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1、财务报表分析第四次形成性考核作业本人选择徐工科技作为分析对象进行报表分析。一、公司简介：徐州工程机械科技股份有限公司（以下简称公司）原名徐州工 程机械股份有限公司，系1993年6月15日经江苏省体改委苏体改 生（1993） 230号文批准，由徐州工程机械集团公司以其所属的工程 机械厂、装裁机厂和营销公司1993年4月30日经评估后的净资产 组建的定向募集股份有限公司。公司于1993年12月15日注册成 立，注册资本为人民币95, 946, 600元。1996年8月经中国证监会 批准，公司向社会公开发行2400万股人民币普通股（每股面值为人 民币1元），发行后股本增至119,946,600元。1
2、996年8月至2004 年6月，经股东大会、中国证监会批准，通过以利润、公积金转增 或配股等方式，公司股本增至545, 087, 620元。经2009年8月22 日召开的公司2009年第一次临时股东大会审议通过，公司中文名 称由“徐州工程机械科技股份有限公司”变更为“徐工集团工程机 械股份有限公司”，英文名称由“ Xuzhou Construction MachineryScience & Technology Co., Ltd.变更为XCMGConstruction Machinery Co. , Ltd. 。2009 年 9 月 4 日，经徐 州市工商行政管理局核准，公司名称变更为“徐工集
3、团工程机械股 份有限公司”。公司是集筑路机械、铲运机械、路面机械等工程机械的开发、 制造与销售为一体的专业公司，产品达四大类、七个系列、近100 个品种，主要应用于高速公路、机场港口、铁路桥梁、水电能源设 施等基础设施的建设与养护。公司主要产品有：工程起重机械、筑 路机械、路面及养护机械、压实机械、铲土运输机械、高空消防设 备、特种专用车辆、工程机械专用底盘等系列工程机械主机和驱动 桥、回转支承、液压件等基础零部件产品，大多数产品市场占有率 居国内第一位。其中70%的产品为国内领先水平，20%的产品达到 国际当代先进水平。公司大力发展外向型经济，实施以产品出口为 支撑的国际化战略，工程机械产品
4、远销欧美、日韩、东南亚、非洲 等国际市场。公司年营业收入由成立时的3. 86亿元，发展到2007年的突破 300亿元，年实现利税20亿元，年出口创汇突破5亿美元，在中国 工程机械行业均位居首位。目前位居世界工程机械行业第16位， 中国500强公司第168位，中国制造业500强第84位，是中国工 程机械产品品种和系列最齐全、最具竞争力和最具影响力的大型公 司集团。二、采用杜邦财务分析体系进行综合分析:权益净利率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综 合性。由公式可以看出：决定权益净利率高低的因素有三个方面一 一权益乘数、销售净利率和总资产周转率。权益乘数、销售净利率 和总资产周转率三个比分
5、别反映了企业的负债比率、盈利能力比率 和资产管理比率。这样分解之后可以把权益净利率这样一项综合性 指标发生升降的原因具体化,定量地说明企业经营管理中存在的问 题，比一项指标能提供更明确的,更有价值的信息。权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越大，权益乘数越 高,说明企业有较高的负债程度,给企业带来较多地杠杆利益，同时 也给企业带来了较多地风险。资产净利率是一个综合性的指标，同 时受到销售净利率和资产周转率的影响。销售净利率高低的分析，需要从销售额和销售成本两个方面进 行。这方面的分析是有关盈利能力的分析。这个指标可以分解为销 售成本率、销售其它利润率和销售税金率。销售成本率还可进一步 分解为
6、毛利率和销售期间费用率。深入的指标分解可以将销售利润 率变动的原因定量地揭示出来,如售价太低,成本过高,还是费用过 大。当然经理人员还可以根据企业的一系列内部报表和资料进行更 详尽的分析。总资产周转率是反映运用资产以产生销售收入能力的 指标。对总资产周转率的分析,则需对影响资产周转的各因素进行 分析。除了对资产的各构成部分从占用量上是否合理进行分析外, 还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产组成部分使用效率的分析，判明影响资产周转的问题出在哪 里。三、下面采用杜邦财务分析体系来综合分析徐工科技和柳 工：财务比率汇总表徐 工柳 工年度2006年度2007 年 度2008
7、 年 度2006 年 度2007 年 度2008 年 度权益净利率0.010. 020.090. 190. 230. 13权益乘数0. 060. 030.030.0160. 0150. 02资产负债率0. 670.610.640.40. 450. 58资产净利 率0. 170. 793.0711.8715. 246. 49销售净利率0.210. 773.046. 637. 473. 69总资产周转率0. 81.031.011. 792. 041. 76固定资产周转率4. 153. 343. 239. 328. 256. 45流动资产周转率1. 131.481.462. 332. 712.41应
8、收账款周转率4.65. 997.6716. 6216. 1613. 56存货周转率1.942. 822. 963.384. 123. 75计算公式如下： 权益净利率=资产净利率X权益乘数资产负债率=负债总额/资产总额X100%资产净利率=销售净利率X资产周转率销售净利率=净利润/销售收入X100%总资产周转率二主营业务收入/总资产平均余额固定资产周转率二主营业务收入/固定资产平均余额流动资产周转率二主营业务收入/流动资产平均余额应收账款周转率二主营业务收入/应收账款平均余额存货周转率=主营业务收入/存货平均净额四、分析1、权益净利率的分析权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权
9、益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反 映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综 合作用的结果。通过上表可以看出徐工科技的权益净利率在逐年上 升，但是和柳工相比较还存在着比较大的差异。企业的投资者在很 大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。所以这个指标对公司的管理者也至关 重要。2、权益乘数的分析一般说来,权益乘数越大,企业负债程度越高,偿还债务能力越 差,财务风险程度越高。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水 平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度， 它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要
10、承担因负债增加而引 起的风险；在收益不好的年度,则可能使股东潜在的报酬下降。3、资产负债率的分析从投资者角度而言，只要资产报酬率高于借贷资本利息率，负 债比率越高越好。企业的经营者则应审时度势,全面考虑,在制定借 入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险,在二者之 间权衡,从而做出正确决策。由上表可知,在2006年至2008年徐工 科技的资产负债率始终高于同行业柳工,从而使权益乘数居高不下。 这个指标显示出徐工科技受国家政策的影响很大。柳工的权益乘数 逐年上升,说明他们也受到国家政策的影响，但不大。4、资产净利率的分析资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综 合性，而资产
11、净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。 总资产周转率是反映总资产的周转速度。销售净利率反映销售收入 的收益水平。由上表可看出，徐工科技资产净利率从2006年至2008 年逐年上升,特别是2008年上升到3. 07,相较于2006年和07年的 0.17、0.79有较大的提高。但是和柳工相比较仍然存在较大差异, 管理者应该加强销售和资产周转的管理。5、其他指标分析其他指标前面几次作业中已经做过详细分析,这里不在重复。五、总结通过四次作业对徐工科技的分析,可以看出各项财务指标之间 彼此依存，相互制约。而在这所有指标中最综合、最具有代表性的 财务指标是权益乘数即净资产收益率,它是杜邦财务分析体系的核 心,是一个综合性最强的指标,其他各项指标都是围绕这一核心,来 共同反映企业的财务状况。