财务管理期末考试参考.pdf

《财务管理期末考试参考.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务管理期末考试参考.pdf（47页珍藏版）》请在taowenge.com淘文阁网|工程机械CAD图纸|机械工程制图|CAD装配图下载|SolidWorks_CaTia_CAD_UG_PROE_设计图分享下载上搜索。

1、一、单项选择题（共1 0道小题，共1 0 0.0分）1.经济批量是使企业一定时期内某项存货的相关总成本达到最小的订货批量，这一批量是企业该项存货的（）。A.最大存货量B.最小存货量C.平均存货量D.保险存货量知识点：第四次作业学生答案：A;标准答案：A;得分：10 试题分值：10.0提示：2.3 .按（）对成本进行分类是管理会计短期经营管理的基础，对于成本预测、决策和分析，特别是对于控制和寻找降低成本途径具有重要作用。A.成本的经济用途B.成本习性C.成本决策相关性D.成本可控性知识点：第四次作业学生答案：B;标准答案：B;得分：10 试题分值：10.0提示：4 .5 .企业将资金占用在应收账

2、款上而放弃其他方面投资可获得的收益是应收账款的（）。A.管理成本B.机会成本C.坏账成本D.资金成本知识点：第四次作业学生答案：B;标准答案：B;得分：10 试题分值：10.0提示：6.7.不直接增加股东财富，不会引起公司资产的流出或负债的增加，但会引起股东权益内部结构发生变化的股利形式是（）。A.现金股利B.财产股利C.负债股利D.股票股利知识点：第四次作业学生答案：D;标准答案：D;得分：10 试题分值：10.0提示：8.9.下列项目中变现能力最强的是（）。A.短期投资B.应收账款C.存 货D.预付账款知识点：第四次作业学生答案：A;标准答案：A;得分：10 试题分值：10.0提示：10.

3、11.某公司年赊销额为120万元，变动成本率7 0%,资金成本率10%。现对已过期的应收账款制定了一种收账方案，采用此方案收账费用为2.5 万元,平均收款期为2 个月，坏账损失率为2%。则此方案的收账总成本为（）元。A.63000B.75000C.54000D.58000知识点：第四次作业学生答案：A;标准答案：A;得分：10 试题分值：10.0提示：12.13.一般来说，适于采用固定股利的公司是（）的公司。A.负债率较高B.盈利稳定或处于成长期C.盈利波动较大D.盈利较高、投资机会多知识点：第四次作业学生答案：B;标准答案：B;得分：10 试题分值：10.0提示：14.15.在对存货采用AB

4、C法进行控制时，应当重点控制的是（）。A.价格昂贵的存货B.占有资金多的存货C.数量多的存货D.品种多的存货知识点:第四次作业学生答案：B;标准答案：B;得分：10试题分值：10.0提小：16.17.现金作为一种资产，它的A.流动性强，盈利性差B.流动性强，盈利性强C.流动性差，盈利性强D.流动性差，盈利性差()。知识点:第四次作 也学生答案：A;标准答案：A;得分：10试题分值：10.0提小：18.19.下列不影响应收账款机会成本大小的是（）。A.赊销净额B.应收账款平均收现期C.坏账损失率D.资金成本率知识点：第四次作业学生答案：G 标准答案：C;得分：10 试题分值：10.0提示：-、单

5、项选 择 题（共10道小题，共100.0分）1.某企业拟投资新建一条生产线。现 有A、B二个方案可供选择，有关资料见下表:测试表 单位：万元、一、（宜朗方案2 0 3 年初2000 年2 0 3 年2002 年2003 年2004 年2005 年A 方案现金漾量-100253030353510B 方案现金流量-1203434364535如果行业基准折现率为10%请按年等额净回收额法分析两方案的优劣。A.A方案优于B方案B.B方案优于A方案C.两方案无法比较D.两方案一样知识点：第三次作业学生答案：A;得分：10提示：试题分值：10.02.某投资项目原始投资额为15000元 当年完工投产，有效期

6、4年，每年可获得现金净流量5000元，则该项目内含报酬率为（）。A.12.21%B.12.59%C.13.04%D.15.08%知识点：第三次作业学生答案：B;得分：10提示：试题分值：10.03.4.投资组合能分散（）。A.所有风险B.系统风险C.非系统风险D.市场风险知识点：第三次作业学生答案：B;得分：10 试题分值：10.0提示：5.6.投资者由于市场利率变动而遭受损失的风险是（）。A.违约风险B.利率风险C.购买力风险D.流动性风险知识点：第三次作业学生答案：B;得分：10提示：试题分值：10.08.债券期限越长，其利率风险（）。A,越小B.越大C.为。D.越无法确定知识点：第三次作

7、业学生答案：B;得分：10 试题分值：10.0提示：9.10.如果甲、乙两个投资方案的净现值相同，则（）。A.甲方案优于乙方案B.乙方案优于甲方案C.甲方案与乙方案均符合项目可行的必要条件D.无法评价甲、乙方案经济效益的高低知识点：第三次作业学生答案：D;得分：10 试题分值：10.0提示：11.12.在互斥投资决策中，如果选择了某一投资项目，就会放弃其他投资项目，其他投资机会可能取得的收益就是本项目的（）。A.未来成本B.机会成本C.差额成本D.无关成本知识点：第三次作业学生答案：B;】得分：10 试题分值：10.0提示：13.14.内含报酬率是指能够使（）为零的报酬率。A,净现金流量B.净

8、现值C.报酬率D.净利润知识点：第三次作业学生答案：AJ得分：10 试题分值：10.0提示：15.16.下列对折旧的描述正确的是（）。A.折旧会增加企业的现金流出B.折旧不会影响企业的现金流量C.折旧会引起企业现金的流入D.折旧不会影响企业的净收益知识点：第三次作业学生答案：C;得分：10 试题分值：10.0提示：17.18.运用肯定当量法进行投资风险分析时，先用一个系数来调整的项目是（）。A.有风险的贴现率B.无风险的贴现率C.有风险的现金收支D.无风险的现金收支知识点：第三次作业学生答案：C;得分：10 试题分值：10.0提示：一、判 断 题（共5道小题，共50.0分）1.吸收直接投资是股

9、份制企业筹集自有资金的主要方式。A.正确B.错误知识点：第二次作业学生答案：B;得分：10提示：试题分值：10.02.由于不同的借款具有不同的信用条件，企业实际承担的利率（实际利率）与名义上的借款利率（名义利率）就可能并不一致。A.正确B.错误知识点：第二次作业学生答案：A;得分：10提示：试题分值：10.03.政策性银行贷款是指执行国家政策性贷款业务的银行向企业发放的贷款,通常为短期贷款。A.正确B.错误知识点：第二次作业学生答案：B;得分：10 试题分值：10.0提示：4.资产报酬率是以收付实现制为基础的盈利能力评价指标。A.正确B.错误知识点：第二次作业学生答案：B;得分：10 试题分值

10、：10.0提示：5.6.速动比率如果小于1,企业将依赖出售存货或举借新债来偿还到期债务,从而给企业造成削价损失或新的债务负担。A.正确B.错误知识点：第二次作业学生答案：AJ得分：10 试题分值：10.0提示：:、单项选择题（共5道小题，共50.0分）1.当营业杠杆系数是3,财务杠杆系数是2.5,则联合杠杆系数为（）。A.5.5B.0.5C.1.5D.7.5知识点：第二次作业学生答案：D;得分：10 试题分值：10.0提示：2.3.经营杠杆效应产生的原因是（）。A.不变的固定成本B.不变的产销量C.不变的债务利息D.不变的销售额知识点：第二次作业学生答案：A;得分：10 试题分值：10.0提示

11、：4.5.某企业长期资本总额1000万元，借入资金占4 0%,利 率 为10%。当企业销售额为800万元时，息税前利润为200万元。则财务杠杆系数为（）OA.1.2B.1.26C.1.25D.3.2知识点：第二次作业学生答案：G得分：10提示：试题分值：10.07.以下对普通股的权利义务描述错误的是（）。A普通股股东对公司有经营管理权。B.普通股股利分配在优先股分红之后进行，股利多少取决于公司的经营情况。C.普通股股东的剩余财产求偿权位于公司各种债权人和优先股股东之前。D.在公司增发新股时，有认股优先权。知识点：第二次作业学生答案：CJ得分：10 试题分值：10.0提示：9.下列不存在财务杠杆

12、作用的筹资方式是（）。A.银行存款B.发行债券C.发行优先股D.发行普通股知识点：第二次作业学生答案：D;得分：10 试题分值：10.0提示：10.一、判 断 题（共 5 道小题，共 50.0分）1.由于债券成本中的利息是在税前支付的，因此发行债券筹集资金具有减税效应。A.正确B.错误知识点：第一次作业学生答案：A;得分：10 试题分值：10.0提示：2.3.资金成本在企业筹资决策和投资决策中有重要作用。A正确B.错误知识点：第一次作业学生答案：A;得分：10 试题分值：10.0提示：5.人们可以通过改变组合投资中的证券种类或比重改变组合投资风险和收m i.oA.正确B.错误知识点：第一次作业

13、学生答案：A;得分：10 试题分值：10.0提示：6.7.时间价值既产生于生产流通领域也产生于消费领域。A.正确B.错误知识点：第一次作业学生答案：B;得分：10 试题分值：10.0提示：8.9.资金时间价值通常被认为是有风险情况下的社会平均利润率。A正确B.错误知识点：第一次作业学生答案：B;得分：10 试题分值：10.0提示：10.二、单项选择题（共5道小题，共50.0分）1.在证券投资组合方法中，尽可能多选择一些成长性较好的股票，而少选择低风险低报酬的股票的策略是（）。A保守型策略B.冒险型策略C.适中型策略D.稳健型策略知识点：第次作业学生答案：B;得分：10 试题分值：10.0提示：

14、2.3.投资者因冒风险进行投资，所获得超过资金时间价值的那部分额外报酬称为（）。A无风险报酬B.风险报酬C.平均报酬D.投资报酬知识点：第一次作业学生答案：B;得分：10 试题分值：10.0提示：4.5.某企业现有资本3 0 0 0 万元，其中，债券资本1 0 0 0 万元，利息率为 1 4%；权益资本2 0 0 0 万元，资金成本率为2 0%。新的筹资计划为：增加长期资本1 8 0 0 万元，银行同意提供6 0 0 万元信用贷款，年利率1 8%；抵押贷款1 2 0 0 万元，年息1 6 吼（所得税率3 3%）根据以上资料计算出企业筹资前综合资金成本为（）；筹资后综合资金成本为（）。A.15.

15、6%；12.3%B.16.46%；14.47%C.11.23%；15.72%D.13.8%10.4%知识点：第次作业学生答案：B;得分：10 试题分值：10.0提示：6.标准离差率是各种可能的收益率偏离（A.风险报酬率）的综合差异。B.实际报酬率C.期望报酬率D.概率知识点：第一次作业学生答案：C;得分：10 试题分值：10.0提示：7.8 .以下对风险的叙述错误的是（）。A 风险在长期投资中是经常存在的B.风险与收益变动的方向不一致C.企业的经济活动大都是在风险和不确定的情况下进行的D.正确估计风险将可能给企业带来超过预期的收益知识点：第一次作业学生答案：B;得分：10 试题分值：10.0提

16、示：财务管理考前辅导第一部分：期末考试题型及分值一、填空题（每空1 分，共 15分）二、单项选择题或判断题（每题1 分，共 10分）三、简答题（每题10分，共 30分）四、计算分析题（3 道小题，共 45分）题目出处：1、教材、综合练习题、平时作业中的原题。2、与以上内容相关或内容稍加变化的题。对于第一类题目，大家通过熟悉教材、综合练习题、平时作业中的内容就可以达到较好的复习效果。对于第二类题目，就要求大家必须熟悉并理解教材、综合练习题、平时作业中的题目及解题思路、方法、步骤，这样即使题目有些变化也能保证把题目做对。本次考试为开卷考试，满分为100分。期末总评成绩由考试成绩和作业成绩构成。其中

17、考试成绩占6 0%,作业成绩占40%。第二部分：典型例题讲解【判断题】1.财务管理区别于其他管理的特点是侧重于价值管理，而排除于实物管理。错误2.在一定的限度内合理地提高债务资本的比例，可以降低权益的综合资本成本率。正确3.总资产报酬率是以收付实现制为基础的盈利能力评价指标。错误4.流动资产周转率是以权责发生制为基础的资产营运能力评价指标。正确5.速动比率如果小于1,企业将依赖出售存货或举借新债来偿还到期债务，从而给企业造成削价损失或新的债务负担。正确6.现金流量表是按权责发生制填列的。借误7.实物资产的特点是：未来创造价值并能保留现金流量，但在通货膨胀时持有较为不利。错误8.计算留存收益成本

18、时不用考虑筹资费用。正确9.由于债券成本中的利息是在税前支付的，因此发行债券筹集资金具有减税效应。正确10.资金成本指的是企业在取得资金时必须支付的各种费用。错误11.人们可以通过改变组合投资中的证券种类或比重改变组合投资风险和收益。正确12.风险性投资决策是指未来情况不能完全确定，而且各种情况发生的可能性也不清楚的投资决策。错误13.标准离差率可以反映投资者所冒风险的程度，但无法反映风险与收益间的关系。正确14.时间价值既产生于生产流通领域也产生于消费领域。错误15.资金时间价值的实质，是资金周转使用后的增值额。正确16.权益资本增值率不同于资产报酬率，它反映企业自有资本的使用效益，同时也反

19、映因改变资本结构而给企业收益率带来的影响。正 确(11)17.以企业价值最大化作为财务管理的总体目标，对企业评价时着重的是企业已经获得的利润水平。错误18.从现代财务观点看，所谓现金是指能够给企业创造未来价值的、能为企业所控制的各种资源的变现价值，可见现金就是资金。错误19.企业的物资运动是资金运动的基础，物资运动决定着资金运动。正 确（16）20.没有经营风险的企业也就没有财务风险；反之没有财务风险的企业也就没有经营风险。错误【单项选择题】1、内含报酬率是指能够使（B）为零的报酬率。A净现金流量 B净现值 C报酬率D净利润2、下列不存在财务杠杆作用的筹资方式是（DA银 行 借 款 B发行债券

20、 C发行优先股D发行普通股pl 67p!473、以下不属于租赁筹资优点的是（B pH4A租赁筹资限制较少 B 资本成本低C到期还本负担轻 D 免遭设备陈旧过时的风险4、以下对普通股的权利义务描述错误的是（C p118A普通股股东对公司有经营管理权。B普通股股利分配在优先股分红之后进行，股利多少取决于公司的经营情况。C普通股股东的剩余财产求偿权位于公司各种债权人和优先股股东之前。D在公司增发新股时，有认股优先权。5、某企业长期资本总额1000万元，借入资金占4 0%,利率为10%。当企业销售额为800万元时，息税前利润为200万元。则财务杠杆系数为（C）A、1.2 B、1.26 C、1.25 D

21、、3.2财务杠杆系数=息税前利润+（息税前利润一利息）=2004-（200-1000 x40%xl0%）=1.256、股东和经营者发生冲突的重要原因是（D）。A实际地位不同 B知识结构不同C掌握的信息不同 D具体行为目标不同7、某企业发行优先股1000万元，筹资费率为3%,年股息率为1 2%,所得税率为3 3%,则优先股的资金成本率为（C）。A 13.2%B 8.9%C 12.37%D 11.2%8 =-Po（l-/）优先股的资金成本=1000 xl2%+1000 x（L3%）=12.37%8、在企业全部资本中，权益资本与债务资本各占5 0%,则 企 业（C）。A只存在经营风险 B只存在财务风

22、险C存在经营风险和财务风险 D经营风险和财务风险互相抵消9、对投资项目内部收益率的大小不产生影响的因素是：（D pl67A投资项目的原始投资 B投资项目的现金流量C投资项目的项目计算期 D投资项目的设定折现率10、某企业资产负债率为6 0%,下列业务会使资产负债率降低的有（C ）。A 发行五年期债券 B 赊购材料C 偿还债务 D 发放股票股利【计算类填空题】1.某公司购买甲、乙、丙三种股票进行投资组合，它们的0 系数分别为1.5、1.2和 0.5,三种股票在投资组合中的比重分别为40%、30%和 3 0%,股票的市场收益率为15%,无风险收益率为8%。则该投资组合的风险收益率为（）；投资收益率

23、为（）o BA 7.77%；12.21%,B 7.77%；15.77%C 13.04%；15.77%首先，计算出该投资组合的系数：p=40%xl.5+30%xl.2+30%x0.5=l.ll其次，计算该投资组合的风险收益率：Rp=l.llx（15%-8%）=7.77%最后，计算该投资组合的投资收益率：K=RF+RP=8%+7.77%=15.77%2.某企业拟投资新建一条生产线。现 有 A、B 二个方案可供选择，有关资料见下表:测试表 单位：万元十算期方案2000年初2000 年2001 年2002 年2003 年2004 年2005 年A方案现金流量-100253030353510B方案现金流

24、量-1203434364535如果行业基准折现率为10%.请按年等额净回收额法分析两方案的优劣。AA A 方案优于B 方案 B B 方案优于A 方案 C两方案无法比较A 方案净现值=25x(P/F,10%,1)+3 哄 P/F,10%,2)+30 x(p/F,10%司+35x(P/F,l 0%,4)+35X(P/F,10%5)+1 0 x(P/F,10%,6)-100=25x 0,9091+30 x 0.8264+30 x 0.7513+35x 0.6830+35x 0.6209+10 x 0.5645-100=121.34-100=21.3%万元)B 方案净现值=34x(P/F,10%,l)

25、+34x(P/F,10%,2)+36x(P/F,10%,+45x(P/F,l 0%,4)+25x(P/F,10%(5)-120=34x 0,9091+34x 0.8264+36x 0.7513+45x 0.6830+35x 0.6209-120=138.52-120=18.52(万元)A方案的年等额净回收额=甲方案的净现值x 1/(P/A,10%,6)=21.34x 1/4.355390(万元)B方案的年等额净回收额=乙方案的净现值x l/(P/A,10%,5)=18.52x L 1/3.7908 4.89(万元).:4.90(万元)4.89(万元)甲方案优于B乙方案3.某投资项目原始投资额为

26、15000元，当年完工投产，有效期4 年，每年可获得现金净流量5000元，则该项目内含报酬率为（）。BA 12.21%B 12.59%13.04%NPV=5000X（P/A,i,4）-15000则：5000X（P/A,i,4）-15000=0查年金现值系数表（附表四p340）,此时可采用插值法计算内部收益率：令 NPV=0（P/A,i,4）=3确定内部收益率介于12%和 13%之间。12%3.037-313%-12%3.037-2.974i=12.59%4.(某企业发行债券5 0 0 万，筹资费率2%,债券的利息率10%,所 得 税 率 33%。则企业债券的资金成本率为),AA 6.8%B 3

27、.4%C 5%50(1-/)硼-/)债券的资金成本=500 x10%x(1-33%)-r500X(1-2%)=6.8%5.某企业现有资本3000万元，其中，债券资本1000万元，利息率为14%；权益资本2000万元，资金成本率为20%,新的筹资计划为：增加长期资本1800万元，银行同意提供600万元信用贷款，年利率18%；抵押贷款1200万元，年 息 16%。（所得税率33%）根据以上资料计算出企业筹资前综合资金成本为（16.1%）；筹资后综合资金成本为（14.47%）。A 15.6%；12.3%B 16.1%；14.47%C 11.23%；15.72%解题过程:=1000 xl4%x(l 3

28、3%)+1000=9.38%筹资前x9.38%+x 2 0%=16.1%30003000筹资后K“6 0 0 x l8%(1-3 3%).12.06%6001200X16%(1-33%)=1 0 5 2%12001000 c e p 2000 600-x9.38%+-x20%+-4800资产负债率=48001000+1800 八-=0.58348004800 x 12.06%+x 10.72%=14.47%4800第三部分：计算分析类题目涉及的相关知识点课程核心：研究资金的筹集、运用公司理财研究目的：提高资金的使用效率，降低资金成本，规避风险，提高资金带来的收益基本观念：风险观念、资金时间价值

29、观念收益、成本观念一、风险价值单项资产风险价值的计算1.确定某一行动结果的变动性，即概率分布。2.计算该行动的期望值，即上述概率分布中所有未来收益的加权平均值。_ E=2 曷/2-13.标准离差。反映各随机变量偏离期望收益值程度的指标之一，以绝对额反映风险程度的大小。15=丘由机变量曷-期望值引x概率84.标准离差率。反映各随机变量偏离期望收益值程度的指标之一，以相对数反映风险程度的大小。E5.风险收益率。标准离差率可以反映投资者所冒风险的程度，但无法反映风险与收益间的关系。风险收益率又*=风险价值系数&X标准禽差率产风险收益颔&=收益期望值b X风险收益率及史无风险收益率欠F+风险收益率及篮

30、投资项目的收益率=无风险收益率+风险收益率例：某投资项目与经济情况有关，有关收益概率分布如下表:要求：计算该项目收益预期值及标准差。如果无风险报酬率为6%,风险价值系数为0.1,则该项目的投资报酬率为多少?经济情况发生概率收益10.15100020.25140030.40200040.202500(1)=1000 x0.15+1400 x 0.25+2000 x 0.4+2500 x0.2=l 800a =(1800-1 O C X):x().15+(1 g o。1 M o y *()25+(1800-2000)2 x o.4(1800 2500)2 x 0.2=500(2)V=500/180

31、0=27.8%/?=0.1x27.8%=2.78%项1=1投资报酬率=6%+2.78%=8.78%组合投资风险的衡量组合投资风险和收益的关系可以用资本资产定价模型来表示:例：某企业持有甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，其力系数分别是1.2、L 8 和 1.0,他们在证券组合中所占的比重分别是5 0%、3 0%和 2 0%,此时证券市场的平均收益率为1 0%,无风险收益率为6%。计算上述组合投资的风险收益率和收益率。解题过程:力=1.2x50%+1.8x30%+1.0 x20%=1.34Rp=1.34 x(10%-6%)=5.36%K,=6%+5.36%=11.36二、资金时间价值 资 金时间价

32、值的计算中的概念 现值-P (P r e s e n t V a l u e)终 值(期 值)F (F u t u r e V a l u e)年 金(等 额 年 金)-A(An n u i t y)基于复利的计算现值年金终值【计算公式】一次性收付款终值和现值的计算F=P X(F/P,i,n)P=F X(P/F,i,n)普通年金终值和现值的计算F=A X(F/A,i,n)P=A X(P/A,i,n)注意：普通年金(后付年金)(F/P,i,n)复利终值系数(P/F,i,n)复利现值系数(F/A,i,n)年金终值系数(P/A,i,n)年金现值系数附附附附表表表表一二三四【例 1】我将每年领到的6

33、0 元独生子女费逐年末存入银行，年 利 率 5%,当 孩 子 14岁时，取出其本利和为多少？(按复利计算)解：F=A QF/A,i,n)=60 x(F/A,5%,14)=60 xl9.599=1175.94(元)【例 2】某投资项目贷款200万元，贷款利率为1 0%,贷款期限5 年，若在贷款期内每年年末等额偿还贷款，问每年年末应还款多少恰好在5 年内还清全部贷款？P=A X(P/A,i,n)解：A=P+(.P/A,10%,5)=200/3.791=52.76(万元)所以，每年年末应还款52.76万元。三、资金成本(资本结构的优化)个别资金成本的计算个别资金成本是指各种筹资方式的资金成本，其计算

34、是加权平均(综合)资金成本计算及相关决策的重要依据。(-)债券成本债券成本中的利息在税前支付，具有减税效应。J(l-n _ B r(l-D-B o(l-/)-BO(l-f)(-)银行借款成本银行借款成本的计算与债券基本一致。也 生22=山 旦id-/)id-/)（三）优先股成本优先股的成本由筹资费用和股利构成，其股利在税后支付。S=-P o（l-/）（四）普通股成本普通股成本的计算存在多种不同方法，其主要方法为估价法。这种方法是利用普通股现值的估价公式来计算普通股成本的一种方法。吁,D_i=+-二Vn(1+3(1+卬许多公司的股利都是不断增加的，假设年增长率为g,则普通股成本为:Ki-F g

35、0（1-7）（五）留存收益成本留存收益成本的计算与普通股基本相同，但不用考虑筹资费用。心=?No如果股利不断增加的企业，其公式为:肥 】勿K g 加权平均资金成本的计算企业的筹资方式往往不是单一的，因此企业总的资金成本应是各类资金资本的加权平均即综合资金成本。加权平均资金成本是以各类资金在全部资金中所占的比重为权数，对各类资金的成本进行加权平均后形成的，其计算公式为：川例：某企业现有资本3000万元，其中，债券资本1000万元，利息率为1 4%；权益资本2000万元，资金成本率为2 0%。新的筹资计划为：增加长期资本1800万元，银行同意提供600万元信用贷款，年利率 1 8%；抵押贷款120

36、0万元，年 息 1 6%。（所得税率3 3%）根据以上资料计算企业筹资前综合资金成本和筹资后综合资金成本。Kh=1000 x 14%x(1-33%)4-1000=9.38%筹资前K、,10003000 x9.38%+20003000 x20%=16.1%筹资后600 xl8%(l-33%)600=12.06%1200 xl6%(l-33%)1200=10.72%10004800 x9.38%+20004800 x 20%+-x 12.06%+4800-xl0.72%=14.47%4800三、投资决策指标及其应用1、投资决策指标折现评价指标(-)净现值净 现 值 是 指 在 项 目 计 算 期

37、内，按行业基准收益率或其他设定折现率计算的各年净现金流量现值的代 数 和，记 作NPV。简 单 地 说，就 是 按 设 定 折 现 率 计 算 的 未 来 收 益 的 现 值 与 原 始 总 投 资 的 现 值 之 差。例：时 间(年)01234方 案A：净现金流量(10000)55005500方 案B：净现金流量(10000)3500350035003500方 案C：净现金流量(20000)7000700065006500初始投资年净现金流根 据 表 中 资 料，假 设 贴 现 率i=10%,则三个方案的净现值为:净 现 值(A)=5500X(P/A,10%,2)-10000=5500X1.

38、7533-10000=-454.75净 现 值(B)=3500X(P/A,10%,4)-10000=3500X3.1699-10000=1094.65净 现 值(C)=7000(P/A,10%,2)+6500(P/A,10%,2)(P/F,10%,2)-20000=7000X1.7355+6500X 1.7355X0.8264-20000=1470.91方 案A的 净 现 值 小于零,说明该方案的报酬 率 小 于预定报 酬 率10%,如果项目要求的最低 报 酬 率或资金 成 本 率 为10%则 此 方 案 无 法 给 企 业 最 终 带 来 收 益，因 此 应 该 放 弃 此 项 目。方 案B

39、和C的净现值均大 于 零，这 两 个 方 案 都 可 取。【例】某 企 业 一 投 资 项 目，第 一 年 年 初 投 入500万 元，第 二 年 年 初 追 加 投 入100万 元，第二年年末项 目 完 工 投 入 生 产。第 三 年 末 净 现 金 流 量 为6 0万 元，第 四 年 末 为7 0万 元，第五年到第十年每年年末 净 现 金 流 量 均 为80万 元。请 利 用 净 现 值 指 标 计 算 说 明 项 目 是 否 可 行(折 现 率 按8%计 算)。100万=-2 2 1.6 8方案不可行。N P V=8 0 x(P/A,8%,6)(P/F,8%,4)+7 0 x(P/F,8

40、%,4)+6 0 x(P/F,8%,3)-1 0 0 x(P/F,8%,1)-5 0 0(-)获利指数获利指数又被称为现值指数(记作P I),是指投产后按行业基准收益率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比，其计算公式为：群史珀物-各年净现金流量的现值合计获%数 原蛤投资的现值合计一根据上例资料，假定贴现率仍为1 0%，则三个方案的获利指数如下：获 利 指 数(A)=5 5 0 0 X (P/A,1 0%,2)/1 0 0 0 0=(5 5 0 0 X 1.7 5 3 3)/1 0 0 0 0=0.9 5获 利 指 数(B)=3 5 0 0 X (P/A,1 0%,

41、4)/1 0 0 0 0=(3 5 0 0 X 3.1 6 9 9)/1 0 0 0 0=1.1 1获 利 指 数(C)=7 0 0 0(P/A,1 0%,2)+6 5 0 0(P/A,1 0%,2)(P/F,1 0%,2)1/2 0 0 0 0=7 0 0 0 X1.7 3 5 5+6 5 0 0 X1.7 3 5 5 X0.8 2 6 4/2 0 0 0 0=1.0 7方案A的获利指数小于1,表明其报酬率没有达到预定的贴现率；方案B和 C的获利指数均大于1,说明他们的贴现率均已超过预定的贴现率，两个方案都可以接受。另外，方 案 B的获利指数大于方案C,则表明方案B的报酬率也高于方案C。（三

42、）内部收益率内部收益率又叫内含报酬率，即指项目投资实际可望达到的报酬率，亦可将其定义为能使投资项目的净现值等于零时的折现率（记 作 IRR）。显然，内部收益率IRR满足下列等式：?-0【例 5-3 X公司一次投资200万元购置12辆小轿车用于出租经营，预计在未来八年中每年可获现金净流入量45万元，则该项投资的最高收益率是多少？由于内部收益率是使投资项目净现值等于零时的折现率，因而：NPV=45X（P/A、i、8）-200令 NPV=0则:45X（P/A、i、8）-200=0（P/A、i、8）=200+45=4.4444查年金现值系数表（附表四），确 定 4.4444介 于 4.4873（对应的

43、折现率i 为 15%）和 4.3436（对应的折现率i 为 16%）,可见内部收益率介于15%和 16%之间。此时可采用插值法计算内部收益率：侬=15%+4.4873-04.4873-4.3436x(j6%-15%)=15.31%书上这里写错了！!IRR-15%4.487-4.44416%-1 5%-4.487-4.3444 487-4 444/、/RR=15%+-x。6%-15%)=15.3%4.487-4.344 【例 5-4】中盛公司于1997年 2 月 1 日以每股3.2 元的价格购入H公司股票500万股，1998年、1999年、2000年分别分派现金股利每股0.25元、0.3 2 元

44、、0.45元，并 于 2000年 4 月 2 日以每股3.5元的价格售出，要求计算该项投资的收益率。首先，采用测试法进行测试：（详见表5-5）表5-5 测试表 单位：万元时 间股利及出售股票的现金流量测试1测试2测试3系数1 0%现值系数1 2%现值系数1 4%现值1 9 9 7 年-1 6 0 01-1 6 0 01-1 6 0 01-1 6 0 01 9 9 8 年1 2 50.9 0 91 1 3.6 2 50.8 9 31 1 1.6 2 50.8 7 71 0 9.6 2 51 9 9 9 年1 6 00.8 2 61 3 2.1 60.7 9 71 2 7.5 20.7 6 91

45、2 3.0 42 0 0 0 年1 9 7 50.7 5 11 4 8 3.2 2 50.7 1 21 4 0 6.20.6 7 51 3 3 3.1 2 5净现值1 2 9.0 14 5.3 4 5-3 4,2 1然后，采用插值法计算投资收益率。由于折现率为1 2%时净现值为4 5.3 4 5万元,折现率为1 4%时净现值为-3 4.2 1万元，因此，该股票投资收益率必然介于1 2%与1 4%之间。这时，可以采用插值法计算投资收益率：/?/?-12%45.345-014%-12%-45.345-(-34.21)侬=12%+-4-5-.3-4-57-0-rX45.345-(-34.21)(14

46、%-12%)=13.14%2、生产设备最优更新期的决策计算出不同年份的平均年成本（见教材P175例58）3、固定资产修理和更新的决策总运行成本现值_ _ _ _ _ 平均年成本（见综合练习题3）3、某公司要进行一项重置设备的决策，有关资料如下：原值 变现价值 可使用年限 年折旧 每年运行成本新设备：34万元 34万元 10年 3.4万元 6 0万元旧设备：20万元 16万元 10年（已用2年）2万元 68万元假定不考虑残值，资金成本和公司的最低投资报酬率为10%,所得税税率为30%,请计算说明是否应该重置设备。新设备平均年成本=340000+6000000X（1-30%）x 6.145-340

47、00 x30%x6.145+6.145=465129.54（元）旧设备平均年成本=160000+6800000 x（130%）x 5.335-20000 x30%x5.335+5.335=499990.63（元）根据计算结果，企业应选择重置设备。四、应收账款管理 信用条件备选方案的评价-对信用条件备选方案进行选择和评价的方法一一计算、比较信用成本后收益信用成本=应收账款机会成本+坏账损失+收账费用信用成本前收益=年赊销额一变动成本总额信用成本后收益=信用成本前收益一信用成本应收账款机会成本=维持赊销所需资金量X资金成本=赊销收入/3 6 0义应收账款周转期又变动成本率X资金成本率维持赊销所需资

48、金量=应收账款平均余额X变动成本率变动成本=年赊销额X变动成本率（见综合练习题12）12、某企业生产甲产品的固定成本为80 000元，变动成本率为60%。现有两种信用标准课可供选择，若采用A标准，坏账损失率为5%,赊销收入400 000元，平均收账期3 0天，可能的收账费用为3000元；若采用B标准，坏账损失率为1 0%,赊销收入600000元，平均收账期4 5天，可能的收账费用为5000元。企业的综合资金成本率为10%。请对信用标准进行选择。A 标准销售毛利=400 000 x（1-60%）-8 0 000=80 000 元机会成本=400 000/360 x30 x60%x 10%=200

49、0 元坏账损失=400 000 x5%=20 000 元净收益=80 000-2000-20 000-3000=55 000 元B标准销售毛利=600 000 x（1-6 0%）-80 000=160 000 元机会成本=600 000/360 x45x60%xl0%=4500 元坏账损失=600 000 x10%=60 000 元净收益=160 000-4500-60 000-5000=90 500 元经比较净收益，应选择B标准。选择、确定不同的收账政策采用收账总成本比较法选择收账总成本比较低的方案（见综合练习题11）11、某公司年赊销额为120万元，变动成本率7 0%,资金成本率10%。现

50、对已过期的应收账款提出以下几种收账方案：A方案B方案C方案收账费用（万元）1.22.55.0平均收款期（月）321坏账比率（%）321要求：计算确定应选择哪种收账方案。收账总成本=机会成本+坏账损失+收账费用A 方案总成本=120/360 x90 x70%xl0%+120 x3%+1.2=6.9（万元）B 方案总成本=120/360 x60 x70%xlO%+120 x2%+25=6.3（万元）C 方案总成本=120/360 x30 x70%xl0%+120 xl%+5.0=6.9（万元）计算表明，B方案的收账成本最低，应予采用。财务管理期末复习要点及相关计算题讲解【财务管理课程的学习要点】课