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1、1Z101000工程经济1Z101010资金时间价值的计算及应用1Z101011利息的计算一、资金时间价值的概念1、资金时间价值其实质是资金作为生产经营要素，在扩大再生产及其资金流通过程中,资金随时间周转使用的结果。，了解资金时间价值的实质-关键词2、重点掌握影响资金时间价值 的 盘 31.资金的使用时间。在单位时间的资金增值率一定的条件下，资金使用时间越长，则资金的时间价值越大;使用时间越短，则资金的时间价值越小。2 .资金数量的多少。在其他条件不变的情况下，资金数量越多，资金的时间价值就越多；反之，资金的时间价值则越少.3 .资金投入和回收的特点。在总资金一定的情况下，前期投人的资金越多，
2、资金的负效益越大;反之,后期投入的资金越多，资金的负效益越小。而在资金回收额一定的情况下，离现在越近的时间回收的资金越多，资金的时间价值就越多；反之,离现在越远的时间回收的资金越多，资金的时间价值就越少。例题.在其他条件不变的情况下，考虑资金时间价值时，下列现金流量图中效益最好的是（c）.4 04 04 012 0A120:1 1ttJ1T0 110 0010 01230 J r110 0231234 .资金周转的速度。资金周转越快，在一定的时间内等量资金的周转次数越多，资金的时间价值越多;反之，资金的时间价值越少。二、利 息 与 利 率 的 概 念 I （利息额）=P（本金）*i （利率）1
3、、对于资金时间价值的换算方法与采用复利计算利息的方法完全相同。理解一？2、从本质上看利息是由贷款发生利润的一种再分配。利息常常被看成是资金的一种机会成本。3.以信用方式筹集资金有一个特点就是（自愿性），而自愿性的动力在于（利息与利率）利息是资金时间价值的表现形式。利息额是资金时间价值绝对尺度，利率是相对尺度。4、利率的高低由以下五个决定因素：（前4个易出单选）1.利率的高低首先（主要）取决于社会平均利润率的高低，并随之变动。在通常情况下，社会平均利涧率是利率的最高界限。因为如果利率高于利润率，无利可图就不会去借款。2.在社会平均利润率不变的情况下，利率高低取决于金融市场上借贷资本的供求情况。借
4、贷资本供过于求，利率便下降;反之，求过于供，利率便上升。3.借出资本要承担一定的风险，风险越大，利率也就越高，（风险与利率成正比）4.通货膨胀对利息的波动有直接影响，资金贬值往往会使利息无形中成为负值。5.借出资本的期限长短。贷款期限长，不可预见因素多，风险大，利率就高;反之利率就低.5、以信用方式筹集资金有一个特点就是自愿性，而自愿性的动力在于利息和利率。经济形势不好时要积极消费来应对，经济形势好时进行投资。12101012资金等值计算及应用（2-4题，共3个出题点）考点一：资金的等值资金有时间价值，即使金额相同，因其发生在不同时间，其价值就不相同。反之，不同时点绝对不等的资金在时间价值的作
5、用下却可能具有相等的价值。这些不同时期、不同数额但其“价值等效”的资金称为等值，又叫等效值。要求理解理解二？1）两笔资金如果金额相同，在不同时点，在资金时间价值作用下（即利率不为0）两笔资金是否可能等值.不可能2）两笔金额不等的资金，在不同时间点，在资金时间价值的作用下，两笔资金是否可能等值.亘能3）两笔金额不等的资金，在不同时间点，在资金时间价值的作用下，如果等值.则在其他时间点上其价格关系如何.相等（其实这两笔是一笔资金，）例题：现在的10 0元和5年以后的2 4 8元，这两笔资金在第二年年末价值相等，若利率不变，则这两笔资金在第三年年末的价值如何。相等影响资金等值的因素有三个：1、资金数
6、额的多少2、资金发生的时间长短3、利率（或折现率）的大小。其中利率是一个关键因素考点二：作图规则及三要素一、现金流量图的绘制现以图12101012-1说明现金流量图的作图方法和规则：（必考，考每一个点的意思，考书上原话）1.以横轴为时间轴，向右延伸表示时间的延续，轴上每一刻度表示一个时间单位，可取年、半年、季或月等；时间轴上的点称为时点，通常表示的是该时间单位末的时点；。表示时间序列的起点即现在.整个横轴又可看成是我们所考察的“技术方案”。2.相对于时间坐标的垂直箭线代表不同时点的现金流量情况，现金流量的性质（流入或流出）是对特定的人而言的。对投资人而言，在横轴上方的箭线表示现金流入，即表示收
7、益;在横轴下方的箭线表示现金流出，即表示费用。3.在现金流量图中，箭线长短与现金流量数值大小本应成比例。但由于技术方案中各时点现金流量常常差额悬殊而无法成比例绘出，故在现金流量图绘制中，箭线长短只要能适当体现各时点现金流量数值的差异,并在各箭线上方（或下方）注明其现金流量的数值即可。4.箭线与时间轴的交点即为现金流量发生的时点。（流入流出与横轴的交点叫作用点。交点表示表示时间单位的末期，是2年末不是3年初）总之，要正确绘制现金流量图，必须把握好现金流量的三要素，即：1、现金流量的大小（现金流量数额）、方向（现金流入或现金流出）和作用点（现金流量发生的时点）。图1Z1O 1O 12-1现金流量图
8、考点三：等值的四个计算（计算终值、现值一定要采用有效利率，不能使用名义利率）二、终值和现值计算（必考，不是考运算，是考概念，要判断出是让计算“终值”还 是“现值”）（-）一次支付现金流量的终值和现值计算判断：现金流量图上“0”即现在时间点资金的价值即为现值；n年后时间点连本带利的资金值叫终值。2.终值计算（已知P求F）【一次支付的终值】存入银行100万元，年利率5%,时间为3年，在 第3年年末连本带利一起取出，问可以取出多少钱？F=P(H-)n 或 F=P(F/P,i,n)(F-终值，P-现值，i-利率，n-年限)式中(1+i)称之为一次支付终值系数，用(F/P,i,n)表 示(要求值/已知值
9、)3.现值计算(已知F求 P)【一次支付的现值】现在存入一笔钱，银行按照复利5%,按年付利息，在第三年年末，连本带利取出1 0 0 万，问现在需存入多少钱？P=F(1 +(1 +玲”或 P=F(P/F,i,n)(F 终值，p 现值，i 利率，n 一年限)式中(l+i)称为一次支付现值系数，用符号(P/F,i,n)表示.(-)等额支付系列现金流量的终值、现值计算在“0”即现在，未 来 3 年，在每年年末向一个账户中都存入1 万元，银行按6%的复利计算，想知道3年后本金和利息总和是多少？我们把每年等额存入的1 万元叫年金，3 年后的总和即为“等额终值”2.终值计算(已知A,求 F)【等额支付终值】
10、未 来 3 年每年年末在账户里面存入1 万元，银行按照复利5%,按年付利息，在 第 3 年年末连本带利一起取出，问可以取出多少钱？r-F=A+(1 Z 1 O 1 O 1 2-1 O)I式中1 1 尹 二 1称为等额支付系列终值系数或年金终值系数，用 符 号(F/A,3n)表 示.则 式(1 Z 1 0 1 0 1 2-1 0)又可写成：F=A(F/A,i,n)(1 Z 1 0 1 0 1 2-1 1)(式中：F-终值，i-利率，n-年限，A-年金)【例1Z101012-3】某投资人若1 0 年内每年末存1 0 0 0。元，年利率8%，问 1 0 年末本利和为多少？解：由 式(1 Z 1 0
11、1 0 1 2-1 0)得：F =A -十？-1=1 O O O O X(1+翳 曰t0/0=1 0 0 0 0 X 1 4.4 8 7 =1 4 4 8 7 0 (元)在“0”时间存入一笔钱(所求值？),在未来每年年末取出1万元，在 3 年后正好账面余额为0,问现在存多少钱？所求值即为“等额现值”3.现值计算(已知A,求 P)【等额支付现值】现在存入一笔钱，银行按照复利5%,按年付利息，在未来三年每年年末，取 出 1万元，在第三年取出后账面余额为0,问现在需存入多少钱？P =F(l+i)r =A(茅 笔 会(1 Z 1 O 1 O 1 2-1 2)式中;1 称为等额支付系列现值系数或年金现值
12、系数，用符号(P/A,i,n)i(1 +0表示.则式(1 Z 1 0 1 0 1 2-1 2)又可写成：P=A(P/A,i,n)(1 Z 1 0 1 0 1 2-1 3)【例 1 Z H H 0 1 2-4】某投资项目，计算期5年，每年年末等额收回1 0 0万元，问在利率为1 0%时，开始须一次投资多少？解：由式(1 Z 1 O 1 O 1 2-1 2)得P=A 戈雷 1 =1 0 0 X 1 0(公 1(曾;=1 0 0 X 3.7 9 0 8 =3 7 9.0 8 (万元)例题：某施工企业现在对外投资2 0 0 万元，5 年后一次性收回本金与利息，若年基准收益率为8%,则总计可以收回资金(
13、)万元。已知：(F/P,8%,5 )-1.4 6 9 3 (F/A,8%,5 )-5.8 6 6 6 (A/P,8%,5 )-0.2 5 0 5A.2 3 4.6 6 B.2 5 0.5 0 C.2 8 0.0 0 D.2 9 3.8 6解：判断出为已知P,n,i 求 F,一次支付的终值，又知道系数F=P(F/P,i,n),所 以 2 0 0*1.4 6 9 3=2 9 3.8 6例题：某施工企业拟对外投资，但希望从现在开始的5 年内每年年末等额回收本金和利息2 0 0 万元，若按年复利计息，年利率8%,则企业现在应投资()万元。已知：(P/F,8%,5 )=0.6 8 0 6 (P/A,8%
14、,5 )=3.9 9 2 7 (F/A,8%,5 )=5.8 6 6 6A.6 8 0.6 0 B.7 9 8.5 4 C.1 0 8 0.0 0 D.1 1 7 3.3 2解：判断出为已知A,n,i 求 P,等额支付的现值，又知道P=A(P/A,i,n),2 0 0*3.9 9 2 7-7 9 8.5 4真题：某人连续5 年每年末存入银行2 0 万元，银行年利率6%,按年复利计算，第 5 年年末一次性收回本金和利息，则到期可以回收的金额为()万元.A.1 0 4.8 0 B.1 0 6.0 0 C.1 0 7.4 9 D.1 1 2.7 4f l+jn _ 1解：判断出为已知n、A,i,求一
15、次性终值F,F =A-或 F=A(F/A,i,n)i本题不知道系数F/A,所以将已知代入公式求得。1 Z 1 0 1 0 1 3 名义利率与有效利率的计算(必考)一、名义利率的计算所谓名义利率r 是指计息周期利率i乘以一年内的计息周期数m所得的年利率。r=i*m二、有效利率的计算有效利率是指资金在计息中所发生的实际利率，包括计息周期有效利率和年有效利率两种情况.1.计息周期有效利率（也是只有一次计息可能的复利利率，即有效利率的特殊情况），即计息周期利率i.iM=i =（l+-）m-l2.年有效利率，（又称年实际利率）P m解释：做计算利率的题，首先找到三个概念值：、计息周期：某一笔资金计算利息
16、的时间间隔（计息周期不是一年，如果按季度计息，则计息周期为一个季度，也可以是半年等），有两个指标与它有关，计息周期利率和计息周期数计息周期 利 率（i）；如按月计息，则月利率则为计息周期利率，若按季度，则是季度利率 计 息 周 期数：某一笔资金在一年内计算利息的次数（m）,如按季度计息，则一年有4次计息周期数再分清要求计算的利率种类，按照定义计算即可.（4）名义利率：指的是年利率（单利计算的年利率）（r）r=i*m;因为是年利，所以不会存在季度名义利率实际利率：又称有效利率，就指的是复利计算利息情况下的利率A,计息周期的有效利率：（等效计息周期利率）。如按季度计息，则计息周期有效利率等同于计息
17、周期利率B、年有效利率（复利）：（lerr）=（l+r/m）-l名义利率和实际利率的计算题型有三个：第一种求年的有效利率（6）,第二种求半年的有效利率（7）（8）,第三种求季度有效利率（9）-（12）。【特别是第三种公式中r/m实际为计息周期利率i,要先求出i（6）已知某一笔资金的按季度计息，季度利率3%,问资金的名义利率？解：名义利率是年利率，有4个计息周期，按定义名义利率r为周期利率*周期数r=i*m=3%*4=12%已知某一笔资金半年计息一次，名义利率10%,问半年的利率是多少？（按季度计息，则周期数为4）解：求实际利率（即求计息周期的有效利率），等同于求计息周期利率i,根据定义，1=名
18、义利率（年利率10%）/周期数，因为计息周期半年，所以周期数为2,即i=r/m=10%/2=5%（8）甲施工企业，年初向银行贷款流动资金200万，按季计算并支付利息,季度利率1.5%,则甲施工企业一年应支付的该项流动资金贷款利息为多少万元？（真题）解：200*1.5%*4=12万元 年 利 率8%,按季度复利计息，则半年的实际利率为多少？解：季度利率 i=r/m=8%/4=2%;半年的有效利率（=（l+r/m）*-1=（1+2%）?-1=4.04%有一笔资金，名义利率r=12%,按月计息，计算季度实际利率【注意计息周期为3,因为一个季度3个月】解：月利率 i=l%;季度的有效利率(=(l+r/
19、m)-l=(1+1%)3-1=3.03%（11）某企业从金融机构借款1 00万，月利率1%,按月复利计息，每季度付息一次，则该企业一年须向金融机构支付利息多少万元（1 1年真题）解：季 度 的 有 效 利 率（i“n）=（l+r/m）-1=（1+1%）3-1=3.0 3%;【注意计息周期为3,因为一个季度3个月】季度有效利率*10 0万*4=3.0 3%*10 0*4=12.12万元（12）某施工企业，希望从银行借款500万元，借款期限2年，期满一次还本，经咨询有甲乙丙丁四家银行愿意提供贷款，年利率均为7%,其中甲要求按月计算并支付利息，乙要求按季度计算并支付利息，丙要求按半年计算并支付利息，
20、丁要求按年计算并支付利息，对该企业来说借款实际利率最低的是哪一家？（工）分 析：考概 念，计息周期利率和名义利率是一样的，计息周期越长，耗费的资金时间价值越低【例1Z101013-2 现在存款10 0 0元，F-?年利率1 0%,半年复利一次。问5年末存款金额为多少？LIP%,小年复利.次0 I 2 3 4 5解：现金流鼠如图1Z 1O 1O 13-2所示0 10 a（1）按年实际利率计算小=（1+O%/2）Z-1=1O.2 5%图 1ZKHO13-2 现金流量图则 F=1O O O X （1+10.2 5%=1O O O X 1.6 2 8 8 9=16 2 8.8 9 （元）（2）按计息周
21、期利率计算F=1O O O（F/P,啥，2 X 5）=10 0 0（F/P,5 ,10）=10 0 0 X（14-5%）10=10 0 0 X 1.6 2 8 8 9=16 2 8.8 9 （元）有时上述两法计算结果有很小差异，这是因为一次支付终值系数略去尾数误差造成的，此差异是允许的。/=?，=8%每 季 贪 利 一 次o u-r4=1000图1Z101013-3通金流量图【例1Z101013-3】每半 年 内 存 款10 0 0元，年 利 率8%,每季复利一次。问五年末存款金额为多少？解：现 金 流 量 如 图1Z 10 10 13-3所示。由于本例计息周期小于收付周期，不能直接采用计息期
22、利率计算.故只能用实际利率来 计 算。计息期利率 i=m=8%/4=2%半年期实际利率“伸=（1+2%/1=4.0 4%则 F=10 0 0 （FlA,4.0 4%,2 X 5）=10 0 0 X 12.0 2 9=12 0 2 9 （元）1Z101020技术方案经济效果评价（非常重要）1Z101021经济效果评价的内容（此条题目少，了解）所谓经济效果评价就是根据国民经济与社会发展以及行业、地区发展规划的要求，在拟定的技术方案、财务效益与费用估算的基础上，采用科学的分析方法，对技术方案的财务可行性和经济合理性进行分析论证。一、经济效果评价的基本内容在实际应用中，对于经营性方案，经济效果评价是从
23、拟定技术的角度出发，根据国家现行财政、税收制度和现行的市场价格,计算拟定技术方案的投资费用等。对于非经营性方案，经济效果评价应主要分析拟定技术方案的财务生存能力。四、经济效果评价方案（不会考）（一）独立型方案：这种对技术方案自身的经济性的检验叫做“绝对经济效果检验”即不需要横向比较（一建）（二）互斥型方案：互斥方案经济评价包含两部分内容:一是考察各个技术方案自身的经济效果，即 进 行“绝对经济效果检验”；二是考察哪个技术方案相对经济效果最优，即“相对经济效果检验”。（选甲，不能选乙）（高考）五、技术方案的计算期（考原话）技术方案的计算期是指在经济效果评价中为进行动态分析所设定的期限，包括建设期
24、和运营期。运营期分为投产期和达产期两个阶段。运营期一般应根据技术方案主要设施和设备的经济寿命期（或折旧年限）、产品寿命期、主要技术的寿命期等多种因素综合确定。1Z101022经济效果评价指标体系（考 点1:考指标；2静态指标的适用范围:总投费收益率3条）资本金净利润率 _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _静态分析指标的最大特点是不考虑时间因素，计算简便.所以在对技术方案进行粗略评价，或对短期投资方案进行评价，或对逐年收益大致相等的技术方案进行评价时，静态分析指标还是可采用的。1 Z 1 0 1 0 2 3 投资收益率分析（考概念）投资收益率是衡量技术方案获利水平的评价
25、指标，它是技术方案建成投产达到设计生产能力后一个正常生产年份的年净收益额与技术方案（总）投资的比率。（-）总投资收益率（R O D：（重点考）ROI=X 100%式中E B I T 一一技术方案正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润；T I 一一.技术方案总投资（包括建设投资、（建设期贷款利息）和全部流动资金）。总投资=建设投资（包含建设期贷款利息）+全部流动资金例题：一投资方案，达产后，年净收益9 0 0 万，建设投资5 0 0 0 万，其中，建设期利息5 0 0 万.建成投产后贷款利息7 0 0 万，流动资金1 0 0 0 万，求总投资收益率?R 0 1=9 0 0/（5 0 0
26、 0+1 0 0 0 ）例题：一投资方案，达产后，年净收益9 0 0 万，建设投资5 0 0 0 万，不包括利息，建设期利息5 0 0 万。建成投产后贷款利息7 0 0 万,流动资金款0 0 万,求总投资收益率？R O I=9 0 0/（5 0 0 0+1 0 0 0+5 0 0 ）（二）资本金净利润率（R O E）（不要求）ROE=整 X 100%ECN P 技术方案正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润，【净利润=利润总额一所得税（所得税税后）】；E C 技术方案资本金。（了解）优点：投资收益率（R）指标经济意义明确、直观，计算简便，在一定程度上反映了投资效果的优劣，可适用于各种投资规模
27、。适用范围：其主要用在技术方案制定的早期阶段或研究过程，且计算期较短、不具备综合分析所需详细资料的技术方案，尤其适用于工艺简单而生产情况变化不大的技术方案的选择和投资经济效果的评价。1 Z 1 0 1 0 2 4 投资回收期分析（考计算，必考，只此一个考点）1.当技术方案实施后各年的净收益（即净现金流量）均相同时，静态投资回收期的计算公式如下:(1 Z 1 O 1 O 2 4-2)式 中I技术方案总投资；A技术方案每年的净收益，即 A=（C/-C O）/o【例 1/1 0 1 0 2 4-1】某技术方案估计总投资2 8 0 0 方元，技术方案实施后各年净收益为3 2 0 万元，则该技术方案的静
28、态投资回收期为：P，=疆=8.7 5（年）在 应 用 式（1 Z 1 0 1 0 2 4-2）时应注意，由于技术方案的年净收益不等于年利润额，所以静态投资回收期不等于投资利润率的倒数2.当技术方案实施后各年的净收益不相同时，静态投资回收期可根据累计净现金流量求得（如图12101024所示），也就易在技术方案投资现金流量表中累计净现金流量由负值变为零的时点。其计算公式为:【例 1 Z 1 0 1 0 2 4-2】某技术方案投资现金流量表的数据如表1 Z 1 0 1 0 2 4 所示，计算该技术方案的静态投资回收期。解：根据式（1 Z 1 O 1 O 2 4-3）,可得:P,=（6-1）+-1-1
29、=5.4 （年）00某技术方案投资现金流量表 单位：万 元 表1Z101024计算期0123456781.现金流入800120012001200120012002.现金流出一6009005007007007007007003.净现金流鼾一600一 9003005005005005005004.累计净现金流最-600-1500-1200-700-2003008001300P.（累计净现金流量开始出现正值的年分数T）+（上一年累计现金流量的绝对值/出现正值年份的净现金流量）注：累计净现值可能要自己算，如下面例题：例、某项目净现金流量如下表所示，则项目的静态投资回收期为（）年.计算期（年）12345
30、6789净现金流量（万元）-800-1200400600600600600600600A.5.33 B.5.67 C.6.33 D.6.67解：算出累计净现金流量计算期（年）123456789净现金流量（万元）-800-1200400600600600600600600则：（6-1）+400/600-5.67累计净现金流量-800-2000-1600-1000-4002008001400例.某生产性建设项目，折算到第一年年末的投资额为4800万元，第 2 年年末的净现金流量为1200万元，第 3年年末为1500万元，自第4 年年末开始皆为1600万元，直至第10年寿命期结束，则该建设项目的静态
31、投资回收期为（）年。A.4.24 B.4.31C.4.45D.5.24“嬴血 中仔。rr-%尸，解。一L J-一 物 _2仅。洲C T十尢 一四、优 劣（回收期反映抗风险能力），静态投资回收期优点、缺点、使用范围静态投资回收期指标容易理解，计算也比较简便，在一定程度上显示了资本的周转速度。【优点：静态投资回收期反应抗风险能力】显然，资本周转速度愈快，静态投资回收期愈短，风险愈小，技术方案抗风险能力强。因此在技术方案经济效果评价中一般都要求计算静态投资回收期，以反映技术方案原始投资的补偿速度和技术方案投资风险性。对于那些【使用范围】技术上更新迅速的技术方案，或资金相当短缺的技术方案，或未来的情况
32、很难预测而投资者又特别关心资金补偿的技术方案，采用静态投资回收期评价特别有实用意义。但不足的是，【缺点：】静态投资回收期没有全面地考虑技术方案整个计算期内现金流量，即只考虑回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，故无法准确衡量技术方案在整个计算期内的经济效果。所以，静态投资回收期作为技术方案选择和技术方案排队的评价准则是不可靠的，它只能作为辅助评价指标，或与其他评价指标结合应用。1 Z 1 0 1 0 2 5 财务净现值分析（考计算；考优缺点）看赚不赚钱概念：财务净现值（F N P V）是反映技术方案在计算期内盈利能力的动态评价指标二顿补_ _ 麻流4/邓 湛z 答洛他/F N P V i
33、c,则技术方案在经济上可以接受；若F I R R V ic,则技术方案在经济上应予拒绝。优点：财务内部收益率（F I R R）指标考虑了资金的时间价值以及技术方案在整个计算期内的经济状况，不仅能反映投资过程的收益程度，而 且F I R R的 大 小 不 受 外 部 参 数 指 基 准 收 益 率ic）二 匕:s A M 影响，完全取决于技术方案投资过程净现金流量系列的情况。这 种 技 术 方 案 内 部 决 定 性（与净现值比，比较客观，没有主观因素的影响）缺点：计算麻烦，非常规方案中,可能不存在FIR R,或 存 在 多 个.1 Z 1 0 1 0 2 7基 准 收 益 率 的 确 定（考概
34、 念，考 测 定）基准收益率也称基准折现率，是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的技术方案最低标准的收益水平。二、基准收益率的测定：L在政府投资项目以及按政府要求进行财务评价的建设项目中采用的行业财务基准收益率，应根据政府的政策导向进行确定。2.在企业各类技术方案的经济效果评价中参考选用的行业财务基准收益率，应在分析一定时期内国家和行业发展战略、发展规划、产 业 政 策、资源供给、市场需求、资金时间价值、技术方案目标等情况的基础上,结合行业特点、行业资本构成情况等因素综合测定。3.在中国境外投资的技术方案财务基准收益率的测定，应首先考虑国家风险因素。4.投资者自行测定技术方案的最低可
35、接受财务收益率，除了应考虑上述第2条中所涉及的因素外，还应根据自身的发展战略和经营策略、技术方案的特点与风险、资金成本、机会成本等因素综合测定。A、资金成本：是为取得资金使用权所支付的费用，主要包括筹资费和资金的使用费B、投资的机会成本是在技术方案外部形成的，他不可能反映在该技术方案财务上以 投资风险：风险与收益率成正比D、通货膨胀：表现为物价上涨，以通货膨胀率来表示，等于物价指数变化率，其影响具有复利性质。总之，确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本,投资风险和通货膨胀是必须考虑的影响因素。1 Z 1 0 1 0 2 8 偿债能力分析考 点 1：偿还贷款的资金来源主要包括可用于归还借款的利
36、润、固定资产折旧、无形资产及其他资产摊销费和其他还款资金来源。考 点 2:偿债能力指标主要有:借款偿还期、利息备付率、偿债备付率、资产负债率、流动比率和速动比率考 点 3:适用范围：借款偿还期指标适用于那些不预先给定借款偿还期限，且按最大偿还能力计算还本付息的技术方案；它不适用于那些预先给定借款偿还期的技术方案.对于预先给定借款偿还期的技术方案，应采用利息备付率和偿债备付率指标分析企业的偿债能力。考 点 4：n项目计算期（项目受惠期），F N P V-净现值，F I R R-内部收益率，I C-基准收益率A、基准收益率（I C）提高，F N P V 变小，F 1 R R 不变：由概念或公式判断
37、，F I R R 跟I c无关，跟每年现金净流量有关。B、对于独立方案，F N P V 等同于F I R R,即独立方案，用这两个指标评价是等同的。C、对于独立方案，F I R R 大于I C,则 F N P V 大于0。反之亦然D、对于独立方案，F I R R 等于I C,则 F N P V 等于0。反之亦然E、对于独立方案，F I R R 小 于 I C,则 F N P V 小 于 0。反之亦然F、对于互斥方案，甲F N P V 大于乙F N P V,则甲F I R R 不一定大于乙F I R R。为不确定性关系G、已知现值P,求 F。i 一定,n 越长，F 越大。H、已知终值F,求 P。
38、n 一定，i越高，P 越小。例题：某技术方案在不同收益率i 下的净现值为i=7%时，F N P V 为 1 2 0 0 万；i=8%时，F N P V 为 8 0 0 万；i=9%时，F N P V 为 4 3 0 万；该技术方案内部收益率的范围？大于9%A、小于 7%B.大于 9%C、7%-8%D、8%9%本题考查项目方案的内部收益率的基本属性。对于常规方案，F N P V 与 i 成反比。F N P V 会随着i 的增大，而由正值变向负值。而方案的内部收益率，就是使等于0时 的 i.,故本题选B 项。从题意可以得出，若使F N P V=0,则 i 一定要大于9%才可能。例题：某技术方案的净
39、现金流量见表L 若基准收益率大于0,则方案的净现值（）A.等于是9 0 0 万元B、大于9 0 0 万元，小 于 1 4 0 0 万元C、小于9 0 0 万元D、等于1 4 0 0 万元表 1某技术方案的净现金流量表计算期（年）012345净现金流量（万元）-3 0 0-2 0 02 0 06 0 06 0 0根据净现值 F N P V 定义，F N P V=6 0 0/（1+x）s+6 0 0/（1+x）4+2 0 0/（1+x）-2 0 0/（1+x）-3 0 0/（1+x）1考 概 念,当 x=0 时,则 F N P V=9 0 0,所以当x 0 时，F N P V 要小于9 0 0;或
40、基准收益率Q C）提 高,F N P V 变小6、对具有常规现金流量的投资方案，其财务净现值是关于折现率的（A）函数。A.递减 B.递增 C.先递增后递减 D.先递减后递增1 Z 1 0 1 0 3 0 技术方案不确定性分析（3 条，2-3 个题）1 2 1 0 1 0 3 2 不确定性原因：6 个（）所依据的基本数据的不足或者统计偏差；预测方法的局限，预测的假设不准确；未来经济形势的变化，如通货膨胀、市场供求结构的变化；技术进步，如生产工艺或技术的发展和变化；无法以定量来表示的定性因素的影响；其他外部影响因素，如政府政策的变化，新的法律、法规的颁布，国际政治经济形势的变化等，均会对项目的经济
41、效果产生一定的甚至是难以预料的影响.常用的不确定性分析方法：盈亏平衡分析、敏感性分析1 2 1 0 1 0 3 2 盈亏平衡 分 析（重点）即是量本利分析（一）固定成本（跟产销量无关）固定成本是指在技术方案一定的产量范围内不受产品产量影响的成本，即不随产品产量的增减发生变化的各项成本费用，如工资及福利费（计件工资除外）、折旧费、修理费、无形资产及其他资产摊销费、其他费用等。（二）可变成本（跟产销量成正比）可变成本是随技术方案产品产量的增减而成正比例变化的各项成本，如原材料、燃料、动力费、包装费和计件工资等。（三）半可变（或半固定）成本半可变（或半固定）成本是指介于固定成本和可变成本之间，随技术
42、方案产量增长而增长，但不成正比例变化的成本，如与生产批量有关的某些消耗性材料费用、工模具费及运输费等，这部分可变成本随产量变动一般是呈阶梯形曲线。长期借款利息应视为固定成本；流动资金借款和短期借款利息可能部分与产品产量相关，其利息可是为半 可 变（或半固定）成本，为简化计算，一般也将其作为固定成本。基本的损益方程式（表达了量本利之间的数量关系）:B=;XQ-CuX Q-CF-ruXQ(别的式子不要记)化简 B=p*Q-(C u+T u)*Q+G 或者 B E P(Q)=C F/p-CU-TUB-利润P-单价Q-产销量；P*Q为总销售额C u-变动成本T u-营业税金及附加；（C u+T u）*
43、Q为可变成本总额C F-固定总成本；（C u+T u）*Q+C J为总成本计算题：计算盈亏平衡点（盈亏平衡点越低，方案抗风险能力越强）1.产 销 量（工程量）盈亏平衡分析的方法2、生产能力利用率盈亏平衡分析法求平衡点生产能力利用率：计算盈亏平衡点，即用产销量和生产能力利用率表示（盈亏点产销量/设计能力）1例1Z1O1O32-11 某技术方案年设计生产能力为10万台,年固定成本为1200万元,产品单台销售价格为900元，单台产品可变成本为560元，单台产品营业税金及附加为120元。试求盈亏平衡点的产销量。解：根据式（1Z101032-5）可得：.BEPXQ-CUXQ-CF-TUXQ=3 0 0
44、X 3 1 2 0 X 3-2 8 0-4 0 X 3=1 4 0 （万元）（3）计算年利润为1 0 0 万元时的年产销量同样，根 据 式（1 Z 1 O 1 O 3 2-4）可得：Q_ _ _ _B 1 0 0 0 0 0 0 4-2 8 0 0 0 0 03 0 0-1 2 0-4 0=2 7 1 4 3 （件）1Z101033敏感性分析目的：找出敏感因素，确定评价指标对该因素的敏感程度和技术方案对其变化的承受能力。（单选）盈亏分析不能找出导致对主要经济效益指标（以下 简 称“指标”）变化的原因，而敏感性分析，是要找出 影 响“指标”敏感因素，分析敏感因素对“指标”多大的影响。单因素敏感性
45、分析一般按以下步骤进行。（一）确定分析指标（三种情况，三个如果考单选）如果主要分析技术方案状态和参数变化对技术方案投资回收快慢的影响，则可选用静态投资回收期作为分析指标;如果主要分析产品价格波动对技术方案超额净收益的影响，则可选用财务净现值作为分析指标；如果主要分析投资大小对技术方案资金回收能力的影响，则可选用财务内部收益率指标等。（二）选择需要分析的不确定性因素（三）分析影响程度，即分析每个不确定性因素的波动程度及其对分析指标可能带来的增减变化情况其他因素不变，P在正负1 0%变化，通过计算财务内部收益率变化正负8%（四）确定敏感性因素（重点掌握计算敏感度系数并根据结果确定最敏感因素和计算临
46、界点）敏感性分析的目的在于寻求敏感因素，这可以通过计算敏感度系数和临界点来判断。（单选、计算）SA F=缭 份 （1 Z 1 0 1 0 3 3）r/r式 中SA F敏感度系数；F/F 不确定性因素F的变化率（）；M M 不确定性因素F发 生 变 化 时，评价指标A的相应变化率（）。I SA F 1 越 大，表明评价指标A 对于不确定因素F越 敏 感；反 之，则小敏感。临 界 点 是指技术方案允许不确 定 因 素 向 不 利 方 向 变 化 的 极 限 值越过极 限，技 术 方 案 的 经 济 效果指标将不可行.第 一 种 例 题：以FNPV净现值为为经济指标，当一方案建成投产时，当固定成本C
47、 F为100万元时，计算出FNPV=26O万，当固定成本为200万时，FNPV=0;当固定成本=300,FNPV=-180,问此方案cf上升的临界点是多少万元？答200万，FNPV0,超过后不可行.第二种例 题：以销售单价P作为影响因素，当建成投产后，销售单价为P-1000元时，财务内部收益率FIRR-11%;P-800时，FIRR-7%;P-500时，FIRR-0;若已知基本收益率Ic=7%,问建成投产后，单价下降的临界点是多少元？答临界点为800,若小于800,则FIRR7%,即FIRRV1C,不可行.（五）选择方案如果进行敏感性分析的目的是对不同的技术方案进行选择，一般应选择敏感程度小、
48、承受风险能力强、可靠性大的技术方案。多因素敏感性分析不要求。1 Z 1 0 1 0 4 0 技术方案现金流量表的编制（1-2 题）1 Z 1 0 1 0 4 1 技术方案现金流量表技术方案现金流量表由现金流人、现金流出和净现金流量构成，其中主要有投资现金流量表、资本金现金流量表、投资各方现金流量表和财务计划现金流量表。从（）角度出发（或进行设置）计算基础 分别以（）为现金流入和流出 可以计算（）财务指标 每张表的具体内容，不是考试重点。一、投资现金流量表投资现金流量表是以技术方案为一独立系统进行设置的。它以技术方案建设所需的总投资作为计算基础，反映技术方案在整个计算期（包括建设期和生产运营期）
49、内现金的流人和流出。通过投资现金流量表可计算技术方案的财务内部收益率、财务净现值和静态投资回收期等经济效果评价指标，二、资本金现金流量表资本金现金流量表是从技术方案权益投资者整体（即项目法人）角度出发，以技术方案资本金作为计算的基础，把借款本金偿还和利息支付作为现金流出,用以计算资本金财务内部收益率,反映在一定融资方案下投资者权益投资的获利能力，用以比选融资方案，为投资者投资决策、融资决策提供依据。三、投资各方现金流量表投资各方现金流量表是分别从技术方案各个投资者的角度出发，以投资者的出资额作为计算的基础,用以计算技术方案投资各方财务内部收益率。四、财务计划现金流量表财务计划现金流量表反映技术
50、方案计算期各年的投资、融资及经营活动的现金流人和流出,用于计算累计盈余资金，分析技术方案的财务生存能力。1Z101042技术方案现金流量表的构成要素对于一般性技术方案经济效果评价来说，投资、经营成本、营业收人和税金等经济量本身既是经济指标,又是导出其他经济效果评价指标的依据，所以它们是构成技术方案现金流量的基本要素经营成本：经营成本=总成本费用一折旧费一摊销费一利息支出（1Z101042-8）“减号后”不计入成本或 经营成本=外购原材料、燃料及动力费+工资及福利费+修理费+其他费用（1Z101042-9）加号后 应计入成本流动资金的估算基础是经营成本和商业信用等,它是流动资产与流动负债的差 额