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1、Chapter 5 长期投资决策长期投资决策8/3/20231management school 教学目的：教学目的：通过对本章的学习，明确长期投资决策通过对本章的学习，明确长期投资决策应考虑哪些因素；熟练掌握进行长期投资应考虑哪些因素；熟练掌握进行长期投资决策分析、评价的常用方法以及这些方法决策分析、评价的常用方法以及这些方法在投资决策中的具体应用。在投资决策中的具体应用。教学内容：教学内容：一：长期投资决策概述一：长期投资决策概述 二：长期投资决策的常用方法二：长期投资决策的常用方法 三：几种主要的长期投资决策三：几种主要的长期投资决策 8/3/20232management school
2、第一节第一节 长期投资决策概述长期投资决策概述 长期投资的含义、特点长期投资的含义、特点 长期投资的程序长期投资的程序 长期投资决策的基本概念长期投资决策的基本概念 长期投资决策的重要因素长期投资决策的重要因素8/3/20233management school一一 长期投资的含义、特点长期投资的含义、特点 长期投资是指企业为长期投资是指企业为 生产经营目的生产经营目的而进行的资金支出行为，如用于固定资产而进行的资金支出行为，如用于固定资产的更新、改建、扩建，资源的开发、利用的更新、改建、扩建，资源的开发、利用和新产品的研制等支出。和新产品的研制等支出。8/3/20234management
3、school8/3/20235management school二二 长期投资的程序长期投资的程序确定投资方案的收入确定投资方案的收入估算方案的估算方案的估计预期现金流量的估计预期现金流量的确定资本成本的一般水平确定资本成本的一般水平评价选择方案评价选择方案8/3/20236management school三三 长期投资决策的几个基本概念长期投资决策的几个基本概念投资项目的含义投资项目的含义投资项目的主体投资项目的主体项目计算期的构成项目计算期的构成原始总投资与投资总额的构成原始总投资与投资总额的构成8/3/20237management school 1 1、投资项目的含义、投资项目的含义
4、 项目投资决策的项目投资决策的 称为投资项目，称为投资项目，简称为项目。简称为项目。2 2、投资项目的主体、投资项目的主体 项目投资的主体是项目投资的主体是 发出者，即投资者。发出者，即投资者。企业项目投资的直接投资主体就是企业本身。企业项目投资的直接投资主体就是企业本身。还包括自有资金提供者和借入资金投资者。还包括自有资金提供者和借入资金投资者。8/3/20238management school 3 3、项目计算期的构成、项目计算期的构成项目计算期项目计算期(n).建设期的第建设期的第1年初，记作第年初，记作第0年；建设期的最后年；建设期的最后一年，记作第一年，记作第s年；若建设期不足半年
5、，可假定建年；若建设期不足半年，可假定建设期为零；项目计算期的最后一年年末，记作第设期为零；项目计算期的最后一年年末，记作第n年，称为终结点。年，称为终结点。8/3/20239management school 4 4、原始总投资与投资总额的构成、原始总投资与投资总额的构成原始总投资原始总投资=建设投资建设投资+投资投资投资总额原始总投资投资总额原始总投资 利息利息其中：其中：建设投资建设投资=8/3/202310management school四四 长期投资决策的重要因素长期投资决策的重要因素货币的时间价值货币的时间价值现金流量现金流量资本成本资本成本8/3/202311managemen
6、t school(一一)货币时间价值货币时间价值 货币时间价值是作为资本货币时间价值是作为资本(或资金或资金)使用的货币使用的货币在其被运用的过程中随时间推移而带来的那部在其被运用的过程中随时间推移而带来的那部分增值价值，其实质是货币所有者让渡其使用分增值价值，其实质是货币所有者让渡其使用权而参与社会财富分配的一种形式。权而参与社会财富分配的一种形式。利息计算制度利息计算制度 单利制单利制复利制复利制终值终值 与与 现值现值年金年金8/3/202312management school 在项目投资中，在项目投资中，“现金现金”是一个广义是一个广义的概念，它不仅包括的概念，它不仅包括 ，也包含现
7、，也包含现金等价物及与项目相关的非货币资源的金等价物及与项目相关的非货币资源的 。比如在投资某项目时，投入了企业原有。比如在投资某项目时，投入了企业原有的固定资产，这时的的固定资产，这时的“现金现金”就包含了该就包含了该固定资产的变现价值，或其重置成本。固定资产的变现价值，或其重置成本。（二）现金流量（二）现金流量8/3/202313management school 是是指指能能够够使使投投资资方方案案现现实实货货币币资资金金减减少少或或需需要要动动用用现现金金的的项项目目，包包括括：建建设设投投资资、流流动动资资产产投投资资、经经营营成成本本、各各项项税税款款、其其他他现现金金流流出出等等
8、。建建设设投投资资包包括括建建设设期期间间的的全全部部投投资资，如如固固定定资资产产投投资资、无无形形资资产产投投资资、土地使用权投资、开办费投资等。土地使用权投资、开办费投资等。1 1、现金流量的构成、现金流量的构成从流向看，现金流量由三个部分构成：从流向看，现金流量由三个部分构成：8/3/202314management school 是是指指能能够够使使投投资资方方案案现现实实货货币币资资金金增增加加的的项项目目，包包括括：营营业业收收入入、回回收收的的固固定定资资产产余余值值、回回收收的的流动资金及其他现金流入等。流动资金及其他现金流入等。8/3/202315management sc
9、hool 在整个项目计算期的各个阶段在整个项目计算期的各个阶段上，都可能发生现金流量。必须逐年估算上，都可能发生现金流量。必须逐年估算每一时点的现金流入量和现金流出量，并每一时点的现金流入量和现金流出量，并计算该时点的净现金流量，以便正确进行计算该时点的净现金流量，以便正确进行投资决策。现金净流量是指在项目计算期投资决策。现金净流量是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标，它是计算项间的差额所形成的序列指标，它是计算项目投资决策评价指标的重要依据。目投资决策评价指标的重要依据。8/3/202316management sc
10、hool 由于一个项目从准备投资到项目结束，由于一个项目从准备投资到项目结束，经历了项目建设期、经营期及终止期三个经历了项目建设期、经营期及终止期三个阶段，因此投资项目净现金流量包括：阶段，因此投资项目净现金流量包括：流量、流量、流量和项目终止现金流量。流量和项目终止现金流量。但是由于交纳所得税也是企业的一项但是由于交纳所得税也是企业的一项 ，因此在计算有关现金流量时，还应该将，因此在计算有关现金流量时，还应该将所得税的影响考虑进去。所得税的影响考虑进去。2 2、现金流量按期间的分类、现金流量按期间的分类8/3/202317management school 包括投资在包括投资在 上的资上的资
11、金和投资在金和投资在 上的资金两部分。上的资金两部分。其中投资在流动资产上的资金一般假设其中投资在流动资产上的资金一般假设当项目结束时将全部收回。这部分现金当项目结束时将全部收回。这部分现金流量由于在会计上一般不涉及企业的损流量由于在会计上一般不涉及企业的损益，因此不受所得税的影响。益，因此不受所得税的影响。投资现金投资现金流量流量8/3/202318management school 投投资资在在固固定定资资产产上上的的资资金金有有时时是是以以企企业业原原有有的的旧旧设设备备进进行行投投资资的的。在在计计算算投投资资现现金金流流量量时时，一一般般是是以以设设备备的的变变现现价价值值作作为为其
12、其现现金金流流出出量量的的（但但是是该该设设备备的的变变现现价价值通常并不与其折余价值相等）。值通常并不与其折余价值相等）。另另外外还还必必须须注注意意将将这这个个投投资资项项目目作作为为一一个个独独立立的的方方案案进进行行考考虑虑，即即假假设设企企业业如如果果将将该该设设备备出出售售可可能能得得到到的的收收入入（设设备备的的变变现现价价值值），以以及及企企业业由由此此而而可可能能将将支支付付或减免的所得税，即：或减免的所得税，即：8/3/202319management school投资现金流量投资现金流量 =投资在流动资产上的资金投资在流动资产上的资金 +设备的变现价值设备的变现价值 （-
13、）税率税率8/3/202320management school 从从净净现现金金流流量量的的角角度度考考虑虑，交交纳纳所所得得税税是是企企业业的的一一项项现现金金流流出出，因因此此这这里里的的损损益益指指的的是是税税后后净净损损益益，即即税税前前利利润润减减所所得得税税，或税后收入减税后成本。或税后收入减税后成本。作作为为一一项项成成本本，在在计计算算税税后后净净损损益益时时是是包包括括在在成成本本当当中中的的，但但是是由由于于它它不不需需要要支支付付现现金金，因因此此需需要要将将它它当当作作一一项项现现金金流流入看待。入看待。营业现金流量可用公式表示如下：营业现金流量可用公式表示如下：营业
14、现金营业现金流量流量8/3/202321management school营业现金流量营业现金流量 =8/3/202322management school 包括固定资产的残值收入和收回包括固定资产的残值收入和收回原投入的流动资金。在投资决策中，原投入的流动资金。在投资决策中，一般假设当项目终止时，将项目初期一般假设当项目终止时，将项目初期投入在流动资产上的资金全部收回。投入在流动资产上的资金全部收回。这部分收回的资金由于不涉及利润的这部分收回的资金由于不涉及利润的增减，因此不受所得税的影响增减，因此不受所得税的影响。终止现金终止现金流量流量8/3/202323management schoo
15、l 固定资产的残值收入如果与预定的固定资产的残值收入如果与预定的固定资产残值相同，那么在会计上也同固定资产残值相同，那么在会计上也同样不涉及利润的增减，所以也不受所得样不涉及利润的增减，所以也不受所得税的影响。但是在实际工作中，最终的税的影响。但是在实际工作中，最终的残值收入往往并不同于预定的固定资产残值收入往往并不同于预定的固定资产残值，它们之间的差额会引起企业的利残值，它们之间的差额会引起企业的利润增加或减少，因此在计算现金流量时，润增加或减少，因此在计算现金流量时，要注意不能忽视这部分的影响。要注意不能忽视这部分的影响。8/3/202324management school项目终止现金流
16、量项目终止现金流量 实际固定资产残值收入实际固定资产残值收入 原投入的流动资金原投入的流动资金 ()税率税率 8/3/202325management school 某项目需投资某项目需投资1200万元用于构建固定资产，另万元用于构建固定资产，另外在第外在第1年初一次投入流动资金年初一次投入流动资金300万元，项目万元，项目寿命寿命5年，直线法计提折旧，年，直线法计提折旧，5年后设备残值年后设备残值200万元，每年预计付现成本万元，每年预计付现成本300万元，可实现万元，可实现销售收入销售收入800万元，项目结束时可全部收回垫万元，项目结束时可全部收回垫支的流动资金，所得税率为支的流动资金，所
17、得税率为40%。8/3/202326management school销售收入销售收入减：付现成本减：付现成本减：折旧减：折旧税前净利税前净利减：所得税减：所得税税后净利税后净利营业现金流量营业现金流量则，每年的折旧额则，每年的折旧额=万元万元8/3/202327management school现金流量明细现金流量明细8/3/202328management school 资金成本指的是企业筹集和使用资金必须资金成本指的是企业筹集和使用资金必须支付的各种费用。包括支付的各种费用。包括:(1)(1)，是指企业在使用资金中而，是指企业在使用资金中而支付费用，如股利、利息等，其金额与使用资支付费用
18、，如股利、利息等，其金额与使用资金的数额多少及时间长短成正比，它是资金成金的数额多少及时间长短成正比，它是资金成本的主要内容；本的主要内容；(2)(2)，是指企业在筹集资金中而，是指企业在筹集资金中而支付费用，如借款手续费、证券发行费等，其支付费用，如借款手续费、证券发行费等，其金额与资金筹措有关而与使用资金的数额多少金额与资金筹措有关而与使用资金的数额多少及时间长短无关。及时间长短无关。（三）（三）资本成本资本成本8/3/202329management school 资本成本构成资本成本构成K资本成本资本成本D用资费用用资费用P筹资数额筹资数额f筹资费用筹资费用F筹资费用率筹资费用率 1、
19、8/3/202330management school资本成本的意义资本成本的意义筹资决策的依据筹资决策的依据比较各种筹资方式优劣的尺度之一比较各种筹资方式优劣的尺度之一资本结构决策的基本依据资本结构决策的基本依据选择追加筹资方案的基本依据选择追加筹资方案的基本依据投资决策和评价的标准投资决策和评价的标准衡量企业经营业绩的基准衡量企业经营业绩的基准 2、8/3/202331management school个别资本成本个别资本成本Kl借款成本借款成本Il借款年利息借款年利息T企业所得税税率企业所得税税率L借款本金借款本金Fl借款筹资费用率借款筹资费用率Rl借款年利率借款年利率 3、利息抵税利息
20、抵税债务成本债务成本8/3/202332management school权益成本权益成本 优先股成本优先股成本普通股成本普通股成本 Kp优先股成本优先股成本 Kc普通股成本普通股成本 Dp优先股年股利优先股年股利 Dc普通股基年股利普通股基年股利 Pp优先股筹资额优先股筹资额 Pc普通股筹资额普通股筹资额 Fp优先股筹资费用率优先股筹资费用率 Fc普通股筹资费用率普通股筹资费用率 G增长比率增长比率8/3/202333management school综合资本成本综合资本成本Kw综合资本成本综合资本成本 Kj第第j种个别资本成本种个别资本成本Wj第第j种个别资本的权数种个别资本的权数 权数的
21、确定：权数的确定：帐面价值权数帐面价值权数 市场价值权数市场价值权数 目标价值权数目标价值权数 4、8/3/202334management school第二节第二节 长期投资决策的常用方法长期投资决策的常用方法 贴现的分析评价方法贴现的分析评价方法 非贴现的分析评价方法非贴现的分析评价方法8/3/202335management school一、贴现的分析评价方法一、贴现的分析评价方法贴现的分析评价方法是指考虑贴现的分析评价方法是指考虑 的的分析评价方法。分析评价方法。1、净现值法净现值法(NPV)所谓净现值，是指特定方案未来现金流入的现值所谓净现值，是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金
22、流出的现值之间的与未来现金流出的现值之间的 。8/3/202336management school决策规则：决策规则：净现值以现金流量的形式反映投资净现值以现金流量的形式反映投资所得与投资的关系：当净现值大于零时，所得与投资的关系：当净现值大于零时，意味着投资所得大于投资，该项目具有意味着投资所得大于投资，该项目具有可取性；当净现值小于零时，意味着投可取性；当净现值小于零时，意味着投资所得小于投资，该项目则不具有可取资所得小于投资，该项目则不具有可取性。性。8/3/202337management school例：设贴现率为例：设贴现率为10，有三项投资方案。有关，有三项投资方案。有关数据如
23、下表。数据如下表。8/3/202338management school净现值净现值(A)=()20000 净现值净现值(B)=()9000 净现值净现值(C)=12000 根据上表的资料，三个方案的净现值为：根据上表的资料，三个方案的净现值为：8/3/202339management school 实际工作中，可以根据不同阶段采用不实际工作中，可以根据不同阶段采用不同的折现率：对项目建设期间的现金流量按同的折现率：对项目建设期间的现金流量按贷款利率作为折现率，而对经营期的现金流贷款利率作为折现率，而对经营期的现金流量则按社会平均资金收益率作为折现率，分量则按社会平均资金收益率作为折现率，分段
24、计算。段计算。说明：说明：A、B项目净现值为正数，说明项目净现值为正数，说明该方案报酬率超过该方案报酬率超过10，如果企业资本成，如果企业资本成本率或要求的报酬率是本率或要求的报酬率是10，可接受，可接受A或或B，C应予放弃。应予放弃。A、B应选哪一个呢？应选哪一个呢？8/3/202340management school 优优点点：一一是是考考虑虑了了 ，增增强强了了投投资资经经济济性性的的评评价价；二二是是考考虑虑了了项项目目计计算算期期的的全全部部 ，体体现现了了流流动动性性与与收收益益性性的的统统一一；三三是是考考虑虑了了投投资资风风险险性性，因因为为折折现现率率的的大大小小与与风风险
25、险大大小小有有关，关，。缺点：缺点：该指标不能从动态的角度直接反该指标不能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平，并且净映投资项目的实际收益率水平，并且净现金流量的测量和折现率的确定是比较现金流量的测量和折现率的确定是比较困难的。困难的。8/3/202341management school2、现值指数法现值指数法(PI)所谓现值指数，是未来现金流入的现值与未来所谓现值指数，是未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的现金流出的现值之间的 ，亦称获利指数。，亦称获利指数。决策规则：决策规则：8/3/202342management school现值指数现值指数(A)2166920000
26、1.08现值指数现值指数(B)10557 9000 1.17现值指数现值指数(C)11440 120000.95根据上例，三个方案的现值指数为：根据上例，三个方案的现值指数为：指数大于指数大于1，说明收益超过成本，即投资报，说明收益超过成本，即投资报酬率超过预定的贴现率。酬率超过预定的贴现率。优点：进行独立投资机会获利能力的比较。现值优点：进行独立投资机会获利能力的比较。现值指数可以看成是指数可以看成是1元原始投资可望获得的现值净元原始投资可望获得的现值净收益。它是一个相对数指标，反映收益。它是一个相对数指标，反映 ，净现值是一个绝对数指标，反映净现值是一个绝对数指标，反映 。8/3/2023
27、43management school3、内含报酬率内含报酬率（IRR)所谓内含报酬率，是指能够使未来现金流入的现值所谓内含报酬率，是指能够使未来现金流入的现值等于未来现金流出的现值的等于未来现金流出的现值的 。决策规则：决策规则：8/3/202344management school内含报酬率的计算，用内含报酬率的计算，用“”，寻找，寻找出使净现值接近于零的贴现率，即为方案本身出使净现值接近于零的贴现率，即为方案本身的内含报酬率。的内含报酬率。例：用方案例：用方案A的数据，已知方案的数据，已知方案A的净现值为正的净现值为正数，说明它的投资报酬率大于数，说明它的投资报酬率大于10，因此，因此，
28、应提高贴现率进行测试。应提高贴现率进行测试。I18 NPV=-499 I16 NPV=9(满意，认可满意，认可16)不满意，可以用不满意，可以用“内插法内插法”来改善。来改善。(18%-i)/(18%-16%)=(-499-0)/(-499-9)i=16.04%8/3/202345management school内含报酬率是方案本身的收益能力，反映内含报酬率是方案本身的收益能力，反映其内在的获利水平。其内在的获利水平。注：注：如果两个方案是相互如果两个方案是相互 的，选的，选 大的。大的。(例题中应选例题中应选A。)如果两个方案是相互如果两个方案是相互 的，用现值指数或内的，用现值指数或内涵
29、报酬率来解决。涵报酬率来解决。(例题中优先安排例题中优先安排B方案，方案，如果有足够的资金，可以再安排如果有足够的资金，可以再安排A方案。方案。)8/3/202346management school二、非贴现的分析评价方法二、非贴现的分析评价方法1、回收期法回收期法所谓回收期，是指投资引起的现金流入累计到所谓回收期，是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的与投资额相等所需要的 。它代表收回投资所需要的年限，回收年限它代表收回投资所需要的年限，回收年限 ，方案越有利。方案越有利。8/3/202347management school(1)(1)原始投资一次支出，每年原始投资一次支出，每
30、年现金净流现金净流量相等时。量相等时。回收期回收期 /每年现金净流量每年现金净流量前例中前例中C方案就属于此情况。方案就属于此情况。回收期回收期(C(C)=(年年)8/3/202348management school(2)(2)如果每年现金净流量不等，或原始投如果每年现金净流量不等，或原始投资分次投入，则下式成立的资分次投入，则下式成立的n n为回收期。为回收期。(I(I1 1+I+I2 2.I.In n)=)=(O1+O2.On)前例中前例中A、B方案就属于此情况。方案就属于此情况。回收期回收期(A)=(年年)回收期回收期(B)=(年年)8/3/202349management schoo
31、l优点：优点：计算简单，易于理解。计算简单，易于理解。对于技术更新快和市场不确定性强的项对于技术更新快和市场不确定性强的项目，是一个有用的风险评价指标。目，是一个有用的风险评价指标。缺点：缺点：未考虑投资回收期以后的现金流量。未考虑投资回收期以后的现金流量。对投资回收期内的现金流量没有考虑到对投资回收期内的现金流量没有考虑到发生时间的先后。发生时间的先后。8/3/202350management school2、会计收益率法会计收益率法会计收益率年平均净收益会计收益率年平均净收益/原始投资原始投资100会计收益率会计收益率(A)(1800+3240)/2/20000100%=12.6%会计收益
32、率会计收益率(B)(-1800+3000+3000)/3/9000100%=15.6%会计收益率会计收益率(C)600/12000100%=5%8/3/202351management school第三节第三节 几种主要的长期投资决策几种主要的长期投资决策u 固定资产是否更新的决策固定资产是否更新的决策u 是否购置固定资产的决策是否购置固定资产的决策u 购置何种固定资产的决策购置何种固定资产的决策8/3/202352management school 更新决策是指在原有旧设备还能继续使更新决策是指在原有旧设备还能继续使用，但市场上出现了性能更好、生产效率用，但市场上出现了性能更好、生产效率更高
33、、能降低生产成本或能生产出质量更更高、能降低生产成本或能生产出质量更好的产品的同类设备时，企业是否用这种好的产品的同类设备时，企业是否用这种新设备替换就设备的决策。新设备替换就设备的决策。1 1、固定资产是否更新的决策、固定资产是否更新的决策8/3/202353management school例例：某企业准备购买一台新设备替换目前正：某企业准备购买一台新设备替换目前正在使用的旧设备，有关资料如下在使用的旧设备，有关资料如下(1)旧设备旧设备原值为原值为3.1万元，已提折旧万元，已提折旧1万元，可再使万元，可再使用用4年，年折旧额年，年折旧额5000元，元，4年后的残值年后的残值1000元。如
34、果现在出售该设备可得价款元。如果现在出售该设备可得价款1.8万元。万元。(2)新设备买价新设备买价3万元，运费和安装万元，运费和安装费费6000元，该设备可使用元，该设备可使用4年，年，4年后的残年后的残值值4000元，年折旧额元，年折旧额8000元。元。(3)使用新使用新设备可使年付现成本由原来的设备可使年付现成本由原来的6万元降到万元降到5万元。两种设备的年产量和设备维修费相万元。两种设备的年产量和设备维修费相同。同。(4)企业所得税率为企业所得税率为40，预定的投资，预定的投资报酬率报酬率15。问企业是否更新该设备。问企业是否更新该设备。8/3/202354management scho
35、ol分析：分析：更新决策可采用更新决策可采用 法，确定法，确定使用新设备与继续使用旧设备的现金流使用新设备与继续使用旧设备的现金流量差额，然后以预定的投资报酬率计算量差额，然后以预定的投资报酬率计算增减的净现值，即增减的净现值，即 ，据以判断，据以判断是否应该更新。是否应该更新。8/3/202355management school首先，首先，计算计算初始投资和初始投资和年折旧额年折旧额 初始投资初始投资 年折旧额年折旧额 解：解：以以“”表示现金流量的增减额，以正表示现金流量的增减额，以正量表示增加额，以负量表示减少额。量表示增加额，以负量表示减少额。出售旧设备的净损失为出售旧设备的净损失为
36、 元，元，这这3000元的损失虽然与投资现金流量无关，但元的损失虽然与投资现金流量无关，但可抵减当年所得税可抵减当年所得税 ，可视为，可视为现金流入量。现金流入量。8/3/202356management school其次，其次，计算各年的计算各年的营业现金流量营业现金流量 项目项目 年份年份1-4 付现成本付现成本(1)折旧额折旧额(2)税前净利税前净利(3)=0-(1)-(2)所得税所得税(4)=(3)40%税后净利税后净利(5)=(3)-(4)营业现金流量营业现金流量(6)(5)+(2)项目终结时的项目终结时的终结现金流量终结现金流量 （元）（元）8/3/202357management
37、 school最后，最后，根据根据现金流量，计算现金流量，计算NPVNPV=NPV ,说明更新设备是说明更新设备是 的。的。因此，因此，初始投资初始投资 1-3年的年的营业现金流量营业现金流量 第第4 4年的年的营业现金流量营业现金流量 8/3/202358management school 企业是否应购置机器设备来增加产量，企业是否应购置机器设备来增加产量，降低成本，取决于购置设备的资金耗费降低成本，取决于购置设备的资金耗费同其经济效果的比较，当购置设备的现同其经济效果的比较，当购置设备的现金流入的现值大于现金流出现值时，即金流入的现值大于现金流出现值时，即净现值为正时，应该购置设备；反之，
38、净现值为正时，应该购置设备；反之，则不应购置。则不应购置。2 2、是否购置固定资产的决策、是否购置固定资产的决策 8/3/202359management school例：例：某企业拟购置某项生产设备，买价为某企业拟购置某项生产设备，买价为55000元，运杂费及安装费为元，运杂费及安装费为5000元，元，该设备预计可使用该设备预计可使用5年，期满残值年，期满残值10000元，直线法计提折旧。该设备投产后，元，直线法计提折旧。该设备投产后，可使企业每年生产可使企业每年生产2000件产品，每件产件产品，每件产品节约直接材料和人工费品节约直接材料和人工费10元。预定投元。预定投资报酬率资报酬率12，
39、企业所得税率，企业所得税率40。问。问是否购买该设备。是否购买该设备。8/3/202360management school 解：解：（1）购买设备的现金流出量）购买设备的现金流出量 现金流出量现金流出量 （元）（元）（2）有效期内每年增加的现金流入量）有效期内每年增加的现金流入量 每年折旧额每年折旧额 (元元)每年增加的税后利润每年增加的税后利润 (元元)每年增加的现金流入量每年增加的现金流入量 (元元)8/3/202361management school（3）计算购置设备的净现值计算购置设备的净现值 NPV =NPV ,表明投资经济效果表明投资经济效果 ，应当，应当 。8/3/20236
40、2management school 例：某企业拟购置一条流水线，有甲、乙例：某企业拟购置一条流水线，有甲、乙两个方案，该企业采用使用年限法计提折两个方案，该企业采用使用年限法计提折旧，设企业所得税率为旧，设企业所得税率为40，预定的投资，预定的投资报酬率为报酬率为15，有关资料如下表。，有关资料如下表。3 3、购置何种固定资产的决策、购置何种固定资产的决策8/3/202363management school问：应采用何方案购建流水线？问：应采用何方案购建流水线？8/3/202364management school首先，首先，计算计算现金流出量现金流出量现金流出量现金流出量 =(元元)解：
41、解：以以“”表示现金流量的增减额，以正表示现金流量的增减额，以正量表示增加额，以负量表示减少额。量表示增加额，以负量表示减少额。8/3/202365management school其次，其次，计算计算现金流入量现金流入量 每年折旧额每年折旧额 =(元元)每年税后净利每年税后净利 =(元元)残值收入残值收入 (元元)流动资金回收额流动资金回收额 (元元)8/3/202366management school最后，最后，根据根据现金流量，计算现金流量，计算NPVNPV=(元元)NPV ,说明应选择投资额大的说明应选择投资额大的 方案。方案。8/3/202367management school资料阅读资料阅读旅游生态农庄项目可行性分析旅游生态农庄项目可行性分析8/3/202368management school本章重点：本章重点：长期投资决策需考虑的主要因素长期投资决策需考虑的主要因素 长期投资决策的评价方法长期投资决策的评价方法 几种主要长期投资决策几种主要长期投资决策 8/3/202369management schoolEnd of Chapter 58/3/202370management school