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1、第二章财务分析重点掌握：一、财务分析的方法；二、偿债能力、营运能力和获利能力分析涉及的主要指标;三、掌握杜邦综合财务分析体系。一、财务分析的基本方法：1、比率分析法：是指同一个企业同一个年度的同一张报表 的不同项目，或者是不同报表相关项目之间的比较关系。2、比较分析法：主要是横向的比较，即用一个企业的某项 财务指标与同行业的其他企业对比，或者是与该企业所属行 业的标准财务比率进行比较分析。3、趋势分析法：主要是纵向的分析，即同一企业不同年度 的报表间进行比较。还要简单了解一下相关比率、结构比率和动态比率的含义。 二、比率分析：需要掌握其中的具体指标的分类、计算和含义。（一）偿债能力分析：1、流
2、动比率：流动比率二流动资产流动负债流动比率可以反映短期偿债能力。流动比率是个相对数，排 除了企业规模不同的影响，更适合企业之间以及本企业不同 定资产、用存货进行对外长期投资会导致流动资产减少，流 动比率降低；从银行取得长期借款会导致流动资产增加，流 动比率提高；用现金购买短期债券，流动资产不变，流动比 率也不变。【例题6】下列各项中，可能导致企业资产负债率变化的经 济业务是（）。A.收回应收账款B.用现金购买债券C.接受所有者投资转入的固定资产D.以固定资产对外投资（按账面价值作价）【答案】C【解析】本题的考核点是资产负债率的影响因素。收回应收 账款、用现金购买债券和以固定资产对外投资（按账面
3、价值 作价）资产总额不变，负债总额也不变，所以，资产负债率 不变。接受所有者投资转入的固定资产会引起资产和所有者 权益同时增加，负债占总资产的相对比例在减少，即资产负 债率下降。例题7某企业2003年销售收入为36000万元，流动资产 平均余额为4000万元，固定资产平均余额为8000万元。假 定没有其他资产，则该企业2003年的资产周转率为（）次。A. 3. 0 B. 3.4C. 2. 9 D. 3. 2【答案】A【解析】本题的考核点是资产周转率的计算。总资产周转率 二销售收入/资产平均余额二销售收入/（流动资产平均余额+ 固定资产平均余额）=36000/ （4000+8000） =3。【例
4、题8】在杜邦财务分析体系中，综合性最强的财务比率 是（）。A.净资产利润率B.资产净利润率C.资产周转率D.销售净利润率【答案】A【解析】本题的考核点是净资产收益率是杜邦财务分析体系 的核心指标。净资产收益率是杜邦财务分析体系中综合性最 强的财务比率。【例题9】净资产收益率在杜邦分析体系中是个综合性最强、 最具有代表性的指标。通过对系统的分析可知，提高净资产 收益率的途径不包括（）。A.加强销售管理，提高销售净利润率B.加强资产管理，提高其利用率和周转率C.加强负债管理，提高其利用率和周转率D.加强负债管理，提高产权比率【答案】C【解析】由杜邦分析体系和推导公式可知。C项不会影响净 资产收益率
5、。【例题10某企业2003年流动资产平均余额为100万元， 流动资产周转次数为7次。若企业2003年净利润为210万 元，则2003年销售净利润率为（）。A. 30% B. 50%C. 40% D. 15%【解析】净利润+销售收入= 210+ （100X7）=30%。【例题11】产权比率与权益乘数的关系是（）。A.产权比率X权益乘数二1B.权益乘数二1/ （1-产权比率）C.权益乘数=（1+产权比率）/产权比率D.权益乘数=1+产权比率【答案】D【解析】产权比率=负债总额所有者权益；权益乘数二资产总额+所有者权益=权向:乘数【例题12】在杜邦分析体系中，假设其他情况相同，下列说 法中错误的是（
6、）。A.权益乘数大则财务风险大B.权益乘数大则净资产收益率大C.权益乘数等于产权比率加1D.权益乘数大则资产净利润率大【答案】D 【解析】权益乘数表示企业的负债程度。权益乘数越大，企业负债程度越高。其计算公式为：权益乘数=近=产权比率+1 =1。（ 1-资产负债率） 所有者权益由上式可以看出：权益乘数大，资产负债率就大，则财务风 险大。权益乘数大，则净资产收益率就大，所以，选项A、B、C正 确。权益乘数与资产净利率没有直接关系，所以，选项D错 误。【例题13某公司2003年销售收入为500万元，未发生销售退回和折让，年初应收账款为120万元，年末应收账款为240万元。则该公司2003年应收账款
7、周转天数为（）天。A. 86 B. 129. 6 C. 146 D. 173【解析】该公司2003年应收账款周转次数=7-吗一 =2.78（次）（120 + 240）-2该公司2003年应收账款周转天数=360/278=129.&天）。【例题14年初资产总额为100万元，年末资产总额为140万元，利润总额为24万元，所得税8万元，利息支出为4 万元，则资产息税前利润率为（）。【答案】c【解析】资产息税前利润率=（24+4）/（100+140）+2=23. 33%。A. 20% B. 13. 33% C. 23. 33% D. 30%【例题15】流动比率小于1时，赊购原材料若干，将会（）。A.增
8、大流动比率B.降低流动比率C.流动比率不变D.增大速动比率【答案】A【解析】流动比率=流动资产/流动负债流动比率小于1,说明分子小于分母，当分子、分母增加 相同金额时，将会导致分子的变动幅度大于分母的变动幅度。该流动比率将会变大。如代入具体数据分析（假设）：O原来流动比率=三=0.810赊购材料一批，价值10万元，则流动比率=q5 = 0.910 + 10速动比率二速动资产/流动负债，赊购原材料若干，流动资产 和流动负债都增加相同的金额，所以，速动比率降低。【例题16】某公司年末会计报表上部分数据为：流动负债60万元，流动比率为2,速动比率为1.2,销售成本100万元，年初存货为52万元，则本
9、年度存货周转次数为（）。A. 1. 65 次 B. 2 次 C. 2. 3 次 D. 1. 45 次【答案】B【解析】由于流动比率二流动资产流动负债因此：2二流动资产60可求得期末流动资产为120 （万元）;又由于速动比率=流驾出货 流动负债因此：1.2=12 -存货60可求得期末存货为48 （万元） 则：年末存货周转次数100-邰 +52）/2=2 （次）【例题17某企业2004年度的现金为2000万元，该企业年末流动资产为3200万元，流动比率为2,则现金比率为（）oA. 1. 2 B. 1. 25C. 0. 25 D. 0. 8【答案】B【解析】该企业年末流动资产为3200万元，流动比率
10、为2, 则流动负债为1600万元;所以，现金比率=2000/1600=1. 25O（二）多项选择题【例题1】下列各项中，可能直接影响企业净资产收益率指 标的措施有（）。A.提高销售净利润率B.提高资产负债率C.提高资产周转率D.提高流动比率【答案】A、B、C【解析】本题的考核点是杜邦财务分析体系构成指标的相互 关系。根据杜邦财务分析体系：净资产收益率二销售净利润 率X资产周转率义权益乘数，从公式中看，决定净资产收益 率高低的直接因素有三个方面：销售净利润率、资产周转率 和权益乘数。而提高资产负债率，即意味着提高权益乘数。【例题2】下列有关反映企业状况的财务指标的表述中，正 确的有（）。A.已获
11、利息倍数提高，说明企业支付债务利息的能力降低 B.应收账款周转率提高，说明企业信用销售严格C.净资产收益率越高，说明企业所有者权益的获利能力越 弱D.净资产收益率越高，说明企业所有者权益的获利能力越 强【答案】B、D【解析】见教材。【例题3】某公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债 务。为查清其原因，应检查的财务比率包括（）。A.资产负债率B.流动比率C.存货周转率D.应收账款周转率【答案】B、C、D【解析】不能偿还到期债务，说明其短期偿债能力弱，应检查短期偿债能力指标以及影响短期偿债能力指标的因素，B 属于短期偿债能力指标，c、D属于反映流动资产变现质量的 指标，会影响短期偿债能力。资产负
12、债率属于长期偿债能力 指标，不属于考察范围。【例题4】影响速动比率的因素有（）。A.应收账款B.库存商品C.原材料D.应付票据【答案】A、D【解析】速动比率:流动资产-存货一速动资产 流动负债流动负债，在所有备选项中，选项A属于速动，不影响速动资产，进而不资产，而选项D属于流动负债；选项B和选项C属于存货范畴影响速动比率。【例题5】影响资产息税前利润率的因素有（）。A.净利润B.所得税C.利息D.资产平均总额【答案】A、B、C、D【解析】由资产息税前利润率的计算公式“（净利润+所得 税+利息）/资产平均总额”可知。【例题6】在企业效绩评价规则中，用于评价发展能力状况 的基本指标有（）。A.销售
13、增长率B.资本积累率C.总资产增长率D.固定资产成新率【答案】A、B【解析】销售增长率和资本积累率均属于在企业效绩评价中, 用于评价发展能力状况的基本指标。（三）计算题（经过计算进行选择）【例题1已知某公司2004年会计报表的有关资料如下：资料金额单位：万元资产负债表项目年初数年末数资产800010000负债45006000所有者权益35004000利润表项目上年数本年数销售收入净额（略）20000净利润（略）500要求：（1）计算杜邦财务分析体系中的下列指标（凡计算指标涉及 资产负债表项目数据的，均按平均数计算）：净资产收益率；资产净利润率（保留三位小数）；销售净利润率；资产周转率（保留三位
14、小数）；权益乘数。用文字列出净资产收益率与上述其他各项指标之间的关 系式，并用本题数据加以验证。【答案】（1）计算杜邦财务分析体系中的下列指标（凡计算指标涉及资产负债表项目数据的，均按平均数计算）：净资产收益率二500(3500 +4000)-2X1OO% = 13.33%资产净利润率（保留三位小数）=500(8000 +10000)-2X1OO% = 5.556%销售净利润率=M-X100% = 2.5% 20000资产周转率（保留三位小数）=20000(8000 +10000)-2=2.222 (次)权益乘数=-1 -(6000 + 4500 2(10000 +8000)-2= 2.4（2
15、）用文字列出净资产收益率与上述其他各项指标之间的 关系式，并用本题数据加以验证。净资产收益率二销售净利润率X资产周转率X权益乘数=2. 5%X2. 222X2. 4=13. 33%【例题2】某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初存 货为145万元，年初应收账款为125万元，年末流动比率为 3,年末速动比率为1.5,存货周转率为4次，年末流动资产 余额为270万元。一年按360天计算。要求：（1）计算该公司流动负债年末余额。（2）计算该公司存货年末余额和年平均余额。（3）计算该公司本年销货成本。（4）假定本年销售收入净额为960万元,应收账款以外的其 他速动资产忽略不计,计算该公司应收账款周转
16、天数。历史时期的比较。一般情况下，流动比率越高，反映企业短 期偿债能力越强，债权人的权益越有保证，但这并不等于说 企业已有足够的现金或存款用来偿债，在分析流动比率的基 础上，还要进一步对现金流量加以分析。从短期债权人的角度看，自然希望流动比率越高越好，但从 企业的角度看，过高的流动比率通常会造成企业保持了过多 的流动资产（其获利能力较差），造成企业机会成本的增加。 所以企业应尽可能使流动比率维持在不使货币资金闲置的 水平。2、速动比率：速动比率二速动资产+流动负债=（流动资产-存货）小流动 负债属于反映短期偿债能力的指标。因为存货不容易变现，所以 计算速动比率时要把存货从流动资产中剔除。速动比
17、率过高，一方面说明短期偿债能力提高，另一方面也 说明资产的收益能力水平在降低。3、现金比率：现金比率=现金+流动资产也是属于反映短期偿债能力的指标。它的说服力超过了流动【答案】(1)流动负债年末余额=270 / 3=90 (万元)(2)存货年末余额=270 90X 1. 5=135 (万元)存货平均余额=(135+145) / 2=140 (万元)(3)本年销货成本=140义4=560 (万元)(4)应收账款年末余额二270-135=135 (万元)应收账款平均余额=(135 + 125) / 2=130 (万元)应收账款周转天数二(130X360) / 960=48. 75 (天)。例题3某
18、商业企业2004年销售收入净额为2000万元， 销售成本为1600万元；年初、年末应收账款余额分别为200 万元和400万元；年初、年末存货余额分别为200万元和600 万元；年末速动比率为1.2,年末现金比率为0.7。假定该 企业流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款 和现金组成，一年按360天计算。要求：(1)计算2004年应收账款周转天数。(2)计算2004年存货周转天数。(3)计算2004年年末流动负债余额和速动资产余额。(4)计算2004年年末流动比率。【答案】(1)计算2004年应收账款周转天数应收账款周转天数二360X （200+400） 4-2 ） / 2000=54
19、（天）（2）计算2004年存货周转天数存货周转天数二360义（200 + 600） 4-2 / 1600=90 （天）（3）计算2004年年末流动负债和速动资产余额（年末现金+400） /年末流动负债二1.2年末现金/年末流动负债二0. 7解之得：年末流动负债二800 （万元）年末现金二560 （万元）年末速动资产=960 （万元）（4）计算2004年年末流动比率流动比率二（960 + 600） / 800=1. 95。比率和速动比率。该比率越大，企业的短期偿债能力越强。 和前面的指标一样，这个指标的数值也不能过高。4、资产负债率：一般性了解即可。5、有形资产负债率：一般性了解。6、产权比率：
20、产权比率=负债总额+所有者权益总额产权比率越高，意味着企业的负债程度越高，财务风险越大。7、已获利息倍数：（作为考试重点掌握，注意单选题） 已获利息倍数=息税前利润+利息支出=（利润总额+利息 支出）+利息支出数值越大，说明企业在正常的经营过程中，通过占用资产实 现的全部收益（息税前利润），对债权人的利息的保障程度 越大，财务风险越小。（二）营运能力分析：是站在经营者的角度，对占用资产的经营效率或经营者驾驭 资产的能力进行分析。关键是看资产周转的快慢，周转的速 度越快，说明驾驭资产的能力越强，资产的运营效率越高。1、应收账款周转率，有两种表示方法：（重要指标）应收账款周转次数=销售收入净额+应
21、收账款平均余额应收账款周转天数= 360+应收账款周转次数周转次数越大，说明周转速度越快；周转次数越小，就说明 每周转一次的天数越大，周转速度越慢。（此处老师口误）。 应收账款的周转速度的快慢在一定程度上可以说明应收账 款的变现能力。即其周转速度越快，说明其越容易变现，计 算出的流动比率和速动比率的说服力也越强。2、存货周转率，也包括了两个方面（重要指标） 存货周转次数=销货成本+平均存货这里的销货成本就是利润表的第二项一一主营业务成本，平 均存货是期初存货和期末存货的时点数的平均值。存货周转天数= 360 +存货周转次数存货周转速度越快，说明其变现能力越强，流动比率的说服 力越高，企业经营时
22、存货占用的资金越少。（三）获利能力分析：它是站在所有者的角度，对企业的营利能力进行分析。1、销售净利润率销售净利润率=净利润+销售收入净额（主营业务收入净额） 该指标越大，说明企业每实现100元的销售收入带来的净利 润越大，企业的获利能力越强。2、资产净利润率：资产净利润率=净利润资产平均总额反映企业平均每100元的资产实现的净利润的多少。考虑到 分子上的指标是时期数（来自利润表），分母上的指标是时 点数（来自资产负债表），所以我们对分母采用求平均数的 方式将其转化为时期数。3、实收资本利润率：实收资本利润率=净利润+实收资本一般了解即可。4、资产息税前利润率（基本获利率）：资产息税前利润率=
23、息税前利润+总资产平均余额该指标是将公司占用的全部资产作为一种投入，对应的是息 税前利润总和，以评价公司的投入和产出的效率。公司的投 入就是占用的资产总额，其回报就是息税前利润。该指标越大，说明企业的整体的获利能力越强。5、净资产利润率：净资产利润率=净利润所有者权益平均余额该指标是从股东的角度来分析投入、产出的关系的，股东的 投入就是净资产，相应的回报就是净利润，所以该指标反映 的就是企业自有资金的回报水平。该指标越大，说明能给所有者带来收益的能力越强。6、每股收益：每股收益=净利润+普通股股数是从股份公司或上市公司的角度分析的企业的收益能力，表 示每一股普通股对应的净利润数额。每股收益越高
24、，说明每股的获利能力越强。7、每股股利：每股股利=发放的净利润+普通股股数一般性了解即可。8、市盈率：市盈率=每股市场价格-每股收益反映市场对公司的评价。即公司的每股市价和每股收益的偏 差有多少。三、财务状况综合分析主要是杜邦财务分析体系。可以从两个方面来把握。1、是从杜邦分析体系的核心指标（净资产收益率）和三个 因素之间的关系来分析净资产收益率（净资产利润率）=资产净利率义权益乘数 资产净利率=销售净利润率X总资产周转率即：净资产收益率（净资产利润率）=销售净利润率X总资 产周转率X权益乘数，其中销售净利率反映的是获利能力, 总资产周转率反映的是营运能力，权益乘数反映企业的偿债 能力。2、注
25、意其中的权益乘数的分析权益乘数=总资产+所有者权益=总资产+ （总资产一总负 债）=1+ （1 资产负债率）=1+产权比率产权比率越大，权益乘数越大；资产负债率越高，权益乘数 越大。所以这三个反映企业长期偿债能力的指标的变动方向 是一致的。四、企业绩效评价体系做一般性了解即可。主要是注意八个基本评价指标分为四个 方面，每一个方面涉及两个指标，要注意可能的出题方向是 多项选择题。五、经典例题分析：（一）单项选择题【例题1】其他条件不变的情况下，如果企业过度提高现金 比率，可能导致的结果是（）。A.财务风险加大B.获利能力提高C.营运效率提高D.机会成本增加【答案】D【解析】本题的考核点是现金比率
26、的分析。现金比率=现金/ 流动负债，如果这一比率过高，就意味着企业资产未能得到合理的运用，经常以获利能力低的现金类资产保持着，这会 导致企业机会成本增加。【例题2】基本条件不变的情况下，下列经济业务可能导致 资产息税前利润率下降的是（）。A.用银行存款支付一笔销售费用B.用银行存款购入一台设备C.将可转换债券转换为优先股D,用银行存款归还银行借款【答案】A【解析】本题的考核点是资产息税前利润率的影响因素。总 资产息税前利润率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额。 B项用银行存款购入一台设备不涉及息税前利润和资产总额 的变化。C项将可转换债券转换为优先股也不涉及息税前利润和资产 总额的变化。D
27、项将使资产总额减少，所以会使资产息税前利润率上升。 而用银行存款支付一笔销售费用会使企业利润下降，总资产 也在下降，但通常分子的下降幅度大于分母的下降幅度,所 以，导致资产息税前利润率下降。【例题3用于评价企业获利能力的资产息税前利润率指标 中的“利润”是指（）。A.息税前利润B.营业利润C.利润总额D.净利润【答案】A【解析】本题的考核点是资产息税前利润率指标中的“利润” 的含义。资产息税前利润率二（利润总额+利息支出）/平均资 产总额二息税前利润/平均资产总额因此，资产息税前利润率指标中的“息税前利润”是指息税 前利润。【例题4】企业大量增加速动资产可能导致的结果是（）。A.减少财务风险B.增加资金的机会成本C.增加财务风险D.提高流动资产的收益率【答案】B【解析】本题的考核点是速动资产的特性。企业大量增加速 动资产可能导致现金和应收账款占用过多而大大增加企业 的机会成本。【例题5】下列各项中，不会影响流动比率（口误）的业务 是（）。A.用现金购买短期债券B.现金购买固定资产C.用存货进行对外长期投资D.从银行取得长期借款【答案】A【解析】本题的考核点是流动比率的影响因素。现金购买固