棉花套期保值PPT教案.pptx

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1、棉花(min hua)套期保值第一页，共50页。提纲提纲(tgng)(tgng)套期保值的必要性 套期保值的必要性 套期保值原理及案例 套期保值原理及案例 套期保值效果的评估 套期保值效果的评估 套期保值误区及注意事项 套期保值误区及注意事项 棉花 棉花(min hua)(min hua)交割流程 交割流程第1页/共50页第二页，共50页。期货市场在企业经营 期货市场在企业经营(jngyng)(jngyng)中的作 中的作用 用 三大三大(sn d)(sn d)作用作用 1 1、锁定生产成本，实现预期利润、锁定生产成本，实现预期利润（套期保值）（套期保值）2 2、利用期货价格信号，组织安排、利

2、用期货价格信号，组织安排现货生产（价格发现）现货生产（价格发现）3 3、期货市场拓展现货销售和采购、期货市场拓展现货销售和采购渠道渠道 第2页/共50页第三页，共50页。什么 什么(shn me)(shn me)是套期保值 是套期保值 是指同一生产经营者在现货市场上买进（或卖出）一定 是指同一生产经营者在现货市场上买进（或卖出）一定(ydng)(ydng)数量的现货商品的同时，数量的现货商品的同时，在期货市场上卖出（或买进）与现货品种相同、数量相当、方向相反、月份相近的期货合约；在期货市场上卖出（或买进）与现货品种相同、数量相当、方向相反、月份相近的期货合约；以期在现货市场上发生不利价格变动时

3、，达到规避风险的目的。以期在现货市场上发生不利价格变动时，达到规避风险的目的。第3页/共50页第四页，共50页。套期保值的目的是控制风险。（不是利润最大化）套期保值的目的是控制风险。（不是利润最大化）当商品价格对企业的利润产生较大影响时，就有利用 当商品价格对企业的利润产生较大影响时，就有利用(lyng)(lyng)期货市场进行套期保值的必要。期货市场进行套期保值的必要。当前大宗商品市场价格波动剧烈，控制风险，实现合理利润或是企业长久生存之道。当前大宗商品市场价格波动剧烈，控制风险，实现合理利润或是企业长久生存之道。第4页/共50页第五页，共50页。套期保值 套期保值(bo zh)(bo zh

4、)的基本原理 的基本原理 价格与现货价格的同向性（走势一致）期货(qhu)价格和现货价格的趋合性（随期货(qhu)合约到期日的临近、两者趋向一致）第5页/共50页第六页，共50页。棉花期货的价格发现 棉花期货的价格发现(fxin)(fxin)功能 功能 2005 2005年后，基本上早于撮合、现货 年后，基本上早于撮合、现货(xinhu)(xinhu)一两天反映市场变 一两天反映市场变化 化早期反映稍慢2005年后，基本上早于撮合、现货一两天反映市场变化第6页/共50页第七页，共50页。所谓套期保值就是对现货有什么 所谓套期保值就是对现货有什么(shn me)(shn me)担心，就通过期货做

5、什么 担心，就通过期货做什么(shn me)(shn me)，即，即“担心什么 担心什么(shn me)(shn me)就做什么 就做什么(shn me)”(shn me)”。担心现货价格未来下跌，就通过期货市场 担心现货价格未来下跌，就通过期货市场卖出期货合约；担心现货价格未来上涨，卖出期货合约；担心现货价格未来上涨，就通过期货市场买进期货合约，这样就可 就通过期货市场买进期货合约，这样就可以使现货的风险得以回避。以使现货的风险得以回避。套期保值 套期保值(bo zh)(bo zh)详解 详解第7页/共50页第八页，共50页。卖出套期保值 卖出套期保值(bo zh)(bo zh)卖期保值：当

6、对现货价格下跌有担心时，就在期货 卖期保值：当对现货价格下跌有担心时，就在期货市场卖出。市场卖出。操作步骤：操作步骤：卖出期货合约 卖出期货合约(hyu)(hyu)，以防止将来卖出现货时因价，以防止将来卖出现货时因价格下跌而带来的损失。当卖出现货商品时，同时将 格下跌而带来的损失。当卖出现货商品时，同时将先前卖出的期货合约 先前卖出的期货合约(hyu)(hyu)通过买进数量、类别和 通过买进数量、类别和交割月份都相同的期货合约 交割月份都相同的期货合约(hyu)(hyu)平仓，以结束套 平仓，以结束套期保值。期保值。第8页/共50页第九页，共50页。某企业与棉农签订了收购棉花的协议，根据气候条

7、件 某企业与棉农签订了收购棉花的协议，根据气候条件和生产的情况，和生产的情况，5 5月份预计，本年度可收获皮棉 月份预计，本年度可收获皮棉1000 1000吨，吨，当时现货市场价格为 当时现货市场价格为12000 12000元 元/吨，郑商所 吨，郑商所11 11月份棉花期 月份棉花期货合约价格为 货合约价格为12500 12500元 元/吨（吨（11 11月份是新棉花大量上市的 月份是新棉花大量上市的月份）。该企业认为，如果能以当时的现货价格销售订 月份）。该企业认为，如果能以当时的现货价格销售订单棉花（单棉花（11 11月份棉花期货合约的价格 月份棉花期货合约的价格12500 12500元

8、 元/吨），将 吨），将有利可图，为了防止棉花价格在收获期下跌，避免现货 有利可图，为了防止棉花价格在收获期下跌，避免现货价格波动带来损失，决定利用期货市场进行 价格波动带来损失，决定利用期货市场进行(jnxng)(jnxng)棉花卖出套期保值。棉花卖出套期保值。根据价格的变动可能会出现四种情况：根据价格的变动可能会出现四种情况：案例 案例(n l)(n l)：卖出套期保值：卖出套期保值第9页/共50页第十页，共50页。1 1、期货市场价格和现货市场价格同幅度下跌。假定当年棉花、期货市场价格和现货市场价格同幅度下跌。假定当年棉花(min hua)(min hua)收成较好，收成较好，10 10

9、月份现货市场棉花 月份现货市场棉花(min hua)(min hua)价格跌至 价格跌至10000 10000元 元/吨，吨，10 10月 月25 25日 日11 11月份合约期货价为 月份合约期货价为10500 10500元 元/吨。吨。现货市场 期货市场5月1日价格12000元/吨 5月1日卖出11月份期货合约200手（5吨/手），价格12500元/吨10月份卖出棉花1000吨，价格1000元/吨10月25日对5月1日卖出的期货合约买入平仓，价格10500元/吨与目标相比每吨少赚2000元 每吨获利2000元结果：期、现两个市场盈亏相等，实现了套期保值的目结果：期、现两个市场盈亏相等，实现

10、了套期保值的目的的(md)(md)，即实现了预定的，即实现了预定的1200012000元元/吨销售棉花的目标。吨销售棉花的目标。第10页/共50页第十一页，共50页。2 2、期货市场价格下跌幅度大，现货、期货市场价格下跌幅度大，现货(xinhu)(xinhu)市场价格下跌 市场价格下跌幅度小。假定当年棉花收成较好，幅度小。假定当年棉花收成较好，10 10月份现货 月份现货(xinhu)(xinhu)市 市场棉花价格跌至 场棉花价格跌至10000 10000元 元/吨，吨，10 10月 月25 25日 日11 11月份合约期货价为 月份合约期货价为10000 10000元 元/吨。吨。现货市场

11、期货市场5月1日价格12000元/吨 5月1日卖出11月份期货合约200手（5吨/手），价格12500元/吨10月份卖出棉花1000吨，价格1000元/吨10月25日对5月1日卖出的期货合约买入平仓，价格10000元/吨与目标相比每吨少赚2000元 每吨获利2500元结果：由于期货市场的盈利高于现货结果：由于期货市场的盈利高于现货(xinhu)(xinhu)市场的亏损，实现市场的亏损，实现了套期保值的目的，即不仅实现了以了套期保值的目的，即不仅实现了以1200012000元元/吨的预定价格销售棉吨的预定价格销售棉花的目标，而且每吨棉花的实际销价还高出花的目标，而且每吨棉花的实际销价还高出500

12、500元元/吨。吨。第11页/共50页第十二页，共50页。3 3、期货市场价格下跌幅度小，现货、期货市场价格下跌幅度小，现货(xinhu)(xinhu)市场价格下跌幅 市场价格下跌幅度大。假定当年棉花收成较好，度大。假定当年棉花收成较好，10 10月份现货 月份现货(xinhu)(xinhu)市场棉 市场棉花价格跌至 花价格跌至10000 10000元 元/吨，吨，10 10月 月25 25日 日11 11月份合约期货价为 月份合约期货价为11000 11000元 元/吨。吨。现货市场 期货市场5月1日价格12000元/吨 5月1日卖出11月份期货合约200手（5吨/手），价格12500元/吨

13、10月份卖出棉花1000吨，价格1000元/吨10月25日对5月1日卖出的期货合约买入平仓，价格10000元/吨与目标相比每吨少赚2000元 每吨获利1500元结果结果(ji gu)(ji gu)：由于期货市场的盈利低于现货市场的亏损，未能：由于期货市场的盈利低于现货市场的亏损，未能完全实现套期保值的目的，即未能实现了以完全实现套期保值的目的，即未能实现了以1200012000元元/吨的预定价格吨的预定价格销售棉花的目标，每吨棉花的实际销价为销售棉花的目标，每吨棉花的实际销价为1150011500元元/吨，但比不套期吨，但比不套期保值多实现盈利保值多实现盈利15001500元元/吨。吨。第12

14、页/共50页第十三页，共50页。4 4、期货市场、期货市场(q hu sh chn)(q hu sh chn)价格和现货市场价格同 价格和现货市场价格同时上升。假定当年棉花收成不好，时上升。假定当年棉花收成不好，10 10月份现货市场棉花价 月份现货市场棉花价格不跌反涨，为 格不跌反涨，为13000 13000元 元/吨，吨，10 10月 月25 25日 日11 11月份合约期货价 月份合约期货价为 为13500 13500元 元/吨。吨。现货市场 期货市场5月1日价格12000元/吨 5月1日卖出11月份期货合约200手（5吨/手），价格12500元/吨10月份卖出棉花1000吨，价格100

15、0元/吨10月25日对5月1日卖出的期货合约买入平仓，价格10000元/吨与目标相比每吨多赚1000元 每吨亏损1000元结果：期、现两个市场盈亏相等，实现结果：期、现两个市场盈亏相等，实现(shxin)(shxin)了套期保值的目了套期保值的目的，即实现的，即实现(shxin)(shxin)了预定的了预定的1200012000元元/吨销售棉花的目标。吨销售棉花的目标。第13页/共50页第十四页，共50页。买期保值：当对现货价格上涨有担心时，就在期货市场买 买期保值：当对现货价格上涨有担心时，就在期货市场买入。入。操作步骤：操作步骤：买入期货合约，以防止将来买入现货时因价格上涨而带来 买入期货

16、合约，以防止将来买入现货时因价格上涨而带来的损失。当买入现货商品时，同时 的损失。当买入现货商品时，同时(tngsh)(tngsh)将先前买入的 将先前买入的期货合约通过卖出数量、类别和交割月份都相同的期货合 期货合约通过卖出数量、类别和交割月份都相同的期货合约平仓，以结束套期保值。约平仓，以结束套期保值。买期保值还可以减少资金占用，降低经营成本。买期保值还可以减少资金占用，降低经营成本。买入套期保值 买入套期保值(bo zh)(bo zh)第14页/共50页第十五页，共50页。棉花的现货价格由1月份的11300元上涨到3月15日的12000元/吨，某纺织企业认为现货价格还会上涨，非常担心(d

17、n xn)生产成本还会增加。另外，如果大量购买也会占用大量的资金，怎么办？“担心(dn xn)什么就做什么”，担心(dn xn)现货价格上涨，就买进期货。3月15日5月份期货价格为13000元/吨，企业在期货市场买进1000吨；到了4月28日现货价格涨到13000，期货价格涨到14000，企业在现货市场买入现货的同时，在期货市场卖出平仓。案例 案例(n l)(n l)：买入套期保值：买入套期保值现货市场 期货市场3月15日现货价格12000元/吨，需要1000吨3月15日在期货市场买入1000吨，价格13000元/吨4月28日在现货市场买进1000吨，价格13000元/吨4月28日对期货头寸平

18、仓，价格14000元/吨成本提高1000元/吨 每吨盈利1000元结果：期、现两个市场盈亏相等，锁定了生产成本，实现了套期保值的目的结果：期、现两个市场盈亏相等，锁定了生产成本，实现了套期保值的目的(md)(md)，并且，并且还减少了资金的占用，降低了经营成本。还减少了资金的占用，降低了经营成本。第15页/共50页第十六页，共50页。（1 1）交易方向相反原则（担心什么就做什 交易方向相反原则（担心什么就做什么）么）（2 2）商品种类相同原则 商品种类相同原则（3 3）商品数量相等 商品数量相等(xingdng)(xingdng)原则 原则（4 4）月份相同或相近原则 月份相同或相近原则总结：

19、套期保值 总结：套期保值4 4大经验 大经验(jngyn)(jngyn)原则 原则第16页/共50页第十七页，共50页。1 1、企业参与套期保值的目的是降低现货价格变、企业参与套期保值的目的是降低现货价格变动带来的经营风险，而不是以盈利 动带来的经营风险，而不是以盈利(yn l)(yn l)为 为目的。目的。2 2、现货、期货应该统一评估。、现货、期货应该统一评估。套期保值效果套期保值效果(xiogu)(xiogu)的评估的评估第17页/共50页第十八页，共50页。误区 误区:误区 误区1 1、套期保值就是实物交割、套期保值就是实物交割误区 误区2 2、套期保值没有风险、套期保值没有风险注意事

20、项：注意事项：1 1、套保以平仓为主，交割为辅、套保以平仓为主，交割为辅2 2、套保的期货部分未必每次都是盈利、套保的期货部分未必每次都是盈利(yn(yn l)l)的 的3 3、以保值的目的来计划，以投机的眼光来、以保值的目的来计划，以投机的眼光来操作 操作套期保值套期保值(bo zh)(bo zh)误区及注意事误区及注意事项项第18页/共50页第十九页，共50页。企业 企业(qy)(qy)套期保值流程 套期保值流程第19页/共50页第二十页，共50页。分析(fnx)市场郑州棉花期货价格中国棉花收购价格中国棉花现货价格中国棉纱现货价格国储棉拍卖价格COTLOOK指数A、B纽约期货价格供应需求政

21、策国际种植面积、产量、质量：天气、种植比较收益进口：配额、关税、汇率期初、期末库存纺织服装业景气度：内外销情况棉纱、布产量补库情况替代品：涤纶、化纤出口农发行信贷政策国家储备计划；国储棉拍卖、采购棉花收购加工政策棉花进出口政策国家质检制度改革全球棉花产量、贸易量全球棉花消费、库存世界经济增长各国农业补贴政策和进出口政策 期货市场不仅具有 期货市场不仅具有(jyu)(jyu)商品性，更具有 商品性，更具有(jyu)(jyu)金融性、博弈性 金融性、博弈性投机力量(l ling)、市场心态、资金情况仓单增减、交易规则、技术分析第20页/共50页第二十一页，共50页。2005年 3-5月2006年

22、3-5月2007年 3-5月2008年 3-5月每年(minin)年9-11月仓单生成(shn chn)期，加工贸易商的保值需求较多仓单注销期，纺织企业(q y)保值需求较多第21页/共50页第二十二页，共50页。卖出保值(bo zh)案例2004年中国现货（河南）郑州期货2月27日 当时价17700元/吨，库存现货卖出409期货合约，17500元/吨5月14日 现货价16700元/吨 期货价15850元/吨，平仓购买现货现货少卖1000元/吨+1650元/吨（价格上涨）实际卖价18350回避现货市场价格(jig)风险第22页/共50页第二十三页，共50页。1、未找到买主(mizh)（已生产或

23、尚未生产下来）卖出套期保值(bo zh)合约到期(do q)前找到买主平仓了结合约合约到期前未找到买主合约到期进行实物交割或在期货价格较合适时了结合约，并在现货市场把货卖掉防止价格下跌卖分析1第23页/共50页第二十四页，共50页。2、已找到买主(mizh)，并签订远期合同（活价，以未来交货时的现货价格做为结算价）卖出套期保值(bo zh)合同到期时平仓了结(lioji)期货合约，并按现货合同履行交货义务防止价格下跌卖分析2第24页/共50页第二十五页，共50页。3、纺织厂已找到供应商，并签订远期合同(已经确定(qudng)了价格）卖出套期保值(bo zh)合同到期(do q)时平仓了结期货合

24、约，并按现货合同履行义务可不进行套期保值防止价格下跌 卖分析3合同 期货初期 到期价17000卖价17200没跌反涨 17500 17700成本节省500-500第25页/共50页第二十六页，共50页。卖期保值(bo zh)成本 即便是以对冲为主，也应考虑期、现货之间的价差。即便是以对冲为主，也应考虑期、现货之间的价差。卖期保值：卖期保值：期货价格 期货价格-仓单成本价 仓单成本价=预期利润 预期利润 仓单成本价 仓单成本价=收购价 收购价+成本（交易手续费交割 成本（交易手续费交割(jiog)(jiog)手续费运输成本入库费用 手续费运输成本入库费用15 15现货经 现货经营资金 营资金10

25、%10%左右的资金占用利息仓储费 左右的资金占用利息仓储费0.6 0.6元 元/天 天/吨配合公检费 吨配合公检费25 25税收）税收）-等级升贴水 等级升贴水第26页/共50页第二十七页，共50页。卖出保值(bo zh)的程序1、寻找合适月份、价位建仓（必要时申请套保）如果需要现货交割：2、确定理想的交割仓库(cngk)3、入库形成仓单4、交割月交割第27页/共50页第二十八页，共50页。标准仓单的入库(r k)程序一旦被套就可能面临交割，或者你愿意(yun y)交割。1、交割入库预报 2、凭入库通知单入库 3、入库检验 4、交割仓库开具入库证明 5、投资者凭证明到交易所领取标准仓 单注册表

26、和标准仓单持有凭证第28页/共50页第二十九页，共50页。买入保值(bo zh)案例2003年 中国现货（河南）郑州期货9月15日 当时价13600元/吨，纺织厂需要现货买入409期货合约，12400元/吨11月4日 现货价17800元/吨 期货价14600元/吨，平仓购买现货 现货提高4200元/吨+2200元/吨（价格上涨）实际成本15600没有(mi yu)期货时，现货价格上涨时的抢购，只会推波助澜第29页/共50页第三十页，共50页。1、棉商已找到买主，并签订(qindng)远期合同(已经确定了价格）买入套期保值(bo zh)合同到期(do q)时平仓了结期货合约，并按现货合同履行交货

27、义务防止价格上涨可不进行套期保值（有货）（无货）买分析1第30页/共50页第三十一页，共50页。2、纺织厂未找到棉花(min hua)供应商买入套期保值(bo zh)合约到期(do q)前找到卖主平仓了结合约合约到期前未找到卖主合约到期进行实物交割或在期货价格较合适时了结合约，并在现货市场购入棉花防止价格上涨买分析2第31页/共50页第三十二页，共50页。3、纺织厂已找到供应商，并签订远期合同（活价：以未来(wili)接货时的现货价格做为结算价）买入套期保值(bo zh)合同到期时平仓了结(lioji)期货合约，并按现货合同接货防止价格上涨买分析 买分析3 3第32页/共50页第三十三页，共5

28、0页。34 34买期保值(bo zh)成本即便是以对冲为主，也应考虑期、现货之间的价差买期保值：期货价格+成本到厂家成本=交易手续费1.6交割手续费4运输成本出库费用(fi yong)15-40资金占用利息仓储费）等级升贴水第33页/共50页第三十四页，共50页。买进保值 买进保值(bo zh)(bo zh)的程序 的程序1、寻找合适月份、价位建仓（必要时申请套保）如果需要接货：2、选择(xunz)理想的交割仓库3、交割月交割提货第34页/共50页第三十五页，共50页。分析(fnx)市场：1 1、套保只需关注市场价格运行的方向和趋势，不必、套保只需关注市场价格运行的方向和趋势，不必过分关注价格

29、的短期波动 过分关注价格的短期波动 2 2、套保头寸的了结最好用对冲的方式，其次才考虑、套保头寸的了结最好用对冲的方式，其次才考虑现货交割。入市时以对冲的思路分析市场、进入市 现货交割。入市时以对冲的思路分析市场、进入市场，万一分析有误而被套，则再选择交割。场，万一分析有误而被套，则再选择交割。3 3、任何、任何(rnh)(rnh)期货交易头寸必须要有相对应的现货 期货交易头寸必须要有相对应的现货存在 存在 4 4、相对应的现货消化之后必须减少期货头寸、相对应的现货消化之后必须减少期货头寸第35页/共50页第三十六页，共50页。增值税 增值税计税价格是交割配对日的结算价，而非建 增值税计税价格

30、是交割配对日的结算价，而非建仓 仓(jin cn)(jin cn)价。这个价格可能高于建仓 价。这个价格可能高于建仓(jin(jin cn)cn)价，也可能低于建仓 价，也可能低于建仓(jin cn)(jin cn)价。也就 价。也就是说，你可能多交税，也可能少交税。是说，你可能多交税，也可能少交税。400 400个点的税是 个点的税是46 46元 元/吨；吨；1000 1000个点的税是 个点的税是115 115。跨期套利可以交割，更可以平仓。跨期套利可以交割，更可以平仓。第36页/共50页第三十七页，共50页。四、套期保值 四、套期保值(bo zh)(bo zh)应注意的问题 应注意的问题

31、l 保证金l 持仓(ch cn)限制l 商品质量等级l 预先申报l 增值税l 交通运输第37页/共50页第三十八页，共50页。棉花(min hua)保证金第38页/共50页第三十九页，共50页。棉花交割 棉花交割(jiog)(jiog)前一月和交割 前一月和交割(jiog)(jiog)月持仓限制 月持仓限制一般月份单边持仓8 万手以上单边持仓8 万手以下经纪会员15 12000非经纪会员10 8000投资者5 4000第39页/共50页第四十页，共50页。套期保值(bo zh)申请一 一.申请 申请(shnqng)(shnqng)上旬 中旬 下旬 保证金 5%10%20%30%交割月前一月(y

32、 yu)交割月 10月 11月关于历史持仓确认：交易所批准后三个交易日内。比如 9月14（周五）批准，则19日（周三）下午闭市前必须确认。否则，此额度作废。关于头寸重复使用：比如交易所批准某会员某客户11额度为B600手，在10月10日前可以重复使用，则11日就不可以了。不受持仓限制。平仓：先投机后套保。与交割没有必然联系。申 请 日：交割月前一月第1个交易日（不含）以前的任一交易日建仓日：交割月前一月上旬最后1个交易日）额度：交割月前一月中旬第1个交易日额度不得重复使用 最后交易日下午3 点起不再受理用于交割的标准仓单注册申请 最后营业日办理最后交易日未提出交割申请的交割手续 第40页/共5

33、0页第四十一页，共50页。仓单质押 仓单质押(zh y)(zh y)标准仓单质押保证金金额为其市值的80%1、投资者在期市接受(jishu)仓单或在仓单注册后还未交割前，可向交易所提出仓单质押。2、每次仓单质押不得少于10万元，以该品种最近交割月份合约在其交割月前一月第一交易日的结算价为基准计算市值。3、标准仓单质押为其市值的80，按会员在交易所实有货币资金的4倍确定会员最大质押金额。4、每次质押期现为6个月，会员提供书面申请，可延期3个月。4、每月出第一交易日统一计算收取仓储费。5、质押保证金仅限交易，亏损、交割货款、手续费、出金、仓储费等以货币资金结清。第41页/共50页第四十二页，共50

34、页。一号棉交割 一号棉交割(jiog)(jiog)规则修改 规则修改第42页/共50页第四十三页，共50页。第43页/共50页第四十四页，共50页。第44页/共50页第四十五页，共50页。棉花期转现运作流程 棉花期转现运作流程(lichng)(lichng)及案例分析 及案例分析 期转现是期货交割的一种方式，通常称为 期转现是期货交割的一种方式，通常称为(chn(chn wi)wi)提前交割。因为这种制度能够帮助需要买卖双 提前交割。因为这种制度能够帮助需要买卖双方实现各自的利益和需求，而且是委托第三方期货 方实现各自的利益和需求，而且是委托第三方期货交易所来划拨货款，违约成本过高，消除了信用

35、风 交易所来划拨货款，违约成本过高，消除了信用风险，保障了买卖双方货与款的安全。所以期转现得 险，保障了买卖双方货与款的安全。所以期转现得到了广泛运用，特别是在棉花期货上。到了广泛运用，特别是在棉花期货上。第45页/共50页第四十六页，共50页。第46页/共50页第四十七页，共50页。第47页/共50页第四十八页，共50页。说明：说明：1 1、以转让仓单价格开具增值税发票、以转让仓单价格开具增值税发票2 2、转让仓单价格、转让仓单价格=期货协议 期货协议(xiy)(xiy)平仓价格 平仓价格-贴水 贴水3 3、期货协议、期货协议(xiy)(xiy)平仓价格一般为指定期转现合约前一个 平仓价格一般为指定期转现合约前一个交易日的结算价格；如果前一交易日结算价格与当天盘 交易日的结算价格；如果前一交易日结算价格与当天盘中价格相差过大，则再买卖双方商谈折中价。中价格相差过大，则再买卖双方商谈折中价。4 4、升贴水是指每月利息成本和仓储成本、升贴水是指每月利息成本和仓储成本第48页/共50页第四十九页，共50页。谢谢(xi xie)！第49页/共50页第五十页，共50页。