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1、第4章市场风险管理1、市场风险是指市场价格（利率、汇率、股票价格和商品价格）的不利变动而使银行表内 业务和表外业务发生损失的风险。2、市场风险分为：利率风险、汇率风险、股票价格风险、商品价格风险。3、利率风险分为：重新定价风险、收益率曲线风险、基准风险、期权风险。4、重新定价风险（也称期限错配风险），是最主要和最常见的利率风险形式。例如：假如银行以短期存款作为长期固定利率贷款的融资来源，当利率上升时，导致银 行的将来收益削减、经济价值降低。5、基准风险也称利率定价基础风险。在利息收入和利息支出所依据的基准利率变动不一样 的状况下。例如：商业银行用1年期存款作为1年期贷款的融资来源，存款依据伦敦
2、银行同业拆借 市场利率每月重新定价，而贷款则依据美国国库券利率每月重新定价。6、期权性风险例如：若利率变动对存款人或借款人有利，存款人就可能选择重新支配存款，借款人可 能会选择重新支配贷款，从而影响银行的收益和内在经济价值。7、汇率风险分为：外汇交易风险，外汇结构性风险。8、汇率风险通常源于以下业务活动：（1）商业银行为客户供应外汇交易服务或进行自营外汇交易，不仅包括外汇即期交易, 还包括外汇远期、期货、互换和期权等交易。（2）银行账户中的外币业务，如外币存款、贷款、债券投资、跨境投资等。9、外汇交易风险主要来自两方面：一是为客户供应外汇交易服务时未能马上进行对冲的外 汇敞口头寸；二是银行对外
3、币走势有某种预期而持有的外汇敞口头寸。10、外汇结构性风险是因为银行资产、负债之间的币种不匹配而产生的。11、商品价格风险是指商业银行所持有的各类画品价格发生不利变动而给商业银行造成经济 损失的风险。这里所述的商品主要是指可以在场内自由交易的农产品、矿产品（包括石油）和贵金属（不 包括黄金）。12、即期指现金交易或现货交易，交易的一方按约定价格买入或卖出肯定数额的金融资产, 交付及付款在合约订立后的两个营业日内完成。13、远期通常包括外汇交易和远期利率合约（FRAs）。14、远期利率反映了货币的远期价值，其确定因素包括即期汇率、两种货币之间的利率之 差、期限。15、远期利率合约是一项表外业务。
4、债务人可以通过运用远期利率合约，固定将来的债务成本，规避了利率可能上升的风险; 债务人也通过远期利率合约，保证将来的投资收益，规避了利率可能下降的风险。16、期货是在场内（交易所）进行交易的标准化远期合约,包括金融期货和商品期货等交易 品种。17、金融期货主要有：利率期货、货币期货、指数期货。利率期货主要有以长期国债为标的的长期利率期货，以及3个月期限的短期利率期货。 货币期货且的是管理汇率风险。指数期货是指以股票或其他行业指数为标的的期货合约。股票指数期货不涉及股票本 身的交易，其价格依据股票指数计算，合约以现金清算的形式进行交割。18、远期和期货的差异(1)远期合约是非标准的，货币、金额和
5、期限都可敏捷商定；期货合约的各项条款都是 标准的。(2)远期合约一般通过金融机构或经纪商柜台交易，合约持有者面临交易对手的违约风 险；期货合约通常在交易所交易，由交易所担当违约风险。(3)远期合约的流淌性较差，合约通常须要持有到期；期货合约的流淌性较好，合约可 以在到期之前随时平仓。19、互换是指交易双方约定在将来某一时期内相互交换一系列现金流的合约，常见的有利率 互换和货币互换。20、利率互换是两个交易对手仅就利息支付进行相互交换，并不涉及本金的交换。21、货币互换是指交易双方基于不同货币进行的现金流交换。货币互换除了在合约期间交换 各自的利息收入外，通常还须要在互换交易的期初和期末交换本金
6、。22、货币之间的汇率由双方事先确定，且该汇率在整个互换期间保持不变。因此，货币互换 的交易同时面临着利率和汇率波动造成的市场风险。23、期权依据交易权利分为:买方期权(看涨期权)、卖方期权(看跌期权)。买方期权：期权的买方与卖方约定在期权的存续期或到期日，买方拥有以约定的价格向 期权的卖方买入约定数量的标的资产的权利。卖方期权：期权的买方与卖方约定在期权的存续期或到期日，买方拥有以约定的价格向 期权的卖方卖出约定数量的标的资产的权利。24、期权依据履约方式分为:美式期权、欧式期权。美式期权：自期权成交之日起至到期日之前，期权的买方可在此期间随时要求期权的卖 方履行期权合约。欧式期权：期权的买
7、方在期权到期日前，不得要求期权的卖方履行期权合约，仅能够在 期权到期日当天要求期权的卖方履行期权合约。25、期权依据执行价格分为:价内期权、平价期权、价外期权。价内期权：假如期权的执行价格优于当前标的资产的即期市场价格，该期权就是价内期 权。平价期权：假如期权的执行价格几乎等于当前标的资产的即期市场价格，该期权就是平 价期权。价外期权：假如期权的执行价格次于当前标的资产的即期市场价格，该期权就是价外期 权。26、期权的价值(即期权费也称权利金)由其内在价值和时间价值两部分构成。期权的内在价值是指在期权的存续期间，执行期权所能获得的收益。假如期权的执行价 格优于即期市场价格，则该期权具有内在价值
8、。价外期权与平价期权的内在价值为零。期权的时间价值是指期权价值高于其内在价值的部分。当期权为价外期权或平价期权时, 期权价值即为其时间价值。期权的时间价值随着到期日的接近而降低。27、依据监管机构的资产分类要求，商业银行的表内外资产可划分为银行账户资产和交易 账户资产两大类。28、交易账户记录的是银行为了交易或管理交易账户其他项目的风险而持有的可自由交易 的金融工具和商品头寸。记入交易账户的头寸必需在交易方面不受任何条款的限制，或者能够完全规避自身的 风险。29、为交易目的而持有的头寸是指，在短期内有目的地持有以便转手出售、从实际或预期 的短期价格波动中获利或者锁定套利的头寸，如自营头寸、代客
9、买卖头寸和做市交易形成的 头寸。30、交易账户中的目通常按市场价格计价；银行账户中的项目则通常按历史成本计价。31、明确的头寸管理政策和程序，包括设置头寸限额并进行监控；交易员可以在批准的限 额内，依据批准的交易政策和程序管理头寸；交易头寸至少应逐日依据市场价值计价；依据 银行的风险管理程序，交易头寸定期报告给高级管理层；依据市场信息来源，对交易头寸予 以亲密监控。32、交易目的在交易之初就已确定，此后一般不能随意更改。33、银行账户最典型的是存贷款业务。34、资产分类（即银行账户与交易账户的划分）是商业银行实施市场风险管理和计提市场 风险资本的前提和基础。35、国际会计准则对金融资产的划分的
10、优点在于，它是基于会计核算的划分，而且依据确 认、计量、记录和报告等程序严格界定了进入四类账户的标准、时间和数量，以及在账户之 间变动、终止的量化标准，有强大的会计核算理论和银行流程架构、基础信息支持。缺点是财务会计意义上的划分着重强调的是权益和现金流量变动的关系和影响，无法真实反 映商业银行在盈利的同时所担当的风险状况。36、商业银行资本足够率管理方法规定了市场风险资本要求涵盖的风险范围，即交易 账户中的利率风险和股票风险、全部的外汇风险和商品风险。37、交易账户的适用范围应包括银行的全部表内外头寸。38、明显不列入交易账户的头寸。一般包括：为对冲银行账户风险而持有的衍生工具头寸； 向客户供
11、应结构性投资和理财产品进行了完全对冲的衍生产品。39、一般而言，在交易之前，银行就应明确该笔交易应归于银行账户还是交易账户。40、名义价值：金融资产依据历史成本所反映的账面价值。市场价值：在评估基准日，自愿的买卖双方在知情、谨慎、非强迫的状况下通过公允 交易资产所获得的资产的预期价值。公允价值：为交易双方在公允交易中可接受的资产或债权价值。市值重估：对交易账户头寸重新估算其市场价值。41、于利率、汇率等市场价格因素的频繁变动，名义价值一般不具有实质性意义。42、多数状况下，市场价值可以代表公允价值。但若没有证据表明资产交易市场存在时， 公允价值可通过收益法或成本法来获得。43、公允价值的计量方
12、式：（1）干脆运用可获得的市场价格；（2）如不能获得市场价格，则应运用公认的模型估算市场价格；（3）实际支付价格；（4）允许运用企业特定的数据，该数据应能被合理估算，并且与市场预期不冲突。44、市值重估应当由与前台相独立的中台、后台、财务会计部门或其他相关职能部门或人 员负责。45、商业银行应当对交易账户头寸按市值每日至少重估一次价值。46、商业银行在进行市值重估时通常采纳的方法：盯市，盯模。盯市：按市场价格计值。商业银行必需尽可能依据市场价格计值。盯模：按模型计值。当按市场价格计值存在困难时，银行可以依据数理模型确定的价 值计值。详细来说，就是以某一个市场变量作为计值基础,推算出或计算出交易
13、头寸的价值。 47、外汇敞口头寸分为单币种敞口头寸和总敞口头寸。48、单币种敞口头寸=即期净敞口头寸+远期净敞口头寸+期权敞口头寸+其他敞口头寸=（即期资产一即期负债）+ （远期买入一远期卖出）+期权敞口头寸+其他敞口头寸假如某种外汇的敞口头寸为正值，则说明机构在该币种上处于多头；假如某种外汇的敞口头 寸为负值，则说明机构在该币种上处于空头。49、即期净敞口头寸是指计入资产负债表内的业务所形成的敞口头寸，等于表内的即期资 产减去即期负债。原则上应当包括资产负债表内的全部项目，即应收、应付利息也应包括在内，但改变 较小的结构性资产或负债和未到交割日的现货合约除外O50、远期净敞口头寸主要是指买卖
14、远期合约而形成的敞口头寸，其数量等于买入的远期合 约头寸减去卖出的远期合约头寸。远期合约包括远期外汇合约、外汇期货合约，以及未到交割日但尚未结算的现货合约， 但不包括期权合约。51、以外币计值的担保业务和类似的承诺等，假如可能被动运用同时又是不行撤销的，就 应记入外汇敞口头寸。52、总敞口头寸反映整个货币组合的外汇风险，一般有三种计算方法：累计总敞口头寸法、 净总敞口头寸法、短边法。累计总敞口头寸等于全部外币的多头与空头的总和。净总敞口头寸等于全部外币多头总额与空头总额之差。该方法主要考虑不同货币汇率 波动的相关性。短边法：首先分别加总每种外汇的多头和空头；其次比较这两个总数；最终选择肯定值
15、较大的作为银行的总敞口头寸。53、久期（也称持续期）用于对固定收益产品的利率敏感程度或利率弹性的衡量。当市场利率发生改变时，固定收益产品的价格将发生反比例的变动，其变动程度取决 于久期的长短，久期越长，其变动幅度也就越大。54、久期缺口 =资产加权平均久期一（总负债/总资产）*负债加权平均久期在绝大多数状况下，银行的久期缺口都为正值。此时，假如市场利率下降，则资产与 负债的价值都会增加，但资产价值增加的幅度比负债价值增加的幅度大，银行的市场价值将 增加。55、资产负债久期缺口的肯定值越大，银行整体市场价值对利率的敏感度就越高，因而整 体的利率风险敞口也越大。56、收益率曲线的形态反映了长短期收
16、益率之间的关系,它是市场对当前经济状况的推断, 以及对将来经济走势预期（包括经济增长、通货膨胀、资本回报等）的结果。57、假设目前市场上的收益率曲线是正向的，假如预期收益率曲线基本维持不变，则可以买入期限较长的金融产品；假如预期收益率曲线变陡，则可以买入期限较短的金融产品，卖出期限较长的金融产 品。58、假如某债券的价格偏离了依据收益率曲线推算出来的理论价格，通常会有两种状况：一是该债券的流淌性不足，价格偏离无法通过市场机制加以修正；二是该债券的流淌性足够大，这种偏差将只是短暂现象，很快就会回到合理价位。59、市场风险计量方法：缺口分析、久期分析、外汇敞口分析、风险价值、敏感性分析、 压力测试
17、、情景分析、事后检验。60、缺口分析用来衡量利率变动对银行当期收益的影响。久期分析（也称为持续期分析或期限弹性分析）主要用衡量利率变动对银行整体经济 价值的影响。外汇敞口分析是衡量汇率变动对银行当期收益的影响的一种方法。61、当某一时段内的资产（包括表外业务头寸）大于负债，就产生了正缺口，即资产敏感 型缺口，此时，市场利率下降会导致银行的净利息收入下降。当某一时段的负债大于资产（包括表外业务头寸）时，就产生了负缺口，即负债敏感 型缺口，此时，市场利率上升会导致银行的净利息收入下降。62、一般而言，金融工具的到期日或距下一次重新定价日的时间越长，并且在到期日之前 支付的金额越小，则久期的肯定值越
18、高。63、久期分析的局限性：（1）假如在计算敏感性权重时对每一时段运用平均久期，即采纳标准久期分析法，久期 分析仍旧只能反映重新定价风险，不能反映基准风险及因利率和支付时间的不同而导致的 头寸的实际利率敏感性差异，也不能很好地反映期权性风险。（2）对于利率的大幅变动（大于1%）,由于头寸价格的改变与利率的变动无法近似为线 性关系，久期分析的结果就不再精确，须要进行更为困难的技术调整。64、风险价值（VaR）是指在肯定的持有期和置信水平下，利率、汇率等市场风险要素的改变 可能对资产价值造成的最大损失。例：假设商业银行某外汇交易头寸在持有期为1天、置佶水平为99%的状况下,其VaR 值经过计算为1
19、万美元，则意味着该外汇头寸在次日交易中，有99%的可能性其损失不会超 过1万美元。65、假如模型是用来计算与风险相对应的监管资本，则置信水平应当取监管机构所要求的 99%；假如模型只是用于银行内部风险计量或不同市场风险的比较，置信水平的选取就并不 非常重要；假如模型的运用者是经营者自身，则时间间隔取决于其资产组合的特性；假如模型的运用者是监管者，则时间间隔取决于监管的成本和收益。66、VaR值随置信水平和持有期的增大而增加。其中，置信水平越高，意味着最大损失在 持有期内超出VaR值的可能性越小，反之则可能性越大。67、商业银行普遍采纳三种模型技术来计算VaR值：方差一协方差法、历史模拟法、蒙特
20、 卡洛模拟法。68、方差一协方差法的缺点:（1）不能预料突发事务的风险，因为方差一协方差法是基于历史数据来估计将来，其 成立的假设条件是将来和过去存在着分布的一样性，而突发事务打破了这种分布的一样性, 其风险无法从历史序列模型中得到揭示；（2）方差一协方差法的正态假设条件受到普遍质疑；（3）方差一协方差法只反映了风险因子对整个组合的一阶线性影响，无法打算计量非 线性金融工具（如期权）的风险。69、历史模拟法的优点:（1）克服了方差一协方差法的部分缺点，考虑到“肥尾”现象，且能计量非线性金融 工具的风险；（2）通过历史数据构造收益率分布，不依靠特定的定价模型，因此不存在模型风险。历史模拟法的缺点
21、:（1）风险包含着时间的改变，单纯依靠历史数据进行风险计量，将低估突发性的收益 率波动；（2）风险计量的结果受制于历史周期的长度；（3）以大量的历史数据为基础，对数据的依靠性强；（4）在计量较为浩大且结构困难的资产组合风险时，工作量非常繁重。70、巴塞尔委员会对市场风险内部模型提出了以下技术要求：（1）置信水平采纳99%的单尾置信区间；（2）持有期为10个营业日；（3）市场风险要素价格的历史观测期至少为1年；（4） 至少每3个月更新一次数据。71、市场风险内部模型主要优点是：（1）可以将不同业务、不同类别的市场风险用一个准确的数值VaR来表示；（2）是一种能在不同业务和风险类别之间进行比较和汇
22、总的市场风险计量方法；（3）将隐性风险显性化之后，更有利于银行进行风险的监测、管理和限制；（4）风险价值具有高度的概括性且简明易懂。市场风险内部模型法的局限性：（1）不能反映资产组合的构成及其对价格波动的敏感性，须要辅之以缺口分析、久期 分析等方法；（2）市场风险内部模型法未涵盖价格猛烈波动等可能会对银行造成重大损失的突发性 小概率事务，须要采纳压力测试、情景分析等方法对期分析结果进行补充。72、敏感性分析和压力分析是对单一因素进行分析，情景分析是一种多因素分析方法。73、事后检验是指将市场风险计量方法或模型估算结果与实际发生的损益进行比较，以检 验计量方法或模型的精确性、牢靠性,并据此对计量
23、方法或模型进行调整和改进的一种方法。若估算结果与实际结果近似，则表明该风险计量方法或模型的精确性和牢靠性较高； 若两者之间的差距较大，则表明该风险计量方法或模型的精确性和牢靠性较低，或者是事后 检验的假设前提存在问题。74、商业银行对市场风险的管理应当包括董事会、高级管理层和相关部门三个层级。75、董事会担当对市场风险管理实施监控的坡终责任。高级管理层负责制定、定期审查和监督执行市场风险管理的政策、程序以及详细的操 作规程。负责市场风险管理的部门应当职责明确，与担当风险的业务经营部门保持相对独立。76、市场风险限制的方法：限额管理、风险对冲、经济资本配置。77、常用的市场风险限额包括交易限额、风险限额和止损限额等。78、利用衍生产品对冲市场风险具有明显的优势,如构造方法多种多样、交易敏捷便捷等， 但通常无法消退全部市场风险，而且可能会产生新的风险，如交易对方的信用风险。79、经济资本配置通常采纳自上而下法或自下而上法。（1）自上而下法通常用于制订市场风险管理战略规划。（2）自下而上法通常用于当期绩效考核。80、市场风险监管资本的计算公式：市场风险监管资本=（最低乘数因子+附加因子）*VaR81、经风险调整的资本收益率财10 =税后净利润/经济资本经济增加值丫人=税后净利润一资本成本=税后净利润一经济资本*资本预期收益率=（RAR0C资本预期收益率）*经济资本