《财务管理教学课件(3学分)002第2章 财务管理基本概念.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务管理教学课件(3学分)002第2章 财务管理基本概念.ppt（42页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。
1、第二章 财务管理基本观念n第一节 货币时间价值n第二节 风险与收益第一节 货币时间价值一、货币时间价值的概念n n（一）含义：货币时间价值（TVM）是指一定量的货币在不同时点上价值量的差额。例如：1、银行存款 2、证券投资 3、实业投资，等等（二）实质n n 货币时间价值的实质就是货币周转使用后的增值额。n n 其产生的条件：存在金融市场存在金融市场借贷、投资借贷、投资存在商品市场存在商品市场买卖、消费买卖、消费注意理解：n n 1、货币时间价值的多少和投资的时间的长短成正比。n n 2、整个社会来看，货币时间价值包含在社会平均投资收益率中，是其扣除了通货膨胀因素和风险收益因素的部分。n n
2、3、对企业财务管理来说，货币时间价值也是企业投资应该获得的最低报酬。（三）表示：n n11、绝对数：绝对数：如如100100元投资一年，获得元投资一年，获得1010元的增值元的增值额。额。n n22、相对数：相对数：如如100100元投资一年，获得元投资一年，获得10%10%的增值的增值率。率。n n常见的相对数：银行存款利率、贷款利率，债券常见的相对数：银行存款利率、贷款利率，债券利息率、股票投资收益率、企业投资收益率等等。利息率、股票投资收益率、企业投资收益率等等。n n注意：注意：1 1）这些都不是纯粹的货币时间价值率，包含）这些都不是纯粹的货币时间价值率，包含 2 2）企业投资报酬率一
3、般要大于同期银行贷款利率。）企业投资报酬率一般要大于同期银行贷款利率。二、货币时间价值的计算n n 每一笔钱在不同的时点上都有其价值量，通常我们用这笔钱的“现值”和“终值”表示具体它在具体时点上的价值。n n 现值P、V0：一定量货币在“现在”的价值，也暗指投资起点的本金。n n 终值S、VN：一定量的货币投资一段时间后的本金和时间价值之和。n例1:小王银行存款的现金流分析：假如有假如有1000010000元钱，存银行且元钱，存银行且55年内都不使用。目前银年内都不使用。目前银行存款行存款11年期利率为年期利率为2.52%2.52%，55年期利率为年期利率为4.14%(4.14%(假如假如不考
4、虑所得税的影响不考虑所得税的影响)。两种选择：。两种选择：1 1、存 存5 5年期定期存款。年期定期存款。2 2、存一年期定期存款，到期转存，到第、存一年期定期存款，到期转存，到第5 5年末取出。年末取出。分析分析:小张现在的钱（现值）小张现在的钱（现值）=10000=10000元元方案一下方案一下:第第55年末可得（终值）年末可得（终值）=10000+10000=10000+100004.144.14%55=12070(=12070(元元)方案二下:n n 第一年末的钱=10000+100002.52%=10252n n 第二年末的钱=10252(1+2.52%)=10510.35n n 第
5、三年末的钱=10510.35(1+2.52%)=10775.21n n 第四年末的钱=10775.21(1+2.52%)=11046.75n n 第五年末的钱=11046.75(1+2.52%)=11325.12(元)复利终值和现值的计算n n复利：每期产生的利息并入本金一起参与计算下复利：每期产生的利息并入本金一起参与计算下一期利息的计息方法。俗称一期利息的计息方法。俗称“利滚利利滚利”。1.复利终值：复利终值系数，用 复利终值系数，用 表示。表示。公式也可写成：公式也可写成：例：A企业5年前将10万元借给企业B，双方商定复利计息，年利率为3%。问A企业到期可收回多少钱？S=10(1+3%)
6、5=101.159=11.59（万元）2.复利现值：:复利现值系数，用 复利现值系数，用 表示。表示。公式也可写成 公式也可写成：n n贴现贴现：由终值求现值的过程称为：由终值求现值的过程称为“贴现贴现”，把此，把此时的利率称为时的利率称为“贴现率贴现率”。例：某企业希望5年后从银行提取10万元，年利率为3%，按复利计算，现在应存入的钱?P=10(1+3%)5=100.863=8.63（万元）0 n-2 n-1n 1 2C1C2Cn-2Cn-1Cn现值：现值：终值终值：复利计算的复杂情况多期款项：n 例2，小王想投资购买A公司股票，预计购买后三年内每年可得到现金股利2元，三年后该股票市场交易价
7、格约为20元，问，小王现在购买A公司股票的合理价格是多少？（假设三年内市场的平均投资收益率为10%）三、年金的计算n n 年金：在一定时期内，每期收到或者付出的等额在一定时期内，每期收到或者付出的等额款项。款项。n n 年金的特点：（11）间隔期（时间）相等）间隔期（时间）相等-定期定期（22）各期金额相等）各期金额相等-等额等额（33）收付同方向，或者全部是现金流出，或者）收付同方向，或者全部是现金流出，或者是现金流入是现金流入-系列支付系列支付例 例100元0 2 14-100元 100元-100元 100元30 2 14-100元-100元-100元3100元0 2 14100元 100
8、元 100元380元0 2 1480元 90元 90元 80元3年金类型1n n 普通年金、后付年金：在一定时期内，每期期末有等额收付款项的年金。n n 预付年金、即付年金：在一定时期内，每期期初有等额收付款项的年金。0 2 1 n-1nA A A A0 2 1n-1nA A A A年金类型2n n 延期年金、递延年金：开始若干期没有收付款项，以后每期期末有等额收付款项的年金。n n 永续年金：无限期地连续收付款项的年金。0 1 20 0 1 1 2 2 n-1 n-1mn nm+1 m+2 m+n-1 m+nA A A A0 2 1 nA A A A1.普通年金：n n 普通年金的终值 普通
9、年金的终值：0 2 1 n-1nA A A A普通年金终值公式：普通年金终值系数，用 表示，可查表（P.464）求得。普通年金现值：普通年金现值系数，用 表示，可查表（P.467）求得。普通年金现值公式：2、预付年金n n 预付年金的终值：0 2 1n-1nA A A A预付年金普通年金A A A A AA A A A A0 2 1 n-1 n-2 n0 2 1 n-1 n-2 n方法1：An期预付年金n+1期普通年金A A A A AA A A A A0 2 1 n-1 n-2 n0 2 1 n-1 n+1 n方法2：预付年金现值：预付年金普通年金A A A A AA A A A A0 2
10、1 n-1 n-2 n0 2 1 n-1 n-2 n方法1：n期预付年金n-1期普通年金A A A A AA A A A0 2 1 n-1 n-2 n0 2 1 n-1 n-2方法2：3、延期年金 n n 延期年金终值：0 1 20 0 1 1 2 2 n-1 n-1mn nm+1 m+2 m+n-1 m+nA A A A延期年金现值：方法1：先求后n期年金在m+1期初的现值，再将该值贴现，求第1期初的现值。方法2：将m+n期普通年金的现值减去m期普通年金的现值。0 1 2 m m+1 m+2 m+n-1 m+nA A A A A Am+n期普通年金0 1 2 m-1 mm期普通年金A A A
11、 A4、永续年金 n n永续年金没有终值永续年金没有终值。n n永续年金现值永续年金现值：当，永续年金现值例，例，GG公司优先股每年年终股利均为公司优先股每年年终股利均为0.200.20元元/股，该优先股股，该优先股的合理价格是多少？（假设贴现率为的合理价格是多少？（假设贴现率为15%15%）（元）第二节 风险与收益一、风险的概念n n 定义:风险是指一定条件下和一定时期内发生的各种结果的变动程度。n n 特点:风险是事件本身的不确定性，风险是事件本身的不确定性，具有客观性具有客观性。投资决策时，是否去冒险以及冒多大的险，投资决策时，是否去冒险以及冒多大的险，是可以选择的，即主观的。是可以选择
12、的，即主观的。风险风险有相对性有相对性，与一定的时间相联系。，与一定的时间相联系。风险风险与不确定性有区别与不确定性有区别，风险是，风险是可测定概率可测定概率的不确定性。的不确定性。二、风险的衡量（一）投资结果（收益）的概率分布n n 投资的结果一般用投资收益额或投资收益率表示.n n 由于存在风险,所以一项投资有很多不同的结果,每种结果都有一定的可能性.n n 通常,用Ki表示投资收益率,用Pi表示这种结果发生的可能性,它必须满足:(1)(1)(2)(2)n n例：某企业有例：某企业有AA、BB两个投资方案可供选择，预两个投资方案可供选择，预测未来的经营状况，认为有繁荣、一般、衰退测未来的经
13、营状况，认为有繁荣、一般、衰退等可能，这三种经营情况对应可能实现的投资等可能，这三种经营情况对应可能实现的投资收益率（随机变量）的概率分布如下表：收益率（随机变量）的概率分布如下表：经营状况 经营状况 出现概率 出现概率P Pi iA A方案的 方案的K Ki iB B方案的 方案的K Ki i繁 繁 荣 荣 0.20 0.20 20%20%35%35%一 一 般 般 0.50 0.50 10%10%10%10%衰 衰 退 退 0.30 0.30 5%5%-5%-5%（二）投资收益的期望值n n 又称期望收益率、期望报酬率n n 该值表示投资结果的集中趋势，即最可能出现的结果。n n 该值越大
14、，表明该项目可创造的收益越高。n n 例：（三）投资收益的标准（离）差n n该指标反映投资收益率偏离期望收益率的绝对程度。该指标反映投资收益率偏离期望收益率的绝对程度。n n 越大，风险越大。越大，风险越大。n n对期望收益率相同的不同项目可进行比较。对期望收益率相同的不同项目可进行比较。例：例：（四）标准（离）差率n n 该指标反映投资项目风险的相对大小；n n 可用该指标对期望收益率不同的投资项目进行风险比较；n n V越大，项目的风险程度越大。n n 例：（五）协方差与相关系数n n 投资组合：将资金同时投资到不同的项目上，就形成投资组合。俗称“将鸡蛋放在不同的篮子里”。n n 投资组合
15、的风险和收益不仅受组合中单个投资的影响，还受到组合中不同项目相互关系的影响。1、投资组合的总收益n n假设将假设将XX11比例的资金投资到项目比例的资金投资到项目11，将，将XX22比例比例的资金投资于项目的资金投资于项目22，构成一个投资组合构成一个投资组合（XX11+X+X22=1=1），则投资组合（总投资）的期望则投资组合（总投资）的期望收益率为：收益率为：N个项目的投资组合总收益：2、投资组合的总风险n n组合的风险不是简单的单个风险的累加，还要组合的风险不是简单的单个风险的累加，还要考虑组合中各项目之间的相互影响。考虑组合中各项目之间的相互影响。n n一般来说，投资组合的总风险小于组
16、合中各个一般来说，投资组合的总风险小于组合中各个项目风险的加权平均值。项目风险的加权平均值。n n例如两个项目的组合风险：例如两个项目的组合风险：协方差：表示构成组合的项目之间的影响程度，是个绝对值。相关系数：表示组合中不同项目之间影响的相对大小。表示组合中不同项目之间影响的相对大小。永远满足：永远满足：表示 表示正相关 正相关：一个项目收益的增加会引起另一个：一个项目收益的增加会引起另一个项目收益的增加。项目收益的增加。表示 表示负相关 负相关：一个项目收益增加会引起另一个项：一个项目收益增加会引起另一个项目收益的减少。目收益的减少。表示 表示完全正相关 完全正相关（完全负相关 完全负相关）
17、：引起收益同比）：引起收益同比例的增加或减少。例的增加或减少。表示 表示不相关 不相关：即项目之间没有影响。：即项目之间没有影响。n n 假如将一笔资金分别投资于项目A和项目B，投资比例为3：7。那么这个投资组合的：n n 期望收益率n n 风险n n 协方差n n 相关系数三、风险和收益的关系 n n 投资风险价值（RVI）、风险收益：指投资者由于冒着风险进行投资，而获取的超过货币时间价值的额外收益。n n 可用风险收益额和风险收益率表示.n n 投资者进行风险投资要求的期望报酬率：期望投资收益率期望投资收益率=无风险收益率无风险收益率+风险收益率风险收益率投资风险价值的计算（一）风险收益率
18、风险价值系数风险价值系数bb：一单位风险要求的收益（报酬）一单位风险要求的收益（报酬）补偿。由投资者补偿。由投资者主观主观确定。确定。期望投资收益率：（二）风险收益额0VKRR=bVRF投资额四、系数和资本资产定价模型2 2 系数：反映个别证券收益随市场投资收益变动的趋势，可以计量个别证券相对于市场投资收益的变动程度。（衡量个别证券的系统风险大小）2 211较高的系统风险较高的系统风险,11较低的系统风险，较低的系统风险，2 2=1=1 与市场相同的系统风险，与市场相同的系统风险，2 2=0=0 系统风险为系统风险为00资本资产定价模型（CAPM）2 2 提出者：威廉夏普2 2 基本公式：KK
19、：证券的必要投资收益率；证券的必要投资收益率；KKff：无风险收益率；无风险收益率；KmKm：市场上所有证券的平均收益率。市场上所有证券的平均收益率。CAPM的应用之一：确定相对风险和预期投资收益率n n例，股票市场的无风险收益率为例，股票市场的无风险收益率为5%5%，整个市，整个市场平均投资收益率是场平均投资收益率是15%15%，AA公司股票的公司股票的系数系数是是1.11.1，预期今后每年可分股利，预期今后每年可分股利22元，计算这一元，计算这一股票的价格。股票的价格。应用之二：确定投资组合的风险和投资收益率n nP.73P.73页页例例2-182-18该投资组合的投资收益率该投资组合的投资收益率=10%+1.55(14%-10%)=16.2%=10%+1.55(14%-10%)=16.2%其他应用：确定资本成本、资本预算的必要投资报酬率等