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1、第 一 章 导 论一、单项选择题1、下列说法不正确的是（）。A、基准利率是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率B、套算利率是指各金融机构根据其基准利率和借贷款项的特点而换算出的利率C、固定利率是指在借贷期内固定不变的利率，浮动利率是指在借贷期内可以调整的利率D、基准利率是指由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率答案:D解析:法定利率是指由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率。2、下列说法中不正确的是（）。A、财务管理的核心是财务分析B、财务预测是为财务决策服务的C、财务预算是控制财务活动的依据D、财务控制是对企业财务活动所施加的影响或进行的调节答案：A解析:在市场经济条件下，财务管理的
2、核心是财务决策，财务预测是为财务决策服务的，决策成功与否直接关系到企业的兴衰成败。3、下 列（）不属于资金利率的组成部分。A、纯利率 B、通货膨胀补偿率 C、流动性风险报酬率 D、存款利率答案：D解析:资金的利率通常由三部分组成：（1）纯利率；（2）通化膨胀补偿率（或称通货膨胀贴水）；（3）风险报酬率。风险报酬率包括违约风险报酬率、流动性风险报酬率和期限风险报酬率。4、下列说法错误的是（）。A、筹资活动是指企业为了满足投资和用资的需要，筹措和集中所需资金的过程B、广义的投资包括企业内部使用资金的过程和对外投放资金的过程，狭义的投资仅指企业内部使 用资金的过程C、资金营运活动是指企 也在日常生产
3、经营过程中所发生的资金收付活动D、广义的分配是指企业对各种收入进行分配和分派的过程；狭义的分配仅指对净利润的分配答案:B解析:企业投资可以分为两类：广义的投资和狭义的投资。前者包括企业内部使用资金的过程和对外投放资金的过程，后者仅指对外投资。5、下列说法不正确的是（）A、金融市场的要素主要有市场主体、金融工具、交易价格和利息率B、按期限金融市场分为短期金融市场和长期金融市场，即货币市场和资本市场C、按证券交易的方式和次数金融市场分为初级后场和次级市场，即发行市场和流通市场,或称一级市场和二级市场D、按金融工具的属性金融市场分为基础性金融市场和金融衍生品市场答案:A解析:金融市场的要素主要有市场
4、主体、金融工具、交易价格和组织形式。6、下列各项经济活动中，属于企业狭义投资的是（）。A、购买设备 B、购买零部件 C、购买专利权 D、购买国库券答案：D解析:广义投资包括对内使用资金和对外投放资金两个过程，狭义投资仅指对外投资。7、没有风险和通货膨胀情况下的均衡点利率是（）。A、利率 B、纯利率 C、流动风险报酬率 D、市场利率答案:B解析:纯利率是没有风险和通货膨胀情况下的均衡点利率，用第二章资金时间价值的相对数表示。8、甲、乙两个企业均投入100万元的资本，本年获利均为20万元，但甲企业的获利已全部转化为现金，而乙企业则全部是应收账款。如果在分析时认为这两个企业都获利20万元，经营效果相
5、同。得出这种结论的原因是（）。A、没有考虑利润的取得时间 B、没有考虑利润的获得和所承担风险大小C、没有考虑所获利润和投入资本的关系 D、没有考虑所获利润与规模大小关系答案：B解析:得出这种结论的原因是没有考虑应收账款可能产生的坏账损失，即没有考虑利润的获得和所承担风险大小。9、企业财务关系中最为重要的关系是（）。A、股东与经营者之间的关系B、股东与债权人之间的关系C、股东、经营者、债权人之间的关系D、企业与作为社会管理的政府有关部门、社会公众之间的关系答案：C解析:本题的考核点是对企业相关利益者，即股东、经营者、债权人之间关系的理解。企业为了实现自身的财务目标，就必须协调好股东、经营者和债权
6、人之间的利害关系，因此，他们之间的关系就成了企业最重要的财务关系。10、作为企业财务管理目标，每股利润最大化目标较之利润最大化目标的优点在于（）。A、考虑了资金时间价值因素 B、考虑了风险价值因素C、反映了创造利润与投入资本之间的关系 D、能够避免企业的短期行为答案:C解析:本题的考点是财务管理目标相关表述优缺点的比较，因为每股利润等于税后净利与投入股份数的对比，是相对数指标，所以每股利润最大化较之利润最大化的优点在于它反映了创造利润与投入资本的关系。二、多项选择题1、为了协调所有者与债权人之间的矛盾，通常采用的方法包括（）。A、在借款合同中加入某些限制性条款 B、参与企业的经营决策C、对企业
7、的经营活动进行财务监督 I）、收回借款或者停止借款答案:AD解析:通常可采用以下方式协调所有者与债权人的矛盾：（1）限制性借款，即在借款合同中加入某些限制性条款，如规定借款的用途、借款的担保条款和借款的信用条件等。（2）收回借款或停止借款，即当债权人发现公司有侵蚀其债权价值的意图时，采取收回债权和不给予公司增加放款的方法保护自身的权益。2、企业的财务关系包括（）。A、企业与政府之间的财务关系 B、企业与投资者之间的财务关系C、企业与债务人之间的财务关系 D、企业内部各单位之间的财务关系答案:ABCD解析:企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与有关各方所发生的经济利益关系，企业财务关系可概括
8、为以下几个方面：（1）企业与政府之间的财务关系：（2）企业与投资者之间的财务关系；（3）企业与债权人之间的财务关系；（4）企业与受资者之间的财务关系；（5）企业与债务人之间的财务关系；（6）企业内部各单位之间的财务关系；（7）企业与职工之间的财务关系。3、影响财务管理的主要金融环境因素有（）。A、金融工具 B、金融市场 C、利息率 D、金融机构答案:ABCD解析:对企业财务管理影响比较大的环境因素包括经济环境、法律环境和金融环境。其中，金融环境是企 也最为主要的环境因素。影响财务管理的主要金融环境因素有金融机构、金融工具、金融市场和利息率四个方面。4、下列经济行为中，不属于企业广义的投资活动的
9、有（）。A、企业购置无形资产 B、企业提取盈余公积金 C、支付利息 1）、企业购买股票答案:BC解析:企业投资可以分为广义的投资和狭义的投资两种。广义的投资是指企业指筹集的资金投入使用的过程，包括企业内部使用资金的过程（如购置流动资产、固定资产、无形资产等）和对外投放资金的过程（如投资购买其他企业的股票、债券或与其他企业联营等）。狭义的投资仅指对外投资。本题中的选项B 属于分配活动，选项C属于筹资活动。5、金融工具是指在信用活动中产生的、能证明债权债务关系并据以进行货币资金交易的合法凭证，一般具有下列（）基本特征。A、期限性 B、流动性 C、风险性 D、收益性答案:A B C D解析:金融工具
10、是指在信用活动中产生的、能够证明债权债务关系并据以进行货币资金交易的合法凭证，它对于债权债务双方所应承担的义务与享有的权利均具有法律效力。金融工具一般具有期限性、流动性、风险性和收益性四个基本特征。6、金融市场的要素主要有（）。A、市场主体 B、金融工具 C、交易价格 D、市场利率答案:A B C解析:金融市场是办理各种票据、有价证券、外汇和金融衍生品买卖，以及同业之间进行货币借贷的场所。金融市场的要素主要有：市场主体、金融工具、交易价格和组织形式。7、以企业价值最大化作为财务管理的目标，它具有的优点包括（）。A、考虑了资金的时间价值 B、反映了投资的风险价值C、有利于社会资源合理配置1）、即
11、期市场上的股价可直接揭示企业获利能力答案:A B C解析：以企业价值最大化作为财务管理的目标，其优点主要表现在：（1）考虑了资金的时间价格和投资的风险价值；（2）反映了对企业资产保值增值的要求：（3）有利于克服管理上的片面性和短期行为；（4）有利于社会资源合理配置，有利于实现社会效益最大化。以企业价值最大化作为财务管理的目标也存在以卜问题：（1）对于股票上市企业，虽可以通过股票价格的变动揭示企业价值，但是股价是受多种因素影响的结果，特别是即期市场上的股价不定能够直接揭示企业的获利能力，只有长期趋势才能做到这一点。（2）为了控股或稳定购销关系，现代企业不少采用环形持股的方式，相互持股。法人股东对
12、股票市场的敏感程度远不及个人股东，对股价最大化目标没有足够的兴趣。（3）对于非上市企业，只有对企业进行专门的评估才能真正确定其价值。而在评估企业的资产价值时.，由于受评估标准和评估方式的影响，这种估价不易做到客观和公正，这也导致企业价值确定的困难。8、为确保企业财务目标的实现，下列各项中，可用于协调所有者与经营者矛盾的措施有（）。A、解聘经营者 B、绩效股形式C、公司被其他公司接收或吞并 D、所有者给经营者以“股票选择权”答案:A B C D解析:经营者和所有者的主要矛盾是经营者希望在提高企业价值和股东财富的同时，能更多地增加享受成本;而所有者则希望以较小的享受成本支出带来更高的企业价值或股东
13、财务财富。可用于协调所有者与经营者矛盾的措施包括解聘、接收和激励。激励有两种基本方式:（1）“股票选择权”方式；（2）“绩效股”形式。9、按利率之间的变动关系，利率可以分为（）。A、固定利率 B、浮动利率 C、基准利率 D、套算利率答案：C D解析:按利率与市场资金供求情况的关系来划分，利率可以划分为固定利率和浮动利率；按利率形成的机制不同来划分，利率可以划分为市场利率和法定利率；依照利率之间的变动关系来划分，利率可以划分为基准利率和套算利率。1 0、相对于其他企业而言，股份有限公司的主要优点有（）。A、受政府管制少 B、筹资方便 C、承担有限责任 D、盈利用途不受限制答案：B C解析:与独资
14、企业和合伙企业相比，股份有限公司的特点包括：（1）有阴责任；（2）永续存在；（3）可转让性；（4）易于筹资；（5）对公司的收益重复纳税。详见教材1 1 T 2 页。1 1、在不存在通货膨胀的情况下，利率的组成因素包括（）。A、纯利率 B、违约风险收益率 C、流动性风险收益率 D、期限风险收益率答案:ABCD解析:利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险收益率其中风险收益率包括：违约风险收益率、流动性风险收益率、期限风险收益率。12、下列各项中，属于企业资金营运活动的有（）。A、采购原材料 B、销售商品 C、购买国库券 D、支付利息答案：AB解析:企业在日常生产经营过程中，会发生一系列的资金收付。首先
15、，企业要采购材料或商品，以便从事生产和销售活动，同时，还要支付工资和其他营业费用；其次，当企业把产品或商品售出后，便可取得收入，收回资金；最后，如果企业现有资金不能满足企业经营的需要，还要采取短期借款方式来筹集所需资金。上述各方面都会产生企业资金的收付。13、下列属于资本市场融资工具的有（）。A、股票 B、债券 C、商业票据 D、可转让大额定期存单答案:AB解析:金融工具按其期限不同可分为货币市场工具和资本市场工具,前者主要有商业票据、国 库 券（国债）、可转让大额定期存单、回购协议；后者主要是股票和债券等。14、下列有关个人独资企业的中，正确的有（）。A、只有一个出资者 B、出资者对企业债务
16、承担有限责任C、独资企业应该交纳企业所得税 D、独资企业的收益交纳个人所得税答案：AD解析:个人独资企业的特点有：（1）只有一个出资者；（2）出资人对企业债务承担无限责任；（3）独资企业不作为企业所得税的纳税主体，其收益纳入所有者的其他收益一并计算交纳个人所得税。所以B 承担有限责任不正确，C 不应交纳企业所得税，此题应选AD。15、下列有关税收的说法不正确的有（）。A、税收具有强制性、无偿性和固定性三个显著特征B、按税收负担能否转稼，可分为货币税和实物税C、课税对象是指税法上规定的负有纳税义务的单位和个人D、我国的征税人只有国家各级税务机关答案:BCD解析:按税收负担能否转稼，可分为直接税和
17、间接税，按征收的实体来划分，可分为货币税和实物税，所以B 不正确；税法上规定的负有纳税义务的单位和个人是指纳税义务人，而课税对象即课税客体，是指税法针对什么征税而言的，所以C 不正确；我国的征税人包括国家各级税务机关、海关和财政机关，所以D 不正确。三、判断题1、违约风险报酬率是指对于一项负债，到期II越长，债权人承受的不肯定因素越多，承受的风险也越大，为弥补这种风险而要求提高的利率。答案：X解析:期限风险报酬率是指为弥补因偿债期限长而带来的风险，由债权人要求提高的利率。违约风险报酬率是指为了弥补因债务人无法按时还本付息而带来的风险，由债权人要求提高的利率。2、以资本利润率最大化作为企业财务管
18、理的目标，仍然没有考虑资金时间价值和风险因素,也不能避免企业的短期行为。（）答案：V解析:资本利润率是利润额与资本额的比率，以资本利率最大化作为财务管理目标，优点是把企业实现的利润额同投入的资本进行对比，能够说明企业的盈利水平，可以在不同资本规模的中同一企业不同期间之间进行比较，揭示其盈利水平的差异。但该指标仍然没有考虑资金时间价值和风险因素，也不能避免企业的短期行为。3、接收是一种通过所有者约束经营者的办法。（）答案：X解析:解聘是一种通过所有者约束经营者的办法;接收是一种通过市场约束经营者的办法。4、财务管理是企业组织财务活动、处理与各方面财务关系的一项社会管理活动。（）答案：X解析:财务
19、管理是利用价值形式对企业生产经营过程进行的管理，是组织财务活动、处理财务关系的一项综合性管理工作。5、金融工具按其期限不同可分为货币市场工具和资本市场工具，后者主要有商业票据、国库 券(国债)、可转让大额定期存单、回购协议；前者主要是股票和债券等。()答案：X解析:金融工具按其期限不同可分为货币市场工具和资本市场工具，前者主要有商业票据、国库券(国债)、可转让大额定期存单、回购协议；后者主要是股票和债券等。6、金融市场按证券交易的方式和次数分为初级市场和次级市场，即基础性金融市场和金融衍生品市场，或称一级市场和二级市场。()答案：X解析:金融市场按证券交易的方式和次数分为初级市场和次级市场，即
20、发行市场和流通市场，或称一级市场和二级市场；按金融工具的属性分为基础性金融布场和金融衍生品市场。7、企业价值指的是账面资产的总价值。()答案：X解析:企业价值不是账面资产的总价值，而是企业全部财产的市场价值，它反映了企业潜在或预期获利能力。8、在多种利率并存的条件下起决定作用的利率称为基准利率。()答案：V解析:基准利率是指在多种利率并存的条件上起决定作用的利率。在我国是中国人民银行对商业银行贷款的利率。9、从资金的借贷关系看，利率是一定时期运用资金这一资源的交易价格。()答案：V解析:本题的考点是资金市场上利息率的含义。10、企业同其债权人的财务关系，在性质上属于投资与受资的关系。()答案：
21、X解析:企业同其债权人之间的财务关系在性质上属于债务与债权关系。11、企业采取短期借款方式来筹集所需资金，这属于企业的筹资活动。()答案：X解析:如果企业现有资金不能满足企业经营的需要，还要采取短期借款方式来筹集所需资金，这属于企业的资金营运活动。第二章财务管理的价值观念一、单项选择题1、有-项年金，前 5 年无流入，后 5 年每年年初流入1000元，年利率为1 0%,则其现值为()元。A、2994.59 B、2589.12 C 2813.68 D、2461.53答案:B解析:递延年金现值的计算公式主要有：P=A KP/A,i,n)(P/F,i,m),P=A(P/A,i,m+n)-(P/A,i
22、,m)和 P=A(F/A,i,n)(P/F,i,n+m),其中,m表示的是递延期，而 n 表示的是等额收付的次数。计算递延年金现值时一定注意应将期初问题转化为期末，本题中第一次现金流入发生的第6 年初，即第5 年末，递延期m=5-l=4;由于连续流入 5 次,即 n=5,所以，答案为：1000X(P/A,10%,5)X(P/F,10%,4)或 1000X(P/A,10%,9)-(P/A,10%,4)或 1000X(F/A,10%,5)X(P/F,10%,9)。注意：由于现值系数是近似数，所以，不同的方法计算得出的结果会存在微小的差别，考试时选择与计算结果最接近的选项。2、甲方案在五年中每年年初
23、付款1000元，乙方案在五年中每年年末付款1000元，若利率相同，则两者在第五年年末时的终值()A、相等 B、前者大于后者 C、前者小于后者 D、可能会出现上述三种情况中的任何一种答案:B解析:因为预付年金终值=普通年金的终值X （1+i），所以，在年金、期限和利率相同的前提下，预付年金终值大于普通年金的终值。3、现有两个投资项目甲和乙，已知收益率的期望值分别为2 0%、3 0%,标准离差分别为4 0%、5 4%,那 么（）A、甲项目的风险程度大于乙项目的风险程度 B、甲项目的风险程度小于乙项目的风险程度C、甲项目的风险程度等于乙项目的风险程度 D、不能确定答案:A解析:标准离差率=标准离差+
24、期望值，对于期望值不同的方案，应该通过“标准离差率”比较风险的大小，标准离差率越大，风险越大，本题中甲项目的标准离差率=4 0%+2 0%=2,乙项目标准离差率=5 4%+3 0%=1.8 小于甲项目的标准离差率，所以，A是答案。4、王某拟存入一笔资金准备3年后使用，假设该笔存款的年利率为4%,王某在3年后需使用 3 9 2 00元，则在单利计息情况下，现在应存入（）元资金。A、3 4 002.15 B、108 01.4 4 C、3 5 000 D、4 2 9 2 4.5 3答案:C解析:3 9 2 00/（1+4%X 3）=3 5 000（元）5、在 10%利率下，一至五年期的复利现值系数分
25、别为0.9 09 1、0.8 2 6 4、0.7 5 13、0.6 8 3 0、0.6 2 09,则五年期的普通年金现值系数为（）A、2.5 9 9 8 B、3.7 9 07 C、5.2 2 9 8 D、4.16 9 4答案:B解析:普通年金现值=定时期内每期期末等额收付款项的复利现值之和，故五年期的普通年金现值系数=0.9 09 1+0.8 2 6 4+0.7 5 13+0,6 8 3 0+0.6 2 09 =3.7 9 076、下列表述中，不正确的有（）A、复利终值系数和复利现值系数互为倒数 B、普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数C、普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数 D、普通
26、年金现值系数和资本回收系数互为倒数答案:B解析普通年金终值系数（F/A,i,n）=（尸 ，）一，偿债基金系数（VF,i,n）=-，普通年金现值系数i（P/A,i,n）=，喇，资本回收系数（V P,i,n）=-，复利i l-（P/F,i,W）终值系数（F/P,i,n）=（1+i）,复利现值系数（F/F,i,n）=（1+i）,.7、关于风险报酬，下列表述不正确的有（）A、高收益往往伴有高风险B、风险越小，获得的风险报酬越大C、在不考虑通货膨胀的情况下，资金时间价值=无风险收益率D、风险收益率是指投资者因冒风险进行投资而要求的，超过资金时间价值的那部分额外收益率。答案:B解析:本题的考点是风险报酬的
27、含义及风险与报酬的关系，高收益往往伴有高风险。风险收益率是指投资因冒风险进行投资而要求的，超过资金时间价值的那部分额外收益率，其数值是风险报酬与原投资额的比率。8、下列各项中不属于经营风险的有（）A、原料价格变动 B、销售决策失误 C、生产质量不合格 D、发生通货膨胀答案:D解析:经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。比如：由于原材料供应地的政治经济情况变动，运输路线改变，原材料价格变动，新材料、新设备的出现等因素带来的供应方面的风险；由于产品生产方向不对头，产品更新时期掌握不好，生产组织不合理等因素带来的生产方面的风险；由于出现新的竞争对手，消费者爱好发生变化，销售决策失
28、误，产品广告推销不力以及货款回收不及时等因素带来的销售方面的风险。9、A公司于第一年初借款4 0 0 0 0 元，每年年末还本付息额均为1 0 0 0 0 元，连续5 年还清，则该项借款利率为()A、7.9 3%B、7%C、8%D、8.0 5%答案:A解析:据题意，已知 P=4 0 0 0 0,A=1 0 0 0 0,n=5,则(P/A,i,5)=P/A=4 0 0 0 0/1 0 0 0 0=4。查 n=5的普通年金现值系数表，在 n=5 一行上无法找到“4”这个数据，只能找到大于4和小于4的临界系数值，分别为B 1=4.1 0 0 2 4,B 2=3.9 9 2 7 56%,故企业应放弃折
29、扣。(2)甲公司。放弃甲公司的现金折扣成本为56%,放弃乙公司的现金折扣成本为：2%/(1 2%)X(360/10)=73%。故应选择甲公司。(3)以上计算结果，当放弃现金折扣时为资金成本率的概念，所以当M 公司准备享有现金折扣时，应选择计算结果大的方案。即应选择乙公司。4、A 公司2 003年的主要财务数据如下表所示：项目金额（万元）占销售收入（4 000万元）百分比流动资产4 000100%长期资产（咯）无稳定的百分比关系应付账款40010%其他负债（略）无稳定的百分比关系当年的销售收入4 000净利润2005%分配股利60留存收益140要求回答以下互不相关的问题：（1）假设A 公司的实收
30、资本始终保持不变，2 004年预计销售收入将达到5 000万元，计算该公司需要补充多少外部融资？（2）如果利润留存率是100%,销售净利率提高到6%,2 004年目标销售收入是4 500万元，A 公司是否需要从外部融资？如果需要，需要补充多少外部资金？（3）如果A 公司预计2 004年将不可能获得任何外部融资，计算2 004年 A 公司的预计销售额。答案：（1）销售收入增加额为5 000 4 000=1 000万元增加的资产为1000X100%=1000万元增加的负债为1 000X 10%=100万元增加的所有者权益为 5 000X 5%X（1 60/2 00）=5 000X5%X7（=175
31、 万元所以，外部融资额=1 000 100 175=72 5（万元）（2）销售收入增加额为4 500 4 000=500万元增加的资产为500X100%=500万元增加的负债为500X 10%=50万元增加的所有者权益为4 500 X 6%X 100%=2 70万元外部融资额=500 50 2 70=180万元。（3）A 公司预计2 004年不可能获得任何外部融资，意味着外部融资额为0。设 2 004 年的销售额增量为 X,则：XX 100%XX 10%（4 000+X）X 5%X 70%=0 X=161.85（万元）2 004 年度销售额=4 000+161.85=4 161.85（万元）解
32、析：5、某公司2 001.1.1发行票面金额为1 000元，票面利率为8%的 3 年期债券，该债券每年付息一次。要求：（1）假设市场利率为1 0%,计算该债券的投资价值；（2）假设市场利率为6%,计算该债券的投资价值；（3）如果该债券是可转换债券，且约定转换率为1：2 0,则转换价格是多少？答案：（1）市场利率为10%时，该债券的投资价值=1 000X 8%X （P/A,10%,3）+1 000X（P/F,10%,3）=80X2.4869+1 000X0.7513=950.2 5（元）（2）市场利率为6%时，该债券的投资价值=1 000X 8%X（P/A,6%,3）+1 000X（P/F,6%
33、,3）=80X2.6730+1 000X0.8396=1053.44（元）（3）转换价格=债券面值+转换比率=1 0004-2 0=50（元）6、金丰公司于2 0 0 4 年 1月公开发售附认股权证的普通股，每认股证允许持有人按协定价 格（每股2 0 元）购 买 1股该公司的股票。认股证在2 0 0 4 年 1 2 月到期。假设现在是2 0 0 4年 3月，金丰公司的股票交易价格为每股2 1.5 元，认股证价格每份为5元。现在认股权的理论价值为多少？认股证价值超过理论价值的溢价是多少？假设到2 0 0 4 年 1 1 月，公司的普通股市价仍为2 1.5元，你认为认股证的价格应是多少？为什么？若
34、金丰公司今年股利分配政策为每股支付现金红利1 元，认股证持有人能否收到股利？答案：（1）理论价值为：2 1.5-2 0=1.5 （元）（2）溢 价 为:5-1.5=3.5 （元）（3）认股证价格可能非常接近1.5 元的理论价值。因为认股权证的剩余有效期间越长,市价高于执行价格的可能就越大，而此认股证只有1 个月的时间就到期了，这样短的时间限制了获利机会。（4）认股证持有者不会有获得股利的权利。解析：五、综合题1,某公司向银行借入短期借款1 0 0 0 0 元，支付银行贷款利息的方式同银行协商后的结果是:（1）如采用收款法，则利息率为1 4%；（2）如采用贴现法，利息率为1 2%；（3）如采用补
35、偿性余额，利息率降为1 0%,银行要求的补偿性余额比例为2 0%。请问：如果你是该公司的财务经理，你选择哪种支付方式？答案：（1）采用收款法的实际利率为1 4%；（2）采用贴现法时的实际利率为：1 2%/（1-1 2%）=1 3.6%；（3）采用补偿性余额实际利率为：1 0%/（1-20%）=1 2.5%.儿种办法相比较，第（3）种方法采取补偿性余额的实际利率最低，应选择这种方式。2、某企业1 9 9 9 年至20 0 3 年的销量和资金占有数量有历史资料如下表所示，该企业20 0 4年的预计产销量为8 6 0 0 0 件。要求：（1）分别运用高低点法和回归分析法计算该企业20 0 4 年的资
36、金需要量；（2）说明两种方法预测的20 0 4 年资金占有量出现差异的原因；某企业销量与资金用量表年度销量（X）（万/件）资金占用量（Y）（万元）19998.065020007.564020017.063020028.568020039.0700答案：（1）采用高低点法预测20 0 4 年的资金占有用量b=（7 0 0 6 3 0）+（9.0 7.0）=3 5 （元/件）由Y=a+bx 代入20 0 1 年数据，求得；a=Y bx=6 3 0 3 5 X7=3 8 5 （万元）建立预测资金需要量的数学模型：y=3 8 5 0 0 0 0+3 5 x预测20 0 4 年产量为8 6 0 0 0
37、件时的资金占有量为：3 8 5 0 0 0 0+3 5 X 8 6 0 0 0=6 8 6 0 0 0 0元（2）采用回归分析法预测20 0 4 年的资金占有量：根据资料计算整理出下列计算表中数据。年度产量（X ）万件资金占用量（Y）万元X YX 1 9 9 98.06 5 05 2 0 06 42 0 0 07.56 4 04 8 0 05 6.2 52 0 0 17.06 3 04 4 1 04 92 0 0 28.56 8 05 7 8 07 2.2 52 0 0 39.07 0 06 3 0 08 1合计(n=5)4 03 3 0 02 6 4 9 03 2 2.5将表中数据代入卜列联
38、立方程式：小 八 一 工4-工 及 区X 322.5X3300-40X26490由公式 a=_,）_r-=-5-Z-（E）5 X 322.5-4 02得：a=3 7 2小八一、万 x出-2房2?5X26490-40X3300由公式 b=:；7二 ；=-Z 用 -（区）2 5x322.5-4 02得：b=3 6 预计2004年产量为86 000件时的资金占有量为：3 720 000+36X86 000=6 816 000（元）（3）两种测算方法的差额6 860 0006 816 000=44 000（元）其原因是高低点法只考虑了 2001年和2003年的情况,而回归分析法考虑了各年的情况,一般而
39、言，回归分析法的测算结果要比高低点法精确。第五章资金成本与资金结构一、单项选择题1、公司增发的普通股的市价为10元/股，筹资费用率为市价的6%,最近刚发放的股利为每股0.6元，已知该股标的资金成本率为1 1%,则该股票的股利年增长率为（）。A、5%B、4.34%C、5.685%D、10.34%答案:B%y We）.解析:股票的资本成本率=N-刃 即1 1%=1 0 0一*），计算得出g=4.34%2、某企业的产权比率为40%（按市场价格计算），债务平均利率为15.1 5%,股东权益资金成本是2 0%,所得税税率为3 3%,则加权平均资金成本为（）。A、17.19%B、16.06%C、18.45
40、%D、18.55%答案:A解析：（1）产权比率=负债总额/所有者权益X 100%,根据产权比率为40%可知，负债=0.4 X所有者权益，因此，在资金结构中，负债资金占的比例为：负债/（负债+所有者权益）=0.4X所有者权益/（0.4X所有者权益+所有者权益）=2/7,权益资金占的比例为：所有者权益/（负债+所有者权益）=所有者权益/（0.4X所有者权益+所有者权益）=5/7（2）因为负债利息可以抵减所得税，所以，债务资金的平均成本=15.15%X（1-33%）注意：如果题中没有给出“筹资费率”，则计算资金成本时认为筹资费率f=0因此，加权平均资金成本=2/7 X 1 5.1 5%X （1-3
41、3%）+5/7 X 20%=1 7.1 9%3、大华公司按面值发行1 0 0 万元的优先股，筹资费率为2%,每年支付1 0%的股利，若该公司的所得税率为3 0%,则优先股的成本为（）。A,7.3 7%B、1 0%C、1 0.2 0%D、1 5%答案：C优先R颦 刖。_ lo o x io jf发行优先财附）100X。-*）解析:优先股成本=1。2*4、财务杠杆系数不等于（）。A、普通股每股利润变动率/息税前利润变动率B、息税前利润变动率/普通股每股利润变动率C、息税前利润/息税前利润-利息-融资租赁租金-优先股股利/（1-所得税税率）D、息税前利润/（息税前利润-利息）答案:B解析:A是按定义
42、确定的计算公式，C是同时存在银行借款、融资租赁和优先股时的简化计算公式，D是不存在融资租赁和优先股时的简化计算公式。5、某公司产权比率为2：5,若资金成本和资金结构不变且负债全部为长期债券，当发行1 0 0万元长期债券时，筹资总额分界点为（）万元。A、1 2 0 0 B、2 0 0 C、3 50 D、1 0 0答案:C解析：1 0 0:2/7=3 50 （万元）6、下列各项中属于酌量性固定成本的是（）。A、固定资产直线法计提的折旧费 B、长期租赁费 C、直接材料费 D、广告费答案:D解析:固定资产直线法计提的折旧费和长期租赁费属于约束性固定成本；直接材料费属于变动成本；广告费、职工培训费属于酌
43、量性固定成本。7、某企业固定成本为2 0 万元，全部资金均为自有资金，其中优先股占1 5%,则该企业（）。A、只存在经营杠杆 B、只存在财务杠杆C、存在经营杠杆和财务杠杆 D、经营杠杆和财务杠杆可以相互抵消答案:C解析:有固定成本，说明存在经营杠杆：有优先股，说明存在财务杠杆。所以存在经营杠杆和财务杠杆。8、某公司的经营杠杆系数为2,财务杠杆系数为3,预计销售将增长1 0%,在其他条件不变的情况下，每股利润将增长（）。A、50%B、1 0%C、3 0%D、60%答案:D解析:D C L=D O L D FL=2 X 3=6,所以，每股利润增长率=6 X 1 0%=6 0%9、某企业本年的息税前
44、利润为50 0 0 万元，本年利息为50 0 万元，优先股股利为40 0 万元，所得税税率为2 0%,则该企业下年度财务杠杆系数为（）。A、1 B、1.1 1 C、1.2 2 D、1.2 5答案:D5QOO解析:企业财务杠杆系数=1-2 4=1.2 51 0、某保险公司的推销员每月固定工资8 0 0 元，在此基础上，推销员还可按推销保险金额的1%领取奖金，那么推销员的工资费用属于（）。A、半固定成本 B、半变动成本 C、变动成本 D、固定成本答案:B解析:半变动成本，它通常有一个初始量，类似于固定成本，在这个初始量的基础上随业务量的增长而增长，又类似于变动成本。1 1、A企业负债的市场价值为4
45、0 0 0 万元，股东权益的市场价值为60 0 0 万元。债务的平均利率 为 1 5%,B为 1.41,所得税税率为3 4%,市场的风险溢价9.2%,国债的利率为1 1%。则加权平均资金成本为（）。A、2 3.9 7%B、9.9%C、1 8.3 4%D、1 8.67%答案:C解 析：股东权益资金成本=1 1%+1.41 X 9.2%=2 3.9 7%负债的资金成本=1 5%X（1-3 4%）=9.9%加权平均资金成本=400060(0+40000006XD+40(n9.9%+X23.S7K-1134K1 2、某公司发行普通股股票60 0 万元，筹资费用率为5%,上年股利率为1 4%,预计股利每
46、年增长5%,所得税税率3 3%,该公司年末留存50 万元未分配利润用作发展之需，则该笔留存收益的成本为（）。A、1 4.74%B、1 9.7%C、1 9%D、2 0.47%答案:B解析：留存收益成本率=（预计第一期股利/股票发行总额）+股利逐年增长率=（1 4%X （1+5%）+5%=1 9.7%）1 3、般而言，企业资金成本最高的筹资方式是（）。A、发行债券 B、长期借款 C、发行普通股 D、发行优先股答案:C解析:一般而言，企业资金成本从高到低排序依次为普通股、优先股、债券、长期借款。1 4、下列属于资金结构存量调整的方式有（）oA、债转股 B、融资租赁 C、发行新股 D、股票回购答案:A
47、解析:融资租赁、发行新股属于资金结构增量调整方式；股票回购属于资金结构减量调整的方式；债转股属于资金结构存量调整方式。1 5、以下哪种资本结构理论，认为负债越多则企业价值越大（）。A、净收益理论 B、传统折衷理论 C、净营业收益理论 D、代理理论答案：A解析:净收益理论认为负债可以降低资本成本，负债越多则企业价值越大。1 6、某公司普通股股票的B系数为1.5,无风险利率为8%,市场上所有股票的平均报酬率为 1 0%,则该公司股票的资本成本为（）。A、8%B、1 5%C、1 1%D、1 2%答案:C解析:根据资本资产定价模式:K i=R F+（R M-R F）=8%+1.5 X （1 0%8%）
48、=11%.顺便强调一下，1 0%为所有股票的平均报酬率，而（1 0%8%）为所有股票的平均风险报酬率。1 7、某公司计划发行债券，面值5 0 0 万元，年利息率为1 0%,预计筹资费用率为5%,预计发行价格为6 0 0 万元，所得税率为3 3%,则该债券的成本为（）。A、1 0%B、7.0 5%C、5.8 8%D、8.7 7%答案:C双 一 娜 L解析:债券资金成本=一 皿 却 一 淞 一 1 8、按照比较资本成本法，要使资本结构达到最佳，应 使（）达到最低。A、加权平均资本成本 B、边际资本成本 C、债务资本成本 D、自有资本成本答案:A解析:最佳资本结构是指使企业价值最大，加权平均资金成本
49、最低的资本结构。1 9、资金成本包括用资费用和筹资费用，下列费用不属于筹资费用的是（）。A、向银行支付的借款手续费 B、股票的发行费用C、向股东支付的股利 D、向证券经纪商支付的佣金答案：c解析:筹资费用是指企业在筹措资金过程中为获取资金而支付的费用，如向银行支付的手续费，因发行股票和债券而支付的发行费等；而向股东支付的股利、向债权人支付的利息等，这属于企业的用资费用。20、按（）计算得出的加权平均资金成本更适用于企业筹措新资金。A、账面价值权数 B、市场价值权数 C、目标价值权数 D、平均价格权数答案：C解析：目标价值权数能体现期望的资金结构，而不是像账面价值和市场价值权数那样只反映过去和现
50、在的资金结构，所以按目标价值权数计算得出的加权平均资金成本更适用于企业筹措新资金。二、多项选择题1、下列关于经营杠杆系数的叙述，不正确的有（）。A、经营杠杆系数指的是息税前的利润变动率相当于产销业务量变动率的倍数B、固定成本不变，销售额越大，经营杠杆系数就越大，经营风险就越小C、经营杠杆系数表明经营杠杆是利润不稳定的根源D、降低经营杠杆系数的措施有增加销售额、降低单位变动成本和固定成本答案案C解析:在固定成本不变的条件下，当（M-a）大于。时，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险越小。经营杜杆本身并不是利润不稳定的根源，经营杠杆只是扩大了市场和生产等不确定性因素对利润变动的影响。2、下列可以