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1、第七章证券投资【基本要求】通过本单元的学习，使学生掌握掌握证券投资的风险与收益率；掌握企业债券 投资收益率的计算；掌握债券的估价；掌握债券投资的优缺点；掌握企业股票投资 收益率的计算；掌握股票的估价；掌握股票投资的优缺点；掌握基金投资的种类； 掌握基金投资的估价与收益率。【教学重点】效率市场假说；证券投资的风险与收益；债券的收益率；债券的估价；股票的 收益率；股票的估价；投资基金的估价与收益率。【本章结构】“证券的含义与种类效率市场假说，,证券投资概国 证券投资的目的以及对象与种类影响证券投资决策的相关因素分析证券投资的风险与收益率“债券投资的种类和目的2,债券投资J债券的收益率债券的估价债券
2、投资的优缺点“股票投资的种类和目的3 .股票投资:股票的收益率股票的估价股票投资的优缺点“投资基金的含义与种类4 .基金投资，投资基金的估价与收益率.投资基金的优缺点【教学内容】第一节证券投资概述一以及证券的含义与种类(一)证券的含义与特征证券是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证，它表明证券持有人或第三者 有权取得该证券拥有的特定权益。证券有两个最基本的特征：一是法律特征，二是书面特征。(二)证券的种类1 按照证券的性质不同，可分为凭证证券和有价证券；2 .按照证券发行主体的不同，可分为政府证券以及金融证券和公司证券；3 .按照证券所体现的权益关系，可分为所有权证券和债权证券；4 .按证券收
3、益的决定因素，可分为原生证券和衍生证券；5 按照证券收益稳定状况的不同，可分为固定收益证券和变动收益证券；6 按照证券到期日的长短，可分为短期证券和长期证券；7 按照证券是否在证券交易所挂牌交易，证券可分为上市证券和非上市证券；8 .按照募集方式的不同，证券可分为公募证券和私募证券。二以及效率市场假说证券投资风险与收益的确定和证券投资决策是以效率市场假说为前提的。效率 市场假说是关于证券市场价格对相关信息反映程度的假定。证券价格对有关信息的 反映速度越快，越全面，证券市场就越有效率。根据证券价格对不同信息的反映情 况，可以将证券市场的效率程度分为三等，即弱式有效市场以及次强式有效市场和 强式有
4、效市场。三以及证券投资的含义与目的(一)证券投资的含义证券投资是指投资者将资金投资于股票以及债券以及基金及衍生证券等资产， 从而获取收益的一种投资行为。相对于实物投资而言，证券投资具有流动性强以及价格不稳定以及交易成本低 等特点。(二)证券投资的目的证券投资的目的主要有：(1)暂时存放闲置资金；(2)与筹集长期资金相配合；(3)满足未来的财务需求；(4)满足季节性经营对现金的需求；(5)获得对相关企业的控制权。四以及证券投资的对象与种类金融市场上的证券很多，其中可供企业投资的证券主要有国债以及短期融资券 以及可转让存单和企业股票与债券等。根据证券投资的对象不同，可以分为债券投资以及股票投资以及
5、基金投资以及 期货投资以及期权投资和组合投资。五以及证券投资风险与收益（一）证券投资风险证券投资风险按风险性质分为系统性风险和非系统性风险两大类别。系统性风险主要包括利息率风险以及再投资风险和购买力风险。非系统风险主要包括违约风险以及流动性风险和破产风险。（二）证券投资收益证券投资收益包括证券出售现价与原价的价差以及定期的股利或利息收益。1 .息票收益率息票收益率，也称息票利息率，是指证券发行人承诺在一定时期内支付的名义 利息率。计算公式为：息票利息率二支付的年利息（股利）总额/证券的面值2 .本期收益率本期收益率又称当前收益率，指本期获得证券利息（股利）额对证券本期市场价 格的比率。3 .到
6、期收益率（1）短期证券收益率短期证券收益率的计算一般不用考虑时间价值因素，其基本计算公式为：到期收益率二（证券售价一证券买价）/到期年限+股利或利息：证券买价X 100%（2）长期证券收益率在已知未来的本息收入情况下，投资者愿意付的现期价格是按照预期的收益率 对未来货币收入的折现值。4 .持有期收益率持有期收益率和到期收益率相似，只是持有人在到期前出售其证券。六以及证券投资的程序证券投资的程序分为四个步骤，即选择投资对象以及开户与委托以及交割与清算 以及过户。第二节债券投资一以及债券投资的种类和目的企业债券投资按持有时间的长短可分为短期债券投资和长期债券投资两类。短期债券投资的目的主要是为了合
7、理利用暂时闲置资金，调节现金余额，获得 收益。长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。二以及债券的收益率（一）债券收益的来源及影响因素债券的投资收益包含两方面内容：一是债券的年利息收入；二是资本损益，即 债券买入价与卖出价或偿还额之间的差额。衡量债券收益水平的尺度为债券收益率。决定债券收益率的因素主要有债券票 面利率以及期限以及面值以及持有时间以及购买价格和出售价格。(二)债券收益率的计算1 .票面收益率票面收益率又称名义收益率或息票率，是印制在债券票面上的固定利率，通常 是年利息收入与债券面额之比率。2 .本期收益率本期收益率又称直接收益率以及当前收益率，指债券的年实际利息收入与买入 债
8、券的实际价格之比率。其计算公式为：直接收益率二支付的年利息总额/证券的市场价格X100%3 ,持有期收益率指买入债券后持有一段时间，又在债券到期前将其出售而得到的年均收益率。(1)息票债券持有期收益率常用的计算公式：持有期收益率二(债券售价一债券买价)/持有年限+债券年利息：债券买价义 100%(2) 一次还本付息债券持有期的计算公式：持有期收益率二(债券售价一债券买价)/持有年限：债券买价X100%(3)贴现债券持有期收益率的计算公式：贴现债券持有收益率二(债券售价一债券买价)/持有年限：债券买价X 100%4.到期收益率(1)短期债券到期收益率对处于最后付息周期的附息债券以及贴现债券和剩余
9、流通期限在一年以内(含 一年)的到期一次还本付息债券，其到期收益率的计算公式为：到期收益率二(到期本息和一债券买价)/剩余到期年限：债券买价X100%(2)长期债券到期收益率到期一次还本付息债券剩余流通期限在一年以上的到期一次还本付息债券的到期收益率采取复利计算。计算公式为：lM + n-i 1按年付息债券=-不处于最后付息期的固定利率附息债券的到期收益率可用下面的公式计算：I II MPV -r H5 +HH(i + y) (i+y)(i+y) (i+y)三以及债券的估价(一)一般情况下的债券估价模型一般情况下的债券估价模型是指按复利方式计算以及按年付息的债券价格的估 价公式。其一般计算公式
10、为：P=l (P/A, k, n) +M(P/F, k, n)(二)一次还本付息且不计复利的债券估价模型P=F(1 + i Xn) X (P/F, k, n)(三)票面利率为零的债券的估价模型P=F（P/F, k, n）四以及债券投资的优缺点债券投资的优点：本金安全性高；收入稳定性强；市场流动性好。债券投资的缺点：购买力风险较大；没有经营管理权。第三节股票投资一以及股票投资的种类和目的股票投资主要分为两种：普通股投资和优先股投资。相对优先股投资而言，普 通股投资具有股利收入不稳定以及价格波动大以及投资风险高以及投资收益高的特 点。企业进行股票投资的目的主要有两种：一是获利，即作为一般的证券投资
11、，获 取股利收入及股票买卖差价；二是控股，即通过购买某一企业的大量股票达到控制 该企业的目的。二以及股票的收益率（一）月殳票收益的来源及影响因素股票的收益是指投资者从购入股票开始到出售股票为止整个持有期间的收入， 由股利和资本利得两方面组成。股票收益主要取决于股份公司的经营业绩和股票市 场的价格变化，但与投资者的经验与技巧也有一定关系。（二）股票收益率的计算1 .本期收益率本期股利收益率，是指股份公司以现金派发股利与本期股票价格的比率。用下 列公式表示：本期收益率二年现金股利/本期股票价格X 100%2 ,持有期收益率持有期收益率是指投资者买入股票持有一定时期后又卖出该股票，在投资者持 有该股
12、票期间的收益率。如投资者持有股票时间不超过一年，不用考虑资金时间价值，其持有期收益率 可按如下公式计算：持有期收益率二（出售价一买价）/持有年限十年现金股利本期股票价格X100%三以及股票的估价（一）长期持有股票以及未来准备出售的股票估价模型V =D（P/A, k, n）+ Vn （P/F, k, n）式中：V为股票内在价值；Vn为未来出售时预计的股票价格；K为投资人要求 的必要资金收益率；Dt为第t期的预期股利；n为预计持有股票的期数。（二）长期持有股票，股利稳定不变的股票估价模型在每年股利稳定不变，投资人持有期间很长的情况下，股票的估价模型可简化 为：V = d/K式中：V为股票内在价值；
13、d为每年固定股利；K为投资人要求的投资收益率。（三）长期持有股票，股利固定增长的股票估价模型设上年股利为DO,每年股利比上年增长率为g,则：V = DO （1+g） / （K-g）=D1/ （K-g）式中D1为第1年的股利。四以及股票投资的优缺点股票投资的优点包括：投资收益较高；购买力风险；拥有一定的经营控制权。股票投资的缺点主要是风险大，具体表现为：求偿权居后；股票价格不稳定； 股利收入不稳定。第四节基金投资一以及投资基金的含义投资基金，是一种利益共享以及风险共担的集合投资方式，即通过发行基金股 份或受益凭证等有价证券聚集众多的不确定投资者的出资，交由专业投资机构经营 运作，以规避投资风险并
14、谋取投资收益的证券投资工具。二以及投资基金的种类（一）根据组织形态的不同，可分为契约型基金和公司型基金。（二）根据变现方式的不同，可分为封闭式基金和开放式基金。（三）根据投资标的不同，可分为股票基金以及债券基金以及货币基金以及期货 基金以及期权基金以及认股权基金以及专门基金以及衍生证券基金等。（四）根据投资目标不同，可分为收入型基金以及成长型基金以及成长和收入型 基金以及平衡型基金和指数基金等。三以及投资基金的估价与收益率（一）基金的价值1 .基金单位净值某一时点每一基金单位（或基金股份）所具有的市场价值，计算公式为：基金单位净值二基金净资产价值总额/基金单位总份额其中：基金净资产价值二基金总
15、资产价值-基金负债总额2 .基金的报价开放型基金的柜台交易价格完全以基金单位净值为基础，通常采用两种报价形 式：认购价（卖出价）和赎回价（买入价）。基金认购价二基金单位净值+首次认购费基金赎回价二基金单位净值-基金赎回费（二）基金收益率基金收益率用以反映基金增值的情况，它通过基金净资产的价值变化来衡量。四以及基金投资的优缺点（一）基金投资的优点基金投资的最大优点是能够在不承担太大风险的情况下获得较高收益。原因在 于投资基金具有专家理财优势，具有资金规模优势。（二）基金投资的缺点1 .无法获得很高的投资收益Q投资基金在投资组合过程中，在降低风险的同时， 也丧失了获得巨大收益的机会。2 .在大盘整体大幅度下跌的情况下，投资人可能承担较大风险。