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1、 摘要：改革开放以来，我国经济水平大幅度提高，国民生产总值也以较高的速度平稳增长，但是在经济繁荣的背后，我国的企业储蓄率水平过高，也导致了我国内经济失衡，产生经济困境，因此很有必要对我国企业储蓄率水平偏高的现象进行研究。本文首先对企业储蓄的概念、企业储蓄动机等有关定义去划分，其次对国内百姓银行存款数额上升的现状进行最初的分析、国内三个主要的银行存款现状进行全面的剖析、企业储蓄率演变趋势分析我国企业高储蓄率现状，同时用实证分析方法来研究我国企业储蓄率水平偏高的原因，提出企业储蓄率水平偏高具有不利于经济的可持续发展、不利于内外经济失衡的改善、极易形成银行的系统性风险等危害，最后提出国有企业交纳红利
2、的比例应该有所提高、建立健全较为完善的投融资体系、积极进行结构改革、完善使中小企业健康发展的金融体系等对策，以解决我国企业储蓄率偏高的问题。关键词：企业；储蓄率；计量分析本科生毕业论文（设计、作品）英文摘要THESIS：Study on the influence factors of enterprise savings rate in China DEPARTMENT：SPECIALIZATION: UNDERGRADUATE: MENTOR: ABSTRACT：After the reform and opening up, Chinas economic strength and th
3、e gross national product have maintained a high growth rate. But behind the economic prosperity, high savings rate levels of enterprises in our country have led to domestic economic imbalances and economic distress. So the study on the high enterprise savings rate level is of great significance. Thi
4、s article firstly defines the corporate savings, corporate savings motive and relevant concepts, and then evaluates the high enterprise savings rate level through analyzing the savings growth pattern in our country, Chinas three main saving conditions and the trend of enterprise savings rate in our
5、country. At the same time, this article analyze the reasons which cause the high enterprise savings rate by empirical analysis. High enterprise savings rate level is not conducive to the sustainable development of economy, not conducive to the improvement of the internal and external economic imbala
6、nces, and easy to form the bank risk. In the end, the article puts forward that in order to solve the problem of high enterprise saving rate level, we have to improve the proportion of dividends paid by state-owned enterprises, establish relatively perfect investment and financing system, actively c
7、onduct the structure reform and establish a financial system conducive to the development of small and medium-sized enterprises.KEY WORDS: Enterprise; Savings rate; Econometric analysis目录摘要IAbstractII一、引言1二、文献综述2（一）传统视角宏观层面2（二）现代视角产权层面2（三）新视角微观企业层面2三、我国企业储蓄率偏高的现状3（一）我国储蓄增长格局的分析3（二）我国三大主体储蓄情况的分析41.我国
8、居民储蓄状况分析42.我国企业储蓄状况分析53.我国政府储蓄状况分析5（三）企业储蓄率的发展趋势5四、我国高企业储蓄率的实证分析7（一）数据的选择7（二）变量选择与分析8（三）实证分析设计10（四）实证结果与分析11五、高企业储蓄率的危害18（一）不利于经济的可持续发展18（二）不利于缓解内外经济失衡的问题19（三）易发生银行系统性风险19六、解决我高国企业储蓄率的方法19（一）提升国有企业上交红利的比例19（二）建立更为完善的投融资体系20（三）积极进行结构改革20（四）建立使中小企业健康发展的金融体系20总结20参考文献21 致谢23IV中国企业储蓄率影响因素研究一、 引言 我国的国民储蓄
9、率一直处于很高的水平，而我国的学者对高储蓄问题的研究主要着眼在家庭居民储蓄上，对企业储蓄却关注不足。从1992年到2011年期间，我国企业储蓄率从11.55%增长到20.03%，增长的幅度接近一倍，和同期的国民总储蓄率的增长有着相同的上升趋势。周小川( 2009)表明，我国企业储蓄率在GDP中的占比在全球已经处于很高的水平。高企业储蓄率导致我国国民储蓄率持续居高，内外部经济失衡严重。总体来说，企业储蓄的动机有两种：其一是防止因外部融资产生高成本；其二是为了应对因未来的不确定而造成的风险（余静文，2012）。Majluf和Myers（1984）指出，当对未来不确定的情况下，以及在信息不对称的状态
10、下，筹集外部资金的成本和使用内部资金的成本相比要更高，所以公司为了满足未来投资支出的需要，应当储存一定的内部资金。Fazzari等（1988）认为，即使未来有较好的投资活动，但由于存在昂贵的外部融资成本和交易成本，公司难以从外部融资，这种情况下内部资金的多少就决定了公司能否进行投资。对国内公司银行存款的分析现在还很少，分析了中国国内的较高银行存款率大体有两个方面的意见：其中一种观点认为由于国有企业在重组后获得的分红和暴利减少，导致产生高储蓄率的现象，这在资源类行业和垄断行业中体现得最为明显（Hofman，Kuijs，2006，樊纲等，2009）；另外一种观点认为我国企业的高储蓄率是由于我国民营
11、企业受到较大的融资约束而导致（余静文，2011）。这些研究促使学者进一步从产权角度分析企业的储蓄问题。Bayoumi等（2011）发现，我国的国有企业和非国有企业之间在总储蓄率、净储蓄率、投资率、净利润率和股利支付率上没有明显的差异。Huang（2011）用中国上市公司的现金持有率来衡量预防性储蓄，发现中国的非国有企业和国有企业相比，有更强的预防性动机。本文选择2003年到2014年上海和深圳两个城市的制造业上市公司的数据作为样本，通过实证研究分析了我国企业储蓄率水平偏高的原因，并揭示了高企业储蓄率的危害，同时也给解决企业储蓄率高的问题提出了一些切实可行的方案。二、 文献综述中国国民储蓄率高的
12、问题是国内外学者一直关注的热点，但学者们的研究重点主要在政府储蓄和居民储蓄上，对企业储蓄的关注则比较少。近年来，逐渐有学者专注于研究中国企业的高储蓄率问题，并通过实证分析企业微观数据来解释企业高储蓄率的原因。总体来看，国内外学者的观点分为以下几种：( 一) 传统视角宏观层面1992年起国家统计局已经开始编制资金流量表，从表中我们可以获得企业、政府部门和居民的可支配收入、总储蓄和最终消费的数据，一些学者研究企业高储蓄率的问题时也会使用到这些数据。李杨和殷剑峰（2007）利用1992到2003年间资金流量表的数据，分别研究部门倾向和收入分配两个方面，得出结论：企业储蓄率缓慢上升，主要由于其主要支出
13、利息支出和劳动者报酬支出长期处于较低水平，这一点和翁媛媛等（2010）的观点相同。但翁媛媛等（2010）又指出，中国当前未征收资源使用税费也是导致中国企业储蓄率较高的另一原因，能源和资源产品价格上涨带来的成本没有内化为企业成本，而是充当为企业利润，扩大了企业的盈利空间。( 二) 现代视角产权层面一些学者从产权层面展开研究，并发现，国有企业重组带来的高利润和中国工业的飞速发展是导致企业储蓄率以及国民储蓄率偏高的主要原因（Hofman，Kuijs，2006），除此之外，大规模代理问题造成国有企业分红偏低，也使得企业储蓄率变高（Hofman，Kuijs，2006；樊纲等，2009）。还有一些学者从融
14、资约束的方面做出解释。林毅夫（2009）认为，中国金融结构扭曲，这一现象限制中小企业在银行和股票市场进行融资，因此中小企业有更大的动机去储蓄。Song等（2011）认为，私营企业生产率更高，但金融市场并不完善，所以这些企业只能利用内部资金为未来的投资融资；相比之下，国有企业的生产率较低，它们得以生存的原因在于它们更容易获得外部融资。( 三) 新视角微观企业层面Bayoumi等（2011）利用企业的微观数据并使用计量分析方法来解释中国企业的高储蓄率，他们认为：第一，中国的高储蓄率主要是由于企业的高储蓄率引起的；第二，中国企业的高储蓄率还受到国有企业分红少利润多影响。他们发现中国企业的储蓄率并没有
15、明显超出全球平均水平；在行业的因素和公司规模一定的情况下，中国国有企业和非国有企业在总储蓄率、净储蓄率、投资率、净利润率和股利支付率上的差异并不显著；但若考虑政治关系和融资约束对企业储蓄的影响，中国的非国有企业由于受到融资约束而增加储蓄，相反，国有企业因为与政府关系密切而减少储蓄。Huang（2011）在预防性储蓄方面分析了中国国有企业和非国有企业储蓄行为的不同。他用企业的现金持有率来衡量预防性储蓄，根据 2002年到2009年中国上市公司季度数据得出，预防性动机很大程度上解释了中国企业的储蓄问题，当未来投资机会较好时，非国有企业储蓄较多，这和Bayoumi等（2010）结论产生了分歧；他还用
16、2008-2009年的季度数据补充说明，企业面临危机时，出口公司储蓄较多；最后，他认为引起中国投资和储蓄缺口的原因在于中国的金融市场储蓄转投资的低效率，而非国有企业的低分红。这些研究都激发了国内外学者研究中国企业高储蓄率的热情，但至今尚未达成一致的结论，关于企业储蓄的研究还有许多问题需要回答。三、 我国企业储蓄率偏高的现状（一）我国储蓄增长格局的分析自从改革开放至今，国内的经济水平在较长一段时间内都保持着低膨胀、高增长的优良状态。就目前比较重要的经济指标看来，从1985年到2014年我们国家的GDP的平均增长率为9.8%，就算去掉三次很短的高膨胀时间段，我国其他时间段的通货膨胀率仍然保持在一个
17、比较低的水平上，然而随着中国经济水平的飞速发展，国内大众的存款率在一个很快的节奏上保持增长，截止到2014年的时候，国内大众的存款率已经有51.3%，和2000年相比，提高了13.6%，但是像美国这样的国家，1990年到2014年这几年的时间里，依旧只有13.5%-18.4%的存款率，而2014年只有12%，Louis的调查统计，2014年，印度、日本与韩国的存款率分别是28.13%，25.15%和31%，这样看来，我们国家的居民存款率还是相对比较高的。国民存款率的三大主力就是居民、企事业单位还有政府部门，从中国统计年鉴分析的数据可以看出，他们的绝对值分别从1978年的154亿元、488.1亿
18、元、739.4亿元上涨到了2008年的58864.09亿元、70123.85亿元、26678.7亿元，他们的存款率分别上涨了382倍、143倍和36倍，从上述数据可以得出，居民的存款率上涨的最快。就2014年底，居民的存款率就有49.9万亿元，他的上涨幅度是三大主力中增长最快的一个，因此，这么多年的研究学者都觉得居民的存款率是我们国家国民储蓄中最主要的一个，就实际情况看来，这些年研究学者都赞同国内的高储蓄是因为居民的存款在快速稳定的上升，然而这些年来，学者对数据的分析是在我们国家整体的储蓄分析，让我们更好的的了解我们国家的高存款的问题。（二）我国三大主体储蓄情况的分析1.我国居民储蓄状况分析（
19、1）居民储蓄占GDP的比重增长趋势平稳就中国国内家庭存款所占的GDP比重进行计算，自1996年到2014年，家庭存款率的涨幅和GDP的涨幅相似都在17%左右，他们之间的增长波动都是很有规律的，（见图3-1），1996年的比重是20%，而2014年的比重为19%，在这个中间，他的数值也在17%-20%之间浮动。图3-1居民家庭储蓄状况分析数据来源：中国统计年鉴（2）居民储蓄存款占比下降统计数据表明：1996年的时候，我国居民储蓄在三大部门的储蓄存款中的比重占61%，如果以2000年作为分水岭，2000年以前，居民储蓄存款处于波动状态，且呈现小幅下降的趋势，而2000年底时居民储蓄占三大部门储蓄的
20、比例首次低于60%，2014年时则跌到1996年以来的最低记录50%。2.我国企业储蓄状况分析（1）自从2000年以来企业储蓄在GDP中的占比不断增加从1996年开始，我们国家的企业存款一年的涨幅就有22%，他的涨幅比GDP的涨幅高出很多，然而从企业存款的数额占GDP的比例中得到的结果和发展趋势做的图看来，1996年的比例是15.5%，2000年的比例是24.8%，之后的六年的时间里却是呈现一个下降的趋势，2006年基本上已经下降到1996年的数值16%，但是在2006年以后又出现了上涨的现象，由15.5%迅速上涨到前所未有的最高值，到2014年底竟然突破了往年最高值，上升到25.9%。（2）
21、企业存款数量接近居民存款数量从金融机构企业储蓄存款占比变化趋势来看，自1996年以后，企业的存款所占的比值由最初的35%慢慢的出现了一些上涨的状态，2006年以后，已经上涨到了40%左右，到2014年底，他的存款竟然已经上涨到了48.5万亿元，占三大存款的比例达到46%，位列三大存款的第二位，仅次于居民存款的数额。相比较的情况来说，我们国家的银行储蓄的基数比较小，自1998年到2014年，我们国内的财政机关收入总数的年涨幅率是17.15%，然而我们政府财政方面的支出总数大概在16.88%左右，政府机关的存款率大致都在40%左右，波动范围很小。但是我们国家的政府存款占GDP的比例大致是4%-9%
22、之间，并且，金融管理方面的部门的存款比例也差不多是在1%到5%左右，他们基本上都在一个稳定的数值上面，没有什么很大的变化。（三）企业储蓄率的发展趋势根据不同的部门来划分，国民储蓄可以分为企业储蓄、政府储蓄和居民储蓄，2011年时这三个部门在国民储蓄中的占比分别为43.33%、11.65%和45.02%，国民存储的主要部分就是企业的存储与居民的存储两个方面。下图表3-2中可以看出，这几年来中国个部门的存款是怎么样变化的，根据不一样的存储部门的存储所占的多少来看，在最近的几年里居民存款所占的全部储蓄的比例的份额在逐渐的减少，然而企业存款正在慢慢的上升，将取代居民存款的位置，从2000年到2011年
23、，企业的存款上涨了大概10%左右。我们不难看出，近期企业存款率和国民存款率都在保持着上涨的状态，但是居民的存款率却与国民存款率的变化趋势呈相反的状态，政府部门发储蓄率大致是保持在一个稳定的涨幅状态上，对国民储蓄率的变化趋势有着很小的影响。由此可以得知，近些年来国民储蓄率主要是受企业储蓄率的影响。图3-2 2000-2014年我国部门储蓄率的变化趋势 数据来源：中国统计年鉴从上面的统计图中可以得知，近些年来我国国民储蓄率不断增长主要是受到企业储蓄率增长的拉动。对中国现在存在的企业进行不同标准和角度的分类。运用每个公司具有的主要的业务和一个公司的具体规模不同去对公司进行分类，主要可以分成13类。这
24、些当中，制造生产行业有着其他行业不具备的优点，具体的表现在生产制造行业的规模比较大，固定的资产很多，企业进行投资的项目周期很长。这些不同之处就很符合我们国家高存储的基本特点，更为重要的是在中国这几年来，投资的项目比较多而且很稳定，因此生产制造行业就有很多的剩余资金，就会出现高存储的现象。图表3-3是我们国家这几年来，对生产制造行业的投资增长数额和行业增长数额进行比较制的的表格，我们可以很好的得到，制造行业投资的回报率是在不断的上涨中，到2014年的时候，他们之间的差额竟然有8.21万亿元。所以，我们可以看出制造行业对高存款的影响是怎样的巨大，这个表格为此提供了很好的证据。图3-3. 制造业的投
25、资增加值和行业增加值（单位：万亿） 数据来源：中国高技术产业统计年鉴四、 我国高企业储蓄率的实证分析（一）数据的选择本文选择2003年到2014年上海和深圳两个城市的制造业上市公司的数据作为实证研究的样本。这些样本主要是从以下几个方面获得的：从沪深众多的股票交易所中的所有的生产制造公司中抽选了国泰安在CSMAR数据库里2003年到2014年的数据。他们不包括：(1)开始和后来得到的利益和当时获得的纯利润相加的和是负数的公司。因为只有企业获得了正的纯利润，才会有利润分配这个现象出现；（2）数据不完整或存在特别的数值的上市企业。因为我们是以平衡面板数据模型作为研究的对象，所以去除了一些2000以后
26、才上市的公司，和到现在还没有退出市场的公司，这就使我们选取的对象更加有说服力；（3）*ST与ST类型的企业。剔除连续亏损两年以上的企业或者财务状况处于非常态的企业，这样利于保障研究结论的一致性和可靠性，同时也利于保障样本的稳定性。选择制造业的上市企业进行研究，是出于以下两种考虑：（1）企业的储蓄率水平会受到行业的影响由于不同的行业处于不同的环境中，它们遇到的竞争以及行业发展前景也有着巨大的差异，所以能够影响公司的战略方针的决定和制定的一些因素一般就是公司当时的发展现状。他会对股份利润的分配和存款率都造成一定程度上的影响。因此，行业的不一样，他们的股份利润的支付手段都是不同的，这种现象是存在很多
27、的地方的。例如：技术要求比较高的公司会要求更高的资金，所以他的股利分配就会比较少；相反，对劳动力的需求有一定的要求时，他们就会对股份利润的分配比较多。所以，我们选择生产制造行业去分析，就会避免很多行业内部的原因去影响公司的存款率。（2）使用制造业企业的数据会得到更好的效果我们国家上市公司有很大的一个比例是生产制造类的公司，因为生产制造行业的数量很多，所以他们比其他行业更具有说服力。还有就是和国外的一些国家比较，我们国家的生产制造企业获得的利润的上涨数额占全国生产总值比例很大，比其他行业的多出很多。这个现象的出现主要是我们国家比较注重生产制造行业的发展，所以生产制作行业的发展很迅速。所以选取生产
28、制造行业的数据去进行分析，得到的结果更有说服力。（二）变量选择与分析1.被解释变量本文以我国企业的高储蓄率为研究对象，所以模型中被解释变量就是一个公司的存款率，一个公司的存款率一般的计算公式是：企业储蓄率=（净利润-现金股利支出）/净利润。（1）企业规模当企业受到越大的融资约束的时候，企业的储蓄率也会变得更高。因为企业所受到的融资约束程度是一个不可观测的变量，所以我们对一个公司在聚集资金的时候受到的限制是通过一些间接的测量获得的，我们经常使用的变量就是一个公司的规模。（2）企业的成长性在对于有关的参考资料上看来，这篇论文主要运用了公司的营业额增长率去表示公司的发展，一个公司的营业额上涨的越多，
29、那么这个企业就会很快的发展。正在处于这个阶段的企业的存款率就会很高，因此一个公司的营业额的上涨率和公司的存款率之间的关系可能是呈正比的。（3）企业的股权集中程度这篇论文主要是用股东持有的股票数额的最多去表示这个公司的股权的集中度有多少。公司的股权集中度高，那么他们会使用现金去支付公司的股东们，那么公司的存款率就会比较低，因此，公司的股权集中度的回归系数很有很能是负数。（4） 企业的分流通股的数目占总股数的比例非流通的股份拥有的资产是不能周转的，因此很多的非流通股拥有者就会比较喜欢获得的利润能够直接变成现金，这就就可以拿着现金去其他的地方进行投资。因此对非流通股的拥有者给予一定的现金股份是他们最
30、希望的。所以，不难知道，一个公司的现金股拥有者的股份相对于比较多，那么这个公司就要拿出更多的现金去给股份拥有者，自然这个公司的存款率就会相对于低下。（5）企业的管理层持股比例如今的管理体制中，公司的经营权和所有权是不在一起的，所以公司的关系就会出现管理层、股东之间是委托与代理的关系。我们是一个比较理智的投资人，管理人员想要公司的利益得到更大的极限，所以会让公司有一定的现金流，去保证他们在消费上面的需要。如果管理的人拥有一定的股权，那么他们就会很好的去控制那些管理者的消费，最后就会出现所有者和管理人员都会获得更多的利益。所以，总的来说，当管理层所持有的股份比例较高时，向股东支付现金股利的倾向则更
31、明显，从而降低企业的储蓄率。（6）企业面临的投资机会这篇论文主要是运用托宾Q的方法去判断公司的投资机率。当投资比较大型规模的公司时，他所需的资金也是比较大的，所以他们比较喜欢不直接付款的股利，那么这样的公司往往会把资金存储起来，因此想要进行投资的机率与企业的资金存储关系大体是呈正比的。公司要对底下员工付予工资的多少将会直接造成纯利润的多少，如果付予的工资少，而其他的费用不改变的时候，公司就会得到相比工资高的时候更多的纯利润，那么公司进行存储的存储率就会大大的提升，所以一个公司将要付予的工资多少和公司存储之间的关系大致是成反比的。公司的纯利润是由财产支出和收入差价的多少决定的。当公司运用的成本相
32、对低的时候，其他方面的费用不发生变化，这个时候就会获得相比较多的纯利润，就会导致公司的存储率上升。因此将要付出的资金多少和公司存储率之间的关系是呈反比的。（9）是否国有的虚拟变量我们可以通过了解所有类型虚拟变量的回归系数图表，去预测每一个不同的所有制企业的企业在遇到一些不能预测的事情时，企业的存款率发生的影响有哪些。表4-1变量名称以及计算公式变量名名称计算公式Y企业储蓄率（净利润-现金股利支出）/净利润X1企业规模总资产的对数形式X2企业的成长性营业收入增长率X3企业的股权集中度第一大股东持股数/股本总数X4企业的非流通股占比未流通股数/股本总数X5企业的管理层持股比例管理层持股股数/股本总
33、数X6企业面临的投资机会托宾Q值X7企业支付的劳动者报酬比重劳动者报酬/企业利润总额X8企业的财产支付净额比重财产支付净额/企业利润总额X9所有制类型最终控制人类型是国有单位为1，否则为0（三）实证分析设计这篇论文运用了两个方面去分析论证：第一，用描述性统计的办法去分析。对国家的事业单位和非国家的事业单位的存款率去分析，在对其中的八个影响因子的统计特点去分析；在运用解释变量之间的细数矩阵去证实解释变量之间的多重线性关系；最后，成立一个平衡面板回归模型，对他去验证和预测，最后得到的结果显示企业高存款率的诱导原因是什么。影响企业储蓄率的因素的模型设定如下：从以上的公式不难看出，不一样的变量对企业的
34、高存款率的贡献作用，还利用对所有制类型去虚拟一个变量的系数x9去判断出，当解释变量不发生改变的时候，国有企事业单位的存款率和私营企业的存款率之间的差异。（四）实证结果与分析1.描述性统计分析结果（1）对企业储蓄率进行描述性统计为了准确清楚地看到一些相关数据散布的情况，对一些相关变化的数据发生了解，但是我们首先要搜集相应的、合理的数据，进行了解研究。下面的表格就可以真实的反映企业的储蓄变化情况，了解企业储蓄率的变化数值。以便更好地了解企业的资金运行情况。表4-2国有企业储蓄率和非国有企业储蓄率的统计特征年份国有企业非国有企业均值中位数标准差均值中位数标准差20030.53890.55130.15
35、780.51170.48800.258720040.63170.64110.20790.59330.68350.217020050.57260.53820.26810.55590.48010.315620060.37720.54820.60770.52300.50410.252420070.54640.69560.58000.54670.50680.240020080.64820.64350.26180.55200.54360.247620090.41560.73431.16370.68280.73290.250220100.72340.75730.20000.69940.74850.1842
36、20110.23360.66741.37870.42000.56680.501220120.72810.74310.22430.62720.82300.473620130.76680.78130.22100.73760.73790.175820140.40450.73450.75730.39060.72350.1212很多相关数据的计算特点都为我国的非国有企业和国有企业的储蓄数值作出解释，利用表中的数据可以对国内的任何一家企业进行了解对比，可以得出以下结论：从表中不难看出，近几年以来，在标准差进行对比的情况下，不难发现，我国的国有企业明显大于非国有企业的储蓄值，说明国有企业的数据分布较广，发展
37、情况不统一，发展的有高有低，能力不一。大多数的非国有企业的储蓄值小于国有企业的储蓄值，其中的三个年份除外，在平均值是一样的前提下，其中数据的中位数表明了这一相关的事实。在其中的三个年份中，虽然非国有企业储蓄值的平均值大于国有企业储蓄值，在进行中位数的比较时，明显国有企业更胜一筹，所以说大部分的国有企业的储蓄能力还是值得肯定的，大多数水平都大于非国有企业。所以通过数值的比较，可以看出每个企业的实力与资金流动状况。从数据的各个不同方面的分析可以得出国有企业的储蓄率远远超过了非国有企业的储蓄率，非国有制企业还要继续努力，未来的道路是漫长的。（2）对解释变量进行描述性统计分析计算分析在储蓄率中要分析的
38、说明的相关变化数值，如下表便是对比相关变化的数值来比较非国有企业和国有企业的相关信息。以下便是进行分析计算的数据，进行全方位的对比，从而分析国有企业和非国有企业的储蓄率差别的影响因素。表4-3国有企业相关变量与非国有企业相关变量的统计特征X1X2X3X4X5X6X7X8国有企业均值21.5870.24549.8580.5702E-041.4721.5800.803中值21.2930.11350.9900.6000.0001.2870.8690.472标准差1.0840.59616.3460.1580.0010.6301.9511.150最小值20.107-0.69119.2600.0460.0
39、000.8570.133-3E-4最大值25.9615.281850.9640.0124.52713.10410.114非国有企业均值21.8570.12039.2110.3300.00031.63181.2010.634中值21.7030.07740.3200.3500.0001.3250.7920.456标准差1.1460.31614.8850.2740.0020.9061.5200.713最小值20.106-0.91012.2200.0000.0000.7870.1140.000最大值26.1661.22974.8700.8480.0276.94210.7515.215从上图中不难看出，
40、在国有企业中，第一大股东的持股数甩出非国有企业第一大股东持股数一大截；股票数把握在高层管理的手中的情况都十分罕见，不论是在国有企业，还是非国有企业；国有企业的流通股相对比较闭塞，流通不够流畅，而非国有企业的流通股的流动性比较大；在规模相同的条件下，非国有企业的收入增长率远远低于国有企业的收入增长率；国有企业付给工作人员的工资比非国有企业的要多，为劳动者谋取的福利更多，更加得到劳动者们的亲睐与向往，支付的财产非国有企业便低于国有企业；但是在某些方面非国有企业还是高于国有企业的，例如一些相关的数值。为什么要进行统计分析相关的变化数量呢？根据相关的数据，我们可以快速、有效的掌握国有企业和非国有企业之
41、间存在的问题，针对这样的问题进行有效的改革，使得不论是国有企业还是非国有企业，都会更上一层楼。（3）相关性分析企业储蓄率Y和解释变量X1、X2、X3、X4、X5、X6、X7、X8之间有着重要的经济学意义，因此把变量之间的相关关系矩阵计算出来，用于说明解释变量和被解释变量之间的相关性，同时说明解释变量之间是否有多重共线性。矩阵计算结果如下表：表4-4变量的相关系数矩阵YX1X2X3X4X5X6X7X8Y1-0.2210.316-0.254-0.351-0.1480.311-0.432-0.732X1-0.2211-0.1210.1306-0.3320.1673-0.126-0.0430.0828
42、X20.316-0.12110.04760.0663-0.0070.1332-0.063-0.077X3-0.2540.13060.047610.4626-0.161-0.0530.00170.0276X4-0.351-0.3320.06630.46261-0.145-0.228-0.172-0.057X5-0.1480.1673-0.007-0.161-0.1451-0.056-0.0390.0289X60.311-0.1260.1332-0.053-0.228-0.0561-0.163-0.180X7-0.432-0.043-0.0630.0017-0.172-0.039-0.16310.
43、5851X8-0.7320.0828-0.0770.0276-0.0570.0289-0.1800.58511通过表4-4的相关系数矩阵可以得出：（1）如果被解释变量Y和解释变量间的相关系数为正数，则说明解释变量和被解释变量之间是正相关的关系，其中的数据吻合正相关的关系，与分析时的数据相吻合，基本达到一致。但若被解释变量和解释变量间的相关系数为负数，就表示正变化数据和负变化数据之间呈反比，一个增长，另一个就减少。数据中的一些数值与分析的数值相吻合，成反比的关系，所以事前的相关分析研究是很有必要的，可以为相关数据提供一个参考。在上面的数据当中X与Y的数值之间也存在着某种必然的联系，它们呈线性分布
44、的状态。（2）在一个格式里同时出现多个相关的变化数值，因为每个变化的数值之间几乎没有关联，彼此之间互不影响，不会因为重复性打乱原有的顺序。这是从相关的而变化的数值的系数得到的结论。2.对平衡面板模型的估计结果与分析（1）混合模型检验实现突出单个体检的明显性，采用了能突出其特点的统计方式进行了详细的统计，然后决定使用什么模型，是混合回归模式还是固定单体效应回归模式？都要依赖于数据分析。下面便是推理过程：单体效果不明显的时候，应该使用混合回归模式，根据每个单体间的距离进行判断。H0：i=。不能使用混合回归模式的情况是，单体之间的距离不相等，而且单体之间的效果很明显。我们在建立模型是，应该想到有一些
45、用肉眼无法看到的原因对建立模型的影响，会导致建立模型的不准确性，加大了误差的发生程度。有时候为了确保我们的数据没有误差的存在，应该除掉一些固定效果的作用机制，从以上几点进行相关模式的构造。需要全方位的考虑到不可预知的因素。F统计量定义为：缺失平方和的定义为，SSE可以控制整个模型；回归混合模型残缺平方和，SSEr是控制性的平方和。控制模式比非控制模式少了一个可以估计的数值。文章表示：科学的构建整个个体回归模式，原假设不成立。在进行检查时，可以构建混合回归模式，因为不太清楚地数值时间。所以检验的重要性很明显。（2）对个体固定效应和随机效应的检验设置准确的个体固定效应的回归模式，如下：其中是无法用
46、肉眼观察到的可变原因。数值中随便单体效果可以进行设置为随机效果模型：随便效果的模型回归方程。其中和uit相独立，对于所有的i和t，xit独立于和uit，通过把个体效应设为随机误差项，并假设个体效应独立于xit，来避免固定效应模型参数估计有偏。Hausman统计量检验常用于检验应当建立个体固定效应回归模式的回归模型是随机单体效果，理想的假想是：H0：回归变化的数值和单体没有任何关系H1：回归的数值变化和单体相关检查的结论从表中可以直观的得到，统计的数值为X,频率的相对数据为Y,检验的时候，不允许没有假设的问题，首先应该构造相应的模型来表示，把所有的因素考虑进去结合以上想法，可以构造一个有因素的模式来阐述文章。使文章更加有