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1、2. 1-2. 2第一节财务报表分析概述本节的目的是介绍财务分析的基本概念和知识结构。不 要求死记硬背，只要求理解，尤其是财务报表分析的方法。第二节基本的财务比率本节主要介绍财务比率的定义、计算公式、影响因素和 经济含义。对这些内容要记忆并理解，它们是进行财务分析 的知识基础。学习方法：1 .牢记各比率的计算公式；2 .掌握财务报表的基本结构，熟悉报表项目之间的因果、 勾稽关系；3 .对不同大类的财务比率，一方面要知道它们的共性， 另一方面要知道它们的差异，这样才能理解他们在财务分析 中的特定作用；4 .要掌握解题技巧，抓“核心指标”，找“问题指标”。财 务 比公式指标分析不变，因此会影响流动
2、比率和速动比率，可将C、D排除。现金是速动资产项目，因此，流动比率和速动比率的分子会 增加相同金额现金，而流动比率大于速动比率，所以速动比 率变化幅度要大，应当选择B。手写图示0201-01（2）将积压的存货若干转为损失，将会（）oA.降低速动比率B.增加营运资本C.降低流动比率D.降低流动比率，也降低速动比率答疑编号20020108：针对该题提问答案：C解析将积压存货转为损失，因为存货不是速动资产项 目，所以不会影响速动比率，则可将A、D排除。存货减少， 流动资产则减少，而流动负债不变，因此营运资本会降低, 流动比率会降低，因此B错误，C为正确选择。（3）收回当期应收账款若干，将会（）oA.
3、增加流动比率B.降低流动比率C.不改变流动比率D.降低速动比率答疑编号20020109：针对该题提问答案：C解析收回应收账款使现金增加、应收账款减少相同金 额，流动资产合计不变，流动负债也不变，因此流动比率和 速动比率都不会变化，所以C为正确选择。（4）赊购原材料若干，将会（）0A.增大流动比率B.降低流动比率C.降低营运资本D.增大营运资本答疑编号20020110：针对该题提问答案：B解析赊购原材料使流动资产和流动负债等额增加，所 以营运资本不变，则应排除C、Do已知业务发生前后，速 动资产都超过了流动负债，即流动比率大于1,因此，流动 比率分子、分母同时增加相同金额，流动比率的比值则会降
4、低，所以应排除A,选择B。手写图示0201-02（5）偿还应付账款若干，将会（）。A.增大流动比率，不影响速动比率B.增大速动比率，不影响流动比率C.增大流动比率，也增大速动比率D.降低流动比率，也降低速动比率答疑编号20020111：针对该题提问答案：C解析偿还应付账款使流动资产（速动资产）和流动负 债等额同减，会影响流动比率和速动比率，因此，应排除A、 Bo由于，业务发生前流动比率和速动比率均大于1,且已知 分子与分母同时减少相等金额，因此，流动比率和速动比率 的比值都会增大，则应排除D,选择C。阂一，内消”手写图示0201-033.考察指标间的勾稽关系例题7某公司今年与上年相比，销售收入
5、增长10%, 净利润增长8%,资产总额增加12%,负债总额增加9%。可 以判断，该公司权益净利率比上年下降了。（）答疑编号20020112：针对该题提问答案：N说明：今年权益净利率=上年净利润（1+8%） /上年资 产（1+12%）-上年负债（1+9%）,由于分母增长幅度超过 分子增长幅度，因此该公司权益净利率比上年下降。世熊）手写图示0201-04例题：某公司xx年度简化的资产负债表如下：资产负债表xx公司xx年12月31日 单位:万元资产负债及所有者权益货币50应付账款100资金应收账款长期负债存货实收资本100固定资产留存收益100资产合计负债及所有者权益合计其他有关财务指标如下：（1）
6、长期负债与所有者权益之比：0.5（2）销售毛利率：10%（3）存货周转率（存货按年末数计算）：9次（4）平均收现期（应收账款按年末数计算，一年按360 天计算）：18天（5）总资产周转率（总资产按年末数计算）：2.5次要求：利用上述资料，在答题卷填充该公司资产负债表 的空白部分，并列示所填数据的计算过程。（2000年）答疑编号20020113：针对该题提问答案：手写图示0201-05所有者权益=100+100=200长期负债=200x0.5=100负债及所有者权益合计=200+100+100=400资产合计二负债及所有者权益合计=400因为总资产周转率=销售收入/总资产=销售收入/400= 2
7、.5所以销售收入=2.5x400= 1000因为应收账款周转率=销售收入/应收账款= 1000/应收 账款= 360/18所以应收账款=18x 1000/360=50销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入=10%, 销售成本=900因为存货周转率=销售成本/存货= 900/存货=9所以存货二900/9=100固定资产=400-50-50-100=200负债货币资金50应付账款100应收账款50长期负债100存货100实收资本100固定资产200留存收益100资产合计400负债及所有者权益合计400资产及所有者权益第三节财务报表分析的应用一、杜邦分析体系（一）杜邦体系的核心公式净资产收益率
8、=资产净利率X权益乘数二销售净利率X资产周转率X权益乘数例题某企业去年的销售净利率为5.73%,资产周转率 为2.17；今年的销售净利率为4.88%,资产周转率为2.88。 若两年的资产负债率相同，今年的权益净利率比去年的变化 趋势为（）oA.下降B.不变C.上升D.难以确定答疑编号20020201：针对该题提问答案C解析权益净利率=销售净利率x资产周转率x权益乘数去年的权益净利率=5.73%x2.17A= 12.43%A今年的权益净利率=4.88%x2.88A= 14.05%A因此，权益净利率今年比去年呈上升趋势。（二）权益乘数的含义与计算权益乘数越高，负债比重越大，财务风险越大。权益乘数=
9、资产/所有者权益=1+产权比率=1/ （1-资产负 债率）例题在杜邦分析体系中，假设其他情况相同，下列说 法中错误的是（）。A.权益乘数大则财务风险大B.权益乘数大则权益净利率大C.权益乘数等于资产权益率的倒数D.权益乘数大则资产净利率大答疑编号20020202：针对该题提问答案：D解析：权益乘数表示企业的负债程度，因此权益乘数大 则财务风险大；权益净利率等于资产净利率乘以权益乘数, 则权益净利率与权益乘数成正比例关系；权益乘数是资产权 益率的倒数，即资产除以权益；资产净利率的大小，是由销 售净利率和资产周转率的大小决定的，与权益乘数无关。（三）杜邦财务分析法的应用1 .比较分析法的应用与企业
10、过去比与同行业先进水平比2 .因素分析法的应用（1）指标分解法：序号思路比率对比结论1核心指标权益净利率同 业 历 史好或差2分解权益净利率资产净利率权益乘数同 业 历 史好则 结束 差则 继续3分解资产净利率销售净利率总资产周转率同业好则 结束历史差则继续4进一步分解 销售净利率收入、销售成 本、管理费用、 销售费用的绝 对数或相对数同 业 历 史结论5进一步分解 总资产周转 率存货、应收账款周转率同 业 历 史结论(2)连环替代法的应用设 F=axbxc基数(过去、计划、标准)：Fo= AoxBoxCo实际数：Fi=AixBixCi实际与基数的差异：Fi-Fo计算步骤基数：Fo=AoxBo
11、xCo(1)置换 A 因素：AixBoxCo (2)置换 B 因素：AixBixCo (3)置换C因素：AixBixC (4)(2) - (1)即为A因素变动的影响(3) - (2)即为B因素变动的影响率变现能 力（短 期偿债 能力）流 动 比 率流动资产 /流动负 债（1）没有统一标 准（2）影响可信性 的因素速 动 比 率速动资产 /流动负 债（剔除存 货的原 因）（1）没有统一标 准（2）影响可信性 的因素保 守 速 动 比 率（现金+ 短期证券 +应收票 据+应收 账款净 额）/流动 负债（4）-（3）即为C因素变动的影响简化分析法（差额分析法）：A因素的影响：（Ai-Ao） xBox
12、CoB因素的影响：Aix （Bi-Bo） xCoC因素的影响:AixBiX （Ci-Co）例题：F公司经营多种产品，最近两年的财务报表数据 摘要如下（单位：万元）利润表数据上年本年营业收入1000030000销货成本（变动成本）730023560管理费用（固定成本）600800营业费用（固定成本）5001200财务费用（借款利息）1002640税前利润15001800所得税500600净利润10001200资产负债表数据上年末本年末货币资金5001000应收账款20008000存货500020000其他流动资产01000流动资产合计750030000固定资产500030000资产总计12500
13、60000短期借款185015000应付账款200300其他流动负债450700流动负债合计250016000长期负债029000负债合计250045000股本900013500盈余公积9001100未分配利润100400所有者权益合计1000015000负债及所有者权益总计1250060000要求：进行以下计算、分析和判断（提示：为了简化计 算和分析，计算各种财务比率时需要的存量指标如资产、所 有者权益等，均使用期末数；一年按360天计算）：（1）净利润变动分析：该公司本年净利润比上年增加了 多少?按顺序计算确定所有者权益变动和权益净利率变动对净利润的影响数额(金额)。答疑编号2002020
14、3：针对该题提问答案：手写图示0202-01净利润变动分析：净利润增加=1200-1000=200万元因为：净利润二所有者权益x权益净利率所有者权益增加影响净利润数额=(15000-10000) xl0%=500 万元权益净利率下降影响净利润数额=15000x (8%-10%) =-300万元(2)根据杜邦分析原理分层次分析权益净利率变化的 原因，包括：计算本年权益净利率变动的百分点，并将该百 分点分解为两部分，其中资产净利率变动对权益净利率的影 响数按上年权益乘数计算；计算资产净利率变动的百分点, 并将该百分点分解为两部分，其中销售净利率变动对资产净 利率的影响数按本年资产周转率计算。竹 3
15、 加椽力的二世0 乂例次二 Hr- x /St- A *)x Cb|-b*)手写图示0202-02答疑编号20020204：针对该题提问答案：权益净利率变动分析权益净利率的变动二-2%因为：权益净利率=资产净利率x权益乘数 资产净利率下降对权益净利率的影响二(1200/60000-1000/12500) xl.25=-7.5%权益乘数上升对权益净利率的影响二(60000/15000-12500/10000)义2%=5.5%资产净利率变动因素分析资产净利率变动=-6%因为：资产净利率=资产周转率x销售净利率资产周转率变动对资产净利率的影响二(30000/60000-10000/12500) xl
16、0%=-3%销售净利率变动对资产净利率的影响=0.5x(1200/30000-1000/10000) :3%手写图示0202-03（3）资产周转天数分析：确定总资产周转天数变动的 差额，按顺序计算确定固定资产周转天数和流动资产周转天 数变动对总资产周转天数的影响数额（天数）。答疑编号20020205：针对该题提问答案：资产周转天数分析总资产周转天数变动=360/0.5-360/0.8=720-450=270天因为：总资产周转天数=固定资产周转天数+流动资产周 转天数固定资产周转天数变动影响=360/ （30000/30000） -360/(10000/5000) =180 天流动资产周转天数影
17、响=360/ (30000/30000) -360/(10000/7500) =90 天手写图示0202-04手写图示0202-05二、上市公司的特殊财务比率可以分成三类（1）与普通股数相对比的比率每股盈余二（净利润-优先股息）/普通股数每股净资产（或每股账面价值）=股东权益/年度末普通 股数每股股利=现金股利/年度末普通股数（2）与每股市价相关的指标市盈率=每股市价/每股收益市净率=每股市价/每股净资产股票获利率=每股股利/每股市价（3）关联比率股利支付率=每股股利/每股收益留存盈利比率二（净利-全部股利）/净利股利保障倍数=每股收益/每股股利1 .注意指标计算与分析例题如果某公司2003年
18、初发行在外的普通股为100万 股，4月4日增发15万股，6月6日增发20万股，贝U该公 司2003年度加权平均发行在外的普通股股数为120万股。（）（2005 年）答疑编号20020206：针对该题提问答案：7解析：加权平均发行在外的普通股股数= 100+15x8/12+20x6/12=120 （万股），注意发行当月不记入发 行在外的月份数中。例题每股收益是衡量上市公司盈利能力重要的财务指 标（）o （2002 年，2 分）A.它能够展示内部资金的供应能力B.它反映股票所含的风险C.它受资本结构的影响D.它显示投资者获得的投资报酬答疑编号20020207：针对该题提问答案：c解析：收益多不一定
19、多分红，同样也就不一定多留存,还取决于公司的股利政策，所以选项A不对；每股收益不能 衡量股票所含的风险，所以B不对；收益多不一定多分红, 所以它不能显示投资者获得的投资报酬I。例题市盈率指标主要用来估计股票的投资价值与风险。 投资者为了选择投资价值高的行业，可以根据不同行业的市 盈率选择投资对象。（）（2004年，1.5分）答疑编号20020208：针对该题提问答案：x解析：市盈率指标不能用于不同行业公司的比较，充满 扩展机会的新兴行业市盈率普遍较高，而成熟工业的市盈率 普遍较低，这并不说明后者的股票没有投资价值。2.指标间勾稽关系例：ABC公司无优先股，去年每股盈余为4元，每股发放股利2元，
20、保留盈余在过去一年中增加了 500万元。年底每股账面价值为30元，负债总额5000万元，则该公司的资 产负债率为（）oA.30%B.33%C.40%D.44%答疑编号20020209：针对该题提问答案：C解析：普通股数= 500/ （4-2） =250 （万股）所有者权益= 250x30 = 7500 （万元）负债率= 5000/ （5000+7500） =5000/ 12500=40%例题下列公式中不正确的是（）oA.股利支付率+留存盈利比率=1B.股利支付率x股利保障倍数=1C.变动成本率+边际贡献率=1D.资产负债率x产权比率=1答疑编号20020210：针对该题提问答案D解析：资产负债
21、率=负债总额/资产总额X100%产权比率=负债总额/股东权益X100%它们的乘积不等于1。三、现金流量分析（一,）基本指标1 .结构分析（1）三种活动现金流量结构分析（2）流入流出比分析对于健康正在成长的公司，经营活动流入流出比大于1；投资活动流入流出比小于1:筹资活动流入流出比大于或小 于lo2 .流动性分析评价偿付债务能力：经营现金净流量 净额某种负债3 .获取现金能力分析评价营业现金流创造能力：经 营现金净流量净额/某种资源4 .财务弹性分析评价适应环境、利用投资机会的能 力：经营现金流量净额/现金需求量现金满足投资比率=近五年经营活动现金流量净额之和/ 近五年资本支出、存货增加、现金股
22、利之和该比率越大，说明资金自给率越高。比率达到1,则表 明企业可以用经营获取的现金满足扩充所需资金，若小于1, 则是靠外部融资来补充资金。例题1对于一个健康的、正在成长的公司来说，经营活 动现金净流量应当是正数，投资活动现金净流量是正数，筹 资活动现金净流量正、负数相间。（）（1999年，1分）货 周 转 率销货成本 /平均存 货资产管 理（资 产管理 效率）账 款 周 转 率影响指标正确计 算的因素:季节性 销售收入经营企业;大量分 /平均应期收款结算;大量 收账款 使用现金结算;年 末销售大量增加 或大幅度下降。动 资 产 周 转 率销售收入/平均流 动资产答疑编号20020211：针对该
23、题提问答案：x解析：对于健康正在成长的公司，一般经营活动现金净流量为正；投资活动现金净流量为负；筹资活动现金净流量 是正负相间的。例题2下列财务比率中，最能反映企业举债能力的是（）o （1999 年，1 分）A.资产负债率B.经营现金流量净额与到期债务比C.经营现金流量净额与流动负债比D.经营现金流量净额与债务总额比答疑编号20020212：针对该题提问答案：D例题3ABC公司2004年销售收入105982.906万元（不 含税），期末流动负债20000万元，长期负债75000万元， 股东权益165700万元，其中股本100000万元（每股面值1 元）；已知本期到期长期负债7000万元，应付票
24、据1000万 元；本期每股现金股利为0.10元，增值税率为17%,所得税 率为33%。其它资料如下：2004年度ABC公司简化现金流量表 单位：万元金项目额、经苜活动产生的现 金流量销售商品、提供劳务收 到的现金110900现金收入合计110900现金支出小计93, 700经营活动产生的现金流量净额17, 200二、投资活动产生的现金流量净额(27, 700)二、筹资活动产生的现金流量净额10, 100四、现金及现金等价物净增加额-400同行业平均水平指标如下:指标行业平均指标行业平均到期现金债务比2现金流动 负债比0.7现金债务0.12销售现金0.22总额比比率每股经营 现金流量 净额0.2
25、5全部资产 现金回收 率6.5%现金股利保障倍数3要求：(1)对照行业平均指标，计算并作简单分析。答疑编号20020213：针对该题提问答案：现金到期债务比= 17200： (7000+1000) =2.152 较好现金流动负债比=17200-20000=0.860.7较好现金债务总额比=17200： (75000+20000) =0.180,12 较好可以看出企业的流动性较好。含增值税的销售收入=105982.906x (1 + 17%) =124000 万元销售现金比率=17200-124000=0.14 V 0.22较差每股经营现金流量净额=17200勺00000=0.17 (元/股)
26、6.5% 较好可以看出反映企业获取现金能力的前两个指标较差，而 后一个指标略好。现金股利保障倍数=0.17丑）.10=1.703较差可以看出企业的财务弹性较差。（2）若目前借款利率10%,则该企业理论上有息负债 最高额可达到多少？答疑编号20020214：针对该题提问答案：理论上有息负债最高额=17200勺0%=172000万元手写图示0202-07（3）该企业总的现金净流量为-400,有人认为财务状况 肯定不良，你认为这种观点是否正确，并作判断说明。答疑编号20020215：针对该题提问答案：不正确：因为该企业的经营现金流量净额为正数, 投资活动的现金流量净额是负数，筹资活动的现金流量净额
27、为正数，所以应判断企业处于健康的、正在成长的阶段。至 于总流量为负数，并不能说明财务状况不良，应作具体分析。本章需要注意的内容：1 .基本财务比率的计算分析及指标的影响因素；2 .杜邦分析体系（结合连环替代法和指标分解法）；3 .上市公司财务比率的计算以及分析；4 .现金流量表指标的计算及分析时需要注意的问题。资 产 周 转 率负债负债比率总负债/ 总资产率（长有 期偿债形 能力）净值 债 务 率负债总额/ （股东权 益一无形 资产净 值）销售收入 /平均总 资产-M-狄税息前利利息的内容、对比润/利息基础盈利能力产 权 比 率总负债/所有者权、人 命产净利润/净平均资产利总额净利润/平均净资
28、、乙lift产销 售 净 利 率净利润/销售收入销 售 毛 利 率毛利/销售收入1.考察指标的含义、分析及影响因素例题1.影响速动比率的因素有（）（1998年，2分）A.应收账款B.存货C.短期借款D.应收票据E.预付账款答疑编号20020101：针对该题提问答案ACDE解析：计算速动比率时已扣除了存货。例题2.某公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债 务。为查清其原因，应检查的财务比率包括（）o （1999年，2分）A.资产负债率B.流动比率C.存货周转率D.应收账款周转率E.已获利息倍数答疑编号20020102：针对该题提问答案:BCD解析：由于不能偿还到期债务，所以说明该企业短期偿 债
29、能力较差。选项中只有B是属于短期偿债能力的评价指标。 但是CD是影响流动比率的因素，所以也要选。例题3.下列各项中，可以缩短营业周期的有（）。（2003 年，2分）A.存货周转率（次数）上升B.应收账款余额减少C提供给顾客的现金折扣增加，对他们更具吸引力D.供应商提供的现金折扣降低了，所以提前付款答疑编号20020103：针对该题提问答案：ABC解析：营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数,A、 B、C均可加速存货或应收账款的周转；而D涉及的是应付 账款，与营业周期无关，所以不正确。例题4.不影响应收账款周转率指标利用价值的因素是（）o （2001 年，1 分）A.销售折让与折扣的波动B.季
30、节性经营引起的销售额波动C.大量使用分期收款结算方式D.大量地使用现金结算的销售答疑编号20020104：针对该题提问答案：A解析：应收账款周转率等于销售收入净额除以平均应收 账款，分子销售收入净额扣除了折扣与折让，所以销售折让 与折扣的波动不会影响应收账款周转率指标的利用价值。例题5.在进行已获利息倍数指标的同行业比较分析时, 应选择本企业该项指标连续几年的数据，并从稳健的角度出 发，以其中指标最高的年度数据作为分析依据。（）（2001 年，1.5分）答疑编号20020105：针对该题提问答案：x解析：只要高于以往年度最低的数据就足以稳健了。例题6.某公司2004年度销售收入净额为6000万
31、元。年 初应收账款余额为300万元,年末应收账款余额为500万元。 每年按360天计算，则该公司应收账款周转天数为（）天。 （2005 年）A.15B.17C.22D.24答疑编号20020106：针对该题提问答案：D解析:应收账款周转率=6000;（300+500 ”2 = 15 （次）， 应收账款周转天数= 360/15 = 24 （天）。2.考察业务发生对指标的影响例题6 ABC公司是一个有较多未分配利润的工业企业。 下面是上年度发生的几笔经济业务，在这些业务发生前后， 速动资产都超过了流动负债。请回答下列问题（即从每小题 的备选答案中选择一个正确答案，将该答案的英文字母编号 填入题内的括号）。（1）长期债券投资提前变卖为现金，将会（）oA.对流动比率的影响大于对速动比率的影响B.对速动比率的影响大于对流动比率的影响C.影响速动比率但不影响流动比率D.影响流动比率但不影响速动比率答疑编号20020107：针对该题提问答案：B解析长期债券投资提前变现，使现金增加，流动负债