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1、财务报表分析证券投资已经成为百姓经济生活中不可或缺的一部分。然而大多数中 小投资者不是专业人员，缺乏必要的财务常识，很多投资者因为不懂 报表而错失买卖股票的良机。因此，如何正确地分析上市公司财务报 表，挖掘真正具备投资价值的公司，是广大投资者的当务之急。一、对资产负债表的分析资产负债表是反映上市公司会计期末全部资产、负债和所有者权益情 况的报表。通过资产负债表，能了解企业在报表日的财务状况，长短 期的偿债能力，资产、负债、权益和结构等重要信息。（一）对资产负债表中资产类科目的分析在资产负债表中资产类的科目很多，但投资者在进行上市公司财务报 表的分析时重点应关注应收款项、待摊费用、待处理财产净损
2、失和递 延资产四个项目。1.应收款项。（1）应收账款：一般来说，公司存在三年以上的应收账 款是一种极不正常的现象，这是因为在会计核算中设有“坏账准备” 这一科目，正常情况下，三年的时间已经把应收账款全部计提了坏账 准备，因此它不会对股东权益产生负面影响。但在我国，由于存在大 四、看其他应收款是否清晰。有些企业的资产负债表上，其他应收款 很乱，许多陈年老账都放在里面，有很多是收不回来的。象这样乱糟 糟的企业一定要格外小心。五、看是否有关联交易，尤其注意年中大股东向上市公司借钱，到年 底再利用银行借款还钱，从而在年底报表上无法体现大股东借款的做 法。六、看现金流量表是否能正常地反映资金的流向，注意
3、今后现金注入 和流出的原因和事项。总之投资者一定要看清楚，这段时间是年报集中出来的时间，好多垃 圾企业不把心思放在企业经营上，而是把心思放在怎样粉饰年报上。 优秀就是优秀，垃圾就是垃圾。投资者不要被华丽的外表而迷惑了方 向。只要仔细去甄别肯定会看出一些端倪来内容索引： 获利性指标：每股盈余(EPS)每股盈余(earnings per share)=税后纯益+发行股数 获利性指标：纯益率纯益率=税后纯益+销货净额 成长性指标：营收成长率、盈余成长率解释名词：营收成长率、盈余成长率 经营效率指标：存货周转率、应收帐款周转率存货周转率=营业成本.存货应收帐款周转率=营业净额+应收款项净额 解释名辞：
4、存货、应收帐款 安全性指标：负债比率负债比率=负债总额+资产总额X100% 安全性指标：每股净值每股净值=（资产总额一负债总额）。发行股数 其它指标：经营者心态、公司在产业的地位龙头地位+诚信的经营口碑=投资获利的保证学会看公司的年报（财务报表） 中国的股市貌似和财务报表没啥关系,券商公布的年报和财务报表审 计报告是2个概念，你主要看异常吧，比较数据，同期资产或者负 债的增减变动情况，毛利率请欣赏：财务分析常用指标1、变现能力比率变现能力是企业产生现金的能力,它取决于可以在近期转变为现金的 流动资产的多少。(1)流动比率公式：流动比率=流动资产合计/流动负债合计企业设置的标准值：2意义：体现企
5、业的偿还短期债务的能力。流动资产越多，短期债务越 少，则流动比率越大，企业的短期偿债能力越强。分析提示：低于正常值，企业的短期偿债风险较大。一般情况下，营 业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比 率的主要因素。(2)速动比率 公式：速动比率=(流动资产合计-存货)/流动负债合计保守速动比率=0.8 (货币资金+短期投资+应收票据+应收账款净额) /流动负债 企业设置的标准值：1 意义：比流动比率更能体现企业的偿还短期债务的能力。因为流动资 产中，尚包括变现速度较慢且可能已贬值的存货，因此将流动资产扣 除存货再与流动负债对比，以衡量企业的短期偿债能力。分析提示：低于1的速动
6、比率通常被认为是短期偿债能力偏低。影 响速动比率的可信性的重要因素是应收账款的变现能力，账面上的应 收账款不一定都能变现，也不一定非常可靠。变现能力分析总提示：(1)增加变现能力的因素：可以动用的银行贷款指标；准备很快变 现的长期资产；偿债能力的声誉。(2)减弱变现能力的因素：未作记录的或有负债；担保责任引起的 或有负债。2、资产管理比率(1)存货周转率公式：存货周转率=产品销售成本/(期初存货+期末存货)/2企业设置的标准值：3意义：存货的周转率是存货周转速度的主要指标。提高存货周转率, 缩短营业周期，可以提高企业的变现能力。分析提示：存货周转速度反映存货管理水平，存货周转率越高，存货 的占
7、用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越 快。它不仅影响企业的短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容。(2)存货周转天数公式：存货周转天数=360/存货周转率=360* (期初存货+期末存货)/2/产品销售成本企业设置的标准值：120意义：企业购入存货、投入生产到销售出去所需要的天数。提高存货 周转率，缩短营业周期，可以提高企业的变现能力。分析提示：存货周转速度反映存货管理水平，存货周转速度越快，存 货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度 越快。它不仅影响企业的短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内 容。(3)应收账款周转率定义：指定的分析期间内应收账款
8、转为现金的平均次数。公式：应收账款周转率=销售收入/(期初应收账款+期末应收账款)/2企业设置的标准值：3意义：应收账款周转率越高，说明其收回越快。反之，说明营运资金 过多呆滞在应收账款上，影响正常资金周转及偿债能力。分析提示：应收账款周转率，要与企业的经营方式结合考虑。以下几 种情况使用该指标不能反映实际情况：第一，季节性经营的企业；第 二，大量使用分期收款结算方式；第三，大量使用现金结算的销售; 第四，年末大量销售或年末销售大幅度下降。(4)应收账款周转天数定义：表示企业从取得应收账款的权利到收回款项、转换为现金所需 要的时间。公式：应收账款周转天数=360 /应收账款周转率=(期初应收账
9、款+期末应收账款)/2/产品销售收入1意义：应收账款周转率越高，说明其收回越快。反之，说明营运资金 过多呆滞在应收账款上，影响正常资金周转及偿债能力。分析提示：应收账款周转率，要与企业的经营方式结合考虑。以下几 种情况使用该指标不能反映实际情况：第一，季节性经营的企业；第 二，大量使用分期收款结算方式；第三，大量使用现金结算的销售； 第四，年末大量销售或年末销售大幅度下降。（5）营业周期公式：营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数=（期初存货+期末存货）/2* 360/产品销售成本+（期初应收账 款+期末应收账款）/2* 360/产品销售收入企业设置的标准值：200意义:营业周期是从取得存货
10、开始到销售存货并收回现金为止的时间。 一般情况下，营业周期短，说明资金周转速度快；营业周期长，说明 资金周转速度慢。分析提示：营业周期，一般应结合存货周转情况和应收账款周转情况 一并分析。营业周期的长短，不仅体现企业的资产管理水平，还会影 响企业的偿债能力和盈利能力。（6）流动资产周转率公式：流动资产周转率=销售收入/（期初流动资产+期末流动资产）/2企业设置的标准值：1意义：流动资产周转率反映流动资产的周转速度，周转速度越快，会 相对节约流动资产，相当于扩大资产的投入，增强企业的盈利能力； 而延缓周转速度，需补充流动资产参加周转，形成资产的浪费，降低企业的盈利能力。分析提示：流动资产周转率要
11、结合存货、应收账款一并进行分析, 和反映盈利能力的指标结合在一起使用，可全面评价企业的盈利能力。(7)总资产周转率 公式：总资产周转率=销售收入/(期初资产总额+期末资产总额)/2 企业设置的标准值：0.8 意义：该项指标反映总资产的周转速度，周转越快，说明销售能力越 强。企业可以采用薄利多销的方法，加速资产周转，带来利润绝对额 的增加。分析提示：总资产周转指标用于衡量企业运用资产赚取利润的能力。经常和反映盈利能力的指标一起使用，全面评价企业的盈利能力。3、负债比率负债比率是反映债务和资产、净资产关系的比率。它反映企业偿付到期长期债务的能力。(1)资产负债比率公式：资产负债率=(负债总额/资产
12、总额)*100%企业设置的标准值：0.7意义：反映债权人提供的资本占全部资本的比例。该指标也被称为举债经营比率。分析提示：负债比率越大，企业面临的财务风险越大，获取利润的能 力也越强。如果企业资金不足，依靠欠债维持，导致资产负债率特别 高，偿债风险就应该特别注意了。资产负债率在60%70%,比较 合理、稳健；达到85%及以上时，应视为发出预警信号，企业应提 起足够的注意。（2）产权比率公式：产权比率=（负债总额/股东权益）*100%企业设置的标准值：1.2意义：反映债权人与股东提供的资本的相对比例。反映企业的资本结 构是否合理、稳定。同时也表明债权人投入资本受到股东权益的保障 程度。分析提示：
13、一般说来，产权比率高是高风险、高报酬的财务结构，产 权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。从股东来说，在通货膨胀 时期,企业举债,可以将损失和风险转移给债权人;在经济繁荣时期， 举债经营可以获得额外的利润；在经济萎缩时期，少借债可以减少利 息负担和财务风险。（3）有形净值债务率公式:有形净值债务率=负债总额/（股东权益无形资产净值）*100% 企业设置的标准值：1.5意义：产权比率指标的延伸，更为谨慎、保守地反映在企业清算时债 权人投入的资本受到股东权益的保障程度。不考虑无形资产包括商誉、 商标、专利权以及非专利技术等的价值，它们不一定能用来还债，为 谨慎起见，一律视为不能偿债。分析提示：从长
14、期偿债能力看，较低的比率说明企业有良好的偿债能 力，举债规模正常。（4）已获利息倍数公式：已获利息倍数=息税前利润/利息费用=（利润总额+财务费用）/ （财务费用中的利息支出+资本化利息）通常也可用近似公式：已获利息倍数=（利润总额+财务费用）/财务费用企业设置的标准值：2.5意义：企业经营业务收益与利息费用的比率，用以衡量企业偿付借款 利息的能力，也叫利息保障倍数。只要已获利息倍数足够大，企业就 有充足的能力偿付利息。分析提示：企业要有足够大的息税前利润，才能保证负担得起资本化 利息。该指标越高，说明企业的债务利息压力越小。4、盈利能力比率盈利能力就是企业赚取利润的能力。不论是投资人还是债务
15、人，都非 常关心这个项目。在分析盈利能力时，应当排除证券买卖等非正常项 目、已经或将要停止的营业项目、重大事故或法律更改等特别项目、 会计政策和财务制度变更带来的累积影响数等因素。（1）销售净利率公式：销售净利率=净利润/销售收入*100%企业设置的标准值：0.1 意义：该指标反映每一元销售收入带来的净利润是多少。表示销售收 入的收益水平。分析提示：企业在增加销售收入的同时，必须要相应获取更多的净利 润才能使销售净利率保持不变或有所提高。销售净利率可以分解成为 销售毛利率、销售税金率、销售成本率、销售期间费用率等指标进行 分析。（2）销售毛利率公式：销售毛利率式（销售收入销售成本）/销售收入*
16、100%企业设置的标准值：0.15意义：表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项 期间费用和形成盈利。分析提示：销售毛利率是企业是销售净利率的最初基础，没有足够大 的销售毛利率便不能形成盈利。企业可以按期分析销售毛利率，据以 对企业销售收入、销售成本的发生及配比情况作出判断。（3）资产净利率（总资产报酬率）公式：资产净利率=净利润/ （期初资产总额+期末资产总额）/2*100% 企业设置的标准值：根据实际情况而定意义：把企业一定期间的净利润与企业的资产相比较，表明企业资产 的综合利用效果。指标越高，表明资产的利用效率越高，说明企业在 增加收入和节约资金等方面取得了良好的效果，否则
17、相反。分析提示：资产净利率是一个综合指标。净利的多少与企业的资产的量“三角债”，以及利用关联交易通过该科目来进行利润操纵等情况。 因此，当投资者发现一个上市公司的资产很高，一定要分析该公司的 应收账款项目是否存在三年以上应收账款，同时要结合“坏账准备” 科目，分析其是否存在资产不实，“潜亏挂账”现象。（2）预付账款: 该账户同应收账款一样是用来核算企业间的购销业务的。这也是一种 信用行为，一旦接受预付款方经营恶化，缺少资金支持正常业务，那 么付款方的这笔货物也就无法取得，其科目所体现的资产也就不可能实现，从而出现虚增资产的现象。（3）其他应收款：主要核算企业 发生的非购销活动的应收债权，如企业
18、发生的各种赔款、存出保证金、 备用金以及应向职工收取的各种垫付款等。但在实际工作中，并非这 么简单。例如，大股东或关联企业往往将占用上市公司的资金挂在其 他应收款下，形成难以解释和收回的资产，这样就形成了虚增资产。因此，投资者应该注意到，当上市公司报表中的“其他应收款”数额出 现异常放大时，就应该加以警惕了。2 .待处理财产净损失。不少上市公司的资产负债表上挂账列示巨额的 “待处理财产净损失”，有的甚至挂账达数年之久。这种现象明显不符 合收益确认中的稳健原则,不利于投资者正确评价企业的财务状况和 盈利能力。3 .待摊费用和递延资产。待摊费用和递延资产并无实质上的重大区别, 它们均为本期公司已经
19、支出，但其摊销期不同。“待摊费用”的摊销期多少、资产的结构、经营管理水平有着密切的关系。影响资产净利率 高低的原因有：产品的价格、单位产品成本的高低、产品的产量和销 售的数量、资金占用量的大小。可以结合杜邦财务分析体系来分析经 营中存在的问题。（4）净资产收益率（权益报酬率）公式：净资产收益率=净利润/ （期初所有者权益合计+期末所有者权 益合计）/2*100%企业设置的标准值：0.08意义：净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，也叫净值报 酬率或权益报酬率，具有很强的综合性。是最重要的财务比率。分析提示：杜邦分析体系可以将这一指标分解成相联系的多种因素, 进一步剖析影响所有者权益报酬的
20、各个方面。如资产周转率、销售利 润率、权益乘数。另外，在使用该指标时，还应结合对“应收账款”、 “其他应收款”、“待摊费用”进行分析。5、现金流量分析现金流量表的主要作用是：第一，提供本企业现金流量的实际情况;第二，有助于评价本期收益质量，第三，有助于评价企业的财务弹性，第四，有助于评价企业的流动性；第五，用于预测企业未来的现金流 量。流动性分析 流动性分析是将资产迅速转变为现金的能力。(1)现金到期债务比公式：现金到期债务比=经营活动现金净流量/本期到期的债务本期到期债务=一年内到期的长期负债+应付票据企业设置的标准值：1.5意义：以经营活动的现金净流量与本期到期的债务比较，可以体现企 业的
21、偿还到期债务的能力。分析提示：企业能够用来偿还债务的除借新债还旧债外，一般应当是 经营活动的现金流入才能还债。(2)现金流动负债比公式：现金流动负债比二年经营活动现金净流量/期末流动负债企业设置的标准值：0.5意义：反映经营活动产生的现金对流动负债的保障程度。分析提示：企业能够用来偿还债务的除借新债还旧债外，一般应当是 经营活动的现金流入才能还债。(3)现金债务总额比公式：现金流动负债比=经营活动现金净流量/期末负债总额企业设置的标准值：0.25意义：企业能够用来偿还债务的除借新债还旧债外，一般应当是经营 活动的现金流入才能还债。分析提示：计算结果要与过去比较，与同业比较才能确定高与低。这 个
22、比率越高，企业承担债务的能力越强。这个比率同时也体现企业的最大付息能力。获取现金的能力(1)销售现金比率公式：销售现金比率=经营活动现金净流量/销售额企业设置的标准值：0.2意义：反映每元销售得到的净现金流入量，其值越大越好。分析提示：计算结果要与过去比，与同业比才能确定高与低。这个比率越高，企业的收入质量越好，资金利用效果越好。(2)每股营业现金流量公式：每股营业现金流量=经营活动现金净流量/普通股股数普通股股数由企业根据实际股数填列。企业设置的标准值：根据实际情况而定 意义：反映每股经营所得到的净现金，其值越大越好。分析提示：该指标反映企业最大分派现金股利的能力。超过此限，就 要借款分红。
23、(3)全部资产现金回收率公式：全部资产现金回收率=经营活动现金净流量/期末资产总额企业设置的标准值：0.06意义：说明企业资产产生现金的能力，其值越大越好。分析提示：把上述指标求倒数，则可以分析，全部资产用经营活动现 金回收，需要的期间长短。因此，这个指标体现了企业资产回收的含 义。回收期越短，说明资产获现能力越强。财务弹性分析(1)现金满足投资比率公式：现金满足投资比率=近五年累计经营活动现金净流量/同期内 的资本支出、存货增加、现金股利之和。企业设置的标准值：0.8 取数方法:近五年累计经营活动现金净流量应指前五年的经营活动现 金净流量之和；同期内的资本支出、存货增加、现金股利之和也从现
24、金流量表相关栏目取数，均取近五年的平均数;资本支出，从购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金 项目中取数;存货增加，从现金流量表附表中取数。取存货的减少栏的相反数即存 货的增加；现金股利，从现金流量表的主表中，分配利润或股利所支 付的现金项目取数。如果实行新的企业会计制度,该项目为分配股利、 利润或偿付利息所支付的现金，则取数方式为：主表分配股利、利润 或偿付利息所支付的现金项目减去附表中财务费用。意义：说明企业经营产生的现金满足资本支出、存货增加和发放现金 股利的能力，其值越大越好。比率越大，资金自给率越高。分析提示：达到1,说明企业可以用经营获取的现金满足企业扩充所需资金；若小于
25、1,则说明企业部分资金要靠外部融资来补充。(2)现金股利保障倍数公式：现金股利保障倍数=每股营业现金流量/每股现金股利经营活动现金净流量/现金股利企业设置的标准值：2 意义：该比率越大，说明支付现金股利的能力越强，其值越大越好。分析提示：分析结果可以与同业比较，与企业过去比较。(3)营运指数公式：营运指数=经营活动现金净流量/经营应得现金其中：经营所得现金=经营活动净收益+非付现费用=净利润-投资收益营业外收入+营业外支出+本期提取的折旧+无形资产摊销+待摊费用摊销+递延资产摊销企业设置的标准值：0.9意义：分析会计收益和现金净流量的比例关系，评价收益质量。分析提示：接近1,说明企业可以用经营
26、获取的现金与其应获现 金相当，收益质量高；若小于1,则说明企业的收益质量不够好学会看财务报表公司的财务状况反映了公司生产经营各个方面的状况，公司是以盈利 为目的的，所以通过财务分析，就可以知道公司占用了多少资产，欠 了其他公司多少债务以及净资产是多少。要想成为一名成功的长线投 资者，就必须能够对公司的财务状况进行独立分析，并通过财务分析, 在股市上找到成长性好、债务情况良好、将来会给投资者以丰厚回报 的股票。要对上市公司的财务状况进行分析，首先接触到的就是公司 的财务报表，它是进行财务分析所需要的重要资料。1三种主要财务报表对普通股民来说，分析上市公司的财务报表，最重要的就是分析 上市公司的资
27、产负债表、利润表和现金流量表。(1)资产负债表，是反映企业在某一特定日期财务状况的报表， 又称为静态报表。它主要提供企业财务状况的信息。资产负债表有这 样几点作用：可以提供某一日期资产的总额及其结构，表明企业拥有 或控制的资源及其分布情况，即有多少资源是流动资产、有多少资源 是长期投资、有多少资源是固定资产，等等；可以提供某一日期的负 债总额及其结构，表明企业未来需要用多少资产或劳务清偿债务以及 清偿时间，即流动负债有多少、长期负债有多少、长期负债中有多少 需要用当期流动资金进行偿还,等等；可以反映所有者所拥有的权益， 据以判断资本保值、增值的情况以及对负债的保障程度；可以提供进 行财务分析的
28、基本资料，如将流动资产与流动负债进行比较，计算出 流动比率，将速动资产与流动负债进行比较，计算出速动比率等。总之，资产负债表可以反映企业的变现能力、偿债能力和资金周 转能力，通过阅读分析资产负债表，可以清楚地知道上市公司在许可 的生产经营活动中所控制的经济资源和承担的责任和义务，为投资者 购买股票提供必要的信息，有利于投资者正确认识该公司的基本情况, 以便作出正确的抉择。(2)利润表，是反映企业在一定会计期间经营成果的报表，又称为动态报表。有时，利润表也称为损益表、收益表。利润表主要提供企业经营成果方面的信息。通过对利润表的阅读 和分析，投资者可以了解到企业的以下情况：企业一定会计期间的收 入
29、实现情况，即实现的主营业务收入、实现的其他业务收入、实现的 投资收益、实现的营业外收入等；企业一定会计期间的费用耗费情况, 即耗费的主营业务成本、主营业务税金、营业费用、管理费用、财务 费用、营业外支出等；企业生产经营活动的成果，即净利润的实现情 况，可据以判断资本保值、增值情况。将利润表中的信息与资产负债表中的信息相结合，还可以得到进 行财务分析的基本资料，如将赊销收入净额与应收账款平均余额进行 比较，可计算出应收账款周转率；将销货成本与存货平均余额进行比 较，可计算出存货周转率；将净利润与资产总额进行比较，可计算出 资产收益率等，可以表现企业资金周转情况以及企业的盈利能力和水 平，便于投资
30、者判断企业未来的发展趋势,作出投资决策。一般来说， 通过阅读利润表，投资者能够了解上市公司的生产经营的好坏，如果 盈利较多，则说明公司经营能力较强；如果亏损较多，则说明公司经 营水平较差。投资者应该尽量避免购买亏损公司的股票，而应选择盈 利能力较强的公司的股票，这样才能保证资金的安全。通过比较公司 近几年的利润表，可以了解公司未来的获利能力。对投资者来说，这 是非常有用的信息。(3)现金流量表，是以现金为基础编制的反映公司财务状况变动的报表，是反映上市公司在一定时期内现金流入和流出状况的报表。它反映了公司获得现金和现金等价物的能力。根据会计准则的规定，现金是指公司库存现金以及可以随时用于 支付
31、的存款，包括现金、账户核算的现金、公司银行存款、账户核算 的存入金融机构、随时可以用于支付的存款、其他货币资金、账户核 算的外埠存款、银行汇票存款、银行本票存款和在途货币资金等。现金等价物是指公司持有的期限短、流动性强、易于转换为已知 金额现金以及价值变动风险很小的投资。现金等价物虽然不是现金, 但其支付能力与现金的差别不大，可视为现金。现金流量表以现金的流入和流出反映公司在一定期间内的经营 活动、投资活动和筹资活动的情况，反映公司现金流入和流出的全貌。 现金流量表的主要作用有：可以提供公司的现金流量信息，从而对公 司整体财务状况作出客观评价;能够说明公司一定期间内现金流入和 流出的原因，全面
32、反映公司的偿债能力和支付能力；能够分析公司未 来获取现金的能力，并可预测公司未来财务状况的发展情况；能够提 供不涉及现金的投资和筹资活动的信息。2分析财务报表的集中技术指标按中国股票市场监管层的规定，上市公司每年要提供年报、中报 和季报。在对上市公司财务报表的分析中，投资者要重视下面几个重 要的技术指标和项目，如图27所示。图2 1某股票2007年前三季度主要财务指标(1)上市公司的市 盈率：市盈率:每股市价/每股收益。市盈率通常用来作为判断不同价格的股票是否被高估或者低估 的指标。然而，用市盈率衡量一家公司的股票时，并非总是准确的。 一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具
33、有 泡沫，价值被高估。然而，当一家公司发展迅速以及未来的业绩增长 非常看好时,股票目前的高市盈率可能恰好准确地估量了该公司的价 值。需要注意的是，利用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股 票必须属于同一个行业，因为此时公司的每股收益比较接近，相互比 较才有效。一般来说，市盈率水平为：。13,即价值被低估；14 20,即正常水平；2128,即价值被高估；大于28,反映股市出现 投机性泡沫。(2)每股收益：每股收益=净利润/总股本。每股收益即EPS,又称每股税后利润、每股盈余，指税后利润与 股本总数的比率。它是测定股票投资价值的重要指标之一，是分析每 股价值的基础性指标，是综合反映公司获利能力的
34、重要指标，它体现 了公司的经营能力、管理能力和对股东的回报能力。它是公司某一时 期净收益与股份数的比率，该比率反映了每股创造的税后利润。比率 越高，表明所创造的利润越多。若公司只有普通股时，净收益是指 税后净利，股份数是指流通在外的普通股股数。如果公司还有优先股, 应从税后净利中扣除分派给优先股东的利息。投资者在使用该财务指标时一般有以下几种方式：通过每股收益 指标排序，寻找所谓的“绩优股”和“垃圾股”；横向比较同行业的每股 收益来选择龙头企业;纵向比较个股的每股收益来判断该公司的成长 性。(3)每股股息的分配。每股股息的分配是评价一个上市公司对 股东回报的一个重要指标。股息的分配包括现金分红
35、、送红股和配股, 股东从这些回报中得到投资的增值。尽管一些公司年年盈利，但从来 不给股东回报，这些公司的投资价值会大打折扣，投资者最好远离它 们。每股股息的分配也应该从纵向和横向进行对比，挖掘它的投资价 值。每年回报递增的公司股票是长线投资的首选。(4)每股净资产：每股净资产二年末股东权益/总股本。每股净资产体现上市公司的资本扩张能力。每股净资产越高，股 东拥有的资产现值越多；每股净资产越少，股东拥有的资产现值越 少，通常每股净资产越高越好。每股净资产逐年增加说明上市公司不 断扩张壮大，反之则是不断缩小。(5)市净率：市净率:每股市价/每股净资产。股票净值即资本公积金、资本公益金、法定公积金、
36、任意公积金、 未分配盈余等项目的合计，它代表全体股东共同享有的权益，也称净 资产。净资产的多少是由股份公司经营状况决定的，股份公司的经营 业绩越好，其资产增值越快，股票净值就越高，因此股东所拥有的权 益也就越多。股票净值是决定股票市场价格走向的主要因素。每股内 在一年以内，而“递延资产”的摊销期超过一年。从严格意义上讲，待 摊费用和递延资产并不符合资产的定义,但它们似乎又同未来的经济 利益相联系，而且在会计实务中，不少人也习惯于把已发生的成本描 绘为资产。（二）对资产负债表中负债类科目的分析投资者在对上市公司资产负债表中负债类科目的分析中，重点应关注其偿债能力。主要通过以下几个指标分析：1.短
37、期偿债能力分析。（1）流动比率：流动比率即流动资产和流动负 债之间的比率，是衡量公司短期偿债能力常用的指标。一般来说，流 动资产应远高于流动负债，起码不得低于1 ： 1, 一般以大于2 ： 1 较合适。其计算公式是：流动比率=流动资产/流动负债。但是，对于 公司和股东，流动比率也不是越高越好。因为，流动资产还包括应收 账款和存货,尤其是由于应收账款和存货余额大而引起的流动比率过 大，会加大企业短期偿债风险。因此，投资者在对上市公司短期偿债 能力进行分析的时候，一定要结合应收账款及存货的情况进行判断。（2）速动比率：速动比率是速动资产和流动负债的比率，即用于衡 量公司到期清算能力的指标。一般认为
38、，速动比率最低限为0.5 ： 1, 如果保持在1 ： 1,则流动负债的安全性较有保障。因为，当此比率 达到1 ：1时，即使公司资金周转发生困难，也不致影响其即时偿债 含净资产值高而每股市价不高的股票，即市净率越低的股票，其投资 价值越高；相反，其投资价值就越低。市净率能够帮助投资者了解上购买哪个上市公司的股票能以较 少的投入得到较高的产出，对于大的投资机构而言，它能帮助其辨别 投资风险。市净率适合长线投资者进行投资分析，每股净资产是股票 的账面价值，它是用成本计量的，而每股市价是这些资产的现在价值， 它是证券市场交易的结果。市价高于账面价值时企业资产的质量较好, 有发展潜力，反之则资产质量差，
39、没有发展前景。(6)净资产收益率：净资产收益率:净利润/平均股东权益。净资产收益率又称股东权益收益率，是评价上市公司盈利能力的 一个重要指标。净资产收益率越高，说明资产的盈利能力越强，给投 资带来的收益就越高。(7)成本费用率：成本费用率=利润总额/成本费用总额。成本费用率反映每花掉1元费用给公司带来的利润。对于投资者 来说，该指标越高，给投资者带来的利润就越高。(8)流动比率：流动比率=流动资产/流动负债。流动比率表示企业流动资产在短期债务到期时变现用于偿还流 动负债的能力。这一比例越高，债权人的安全性就越高。但如果这个 比例过高，则表明上市公司的资产利用率较低，流动资金闲置严重。 一般流动
40、比率为2左右较为合适。(9)负债比率：负债比率=负债总额/资产总额。图2 2资产负债表负债比率反映的是偿还债务的保险程度，如图 2-2所示。对债权人来说，这一比率越高，其偿还债务能力越差。但 对于投资者来说，负债比率高，表明当上市公司资本利润率大于借款 支付的利率时，股东所得利润将增加。(10)现金比率：现金比率=现金余额/现金负债。现金比率直接反映企业的短期偿付能力，也是盈利的资本。过高 的现金比率将会降低企业的获利能力。如新股上市，新上市公司的现 金比率很高且长期保持在过高的水平，说明现金并没有投到新的项目 中去。3根据财务报表的分析选择有投资价值的股票我们通过对上市公司各类财务报表的分析
41、，可以得出以下结论。(1)长线投资者要选择盈利能力稳定而高强的上市公司股票。上市公司的盈利水平是影响股票市场价格的重要因素。一般来说，上 市公司的盈利水平上升，其发行的股票的市场价格也将上升，反之, 上市公司的盈利水平下降，其股票的市场价格也将下跌。股价的变化 往往先于上市公司盈利的变动，变动的幅度也大于公司盈利的幅度。 投资者往往非常关注股票的收益，而上市公司盈利水准的上升或下降 往往事先会有一些征兆，因此一旦上市公司出现盈利下降的迹象，投 资者就会抛售股票，造成股价下降；反之，如有迹象显示公司盈利将 会上升，则会有很多投资者购进股票，使股价上升。因此，对于长线投资者来说，必须关注上市公司的
42、盈利，并对其 盈利状况进行分析，从而作出正确的判断。在分析时需要注意的是: 去掉上市公司偶然性的不稳定的收入部分；票多方面、多角度考察上 市公司的盈利能力；要对上市公司未来的盈利进行预测。未来盈利的 预测方法有三种：投资者可以根据上市公司过去和现在的盈利状况来 推算其未来的利润增长，或是根据过去销售额与盈利之间的关系来进 行推算，还可以根据利润和预测的销售额进行估算。常用的盈利分析方法有以下几种：1）资产报酬分析（即投资盈利分析），它考察企业资产总额中 平均每百元所能获得的纯利润，是用来衡量公司运用所有投资资源所 获经营成效的指标，资产报酬率越高，说明公司越善于运用资产；反 之，则其资产利用效
43、果越差。2）资本报酬分析，它考察税后盈利与资本总额的比率，也叫净 收入分析，分析资本总额中平均每百元所能获得的纯利润。资本报酬 率越高，表明公司资本利用效率越高；反之，则表明资本未能得到充 分利用。3）股本报酬率分析，它考察税收盈利与股本的比率，分析企业 股本总额中平均每百元所获得的纯利润。股本报酬率高，则公司分配 股利高；反之，股本报酬率低，则公司分配股利低。（2）长线投资者要选择具有竞争能力的上市公司股票。一般来说，具有规模大、产品质量好、经营收益高、技术有创新、熟悉市场 情况、注意产品需求动态、营销技巧高明等优势的上市公司在同行业 中有着比较强的市场竞争力。具体来说，长线投资者应选择以下
44、几类公司的股票：1）年销售额（或年收入额）高的公司。公司的盈利主要来自销 售收入，收入越高，利润越多，该公司在同行业中就越具有竞争优势。2）销售额（或收入额）增长快的公司。高增长的销售额往往会 带来高增长利润额，这样可以使公司的股价不断提高，股息不断增加。3）销售额稳定的公司。稳定的销售收入带来稳定的盈利，长线 投资者要选择那些业绩增长稳定的公司。（3）长线投资者应选择财务状况良好的上市公司股票。一个公 司财务状况的好坏是通过财务报表体现出来的。财务报表主要有资产 负债表和损益表两种。（4）长线投资者可以通过差额分析法选择股票。差额分析法是 股票投资者进行财力分析的具体方法之一，也叫绝对分析法
45、，即根据 数字之间的差额进行分析。它分析财务报表中有关科目绝对数值大小 差额，据此判断股票发行公司的财务状况和经营成果。在财务分析中，主要分析下列数值的大小：净值=账面价值;股东权益=资本总资产-总负债营运资产;流动资产-流动负债;（长期负债+资本）-固定资产速动资产;流动资产-（存货+预付费用）=现金+银行存款+应收账 款+应收票据+有价证券发放股利二（本年收益+累积盈余）-（保留盈利+已拨用的保留盈 余）普通股股利=发放股利-优先股股利销售毛利二销售收入-销售成本营业纯利二销售毛利-营业费用=销售收入-（销售成本+营业费用）税前盈利;营业纯利+营业外收入-营业外支出税后盈利;税前盈利-所得
46、税=本年净收益通过对上述数值的差额分析，长线投资者便可以获得对一个公司 财务状况和经营状况的初步认识。此外，通过各种表格资料对比个股 的股价，可选择具有长期投资价值的股票。点金箴言：对于普通的投资者来说，财务报表的分析似乎太过于专业，但是 如果投资者想在长线投资中获得不俗的利润的话，财务报表的分析是 极其重要的也是对投资者极其有利的。财务分析常用指标1、变现能力比率2、资姓管理比率3、负债比率4、盈利能力比率5、现金流量分析1、变现能力比率变现能力是企业姓生现金的能力，它取决於可以在近期转变现 金的流动资筐的多少。(1)流动比率公式：流动比率=流动资姓合计/流动负债合计1意义：体现企业的偿还短
47、期债务的能力。流动资姓越多，短期债 务越少，则流动比率越大，企业的短期偿债能力越强。分析提示:低於正常值，企业的短期偿债风险较大。一般情况下， 营业周期、流动资姓中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动 比率的主要因素。(2)速动比率公式：速动比率=(流动资姓合计存货)/流动负债合计保守速动比率=0.8 (货币资金+短期投资+应收票据+应收账款净 额)/流动负债企业设置的标准值：1意义：比流动比率更能体现企业的偿还短期债务的能力。因篇流 动资姓中，尚包括变现速度较慢且可能已贬值的存货，因此将流动资 姓扣除存货再与流动负债对比，以衡量企业的短期偿债能力。分析提示：低於1的速动比率通常被认焉是短期偿债能力偏低。影响速动比率的可 信性的重要因素是应收账款的变现能力,账面上的应收账款不一定都 能变现，也不一定非常可靠。变现能力分析总提示：（1）增加变现能力的因素：可以动用的银行贷款指标；准备很 快变现的长期资姓；偿债能力的声誉。（2）减弱变现能力的因素：未作记录的或有负债；担保责任引 起的或有负债。2、资筐管理比率（1）存货周转率公式：存货周转率=姓品销售成本/（期初存货+期末存货）/2企业设置的标准值：3意义：存货的周转率是存货周转速度的主要指标。提高存货周转 率，缩短营业周期，可以提高企业的变现