天数/应收账款周转次数应 收 账款 周 转率流 动 资产 周 转情 况 分析营 运 能力分析存货周
30、转次数=营业成本/存货平均余额周转率存货周转天数=计算期天数/存货周转次数一般来讲，存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收账款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿债能力及盈利能力存货总 资 产周 转 情况分析总 资 产 总资产周转次数=营业收入/周转率资产平均总额这一比率用来衡量企业资产整体的使用效率盈利能力营 业 毛 营业毛利率=营业毛利/营业 营业毛利率越高，表明产品的盈利能力越强。将营10分析利率收入100%业毛利率与行业水平进行比较，可以反映企业产品其中：营业毛利=营业收入-的市场竞争地位营业成本营 业 净 营业净利率=净利润/营业收 将营业净利率按利润的
31、扣除项目进行分解可以识利率入100%别影响营业净利率的主要因素总资产净利率衡量的是企业资产的盈利能力。该指总资产净利率=净利润/平均 标反映企业资产的利用效果，总资产净利率越高，总资产净利率总资产100%表明企业资产的利用效果越好。影响总资产净利率的因素是营业净利率和总资产周转率净资产收益率=净利润/平均净资产100%净资产收益率=资产净利率权益乘数净资产收益率一般来说，净资产收益率越高，股东和债权人的利益保障程度越高。如果企业的净资产收益率在一段时期内持续增长，说明资本盈利能力稳定上升营业利润营业利润增长率=本年营业利润增长额/上年增长率营业利润总额100%如果企业盈利能力提高，利润增加，必
32、然会使期末所有者权益大于期初所有者权益，所以该指标也是衡量企业盈利能力的重要指标。这一指标的高低，除了受企业经营成果的影响外，还受企业利润分配政策的影响资本保值增值率资本保值增值率发展能力分析=扣除客观因素影响后的年末所有者权益总额/年初所有者权益总额100%所 有 者 所有者权益增长率=本年所权 益 增 有者权益增长额/年初所有所有者权益增长率越高，表明企业的资本积累越多，应对风险、持续发展的能力越强长率者权益100%营 业 现 营业现金比率=经营活动现金比率金流量净额/营业收入每 股 营 每股营业现金净流量=经营业 现 金 活动现金流量净额/普通股净流量股数获 取 现金 能 力的分析该指标
33、反映企业最大的分派现金股利能力，超过此限度，可能就要借款分红全 部 资 全部资产现金回收率=经营产 现 金 活动现金流量净额/平均总 该指标说明企业全部资产产生现金的能力现 金 流量分析回收率资产净收益营运指数=经营净收益/净利润其中：经营净收益=净利润-越好非经营净收益净 收 益营 运 指数该指标越大，经营净收益所占比重越大，收益质量收 益 质量分析现金营运指数=经营活动现 现金营运指数大于 1，说明收益质量好；现金营运现 金 营 金流量净额/经营所得现金指数小于 1，说明营运资金增加了，反映企业为取运指数其中：经营所得现金=经营净 得同样的收益占用了更多的营运资金，取得收益的收益+非付现费用代价增加了，同样的收益代表着较差的业绩1112