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1、第十九章 企业财务战略245*本章小节n第一节第一节 企业财务战略的内容、任务和作用企业财务战略的内容、任务和作用n第二节第二节 企业企业筹资筹资战略决策战略决策n第三节第三节 企业企业投资投资战略决策战略决策n第四节第四节 资产（资本）运营资产（资本）运营战略决策战略决策n第五节第五节 资本经营战略决策方法资本经营战略决策方法345*第一节 财务战略的内容、任务和作用445*一、企业财务战略及其主要内容（一）企业财务战略的含义及其实质（一）企业财务战略的含义及其实质n企业财务战略企业财务战略（识记）：指企业对维持和扩大生产经营活（识记）：指企业对维持和扩大生产经营活动动所需资金所需资金进行筹
2、集、分配、使用，并实现企业总体战略进行筹集、分配、使用，并实现企业总体战略目标所作出的长远性的谋划与方略。目标所作出的长远性的谋划与方略。n实质：是企业资本经营战略的决策，两者内涵是一致的。实质：是企业资本经营战略的决策，两者内涵是一致的。545*一、企业财务战略及其主要内容（一）企业财务战略的含义及其实质（一）企业财务战略的含义及其实质n资本经营的过程：资本经营的过程：资本资本筹集筹集资本资本投资投资资本资本生产生产资本资本交换交换利润利润分配分配资本资本积累积累n资本经营：是指资本的所有者或经营者以资本的一种或多资本经营：是指资本的所有者或经营者以资本的一种或多种形态为运营对象，使之与其他
3、生产要素相互结合，优化种形态为运营对象，使之与其他生产要素相互结合，优化配置，将其投入某一产业或多个产业，进行有效的经营，配置，将其投入某一产业或多个产业，进行有效的经营，以实现理想的盈利和价值增值的活动。以实现理想的盈利和价值增值的活动。645*一、企业财务战略及其主要内容（二）财务战略决策的主要内容（二）财务战略决策的主要内容n资本战略决策的三个方面：资本战略决策的三个方面：筹资战略决策筹资战略决策投资战略决策投资战略决策运营资金（资本）利用战略决策运营资金（资本）利用战略决策745*二、财务战略决策的任务1.1.正确选择筹资渠道，保证生产经营活动对资金的需求；正确选择筹资渠道，保证生产经
4、营活动对资金的需求；2.2.正确选择投向，合理安排使用；正确选择投向，合理安排使用；3.3.正确运营、重组资本，优化资本（资产）结构，提高经济效正确运营、重组资本，优化资本（资产）结构，提高经济效益。益。845*三、企业财务战略决策的作用1.1.对各项经营对各项经营决策决策起着起着综合平衡综合平衡的作用的作用2.2.对各种经营对各种经营战略战略起着起着评价和选择评价和选择的作用的作用3.3.对经营资源的对经营资源的分配分配起着起着指导指导作用作用945*第二节 企业筹资战略决策1045*一、企业筹资战略类型n筹资战略筹资战略（识记）（识记）：企业对资金筹措的渠道、方式、筹企业对资金筹措的渠道、
5、方式、筹集数量，以及所拟定的各种战略方案所进行的评价和选择集数量，以及所拟定的各种战略方案所进行的评价和选择n两种不同的分类方式两种不同的分类方式（一）按筹资的（一）按筹资的方式方式不同分类不同分类（二）按筹资的（二）按筹资的渠道渠道不同分类不同分类1145*一、企业筹资战略类型（一）按（一）按筹资的方式筹资的方式不同分类不同分类1.1.资本积聚战略资本积聚战略2.2.负债经营战略负债经营战略3.3.合资或合作经营战略合资或合作经营战略4.4.股份经营战略股份经营战略5.5.“三来一补三来一补”战略战略1245*一、企业筹资战略类型（一）按（一）按筹资的方式筹资的方式不同分类不同分类1.1.资
6、本积聚战略资本积聚战略：企业依靠自身的留成利润转化为资本，用：企业依靠自身的留成利润转化为资本，用于扩大再生产的战略，又称为企业自我积累的筹资渠道战于扩大再生产的战略，又称为企业自我积累的筹资渠道战略。略。n特点：特点：a.a.不用付出筹资的成本，风险较小不用付出筹资的成本，风险较小 b.b.筹资所需时间较长，可能丧失市场机会筹资所需时间较长，可能丧失市场机会1345*一、企业筹资战略类型（一）按（一）按筹资的方式筹资的方式不同分类不同分类2.2.负债经营战略负债经营战略借贷经营战略（识记）：企业向商业银行借贷经营战略（识记）：企业向商业银行等等金融企业金融企业或向信托投资公司等或向信托投资公
7、司等非金融性企业非金融性企业借款，或通借款，或通过有关银行向社会过有关银行向社会发行企业债券发行企业债券，以筹集所需资金用于生，以筹集所需资金用于生产经营活动的一种战略。产经营活动的一种战略。n特点：特点：a.a.筹集速度快筹集速度快 b.b.有利于抓住市场机会有利于抓住市场机会 c.c.需支付较高利息，财务风险较大，适用于市场前景看好的企业需支付较高利息，财务风险较大，适用于市场前景看好的企业1445*一、企业筹资战略类型（一）按（一）按筹资的方式筹资的方式不同分类不同分类3.3.合资或合作经营战略合资或合作经营战略：从合资伙伴或合作伙伴那里取得扩：从合资伙伴或合作伙伴那里取得扩大生产所需资
8、本，或取得相当于资本的设备、技术、专利大生产所需资本，或取得相当于资本的设备、技术、专利等，克服企业独资时由于资本不足，不能扩大生产经营规等，克服企业独资时由于资本不足，不能扩大生产经营规模的困难。模的困难。n特点：特点：a.a.不用支付筹资成本不用支付筹资成本 b.b.双方共同投资，风险共担。双方共同投资，风险共担。1545*一、企业筹资战略类型（一）按（一）按筹资的方式筹资的方式不同分类不同分类4.4.股份经营战略股份经营战略：通过筹集法人股份资本、内部职工股或股：通过筹集法人股份资本、内部职工股或股票上市筹集资金。票上市筹集资金。n特点：特点：a.a.资本筹集速度快资本筹集速度快 b.b
9、.资本筹集的额数巨大，有利于迅速扩大生产经营规模资本筹集的额数巨大，有利于迅速扩大生产经营规模 c.c.股权所有者按股分红，按股承担风险，以出资额为限承股权所有者按股分红，按股承担风险，以出资额为限承担债务的有限责任担债务的有限责任1645*一、企业筹资战略类型（一）按（一）按筹资的方式筹资的方式不同分类不同分类5.5.“三来一补三来一补”战略战略：来料加工、来样加工、来件组装、补来料加工、来样加工、来件组装、补偿贸易。偿贸易。n来料加工来料加工：客商自备原材料，按客商要求的产品进行加工，：客商自备原材料，按客商要求的产品进行加工，企业收取加工费。企业收取加工费。n来样加工来样加工：客商提供产
10、品样品，企业按照客商要求进行加：客商提供产品样品，企业按照客商要求进行加工生产；客商提供资金，对企业备料进行加工。工生产；客商提供资金，对企业备料进行加工。1745*一、企业筹资战略类型（一）按（一）按筹资的方式筹资的方式不同分类不同分类n来件组装来件组装：由客商提供已组装好的部件和部分散的零件，：由客商提供已组装好的部件和部分散的零件，由企业加工装配；或由企业提供全部分解的零件、部件，由企业加工装配；或由企业提供全部分解的零件、部件，由企业组装。由企业组装。n补偿贸易补偿贸易：在来料加工、来样加工、来件组装中，企业缺：在来料加工、来样加工、来件组装中，企业缺少某些关键备，为保证加工和组装的质
11、量，客商以少某些关键备，为保证加工和组装的质量，客商以贷款方贷款方式式向加工企业提供机器设备、技术、专利、物资等，待加向加工企业提供机器设备、技术、专利、物资等，待加工项目完成后，由加工企业生产的产品或双方商定的其它工项目完成后，由加工企业生产的产品或双方商定的其它产品偿还贷款。产品偿还贷款。1845*一、企业筹资战略类型（二）按（二）按筹资的渠道筹资的渠道不同分类不同分类1.1.内源型筹资战略内源型筹资战略2.2.外源型筹资战略外源型筹资战略1945*一、企业筹资战略类型（二）按（二）按筹资的渠道筹资的渠道不同分类不同分类1.1.内源型筹资战略内源型筹资战略（识记）：指企业内部筹资，解决生产
12、经（识记）：指企业内部筹资，解决生产经营活动所需资金的渠道战略。营活动所需资金的渠道战略。n主要方式主要方式:企业留成利润：主要是盈余公积金和未分配利润企业留成利润：主要是盈余公积金和未分配利润应付税款：尚未到期的应付税款应付税款：尚未到期的应付税款折旧准备基金折旧准备基金企业内部集资企业内部集资盘活内部存量资产盘活内部存量资产2045*一、企业筹资战略类型（二）按（二）按筹资的渠道筹资的渠道不同分类不同分类2.2.外源型筹资战略外源型筹资战略：指依靠企业外部的渠道筹集资金的战略：指依靠企业外部的渠道筹集资金的战略n两种筹资方案：两种筹资方案：间接融资：金融机构或非金融机构借款。间接融资：金融
13、机构或非金融机构借款。直接融资（识记）直接融资（识记）:进入证券市场，发行股票和债券筹资。进入证券市场，发行股票和债券筹资。2145*二、筹资战略决策n企业筹资战略决策应遵循的原则：企业筹资战略决策应遵循的原则：1.1.尽可能挖掘企业潜力尽可能挖掘企业潜力内源型融资渠道战略内源型融资渠道战略2.2.选择外源型融资渠道时选择外源型融资渠道时尽量选择直接融资渠道尽量选择直接融资渠道3.3.优化企业资本结构，如长期负债与权益资本之间的比例。优化企业资本结构，如长期负债与权益资本之间的比例。标准：标准：a.a.各种筹资的综合资本成本最低；各种筹资的综合资本成本最低；b.b.所有者收益最大；所有者收益最
14、大；c.c.适度的财务风险。适度的财务风险。2245*二、筹资战略决策n企业筹资战略决策应遵循的原则：企业筹资战略决策应遵循的原则：4.4.创造良好的投资环境，是争取资金来源的前提条件。创造良好的投资环境，是争取资金来源的前提条件。u诚信。诚信。u善于运用投资，有利于争取投资者、贷款者的信任。善于运用投资，有利于争取投资者、贷款者的信任。u选择经济效益好的项目。选择经济效益好的项目。u符合国家产业政策，能够获得国家政策支持，有利于企业筹符合国家产业政策，能够获得国家政策支持，有利于企业筹资成功。资成功。2345*第三节 企业投资战略决策2445*一、企业投资战略类型（一）按（一）按投资方向投资
15、方向不同分类不同分类1.1.外延性投资战略外延性投资战略2.2.内涵型投资战略内涵型投资战略3.3.兼顾型投资战略兼顾型投资战略2545*一、企业投资战略类型（一）按（一）按投资方向投资方向不同分类不同分类1.1.外延性投资战略外延性投资战略（数量型或速度型投资战略）：将投资用数量型或速度型投资战略）：将投资用来扩建或新建厂房、增添设备，目标是来扩建或新建厂房、增添设备，目标是扩大生产规模扩大生产规模，迅，迅速增加产量，以满足市场需求。速增加产量，以满足市场需求。n主要适用主要适用某些行业或某些企业近期和远期需求量都很大的产品某些行业或某些企业近期和远期需求量都很大的产品国家鼓励和发展的新兴产
16、业及其产品。国家鼓励和发展的新兴产业及其产品。2645*一、企业投资战略类型（一）按（一）按投资方向投资方向不同分类不同分类2.2.内涵型投资战略内涵型投资战略质量型或效益型投资战略（识记）质量型或效益型投资战略（识记）n特点：将投资主要用于特点：将投资主要用于产品投资产品投资设备投资设备投资智力投资智力投资3.3.兼顾型投资战略兼顾型投资战略：数量上和质量同时兼顾的投资战略。：数量上和质量同时兼顾的投资战略。2745*一、企业投资战略类型（二）按（二）按投资项目投资项目不同分类不同分类1.1.产品产品投资战略投资战略2.2.工艺工艺投资战略投资战略3.3.设备设备投资战略投资战略4.4.节能
17、降耗节能降耗投资战略投资战略5.5.生产环境改造生产环境改造投资战略投资战略2845*一、企业投资战略类型（二）按（二）按投资项目投资项目不同分类不同分类1.1.产品投资战略产品投资战略：将投资的重点放在：将投资的重点放在产品发展产品发展上的一种投资上的一种投资战略，主要解决改造老产品、开发新产品、提高产品质量，战略，主要解决改造老产品、开发新产品、提高产品质量，使之升级换代的问题。使之升级换代的问题。2.2.工艺投资战略工艺投资战略：将投资的重点放在：将投资的重点放在制造工艺制造工艺的开发上的一的开发上的一种战略，主要解决对落后制造工艺的改革和新工艺的开发种战略，主要解决对落后制造工艺的改革
18、和新工艺的开发问题。问题。2945*一、企业投资战略类型（二）按（二）按投资项目投资项目不同分类不同分类3.3.设备投资战略设备投资战略：把投资的重点放在生产设备的改造和技术：把投资的重点放在生产设备的改造和技术更新上的一种战略，主要解决落后的设备的改造和新设备更新上的一种战略，主要解决落后的设备的改造和新设备的开发问题。的开发问题。4.4.节能降耗投资战略节能降耗投资战略（识记）（识记）：将投资的重点放在能源和原：将投资的重点放在能源和原材料的开发上的一种战略。材料的开发上的一种战略。3045*一、企业投资战略类型（二）按（二）按投资项目投资项目不同分类不同分类5.5.生产环境改造投资战略生
19、产环境改造投资战略：把投资的重点放在生产环境把投：把投资的重点放在生产环境把投资的重点放在生产环境改造、治理资的重点放在生产环境改造、治理“三废三废”、保护生态平、保护生态平衡方面的一种战略。衡方面的一种战略。3145*二、投资战略决策应考虑的因素（一）市场需求趋势（一）市场需求趋势（二）国家发展战略和产业政策要求（二）国家发展战略和产业政策要求（三）企业当前和今后一定时期的主要矛盾（三）企业当前和今后一定时期的主要矛盾（四）企业外部的资源环境和竞争战略（四）企业外部的资源环境和竞争战略（五）企业自身的积累和投资能力（五）企业自身的积累和投资能力（六）企业自身成长阶段（六）企业自身成长阶段32
20、45*第四节 资产（资本）运营战略决策3345*一、资产（资本）运营战略类型（一）资产（资本）重组战略（一）资产（资本）重组战略1.1.企业企业重组战略重组战略2.2.资产资产重组战略重组战略3.3.产权产权重组战略重组战略3445*一、资产（资本）运营战略类型（一）资产（资本）重组战略（一）资产（资本）重组战略1.1.企业重组战略企业重组战略n企业自身企业自身裂变裂变重组：重组：单厂单厂总厂制总厂制公司制公司制n企业之间的组合：优势企业通过收购、兼并合并或联合等企业之间的组合：优势企业通过收购、兼并合并或联合等形式进行重组形式进行重组,转变成为实力更强的集团公司，在更大范转变成为实力更强的集
21、团公司，在更大范围内进行资本经营。围内进行资本经营。3545*一、资产（资本）运营战略类型（一）资产（资本）重组战略（一）资产（资本）重组战略2.2.资产重组战略资产重组战略资本结构优化战略资本结构优化战略（识记）（识记）随着企业的发展，各种形态资产之间的数量比例发生变化，随着企业的发展，各种形态资产之间的数量比例发生变化，出现不平衡和不协调的现象，需要进行调整和优化。出现不平衡和不协调的现象，需要进行调整和优化。比例失调：固定资产与流动资产、非生产经营性固定资产与比例失调：固定资产与流动资产、非生产经营性固定资产与生产经营性的固定资产、储备资金和在制品资金与成品资金生产经营性的固定资产、储备
22、资金和在制品资金与成品资金3645*一、资产（资本）运营战略类型（一）资产（资本）重组战略（一）资产（资本）重组战略3.3.产权重组战略产权重组战略（识记）（识记）：改变产权关系，调整产权结构的：改变产权关系，调整产权结构的战略战略扩大经营规模扩大经营规模多元化的产权结构多元化的产权结构n原因：资本不足，改变单一产权主体，吸纳众多投资者原因：资本不足，改变单一产权主体，吸纳众多投资者经营重心改变，欢迎投资者参股，甚至控股。经营重心改变，欢迎投资者参股，甚至控股。想退出的经营领域，可以撤出，将其产权拍卖、转让。想退出的经营领域，可以撤出，将其产权拍卖、转让。有发展前途的行业，可通过有发展前途的行
23、业，可通过参股或控股参股或控股获得从事这些产业和获得从事这些产业和产品的企业的产权。产品的企业的产权。3745*一、资产（资本）运营战略类型（二）企业（二）企业资本形态资本形态战略类型战略类型1.1.有形资本有形资本经营战略经营战略2.2.无形资本无形资本经营战略经营战略3845*一、资产（资本）运营战略类型（二）企业（二）企业资本形态资本形态战略类型战略类型1.1.有形资本经营战略有形资本经营战略：企业：企业货币形态的资本已经大量地转化为货币形态的资本已经大量地转化为各种物质形态的资本，由于经营管理不善，各种物质形态的资本，由于经营管理不善，未能发挥其资未能发挥其资本增值的功能本增值的功能，
24、企业资本所有者或资本经营者可利用其物，企业资本所有者或资本经营者可利用其物质形态的资本从事资本经营的活动。质形态的资本从事资本经营的活动。将其作为商品（产权），投放到生产要素（产权）市场，以将其作为商品（产权），投放到生产要素（产权）市场，以转换为货币资本；转换为货币资本；将其作为投资，与别的资本所有者或资本经营者进行合资或将其作为投资，与别的资本所有者或资本经营者进行合资或合作，或折成股份，进行股份制经营。合作，或折成股份，进行股份制经营。3945*一、资产（资本）运营战略类型（二）企业资本形态战略类型（二）企业资本形态战略类型2.2.无形资本经营战略无形资本经营战略：利用无形资产作为生产要
25、素投入或作利用无形资产作为生产要素投入或作为投资进行经营的战略。为投资进行经营的战略。无形资本无形资本：指资本要素中指资本要素中表表现为专利、技术现为专利、技术、商标、品牌、商标、品牌、管理能力等管理能力等知识产权知识产权形态的非物质化的生产要素。形态的非物质化的生产要素。因企业不断投入货币资本，经过长期积累形成的因企业不断投入货币资本，经过长期积累形成的具有巨大价具有巨大价值，属于知识产权形态的资本。值，属于知识产权形态的资本。专利战略、商标战略或品牌战略、技术战略等。专利战略、商标战略或品牌战略、技术战略等。4045*二、资产（资本）运营战略决策应考虑的因素（一）（一）市场需求趋势市场需求
26、趋势（二）（二）国家发展战略和产业政策要求国家发展战略和产业政策要求（三）（三）考虑企业的资源条件考虑企业的资源条件（四）（四）企业成长阶段企业成长阶段（五）（五）资本市场发育状况资本市场发育状况4145*第五节 资本经营战略决策方法4245*一、重视企业资本经营风险的管理n风险风险：可能发生的危险、失败、失利等状况，泛指事件本：可能发生的危险、失败、失利等状况，泛指事件本身的不确定性，向坏的方向变化的可能性。身的不确定性，向坏的方向变化的可能性。n企业资本经营风险有两类：企业资本经营风险有两类：p资本的经营风险资本的经营风险（识记）（识记）：指企业在经营活动中由于企业外：指企业在经营活动中由
27、于企业外部环境诸多因素的变化，特别是市场因素的变化，使经营成部环境诸多因素的变化，特别是市场因素的变化，使经营成果出现向坏的方向转化的危险。果出现向坏的方向转化的危险。p资本的财务风险资本的财务风险（识记）（识记）：指因扩大经营规模或扩大经营领：指因扩大经营规模或扩大经营领域的需要，企业举债筹集资本而产生的失利的危险。域的需要，企业举债筹集资本而产生的失利的危险。4345*二、资本经营战略的决策方法（一）终值评价法（一）终值评价法n终值评价法终值评价法（识记）（识记）：利用资本的：利用资本的时间价值时间价值计算计算将来值将来值，用以对投资或筹资方案作出评价的方法。用以对投资或筹资方案作出评价的
28、方法。n时间价值：投入使用的资本，随着时间的推移而增加的资时间价值：投入使用的资本，随着时间的推移而增加的资本价值。有两种表现形式：本价值。有两种表现形式：现值（本金）：货币表现的某一时点的现有数值，即资本现现值（本金）：货币表现的某一时点的现有数值，即资本现在的瞬时价值。在的瞬时价值。将来值（本利和）：资本投入使用后经过一定时间后的价值，将来值（本利和）：资本投入使用后经过一定时间后的价值，即资本的现值按一定的利率在一定时间后，包括本金和时间即资本的现值按一定的利率在一定时间后，包括本金和时间价值的未来值。价值的未来值。4445*二、资本经营战略的决策方法（一）终值评价法（一）终值评价法n计
29、算资本时间价值的方法：单利，复利（多用资本的时间计算资本时间价值的方法：单利，复利（多用资本的时间价值）价值）单利：仅计算本金的利息单利：仅计算本金的利息复利：同时计算本金利息和利息的利息复利：同时计算本金利息和利息的利息n资本现值与将来值的换算：资本现值与将来值的换算：资本将来值资本将来值=资本现值资本现值（1+1+年利率）年利率）年数年数资本现值资本现值=资本将来值资本将来值1/1/（1+1+年利率）年利率）年数年数4545*二、资本经营战略的决策方法（二）风险评价法（二）风险评价法n风险评价法风险评价法（识记）：通过对风险大小的测算与效益的估（识记）：通过对风险大小的测算与效益的估算，以及企业承受和分散风险的能力的分析，对投资或筹算，以及企业承受和分散风险的能力的分析，对投资或筹资方案作出评价和选择的方法。资方案作出评价和选择的方法。