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1、创业板上市失败案例研究创业板上市失败案例研究指导老师：顾乃康 教授小组成员：蔡海彬 潘永全 莫子皓 方润开 朱伟舜 曾志涛 周建荣 赵成聘1、创业板基本介绍2、创业板上市要求3、具体案例示意4、创业板失败原因总结5、创业板未来展望 本次展示框架本次展示框架1 1、创业板基本介绍、创业板基本介绍2、创业板上市要求3、具体案例示意4、创业板失败原因总结5、创业板未来展望 本次展示框架本次展示框架创业板：又称二板市场，即第二股票交易市场，是指主板之外的专为暂时无法上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场，是对主板市场的有效补给，在资本市场中占据着重要的位置。创业板市场最大的特点就
2、是低门槛进入，严格要求运作，有助于有潜力的中小企业获得融资机会。创业板基本介绍创业板基本介绍1、创业板基本介绍2 2、创业板上市要求、创业板上市要求3、具体案例示意4、创业板失败原因总结5、创业板未来展望 本次展示框架本次展示框架创业板上市要求创业板上市要求2007年8月22日，创业板发行上市管理办法的上市条件：（一）发行人是依法设立且持续经营三年以上持续经营三年以上的股份有限公司的股份有限公司。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。（二）最近两年连续盈利两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈
3、利，且净利润不少于五百万元净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十增长率均不低于百分之三十。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。（三）最近一期末净资产不少于两千万元，且不存在未弥补亏损。（四）发行后股本总额不少于三千万元。创业板上市要求创业板上市要求创业板上市要求创业板上市要求8家因持续盈利问题被否，占比53.44%53.44%。规范运作问题占比40%40%。5家因财务会计问题未获发审委会议通过，占比33.33%33.33%。4家因独立性方面问题，比例为26.67%。3家因主体资格问题，占比20%20%。3家因募集
4、资金运用方面的问题，占比20%20%。1家因为信息披露问题未获发审委会议通过，占比6.67%6.67%。创业板上市要求创业板上市要求创业板上市企业的主要行业可分为七大新兴产业。具体应该分为生物医药生物医药类，高新技术类（其中又有新能源，新材料新材料，新信息技术等），节能环保类，新型商务类，经济创新类，演艺媒体类，综合类。创业板上市要求创业板上市要求创业板上市企业的主要行业可分为七大新兴产业。具体应该分为生物医药生物医药类，高新技术类（其中又有新能源，新材料新材料，新信息技术等），节能环保类，新型商务类，经济创新类，演艺媒体类，综合类。1、创业板基本介绍2、创业板上市要求3 3、具体案例示意（一
5、）、具体案例示意（一）4、创业板失败原因总结5、创业板未来展望 本次展示框架本次展示框架 公司概况：奇想青晨系国内水性复膜胶行业领先企业。2008 年被评为国家高新技术企业。2009 年6 月被认定为“上海市高新技术成果转化项目自主创新十强”企业。产品销售对象为国内印刷包装企业，应用于包括书籍、文化用品、食品、药品、洗涤用品、无机化肥及其他各类消费品等对封面、包装美观程度和环保健康要求较高的领域。案例分析案例分析奇想青晨奇想青晨油性复膜胶油性复膜胶和水性复膜胶水性复膜胶 油性复膜胶油性复膜胶：技术成熟，是传统使用的复膜胶。但由于其分散介质为有机溶剂，有毒化学成分含量高，环保、安全生产问题严重。
6、水性复膜胶水性复膜胶：是以高纯水为分散介质，是环保型新材料，特点有：环保；安全；低生产和使用成本。是油性复膜胶的新一代替代品。奇想青晨奇想青晨行业分析行业分析奇想青晨奇想青晨行业分析行业分析上游：以高纯水为原材料，对化工基础原料价格敏感度较低。下游：使用范围越来越广，受到诸多行业的需求1、有利因素（1）产业政策支持（2）需求稳定增长2、不利因素（1）研发能力不足（2）营销网络不完善奇想青奇想青晨晨所所处行业分析处行业分析创业板上市失败原因创业板上市失败原因No.1No.1：成长性不足：成长性不足案例分析：奇想青晨案例分析：奇想青晨创业板上市失败原因创业板上市失败原因No.2No.2：涉嫌控制会
7、计利润涉嫌控制会计利润 2007年发起人转为查账征收，根据上海的规定可以作为高新科技企业征收15%所得税，当时企业仍按照33%所得税率计提的所得税费用，与上海地方税务门实际收缴的所得税差异709.22万元仍保留在应交税费科目。案例分析：奇想青晨案例分析：奇想青晨创业板上市失败原因创业板上市失败原因No.3No.3：创新能力受到质疑创新能力受到质疑 这种行业特性，一般会导致产品价格比较稳定，不太受原材料价格波动的影响。但奇想青晨却刚刚相反。案例分析：奇想青晨案例分析：奇想青晨创业板上市失败原因创业板上市失败原因No.4No.4：融资没有必要性融资没有必要性 公司不缺钱，而且需要筹集资金的项目也即
8、将投产公司不缺钱，而且需要筹集资金的项目也即将投产案例分析：奇想青晨案例分析：奇想青晨1、创业板基本介绍2、创业板上市要求3 3、具体案例示意（二）、具体案例示意（二）4、创业板失败原因总结5、创业板未来展望 本次展示框架本次展示框架冠昊生物冠昊生物广东冠昊生物科技股份有限公司是一家从事再生医学材料及再生型医用植入器械研发、生产及销售的高科技企业。公司凭借在诱导再生功能的新型生物材料及其制品的研发领域的领先水平，承担了两个国家工程项目的建设：“再生型医用植入器械国家工程实验室”和“再生型生物膜高技术产业化示范工程”。创业板上市闯关失败创业板上市闯关失败2010年3月冠昊生物首次闯关创业板，以失
9、败告终。同年5月10日，冠昊生物再度闯关创业板，IPO申请再次被否。首次攻关失败的主要原因首次攻关失败的主要原因公司规模较小，产品单一，抗风险能力差。为募投项目属于新产品研发项目，存在较大不确定性。利益会计准则，涉嫌收益性支出资本化。公司规模较小，产品单一，抗风险能力差。一旦主要产品生产和销售出现问题，或主要产品发生法律诉讼、索赔的情况，将对公司经营造成重大影响。项目项目2009.12.312008.12.312007.12.31资产总额资产总额156,238,342.8974,674,984.8740,699,781.06负债总额负债总额58,930,047.1929,821,270.542
10、0,031,163.02营业收入营业收入65,569,016.0735,192,060.8622,375,479.34营业利润营业利润31,011,881.9416,161,182.353,117,161.89净利润净利润26,930,773.1714,328,896.292,810,242.61为募投项目属于新产品研发项目，存在较大不确定性。只有极少数的项目能取得成功，盈利前景不明。利益会计准则 涉嫌收益性支出资本化公司在申报期间资本化的研发支出增长率额外异常，如果将这些资本化的研发支出直接进入当期损益，则发行人IPO业绩将变得非常难看，甚至陷入亏损困境。饱受质疑的是，在前次IPO时，冠昊生
11、物将大量研发费用资本化。而再度IPO时，有意谨慎确定了研发项目研发费用资本化时点。营业收入营业收入102,618,06665,569,01635,192,060营业利润营业利润33,910,32010,891,3804,665,208利润总额利润总额37,635,70415,086,4377,843,980净利润净利润32,341,05914,416,9217,094,822创新投入不够，技术研发能力差现代高科技医疗器械产品的开发研究必然需要大量的资金支持，如在美国，对医疗器械的研发投入/销售额的比率排在本国各行业的第二位，上个世纪末一直在 10%左右。而我国对医疗器械的投入不到1%，植入医疗
12、器械的投入更低，无法实现有效的技术转移，这成为制约我国医疗器械快速发展的瓶颈。很多企业无力投入创新研发，企业几乎无自主知识产权技术，往往处于低水平重复生产状态。企业规模小我国植入医疗器械成立时间短，企业规模小，在市场上占有的份额小。全国近 90%的医疗器械生产企业生产的是劳动密集型产品，无力聘请专业技术人员，且企业管理水平普遍较低，很难在市场上形成规模经营。商业模式不清晰，配套政策缺失虽然国内医疗器械市场在不断扩大，但我国医疗器械生产企业在很大程度上还保留着传统的生产模式，发展战略与运营管理方面存在商业模式不清晰、盲目扩张、资源利用效率低、运营体系和流程管理滞后等问题，导致我国目前的医疗器械生
13、产企业尚无法与外资企业抗衡。行业不利因素分析行业不利因素分析1、创业板基本介绍2、创业板上市要求3、具体案例示意4 4、创业板失败原因总结、创业板失败原因总结5、创业板未来展望 本次展示框架本次展示框架创业板上市失败的特点创业板上市失败的特点归纳归纳信息披露问题发行人主体资格问题发行人独立性问题持续盈利能力和成长性问题募集资金使用问题规范运作和内控问题财务会计问题企业竞争能力问题1、创业板基本介绍2、创业板上市要求3、具体案例示意4、创业板失败原因总结5 5、创业板未来展望、创业板未来展望 本次展示框架本次展示框架 展望未来展望未来创业板退市创业板退市深交所正式发布（2012年修订），并自20
14、12年5月1日起施行。主要条例：1 1、创业板暂停上市考察期缩短到一年；、创业板暂停上市考察期缩短到一年；2、创业板暂停上市将追述财务造假；3、创业板公司被公开谴责三次将终止上市；4 4、造假引发两年负净资产直接终止上市；、造假引发两年负净资产直接终止上市；5、创业板借壳只给一次机会补充材料；6 6、财报违规将快速退市；、财报违规将快速退市；7、创业板拟退市公司暂留退市整理板；8、创业板公司退市后纳入三板；影响几何：1.优胜劣汰 已上市创业板价值回归，改变了过往只能上不能下的制度缺陷。规划创业板上市公司的经营，打击各种造假行为。2.加剧套现创业板公司股票暂停上市需要连续三年亏损，而如果高管在公司股票上市半年后辞职，那么高管所持有的股票在公司股票上市一年半之后就可以全部套现完毕 展望未来展望未来创业板退市创业板退市新三板扩容在即，拟7、8月份推出新三板新三板不设置财务门槛，并降低投资准入条件 “尚德”等企业无法上创业板的可以上新三板新三板引入坐市商制度（等同于美国纳斯达克）新三板VS创业板 谁才是真正的创业板？评论人士认为，新三板将是中国真正的创业板，创业板边缘化在即，好想你红枣，学车机构等雷人上市公司降不复存在被市场淘汰 展望未来展望未来新三板新三板谢谢！谢谢！