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1、財務管理01090234525423423452n本章重點本章重點:n財務管理的意義n財務的領域n財務人員的就業機會n一般企業財務人員的責任第一章第一章財務管理概論財務管理概論01091234525423423452第一章第一章財務管理概論財務管理概論(續續)n企業組織型態n公司的目標n代理問題與公司治理n影響公司股價的因素n國際化與資訊電子化網路化01092234525423423452財務管理的意義財務管理的意義n財務管理,顧名思義是要管理企業的財務,實際上是要透過財務的規畫、執行與監督的手段,讓企業的三大主要決策:投資、融資與股利決策得以同時協調執行,讓企業的營運與獲利能長期成長,達到股
2、東權益(投資)價值極大化的目的.01093234525423423452n財務管理(公司理財)(Corporation Finance)n投資學(Investment)n金融機構管理(Banking)n保險(Insurance)n不動產(Real Estate)財務財務(Finance)Finance)的領域的領域01094234525423423452n證券公司n一般銀行業n投資信託公司n營建與不動產業n保險公司n一般企業界 財務人員的就業機會財務人員的就業機會01095234525423423452n年度財務數據的預測與規畫n參與企業投資決策並規畫如何融資n平時執行時的協調與控制n就資金的
3、調配參與金融市場交易n投資與融資的風險控管 一般企業財務人員的責任一般企業財務人員的責任01096234525423423452n獨資:單一股東,容易設立,管制較少,無公司 所得稅;但是責任無限,資金籌措不易.n合夥:兩個以上的股東,特性與獨資相似.n公司:多人以上的股東,所有權移轉容易,責任 有限,容易募資;但是雙重課稅,設立成 本高,必需編製財報,受股東、債權人、社會大眾與政府相關單位監督.企業組織型態企業組織型態01097234525423423452n公司的主要目標,長期而言,就是要讓股東所投資的權益價值能極大化,也可以說是讓公司的股價能夠越高越好n公司除了對股東(shareholde
4、rs)負責外,對其他利害關係人(stakeholders)也必需負起責任:社區的合諧、社會風氣的導正、納稅的義務、環保的概念 公司的目標公司的目標01098234525423423452n公司經營當局是由股東聘任,因此與股東之間存在代理關係.n公司的經營存在代理問題(Agency problems):n股東與經營當局之間n股東與債權人之間代理問題與公司治理代理問題與公司治理01099234525423423452n經營當局通常都只考慮到自身的利益.n薪水之外的福利n舞弊事件:貪污、內線交易 n但是下列因素會讓他們慎重行事:n經營績效鼓勵計畫:員工分紅、認股選擇權.n被解聘的威脅、人力資源市場的
5、杯葛.n績效如果不佳,公司可能被購併,管理團隊可能因而被裁員失業.股東與經營當局股東與經營當局010910234525423423452n經營當局常作出不利債權人但是卻有利於股價(股東)的行為.例如:過度舉債、投資高風險計畫、盈餘不佳卻過度發放現金股利.n長期而言,這樣的行為會提高舉債的資金成本,因為債權人會事先有所防範,而防範相關成本會轉嫁給公司,所以對公司股價不見得有利.股東與債權人股東與債權人010911234525423423452n簡單而言,股價就是將預期的未來每一期現金股利透過折現率還原為現值再予以加總而得.所以,影響股價的因素是影響股價的因素是:n股東預期在未來可以收到的現金股利
6、n現金股利如何分佈在未來期間n現金股利的風險(調整風險後的折現率)影響公司股價的因素影響公司股價的因素010912234525423423452股東預期在未來可以收到的現金股利股東預期在未來可以收到的現金股利n股東投資公司,公司透過生產設備的投資,與產品的研發促銷,再加上妥善的經營管理,因而獲利,自然會將盈餘的一部份以(現金)股利的方式發還給股東.獲利越佳,將來股利分配自然越佳.n股利:現金股利(美國投資人偏好)股票股利(台灣投資人偏好)010913234525423423452現金股利如何分佈在未來期間現金股利如何分佈在未來期間n針對兩家不同公司,假設營運期間總獲利一樣,所有盈餘也都發放給股
7、東,但是獲利(股利)分佈年度不一樣,公司的價值就會不一樣,這是因為貨幣有時間價值.(表1-1)n針對同兩家公司,假設獲利能力沒有改變,獲利分佈年度也一樣,但是公司如果要操縱股利政策來影響股價,其效果在學術上是有爭論的.(表1-2)010914234525423423452表1-1 不同公司,獲利與股利分佈期間不同年度公司A公司B公司13102283444825103010915234525423423452表1-2 不同公司,獲利分佈期間相同,但股利 分佈期間不同年度公司A公司B公司13102283444825103010916234525423423452 影響現金股利的高低的因素影響現金股
8、利的高低的因素n公司獲利的成長,要靠不斷地投資在有利的計畫,有利的投資也要靠適度的融資才能進行;另外,公司獲利雖然可以(也應該)分配盈餘給股東,但卻影響投資計畫的資金供應.所以,影響現金股利的高低的是經營當局的三大決策:n投資政策n融資政策n股利政策n外面的環境010917234525423423452現金股利的風險n無風險的現金流量:購買國庫券所生利息.n股東投資股票面臨的風險:系統風險與非系統風險 *例如市場風險、營運風險、流通性風險、匯率風險、舉債風險、公司負責人健康的風險等等.010918234525423423452現金股利折現率 股東投資公司,面臨各種風險,所以現金股利的折現率一定比購買國庫券或放在銀行定存利率高.010919234525423423452國際化與資訊電子化國際化與資訊電子化、網路化網路化n由於企業無國界,因此現今的跨國企業盛行,也讓公司理財更複雜化.海外轉投資公司或子公司的營收與盈餘常佔總公司顯著比率.如表1-3.n台商投資大陸,債留台灣的問題.n由於資訊業的發達,網路技術的突破,跨國(區)的資訊傳輸迅速,跨國(區)的財務管理也變得更低成本化與更有效率.010920234525423423452