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1、财 务 管 理第一节 项目投资管理概述第六章 项目投资管理第二节 投资决策中的现金流量第三节 项目可行性分析的方法第四节 项目投资决策的方法第一节 项目投资管理概述第一节 项目投资管理概述第一节 项目投资管理概述投资项目是由企业领导者根据企业的长远发展战略、中长期投资计划和投资环境的变化，在把握良好的投资机会的情况下提出的。对提出的投资项目进行适当的分类，为后面的分析评价做好准备；计算项目的建设周期，测算项目投产后各年的现金流量；运用各种投资评价指标，判断项目的可行性；写出详细的评价报告。在对投资项目进行评价后，企业要作出最后的决策。不管是谁来作决策，其结果都可分为以下三种：接受这个项目，可以
2、进行投资；放弃这个项目，不能进行投资；返还给项目的提出部门，让其重新调查，再做处理。第一节 项目投资管理概述在决定对某一项目进行投资后，企业要积极地筹集资金，实施投资。在投资项目的执行过程中，企业要对项目的进度、质量和成本进行监督和控制，从而使得项目投资能按预算规定如期完成。在投资项目的执行过程中，企业应积极地关注其发展战略、市场环境等因素的变化，一旦发现这些因素出现了重大变化，并使原有的投资项目变得不合理，就要尽快作出是否中途停止原有投资项目的决策，以避免遭受更大的损失。第二节 投资决策中的 现金流量第二节 投资决策中的现金流量（一）按流向分类第二节 投资决策中的现金流量1现金流出量1）建设
3、投资（含更改投资）建设投资是指在建设期内按一定生产规模和建设内容进行的固定资产投资。建设投资主要包括固定资产的购置成本或者建造费用、运输成本和安装费用等，以及无形资产投资和开办费用。2）垫支的流动资金垫支的流动资金是指在投资项目建成投产后，为开展正常的经营活动而投放在流动资产（如存货、应收账款等）上的营运资金。第二节 投资决策中的现金流量1现金流出量3）经营成本经营成本也称付现成本，是指企业为满足其在经营期内的生产经营活动而用货币资金支付的各项成本费用。如材料费、工资费、办公费、差旅费等管理费用，以及固定资产修理费等。第二节 投资决策中的现金流量4）各项税款各项税款是指在项目投产以后，企业依法
4、缴纳的、单独列示的各项税款，包括营业税、所得税等。5）其他现金流出量其他现金流出量是指不包括在以上内容中的现金流出量。第二节 投资决策中的现金流量1）营业收入营业收入是指在项目投产后每年实现的全部销售收入或业务收入。2）固定资产的余值固定资产的余值是指投资项目的固定资产在终结报废清理时的残值收入，或者在中途出售时所取得的收入。3）回收流动资金回收流动资金是指在投资项目经营期完全终止时，收回的原来投放在各种流动资产上的营运资金。4）其他现金流入量其他现金流入量是指除以上所列内容以外的现金流入量。2现金流入量初始现金流量是指发生在建设期的现金流量。初始现金流量主要包括建设投资和垫支的流动资金，这两
5、项合称为项目的原始总投资。营业现金流量是指在项目投产后的整个寿命周期内，由正常生产经营活动所带来的现金流入和现金流出的数量。营业现金流量主要包括营业收入、经营成本和各项税款。终结现金流量是指在投资项目终结时所发生的现金流量。终结现金流量主要包括固定资产的余值和回收的流动资金。第二节 投资决策中的现金流量现金净流量也称净现金流量（NCF），是指在一定时期内现金流入量和现金流出量的差额。其计算公式为：第二节 投资决策中的现金流量当现金流入量大于现金流出量时，现金净流量为正值，反之，现金净流量为负值。考虑所得税的影响，营业现金净流量还可用以下公式计算：第二节 投资决策中的现金流量营业现金净流量可用以
6、下公式计算：第二节 投资决策中的现金流量下面通过一个例子来讲述现金流量的计算。【例6-1】某企业拟在计划年度投资A项目，该项目的有关资料如下：（1）A项目共需固定资产投资450 000元，在第一年年末全部竣工，并交付使用。（2）A项目投产时需垫付相应的流动资金320 000元，用于购买原材料等。（3）A项目的经营期为4年，固定资产按直线法计提折旧，残余价值为123 000元。（4）根据市场预测，A项目投产后第一年的销售收入为320 000元，以后3年每年的销售收入均为450 000元。第一年的付现成本为150 000元，以后3年每年的付现成本均为210 000元。（5）假设该企业适用的所得税税
7、率为40%。试计算A项目的现金流量。第二节 投资决策中的现金流量【解】首先，计算A 项目每年的折旧额：年折旧额其次，通过营业现金流量计算表计算营业现金净流量。计算如表6-3 所示。t 期项目2 3 4 5销售收入 320000 450000 450000 450000付现成本 150000 210000 210000 210000折旧 81750 81750 81750 81750税前利润 88250 158250 158250 158250所得税40%35300 63300 63300 63300税后净利 52950 94950 94950 94950现金净流量 134700 176700
8、176700 176700表6-3 A 项目的营业现金流量 单位：元第二节 投资决策中的现金流量在表6-3、表6-4中，代表第一年年初；代表第一年年末；代表第二年年末，依次类推。表6-4 A 项目全部现金流量单位：元t 期项目 0 1 2 3 4 5固定资产投资-450000 流动资金投资-320000 营业现金净流量 134700 176700 176700 176700固定资产残值 123000回收流动资金 320000现金流量合计-450000-320000 134700 176700 176700 619700第三节 项目可行性分析 的方法第三节 项目可行性分析的方法第三节 项目可行性
9、分析的方法投资回收期（P）是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需的时间，一般以年为单位。投资回收期的计算方法，因每年的现金净流量是否相等而有所不同。1每年的现金净流量相等当每年的现金净流量相等时，其计算公式为：（一）投资回收期法第三节 项目可行性分析的方法当每年的现金净流量不相等时，其计算方法是，把年现金净流量逐年累计，直到完全抵偿原始总投资。其中，需要累计的年数就是投资回收期。在实际工作中，企业对其要投资的项目都有一个期望回收期。因此，在作项目投资决策时，如果计算出的投资回收期大于该项目的期望回收期，则放弃该项目投资；反之，则接受该项目投资。2每年的现金净流量不相等（二）投资报酬率法
10、第三节 项目可行性分析的方法投资报酬率（ARR）是指项目投产后的年均净利润与原始总投资的比率。其计算公式为：在利用投资报酬率法对项目投资方案进行可行性分析时，如果该项目投资方案的投资报酬率高于企业要求的最低报酬率，则该方案可行；反之，则该方案不可行。在多个可行项目投资方案同时存在的情况下，选择投资报酬率最高的项目投资方案。第三节 项目可行性分析的方法净现值（NPV）是指在方案的整个实施运行过程中的各个年份的现金净流量的代数和。其计算公式为：（一）净现值法式中，NCFt为第t期的现金净流量；i为预定的折现率。在利用净现值法分析投资方案是否可行时，如果净现值为正，则方案可行；如果净现值为负，则方案
11、不可行。如果同时存在多个净现值为正的方案，则选择净现值最大的方案。（二）获利指数法第三节 项目可行性分析的方法获利指数（PI）也称为现值指数，是指在方案的实施运行过程中，投产后各年现金净流量的现值之和与原始投资的现值之和的比值。其计算公式为：在利用获利指数法判断投资方案的可行性时，如果获利指数大于或等于1，则方案可行；反之，则方案不可行。如果同时存在多个获利指数大于或等于1的方案，则选择获利指数最大的方案。（三）内部报酬率法第三节 项目可行性分析的方法内部报酬率（IRR）也称内部收益率，是指在方案的实施运行过程中，使得其净现值为零的折现率。也就是说，内部报酬率是满足以下等式时的折现率：式中，I
12、RR为内部报酬率。在利用内部报酬率法作投资决策时，如果内部报酬率大于资金成本率（或者预期收益率），则投资方案可行；反之，则不可行。如果同时存在多个可行方案，则选择内部报酬率最大的方案。第三节 项目可行性分析的方法根据实际工作中可能遇到的情况，可将内部报酬率的计算分为以下两种。（1）原始投资在建设起点一次投入，建设期为零，经营期内各年的现金净流量相等。在这种情况下，内部报酬率满足以下等式：式中，NCF为经营期各年的现金净流量；NCF0为原始投资。该内部报酬率的计算步骤如下：计算出年金现值系数PVIFAIRR,n的系数值。根据系数值和已知的年限n，通过查阅年金现值系数表，确定内部报酬率的范围。用插
13、值法估算出内部报酬率。第三节 项目可行性分析的方法（2）在方案的实施运行过程中各年的现金净流量不相等。在这种情况下，内部报酬率的计算步骤如下：先估计一个折现率，用它来计算净现值。如果净现值为正，则说明估计的折现率小于实际的内部报酬率，应提高估计的折现率；如果净现值为负，则说明估计的折现率大于实际的内部报酬率，应降低估计的折现率。按此反复测试，找出使净现值由正到负或由负到正且接近于零的两个折现率。再根据第一步测试出的两个折现率，以及与之对应的净现值，利用插值法估算出方案的内部报酬率。第四节 项目投资决策的 方法第四节 项目投资决策的方法在各种评价指标中，净现值（NPV）、获利指数（PI）、内部报
14、酬率（IRR）为主要指标，投资回收期（P）为次要指标，投资报酬率（ARR）为辅助指标。（1）如果某一投资项目的评价指标同时满足以下条件，则可以断定该投资项目完全具备财务可行性，应采纳该投资方案。这些条件是：NPV0；PI1；IRRi（i为资金成本）；PP0（P0为标准投资回收期）；ARR基准报酬率。（2）如果某一投资项目的评价指标同时出现以下情况：NPV0；PI1；IRRi；PP0；ARR基准报酬率，则可以断定该投资项目不具备财务可行性，应放弃该投资方案。（3）如果某一投资方案的主要指标同次要指标或辅助指标间出现矛盾，此时，应以主要指标为主。例如，某一项目的主要指标NPV0；PI1；IRRi，
15、但其次要指标PP0或者辅助指标ARR基准报酬率，则可断定该项目基本具备财务可行性。相反，如果出现NPV0；PI1；IRRi和PP0；ARR基准报酬率的情况，则可断定该项目基本不具备财务可行性。第四节 项目投资决策的方法第四节 项目投资决策的方法1差额投资内部报酬率法差额投资内部报酬率法是指在计算出两个原始投资额不同的项目之间的差量现金净流量（NCF）的基础上，计算出差额内部报酬率（IRR），并以此判断项目孰优孰劣的方法。采用该方法作投资决策时，当差额内部报酬率大于基准报酬率（或资金成本率），则原始投资额大的方案为最优方案；反之，则原始投资额小的方案为最优方案。IRR的计算过程同IRR的计算过程
16、一样，只是所依据的是NCF。第四节 项目投资决策的方法2年等额净回收额法年等额净回收额法是指根据各个投资项目的年等额净回收额的大小来判断项目优劣的方法。某一项目的年等额净回收额是该项目的净现值同与之相对应的年金现值系数的比值。其计算公式如下：式中，A为项目（或方案）的年等额净回收额。采用该方法作投资决策时，年等额净回收额最大的投资项目为最优项目。本章小结本章小结Thank you 1、不是井里没有水，而是你挖的不够深。不是成功来得慢，而是你努力的不够多。2、孤单一人的时间使自己变得优秀，给来的人一个惊喜，也给自己一个好的交代。3、命运给你一个比别人低的起点是想告诉你，让你用你的一生去奋斗出一个
17、绝地反击的故事，所以有什么理由不努力!4、心中没有过分的贪求，自然苦就少。口里不说多余的话，自然祸就少。腹内的食物能减少，自然病就少。思绪中没有过分欲，自然忧就少。大悲是无泪的，同样大悟无言。缘来尽量要惜，缘尽就放。人生本来就空，对人家笑笑，对自己笑笑，笑着看天下，看日出日落，花谢花开，岂不自在，哪里来的尘埃!5、心情就像衣服，脏了就拿去洗洗，晒晒，阳光自然就会蔓延开来。阳光那么好，何必自寻烦恼，过好每一个当下，一万个美丽的未来抵不过一个温暖的现在。6、无论你正遭遇着什么，你都要从落魄中站起来重振旗鼓，要继续保持热忱，要继续保持微笑，就像从未受伤过一样。7、生命的美丽，永远展现在她的进取之中;
18、就像大树的美丽，是展现在它负势向上高耸入云的蓬勃生机中;像雄鹰的美丽，是展现在它搏风击雨如苍天之魂的翱翔中;像江河的美丽，是展现在它波涛汹涌一泻千里的奔流中。8、有些事，不可避免地发生，阴晴圆缺皆有规律，我们只能坦然地接受;有些事，只要你愿意努力，矢志不渝地付出，就能慢慢改变它的轨迹。9、与其埋怨世界，不如改变自己。管好自己的心，做好自己的事，比什么都强。人生无完美，曲折亦风景。别把失去看得过重，放弃是另一种拥有;不要经常艳羡他人，人做到了，心悟到了，相信属于你的风景就在下一个拐弯处。10、有些事想开了，你就会明白，在世上，你就是你，你痛痛你自己，你累累你自己，就算有人同情你，那又怎样，最后收
19、拾残局的还是要靠你自己。11、人生的某些障碍，你是逃不掉的。与其费尽周折绕过去，不如勇敢地攀登，或许这会铸就你人生的高点。12、有些压力总是得自己扛过去，说出来就成了充满负能量的抱怨。寻求安慰也无济于事，还徒增了别人的烦恼。13、认识到我们的所见所闻都是假象，认识到此生都是虚幻，我们才能真正认识到佛法的真相。钱多了会压死你，你承受得了吗?带，带不走，放，放不下。时时刻刻发悲心，饶益众生为他人。14、梦想总是跑在我的前面。努力追寻它们，为了那一瞬间的同步，这就是动人的生命奇迹。15、懒惰不会让你一下子跌倒，但会在不知不觉中减少你的收获;勤奋也不会让你一夜成功，但会在不知不觉中积累你的成果。人生需
20、要挑战，更需要坚持和勤奋!16、人生在世：可以缺钱，但不能缺德;可以失言，但不能失信;可以倒下，但不能跪下;可以求名，但不能盗名;可以低落，但不能堕落;可以放松，但不能放纵;可以虚荣，但不能虚伪;可以平凡，但不能平庸;可以浪漫，但不能浪荡;可以生气，但不能生事。17、人生没有笔直路，当你感到迷茫、失落时，找几部这种充满正能量的电影，坐下来静静欣赏，去发现生命中真正重要的东西。18、在人生的舞台上，当有人愿意在台下陪你度过无数个没有未来的夜时，你就更想展现精彩绝伦的自己。但愿每个被努力支撑的灵魂能吸引更多的人同行。19、积极的人在每一次忧患中都看到一个机会，而消极的人则在每个机会中看到了某种忧患
21、。莫找借口失败，只找理由成功。20、每一个成就和长进，都蕴含着曾经受过的寂寞、洒过的汗水、流过的眼泪。许多时候不是看到希望才去坚持，而是坚持了才能看到希望。1、这世上，没有谁活得比谁容易，只是有人在呼天抢地，有人在默默努力。2、当热诚变成习惯，恐惧和忧虑即无处容身。缺乏热诚的人也没有明确的目标。热诚使想象的轮子转动。一个人缺乏热诚就象汽车没有汽油。善于安排玩乐和工作，两者保持热诚，就是最快乐的人。热诚使平凡的话题变得生动。3、起点低怕什么，大不了加倍努力。人生就像一场马拉松比赛，拼的不是起点，而是坚持的耐力和成长的速度。只要努力不止，进步也会不止。4、如果你不相信努力和时光，那么时光第一个就会
22、辜负你。不要去否定你的过去，也不要用你的过去牵扯你的未来。不是因为有希望才去努力，而是努力了，才能看到希望。5、人生每天都要笑，生活的下一秒发生什么，我们谁也不知道。所以，放下心里的纠结，放下脑中的烦恼，放下生活的不愉快，活在当下。人生喜怒哀乐，百般形态，不如在心里全部淡然处之，轻轻一笑，让心更自在，生命更恒久。积极者相信只有推动自己才能推动世界，只要推动自己就能推动世界。6、人性本善，纯如清溪流水凝露莹烁。欲望与情绪如风沙袭扰，把原本如天空旷蔚蓝的心蒙蔽。但我知道，每个人的心灵深处，不管乌云密布还是阴淤苍茫，但依然有一道彩虹，亮丽于心中某处。7、每个人的心里，都藏着一个了不起的自己，只要你不
23、颓废，不消极，一直悄悄酝酿着乐观，培养着豁达，坚持着善良，只要在路上，就没有到达不了的远方！8、不要活在别人眼中，更不要活在别人嘴中。世界不会因为你的抱怨不满而为你改变，你能做到的只有改变你自己！9、欲戴王冠，必承其重。哪有什么好命天赐，不都是一路披荆斩棘才换来的。10、放手如拔牙。牙被拔掉的那一刻，你会觉得解脱。但舌头总会不由自主地往那个空空的牙洞里舔，一天数次。不痛了不代表你能完全无视，留下的那个空缺永远都在，偶尔甚至会异常挂念。适应是需要时间的，但牙总是要拔，因为太痛，所以终归还是要放手，随它去。11、这个世界其实很公平，你想要比别人强，你就必须去做别人不想做的事，你想要过更好的生活，你
24、就必须去承受更多的困难，承受别人不能承受的压力。12、逆境给人宝贵的磨炼机会。只有经得起环境考验的人，才能算是真正的强者。自古以来的伟人，大多是抱着不屈不挠的精神，从逆境中挣扎奋斗过来的。13、不同的人生，有不同的幸福。去发现你所拥有幸运，少抱怨上苍的不公，把握属于自己的幸福。你，我，我们大家都可以经历幸福的人生。14、给自己一份坚强，擦干眼泪；给自己一份自信，不卑不亢；给自己一份洒脱，悠然前行。轻轻品，静静藏。为了看阳光，我来到这世上；为了与阳光同行，我笑对忧伤。15、总不能流血就喊痛，怕黑就开灯，想念就联系，疲惫就放空，被孤立就讨好，脆弱就想家，不要被现在而蒙蔽双眼，终究是要长大，最漆黑的
25、那段路终要自己走完。16、在路上，我们生命得到了肯定，一路上，我们有失败也有成功，有泪水也有感动，有曲折也有坦途，有机遇也有梦想。一路走来，我们熟悉了陌生的世界，我们熟悉了陌生的面孔，遇人无数，匆匆又匆匆，有些成了我们忘不掉的背影，有些成了我们一生的风景。我笑，便面如春花，定是能感动人的，任他是谁。17、努力是一种生活态度，与年龄无关。所以，无论什么时候，千万不可放纵自己，给自己找懒散和拖延的借口，对自己严格一点儿，时间长了，努力便成为一种心理习惯，一种生活方式！18、自己想要的东西，要么奋力直追，要么干脆放弃。别总是逢人就喋喋不休的表决心或者哀怨不断，做别人茶余饭后的笑点。19、即使不能像依
26、米花那样画上完美的感叹号，但我们可以歌咏最感人的诗篇；即使不能阻挡暴风雨的肆虐，但我们可以左右自己的心情；即使无法预料失败的打击，但我们可以把它当作成功的一个个驿站。20、能力配不上野心，是所有烦扰的根源。这个世界是公平的，你要想得到，就得学会付出和坚持。每个人都是通过自己的努力，去决定生活的样子。1、只要有坚强的意志力，就自然而然地会有能耐、机灵和知识。2、你们应该培养对自己，对自己的力量的信心，百这种信心是靠克服障碍，培养意志和锻炼意志而获得的。3、坚强的信念能赢得强者的心，并使他们变得更坚强。4、天行健，君子以自强不息。5、有百折不挠的信念的所支持的人的意志，比那些似乎是无敌的物质力量有
27、更强大的威力。6、永远没有人力可以击退一个坚决强毅的希望。7、意大利有一句谚语：对一个歌手的要求，首先是嗓子、嗓子和嗓子 我现在按照这一公式拙劣地摹仿为：对一个要成为不负于高尔基所声称的那种“人”的要求，首先是意志、意志和意志。8、执着追求并从中得到最大快乐的人，才是成功者。9、三军可夺帅也，匹夫不可夺志也。10、发现者，尤其是一个初出茅庐的年轻发现者，需要勇气才能无视他人的冷漠和怀疑，才能坚持自己发现的意志，并把研究继续下去。11、我的本质不是我的意志的结果，相反，我的意志是我的本质的结果，因为我先有存在，后有意志，存在可以没有意志，但是没有存在就没有意志。12、公共的利益，人类的福利，可以
28、使可憎的工作变为可贵，只有开明人士才能知道克服困难所需要的热忱。13、立志用功如种树然，方其根芽，犹未有干；及其有干，尚未有枝；枝而后叶，叶而后花。14、意志的出现不是对愿望的否定，而是把愿望合并和提升到一个更高的意识水平上。15、无论是美女的歌声，还是鬓狗的狂吠，无论是鳄鱼的眼泪，还是恶狼的嚎叫，都不会使我动摇。16、即使遇到了不幸的灾难，已经开始了的事情决不放弃。17、最可怕的敌人，就是没有坚强的信念。18、既然我已经踏上这条道路，那么，任何东西都不应妨碍我沿着这条路走下去。19、意志若是屈从，不论程度如何，它都帮助了暴力。20、有了坚定的意志，就等于给双脚添了一对翅膀。21、意志坚强，就会战胜恶运。22、只有刚强的人，才有神圣的意志，凡是战斗的人，才能取得胜利。23、卓越的人的一大优点是：在不利和艰难的遭遇里百折不挠。24、疼痛的强度，同自然赋于人类的意志和刚度成正比。25、能够岿然不动，坚持正见，度过难关的人是不多的。26、钢是在烈火和急剧冷却里锻炼出来的，所以才能坚硬和什么也不怕。我们的一代也是这样的在斗争中和可怕的考验中锻炼出来的，学习了不在生活面前屈服。27、只要持续地努力，不懈地奋斗，就没有征服不了的东西。28、立志不坚，终不济事。29、功崇惟志，业广惟勤。30、一个崇高的目标，只要不渝地追求，就会居为壮举；在它纯洁的目光里，一切美德必将胜利。