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1、第二章 财务报表分析第一节 概述第二节 基本的财务比率第三节 财务报表分析的应用教学目的了解财务报表分析的含义、原则；熟悉财务报表分析的基本方法；掌握基本的财务比率，尤其是上市公司的财务比率；掌握杜邦分析方法；熟悉现金流量的分析方法。第一节 概述一、什么是财务报表分析财务报表分析是指以财务报表和其它资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是为了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益关系集团改善决策。财务分析的最基本功能是将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性。二、财务报表分析的目的企业财务报表的主要使用者投资人 债权
2、人 经理人员 供应商 政府 雇员和工会 中介机构财务报表分析的目的评价过去的经营业绩 衡量现在的财务状况 预测未来的发展趋势三、财务报表分析的方法一、比较分析法按比较对象分 按比较内容分与本企业历史比与同类企业比与计划预算比比较会计要素的总量比较百分比结构比较财务比率（二）、因素分析方法四、财务报表分析的一般步骤1、明确分析目的2、收集有关的信息3、根据分析目的把主题的各个部分分割开来，予以适当安排，使之符合需要；4、深入研究各部分的特殊本质；5、进一步研究各个部分的联系；6、解释结果，提供对决策有用的信息。五、财务报表分析的原则1、要从实际出发，坚持实事求是；2、要全面看问题，坚持一分为二，
3、反对片面看问题；3、要注重事物之间的联系；4、要发展地看问题；5、要定量分析与定性分析相结合，以定量为主。第二节 基本的财务比率 一、变现能力比率（一）、流动比率公式 作用 分析反映短期偿债能力，适合于企业之间以及本企业不同历史时期的比较。一般认为合理值是2，但要具体问题具体分析。可进行因素分析。（二）速动比率分析（一）、速动比率公式 作用 分析反映短期偿债能力，适合于企业之间以及本企业不同历史时期的比较。一般认为合理值是1，但要具体问题具体分析。可进行因素分析。速动资产=流动资产-存货为什么要剔除存货？因为，1、在流动资产中存货的变现速度最慢；2、由于某种原因，部分存货可能已损失报废还没做处
4、理；3、部分存货已抵押给某债权人；4、存货估价还存在着成本与市价相差悬殊的问题。（三）影响变现能力的其它因素增强变现能力的因素 减弱变现能力的因素1、可动用的银行贷款指标；2、准备很快变现的长期资产；3、偿债能力的声誉或有负债二、管理资产比率（一）营业周期 指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间。营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数（二）存货周转天数一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金、应收账款等的速度越快。提高该比率可提高企业的变现能力，而存货周转速度越慢则变现能力越差。（三）应收账款周转天数销售收入指销售净额。影响该指标正确计算的因素：
5、1、季节性经营的企业事业该指标时不能反映实际情况；2、大量使用分期收款结算方式；3、大量地使用现金结算的销售4、年末销售大量增加或年末销售大幅度下降。计算应收账款周转率时，平均应收账款是指未扣除坏账准备的应收账款余额。（四）流动资产周转率（五）总资产周转率三、负债比率（一）资产负债率资产总额是扣除折旧的资产净额。分析：1、从债权人的立场看2、从股东的角度看3、从经营者的立场看企业应该审时度势，在利用资产负债率制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡。（二）产权比率分析：（1）该项指标反映有债权人提供的资本与股东的资本的相互关系，反映企业基本财务结构是否稳定。产权比
6、率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。（2）该指标同时也表明债权人投入的资本受到股东权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。资产负债率与产权比率两个指标可以相互补充。（三）有形净值债务率分析：有形净值债务率指标实质上是产权比率指标的延伸，它更为谨慎、保守地反映在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益保障的程度。（四）已获利息倍数息税前利润（EBIT）=税后利润+利息+所得税如何合理确定企业的以获利息倍数？这需要将该企业的这一指标与其他企业，特别是本行业平均水平进行比较，来分析决定本企业的指标水平。同时从稳健性的角度出发，最好比较本企业连续几
7、年的该项指标，并选择最低指标年度的数据，作为标准。采用指标最低年度的数据，可保证最低的偿债能力。一般情况下，长期负债不应超过营运资金。保持长期负债不超过营运资金，就不会因这种转化而造成流动资产小于流动负债。保持长期债务不超过营运资金使短期和长期的债权人的贷款有安全保障。（五）影响长期偿债能力的其他因素1.长期租赁融资租赁：在融资租赁形式下，租入的固定资产作为企业的固定资产入帐进行管理，相应的租赁费用作为长期负债处理。已经包括在债务比率指标计算之中。2.担保责任3.或有项目：或有项目是指在未来某个或几个事件发生或不发生的情况下，会带来收益或损失，但现在还无法肯定是否发生的项目。四、盈利能力比率（
8、一）销售净利率销售毛利率=（销售收入销售成本）销售收入100%资产净利率=（净利润 平均资产总额）100%（1）把企业一定期间的净利与企业的资产相比较，表面企业资产利用的综合效果。（2）资产净利率是一个综合指标，影响资产净利率高低的因素主要有：产品的价格、单位成本的高低、产品的产量和销售的数量、资金占用量的大小等。（3）可以利用资产净利率来分析经营中存在的问题，提高销售利润率，加速资金周转。净资产收益率=净利润 平均净资产100%一般企业的盈利能力只涉及正常的营业状况。第三节 财务报表分析的应用 一、杜邦财务分析体系权益净利率（净资产收益率）资产净利率 权益乘数销售净利率 资产周转率净利 销售
9、收入销售收入资产总额销售收入 全部成本 其它利润-所得税长期资产 流动资产+制造成本管理费用销售费用财务费用 其它流动资产现金有价证券应收账款存货 权益乘数杜邦财务分析体系是一种分解财务比率的方法。二、财务状况的综合评价（一）沃尔评分法财务比率比重标准比率实际比率相对比率=评分 流动比率净资产/负债资产/固定资产销售成本/存货销售额/应收账款销售额/固定资产销售额/净资产25251510101052.001.502.5086432.330.883.3312102.661.631.170.591.331.501.700.670.5429.2514.7519.9515.0017.006.702.7
10、0合计 100 105.35（二）综合评价方法财务比率 评分值 标准比率行业最高比率最高评分最低评分每分比率的差盈利能力：总资产净利率销售净利率净值报酬率偿债能力：自有资本比率流动比率应收账款周转率存货周转率成长能力：销售增长率净利增长率人均净利增长率2020108888666104164015060080015101020202010045012001200302020303015121212129991010544443330.8157515010053.33.3合计 100 150 5011.6将结果与100进行比较，评价。以本书ABC 公司的财务情况进行综合评价如下表：财务比率实际比率
11、标准比率差异=-每分比率的差调整分=标准评分值得分=+盈利能力：总资产净利率销售净利率净值报酬率偿债能力：自有资本比率流动比率应收账款周转率存货周转率成长能力：销售增长率净利增长率人均净利增长率7.44.514.949233100012005-15-181041640150600800151010-2.6.5-1.1983400400-10-25-2811.60.8157515010053.33.3101054444333202010888866617.420.3158.609.1110.6712.004.0033合计 100 150 50 100 93.09三、上市公司财务报告分析（一）上市
12、公司财务报告的类别1、招股说明书2、上市公告3、定期报告：年度报告；中期报告。4、临时公告：重大事件公告；公司收购公告（二）上市公司的财务比率最重要的财务指标：每股收益每股净资产净资产收益率1、每股收益（1）计算每股收益时要注意的问题合并报表问题优先股问题年度中普通股增减问题复杂股权结构问题有的公司发行优先股、可转换债券、可转换优先股等每股收益是衡量上市公司盈利能力最常用的财务指标。分析：公司间比较不同时期比较实绩与预测比较（2）使用每股收益分析盈利性时要注意的问题每股收益不反映股票所含有的风险。股票是一个“份额”概念，不同股票的每一股在经济上不等量。每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司
13、股利分配政策。（3）每股收益的延伸分析市盈率（倍数）=普通股每股市价 普通股每股收益市盈率该比率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。它是市场对公司的共同期望指标，市盈率越高，表明市场对公司的未来越好。在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小；反之亦然。在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大；反之亦然。注意问题：、该指标不能用于不同行业公司的比较，充分扩展机会的新兴行业市盈率普遍较高，而成熟工业的市盈率普遍较低，在每股收益很小或亏损时，市价不会降至零，很高的市盈率往往不说明任何问题。、市盈率高低受净利润的影响，而净利润受可选择
14、的会计政策的影响，从而使得公司间比较受到限制。、市盈率高低受市价的影响，市价变动的影响因素很多，包括投机炒作等，因此观察市盈率的长期趋势很重要。每股股利每股股利=股利总额 年末普通股股份总数股票获利率股票获利率=普通股每股股利 普通股每股市价100%如果预期估价不能上升，股票获利率就成了衡量股票投资价值的主要依据。使用该指标的限制因素：当公司采用非常稳健的股利政策，留存大量的净利润用以扩充时，股票获利率仅仅是股票投资价值非常保守的估计，分析股价的未来趋势成为评价股票投资价值的主要依据。股利支付率股利支付率=（普通股每股股利 普通股每股净收益）100%股利保障倍数股利保障倍数=普通股每股净收益
15、普通股每股股利留存盈利比率留存盈利比率=（净利润全部股利）净利润100%？12、每股净资产每股净资产=年度末股东权益 年度末普通股数该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本即账面权益。在投资分析时，只能有限地使用这个指标，因其是用历史成本计量的每股净资产，在理论上提供了股票的最低价值。如果公司的股票价格低于净资产的成本，成本又接近变现价值，说明公司已无存在价值，清算是股东最好的选择。新建公司不允许股票折价发行。市净率（倍数）=每股市价 每股净资产每股净资产是股票的账面价值，它是用成本计量的；每股市价是这些资产的现在价值，它是证券市场上交易的结果。投资者认为，市价高于账面价值时企业资产的
16、质量好，有发展潜力；反之则资产质量差，没有发展前景。优质股票的市价够超出每股净资产许多，一般说来市净率达到3可以树立较好的公司形象。四、现金流量分析（一）作用第一，提供本期现金流量的实际数据；第二，提供评价本期收益质量的信息；第三，有助于评价企业的财务弹性；第四，有助于评价企业的流动性；第五，用于预测企业的未来现金流量。（二）现金流量的结构分析现金流量的结构1.流入结构分析（见书例题）2.流出结构分析（见书例题）3.流入流出比分析对于一个健康的正在成长的公司来说，经营活动现金应是正数，投资活动的现金流量是负数，筹资活动的现金流量是正负相间的。（三）流动性分析流动性，是指将资产迅速转变为现金的能
17、力。真正能用于偿还债务的是现金流量。1、现金到期债务比=经营现金净流入/本期到期的债务2、现金流动负债比=经营现金净流入 流动负债3、现金债务总额比=经营现金净流入/债务总额（四）获取现金能力分析获取现金的能力，是指经营现金净流入和投入资源的比值。投入资源可以是销售收入、总资产、净营运资金、净资产或普通股股数等。（五）财务弹性分析财务弹性：是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力。这种能力来源于现金流量和支付现金需要的比较。（六）收益质量分析收益质量是指报告收益与公司业绩之间的相关性。决定收益质量的因素：（1）会计政策的选择；（2）会计政策的运用，这种操纵使报告收益与实际业绩的相关性减少，
18、降低了收益质量；（3）收益与经营风险的关系。经营活动净收益=净收益 非经营损益为什么非经营收益越多，收益质量越差呢？与经营收益相比，非经营收益的可持续性低。非经营收益的来源是资产处置和证券交易。资产处置不是公司的主要业务，不反映公司的核心能力。非经营收益虽然也是“收益”，但不能代表企业的收益“能力”。1、2、小于1的营运指数，说明收益质量不够好。它们被投入营运资金了，应收款增加、应付款减少、存货增加等使实际得到的经营现金减少。这种情况不是一个好兆头。首先，现金营运指数小于1，说明一部分收益尚没有取得现金，实物或债权资产的风险大于现金，存货也有贬值的风险。其次，营运指数小于1，说明营运资金增加了，反映企业为取得同样的收益占用了更多的营运资金，取得收益的代价增加了，同样的收益代表着较差的业绩。