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1、浅析京东白条资产证券化浅析京东白条资产证券化 本文关键词：白条，浅析，资产证券化，京东浅析京东白条资产证券化 本文简介：浅析京东白条资产证券化【摘要】随着互联网金融的发展，具有成熟客户群体的电商平台纷纷布局市场潜力巨大的消费金融市场。以京东、阿里巴巴为代表的电商相继推出了符合自身特点的互联网消费金融产品，并借助自身电商平台积累的海量数据和丰富的场景应用实现较快的发展。京东白条是互联网公司涉及消费金融市场的一种创新产品浅析京东白条资产证券化 本文内容：浅析京东白条资产证券化【摘要】随着互联网金融的发展，具有成熟客户群体的电商平台纷纷布局市场潜力巨大的消费金融市场。以京东、阿里巴巴为代表的电商相继
2、推出了符合自身特点的互联网消费金融产品，并借助自身电商平台积累的海量数据和丰富的场景应用实现较快的发展。京东白条是互联网公司涉及消费金融市场的一种创新产品，本文以国内首例互联网消费金融资产证券化产品“京东白条ABS”为探讨对象。探讨发觉其优势和劣势，然后在该ABS产品的创新框架之下，其他企业也可以借鉴这套运作的流程，促进金融创新，提升企业财务管理水平。【关键词】京东白条资产证券化一、案例介绍京东商城是中国最大的自营式电商企业。京东商城从成立至今，在我国自营式B2C市场始终占有较高的市场份额，并保持持续增长态势。客户在京东商城进行购物时，可以先通过京东白条的方式先购买下商品，然后通过分期还款的方
3、式来偿还货款。京东白条只能在京东商城中运用，并不能应用于其他场景，属于京东商城供应给消费者的赊销服务：而且京东白条对应的场景是京东商城，京东商城上的货物或服务的全部权是属于京东商城的，京东白条的供应者对消费者购买的商品享有处置权。本质上，京东白条属于商业信用而不是信贷产品，因此京东白条是应收账款。京东白条ABS拟募集资金8亿元。该专项安排发行的资产支持证券按现金流偿付依次分为三级，分别为优先级、次优级以及次级。从募集资金的规模来看，优先级、次优级以及次级资产支持证券的占比分别为75%、13%和12%。资产池产生的现金流根据证券类别依次流向优先级、次优级和次级证券，每个级别证券的偿付风险依次递减
4、。该专项安排的全部类别证券面对合格机构投资者发行。其中优先级和次优级证券均可在深交所综合协议交易平台交易流通，次级证券由原始权益人京东世纪贸易的全资子公司江苏京东信息技术有限公司持有至到期。二、京东白条ABS的优势（一）仅采纳内部增信方式，信用增进成本较低该专项安排将发行的资产支持证券根据现金流偿付依次分为三类：优先级产品、次优级产品和次级产品。三档证券产品的分层比例为75：13：12。区分于信贷资产证券化的分层结构中次档产品比例一般较低的特点，该专项安排的证券结构中次级证券比例相对较高，12%的次级证券为优先级证券和次优级证券供应了较高的信用支持。当次级证券不足以弥补资产池的损失时，超额担保
5、将汲取剩余的损失。该专项安排的初始超额担保金额为1.49亿元，但考虑到循环交易结构，基础资产的余额处于变动状态，超额担保的来源也具有不确定性，所以该专项安排的超额担保属于软信用增进。（二）产品投资风险较低京东白条的客户都是京东商城上的注册会员，所以京东世纪贸易拥有大量关于客户信息的数据，京东世纪贸易通过这些积累的交易信息，就可以获得客户的消费习惯、消费实力以及收入状况等各种信息。由此可见，京东世纪贸易利用自身平台优势可以最大限度地降低因信息不对称所产生的风险。京东世纪贸易为了让平台积累的大量数据形成有效的信息，大数据模型体系，用于实现对借款人全流程的实时监控，形成了完善的风险限制体系。京东世纪
6、贸易通过数据处理，可以有效地甄别和挖掘客户信息，消退信息不对称，并开发出更具特性化的金融产品。在对已有的借款者进行管理的过程中，京东世纪贸易借助这些分析框架可以更好地实现风险防范和监控。（三）资产支持证券本身具有较强的风险抵挡实力该专项安排还对基础资产质量状况进行?时监控，假如基础资产的违约率在指定的时间内连续超过10%，将会变更资产池现金流的偿付依次。此外，考虑到基础资产是消费类应收账款，往往具有期限短、金额小、笔数多的特点，从资产分散性角度来看，基础资产质量较好。三、京东白条ABS的劣势（一）投资主体较为单一，证券流淌性不足该专项安排是面对不超过200人的合格机构投资者发行资产支持证券，属
7、于非公开发行。此外，证券的交易流通市场是深交所的综合协议交易平台，该证券产品只能在合格机构投资者之间流通。而合格机构投资者的准入门槛较高，只有少数资金实力雄厚的投资机构才能进行申购和交易。因此，该证券产品的投资主体较为单一且合格投资者数量有限，证券交易活跃度较低。资产支持证券的流淌性不足，一方面证券发行主体须要向投资者支付肯定的流淌性溢价，以补偿投资者担当的流淌性风险，增加了融资成本；另一方面，由于投资者准入门槛较高，实质上风险还是滞留在金融体系中，证券化产品定价不能反映真实风险水平，不利于市场发展。（二）缺乏法律主体地位目前，企业资产证券化的SPV机构是由安排管理人设立的专项资产管理安排，但
8、与信贷资产证券化相比，该专项安排不具备信托法律主体地位，因而无法对基础资产进行全部人的变更登记。企业资产证券化设立的专项资产管理安排既不属于信托也不属于公司，缺乏法律地位。就目前企业证券化采纳的方法而言，都是安排管理人代替专项安排与原始权益人订立资产买卖合同，基础资产登记于安排管理人名下，无法实现法律意义上的与安排管理人的破产风险隔离，投资者的追索权可能无法得到落实。四、京东白条ABS的启示预期在将来能够产生稳定的现金流的基础资产是证券化能够胜利实施的关键因素之一。资产证券化实质上是以基础资产的预期将来能够实现的现金流为基础，因此企业在进行资产证券化时，能够产生稳定的现金流的基础资产是整个资产证券化过程的关键，只有这样才能在证券的存续期内保证投资者的预期收益。因此，基础资产的持续性、稳定性等都是确定其能否胜利实现证券化的重要指标。应收账款作为企业重要的流淌资产，其资金回收具有肯定的周期性，且企业应收账款的规模一般较为稳定，不会短时间内出现难以预料的猛烈波动，应收账款是企业可以进行资产证券化的较为良好的基础资产。第6页 共6页第 6 页 共 6 页第 6 页 共 6 页第 6 页 共 6 页第 6 页 共 6 页第 6 页 共 6 页第 6 页 共 6 页第 6 页 共 6 页第 6 页 共 6 页第 6 页 共 6 页第 6 页 共 6 页