企业筹资的管理方式.pptx

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1、第三篇资金筹措l 从 筹 资 与 投 资、收 益 分 配 的 关 系 来 看，筹 资 为 投 资提 供 了 基 础 和 前 提，没 有 资 金 的 筹 集 就 无 法 进 行 资金 的 投 放。筹 资 的 数 量 与 结 构 直 接 影 响 企 业 效 益 的好 坏，进 而 影 响 企 业 收 益 分 配。因 此，可 以 说，筹资在财务管理中处于极其重要的地位。l 企 业 的 资 金 可 以 从 多 种 渠 道，用 多 种 方 式 来 筹 集。不 同 渠 道 的 资 金，其 使 用 时 间 的 长 短、附 加 条 件 的限 制、财 务 风 险 的 大 小 和 资 金 成 本 的 高 低 各 不

2、 相 同。这 就 要 求 企 业 在 筹 资 时，不 仅 要 从 数 量 上 满 足 生 产经 营 之 所 需，而 且 要 考 虑 各 种 筹 资 方 式 给 企 业 带 来的 资 金 成 本 的 大 小 和 财 务 风 险 的 高 低，以 便 选 择 最佳资本结构，实现企业价值最大化的总体目标。第八章 筹资管理概述l 筹 资 是 企 业 理 财 的 起 点，筹 资 管 理 是企 业 财 务 管 理 的 一 项 最 原 始 最 基 本 的 内容，并 贯 穿 于 企 业 财 务 管 理 的 全 过 程。本 章 将 主 要 介 绍 企 业 筹 资 的 目 的 和 原 则、筹资渠道和方式及资金需要量

3、的预测。第一节企业筹资的目的和原则第二节筹资渠道和筹资方式第三节资金需要量的预测第一节 企业筹资的目的和原则一、企业筹资的目的企业筹资的目的是以较低的成本为企业具有较高投资回报的投资项目筹措到足够的资金。具体而言，企业筹资的动机有以下四种。（一）企业设立的需要（二）企业扩张和发展的需要（三）企业偿还债务的需要（四）企业调整资本结构的需要二企业筹资的基本原则（一）分析科研生产经营情况，合理预测资金需要量（二）合理安排资金的筹集时间，适时取得所需资金（三）了解筹资渠道和资金市场，认真选择资金来源（四）研究各种筹资方式，选择最佳资金结构第二节筹资渠道和筹资方式一、筹资渠道筹资渠道是指企业取得资金的来

4、源或途径，即从哪里取得资金，体现着资金的源泉和供应量。确定筹资渠道是筹资的必要前提。目前，我国企业的筹资渠道主要有以下几种：（一）国家财政资金（二）银行信贷资金（三）非银行金融机构资金（四）其他企业和单位资金（五）居民个人资金（六）企业自留资金（七）境外资金二、筹资方式l 筹资方式是指取得资金的具体方法和形式，即如何取得资金，体现着资金的属性。企业筹资管理的重要内容是如何针对客观存在的筹资渠道，选择合理的筹资方式，有效地进行筹资组合，以降低筹资成本，提高筹资效益。l 目前，我国企业可以利用的筹资方式主要有以下几种：l（一）吸收直接投资l（二）发行股票l（三）银行或非银行金融机构贷款l（四）发行

5、债券l 企业负债经营时筹集借入资金的重要方式。l（五）融资租赁l（六）商业信用l（七）企业内部积累l 除上述各种筹资方式外，西方国家常用的筹资方式还有：用于短期资本筹集的短期融资券、代理应收账款、存货抵押贷款等；用于长期资本筹集的认股权证筹资、可转换证券筹资三、筹资渠道与筹资方式的关系筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式解决的是通过什么方式取得资金的问题，二者之间有着密切的联系。同一筹资渠道的资金往往可以采用不同的方式取得，一定的筹资方式既可能只适用于某一特定的筹资渠道，也可能适用于不同的筹资渠道，企业在进行筹资决策时，应认真分析各种筹资渠道和筹资方式的特点及适用性，寻求两者的最佳对应。随

6、着 金 融 市 场 的 迅 速 发 展，现 代 社 会 中 公 司的 融 资 渠 道 越 来 越 多。本 书 中，公 司 的 资 金 来源还可按不同的划分标准做如下分类。第 一，按 照 公 司 资 金 来 源 性 质 的 不 同，可 将 全 部资金来源分为权益资金和借入资金两大类。第 二，按 照 公 司 筹 集 资 金 可 使 用 时 间 的 长 短，可将全部资金分为短期资金和长期资金两部分。第 三，按 照 公 司 资 金 是 来 自 于 其 内 部 或 外 部，可将全部资金分为外部融资和内部融资两部分。第三节 资金需要量的预测l 一、定性预测法l 二、定量预测法第三节 资金需要量的预测l 一

7、、定性预测法l 定 性 预 测 法 主 要 是 利 用 有 关 材 料，依 靠 预 测 者个 人 的 经 验 和 主 观 分 析、判 断 能 力，对 企 业 未来 资 金 的 需 要 量 作 出 预 测 的 方 法。这 种 方 法 一般 在 企 业 缺 乏 完 备、准 确 的 历 史 资 料 的 情 况 下采 用 的。定 性 预 测 法 使 用 简 便、灵 活，在 企 业缺 乏 基 本 资 料 的 情 况 下 不 失 为 一 种 有 价 值 的 预测 方 法。但 因 其 不 能 揭 示 资 金 需 要 量 与 某 些 有关 因 素 之 间 的 数 量 关 系，缺 乏 客 观 依 据，容 易受

8、预 测 人 员 主 观 判 断 的 影 响，因 而 预 测 的 准 确性较差。二、定量预测法l 定 量 预 测 是 指 以 资 金 需 要 量 与 有 关 因 素的 关 系 为 依 据，在 掌 握 大 量 历 史 资 料 的基 础 上，选 用 一 定 的 数 学 方 法 加 以 计 算，并 将 计 算 结 果 作 为 预 测 数 的 一 种 方 法。定 量 预 测 法 种 类 很 多，下 面 主 要 介 绍 销售百分比法和资金习性预测法。（一）销售百分比法l 销 售 百 分 比 法 是 在 分 析 报 告 年 度 资 产 负 债 表 有关 项 目 与 销 售 收 入 关 系 的 基 础 上，确

9、 定 资 产、负 债、所 有 者 权 益 的 有 关 项 目 占 销 售 收 入 的 百分 比，然 后 依 据 计 划 期 销 售 额 的 增 长 和 假 定 不变的百分比关系来预测短期资金需要量的方法。l 具 体 的 计 算 方 法 有 两 种：一 种 是 先 根 据 销 售 总额 预 计 资 产、负 债 和 所 有 者 权 益 的 总 额，然 后确 定 融 资 需 求；另 一 种 是 根 据 销 售 的 增 加 额 预计 资 产、负 债 和 所 有 者 权 益 的 增 加 额，然 后 确定融资需求。举例说明如下。l例某公司年月日经整理后的资产负债表如表所示。该公司年销售收入为万元，年在不增

10、加固定资产的情况下销售收入预测数为万元。预测融资需求的步骤如下。l、根据销售总额确定融资需求l 第一：区分敏感项目与非敏感项目。l 就 本 例 而 言，资 产 中 的 现 金、应 收 帐款 和 存 货 项 目 以 及 负 债 中 的 应 付 帐 款、应 付 费 用 项 目 都 随 销 售 的 变 动 而 变 动，并 假 设 成 正 比 例 关 系；而 其 他 负 债 项 目如 短 期 借 款、长 期 负 债 以 及 股 东 权 益 项目（表 中 以 表 示）则 与 销 售 无关。l 第二，确定销售百分比。l 根据上年有关数据确定销售额与资产负债项目的百分比。l 现金 销售收入.l 应收帐款 销

11、售收入.l 存货 销售收入.l 应付帐款 销售收入.l 应付费用 销售收入.l 可 见，该 公 司 每 元 销 售 收 入 占 用 现 金.元，占 用 应收 账 款.元，占 用 存 货.元，形 成 应 付 帐 款.元，形成应付费用.元。l 第三，计算预计销售额下的资产和负债。l 资产（负债）预计销售额 各项目销售百分比l 现金.（万元）l 应收帐款.（万元）l 存货.（万元）l 应付帐款.（万元）l 应付费用.（万元）l 在此基础上预计总资产和总负债（无关项目按上年计算）：l 总 资 产.（万元）l 总负债1001（万元）l 总负债为不增加借款情况下的总负债。l 第四，预计留存收益增加额。l

12、这 部 分 资 金 的 多 少，取 决 于 收 益 的 多 少 和 股 利 支 付 率的高低。l 留 存 收 益 增 加 额 预 计 销 售 额 销 售 净 利 率（股利支付率）l 假 设 公 司 预 计 销 售 净 利 润 为 万 元，股 利 支 付 率为，则：l 留 存 收 益 增 加 额（）（万元）l 第五，计算外部融资需求。l 外 部 融 资 需 求 额 预 计 总 资 产 预 计 总 负 债 预 计 所 有者权益（万元）l该公司为完成销售收入万元，需要增加资金万元（），负债的自然增长提供万元（），留存收益提供万元，本年应再从外部融资万元（）。资产负债表表.单位：万元资产金额负债及所有

13、者权益金额现金（包括银行存款）短期借款应收帐款应付帐款应付费用存货长期借款实收资本固定资产净值资本公积留存收益合计合计l 2、根据销售增加量确定融资需求l 融资需求=资产增加-负债自然增加-留存收益增加l=（资 产 销 售 百 分 比 新 增 销 售 额）-（负 债 销 售 百 分 比 新 增销售额）-计划销售净利润（1-股利支付率）l=（资 产 销 售 百 分 比-负 债 销 售 百 分 比）新 增 销 售 额-计 划 销售净利润（1-股利支付率）l 将例1数据代入上述公式，得：l 融 资 需 求=（2.5%+3.75%+18.75%-2.5%-2.5%）（1000-800）-100（1-8

14、0%）=20（万元）l 销 售 百 分 比 法 的 优 点 是 能 为 企 业 提 供 短 期 预 计 的 财 务 报 表，以 适应 进 行 外 部 融 资 的 需 要。但 是 它 是 以 预 测 年 度 敏 感 项 目 与 销 售 收入 的 比 例 及 非 敏 感 项 目 与 基 年 保 持 不 变 为 前 提 的，如 果 有 关 比 例发生了变化，那么据以进行预测就会对企业产生不利的影响。l（二）资金习性预测法l 资 金 习 性 是 指 资 金 的 变 动 同 产 品 产 销 量变 动 之 间 的 依 存 关 系。按 照 资 金 习 性，可 以 把 资 金 分 为 不 变 资 金、变 动

15、资 金 和半 变 动 资 金。半 变 动 资 金 可 以 通 过 一 定的 方 法 分 解 为 不 变 资 金 和 变 动 资 金 两 部分。l 资 金 习 性 预 测 法 是 在 进 行 资 金 习 性 分 析 的 基 础上，将 企 业 的 总 资 金 划 分 为 变 动 资 金 和 不 变 资金 两 部 分。根 据 资 金 与 产 销 量 的 数 量 关 系 来 建立 数 学 模 型，再 根 据 历 史 资 料 预 测 资 金 需 要 量。预测的基本模型为：l y=a+bxl 式中：y资金需要量l a-不变资金l b-单位产销量所需要的变动资金l x产销量l 具体预测时又可分为总额法和分项

16、预测法两种。l 1、总额法l 总 额 法 是 按 照 企 业 历 史 上 资 金 占 用 总 额 与 产 销量 的 关 系，把 资 金 划 分 成 不 变 和 变 动 两 部 分，然后结合预计的销售量来预测资金需要量。l 例 某 公 司 产 销 量 和 资 金 变 化 情 况 如 表 所 示。年 预 计 销 售 量 为 万件时，试计算年的资金需要量。l 资金需要量的预测步骤为：l 第 一，根 据 表8-4 的 资 料 计 算 整 理 出 表8-5的资料l第三，将a=4.9,b=0.43 代入y a+bx 中，ly=4.9+0.43xl第 四，将2002 年 预 计 销 售 量400 万 件 代

17、 入 上 式，求 得 资 金 需 要量为：ly=4.9+0.43400=176.9（万元）l2、分项预测法l分 项 预 测 法 是 根 据 各 资 金 占 用 项 目（如 现 金、应 收 帐 款、存 贷等）与 产 销 量（或 销 售 收 入）之 间 的 关 系，把 各 项 目 的 资 金 分成 变 动 资 金 和 不 变 资 金 两 部 分，然 后 汇 总 在 一 起，求 出 企 业 变动资金总额和不变资金总额，进而来预测资金需求量。l 资金需要量的预测步骤为：l 第 一，将 各 项 目 占 用 的 资 金 分 解 成 变 动 资 金 和 不 变 资金 两 部 分。以 现 金 项 目 为 例，

18、运 用 高 低 点 法（也 可 以用回归直线法）计算出a、b的值。l b=（最 高 现 金 占 用 量-最 低 现 金 占 用 量）/（最 高 销售收入-最低销售收入）l=（32-22）（600-400）=0.05l 将b=0.05 代入y=a+bx 求得l a=y-bx=22-0.05400=2(万元)l 按 照 同 样 方 法 对 应 收 帐 款、存 货、流 动 负 债 等 项 目 占用的资金分解成变动资金和不变资金两部分。l 第 二，将 分 解 后 的 各 项 目 的 不 变 资 金 和单 位 变 动 资 金 汇 总 列 表，从 中 得 出 资 金需要量的预测模型。l 假 设 本 例 中 现 金 及 其 他 项 目 的 资 金 占 用分 解 后 列 于 表8-7 中，根 据 表8-7 的 资 料 得出流动资金需要量的预测模型为：l y=12+0.34xl 第 三，利 用 预 测 模 型 测 算 流 动 资 金 需 要量。l y=12+0.34700=250(万元)