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1、第十一章 货币政策调控第一节第一节第一节第一节 货币政策及其目标货币政策及其目标货币政策及其目标货币政策及其目标第二节第二节第二节第二节 货币政策工具货币政策工具货币政策工具货币政策工具第三节第三节第三节第三节 货币政策的传导机制和时滞货币政策的传导机制和时滞货币政策的传导机制和时滞货币政策的传导机制和时滞第四节第四节第四节第四节 货币政策的有效性及其理论货币政策的有效性及其理论货币政策的有效性及其理论货币政策的有效性及其理论第五节第五节第五节第五节 中国货币政策的实践中国货币政策的实践中国货币政策的实践中国货币政策的实践第六节第六节第六节第六节 开放条件下货币政策的国际协调开放条件下货币政策
2、的国际协调开放条件下货币政策的国际协调开放条件下货币政策的国际协调回目录回目录 至下章至下章 5/29/20235/29/2023金融学课件金融学课件第一节第一节 货币政策及其目标货币政策及其目标一、一、一、一、货币政策的涵义及其构成要素货币政策的涵义及其构成要素货币政策的涵义及其构成要素货币政策的涵义及其构成要素二、二、二、二、货币政策的最终目标货币政策的最终目标货币政策的最终目标货币政策的最终目标三、三、三、三、货币政策中介目标货币政策中介目标货币政策中介目标货币政策中介目标回本章回本章 至下节至下节5/29/20235/29/2023金融学课件金融学课件 货币政策有三大构成要素，即：货币
3、政策有三大构成要素，即：货币政策有三大构成要素，即：货币政策有三大构成要素，即：货币政策有三大构成要素，即：货币政策有三大构成要素，即：货币货币货币货币货币货币政策工具；政策工具；政策工具；政策工具；政策工具；政策工具；货币政策中介指标；货币政策中介指标；货币政策中介指标；货币政策中介指标；货币政策中介指标；货币政策中介指标；货币政策目标。货币政策目标。货币政策目标。货币政策目标。货币政策目标。货币政策目标。3.3.3.三者之间的关系：三者之间的关系：三者之间的关系：三者之间的关系：三者之间的关系：三者之间的关系：(如下图如下图如下图如下图如下图如下图)货币政策是指中央银行在一定时期内利用货币
4、政策是指中央银行在一定时期内利用货币政策是指中央银行在一定时期内利用货币政策是指中央银行在一定时期内利用货币政策是指中央银行在一定时期内利用货币政策是指中央银行在一定时期内利用某些工具作用于某个经济变量，从而实现某种特定经某些工具作用于某个经济变量，从而实现某种特定经某些工具作用于某个经济变量，从而实现某种特定经某些工具作用于某个经济变量，从而实现某种特定经某些工具作用于某个经济变量，从而实现某种特定经某些工具作用于某个经济变量，从而实现某种特定经济目标的制度规定的总和。济目标的制度规定的总和。济目标的制度规定的总和。济目标的制度规定的总和。济目标的制度规定的总和。济目标的制度规定的总和。一、
5、货币政策的涵义及其构成要素 1.1.1.1.1.1.含义：含义：含义：含义：含义：含义：2.2.2.2.2.2.构成要素：构成要素：构成要素：构成要素：构成要素：构成要素：图示图示图示图示图示图示 货币政策三要素及其关系货币政策三要素及其关系货币政策三要素及其关系货币政策三要素及其关系货币政策三要素及其关系货币政策三要素及其关系5/29/20235/29/2023金融学课件金融学课件二、货币政策的最终目标 1.1.1.1.1.1.货币政策目标内容：货币政策目标内容：货币政策目标内容：货币政策目标内容：货币政策目标内容：货币政策目标内容：*货币政策最终目标亦称货币政策目标，它是中央银行货币政策最
6、终目标亦称货币政策目标，它是中央银行货币政策最终目标亦称货币政策目标，它是中央银行货币政策最终目标亦称货币政策目标，它是中央银行货币政策最终目标亦称货币政策目标，它是中央银行货币政策最终目标亦称货币政策目标，它是中央银行通过货币政策的操作而达到的最终宏观经济目标。通过货币政策的操作而达到的最终宏观经济目标。通过货币政策的操作而达到的最终宏观经济目标。通过货币政策的操作而达到的最终宏观经济目标。通过货币政策的操作而达到的最终宏观经济目标。通过货币政策的操作而达到的最终宏观经济目标。*货币政策最终目标基本上不外乎下列四种类型：货币政策最终目标基本上不外乎下列四种类型：货币政策最终目标基本上不外乎下
7、列四种类型：货币政策最终目标基本上不外乎下列四种类型：货币政策最终目标基本上不外乎下列四种类型：货币政策最终目标基本上不外乎下列四种类型：单一目标型，即稳定币值单一目标型，即稳定币值单一目标型，即稳定币值单一目标型，即稳定币值单一目标型，即稳定币值单一目标型，即稳定币值 双重目标型，即稳定币值和发展经济双重目标型，即稳定币值和发展经济双重目标型，即稳定币值和发展经济双重目标型，即稳定币值和发展经济双重目标型，即稳定币值和发展经济双重目标型，即稳定币值和发展经济 三重目标型，即前两个目标加上国际收支平衡三重目标型，即前两个目标加上国际收支平衡三重目标型，即前两个目标加上国际收支平衡三重目标型，即
8、前两个目标加上国际收支平衡三重目标型，即前两个目标加上国际收支平衡三重目标型，即前两个目标加上国际收支平衡 四重目标型，即前三个目标加上充分就业四重目标型，即前三个目标加上充分就业四重目标型，即前三个目标加上充分就业四重目标型，即前三个目标加上充分就业四重目标型，即前三个目标加上充分就业四重目标型，即前三个目标加上充分就业*货币政策最终目标是一个因国家不同而有所差别，因货币政策最终目标是一个因国家不同而有所差别，因货币政策最终目标是一个因国家不同而有所差别，因货币政策最终目标是一个因国家不同而有所差别，因货币政策最终目标是一个因国家不同而有所差别，因货币政策最终目标是一个因国家不同而有所差别，
9、因时期不同而不一致、因经济形势变化而变化的问题。时期不同而不一致、因经济形势变化而变化的问题。时期不同而不一致、因经济形势变化而变化的问题。时期不同而不一致、因经济形势变化而变化的问题。时期不同而不一致、因经济形势变化而变化的问题。时期不同而不一致、因经济形势变化而变化的问题。5/29/20235/29/2023金融学课件金融学课件图表西方七国货币政策最终目标变化一览表（二战以后）图表西方七国货币政策最终目标变化一览表（二战以后）图表西方七国货币政策最终目标变化一览表（二战以后）图表西方七国货币政策最终目标变化一览表（二战以后）图表西方七国货币政策最终目标变化一览表（二战以后）图表西方七国货币
10、政策最终目标变化一览表（二战以后）5/29/20235/29/2023金融学课件金融学课件(1)(1)(1)稳定币值。稳定币值。稳定币值。稳定币值。稳定币值。稳定币值。即稳定货币的价值，在纸币流通条件下，流即稳定货币的价值，在纸币流通条件下，流即稳定货币的价值，在纸币流通条件下，流即稳定货币的价值，在纸币流通条件下，流即稳定货币的价值，在纸币流通条件下，流即稳定货币的价值，在纸币流通条件下，流通中的货币本身并没有价值，这样稳定币值就成了稳定货币通中的货币本身并没有价值，这样稳定币值就成了稳定货币通中的货币本身并没有价值，这样稳定币值就成了稳定货币通中的货币本身并没有价值，这样稳定币值就成了稳定
11、货币通中的货币本身并没有价值，这样稳定币值就成了稳定货币通中的货币本身并没有价值，这样稳定币值就成了稳定货币购买力的简称。购买力的简称。购买力的简称。购买力的简称。购买力的简称。购买力的简称。(2)(2)(2)经济增长。经济增长。经济增长。经济增长。经济增长。经济增长。经济增长是指发展速度加快、结构优化与效经济增长是指发展速度加快、结构优化与效经济增长是指发展速度加快、结构优化与效经济增长是指发展速度加快、结构优化与效经济增长是指发展速度加快、结构优化与效经济增长是指发展速度加快、结构优化与效率提高三者之间的统一。率提高三者之间的统一。率提高三者之间的统一。率提高三者之间的统一。率提高三者之间
12、的统一。率提高三者之间的统一。(3)(3)(3)充分就业。充分就业。充分就业。充分就业。充分就业。充分就业。不仅包括劳动力的充分就业，即任何愿意工不仅包括劳动力的充分就业，即任何愿意工不仅包括劳动力的充分就业，即任何愿意工不仅包括劳动力的充分就业，即任何愿意工不仅包括劳动力的充分就业，即任何愿意工不仅包括劳动力的充分就业，即任何愿意工作并有能力工作的人都可以找到一个有报酬的工作，还包括作并有能力工作的人都可以找到一个有报酬的工作，还包括作并有能力工作的人都可以找到一个有报酬的工作，还包括作并有能力工作的人都可以找到一个有报酬的工作，还包括作并有能力工作的人都可以找到一个有报酬的工作，还包括作并
13、有能力工作的人都可以找到一个有报酬的工作，还包括其他生产要素的充分利用。其他生产要素的充分利用。其他生产要素的充分利用。其他生产要素的充分利用。其他生产要素的充分利用。其他生产要素的充分利用。(4)(4)(4)平衡国际收支。平衡国际收支。平衡国际收支。平衡国际收支。平衡国际收支。平衡国际收支。保持国际收支平衡是保障国民经济持续保持国际收支平衡是保障国民经济持续保持国际收支平衡是保障国民经济持续保持国际收支平衡是保障国民经济持续保持国际收支平衡是保障国民经济持续保持国际收支平衡是保障国民经济持续稳定增长和国家安全稳定的重要条件。稳定增长和国家安全稳定的重要条件。稳定增长和国家安全稳定的重要条件。
14、稳定增长和国家安全稳定的重要条件。稳定增长和国家安全稳定的重要条件。稳定增长和国家安全稳定的重要条件。2.2.2.2.2.2.货币政策目标的内涵：货币政策目标的内涵：货币政策目标的内涵：货币政策目标的内涵：货币政策目标的内涵：货币政策目标的内涵：5/29/20235/29/2023金融学课件金融学课件*稳定币值与充分就业的矛盾与统一稳定币值与充分就业的矛盾与统一稳定币值与充分就业的矛盾与统一稳定币值与充分就业的矛盾与统一稳定币值与充分就业的矛盾与统一稳定币值与充分就业的矛盾与统一*稳定币值与经济增长的矛盾与统一稳定币值与经济增长的矛盾与统一稳定币值与经济增长的矛盾与统一稳定币值与经济增长的矛盾
15、与统一稳定币值与经济增长的矛盾与统一稳定币值与经济增长的矛盾与统一*稳定币值与平衡国际收支的矛盾与统一稳定币值与平衡国际收支的矛盾与统一稳定币值与平衡国际收支的矛盾与统一稳定币值与平衡国际收支的矛盾与统一稳定币值与平衡国际收支的矛盾与统一稳定币值与平衡国际收支的矛盾与统一*充分就业与经济增长的矛盾与统一充分就业与经济增长的矛盾与统一充分就业与经济增长的矛盾与统一充分就业与经济增长的矛盾与统一充分就业与经济增长的矛盾与统一充分就业与经济增长的矛盾与统一*充分就业与平衡国际收支的矛盾与统一充分就业与平衡国际收支的矛盾与统一充分就业与平衡国际收支的矛盾与统一充分就业与平衡国际收支的矛盾与统一充分就业
16、与平衡国际收支的矛盾与统一充分就业与平衡国际收支的矛盾与统一*经济增长与平衡国际收支的矛盾与统一经济增长与平衡国际收支的矛盾与统一经济增长与平衡国际收支的矛盾与统一经济增长与平衡国际收支的矛盾与统一经济增长与平衡国际收支的矛盾与统一经济增长与平衡国际收支的矛盾与统一 *货币政策的诸目标之间既矛盾又统一。只有因势货币政策的诸目标之间既矛盾又统一。只有因势货币政策的诸目标之间既矛盾又统一。只有因势货币政策的诸目标之间既矛盾又统一。只有因势货币政策的诸目标之间既矛盾又统一。只有因势货币政策的诸目标之间既矛盾又统一。只有因势利导，慎重选择，才能把握全局。利导，慎重选择，才能把握全局。利导，慎重选择，才
17、能把握全局。利导，慎重选择，才能把握全局。利导，慎重选择，才能把握全局。利导，慎重选择，才能把握全局。3.3.3.3.3.3.货币政策目标相互之间的矛盾与统一货币政策目标相互之间的矛盾与统一货币政策目标相互之间的矛盾与统一货币政策目标相互之间的矛盾与统一货币政策目标相互之间的矛盾与统一货币政策目标相互之间的矛盾与统一 5/29/20235/29/2023金融学课件金融学课件 *货币政策中介指标是指中央银行为实现特定的货币政策中介指标是指中央银行为实现特定的货币政策中介指标是指中央银行为实现特定的货币政策中介指标是指中央银行为实现特定的货币政策中介指标是指中央银行为实现特定的货币政策中介指标是指
18、中央银行为实现特定的货币政策目标而选取的操作对象。货币政策目标而选取的操作对象。货币政策目标而选取的操作对象。货币政策目标而选取的操作对象。货币政策目标而选取的操作对象。货币政策目标而选取的操作对象。*货币政策中介指标应该具有如下四个特征：货币政策中介指标应该具有如下四个特征：货币政策中介指标应该具有如下四个特征：货币政策中介指标应该具有如下四个特征：货币政策中介指标应该具有如下四个特征：货币政策中介指标应该具有如下四个特征：可测性；可测性；可测性；可测性；可测性；可测性；可控性；可控性；可控性；可控性；可控性；可控性；相关性；相关性；相关性；相关性；相关性；相关性；抗干扰性。抗干扰性。抗干扰
19、性。抗干扰性。抗干扰性。抗干扰性。三、货币政策中介目标 1.1.1.1.1.1.中介指标的涵义及其标准：中介指标的涵义及其标准：中介指标的涵义及其标准：中介指标的涵义及其标准：中介指标的涵义及其标准：中介指标的涵义及其标准：5/29/20235/29/2023金融学课件金融学课件回本章回本章 至下节至下节 *优点：优点：优点：优点：优点：优点：货币供给量的变动能直接影响经济活动货币供给量的变动能直接影响经济活动货币供给量的变动能直接影响经济活动货币供给量的变动能直接影响经济活动货币供给量的变动能直接影响经济活动货币供给量的变动能直接影响经济活动 中央银行对货币供给量的控制力较强中央银行对货币供
20、给量的控制力较强中央银行对货币供给量的控制力较强中央银行对货币供给量的控制力较强中央银行对货币供给量的控制力较强中央银行对货币供给量的控制力较强 与货币政策意图联系紧密与货币政策意图联系紧密与货币政策意图联系紧密与货币政策意图联系紧密与货币政策意图联系紧密与货币政策意图联系紧密 可以明确地区分政策性效果和非政策性效果可以明确地区分政策性效果和非政策性效果可以明确地区分政策性效果和非政策性效果可以明确地区分政策性效果和非政策性效果可以明确地区分政策性效果和非政策性效果可以明确地区分政策性效果和非政策性效果 *不足：不足：不足：不足：不足：不足：中央银行对货币供给量的控制能力不是绝对的。中央银行对
21、货币供给量的控制能力不是绝对的。中央银行对货币供给量的控制能力不是绝对的。中央银行对货币供给量的控制能力不是绝对的。中央银行对货币供给量的控制能力不是绝对的。中央银行对货币供给量的控制能力不是绝对的。公众和商业银行的行为也会影响货币供给量。公众和商业银行的行为也会影响货币供给量。公众和商业银行的行为也会影响货币供给量。公众和商业银行的行为也会影响货币供给量。公众和商业银行的行为也会影响货币供给量。公众和商业银行的行为也会影响货币供给量。中央银行通过运用货币政策工具实行对货币供给中央银行通过运用货币政策工具实行对货币供给中央银行通过运用货币政策工具实行对货币供给中央银行通过运用货币政策工具实行对
22、货币供给中央银行通过运用货币政策工具实行对货币供给中央银行通过运用货币政策工具实行对货币供给量的控制存在有一定的时滞。量的控制存在有一定的时滞。量的控制存在有一定的时滞。量的控制存在有一定的时滞。量的控制存在有一定的时滞。量的控制存在有一定的时滞。2.2.2.2.2.2.货币供给量作为中介指标的优缺点货币供给量作为中介指标的优缺点货币供给量作为中介指标的优缺点货币供给量作为中介指标的优缺点货币供给量作为中介指标的优缺点货币供给量作为中介指标的优缺点5/29/20235/29/2023金融学课件金融学课件第二节第二节 货币政策工具货币政策工具一、一、一、一、一般性货币政策工具一般性货币政策工具一
23、般性货币政策工具一般性货币政策工具二、二、二、二、选择性货币政策工具选择性货币政策工具选择性货币政策工具选择性货币政策工具三、三、三、三、其他货币政策工具其他货币政策工具其他货币政策工具其他货币政策工具回本章回本章 至下节至下节5/29/20235/29/2023金融学课件金融学课件 所谓一般性货币政策工具是指对货币供给总量或所谓一般性货币政策工具是指对货币供给总量或所谓一般性货币政策工具是指对货币供给总量或所谓一般性货币政策工具是指对货币供给总量或所谓一般性货币政策工具是指对货币供给总量或所谓一般性货币政策工具是指对货币供给总量或信用总量进行调节，且经常使用，具有传统性质的货信用总量进行调节
24、，且经常使用，具有传统性质的货信用总量进行调节，且经常使用，具有传统性质的货信用总量进行调节，且经常使用，具有传统性质的货信用总量进行调节，且经常使用，具有传统性质的货信用总量进行调节，且经常使用，具有传统性质的货币政策工具。一般性政策工具，主要有以下三个，也币政策工具。一般性政策工具，主要有以下三个，也币政策工具。一般性政策工具，主要有以下三个，也币政策工具。一般性政策工具，主要有以下三个，也币政策工具。一般性政策工具，主要有以下三个，也币政策工具。一般性政策工具，主要有以下三个，也称货币政策的称货币政策的称货币政策的称货币政策的称货币政策的称货币政策的“三大法宝三大法宝三大法宝三大法宝三大
25、法宝三大法宝”。一、一般性货币政策工具一、一般性货币政策工具 法定存款准备金政策法定存款准备金政策法定存款准备金政策法定存款准备金政策法定存款准备金政策法定存款准备金政策 1.1.1.1.1.1.涵义涵义涵义涵义涵义涵义 法定存款准备金政策是指由中央银行强制要求商业法定存款准备金政策是指由中央银行强制要求商业法定存款准备金政策是指由中央银行强制要求商业法定存款准备金政策是指由中央银行强制要求商业法定存款准备金政策是指由中央银行强制要求商业法定存款准备金政策是指由中央银行强制要求商业银行等存款货币机构按规定的比率上缴存款准备金，中银行等存款货币机构按规定的比率上缴存款准备金，中银行等存款货币机构
26、按规定的比率上缴存款准备金，中银行等存款货币机构按规定的比率上缴存款准备金，中银行等存款货币机构按规定的比率上缴存款准备金，中银行等存款货币机构按规定的比率上缴存款准备金，中央银行通过提高或降低法定存款比率来达到收缩或扩张央银行通过提高或降低法定存款比率来达到收缩或扩张央银行通过提高或降低法定存款比率来达到收缩或扩张央银行通过提高或降低法定存款比率来达到收缩或扩张央银行通过提高或降低法定存款比率来达到收缩或扩张央银行通过提高或降低法定存款比率来达到收缩或扩张信用的目标。信用的目标。信用的目标。信用的目标。信用的目标。信用的目标。5/29/20235/29/2023金融学课件金融学课件uuu效果
27、表现：效果表现：效果表现：效果表现：效果表现：效果表现：对所有存款银行的影响是平等的，对货币对所有存款银行的影响是平等的，对货币对所有存款银行的影响是平等的，对货币对所有存款银行的影响是平等的，对货币对所有存款银行的影响是平等的，对货币对所有存款银行的影响是平等的，对货币供给量具有极强的影响力，通常称它是一帖力度大、反供给量具有极强的影响力，通常称它是一帖力度大、反供给量具有极强的影响力，通常称它是一帖力度大、反供给量具有极强的影响力，通常称它是一帖力度大、反供给量具有极强的影响力，通常称它是一帖力度大、反供给量具有极强的影响力，通常称它是一帖力度大、反应快的应快的应快的应快的应快的应快的“烈
28、药烈药烈药烈药烈药烈药”。uuu局限性：局限性：局限性：局限性：局限性：局限性：对经济的震动太大，不宜轻易采用作为中央银行日对经济的震动太大，不宜轻易采用作为中央银行日对经济的震动太大，不宜轻易采用作为中央银行日对经济的震动太大，不宜轻易采用作为中央银行日对经济的震动太大，不宜轻易采用作为中央银行日对经济的震动太大，不宜轻易采用作为中央银行日常调控的工具；常调控的工具；常调控的工具；常调控的工具；常调控的工具；常调控的工具；对各类银行和不同种类存款的影响大小不一致。对各类银行和不同种类存款的影响大小不一致。对各类银行和不同种类存款的影响大小不一致。对各类银行和不同种类存款的影响大小不一致。对各
29、类银行和不同种类存款的影响大小不一致。对各类银行和不同种类存款的影响大小不一致。2.2.2.2.2.2.效果和局限性效果和局限性效果和局限性效果和局限性效果和局限性效果和局限性5/29/20235/29/2023金融学课件金融学课件uuu按经济发展需要及时调整存款准备金率；按经济发展需要及时调整存款准备金率；按经济发展需要及时调整存款准备金率；按经济发展需要及时调整存款准备金率；按经济发展需要及时调整存款准备金率；按经济发展需要及时调整存款准备金率；uuu针对不同的金融机构制定多层次的存款准备金率；针对不同的金融机构制定多层次的存款准备金率；针对不同的金融机构制定多层次的存款准备金率；针对不同
30、的金融机构制定多层次的存款准备金率；针对不同的金融机构制定多层次的存款准备金率；针对不同的金融机构制定多层次的存款准备金率；uuu改变法定存款准备金由央行总行统一使用的办法；改变法定存款准备金由央行总行统一使用的办法；改变法定存款准备金由央行总行统一使用的办法；改变法定存款准备金由央行总行统一使用的办法；改变法定存款准备金由央行总行统一使用的办法；改变法定存款准备金由央行总行统一使用的办法；uuu协调好中央银行和商业银行的关系。协调好中央银行和商业银行的关系。协调好中央银行和商业银行的关系。协调好中央银行和商业银行的关系。协调好中央银行和商业银行的关系。协调好中央银行和商业银行的关系。3.3.
31、3.3.3.3.我国完善法定存款准备金的方法我国完善法定存款准备金的方法我国完善法定存款准备金的方法我国完善法定存款准备金的方法我国完善法定存款准备金的方法我国完善法定存款准备金的方法5/29/20235/29/2023金融学课件金融学课件 1.1.1.1.1.1.再贴现政策的涵义及其作用再贴现政策的涵义及其作用再贴现政策的涵义及其作用再贴现政策的涵义及其作用再贴现政策的涵义及其作用再贴现政策的涵义及其作用l ll涵义：涵义：涵义：涵义：涵义：涵义：指央行通过正确制定和调整再贴现率来影响市指央行通过正确制定和调整再贴现率来影响市指央行通过正确制定和调整再贴现率来影响市指央行通过正确制定和调整再
32、贴现率来影响市指央行通过正确制定和调整再贴现率来影响市指央行通过正确制定和调整再贴现率来影响市场利率和投资成本，从而调节货币供给量的一种货币政场利率和投资成本，从而调节货币供给量的一种货币政场利率和投资成本，从而调节货币供给量的一种货币政场利率和投资成本，从而调节货币供给量的一种货币政场利率和投资成本，从而调节货币供给量的一种货币政场利率和投资成本，从而调节货币供给量的一种货币政策工具。策工具。策工具。策工具。策工具。策工具。l ll作用：作用：作用：作用：作用：作用：再贴现政策是国外央行最早使用的货币政策工再贴现政策是国外央行最早使用的货币政策工再贴现政策是国外央行最早使用的货币政策工再贴现
33、政策是国外央行最早使用的货币政策工再贴现政策是国外央行最早使用的货币政策工再贴现政策是国外央行最早使用的货币政策工具，它既能起到引导信贷注入特定领域以增加流动性总具，它既能起到引导信贷注入特定领域以增加流动性总具，它既能起到引导信贷注入特定领域以增加流动性总具，它既能起到引导信贷注入特定领域以增加流动性总具，它既能起到引导信贷注入特定领域以增加流动性总具，它既能起到引导信贷注入特定领域以增加流动性总量的作用，又能对社会信用结构、利率水平、商业银行量的作用，又能对社会信用结构、利率水平、商业银行量的作用，又能对社会信用结构、利率水平、商业银行量的作用，又能对社会信用结构、利率水平、商业银行量的作
34、用，又能对社会信用结构、利率水平、商业银行量的作用，又能对社会信用结构、利率水平、商业银行资产质量等方面发挥调节作用。资产质量等方面发挥调节作用。资产质量等方面发挥调节作用。资产质量等方面发挥调节作用。资产质量等方面发挥调节作用。资产质量等方面发挥调节作用。再贴现政策再贴现政策再贴现政策再贴现政策 5/29/20235/29/2023金融学课件金融学课件l ll优点：优点：优点：优点：优点：优点：中央银行可利用它来履行最后贷款人的职责，中央银行可利用它来履行最后贷款人的职责，中央银行可利用它来履行最后贷款人的职责，中央银行可利用它来履行最后贷款人的职责，中央银行可利用它来履行最后贷款人的职责，
35、中央银行可利用它来履行最后贷款人的职责，通过再贴现率的变动影响货币供给量、短期利率以及商通过再贴现率的变动影响货币供给量、短期利率以及商通过再贴现率的变动影响货币供给量、短期利率以及商通过再贴现率的变动影响货币供给量、短期利率以及商通过再贴现率的变动影响货币供给量、短期利率以及商通过再贴现率的变动影响货币供给量、短期利率以及商业银行的资金成本和超额准备金，达到中央银行既调节业银行的资金成本和超额准备金，达到中央银行既调节业银行的资金成本和超额准备金，达到中央银行既调节业银行的资金成本和超额准备金，达到中央银行既调节业银行的资金成本和超额准备金，达到中央银行既调节业银行的资金成本和超额准备金，达
36、到中央银行既调节货币总量又调节信贷结构的政策意向。货币总量又调节信贷结构的政策意向。货币总量又调节信贷结构的政策意向。货币总量又调节信贷结构的政策意向。货币总量又调节信贷结构的政策意向。货币总量又调节信贷结构的政策意向。l ll缺点：缺点：缺点：缺点：缺点：缺点：难以真正反映中央银行的货币政策意向；难以真正反映中央银行的货币政策意向；难以真正反映中央银行的货币政策意向；难以真正反映中央银行的货币政策意向；难以真正反映中央银行的货币政策意向；难以真正反映中央银行的货币政策意向；可能导致再贴现贷款规模甚至货币供给量发生非政策可能导致再贴现贷款规模甚至货币供给量发生非政策可能导致再贴现贷款规模甚至货
37、币供给量发生非政策可能导致再贴现贷款规模甚至货币供给量发生非政策可能导致再贴现贷款规模甚至货币供给量发生非政策可能导致再贴现贷款规模甚至货币供给量发生非政策意图的波动；意图的波动；意图的波动；意图的波动；意图的波动；意图的波动；调整频繁会引起市场利率的经常波动，从而影响商业调整频繁会引起市场利率的经常波动，从而影响商业调整频繁会引起市场利率的经常波动，从而影响商业调整频繁会引起市场利率的经常波动，从而影响商业调整频繁会引起市场利率的经常波动，从而影响商业调整频繁会引起市场利率的经常波动，从而影响商业银行的经营预期。银行的经营预期。银行的经营预期。银行的经营预期。银行的经营预期。银行的经营预期。
38、2.2.2.2.2.2.再贴现政策的优缺点再贴现政策的优缺点再贴现政策的优缺点再贴现政策的优缺点再贴现政策的优缺点再贴现政策的优缺点5/29/20235/29/2023金融学课件金融学课件l ll观念上的转变。观念上的转变。观念上的转变。观念上的转变。观念上的转变。观念上的转变。必须大力宣传票据贴现及再贴现知识，必须大力宣传票据贴现及再贴现知识，必须大力宣传票据贴现及再贴现知识，必须大力宣传票据贴现及再贴现知识，必须大力宣传票据贴现及再贴现知识，必须大力宣传票据贴现及再贴现知识，努力创造适宜于票据贴现、再贴现业务的社会氛围和环努力创造适宜于票据贴现、再贴现业务的社会氛围和环努力创造适宜于票据贴
39、现、再贴现业务的社会氛围和环努力创造适宜于票据贴现、再贴现业务的社会氛围和环努力创造适宜于票据贴现、再贴现业务的社会氛围和环努力创造适宜于票据贴现、再贴现业务的社会氛围和环境。境。境。境。境。境。l ll体制上的完善。体制上的完善。体制上的完善。体制上的完善。体制上的完善。体制上的完善。加快发展以中心城市为依托的区域性加快发展以中心城市为依托的区域性加快发展以中心城市为依托的区域性加快发展以中心城市为依托的区域性加快发展以中心城市为依托的区域性加快发展以中心城市为依托的区域性票据市场；适当扩大再贴现的对象和范围。票据市场；适当扩大再贴现的对象和范围。票据市场；适当扩大再贴现的对象和范围。票据市
40、场；适当扩大再贴现的对象和范围。票据市场；适当扩大再贴现的对象和范围。票据市场；适当扩大再贴现的对象和范围。l ll运用上的配套。运用上的配套。运用上的配套。运用上的配套。运用上的配套。运用上的配套。再贴现要与超额准备金的管理相结合；再贴现要与超额准备金的管理相结合；再贴现要与超额准备金的管理相结合；再贴现要与超额准备金的管理相结合；再贴现要与超额准备金的管理相结合；再贴现要与超额准备金的管理相结合；再贴现要与公开市场业务操作相配合；逐步实现银行商再贴现要与公开市场业务操作相配合；逐步实现银行商再贴现要与公开市场业务操作相配合；逐步实现银行商再贴现要与公开市场业务操作相配合；逐步实现银行商再贴
41、现要与公开市场业务操作相配合；逐步实现银行商再贴现要与公开市场业务操作相配合；逐步实现银行商业化经营和利率的市场化；建立企业信誉评级和信誉档业化经营和利率的市场化；建立企业信誉评级和信誉档业化经营和利率的市场化；建立企业信誉评级和信誉档业化经营和利率的市场化；建立企业信誉评级和信誉档业化经营和利率的市场化；建立企业信誉评级和信誉档业化经营和利率的市场化；建立企业信誉评级和信誉档案等制度等，对于完善和运用再贴现政策都是非常必要案等制度等，对于完善和运用再贴现政策都是非常必要案等制度等，对于完善和运用再贴现政策都是非常必要案等制度等，对于完善和运用再贴现政策都是非常必要案等制度等，对于完善和运用再
42、贴现政策都是非常必要案等制度等，对于完善和运用再贴现政策都是非常必要的。的。的。的。的。的。3.3.3.3.3.3.我国拓展再贴现政策的思路我国拓展再贴现政策的思路我国拓展再贴现政策的思路我国拓展再贴现政策的思路我国拓展再贴现政策的思路我国拓展再贴现政策的思路5/29/20235/29/2023金融学课件金融学课件 1.1.1.1.1.1.公开市场业务的涵义及其特点公开市场业务的涵义及其特点公开市场业务的涵义及其特点公开市场业务的涵义及其特点公开市场业务的涵义及其特点公开市场业务的涵义及其特点l ll涵义：涵义：涵义：涵义：涵义：涵义：指各类有价证券（包括政府债券、中央银行证指各类有价证券（包
43、括政府债券、中央银行证指各类有价证券（包括政府债券、中央银行证指各类有价证券（包括政府债券、中央银行证指各类有价证券（包括政府债券、中央银行证指各类有价证券（包括政府债券、中央银行证券或私人票据等）自由议价，其交易量和交易价格都必券或私人票据等）自由议价，其交易量和交易价格都必券或私人票据等）自由议价，其交易量和交易价格都必券或私人票据等）自由议价，其交易量和交易价格都必券或私人票据等）自由议价，其交易量和交易价格都必券或私人票据等）自由议价，其交易量和交易价格都必须公开显示的市场。须公开显示的市场。须公开显示的市场。须公开显示的市场。须公开显示的市场。须公开显示的市场。l ll特点：特点：特
44、点：特点：特点：特点：公开性；公开性；公开性；公开性；公开性；公开性；灵活性；灵活性；灵活性；灵活性；灵活性；灵活性；主动性；主动性；主动性；主动性；主动性；主动性；直接性。直接性。直接性。直接性。直接性。直接性。公开市场业务公开市场业务公开市场业务公开市场业务 5/29/20235/29/2023金融学课件金融学课件 图示图示图示图示图示图示 公开市场业务引起的货币供给量增加公开市场业务引起的货币供给量增加公开市场业务引起的货币供给量增加公开市场业务引起的货币供给量增加公开市场业务引起的货币供给量增加公开市场业务引起的货币供给量增加5/29/20235/29/2023金融学课件金融学课件l
45、ll优越性：优越性：优越性：优越性：优越性：优越性：主动权在中央银行，可以经常性、连续性地操作，并主动权在中央银行，可以经常性、连续性地操作，并主动权在中央银行，可以经常性、连续性地操作，并主动权在中央银行，可以经常性、连续性地操作，并主动权在中央银行，可以经常性、连续性地操作，并主动权在中央银行，可以经常性、连续性地操作，并具有较强的弹性；具有较强的弹性；具有较强的弹性；具有较强的弹性；具有较强的弹性；具有较强的弹性；操作可灵活安排可以用较小规模进行微调，不致于对操作可灵活安排可以用较小规模进行微调，不致于对操作可灵活安排可以用较小规模进行微调，不致于对操作可灵活安排可以用较小规模进行微调，
46、不致于对操作可灵活安排可以用较小规模进行微调，不致于对操作可灵活安排可以用较小规模进行微调，不致于对经济产生过于猛烈的冲击；经济产生过于猛烈的冲击；经济产生过于猛烈的冲击；经济产生过于猛烈的冲击；经济产生过于猛烈的冲击；经济产生过于猛烈的冲击；促使货币政策和财政政策有效结合和配合使用。促使货币政策和财政政策有效结合和配合使用。促使货币政策和财政政策有效结合和配合使用。促使货币政策和财政政策有效结合和配合使用。促使货币政策和财政政策有效结合和配合使用。促使货币政策和财政政策有效结合和配合使用。l ll局限性：局限性：局限性：局限性：局限性：局限性：需要以发达的金融市场作背景；需要以发达的金融市场
47、作背景；需要以发达的金融市场作背景；需要以发达的金融市场作背景；需要以发达的金融市场作背景；需要以发达的金融市场作背景；必须有其他政策工具的配合；必须有其他政策工具的配合；必须有其他政策工具的配合；必须有其他政策工具的配合；必须有其他政策工具的配合；必须有其他政策工具的配合；2.2.2.2.公开市场业务的优缺点公开市场业务的优缺点公开市场业务的优缺点公开市场业务的优缺点5/29/20235/29/2023金融学课件金融学课件 构建公开市场业务发挥作用的微观基础；构建公开市场业务发挥作用的微观基础；构建公开市场业务发挥作用的微观基础；构建公开市场业务发挥作用的微观基础；构建公开市场业务发挥作用的
48、微观基础；构建公开市场业务发挥作用的微观基础；注重公开市场业务与其他货币政策工具的配合运用；注重公开市场业务与其他货币政策工具的配合运用；注重公开市场业务与其他货币政策工具的配合运用；注重公开市场业务与其他货币政策工具的配合运用；注重公开市场业务与其他货币政策工具的配合运用；注重公开市场业务与其他货币政策工具的配合运用；注重与国债发行和交易相配合；注重与国债发行和交易相配合；注重与国债发行和交易相配合；注重与国债发行和交易相配合；注重与国债发行和交易相配合；注重与国债发行和交易相配合；注重与整个经济体制改革相配合；注重与整个经济体制改革相配合；注重与整个经济体制改革相配合；注重与整个经济体制改
49、革相配合；注重与整个经济体制改革相配合；注重与整个经济体制改革相配合；注重与外汇市场的操作相配合。注重与外汇市场的操作相配合。注重与外汇市场的操作相配合。注重与外汇市场的操作相配合。注重与外汇市场的操作相配合。注重与外汇市场的操作相配合。3.3.3.3.3.3.我国公开市场业务操作的完善我国公开市场业务操作的完善我国公开市场业务操作的完善我国公开市场业务操作的完善我国公开市场业务操作的完善我国公开市场业务操作的完善5/29/20235/29/2023金融学课件金融学课件 选择性货币政策工具是指中央银行针对某些特殊选择性货币政策工具是指中央银行针对某些特殊选择性货币政策工具是指中央银行针对某些特
50、殊选择性货币政策工具是指中央银行针对某些特殊选择性货币政策工具是指中央银行针对某些特殊选择性货币政策工具是指中央银行针对某些特殊的经济领域或特殊用途的信贷而采用的信用调节工的经济领域或特殊用途的信贷而采用的信用调节工的经济领域或特殊用途的信贷而采用的信用调节工的经济领域或特殊用途的信贷而采用的信用调节工的经济领域或特殊用途的信贷而采用的信用调节工的经济领域或特殊用途的信贷而采用的信用调节工具。主要有以下几种：具。主要有以下几种：具。主要有以下几种：具。主要有以下几种：具。主要有以下几种：具。主要有以下几种：二、选择性货币政策工具二、选择性货币政策工具 1.1.1.1.1.1.消费者信用控制消费