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1、 衍生金融市场简介衍生金融市场简介 产生背景和内容产生背景和内容l2020世纪世纪7070年代，由于固定汇率制崩溃和通货膨胀等因素，年代，由于固定汇率制崩溃和通货膨胀等因素，利率、汇率的波动变得频繁且剧烈，金融资产价格的不稳利率、汇率的波动变得频繁且剧烈，金融资产价格的不稳定成为刺激金融衍生工具产生的直接动因。定成为刺激金融衍生工具产生的直接动因。l信息科技的突飞猛进信息科技的突飞猛进,极大地推动了金融衍生工具的创新。极大地推动了金融衍生工具的创新。l西方发达国家金融管制日趋放松，也为金融衍生工具的迅西方发达国家金融管制日趋放松，也为金融衍生工具的迅速推广创造了政策环境。速推广创造了政策环境。
2、在此背景下，各类金融衍生工具相继问世。经过几十年在此背景下，各类金融衍生工具相继问世。经过几十年的发展，衍生金融市场已成为国际金融市场体系中不可或的发展，衍生金融市场已成为国际金融市场体系中不可或缺的一个有机组成部分。缺的一个有机组成部分。1衍生金融市场衍生物是由原生物派生而来的。衍生物是由原生物派生而来的。l在金融市场上，债务类金融工具和权在金融市场上，债务类金融工具和权益类金融工具、货币资金及外汇是金益类金融工具、货币资金及外汇是金融原生品，即金融基础资产。融原生品，即金融基础资产。l基本的衍生工具种类有远期、期货、基本的衍生工具种类有远期、期货、期权和互换合约。期权和互换合约。金融衍生工
3、具的价值依赖于金金融衍生工具的价值依赖于金融基础资产的价格。融基础资产的价格。2衍生金融市场l远期、期货和期权合约可以用于保值、投远期、期货和期权合约可以用于保值、投机和套利。互换合约可被广泛用于降低融机和套利。互换合约可被广泛用于降低融资成本、对冲风险等。资成本、对冲风险等。l金融衍生工具金融衍生工具以确定性替代不确定性，以确定性替代不确定性，从从而使金融市场主体能有效地控制金融风险。而使金融市场主体能有效地控制金融风险。不过，金融衍生工具的不过，金融衍生工具的杠杆性和虚拟性杠杆性和虚拟性以以及其他因素，也增大了产生风险的可能。及其他因素，也增大了产生风险的可能。3衍生金融市场期货市场期货市
4、场（一）期货市场（一）期货市场是由是由商品的远期交易商品的远期交易发展演发展演化而来化而来 。远期合同远期合同远期合同远期合同的买卖的买卖标准化的标准化的远期合同远期合同通过这种交易，双方均可以转移风险、稳定价格，通过这种交易，双方均可以转移风险、稳定价格，正常安排自身的生产经营或消费活动。正常安排自身的生产经营或消费活动。4衍生金融市场芝加哥期货交易所（芝加哥期货交易所（CBOT）小麦期货合约）小麦期货合约交易单位交易单位5000蒲式耳蒲式耳最小变动价位最小变动价位每蒲式耳每蒲式耳14美分（每张合约美分（每张合约1250美元）美元）每日价格最大每日价格最大波动限制波动限制每蒲式耳不高于或不低
5、于上一交易日结算价每蒲式耳不高于或不低于上一交易日结算价20美分（每美分（每张张合合约约1000美元），美元），现货现货月份无限制月份无限制合约月份合约月份9、12、1、3、5、7、交易时间交易时间上午上午9：30下午下午1：15（芝加哥时间），到期合约最后交易日交易（芝加哥时间），到期合约最后交易日交易截止时间为当日中午截止时间为当日中午最后交易日最后交易日交割月最后营业日倒数第七个营业日交割月最后营业日倒数第七个营业日交割等级交割等级2号号软红软红麦、麦、2号硬号硬红红冬麦、冬麦、2号黑北春麦、号黑北春麦、2号号 北春麦，替代品种价北春麦，替代品种价格差距由交易所格差距由交易所规规定定10
6、衍生金融市场交易品种交易品种黄大豆黄大豆 交易单位交易单位10吨吨/手手 报价单位报价单位人民币人民币 最小变动价位最小变动价位1元元/吨吨 涨跌停板幅度涨跌停板幅度上一交易日结算价的上一交易日结算价的3%合约交割月份合约交割月份1、3、5、7、9、11 交易时间交易时间每星期一至星期五上午每星期一至星期五上午 9：00-11：30 下午下午13：30-15：00 最后交易日最后交易日合约月份第十个交易日合约月份第十个交易日最后交割日最后交割日最后交易日后第七日（遇法定节假日顺延）最后交易日后第七日（遇法定节假日顺延）交割等级交割等级具体内容见附件具体内容见附件 交割地点交割地点大连商品交易所
7、指定交割仓库大连商品交易所指定交割仓库交易保证金交易保证金合约价值的合约价值的5%交易手续费交易手续费4元元/手手交割方式交割方式集中交割集中交割交易代码交易代码S上市交易所上市交易所大连商品交易所大连商品交易所大大连连商商品品交交易易所所大大豆豆期期货货合合约约11二、期货市场的主要规则二、期货市场的主要规则（二）保证金制度。（二）保证金制度。l为了降低期货交易的风险，期货交易所实行保证金制度：为了降低期货交易的风险，期货交易所实行保证金制度：一是期货经纪公司一是期货经纪公司(交易所会员交易所会员)要交纳保证金，存入清算要交纳保证金，存入清算机构，以确保清算能顺利进行；机构，以确保清算能顺利
8、进行；二是客户要交纳保证二是客户要交纳保证金，存入在期货经纪公司开立的专门账户，作为金，存入在期货经纪公司开立的专门账户，作为履约担保。履约担保。l客户在交易前要交纳一定数量的初始保证金。买卖各种期客户在交易前要交纳一定数量的初始保证金。买卖各种期货合约所要求的保证金不尽相同，但通常只占合约价值很货合约所要求的保证金不尽相同，但通常只占合约价值很小的比例，一般在合约价值的小的比例，一般在合约价值的515之间。之间。l保证金比例的多少预先在期货合约中载明，一般而言，期保证金比例的多少预先在期货合约中载明，一般而言，期货合约的价格波动越大，所要求的保证金比例就越高。货合约的价格波动越大，所要求的保
9、证金比例就越高。13衍生金融市场日日期期结算结算价价你的帐户（空头）你的帐户（空头）对方的帐户（多头）对方的帐户（多头）第第一一天天2188元元/吨吨卖出卖出10手大豆期货合约，保手大豆期货合约，保证金证金10940元元买入买入10手大豆期货合约，保手大豆期货合约，保证金证金10940元元第第二二天天2200元元/吨吨保证金保证金11000元，须追缴：元，须追缴：1200元（亏损）元（亏损）60元元（保证金变动）（保证金变动）保证金保证金11000元，可清退：元，可清退：1200元（赢利）元（赢利）60元（保元（保证金变动）证金变动）第第三三天天2170元元/吨吨保证金保证金10850元，可清
10、退：元，可清退：3000元（赢利）元（赢利）150元元（保证金变动）（保证金变动）保证金保证金10850元，须追缴：元，须追缴：3000元（亏损）元（亏损）150元元（保证金变动）（保证金变动）第第四四天天2151元元/吨吨保证金保证金10755元，可清退：元，可清退：1900元（赢利）元（赢利）95元元（保证金变动）（保证金变动）保证金保证金10755元，须追缴：元，须追缴：1900元（亏损）元（亏损）95元（保元（保证金变动）证金变动）期货结算原理举例：期货结算原理举例：保证金为合约价值的保证金为合约价值的5%，交易手续费交易手续费4元元/手手假如在第四天，你平仓，该笔交易盈利是？假如在第
11、四天，你平仓，该笔交易盈利是？收益率是？收益率是？零零和和游游戏戏15衍生金融市场三、期货市场的构成三、期货市场的构成（一）交易参与者（一）交易参与者 按其交易动机可分为按其交易动机可分为套期保值者套期保值者和和投机者投机者。l套期保值者通过在期货市场上建立与现货市场相套期保值者通过在期货市场上建立与现货市场相反的头寸，以冲抵现货市场价格波动的风险。其反的头寸，以冲抵现货市场价格波动的风险。其交易策略可以有交易策略可以有多头套期保值多头套期保值、空头套期保值、空头套期保值、交叉套期保值等。交叉套期保值等。利用期货交易使现货商品的采购成本免受市利用期货交易使现货商品的采购成本免受市场价格波动的干
12、扰场价格波动的干扰，进而达到控制材料成本、商进而达到控制材料成本、商品利润、减少经营风险等目的品利润、减少经营风险等目的是期货市场得期货市场得以产生和发展的动力源泉。以产生和发展的动力源泉。18衍生金融市场三、期货市场的构成三、期货市场的构成l投机者在预测价格变动趋势的基础上，主动承担投机者在预测价格变动趋势的基础上，主动承担价格波动的风险，期望能够低价买进、高价卖出价格波动的风险，期望能够低价买进、高价卖出或是高价卖出、低价买进，从买空卖空中获得利或是高价卖出、低价买进，从买空卖空中获得利润。润。投机者对期货市场的作用是双重的：投机者对期货市场的作用是双重的：一方面投机活动能起到润滑市场及造
13、市的作用；一方面投机活动能起到润滑市场及造市的作用；另一方面如果投机过度，以至于投机者控制的交另一方面如果投机过度，以至于投机者控制的交易量大大超过套期保值者转移风险所需的交易量，易量大大超过套期保值者转移风险所需的交易量，市场的正常功能将被损坏，甚至会导致市场崩溃。市场的正常功能将被损坏，甚至会导致市场崩溃。20衍生金融市场三、期货市场的构成三、期货市场的构成（二）期货交易中介机构（二）期货交易中介机构 l期货交易所期货交易所 其主要职责是：提供交易场地和其主要职责是：提供交易场地和相关设施，设计制定标准化的期货合约，制定统相关设施，设计制定标准化的期货合约，制定统一的交易规则，调解交易中的
14、纠纷，监督管理交一的交易规则，调解交易中的纠纷，监督管理交易活动；收集交易信息并予以公布。易活动；收集交易信息并予以公布。目前，期货交易所大致有两种类型：目前，期货交易所大致有两种类型：一是专业性的商品期货交易所；一是专业性的商品期货交易所；一是综合性的交易所，在传统的商品期货交易所或证券一是综合性的交易所，在传统的商品期货交易所或证券交易所内从事金融期货交易。交易所内从事金融期货交易。21衍生金融市场三、期货市场的构成三、期货市场的构成l清算机构清算机构的作用主要是对交易所内每日达成的作用主要是对交易所内每日达成的交易进行清算，同时作为期货合约的买家或的交易进行清算，同时作为期货合约的买家或
15、卖家担保合约的履行，在期货合约到期时督促、卖家担保合约的履行，在期货合约到期时督促、监督合约的交割，管理清算会员的保证金账户。监督合约的交割，管理清算会员的保证金账户。清算机构或是交易所的附属机构，或者拥有独清算机构或是交易所的附属机构，或者拥有独立地位。立地位。l 经纪公司经纪公司是接受委托代理客户进行期货交易是接受委托代理客户进行期货交易的公司，提供多种设施和专业人员，并收取一的公司，提供多种设施和专业人员，并收取一定的佣金。定的佣金。22衍生金融市场五、期货市场的经济功能五、期货市场的经济功能l期货市场还具有价格发现的功能。期货市场还具有价格发现的功能。没有期货交易的条件下，某商品的市场
16、价格，大没有期货交易的条件下，某商品的市场价格，大多是在买卖各方分散交易的情况下在现货市场上多是在买卖各方分散交易的情况下在现货市场上形成的多样化的价格；形成的多样化的价格；期货市场是一个有组织的集中统一市场，能够反期货市场是一个有组织的集中统一市场，能够反映大多数交易者对现在与未来的资金供求状况以映大多数交易者对现在与未来的资金供求状况以及价格变动的综合观点，在一定程度上代表着对及价格变动的综合观点，在一定程度上代表着对未来价格水平和收益变动的预期，对未来价格水平和收益变动的预期，对标的资产标的资产的的现货价格会产生重要的影响。现货价格会产生重要的影响。28衍生金融市场29衍生金融市场 31衍生金融市场武钢股份全流通的对价方案：每10股获2.5股股票、并同时送2.5份欧式认沽权证和2.5份欧式认购权证32衍生金融市场33衍生金融市场34衍生金融市场