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1、路漫漫其悠远少壮不努力，老大徒悲伤 少壮不努力，老大徒悲伤2023/6/1 1二级市场中的价值投资教材路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂什么是价值投资？路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂价值投资的两个原则路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂价值投资的代表人物路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂价值投资的代表路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂解读巴菲特价值投资成功秘诀路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂第一部
2、分 沃伦 巴菲特2008年度全球富豪榜:排名姓名 国籍 年龄 资产1沃伦巴菲特 美国 77岁620亿美元2 卡洛斯家族 墨西哥 68岁600亿美元3 比尔盖茨 美国 52岁 580亿美元2013 年全球富豪榜前10路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂第一部分 沃伦 巴菲特-投资神话路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂第一部分 沃伦巴菲特-成长经历路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂第一部分 沃伦巴菲特介绍-成长经历路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂第二部分 几次牛市投资第一次牛市路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂第二部分
3、 几次牛市投资第二次牛市路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂第二部分 几次牛市投资第三次牛市路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂第二部分 几次牛市投资第四次牛市路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂百年道琼斯指数走势路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂百年道琼斯指数指数路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂第三部分 巴菲特 投资名言路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂第三部分 投资名言要想长期战胜市场，就要长期持有有竞争优势的企业。我用屁股赚的钱，可能比我用脑袋赚的钱还多路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金
4、石可镂Time远比Timing重要路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂第三部分 投资名言投资于自己熟悉的领域路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂巴菲特与比尔盖茨路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂第四部分 投资策略（一）巴菲特成功的三个秘 诀路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂第四部分 投资策略（二）巴菲特三个原则路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂秘诀1：不看股票，看公司路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂公司看什么？路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂秘诀2：不看价格，看价值路漫漫其悠远锲而不
5、舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂秘诀3：永远不要亏损-安全边际路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂第四部分 投资策略（五）集中投资路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂第四部分 投资策略（六）慎重投资 一年要做出几百个聪明的决策太难，我追求一年只做一次聪明的决策。大勇：为人所不敢为大智：知人所不能知大忍：忍人所不能忍孔子：君子之道勇者不惧智者不惑仁者无优路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂第四部分 投资策略（六）慎重投资-追求确定性路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂第四部分 投资策略（七）长期持有-财富滚雪球财富雪球路漫漫其悠远锲而不舍，
6、金石可镂 锲而不舍，金石可镂第四部分 投资策略（七）长期持有路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂第四部分 投资策略（七）长期持有的三个层次不值得一生持有，但是可以持有几年等待价值回归可能性比较高，价格已超越价值死了都不卖，持有一生投资三方1.正确的方向：投资只有两种方向：价值：投资价格：投机保持安全边际2 合理的方法慎重的态度3 方寸：不要过于分散，持有期限，长期持有路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂第五部分 选股方法一选股如选妻路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂第五部分 选股策略（二）三个不同的选股策略路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金
7、石可镂第五部分 选股策略（三）选股三大戒律路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂（一）不能不选如何了解自己的能力情绪定力分析能力时间精力23自己的能力圈1路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂（二）不熟不选路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂（三）不懂不选路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂第五部分 选股策略（四）、选择公司的三个标准路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂一流业务之一：名牌路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂一流业务之一：老牌路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂一流业务之一：大牌路漫漫其
8、悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂二、一流管理路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂用人之道路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂三、一流业绩路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂三级火箭推动u第一级：毛利率u第二级：净利率u第三级：未分配利润未分配利润净利率 毛利率路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂第一级火箭 毛利率路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂第二节火箭 净利率路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂第三级火箭 未分配利润路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂
9、 锲而不舍，金石可镂第六部分 内在价值评估路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂第六部分 内在价值评估三个估值方法路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂第六部分 内在价值评估盈利能力路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂第六部分 内在价值评估路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂第六部分 内在价值评估现金流量一只会下金蛋的鸡，每天下1个，鸡值多少钱？是不是每年都值365个金蛋？路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂折现值的关键路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂第六部分 内在价值评估两种简单的评估方法自由现金流量=(税后
10、净营业利润+折旧及摊销)一(资本支出+营运资本增加)路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂巴菲特在1986 年发布的一则广告可以看出巴菲特的收购标准路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂股市二十三年基本2 年一个低点23 年11 个周期基本上2 年一个从低点到高点或高点到低点的小周期回到10 年前路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂美国道指创新高20 年涨了7 倍10 年涨一倍路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂2012 年福布斯中国富豪榜 1、1 家是饮料公司 2、第2、第4、第11 是网络
11、 3、5 家地产公司，占据一半 4、1 个家机械，1 家饲料路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂100 年后会有人喝茅台酒吗？10 年增长50倍，值得持有吗？路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂贵州茅台上市时情况路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂几十年来茅台都在酿酒路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂贵州茅台净资产收益路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂中国最大的银行股价就是不涨固定不变的价值是贬值路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂通信垄断也不产生价值股？一夜回到解放前路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不
12、舍，金石可镂6 年32 倍是否可持续通胀基础价值内在价值收益由于通胀和超额收益的存在真正的内在价值曲线是一条斜线路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂5 年10 倍的医药股天士力 300路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂百年名药 是否有价值？云南白药93 年上市10.35 元20年涨了134倍近期新高1386元路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂百年老店的价值97 年后上涨24.58 倍12.45-295.14路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂100 年后还要吃猪肉双汇发展98 年上市收盘价11.75近期高价326 元，15年30 倍路
13、漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂伊利股份的价值昨日府前收盘价1167.07，20 年上 涨139 倍。08 年至今10 倍上市8.39路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂妖股被打回原形 东方电子东方电子三年时间涨了25 倍回到起点路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂中国最有投资价值的股票可能产生在哪些行业？结论：1、中国股市有很多好股票可以进行价值投资，关键在于选对股票和长期持有策略；2、行业：吃喝玩乐，生老病死！路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂多数机构什么不能坚持价值投资1.机构迫
14、于公司的压力2.迫于股东的压力3.迫于客户的压力4.迫于社会的压力不能持续进行价值投资路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂中国最著名基金经理的投资策略2007 年一季度，岳阳兴长公告与湖南高桥公司达成重组意向，股价演绎了连续10 次涨停的神话，之后伴随着若即若离的生物制药传闻，该股股价一度涨至41元，王亚伟收获10 倍收益。1999 年四季度上海梅林，成功捕获了该股在2000 年1 月网络股行情中单月200%涨幅的疯狂行情。被王亚伟同时重仓的中兴通讯(000063.SZ)、综艺股份(600770.SH)亦在这波全世界为之疯狂的网络股泡沫行情中领涨于A 股市场。具备重组题材的个股尚
15、有葛洲坝、信达地产、京投银泰、涪陵电力、美罗药业、红豆股份、嘉宝集团、华昌化工、*ST 山焦、岳阳兴长、桂林旅游及太工天成等。路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂什么样的投资策略是最优策略？实证研究验证巴菲特的投资策略路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂检验投资策略的时间路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂二、为什么共同基金不能战胜市场？奥的结论是：我们研究错了对象。基金不能战胜市场并不能说明投资策略不能战胜市场。很少有基金能够“长期、一贯、严格”地坚持自己的投资策略。但更多的情况是很多基金经理可能在还没有等到足够长的时间时，就已经被抛弃而失去了证明自
16、己和理念策略的机会了，老巴的成功，可能并不是什么例外，而是某种信念和坚持的结果，同时也是对自己“残忍”的结果。因为从肖的研究结果来看，巴的投资策略跟某种成功的策略是一致的。共同基金不能战胜市场路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂三、研究的方法 1、编制一个所有市场组合，它由流通盘1.5 亿美元以上的股票组成。并根据通货膨胀率对以前的标准进行修正，比如，1952 年，这个数字就变成了2600 万美元。设定这样一个标准是为了避免将超小型股票包括在内，因为后者的流通性障碍是可怕的、惊人的。2、将其中市值在前16 的股票组合定义为大盘股票。3、基本上用复合收益率和夏普系数来评估业绩。再就
17、是用滚动的十年期和五年期收益率，以考察的策略组合跟市场组合及大盘组合表现差异。比如一个策略组合在80%以上的十年期组合中，都超过市场组合，那么它是优秀的。再有就是对某一指标进行分组分析。实际上这是业绩跟指标间的相关分析。即，一个指标跟业绩间是有关还是无关的统计定性分析。4、根据策略的指标选取50 只股票，构造组合。并对数据进行了生存偏差和前视偏差（采用了在研究期无法得到的信息会产生前视偏差）的调整。前者是指某些公司退市消亡，后者是指某些指标必须有一定的时滞，如年报，在年底的时候其实还得不到。这里没有假定分析师的预测能力，因为有研究指出。这种业绩预测能力也是不易证明的。奥肖内西的研究方法路漫漫其
18、悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂四、主要结论 结论是发人深省的 1、所谓小盘股优势，是一个谬误。2、从单因素看，价值型股票的表现要比成长型股票的表现要好得多。3、成长型策略必须跟市场走势结合起来，才能有好的表现。比如单一选择上一年度每股盈利的增长情况，是没有意义的。4、最好的投资策略，是将价值型、成长型与市场走势结合起来的复合策略。5、选择“龙头股”（近似于蓝筹股）的组合是一个不错的组合，它将使你在几十年累积中，获得超过S P500 四倍的收益。6、最差的投资组合之一是高市盈率组合，它还不如国债。（中国股市是否使用？有必要研究）45 年美国股市研究 结论路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂
19、 锲而不舍，金石可镂路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂中小股民常犯的错误路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂中小股民常犯的错误路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂彼得林奇的忠告一般而言，股票的价格长期是看涨的，但是100 个人中有99 个人却老是成为慢性输家。这是因为他们的投资没有计划，他们买在高位，然后失去耐心或者心生恐惧，急着把赔钱的股票杀出。他们的投资哲学是买高卖低。路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂林奇投资分类路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂林奇投资分类路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂为什么
20、大多数个人不能价值投资路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂你也可以战胜华尔街路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂福利魔法师 滚雪球的秘密年5%10%15%20%25%30%10 13.207 17.533 23.35 31.151 41.566 55.40520 47.927 80.535 141.161 255.176 470.247 874.62130 130.895 279.01 664.469 1704.584 4545.781 12279.01每年1 投资万元，连续投资30 年，不同的收益表 单位万元路漫漫其悠远锲而不舍，金石可镂 锲而不舍，金石可镂价值投资对股权投资的启示