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1、Shandong Economic University.copyright2008 Zhang Zhenyong第第 9 章章 消费与投资理论消费与投资理论前面我们把消费设计为可支配收入的单前面我们把消费设计为可支配收入的单一函数，但是它过于简单，不能提供对一函数，但是它过于简单，不能提供对消费者行为的全面解释。消费者行为的全面解释。本章我本章我们进们进一一步研究消步研究消费费函数，并函数，并对对决定决定总总消消费费的因的因素素给给出一个更出一个更为为完整的解完整的解释释。本章还将扩展投资的决定因素，投资既本章还将扩展投资的决定因素，投资既取决于利率又取决于经济中的产出。取决于利率又取决于经
2、济中的产出。Shandong Economic University.copyright2008 Zhang Zhenyong 91 消费理论消费理论 92 投资理论投资理论第第 9 章章 消费与投资理论消费与投资理论Shandong Economic University.copyright2008 Zhang Zhenyong 91 91 消费理论消费理论一、绝对收入假说一、绝对收入假说 二、跨时期消费选择二、跨时期消费选择三、持久收入假说三、持久收入假说四、生命周期假说四、生命周期假说一、绝对收入假说一、绝对收入假说现期收入是消费的主要决定因素。现期收入是消费的主要决定因素。边际消费倾向
3、在边际消费倾向在0与与1之间，并且边际消费之间，并且边际消费倾向递减。倾向递减。边际消费倾向小于平均消费倾向。边际消费倾向小于平均消费倾向。关于相对收入假说关于相对收入假说消费者的消费支出不仅受自身收入的影响，消费者的消费支出不仅受自身收入的影响，也受别人收入和消费的影响。也受别人收入和消费的影响。消费者的现期消费支出不仅受现期实际收消费者的现期消费支出不仅受现期实际收入的影响，还要受到过去收入和消费的影入的影响，还要受到过去收入和消费的影响。响。la eu2u1Y1MN二、跨时期消费选择二、跨时期消费选择跨时期最优选择：力图使得目前消费与未跨时期最优选择：力图使得目前消费与未来消费的组合能够
4、带来最大效用。来消费的组合能够带来最大效用。Y2S最优化的条件：最优化的条件：MRS=1+rl l la eu2u1Y1MN 利率上升与跨时期消费选择利率上升与跨时期消费选择Y2 f实际利率上升对消费的影响可以用替代效实际利率上升对消费的影响可以用替代效应和收入效应来解释。应和收入效应来解释。持久收入假说的消费函数写为：持久收入假说的消费函数写为：CP=cYP=cY+c(1-)Y-1现期收入的边际消费倾向要大大低于持久现期收入的边际消费倾向要大大低于持久收入的边际消费倾向。现期收入中的边际收入的边际消费倾向。现期收入中的边际消费倾向为消费倾向为c，因为，因为1，所以，所以，cV，投资有盈利，增
5、加投资。，投资有盈利，增加投资。如果如果SV，投资有亏损，不投资。，投资有亏损，不投资。白酒2000茅台205050年年Shandong Economic University.copyright2008 Zhang ZhenyongShandong Economic University.copyright2008 Zhang Zhenyong当期当期1期期2期期n期期.Shandong Economic University.copyright2008 Zhang ZhenyongShandong Economic University.copyright2008 Zhang Zhenyo
6、ng总结：企业通过比较资本边际效率与利总结：企业通过比较资本边际效率与利率的差额来做出投资决策。如果资本边率的差额来做出投资决策。如果资本边际效率大于利率，投资是值得进行的。际效率大于利率，投资是值得进行的。反之，如果资本边际效率小于利率，企反之，如果资本边际效率小于利率，企业就不会投资。业就不会投资。Shandong Economic University.copyright2008 Zhang Zhenyong 资本边际效率（资本边际效率（MEC）曲线表明，投资）曲线表明，投资量与利息率之间存在着反方向变动关系。量与利息率之间存在着反方向变动关系。利率越高，投资量越小；利率越低，投资利率越
7、高，投资量越小；利率越低，投资量越大。量越大。Shandong Economic University.copyright2008 Zhang Zhenyong(二二)投资边际效率投资边际效率资本边际效率曲线是以投资品的供给价格给资本边际效率曲线是以投资品的供给价格给定为前提的。事实上，当利率下降时，如果定为前提的。事实上，当利率下降时，如果每个企业都增加投资，资本品的供给价格就每个企业都增加投资，资本品的供给价格就会上涨，在预期收益不变情况下，资本边际会上涨，在预期收益不变情况下，资本边际效率就必然缩小，这种由于资本品的供给价效率就必然缩小，这种由于资本品的供给价格上升而缩小了的资本边际效率
8、被称为投资格上升而缩小了的资本边际效率被称为投资边际效率（边际效率（marginal efficiency of investment，MEI）。）。在相同的预期收益下，投资的边际效率小于在相同的预期收益下，投资的边际效率小于资本的边际效率。资本的边际效率。Shandong Economic University.copyright2008 Zhang Zhenyong 当投资量为零时，投资品的供给价格不变，当投资量为零时，投资品的供给价格不变，MEC与与MEI的数值相同，随着投资数量的增加，的数值相同，随着投资数量的增加，投资品的价格不断上涨，二者的差距会逐渐拉大。投资品的价格不断上涨，二者
9、的差距会逐渐拉大。Shandong Economic University.copyright2008 Zhang Zhenyong由于投资边际效率考虑了投资所引起的投由于投资边际效率考虑了投资所引起的投资品的价格变动这一因素，因而，决定投资品的价格变动这一因素，因而，决定投资的大小应以投资边际效率为依据。投资资的大小应以投资边际效率为依据。投资边际效率曲线表明了每一利率水平下的投边际效率曲线表明了每一利率水平下的投资数量，投资边际效率曲线就是投资需求资数量，投资边际效率曲线就是投资需求曲线。曲线。Shandong Economic University.copyright2008 Zhang
10、 Zhenyong“投资的边际效率偏低投资的边际效率偏低”Keynes三大基本心理法则之三。三大基本心理法则之三。Shandong Economic University.copyright2008 Zhang Zhenyong三、股票市场与托宾的三、股票市场与托宾的q q理论理论 美国经济学家詹姆斯美国经济学家詹姆斯托宾认为股票价格会托宾认为股票价格会影响企业投资。按他的说法影响企业投资。按他的说法,企业的市场价值与企业的市场价值与其重置成本之比其重置成本之比,可作为衡量要不要进行新投资可作为衡量要不要进行新投资的标准的标准,他把此比率称为他把此比率称为“q”。q=企业的股票市场价值企业的股
11、票市场价值/企业的重置成本企业的重置成本 企业的股票市场价值就是这个企业的股票的市场价格总额企业的股票市场价值就是这个企业的股票的市场价格总额,它它等于每股的价格乘以总股数；企业的重置成本指建造这个企业所等于每股的价格乘以总股数；企业的重置成本指建造这个企业所需要的成本。需要的成本。结论：如果企业的股票市场价值小于重置成本时结论：如果企业的股票市场价值小于重置成本时,q1时时,说明新建企业比买旧企业便宜说明新建企业比买旧企业便宜,因因此会有新投资。就是说此会有新投资。就是说,当当q较高时投资需求较大。较高时投资需求较大。Shandong Economic University.copyrigh
12、t2008 Zhang Zhenyong四、存货投资：加速数模型四、存货投资：加速数模型 存货投资的变动成为经济波动研究的中心。存货投资的变动成为经济波动研究的中心。加速数模型加速数模型：把存货投资与企业产出水平相联系：把存货投资与企业产出水平相联系 模型假设：在任何时期，厂商持有的存货投资与模型假设：在任何时期，厂商持有的存货投资与其产出水平有一固定不变的比率其产出水平有一固定不变的比率。Kt=YtKt+1=Yt+1Kt+1-Kt=（Yt+1-Yt）Shandong Economic University.copyright2008 Zhang Zhenyong如果以如果以I表示存货量的增量
13、表示存货量的增量,I=Kt+1-Kt，用，用Y表示产出增量表示产出增量,Y=Yt+1-Yt I=Y 是参数是参数,反映厂商希望持有的存货占产出中的比例反映厂商希望持有的存货占产出中的比例,也称为加速数。这个模型说明了存货投资取决于经济也称为加速数。这个模型说明了存货投资取决于经济是加快还是在减缓。是加快还是在减缓。与投资的其他部分一样与投资的其他部分一样,存货投资也取决于实存货投资也取决于实际利率。际利率。Shandong Economic University.copyright2008 Zhang ZhenyongP0P1S0D0D1需求冲需求冲击击拉拉动动房价上房价上涨涨供供给给冲冲击击推推动动房价上房价上涨涨P0P1D0PQ0PQ0Q0S0Q0S1Q1五、住宅投资五、住宅投资 Shandong Economic University.copyright2008 Zhang ZhenyongP0P1D0D1 在需求和供在需求和供给给的双重冲的双重冲击击下房价大幅上下房价大幅上涨涨S1S0PQ0Q0Q1Shandong Economic University.copyright2008 Zhang ZhenyongSummaryKeywordsconsumption theory investment theory以下开始第以下开始第10章章