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1、目录摘要I关键词I1 引言12 研究综述22.1 财务报表分析内涵及作用22.2 财务报表分析方法33 财务能力分析53.1 资产运用效率指标53.2 偿债能力63.2.1 资产负债表规模分析63.2.3 企业长期偿债能力分析103.3 基本获利能力分析123.4 营运能力分析133.4.1 流动资产周转速度分析133.4.2 固定资产营运能力分析153.4.3 总资产营运能力分析163.5 投资报酬分析173.6 现金流量财务比率分析183.6.1 现金流动性183.6.2 获取现金能力193.6.3 收益质量204 综合财务分析（运用杜邦分析法）225 恒丰纸业股份有限公司财务综合评价与改
2、进建议275.1 恒丰纸业股份有限公司财务综合评价275.2 恒丰纸业经营中存在的问题275.3 恒丰纸业股份有限公司财务改进建议276 结论29参考文献：30附件：31附件1：恒丰纸业财务报表31附件2：财务分析计算31附件3：恒丰纸业股份有限公司财务报表初步分析31 贵州广播电视大学2014年本科毕业论文 第I页恒丰纸业股份有限公司财务报表分析摘要：财务分析是以会计核算和报告资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在的有关筹资活动、投资活动、经营活动的盈利能力、营运能力、偿债能力和成长能力状况等进行分析与评价，为企业的投资者、债权者、经营着及其他关
3、心企业的组织或个人了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来、做出正确决策提供准确信息或依据。对恒丰纸业近三年财务报表进行分析，可以帮助该企业的投资者、经营者以及其他利益相关者更好的了解恒丰纸业的财务现状以及经营成果，及时发现现有及潜在的财务问题并采取相应的措施。以便帮助管理者更好的制定决策。由此可以看出，财务分析在企业的发展中起着至关重要的作用，本文通过分析财务分析体系，了解企业的经营状况，做出科学合理的决策，同时也为提高企业管理水平和经济效益发挥引领作用。关键词：财务报表分析；财务报表；上市公司 贵州广播电视大学2014年本科毕业论文 第31页1引言近年来，由于中国经济保持高速发展，推动许多
4、企业不断的增速运行。同时，企业的发展离不开财务报表分析，因为财务报表分析反应企业的经营现状和对未来的预测，债权人、股东、社会民众等利益香干者就可以根据企业财务报表分析，了解企业的经营状况，做出科学合理的决策，同时也为提高企业管理水平和经济效益发挥引领作用。2研究综述2.1财务报表分析内涵及作用财务分析是以会计核算和报告资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对企业等经济组织过去和现在的有关筹资活动、投资活动、经营活动的盈利能力、营运能力、偿债能力和成长能力状况等进行分析与评价，为企业的投资者、债券者、经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来、做
5、出正确决策与股价提供准确信息或依据。（1）从投资者的角度看财务分析的作用： 一般来说，投资者最关注的是企业投资回报率和风险程度，他们希望了解企业的短期盈利能力和长期发展潜力。财务分析结论中有大量揭示企业财务目标是否现实的信息，为投资者作出继续投资、追加投资、转移投资或抽回投资的决策提供了重要的帮助。（2）从债权人角度看财务分析的作用：债权人更多地关心企业的偿债能力，关心企业的资本结构及长短期负债比例。一般来说，短期债权人更多地注重企业各项流动比率，而长期债权人则会更多地考虑企业的经营方正、发展方向、项目性质及潜在的财务风险等。财务分析的全面性从不同侧面对长短期债权人对信息的要求均给予了充分帮助
6、。（3）从经营着角度看财务分析的作用：财务分析对于提高企业内部经营管理水平、制定发展规划、做出有关决策等均具有重要作用。企业外界的利益相关者对企业的影响是间接的，而管理当局利用财务信息做出的决策对企业的影响则是迅速而直接的。经营着对财务信息的要求也更加具体、详细、深入，故对财务信息的质量要求也就更高。（4）从政府角度看财务分析的作用：对企业有监管职能的主要包括工商、税务、财政、审计等政府部门，他们主要是通过定期了解企业的财务信息，来把握和判断企业是否依法经营、依法纳税。同时，在市场经济环境下，国家为了维护市场竞争的正常秩序，也必然会利用财务分析资料来监督和检查企业在整个经营过程中是否严格遵守国
7、家制定的各项经济政策、法规和有关制度等。（5）从企业内部员工角度看财务分析的作用：企业员工不但关心企业目前的经营状况和盈利能力，而且也关心企业未来的发展前景，他们也需要通过财务分析结果来获取信息。此外，企业员工要通过财务分析知晓自己将会获得怎样的成果，企业和本部门的指标是否完成，了解工资、奖金和福利变动原因，以及企业的稳定性和职业保障程度等。（6）从社会中介机构看财务分析的作用：与企业相关的重要中介机构主要有会计师事务所、律师事务所、资产评估事务所以及各类投资咨询公司、税务咨询公司、资信评估公司等，这些机构站在第三方的立场上，对企业发行股票和债券、股份制改制、企业联营及兼并、清算等各项经济业务
8、，提供独立、客观、公正的服务。他们这些服务需要全面了解和掌握企业的财务状况，所获得的信息也主要来自财务分析的结论。（7）从供应商等与企业有业务往来的企业角度看财务分析的作用：这些单位要通过财务分析提供的信息，了解和掌握企业的财务状况、资金实力和付款能力，掌握企业长期信用状况等。通过对企业财务信息的分析，制定出信用政策及是否延长其付款期、是否长期合作等决策。2.2财务报表分析方法（1）比率分析法。比率分析法是在同一报表的不同项目之间，或在不同报表的有关项目之间进行比较，从而计算出各种不同经济含义的比率,借以评价企业财务状况和经营状况的一种财务分析方法。（2）比较分析法。比较分析法是将企业某项目财
9、务指标的变化进行对比，计算出财务指标变动值的大小，这是财务分析中最常用的方法，也是其它分析方法运用的基础。（3）趋势分析法。趋势分析是根据企业连续数期的财务报表,以第一年或另外选择某一年份为基础,计算每一期各项目对基期同一项目的趋势百分比,或算趋势比率及指数,形成一系列具有可比性的百分比或指数,以揭示各期财务状况和营业情况增减变化的性质及其趋向。趋势分析法的一般步骤是:第一,计算趋势比率或指数。通常指数的计算有两种方法,一是定基指数,二是环比指数。定基指数就是各个时期的指数都是以某一固定时期为基期来计算的。环比指数则是各个时期的指数以前一期为基期来计算的。趋势分析法通常采用定基指数。第二,根据
10、指数计算结果,评价与判断企业各项指标变动趋势及其合理性。第三,预测未来的发展趋势。根据企业以前各期的变动情况,研究其变动趋势或规律,从而可预测出企业未来发展变动情况。（4）因素分析法。因素分析法是根据分析指标与其影响因素之间的关系,按照一定的程序和方法,确定各因素对分析指标差异影响程度的一种技术方法。因素分析法根据其分析特点,可分为连环替代法和差额计算法两种。差额计算法是连环替代法的一种简化形式。所谓连环替代法是通过顺次逐个替代影响因素，计算各因素变动对指标变动影响程度的一种因素分析方法。3 财务能力分析3.1 资产运用效率指标资产运用效率，是指资产利用的有效性和充分性。有效性是指使用的后果，
11、是一种产出的概念；充分性是指使用的进行，是一种投入概念。 资产的运用效率评价的财务比率是资产周转率，其一般公式为：资产周转率=周转额/资产。总资产周转次数=营业收入总资产平均余额.公式1固定资产周转率=营业收入固定资产平均余额.公式2流动资产周转次数营业收入流动资产平均余额.公式3应收帐款周转次数营业收入应收账款平均余额.公式4存货周转次数：成本基础的存货周转次数营业成本存货平均余额.公式5收入基础的存货周转次数营业收入存货平均余额.公式6其中：固定资产平均余额=（期初固定资产总额+期末固定资产总额）2表3-1 恒丰纸业2011-2013年资产运用效率分析财务指标2011年2012年2013年
12、总资产周转次数0.630.570.56固定资产周转次数1.611.261.21流动资产周转次数1.301.161.12应收帐款周转次数7.216.394.55成本基础的存货周转次数3.403.142.96收入基础的存货周转次数4.324.283.24表3-1 恒丰纸业2011-2013年资产运用效率分析3.2偿债能力3.2.1 资产负债表规模分析1、所处行业，从公司年报相关信息我们知道，恒丰纸业股份有限公司的前身是牡丹江天宇股份有限公司，公司主要生产卷烟纸、滤嘴棒纸、接装纸原纸、铝箔衬纸和其它特种工业用纸，是中国最大的卷烟配套用纸生产基地，在国内特种纸行业占有重要地位。恒丰纸业为适应烟草行业的
13、快速发展，先后全套引进了四条国际上最先进的卷烟配套用纸生产线，还自行设计、安装了一条连续漂白亚麻制浆生产线，为产品提供了专业化的品质保障。 恒丰纸业是国内领先的向烟草行业提供卷烟配套用纸供应商，是国内首家通过科技部和中国科学院认定的造纸行业重点高新技术企业。本公司虽然拥有技术领先优势和卓越的产品质量，具有较高的品牌知名度，但参与国际竞争仍将面临一定的风险。（2）信息披露情况，公司近年来按照有关管理部门的要求，在指定的媒体刊登年度报告，内容详细，信息全面。（3）审计报告情况，历年来公司审计师针对公司的财务报表出具的审计报告均为无保留意见的审计报告。（4）其它情况，公司近年来管理层稳定，在每年的董
14、事会报告中都会对公司的经营情况进行描述，还会对公司的一些主要指标的变化做出说明。2、恒丰纸业资产负债表规模分析通过对恒丰纸业资产负债表进行分析，我们可以看到：总资产2011年为2331160000元，2012年为2771270000元，2013年为2661160000元，2012年比2011年增加440110000元，增幅为18.88%，2013年比2012年增加-110110000元，增幅为-3.97%。2、流动资产2011年为1128670000元，2012年为1367780000元，2013年为1210090000元，2012年比2011年增加239110000元，增幅为21.19%，2
15、013年比2012年增加-157690000元，增幅为-11.53%。3、非流动资产2011年为1202490000元，2012年为1403490000元9，2013年为1451070000元，2012年比2011年增加201000000元，增幅为16.72%，2013年比2012年增加47580000元，增幅为3.39%。4、负债2011年为1090390000元，2012年为1377410000元，2013年为1104090000元，2012年比2011年增加287020000元，增幅为26.32%，2013年比2012年增加-273320000元，增幅为-19.84%。5、流动负债201
16、1年为792057000元，2012年为894973000元，2013年为748564000元，2012年比2011年增加102916000元，增幅为12.99%，2013年比2012年增加-146409000元，增幅为-16.36%。6、非流动负债2011年为298333000元，2012年为482441000元，2013年为355528000元，2012年比2011年增加184108000元，增幅为61.71%，2013年比2012年增加-126913000元，增幅为-26.31%。7所有者权益（或股东权益）2011年为1240770000元，2012年为1393860000元，2013年
17、为1557070000元，2012年比2011年增加153090000元，增幅为12.34%，2013年比2012年增加163210000元，增幅为11.71%。2、资产负债表结构分析（1）流动资产的结构变动分析。三年来，公司的存货占总资产的比重变化不大2011年为13.3588%，2012年为13.2041%，2013年为11.7350%，2013年仅比2012年上升-1.4691%。从流动资产各项目占比中也可以看出，2011年存货占流动资产的27.59%，2012年占26.75%，2013年占25.81%，说明公司资产管理效率比较稳定且有逐年递减的趋势；公司三年来应收账款（应收账款+应收票
18、据）所占比重呈上升趋势，特别是由2013年应收账款占总资产的33.95%，比2012年上升了15.19%，比2011年上升了16.48%，幅度较大，而应收票据上升幅度不大，2012年仅上升了2.31%，2011上升了2.16%，从数据显示：本公司对应收账款的管理缺乏力度，导致资金的占用率搞，降低了效率；货币资金所占比重逐年减少，2011年占总资产为13.4312%，2012年的为12.3662%，2013年的为7.9964%，2012年比2011年减少了-1.0650%，2013年比2012年减少了-4.3698%。说明公司对现金流的管理不到位。这从流动资产各项目占比中也可以看出，2011年货
19、币资金占流动资产的27.74%，2012年占25.06%，2013年占17.59%。（2）非流动资产中，固定资产净值和在建工程占总资产的比重不稳定稳定，说明公司处于扩大发展时期，投资不太稳定，未来发展的波动性大；公司无形资产占总资产的比重有明显的上升，说明公司对技术优势的关注较多，投入大量资金到研发中，这说明公司在以后的发展中能提高自身竞争优势，降低风险。 （3）公司融资状况分析。公司流动负债逐年下降，2012年比2011年下降了1.6823%，2013年比2012年下降了4.1655%，主要是由于短期借款的大幅下降造成的，由2011年74.5071%下降到2013年的65.0579%，应付账
20、款2013年相比2012年下降了5.0888%，其它短期负债较稳定，下降的不是很多，说明公司债务风险逐年下降；公司的营运能力较为稳定，公司营运环境在不太好的情况下加强了管理，使企业能够稳定发展。3.2.2 企业短期偿债能力分析短期偿债能力是指企业用其流动资产偿付流动负债的能力，它反映企业偿付即将到期债务的实力。企业能否偿付其到期的流动负债，是反映企业财务状况好坏的重要指标。反应企业短期偿债能力的指标主要有流动比率、速动比率、现金比率。营运资本流动资产流动负债.公式7流动比率流动资产流动负债.公式8速动比率速动资产流动负债.公式9现金比率货币现金流动负债.公式10表32 恒丰纸业20112013
21、年短期偿债能力分析财务指标2011年2012年2013年营运资本336613000472807000461526000流动比率1.421.531.62速动比率1.031.121.20现金比率0.400.380.28表32 恒丰纸业20112013年短期偿债能力分析分析：（1）流动比率是企业流动资产与流动负债之比，它表明企业每一元的流动负债有多少流动资产作为偿还的保证。反应企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。即流动资产在短期债务到期前可以变现用于偿还流动负债的能力，反应企业短期偿债能力的强弱。一般认为流动比率2：1比较适宜，它表明企业财务稳定可靠，除了满足日常正常经营的流
22、动资金需要外，还有足够的财力偿还到期的流动负债。但近些年来企业的经营方式和金融环境发生很大变化，流动比率有所降低，许多成功企业的流动比率平均多在11.5之间。因此，恒丰纸业近三年的流动比率相对评均，并且有上升趋势，因此偿债能力较好。（2）速动比率又称酸性试验，有时还成为账户比率，是企业速动资产与流动负债的比率。速动资产包括现金、短期投资及应收款项。存货、预付账款、待摊费用等不计入速动资产，因为这些项目的变现性极差。一般认为企业的速动比率为1：1比较适宜，它表明企业的每一元负债，都有一元易于变现的资产作为抵偿。从表31来看，恒丰纸业2011年的速动比率比较适宜，而2011和2012年偏低，此时企
23、业将面临一定的偿债风险 。（3）现金比率是指企业的现金类资产与流动负债的比率，现金类资产包括企业所拥有的货币资金和持有的有价证券，是速动资产扣除应收账款后的余额。应收账款存在发生坏账的可能性，某些到期的应收账款也不一定能按时收回。因此现金比率可以更好的反应企业的即刻偿债能力，现金比率越高，企业面临的短期偿债压力越小。但是现金资产是一种非获利资产，企业过多的储备现金和银行活期存款，实际上意味着企业正在失去这些资金用于其它项目可获得的盈利。因此，一般情况下，企业都会尽量减少现金余额，即保持较低的现金余额。恒丰纸业近三年的现金比率平均值为0.563，而其同行业中顺洁柔近三年的现金比率平均值为1.04
24、9，由此可见恒丰纸业该指标偏低，表明其资金利用率较高。3.2.3 企业长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业偿还一年期或超过一年的一个营业周期以上的长期债务的现金保障程度。用于衡量企业偿还债务本金与支付债务利息的现金保障程度，是评价企业财务状况的重点。反应企业长期偿债能力的指标主要有资产负债率、权益成数、长期资产适合率等。资产负债率负债资产.公式11权益成数资产所有者权益.公式12产权比率负债总额所有者权益.公式13有形净值债务率=负债总额（股东权益-无形资产净值）100%. 公式14利息保障倍数息税前利润利息费用.公式15表33 恒丰纸业20112013年长期偿债能力分析财务指标2011年20
25、12年2013年资产负债率46.78%49.70%41.49%产权比率87.88%98.82%70.91%权益乘数1.881.991.71有形净值债务率90.27%102.39%84.65%利息保障倍数3.792.601.61图33 恒丰纸业20102012年长期偿债能力分析分析：（1）资产负债率是反应企业偿债能力和风险的重要指标，该指标越大说明企业的债务负担越重，反之，说明企业的债务负担越轻。对债权人来说，该比率越低越好，因为该企业的债务负担越轻，其总体偿债能力越强，债权人的权益保障程度越高。对企业来说希望该指标大些，虽然这样会使企业的债务负担加重，但企业也可以通过扩大举债规模获得较多的财务
26、杠杆利益。如果该指标过高，会影响企业的筹资能力。因为人们认识到，该企业的财务风险较大，当经济衰退或不景气时，企业经营活动所产生的现金收入可能满足不了利息开支的需要，所以人们不会再向该企业提供借款或购买其发行的债券。关于资产负债率以多少为宜，国际上并没有一个确定的标准。一种常见的观点是：资产负债率太低，意味着企业太过保守，不懂得“借鸡生蛋”的道理，也不善于利用别人的资金为自己盈利，但出于风险防范的考虑，该指标也不能太高，一般来讲，保持在中立水平相对较为合适，资产负债率的适宜水平是40%60%。从表32可以看出2013年的资产负债率较合适，2012年末比2011年末上升了0.292，2013年末比
27、2012年末下降0.028，虽有下降但是幅度不大，因此总体来说比较稳健，长期偿债风险不是很大。（2）权益乘数，代表公司所有可供运用的总资产是业主权益的几倍。权益乘数越大，代表公司向外融资的财务杠杆倍数也越大，公司将承担较大的风险。但是，若公司营运状况刚好处于向上趋势中，较高的权益乘数反而可以创造更高的公司获利，透过提高公司的股东权益报酬率，对公司的股票价值可以产生正面激励效果。恒丰纸业近三年的权益成数平均值为1.86，恒丰纸业较丰顺洁柔权益成数较小，表明其长期偿债风险稍小于恒丰纸业。（3）产权比率不仅反映了由债务人提供的资本与所有者提供的资本的相对关系，而且反映了企业自有资金偿还全部债务的能力
28、，因此它又是衡量企业负债经营是否安全有利的重要指标。一般来说，这一比率越低，表明企业长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高，承担的风险越小，一般认为这一比率为11，即100%以下时，应该是有偿债能力的，但还应该结合企业的具体情况加以分析。当企业的资产收益率大于负债成本率时，负债经营有利于提高资金收益率，获得额外的利润，这时的产权比率可适当高些。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。（4）有形净值债务率揭示了负债总额与有形资产净值之间的关系，能够计量债权人在企业处于破产清算时能获得多少有形财产保障。恒丰纸业2012年有形净值债务率指标最高102.39%
29、，2013年指标最低84.65%，从长期偿债能力来讲，指标越低越好。有形净值债务率指标最大的特点是在可用于偿还债务的净资产中扣除了无形资产，这主要是由于无形资产的计量缺乏可靠的基础，不可能作为偿还债务的资源。有形净值债务率指标的分析与产权比率分析相同，负债总额与有形资产净值应维持1：1的比例，即在100%。可以看出，有形净值债务实质上是产权比率指标的延伸，是更为谨慎、保守地反映债权人利益受保护程度的指标。(5) 利息保障倍数，2011年-2013年恒丰纸业利息保障倍数逐年递减。2011年利息保障倍数过大，说明息税前利润与利息费用的比率过大，或者利润过大，或者利息费用很少，或者两者兼有之，利润过
30、大，说明企业经营效益很好，利息费用过低说明企业借款很少，进一步说明企业的自有资金充足，都不能说明企业资产运用效率不好，所以，利息保障倍数过大并不影响企业资产运用效率。3.3 基本获利能力分析营业盈利能力是反应企业盈利能力的主要指标，它既反应了企业的前期经营成果，又为企业的后续经营奠定了基础，是企业盈利能力最明显的外在表现。反应企业营业盈利能力的指标主要有毛利率和营业净利率。 营业利润率（经营利润营业收入）100%. 公式16其中：经营利润营业利润+利息支出总资产利润率息税前利润资产平均总额100%.公式17其中：息税前利润净利润+利息支出+所得税费用利润总额+利息支出长期资本收益率=息税前利润
31、长期资本额100%.公式18其中：长期资本额=（期初长期负债+期末长期负债）2 +（期初所有者权益+期末所有者权益）2表34 恒丰纸业20112013年营业盈利能力分析财务指标2011年2012年2013年营业利润率8.68%8.42%6.71%总资产利润率2.82%2.44%1.91%长期资本收益率6.86%8.32%6.37%图34 恒丰纸业20112013年营业盈利能力分析分析：（1）营业净利率是反应企业营业收入创造净利润的能力，它表明一元销售收入与其成本费用之间可以“挤”出来的净利润。营业净利率较高，说明企业盈利能力越强；营业净利率低，说明企业可能营业收入低或者成本费用高或两者兼而有之
32、。由表34可以看出2011年为0.0668，2012年为0.0631，2013年为0.0490，明显2013年营业净利润率骤减，究其原因是因为2013年的净利润骤减造成，分析2013年的利润表可以得出是由于2013年的营业成本、销售费用和管理费用增加所致，可见2013年该企业内部管理较松懈。（2）总资产利润率也称总资本利润率，它是企业一定期间内实现的利润额与该时期企业资产平均余额的比率，反映了企业总资产的综合管理效果，该指标是越大越好。恒丰纸业3年的总资产利润率均在5%以下，一般制造企业资产利润率是在5-10%之间。说明恒丰纸业在资产结构不佳，企业资产的总增值在减少。（3）长期资本收益率可以帮
33、助报表使用者了解企业的盈利水平，评价企业管理者的经营业绩，分析企业的未来发展趋势，做好企业的内部决策和控制。3.4 营运能力分析3.4.1 流动资产周转速度分析企业的流动资金在生产经营过程中，从货币资金开始，然后经过存货、应收账款，又回到货币资金，周而复始的不断循环和周转。因此，对流动资产的构成和周转使用情况的分析在营运能力分析中具有重要的地位。在流动资金中，应收账款和存货周转速度的快慢，对整个流动资金的周转及使用效果起重要作用。评价流动资产周转速度可以通过存货周转率、应收账款周转率等来衡量。存货周转率营业成本/存货平均余额.公式19存货平均周转天数360/存货周转率.公式20其中：存货平均余
34、额（期初存货余额+期末平均余额）/2应收账款周转率（次数）营业收入/应收账款平均余额.公式21应收账款平均周转天数360/应收账款周转率.公式22其中：应收账款平均余额（期初应收账款+期末应收账款）/2图35 恒丰纸业20112013年流动资产周转速度分析指标2011年2012年2013年营业成本100061000010619700001097810000营业收入132731000014503300001517790000期初存货余额197358000311414000365922000期末存货余额311414000365922000312287000存货平均余额254386000338668
35、000339104500存货周转率3.93343.13573.2374存货平均周转天数91.52114.81111.20期初应收账款171235000197096000256490000期末应收账款197096000256490000410774000应收账款平均余额184165500226793000333632000应收账款周转率7.216.394.55应收账款平均周转天数49.9356.3479.12图35 恒丰纸业20112013年流动资产周转速度分析分析：（1）存货周转率是衡量企业销货能力和企业存货管理效率的重要指标。企业存货需要大量的营运资金，而这种资金的占用是企业创造利润必不可少
36、的。在通常情况下，存货周转速度越快，如果是盈利企业，则其利润就会越多。由此可见，存货周转率的分析不仅与营运能力有重要关系，也与企业的获利能力有重要关系。由表36可以看到恒丰纸业2011年、2012年、2013年的存货周转率分别为3.9334、3.1357、3.2374，2012年存货的周转速度下降幅度略大，2013年略有上升，但幅度上升较小。减少存货量一方面企业减弱了抵御市场不确定性对企业的冲击力，另一方面减少了企业资金的占用，提高资金利用效率，使盈利能力上升，变现风险降低。（2）应收账款周转率是对企业营运资金运用状况进行分析的重要指标，它反映的是企业应收账款变现速度的快慢以及企业管理层对应收
37、账款管理效率的高低。一般认为周转率越高越好，应收账款周转次数越多，每次周转需天数越少，表明企业收账速度快，坏账损失少，流动资金充足，偿债能力强。由表36可以看出恒丰纸业应收账款周转率2011年、2012年、2013年分别为49.93、56.34、79.12，总体来说，应收账款周转率在逐年上升，2013年上升幅度较大。说明企业管理层对应收账款管理效率提高，减少了企业坏账的风险。3.4.2 固定资产营运能力分析反映固定资产营运能力的主要指标是固定资产周转率，该指标反映固定资产在经营活动中周转的快慢、变现能力和有效利用程度，以此也可以确定固定资产的投资是否有效或是否继续投资。固定资产周转率营业收入固
38、定资产平均余.公式23其中：固定资产平均余额（期初固定资产总额+期末固定资产总额）2表36 恒丰纸业2011年2013年固定资产营运能力分析指标2011年2012年2013年营业收入132731000014503300001517790000固定资产年初值6909460009579070001345980000固定资产年末值95790700013459800001177220000固定资产平均余额82442650011519435001257305000固定资产周转率1.611.261.20图36 恒丰纸业2011年2013年固定资产营运能力分析分析：一般来说固定资产周转率越高越好，该指标越高
39、，说明企业固定资产的利用效果越高，资产经营的风险越小，也说明企业固定资产投资得当，固定资产结构分布合理。由表27可以看出恒丰纸业2011年、2012年、2013年固定资产周转率分别为1.61、1.26、1.20，固定资产周转率逐年下降，表明该企业固定资产的利用效率在下降，存在一定的资产经营风险。但是，从理论上讲，一件固定资产提完折旧才算完成其价值的周转，与某个会计期间的营业收入没有关系，但营业收入的多少取决于固定资产实物的生产能力。固定资产周转率指标主要用于生产性固定资产占大比重的企业，如工厂、酒店等。3.4.3总资产营运能力分析反映企业总资产营运能力的重要指标是总资产周转率，该指标是指企业一
40、定时期的营业收入与全部资产平均余额之间的比例关系。总资产周转率营业收入/总资产平均余额.公式24其中：总资产平均余额（期初总资产+期末总资产）2表37 恒丰纸业2011年2013年总资产营运能力分析指标2011年2012年2013年营业收入132731000014503300001517790000总资产年初值189639000023311600002771270000总资产年末值233116000027712700002661160000固定资产平均值211377500025512150002716215000总资产周转率0.630.570.56图37 恒丰纸业2011年2013年总资产营运
41、能力分析分析：总资产周转率反映了企业全部资产的周转快慢，说明企业全部资产的综合利用效率。因此，该比率指标总是越高越好。该比率指标越高，说明企业全部资产的管理水平越高，相应的企业偿债能力和获利能力就越高。反之，则表明企业利用全部资产进行经营活动的能力差，效率低，最终还将影响企业的盈利能力。如果总资产周转率长期处于较低的状态，企业则应采取相应措施提高各项资产的利用程度，对那些确实无法提高利用率的多余、闲置的资产应及时进行处理，加速资产周转速度。由表28可以看出恒丰纸业2011年、2012年、2013年总资产周转率分别为0.63、0.57和0.56，表明该企业总资产周转率在逐年下降。3.5 投资报酬
42、分析净资产收益率=净利润平均净资产（平均净资产=（年初净资产+年末净资产）/2净资产=所有者权益-总负债）100%. 公式25基本每股收益（净利润优先股利）当期发行在外的普通股加权平均数. 公式26市盈率每股市价每股收益.公式27图48 恒丰纸业2011年2013年投资报酬分析财务指标2011年2012年2013年净资产收益率0.07240.0660.048基本每股收益0.380.390.30市盈率15.2916.4118.63图48 恒丰纸业2011年2013年投资报酬分析分析：（1）净资产收益率又称股东权益报酬率/净值报酬率/权益报酬率/权益利润率/净资产利润率，是衡量上市公司盈利能力的重
43、要指标。恒丰纸业净资产收益率逐年递减，该指标越高，说明投资带来的收益越高；净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。体现了自有资本获得净收益的能力减少。一般来说，负债增加会导致净资产收益率的上升。（2）市盈率指标在证券投资中是一个非常重要的概念。恒丰纸业的市盈率逐年上升，则表明投资者对公司的未来充满信任，愿意为每1元盈余多付买价；但市盈率过高或过低都不好，意味着该股票的风险增大。决定和影响市盈率的因素有股利增长率、股利折现率、股利付息率。3.6 现金流量财务比率分析3.6.1 现金流动性经营现金与流动负债比率经营活动现金净流量流动负债100%.公式22经营现金与负债总额比率经营活动现金净流量负债总额100%.公式23图59 恒丰纸业2011年2013年现金流动性分析财务指