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1、摘要 第三方支付凭借其便捷、高效、安全的支付体验，使得中国的支付市场成为国际领先的支付市场之一。远C端企业需要通过创新的支付体验以及完整的行业解决方案来提升自身的效率。所以，对于众多的支付机行业行业概况概况构而言，另一个角度的第三方支付竞争刚刚步入新的开始。C端业务迎来新入局者，变现路径合规要求提高，加强与商业银行、持牌消费金融公司的合作，为其提供获客引流通道或开通联名信用卡是更加稳妥的路径。反垄断措施或使C端市场集中度下降，通过完整的用户和商户运营体系，维持用户和商户的粘性，为其提供独特价值，是支付机构的关键能力所在。细分领域细分领域现现状及建状及建议议 远C端产业改造需求带来产业支付新机遇
2、：通道类支付同质化、单一化的服务已不再适用，头部第三方支付机构开始以提供定制化解决方案、多元化支付产品为标准，协助构筑产业互联网进而实现全产业链条生态化协同的重要价值。产业支付关键：业务功能模块复用降成本，引流供应链金融业务增收入；支付系统奠定数字化基础，供应链数字化重塑进一步释放效能 线下近C端产业支付实践：条码支付为线下商户数字化升级提供窗口，头部收单机构及服务商规模效应显现，服务能力与产品力是业务逻辑升华的关键 央行数字货币的推广应用，带来下游系统机具升级需求增加 线上线下场景进一步融合，服务商面临转型挑战，有序整合多元企业服务 产业链横向竞争活性增加，纵向开放合作生态，形成开放、富有活
3、力的支付生态趋势趋势洞洞见见来源：艾瑞研究院自主研究绘制。22021.5 iResearch I行业发展大观1 行业发展空间与支撑力 盈利性分析 监管政策分析细分领域发展分析典型企业案例分析行业发展趋势2343国际领先的支付市场不同时期的产品创新带来便捷高效的支付体验早在1998-2005年，首信易、支付宝、连连支付、快钱、财付通等第三方支付机构相继成立，开始为线上化商业活动提供支付渠道。2010年，中国人民银行发布了非金融机构支付服务管理办法，并向符合条件的机构颁发支付业务许可证，这些举措确认了非金融机构支付业务的合法性地位，通过将其纳入监管规范了企业经营、保障行业长期有序发展。自2010年
4、起，在网络购物、社交红包、线下扫码支付等不同时期不同推动力的作用下，第三方支付交易规模经历高速发展，在2020年，第三方移动支付与第三方互联网支付的总规模达到271万亿元支付交易规模。第三方支付凭借其便捷、高效、安全的支付体验，使得中国的支付市场成为国际领先的支付市场之一。2016-2025年中国第三方移动支付与第三方互联网支付交易规模104.6%40.7%58.4%18.7%10.2%15.6%8.3%13.0%9.0%12.9%9.0%11.6%9.0%11.2%8.0%3.9%-12.8%-14.1%489.233.0441.0395.730.6351.328.0311.725.7271
5、.021.8251.123.6219.625.0456.229.1410.4148.3367.7325.678.728.0288.1249.2226.1190.519.9120.358.8201620172018201920202021e2022e2023e2024e2025e第三方移动支付交易规模（万亿元）第三方互联网支付交易规模（万亿元）第三方移动支付交易规模增速（%）第三方互联网支付交易规模增速（%）注释：1.因目前第三方支付企业实际业务具有多元化、集团化、跨行业的特征，核算数据仅代表艾瑞针对支付交易规模这一业务维度的观点；2.交易规模统计口径为C端用户在移动端和PC端主动发起的C2C、
6、B2C、B2B2C单边交易规模，不包括资金归集等B2B业务；3.交易规模核算范围为移动消费（移动电商、移动游戏、移动团购、网约车、移动航旅、二维码扫码）、移动金融（货币基金、P2P、其他口径内移动金融产品）、个人应用（信用卡还款、银行卡间转账、银行卡至虚拟账户转账、虚拟账户间转账）、其他（生活缴费、手机充值、其他口径内交易）；4.艾瑞根据最新掌握的市场情况，对历史数据进行调整。来源：综合市场公开信息、企业及专家访谈，根据艾瑞统计模型核算。42021.5 iResearch I行业增长支撑因素C端用户在网时长稳定累加，产业互联网带来生产型流量从C端用户交易而言，随着用户移动设备使用时间的加长，移
7、动支付亦将伴随交易规模的稳定增长。同时，第三方支付机构已经构筑了较强的用户壁垒，用户已经形成对第三方支付机构路径依赖，过往未有银行相关支付APP能够成功完成用户使用习惯的迁移，预计未来这种强劲的优势会继续延续。而产业端，产业互联网的崛起将为互联网整体带来大量的生产型流量，支付作为所有商业行为的最关键一环，亦将随之产生新增的产业端支付业务规模。2016-2021年中国移动设备月度总有效使用时间2019.4-2021.3不同类型APP月度总独立设备数200000150000100000500000140000000012000000001000000000800000000600000000400
8、0000002000000000头部2家第三方支付机构APP（万台）月度总有效使用时间(万分)月总独立设备数排名前5家银行及云闪付APP（万台）2019-2024年中国产业互联网带来的GDP增量8663.69387.87970.47485.26703.56096.42019e2020e2021e2022e2023e2024e产业互联网带来的GDP增量（亿元）来源：1.mUserTracker:基于日均400万手机、平板移动设备软件监测数据，与超过1亿移动设备的通讯监测数据，联合计算研究获得；2.GDP 增量以 2018 年为固定价格基期，由艾瑞研究院建模推算，清华大学互联网产业研究院复核论证，
9、清华大学互联网产业研究院及艾瑞研究院联合绘制。52021.5 iResearch I稳定期寻求新的增长突破增速趋于稳定，未来增长支撑性来自于C端下沉和B端创新回顾我国第三方移动支付的增长路径，缘起于电商，因社交红包转账而获得爆发性增长，因线下二维码支付进入线下驱动的新轨道。而伴随着规模的快速增长，第三方移动支付渗透率逐步提升，行业规模增速趋于稳定。即便是在特殊的2020年，仅前两个季度线下二维码支付受到一定冲击，行业整体仍旧可以保持稳定的增长态势。行业未来增长的确定性在于第三方移动支付在地域和人群的持续下沉，而再一次迎来爆发性增长的可能性依托于新的现象级产品的诞生。目前的第三方移动支付交易规模
10、主要来自C端用户相关的支付交易，而B端的企业之间第三方移动支付渗透率仍有较高增长空间。但能否通过进一步创新支付业务，为企业带来传统支付形态以外的红利，是考验创新意义的关键，亦是行业规模能否迎来下一次爆发性增长的关键。2013-2025年中国第三方移动支付交易规模391.3%381.9%103.5%104.7%58.4%10.2%249.215.6%288.118.7%13.0%325.612.9%367.711.6%410.411.2%456.2226.12019190.52018120.3201758.81.220136.012.220142015201620202021e2022e2023
11、e2024e2025e第三方移动支付交易规模（万亿元）第三方移动支付交易规模增速（%）注释：1.自2016年第1季度开始计入C端用户主动发起的虚拟账户转账交易规模，历史数据已做相应调整；2.统计企业中不含银行，仅指规模以上非金融机构支付企业；3.艾瑞根据最新掌握的市场情况，对历史数据进行修正；4.不包含线下收单市场规模。62021.5 iResearch I用户交易场景变迁与方向消费类交易占比稳步提高，金融及个人应用类蕴含增长潜力从移动支付自身结构变化来看，线下二维码支付的出现改变了线下移动支付的形态，使得消费类交易占比稳步提高。而金融类和个人应用类交易板块，除了早期的社交红包和宝宝类货币基金
12、产品以外，自2016年后并未出现飞跃性的产品形态，这两个板块业务规模的增长主要来自于移动支付自身的渗透率提升、用户粘性的提高以及互联网理财和消费金融业务的发展。对比银行卡交易的结构，同样经历了消费类交易占比提升的过程，但2020年银行卡转账类交易占比高达85.5%，第三方移动支付的个人应用和移动金融两部分加总的占比尚且不及，故而在大额的金融服务和个人应用转账类服务以及B端转账类服务，第三方移动支付从业企业仍有发力空间，蕴含增长潜力。2016Q1-2020Q4中国第三方移动支付交易规模结构2.0%2.5%2.3%2.1%2.2%2.2%1.8%1.6%1.5%1.5%2.8%3.8%2.8%2.
13、9%3.0%2.0%3.1%2.6%2.9%5.3%7.6%8.6%14.5%85.5%8.2%9.1%9.6%11.7%13.0%13.7%11.6%17.0%19.2%18.7%18.6%20.7%21.6%20.8%16.9%22.2%23.6%21.4%24.5%18.0%15.5%14.1%14.9%17.5%17.2%18.7%15.1%17.9%16.3%17.2%63.3%17.1%61.7%17.4%61.3%22.3%17.8%18.1%57.9%57.5%22.5%22.7%21.9%2020年消费转账74.1%73.1%74.5%70.6%70.2%68.1%67.6%
14、67.1%66.9%60.0%57.2%55.3%55.2%54.2%53.1%2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4非存现取现银行卡交易个人应用移动金融移动消费其他注释：1.自2016年第一季度开始计入C端用户主动发起的虚拟账户间转账交易规模，历史数据已做相应调整；2.艾瑞根据最新掌握的市场情况，对历史数据进行调整；3.移动消费包括移动电商、移动游戏、移动
15、团购、网约车、移动航旅和二维码扫码，移动金融包括货币基金、P2P和其他口径内移动金融产品，个人应用包括信用卡还款、银行卡间转账、银行卡至虚拟账户转账、虚拟账户间转账，其他包括生活缴费、手机充值和其他口径内交易。来源：综合公开信息与专家访谈，根据艾瑞数据模型核算。72021.5 iResearch I远C端企业需求蕴含增长动力支付宝财付通占据C端用户心智，不同支付机构在企业端细分领域服务精耕细作2020年，第一梯队的支付宝、财付通以较大领先优势占据市场头部地位。第二梯队的支付企业在各自的细分领域发力：其中，壹钱包位居第三，依托场景、技术、资源等优势，提升C端服务体验，推进B端合作赋能；联动优势位
16、居第四，推出面向行业的支付+供应链金融综合服务，促进交易规模平稳发展；快钱位居第五，向保险、航空领域持续提供金融科技能力输出服务，实现商户综合解决方案定制化；银联商务位居第六，围绕商户营销拓客、账务管理、终端运维、资金服务等方面的需求，为合作伙伴创造价值；易宝支付位居第七，连接航空、铁路、租车全交通生态，并涉及旅游、酒店到景区的全旅游服务，实现这一生态下的完全布局；苏宁支付位居第八，积极助力城市绿色出行，深耕场景服务，重点挖掘出行领域，打通线上线下多渠道，提高用户参与度。艾瑞分析认为，尽管移动支付市场的格局趋于稳定，但从更广阔的角度来看，目前移动支付业务主要服务于C端用户及与C端消费场景直接关
17、联的近C端行业内企业，仍有大量的远C端企业需要通过创新的支付体验以及完整的行业解决方案来提升自身的效率。所以，对于众多的支付机构而言，另一个角度的第三方支付竞争刚刚步入新的开始。中国第三方移动支付市场主要参与者C端用户B端商户支付账户服务消费、金融、社交、生活等多元服务全场景线上线下多元服务主要参与者支付业务发展进程多元化、垂直化行业整体解决方案标准化支付服务底层科技输出注释：1.因目前第三方支付企业实际业务具有多元化、集团化、跨行业的特征，核算数据仅代表艾瑞针对支付交易规模这一业务维度的观点；2.交易规模统计口径为C端用户在移动端主动发起的C2C、B2C、B2B2C单边交易规模，不包括资金归
18、集等B2B业务；3.交易规模核算范围为移动消费（移动电商、移动游戏、移动团购、网约车、移动航旅、二维码扫码）、移动金融（货币基金、P2P、其他口径内移动金融产品）、个人应用（信用卡还款、银行卡间转账、银行卡至虚拟账户转账、虚拟账户间转账）、其他（生活缴费、手机充值、其他口径内交易）；4.艾瑞根据最新掌握的市场情况，对历史数据进行调整；5.部分企业处于缄默期，经与企业协商，艾瑞在发布企业交易规模时不对其业务情况进行单独披露，亦不体现在排名中。来源：综合市场公开信息、企业及专家访谈，根据艾瑞统计模型核算。82021.5 iResearch I行业发展大观1 行业发展空间与支撑力 盈利性分析 监管政
19、策分析细分领域发展分析典型企业案例分析行业发展趋势2349第三方支付产业图谱中国第三方支付产业图谱示意图监管机构账户侧支付机构清算机构收单侧支付机构收单外包服务机构银联收款方付款方付款方网联连通 当账户侧与收单侧为同一支付机构，只需要在发卡侧清算，无支付机构间清算这一环节账户侧支付机构亦为大量直连商户提供收单服务收单机构亦会直面商户提供以收款为基础的全套服务 注释：1.企业图标大小及放置顺序不代表企业排名；2.图谱为示意图，对各赛道代表性企业进行例举。来源：艾瑞研究院自主研究绘制。102021.5 iResearch I产业链各方分润比例网联开启新定价周期，向中小支付机构倾斜费率优惠用户侧而言
20、，数字钱包支付机构的竞争格局和分润比例已经较为稳定。但在商户侧，由于商户的地域和行业千差万别，具备较强的分散性，这使得收单侧支付机构及其服务商可以凭借定制化、属地化的商户服务来抓取属于自己的商户资源，形成自身的业务壁垒获取更高的分润水平。与此同时，网联平台迎来了新的定价周期，向中小支付机构倾斜费率优惠，预计可以进一步降低收单侧支付机构的成本。第三方支付产业链各方分润比例示意图银行卡付款指令发卡行向数字支付机构收取0.08-0.3%用户发卡行服务费网联公司/数字钱包支付机构向收单机构注释中国银联支付0-0.002%收取0.19-0.2%1、用户发卡行收取支付手续费费率在0.08-0.3%范围，具
21、体而言：信用卡收取0.08%-0.3%费率，借记卡收取0.08-0.15%费率，或者，采取不与交易规模挂钩，而是月度、季度收取固定服务费的模式收取剩下的部分数字钱包支付机构约(-0.11)-0.12%收单机构向商户收取支付手续费0.38%支付0.005%支付0.005%网联公司/中国银联2、收单外包服务商收取服务费图示中为收单外包服务商存在且为聚合支付服务商的情况，实际业务中亦有大量商户由支付机构直接提供服务，或者服务商为技术服务商，此时服务费率仅为0.01%-0.05%。若有，支付0.13%-0.16%收单机构/互联网支付机构收单方收取约0.18-0.19%合并多笔业务支付，不收费或按支付笔
22、数付费每笔0.2-0.5元收单外包服务商网联公司/中国银联各支付机构支出清算机构收入各支付机构及外包商收入商户来源：综合公开信息与专家访谈，艾瑞研究院自主研究及绘制；示意图仅代表行业典型分润模式与分润比例。112021.5 iResearch I商户侧支付费率水平餐饮业蓝海绿洲补贴暂告段落，支付业务货币化率回升2017年，微信与支付宝相继推出针对餐饮业商户的“绿洲计划”和“蓝海计划”。在活动初期，餐饮业商户收款享受低费率甚至零费率，而推广商户的服务商还可以按照交易金额获得0.2%的返佣。随着对餐饮商户的渗透不断提高，支付宝微信后期对服务商的返佣比例下调至0.1%，直至2020年，蓝海绿洲计划开
23、始逐步将商户的支付费率调整至正常费率水平0.38%，对服务商返佣比例进一步下调至0.05%。与此同时，针对部分配套了指定IoT运营设备的商户，支付宝开启“新蓝海计划”。但整体而言，传统蓝海绿洲的补贴将在2021年正式结束，这意味着这部分交易规模不仅可以获取正常的支付手续费，还可以减少针对服务商的0.05%-0.2%的补贴。分析认为，蓝海绿洲计划的阶段性结束意味着该部分交易的效益可以由交易规模的-0.2%0.15%提升至交易规模的0.38%，整体提升了交易规模的0.23%-0.58%。不同类型商户支付费率收费水平2020年蓝海绿洲计划餐饮业商户交易规模占第三方移动支付交易规模比例一般场景该部分交
24、易规模报价：0 6%落地：0 38%4%支付费率提升：0.18%-0.38%蓝海绿洲活动期间，餐饮业商户服务商补贴节约：落地：0-0.2%网络游戏0.05%-0.2%整体提升：96%落地：0.8-1.2%非营利机构0.23%-0.58%不收费享受蓝海绿洲计划的餐饮业商户交易规模其他来源：综合公开信息与专家访谈，根据艾瑞数据模型核算，艾瑞研究院自主研究绘制。2021.5 iResearch I行业发展大观1 行业发展空间与支撑力 盈利性分析 监管政策分析细分领域发展分析典型企业案例分析行业发展趋势23413政策梳理（1/2）断直连、备付金100%集中缴存等对业务经营产生重大影响的政策效应已完全显
25、现，头部机构历经考验，进入稳定的常态化严监管阶段2013-2021年中国第三方支付行业相关政策梳理（1/2）实施时间政策名称主要内容2013.6.9 要求备付金全额缴存至支付机构在备付金银行开立的备付金专用存款账户 备付金银行包括备付金存管银行和备付金合作银行，支付机构应当并且只能选择一家备付金存管银行，可以根据业务需要选择备付金合作银行支付机构客户备付金存管办法（已废止）第三方账户实名制及个人支付账户分I、II、III类。保证账户安全，维护正常经济秩序，有效防止洗钱、恐怖融资等2016.7.1非银行支付机构网络支付业务管理办法行为。非银行支付机构不得挪用、占用客户备付金，客户备付金账户应开立
26、在人民银行或符合要求的商业银行。人民银行或商业银行不向非银行支付机构备付金账户计付利息；非银行支付机构不得连接多家银行系统，变相开展跨行清算业务；开展支付业务的机构应依法取得相应业务资质，不得无证经营支付业务国务院办公厅关于印发互联网金融风险专项整治工作实施方案的通知2016.4.12 开展支付机构客户备付金风险和跨机构清算业务整治，包括加大对客户备付金问题的专项整治和整改监督力度，建立支付机构客户备付金集中存管制度，逐步取消对支付机构客户备付金的利息支出，规范支付机构开展跨行清算行为，按照总量控制、结构优化、提高质量、有序发展的原则，严格把握支付机构市场准入和监管工作；开展无证经营支付业务整
27、治非银行支付机构风险专项整治工作实施方案2016.4.13 支付机构应将客户备付金按照一定比例交存至指定机构专用存款账户，该账户资金暂不计付利息。人民银行根据支付机构的业务类型和最近一次分类评级结果确定支付机构交存客户备付金的比例，并根据管理需要进行调整。中国人民银行办公厅关于实施支付机构客户备付金集中存管有关事项的通知2017.4.172018.6.30 获得多项支付业务许可的支付机构，从高适用交存比例。关于将非银行支付机构网络支付业务由直连模式迁移至网联平台处理的通知2018年6月30日起，支付机构受理的涉及银行账户的网络支付业务全部通过网联平台处理自 2018 年 7 月 9 日起，按月
28、逐步提高支付机构客户备付金集中交存比例，到 2019 年 1 月 14 日实现 100%集中交存。交存时间为每月第二个星期一（遇节假日顺延），交存基数为上一个月客户备付金日均余额。支付机构“备付金集中存管账户”的资金划转应当通过中国银联股份有限公司或网联清算有限公司办理。2018.7.92019.1.4中国人民银行办公厅关于支付机构客户备付金全部集中交存有关事宜的通知来源：中国人民银行，艾瑞研究院整理绘制。142021.5 iResearch I政策梳理（2/2）对不同类型的支付机构分类监管，关注信息合规使用，监管环境平稳趋严2013-2021年中国第三方支付行业相关政策梳理（2/2）实施时间
29、政策政策名称名称主要内容主要内容规范了备付金集中交存后的客户备付金集中存管业务：规定备付金全额集中交存至人民银行或符合规定的商业银行。规定客户备付金的划转应当通过符合规定的清算机构办理。详细规定了备付金出金、入金以及自有资金划转的范围和方式，明确了支付机构间开展合规合作产生的备付金划转应当通过符合规定的清算机构办理。明确了中国人民银行及其分支机构、清算机构、备付金银行各方对于客户备付金的监督管理职责。增加备付金违规行为处罚条款。非银行支付机构客户备付金存管办法2021.3.1未正式实施2020年10月13日起开始公开征求意见支付机构行业保障基金是指按照该办法规定筹集形成的，用于化解和处置因支付
30、机构客户备付金缺口导致的行业风险的非政府性行业互助资金。支付机构将全部客户备付金作为其清算保证金。中国人民银行按季度计提支付机构清算保证金利息划入基金。计提比例按照支付机构分类评级结果确定。非银行支付机构行业保障基金管理办法（征求意见稿）强化综合监管，系统性提出支付机构在从事支付业务时必须遵守的原则与规定：根据从事储值账户运营业务的支付机构和从事支付交易处理业务的支付机构风险程度的不同，分类确定业务监管要求；明确支付机构发起的跨机构支付业务，应通过具有相应合法资质的清算机构处理；强化备付金管理要求，强调备付金不属于支付机构自有财产，要求支付机构将备付金存放在人民银行或符合要求的商业银行，并明确
31、与之配套的审慎监管措施；非银行支付机构收集、使用用户信息，应当遵循合法、正当、必要的原则，公开收集、使用用户信息的规则，明示收集、使用用户信息的目的、方式和范围，并经用户明示同意；强化支付领域反垄断监管措施，明确界定相关市场范围以及市场支配地位认定标准，维护公平竞争市场秩序。规范人民银行的检查权和检查措施，保障人民银行执法权的有效行使。明确支付机构股权质押、开展创新业务、重大事项变更等情况须向人民银行备案等监管要求。明确成为支付机构股东、实际控制人和最终受益人的条件及禁止情形，加强对股东资质、实际控制人和最终受益人的监管。未正式实施2021年1月20日起开始公开征求意见非银行支付机构条例（征求
32、意见稿）来源：中国人民银行，艾瑞研究院整理绘制。152021.5 iResearch I最新监管政策分析(1/3)强化综合监管，强调市场公平竞争秩序2021年1月20日，央行发布非银行支付机构条例（征求意见稿），向社会公开征求意见。从监管框架上，条例的出台代表了对第三方支付机构监管法律层级的提升，综合了以往发布的多项管理办法中的要求，确保监管的专业性、统一性和针对性。从具体内容而言，条例中最吸引市场关注的内容是其关于市场支配地位的认定标准，但从操作角度而言，市场份额的计算方式涉及到很多变量，相关条款的出台更多是为日后规范、约束非银行支付机构公平竞争行为提供依据，而不是立即制裁某家机构。所以，对
33、于市场参与者而言，在保证良性竞争、具备监管意识的前提下，已经在市场中具备的领先优势依然是宝贵的业务护城河，但如果漠视监管对于安全、高效、诚信和公平竞争原则的强调，条例亦规定中国人民银行及其分支机构依法履行对非银行支付机构的监督管理职责，可以向国务院反垄断执法机构建议采取停止滥用市场支配地位行为、停止实施集中、按照支付业务类型拆分非银行支付机构等措施。非银行支付机构条例（征求意见稿）市场支配地位相关规定第五十五条（市场支配地位预警措施）第五十六条（市场支配地位情形认定）非银行支付机构有下列情形之一的，中国人民银行可以商国务院反垄断执法机构对其采取约谈等措施进行预警：有下列情形之一的，人民银行可以
34、商请国务院反垄断执法机构审查非银行支付机构是否具有市场支配地位：（一）一个非银行支付机构在非银行支付服务市场的市场份额达到三分之一；（一）一个非银行支付机构在全国电子支付市场的市场份额达到二分之一；（二）两个非银行支付机构在非银行支付服务市场的市场份额合计达到二分之一；（二）两个非银行支付机构在全国电子支付市场的市场份额合计达到三分之二；（三）三个非银行支付机构在非银行支付服务市场的市场份额合计达到五分之三。（三）三个非银行支付机构在全国电子支付市场的市场份额合计达到四分之三。来源：中国人民银行非银行支付机构条例（征求意见稿），艾瑞研究院整理绘制。关于非银行支付机构条例（征求意见稿）的更多政策
35、解读，可见艾瑞发布的新闻稿（艾瑞：框架标准齐备，静候细则落地 非银行支付机构条例（征求意见稿）分析解读。162021.5 iResearch I最新监管政策分析(2/3)明确支付机构间备付金划转亦需经过清算机构中国人民银行发布非银行支付机构客户备付金存管办法，明确提出支付机构间开展合规合作产生的备付金划转应当通过符合规定的清算机构办理。至此，断直连和备付金集中存管使得机构间的所有合规资金划转都透明化，有效防控风险。从资金划转链路上，如果付款方和收款方都是银行卡，那么一笔交易会经过三次清算机构，每过一次清算支付机构都需要给清算机构一定的费用。但如果付款方和收款方都通过账户余额付款和收款，不涉及支
36、付机构和银行之间的清算，那么首、尾两次清算则不再需要。继而，当收、付款双方均使用账户余额且支付机构同时承担付款方支付钱包和收款方收单通道时，由于不再涉及不同支付机构或银行间的资金划转，那么该笔支付将不涉及清算机构。所以，除了特定业务流程上的监管措施以外，针对于支付机构整体业务的机构监管措施具有重要意义。未来亦不排除监管将针对此类交易模式出台更具针对性管理办法的可能性。不同交易模式下清算机构参与环节示意图通过支付机构A的电子钱包，使用银行卡付款通过支付机构B收单，收款到银行卡付款人收款人清算机构支付机构A清算机构清算机构支付机构B清算机构银行卡发卡行银行卡发卡行支付机构B收银台，用户选择支付钱包
37、A余额付款通过支付机构B收单，收款到支付钱包B余额支付机构A备付金集中存管账户余额支付机构B备付金集中存管账户余额支付机构A收银台，用户选择支付钱包A余额付款通过支付机构A收单，收款到支付钱包A余额支付机构A备付金集中存管账户余额不产生变动，支付机构内部进行不同用户账户余额变动相关信息记录来源：中国人民银行非银行支付机构客户备付金存管办法，艾瑞研究院自主研究绘制。172021.5 iResearch I最新监管政策分析(3/3)严控非银行支付账户向对公领域扩张，提高交易透明度近期金融管理部门针对当前网络平台企业从事金融业务中普遍存在的问题提出了整改需求，其中第二点要求是“回归支付本源，断开支付
38、工具和其他金融产品的不当连接，严控非银行支付账户向对公领域扩张，提高交易透明度，纠正不正当竞争行为”。艾瑞分析认为，其中涉及到的“严控非银行支付账户向对公领域扩张”重点在于管控对公非银支付账户的开立，而不是限制面向B端的非银产业支付服务。正如上文提到，支付账户的开立虽然可以为用户提供更多便捷的服务内容，但在支付双方均使用同一机构的支付账户时，清算机构无法直接得到相关交易信息。当非银行支付机构为企业间提供支付服务时，交易金额远高于C端用户间交易，提高交易透明度、保证支付安全的要求相应提高。在这种情况下，企业双方使用银行账户，可以使交易经过清算机构网络从而提高交易透明度。中国第三方产业支付服务模式
39、 产业链支付解决方案支付服务方 业务定制支付解决方案线上平台资金接口支付流程设计付款机制设计账户体系搭建资金流信息流商流基于对企业间产业链的理解，提升数字化效率监管严控环节企业交易支付服务商户收单服务产业方BBBBC核心企业/B2B平台上游供应商下游经销商终端零售个人消费者物流物流B2B支付B2C支付来源：艾瑞研究院自主研究绘制。182021.5 iResearch I行业发展大观1234细分领域发展分析典型企业案例分析行业发展趋势19C端业务迎来新入局者与发展路径转折新场景方入局，形成支付业务闭环，变现路径合规要求提高对于近年入局第三方支付的美团、头条、拼多多等互联网巨头，开启支付业务的考量
40、通常是出于三方面原因：其一是形成自身的业务闭环，防止用户交易信息、支付信息被体系外的其他第三方支付企业获取，影响自身业务优势；其二是随着体系内业务规模的扩大，支付交易手续费总额不断提高，建立自由的支付渠道可以节约该部分成本；其三便是希望通过体系内的交易流量转化为支付流量后，进一步叠加信贷、理财等服务，赚取金融服务费。然而，对于不同引流方向、不同企业而言，支付流量金融业务变现的难度是不一样的。整体而言，占据消费场景的互联网巨头引流信贷业务是更加顺畅的，而引流至理财业务则需要经历对用户心智的长期培养。更重要的是，近期监管合规部门多次强调回归支付业务本源，断开支付产品与其他产品的不当连接。这使得从支
41、付业务变现信贷业务的方式需要面对较强的合规性要求。秉承着金融业务必须持牌经营的思路以及需要通过持牌征信机构依法合规开展个人征信业务的规定，对于新入局者而言，通过加强与商业银行、持牌消费金融公司的合作，为其提供获客引流通道或开通联名信用卡是更加稳妥的路径。新入局场景方金融业务空间信贷业务余额空间约40-160亿节约支付手续费率2020年美团场景内交易规模预估数：8700亿假全可转化/引流0.38%通过美团支付金融业务空间财富管理规模空间约100-250亿信贷业务余额空间节约支付手续费2020年拼多多场景内交易规模16676亿元可化/引流约100-300亿假全微信场景内交易：0.6%自身APP交易
42、：0.38%金融业务空间通过多多支付财富管理规模空间约200-500亿注释：可转化金融业务空间按照目前行业内参与者的日均非金融类支付业务交易规模与信贷业务余额、财富管理规模之比进行估算。来源：综合公开信息及专家访谈，根据艾瑞数据模型核算。202021.5 iResearch I反垄断措施或使C端市场集中度下降回归支付业务本质，核心能力在用户运营和商户运营回顾第三方支付的发展历程，无论是电商领域的“担保支付模式”、社交领域的红包还是线下二维码支付，每一次增速的提升都来自于创新的产品为用户和商户提供的独特价值。所以，尽管目前行业面临的反垄断监管合规措施使得部分业务的发展预期与之前出现差异，但恰恰是
43、这些反垄断的合规措施，才能使得已经逐渐呈现出单纯依赖场景优势扩张业务规模的行业参与者重新开始思考自身能够提供的新的支付业务价值。而伴随着反垄断合规措施的落地，可以预见第三方移动支付市场集中度将出现一定下降，而在这一过程中，通过完整的用户和商户运营体系，维持用户和商户的粘性，为其提供独特价值，是支付机构的关键能力所在。对于头部两家机构而言，通过用户间关系网络构建和多元延伸服务的使用习惯培养，C端用户粘性已经形成短期内难以替代的优势；但B端商户侧的粘性却仍可以通过商户服务的叠加、产业生态建构来进一步加强。所以，预计产业链上下游未来对商户资源的合规争夺将更加激烈。第三方支付相关反垄断措施影响分析20
44、20-2025年中国第三方综合支付交易规模结构第三方移动支付机构商户侧资源重要性凸显C端用户侧面临一定的市场分散压力 要求在支付方式上给消费者更多选择权，头部企业原有场景优势存在被削弱的可能；个人支付服务进入成熟期，57.6%42.4%信贷、理财等转化变现业务合规要求提高，发力企业端支付服务，第三方综合支付中产业支付交易规模占比提高。62.5%37.5%要求断开支付与信贷产品的不当连接、压降重要基金产品余额，在传统银行已追赶相应产品能力的今天，头部支付机构面临相应金融业务及其对应支付规模降低的可能；为B端商户提供多样化增值服务增加商户粘性从而保证受理侧优势 为中小微商户提供贯穿产业链的线上B2
45、B采购、库存管理、营销服务、会员管理、灵活用工等增值服务，增加商户粘性；20202025e第三方企业支付第三方个人支付 增加直接服务的商户比例，增强与商户的直接联系备注：第三方综合支付交易规模包括获得中国人民银行支付业务许可的互联网支付、移动电话支付、银行卡收单、预付卡业务等支付机构的支付交易规模。第三方企业支付交易规模按照交易对手方发生的实际单笔金额统计，而非按照第三方支付机构角度的收款与付款双笔金额计算。来源：综合专家访谈及公开资料，艾瑞研究院自主研究及绘制。212021.5 iResearch I远C端产业改造需求带来产业支付新机遇以支付为核心，构筑产业数字化平台以支付解决方案为切入点，
46、支付机构面向不同规模、不同领域企业，提供集支付、财务管理、资金管理、营销等服务于一体的企业解决方案。传统线下企业不具备天然的互联网基因，且通常自身具有庞大的产业生态及复杂的产业链条，因此线上化程度较低、转型过程较困难。然而随着科技的不断发展、国家政策的重点扶持、以及疫情带来的催化作用，使得众多传统线下产业有足够的动力踏入产业互联网转型、数字化升级进程。产业中物流、信息流与资金流的全面线上化集合，以及产业集群内网络化协作，催生了复杂的行业解决方案需求，这为第三方支付机构带来新机会的同时也提出了更高的要求，过往通道类支付同质化、单一化的服务已不再适用，头部第三方支付机构开始以提供定制化解决方案、多
47、元化支付产品为标准，致力解决产业数字化转型过程中的痛难点，协助构筑产业互联网进而实现全产业链条生态化协同的重要价值。第三方产业支付赋能传统产业数字化转型第三方产业支付关键能力传统产业数字化转型赋能推动 定制化的解决方案 成熟的风控系统 多元的支付产品 安全的资金保障第三方产业支付产业数字化转型过程中产生的新需求科技发展国家政策扶持疫情催化 企业账户的规模和非现金支付业务量持续增长 截至2019年3季度末，全国共开立单位银行结算账户6673.4万户，同比增长11.7%；全国银行业金融机构共办理非现金支付业务2351.6亿笔，金额2809.9万亿元，同比分别增长49.9和0.1%。企业对于安全、高
48、效的支付结算服务的需求不断升级 产业链内物流、信息流、资金流高效有机融合的需求进一步深化以5G、大数据等技术为支撑，产业线上化已经具备充分技术条件基础。工业互联网、新基建疫情使我国初步完成等得到国家政策大力 产业线上化、数字化扶持，极大推进产业 教育，加速产业线上数字化进程。化趋势。来源：2019 年第三季度支付体系运行总体情况，综合公开资料整理，艾瑞咨询研究院自主研究及绘制。222021.5 iResearch I产业支付落地关键：业务功能模块复用降成本，引流供应链金融业务增收入产业支付服务需要支付机构躬身于产业链，出具定制化的符合产业链上要素流转特征的支付及数字化解决方案。这种业务要求造成
49、了对于产业支付而言，难以像C端支付服务一样通过标准化解决方案快速拓展业务规模。这种特性对支付机构提出了不同层面的要求：从业务角度，需要尽可能选择数字化改造空间大、需求强烈的行业或产业集群来增加支付系统研发的效用；从技术角度，需要增加支付系统中相似业务功能模块复用的方法及装置以降低每次研发的人力成本与时间成本；从盈利角度，第三方支付以低廉的手续费吸引客户势必造成盈利能力需要通过叠加多样化的服务来完成，而供应链金融业务中需要整合的信息流和资金流已经在支付系统搭建的过程整合完毕，支付机构具备开展供应链金融业务的基础与优势。但秉承金融业务必须持牌经营的核心思路，支付机构更加稳妥的角色是与金融机构合作开
50、展银行直融业务或通过资产证券化方式为低成本资金触达产业中的实体企业提供链接。2016-2025年中国第三方企业支付交易规模及增速40.2%23.3%17.0%15.4%14.6%139.9202016.9%191.416.9%15.8%259.115.0%297.9223.7163.8122.12019105.885.861.22016201720182021e2022e2023e2024e2025e第三方企业支付交易规模（万亿元）第三方企业支付交易规模增速（%）注释：交易金额规模按照交易对手方发生的实际单笔金额统计，而非按照第三方产业支付机构角度的收款与付款双笔金额计算。来源：综合专家访谈及