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1、国开(中 央 电 大)专 科 财务管理十年期末考试试题及答案汇编(电大期末纸质考试必备资料)说 明:L试卷号码:2 0 3 8；2 .适用专业及层次：会计学(财务会计方向)和金融(金融与财务方向)、专科；3 .资料整理于2 0 1 9 年 6月2 6 日，收集了 2 0 1 0 年 1 月至2 0 1 9 年 1 月中央电大期末考试的全部试题及答案。2019年1月试题及答案一、单项选择1.公司的所有者同其管理者之间的财务关系反映的是(A)oA.公司与股东之间的财务关系C.公司与政府之间的财务关系2 .企业财务管理目标的最优表达是(C)。A.利润最大化C.股东财富最大化3 .普通年金终值系数的倒
2、数称为(B)。A.复利终值系数C.普通年金现值系数4 .每年年底存款1 0 0 0 元，求第3 年末的价值，A.复利现值系数C.年金现值系数B.公司与债权人之间的财务关系D.公司与员工之间的财务关系B.每股利润最大化D.资本利润率最大化B.偿债基金系数D.投资回收系数可用(D)来计算。B.复利终值系数D.年金终值系数5.某投资项目于建设期初一次投入原始投资4 0 0 万元，现值指数为1.3 5。则该项目净现值为(B)。A.5 4 0 万元C.1 0 0 万元B.1 4 0 万元D.2 0 0 万元6.相对于普通股股东而言，优先股股东所具有的优先权是指(C)oA.优先表决权C.优先分配股利权B.
3、优先购股权D.优先查账权7.普通股每股收益变动率相对于息税前利润变动率的倍数，表示的是(C)。A.边际资本成本C.财务杠杆系数8.定额股利政策的“定额”是指(B)。A.公司股利支付率固定C.公司剩余股利额固定B.经营杠杆系数D.总杠杆系数B.公司每年股利发放额固定D.公司向股东增发的额外股利固定9.某企业规定的现金折扣为：“5/1 0,2/2 0,n/3 0 ，某客户从该企业购入原价为1 0 0 0 0 元的原材料，并于第1 2 天付款，该客户实际支付的货款是(A)元。A.9 8 0 0C.1 0 0 0 0B.9 9 0 0D.9 5 0 01 0.存货周转率是一定时期内企业(B)与存货平均
4、余额的比率，用来反映企业的存货周转能力，即公司在购、产、销之间的经营协调能力。A.销售收入C.赊销净额二、多项选择B.营业成本D.现销收入1 1.财务活动是围绕公司战略与业务运营展开的，具体包括(A BCD)几个方面。A.投资活动C.日常财务活动1 2.债务融资与权益融资的根本差异是(A B C)。A.债务融资下需按期付息，到期还本C.债务融资的利息在税前列支B.融资活动D.利润分配活动B,债务融资下对公司无控制权D.债务融资程序较为复杂1 3 .对于销售商来说，开展应收账款的保理业务的财务意义主要体现在(A B C D)oA.降低融资成本，加快现金周转 B.提高销售能力C.改善财务报表 D.
5、规避应收账款的坏账风险1 4 .根据营运资本与长、短期资金来源的配合关系，依其风险和收益的不同，主要的融资政策有(A B C)。A.配合型融资政策 B.激进型融资政策C.稳健型融资政策 D.中庸型融资政策1 5 .常见的财务报表分析方法有(A B C D)0A.比较分析法 B.比率分析法C.趋势分析法 D.因素分析法三、判断题1 6 .公司制企业所有权和控制权的分离，是产生代理问题的根本前提。(对)1 7 .时间价值原理，正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。(对)1 8 .在不考虑其他因素的情况下，如果某债券的实际发行价格等于其票面值，则可以推断出该债券的票面利率应
6、等于该债券的市场必要收益率。(对)1 9.在项目投资决策中，净现值是指在经营期内预期每年营业活动现金流人量与同期营业活动现金流出量之间的差量。(对)2 0 .投资回收期既考虑了整个回收期内的现金流量，又考虑了货币的时间价值。(错)2 1 .负债规模越小，企业的资本结构越合理。(错)2 2 .资本成本具有产品成本的某些属性，但它又不同于账面成本，通常它是一种预测成本。(对)2 3 .现金折扣是企业为了鼓励客户多买商品而给予的价格优惠，每次购买的数量越多，价格也就越便宜。(错)2 4 .通过杜邦分析系统可以分析企业的资产结构是否合理。(对)2 5 .从指标含义上可以看出，资产负债率既可以用于衡量公
7、司财务风险，也可用于判断公司盈利状况。(错)四、计算题2 6 .某公司拟为某新增投资项目而筹资1 0 0 0 0 万元，其筹资方案是：向银行借款4 0 0 0 万元，已知借款利率1 0%,期限2 年；增发股票1 0 0 0 万股共筹资6 0 0 0 万元(每股面值1 元，发行价格为6 元/股)，且该股股票预期第一年末每股支付股利0.1 元，以后年度的预计股利增长率为6 虬假设股票筹资费率为5%,借款筹资费用率忽略不计，企业所得税率2 5 队根据上述资料，要求测算：(1)债务成本；(2)普通股成本；(3)该筹资方案的综合资本成本。解：根据题意可计算为：(1)银行借款成本=1 0%X (1-2 5
8、%)/9 9%=7.5 8%(2)普通股成本=K E=D i/PE(l-f)+g=0.I X 1 0 0 0/6 0 0 0 义(l-5%)+6%=7.7 5%(3)加权平均资本成本=4 0%X 7.5 8%+6 0%X 7.7 5%=7.6 8%2 7 .A B C 企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有甲公司股票和乙公司股票可供选择，已知甲公司股票现行市价每股1 0 元，上年每股股利为0.3 元，预计以后每年以3%的增长率增长。乙公司股票现行市价为每股4元，上年每股般利0.4 元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策，A B C 企业所要求的投资必要报酬率为8%o要求：(1)利用股票估价
9、模型，分别计算甲、乙公司股票价值；(2)代 A B C 企业做出股票投资决策。解：(1)甲公司股票价值评估适用固定增长率股利估值模型P 甲=0.3 X (1 +3%)/(8%-3%)=6.1 8 元乙公司股票价值评估适用零增长股利估值模型P 乙=0.4/8%=5 元(2)根据以上股票价值评估结果，甲公司股票市价1 0元高于其内在价值6.1 8元，所以不值得投资;乙公司股票内在价值为5元，低于其市价4元，被市场低估，因此值得投资。五、案例分析题2 8.E公司拟投资建设一条生产线，行业基准折现率为1 0%,现有两个方案可供选择，相关的净现金流量数据如下表所示(单位：万元)：方案t012345AN
10、C F t-1 1 0 05 5 05 0 04 5 04 0 03 5 0BN C F t-1 1 0 03 5 04 0 04 5 05 0 05 5 0CN C F t-1 1 0 04 5 04 5 04 5 04 5 04 5 0要求：(1)计 算A、B、C三个方案投资回收期指标。(2)计 算A、B、C三个方案净现值指标。(3)根据计算结果请判断该公司该采用哪一种方案？(4)请分析回收期法与净现值法的优缺点各是什么？解：(1)A方案的回收期=2 +5 0/4 5 0=2.1(年)B方案的回收期=2+3 5 0/4 5 0 =2.7 8(年)C方案的回收期=1 1 0 0/4 5 0=
11、2.4(年)(2)A 方案的净现值=5 5 0 X (P/F,1 0%,l)+5 0 0 X(P/F,1 0%,2)+4 5 0 X (P/F,1 0%,3)+4 0 0 X (P/F,1 0%,4)+3 5 0 X (P/F,1 0%,5)-1 1 0 0=1 7 4 1.4 5-1 1 0 0=6 4 1.4 5(万元)B 方案的净现值=3 5 0 X (P/F,1 0%,1)+4 0 0 X (P/F,1 0%,2)+4 5 0 X (P/F,1 0%,3)+5 0 0 X (P/F,1 0%,4)+5 5 0 X (P/F,1 0%,5)-1 1 0 0=1 6 6 9.5 5-1 1
12、 0 0=5 6 9.5 5(万元)C 方案的净现值=4 5 0 X (P/A,1 0%,5)-1 1 0 0=1 7 0 5 8.9 5-1 1 0 0=6 0 5.9 5 (万元)(3)根据计算结果，应选择A方案。(4)模型决策标准优点缺点净现值法净现值2 0理论上最正确、最合理的方法,考虑货币时间价值，为项目决策提供客观、基于收益的标准需要预先确定折现率回收期法回收期短于管理层预期设定年限简单明了忽略回收期之后的收益2 0 1 8 年 7 月试题及答案一、单项选择1.公司的所有者同其管理者之间的财务关系反映的是(A)。A.公司与股东之间的财务关系B.公司与债权人之间的财务关系C.公司与政
13、府之间的财务关系D.公司与员工之间的关系2.假定某公司普通股预计支付股利为每股2.5元，每年股利预计增长率为1 0%,必要收益率为1 5%,则普通股的价值为(D)元。A.1 0.9 B.3 6C.1 9.4 D.5 03.如果一笔资金的现值与将来值相等，那么(C)。A.折现率一定很高 B.不存在通货膨胀C.折现率一定为0 D.现值一定为04.某投资方案贴现率为9%时，净现值为3.6；贴现率为.1 1 0%时，净现值为-2.4,则该方案的内含报酬率为(A)oA.9.6%B.8.3%C.9.0%D.1 0.6%5.某公司发行5年期，年利率为8%的债券2 5 0 0万元，发行费率为2%,所得税为2
14、5临 则该债券的资本成本为(D)。A.9.3 0%B.7.2 3%C.4.7 8%D.6.1 2%6.使资本结构达到最佳，应使(B)达蓟最低。A.股权资本成本 B.加权平均资本成本C.债务资本成本 D.自有资本成本7.某企业单位变动成本5元，单价8元，固定成本2 0 0 0元，销量6 0 0元，欲实现利润4 0 0元，可采取措施(D)。A.提高销量1 0 0件 B.降低固定成本4 0 0元C.降低单位变动成本0.5元 D,提高售价1元8 .主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人员最不赞成的股利政策是(D)oA.定额股利政策 B.定率股利政策C.阶梯式股利政策 D.剩余殷利政策9 .(B)是
15、指公司在安排流动资产额时，只安排正常生产经营所需的资产投入，而不安排或很少安排除正常需要外的额外资产。A.宽松的投资政策 B.冒险的投资政策C.中庸的投资政策 D.折中的投资政策1 0 .应收账款周转次数是指(C)与应收账款平均余额的比值，它反映了应收账款回收的快慢。A.销售收入 B.营业利润C.赊销净额 D.现销收入二、多项选择1 1.财务活动是围绕公司战略与业务运营展开的，具体包括(A B C D)几个方面。A.投资活动 B.融资活动C.日常财务活动 D.利润分配活动1 2.债务融资与权益融资的根本差异是(A B C)oA.债务融资下需按期付息，到 期 还 本B.债务融资下对公司无控制权C
16、.债务融资的利息在税前列支 D.债务融资程序较为复杂1 3 .应收账欹管理的第一个环节是制定适合公司发展、满足客户需求且与公司财力相匹配的信用政策。信用政策包括(A B C)。A.信用期间 B.信用标准C.现金折扣政策 D.销售规模1 4 .利润分配的原则包括(A B C D)。A.依法分配原则 B.资本保全原则C.利益相关者权益保护原则 D.可持续发展原则1 5.营运能力是指公司资产投入水平相对于销售产出的经营能力，体现经营性资产的周转使用效率。营运能力分析指标主要有(A B C D)oA.应收账款周转率 B.存货周转率C.营业周期 D.总资产周转率三、判断题16.财务杠杆系数大于1,表明公
17、司基期的息税前利润不足以支付当期渍息。（错）17.已获利息倍数可用于评价长期偿债能力高低，该指标值越高，则偿债压力也大。（错）18.流动比率、速动比率及现金比率是用于分析企业短期偿债能力的指标，这三项指标在排序逻辑上一个比一个谨慎，因此，其指标值一个比一个小。（错）19.在财务分析中，将通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，以说明企业财务状况或经营成果变动趋势的方法称为水平分析法。（对）20.若企业某产品的经营状况处于盈亏临界点，则表明该产品的边际贡献正好等于固定成本。（对）21.增发普通股会加大财务杠杆的作用。（错）22.不管其他投资方案是否被采纳和实施，其收入和成本都不因此受到影响的
18、投资是独立投资。（对）23.信用政策的主要内容不包括信用条件。（错）24.一般而言，发放股票股利后，每股市价可能会上升。（错）25.A、B、C三种证券的期望收益率分别是12.5乐25%、10.8%,标准差分别为6.3设、19.25%、5.05%,则对这三种证券的选择顺序应当是C、A、Bo（对）四、计算题26.某公司发行一种1000元面值的债券，票面利率为10%,期限为5年，每年支付一次利息，到期一次还本。要求：（1）若市场利率是12%,则债券的内在价值是多少？（2）若市场利率下降到10%,则债券的内在价值是多少？（3）若市场利率下降到8%,则债券的内在价值是多少？解：（1）若市场利率是12%,
19、计算债券的价值。1000X（P/F,12%,5）+1000X10%X（P/A,12%,5）=1000X0.567+100X3.605=567+360.5=927.5（元）如果市场利率为10%,计算债券的价值。1000X（P/F,10%,5）+1000X 10%X（P/A,10%,5）=1000X0.621+100X3.791=621+379=1000（元）（因为票面利率与市场利率一样，所以债券市场价值就应该是它的票面价了）如果市场利率为8%,计算债券的价值。1000X（P/F,8%,5）+1000X10%X（P/A,8%,5）=1000X0.681+100X3.993=681+399=1080
20、（元）27.某公司目前的资本总额为6000万元，其中，公司债券为2000万元（按面值发行，票面年利率为10%,每年年末付息，3年后到期）；普通股股本为4000万元（面值4元，1000万股）。现该公司为扩大生产规模，需要再筹集1000万元资金，有以下两个融资方案可供选择。（1）增加发行普通股，预计每股发行价格为5元；（2）增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为12机预计2017年可实现息税前利润1000万元，适用所得税税率为25%o要求：测算两种融资方案的每股利润无差异点，并据此进行融资决策。27.解：增发股票融资方式，1000普通股股份数G=-+1 0 0 0 =l200（万股）公司债
21、券全年利息L=2000X10%=200（万元）（4分）增发公司债券方式：普通股股份数G =1000（万股）增发公司债券方案下的全年债券利息L=200+10gX12%=320（万元）（4分）因此：每股利润的无差异点可列式为.（E B IT-200）（l-2 5%）m（E B IT-320）（l-2 5%）（1000+200）=1000从而可得出预期的EB1T=92O（万元）（5分）由于预期当年的息税前利润（1000万元）大于每股利润无差异点的息税前利润（920万元）,因此在财务上可考虑增发债券方式来融资.（2分）五、案例分析题28.某公司准备购入一套设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择
22、：甲方案：需投资30000元，使用寿命5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为15000元，每年付现成本为5000元。乙方案：需投资36000元，采用直线法折旧，使用寿命5年，5年后有残值收入6000元，5年中每年销售收入为17000元，付现成本第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元。另外需垫支流动资金3000元。已知所得税税率为25%,资本成本为10%0要求：（1）项目现金流量根据不同方法的划分，应如何分类？（2）计算两个方案的现金净流量；（3）计算两个方案的净现值；（4）计算两个方案的现值指数；（5）试问该投资者是否应该进行该项目的投资？28.（
23、D按现金流向不同划分，项目现金流量可分为现金流出量、现金流入量和净现金流按投资项目所处时期不同划分,项目现金流量可分为初始现金流量、经营期间现金流量和项目终结现金流量（4分）（2）甲方案每年的折旧额=30000/5=6000 元）甲方案各年的现金流ft（单位:元）年限012345现金流量-30000(15000-5000-6000)75%+6000=9000乙方案折旧=36000-60006000 元乙方案营业现金流量测算表（单位:元）计算项目第一年第二年第三年第四年第五年销售收入1700017000170001700017000付现成本60006300660069007200折旧600060
24、00600060006000税前利润50004700440041003800所得税（25%）1250117511001025950税后净利37503525330030752850营业现金流量97509525930090758850乙方案的现金流量计算表（单位:元3计算项目。年1年2年3年4年5年固定资产投入-3 6 0 0 0营运资本投入-3 0 0 0营业现金流量9 75 09 5 2 59 3 0 09 0 758 8 5 0固定资产残值回收6 0 0 0营运资本回收3 0 0 0现金流量合计-3 9 0 0 09 75 09 5 2 59 3 0 09 0 751 78 5 0(1 2分
25、)(3)甲方案的净现值为=-3 0 0 0 0+9 0 0 0 X(P/A,1 0%.5)=-3 0 0 0 0 +9 0 0 0 X 3.79 0 8=4 1 1 7.2(元)则乙方案的净现值可计算为，N P V =-3 9 0 0 0+9 75 0 X 0.9 0 9+9 5 2 5 X 0.8 2 6 4-9 3 0 0 X 0.75 1+9 0 75 X 0.6 8 3 4-1 78 5 0 X 0.6 2 1一3 9 0 0 0+8 8 6 2.75+78 6 7.6 5+6 9 8 4.3+6 1 9 8.2 3+1 1 0 8 4.8 51 9 9 7.78（元）（6 分）（4）
26、甲方案的现值指数=P9 0 0 0 X(x.1 0%,5)9 00cx 3.79 0 8 -=.1 3 73 0 0 0 0 3 0 0 0 0乙方案的现值指数9 75 0 X 0,9 0 9 +9 5 2 5 X 0,8 2 6 +9 3 0 0 X 0.75 1 +9 0 75 X 0.6 8 3 +1 78 5 0 X 0.6 2 1二3 9 0 0 0 0=1.0 5 1（5 分）（5）根据净现值法和现值指数法的计算结果，甲方案优于乙方案.（3分）2 0 1 8 年 1 月试题及答案一、单项选择1.与其他企业组织形式相比，公司制企业最重要的特征是（D）。A.创办费用低 B.筹资容易C.
27、无限责任 D.所有权与经营权的潜在分离2 .某一股票的市价为1 0元，该企业同期的每股收益为2 元，则该股票的市盈率为(C)。A.2 0 B.3 0C.5 D.1 03 .假定某公司普通股预计支付股利为每股2.5元，每年股利预计增长率为1 0%,必要收益率为1 5%,则普通股的价值为(D)元。A.1 0.9 B.3 6C.1 9.4 D.5 04 .普通股融资具有的优点是(B)。A.成本低 B.增加资本实力C.不会分散公司的控制权 D.筹资费用低5 .下列各项中不属于固定资产投资“初始现金流量”概念的是(D)。A.原有固定资产变价收入 B.初始垫支的流动资产C.与投资相关的职工培训费 D.营业
28、现金净流量6 .企业以赊销方式卖给客户甲产品1 00万元，为了客户能够尽快付款，企业给予客户的现金折扣政策是(8/1 0,5/2 0,N/3 0),则下面描述正确的是(C)。A.现金折扣条件中的1 0、2 0、3 0是信用期限B.N 表示折扣率，由买卖双方协商确定C.客户只要在1 0天以内付款就能享受到8%的现金折扣优惠D.客户只要在3 0天以内付款就能享受现金折扣优惠7 .某公司发行5 年期，年利率为896 的债券2 5 00万元，发行费率为2%,所得税为2 5%则该债券的资本成本为(D)oA.9.3 0%B.7.2 3%C.4.7 8%D.6.1 2%8.下列股利政策中，可能会给公司造成较
29、大的财务负担的是(B)。A.剩余股利政策C.定率股利政策9.企业留存现金的原因,A.交易性、投机性、C.交易性、预防性、B.定额股利政策D.阶梯式股利政策主要是为了满足(C)。收益性需要投机性需要1 0.某企业去年的销售净利率为5.7 3%,转率为3 虬 若两年的资产负债率相同,A.上升 B.不变C.下降 D.难以确定B.交易性、预防性、收益性需要D.预防性、收益性、投机性需要总资产周转率为2.1 7%；今年的销售净利率为4.88虬总资产周今年的净资产收益率比去年的变化趋势为(A)。二、多项选择1 1 .企业的财务关系包括(A B C D)。A.企业同其所有者之间的财务关系C.企业同被投资单位
30、的财务关系B.企业同其债权人之间的财务关系D.企业同其债务人的财务关系1 2 .影响企业加权平均资本成本大小的因素主要有(A B C D)。A.资本结构 B.个别资本成本的高低C.融资费用的多少 D.所得税税率(当存在债务筹资时)1 3 .实现企业的目标利润的单项措施有(A B D)oA.降低固定成本C.降低销售单价B.降低变动成本D.提高销售数量1 4 .对于销售商来说，开展应收账款的保理业务的财务意义主要体现在(A B C D)。A.降低融资成本，加快现金周转 B.提高销售能力C.改善财务报表 D.规避应收账款的坏账风险1 5 .下列指标中，数值越高则表明企业盈利能力越强的有（A C D）
31、。A.销售利润率 B.资产负债率C.净资产收益率 D.流动资产净利率三、判断题1 6 .应收账款周转率是指赊销净额与应收账款平均余额的比值，它反映了应收账款流动程度的大小。（对）1 7 .一般认为，奉行激进型融资政策的企业，其资本成本较低，但风险较高。（对）1 8 .关于提取法定公职金的基数，如果上年末有未弥补亏损时，应当按当年净利润减去上年未弥补亏损,如果上年末无未弥补亏损时，则按当年净利润。（对）1 9 .如果某企业的永久性流动资产、部分固定资产投资等，是由短期债务来筹资满足的，则该企业所奉行的财务政策是激进型融资政策。（对）2 0 .在其他条件相同情况下，如果流动比率大于1,则意味着营运
32、资本必然大于零。（对）2 1 .股票价值是指当期实际股利和资本利得之和所形成现金流入量的现值。（错）2 2 .由于借款融资必须支付利息，而发行股票并不必然要求支付股利，因此，债务资本成本相对要高于股票资本成本。（错）2 3 .如果A、B 两个投资项目间相互独立，则选择项目A 将意味着不得选择项目B。（错）2 4 .在计算存货周转率时，其周转率一般是指某一期间内的公司营业成本总额与存货平均余额的比率。（对）2 5 .风险与收益对等原则意味着，承担任何风险度能得到其相应的收益回报。（错）四、计算题2 6 .A 公司股票的贝塔系数为2,无风险收益率为5 除 市场上所有股票的平均报酬率为1 0%。要求
33、：（1）请计算该公司股票的预期收益率；（2）若公司去年每股派股利为1.5 元，且预计今后无限期都按照该金额派发，则该股票的价值是多少？（3）若该公司第一年发放的股利为1.5 元/股，该公司的股利年均增长率为5 除 则该股票的价值为多少？解：根据资本资产定价模型公式：（1）该公司股票的预期收益率=5%+2 X （1 0%-5%）=1 5%（2）根据零增长股票估价模型：该股票价值=1.5/1 5%=1 0 阮）（3）根据固定成长股票价值模型：该股票价值=1.5/（1 5%5 酚=1 5 阮）2 7 .某公司2 01 7 年营业收入为1 5 00万元，年初应收账款为5 00万元，年初资产总额为2 0
34、00万元，年末资产总额为3 000万元。年末计算的应收账款周转率为5 次，销售净利率为2 5%资产负债率为5 0机要求计算：（1）该公司的应收账款年末余额；（2）该公司的总资产报酬率（税后）；（3）该公司的净资产收益率。解：（1）应收账款年末余额=1 5 00+5 X 2 5 00=1 00（元）总资产报酬率（税后）=（1 5 00X 2 5%）4-（2 000+3 000）4-2 X 1 00%=1 5%（3）总资产周转率=1 5 00+（2 000+3 000）4-2=0.6(次)净资产收益率=2 5%X 0.6 X 1 4-(l-0.5)X 1 00%=3 0%五、计算分析题2 8.假设
35、某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成本及预计收入为:初始一次性投资固定资产1 2 0万元，且需垫支流动资金3 0万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值2 0万元。预计在项目投产后，每年销售收入可增加至1 00万元，且每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为3 0万元；而随设备陈旧，该产品线将从第2年开始逐年增加5万元的维修支出。如果公司的最低投资回报率为1 0%，适用所得税税率为2 5%。要求：(1)计算该项目的预期现金流量；(2)计算该项目的净现值；(3)请问净现值法的决策规则是什么？并请从财务的角度分析，是否该开发该项目。(4)请分析净现值法的优缺点是什么？
36、本试卷可能使用的资金时间价值系数：(P/F,10%,1)=0.909(P/A,10%,1)=0.909(P/F,10%,2)=0.826(P/A,10%,2)=1.736(P/F,10%,3)=0.751(P/A,10%,3)=2.487(P/F,10%,4)=0.683(P/A,10%,4)=3.1702 8.解:(1)折旧=(1 2 02 0)+5=2 0(万元)该项目营业现金流量测算表：计算项目第一年第二年第三年第四年第五年销售收入1 001 001 001 001 00付现成本3 03 540455 0折旧2 02 02 02 02 0税前利润5 045403 53 0所得税(2 5%
37、)1 2.51 1.2 51 08.7 57.5税后净利3 7.53 3.7 53 02 6.2 52 2.5营业现金流量5 7.55 3.55 046.2 542.5则该项目的现金流量计算表为：(单位：万元)折 现 率 为1 0%时，则该项目的净现值可计算为:计算项目0年1年2年3年4年5年固定资产投入-1 2 0营运资本投入-3 0营业现金流量5 7.55 3.7 55 046.2 542.5固定资产残值回收2 02 0营运资本回收2 03 0现金流量合计-1 5 05 7.55 3.7 55 07 192.5N PV=-1 5 0+5 7.5 X 0.909+5 3.7 5 X 0.8
38、2 6 +5 0X 0.7 5 1+46.2 5 X 0.6 8 3+92.5 X 0.6 2 1=-1 5 0+5 2.7+44.40+3 7.5 5+3 1.5 9+5 7.44=7 3.2 5(万元)(3)在用净现值法进行投资决策时，要注意区分项目性质。对于独立项目，如果净现值大于零，则说明投资收益能够补偿投资成本，则项目可行；反之，则项目不可行。当净现值=0时，不改变公司财富，所有没有必要采纳。互斥项目决策的矛盾主要体现在两个方面：一个是投资额不同，另一个是项目期不同。如果是项目期相同，而投资额不同的情况，需要利用净现值法，在决策时选择净现值大的项目。该项目的净现值大于零，从财务上是可
39、行的。(4)净现值法的优点。其优点主要表现在：考虑了货币时间价值。考虑了投资风险的影响，这是因为折现率(资本成本或必要报酬率)包括了风险，风险较大的投资项目，其选用的折现率将较高。反映了为股东创造财富的绝对值，其理论较完整，应用范围也很广泛。净现值法的缺点。净现值法也有一定局限性，主要体现在：净现值反映的是为股东创造财富的绝对值，在比较投资额不同的项目时存在局限性。2 0 1 7年 6 月试题及答案一、单项选择1.企业财务管理目标的最优表达是(C)。A.利润最大化B.每股利润最大化C.股东财富最大化D.资本利润率最大化2 .某项目的贝塔系数为1.5,无风险报酬率为1 0 幅所有项目平均市场报酬
40、率为1 4%则该项目的必要报酬率为。A.1 8%B.1 6%C.1 5%D.1 4%3 .若净现值为负数，表明该投资项目(0A.为亏损项目，不可行B.它的投资报酬率小于0,可行C.它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行D.它的投资报酬率不一定小于0,因此也有可能是可行方案4.普通股融资的优点是(D)A.改变公司控制权结构B.会稀释普通股每股收益、降低股价C.融资成本相对较高D.有利于维持公司长期稳定的发展5.以下不属于权益融资的是(D)。A.吸收直接投资B.发行普通股C.发行优先股D.发行债券6.某公司从银行借款1 0 0 0 万元，年利率为1 0%、偿还期限5 年，银行借款融资费用率3%
41、所得税率为2 5%,则该银行借款的资本成本为(C)。A.8.2 9%6B.9.7%C.7.73%D.9.9 7%7.公司制定股利政策受到多种因素的影响，以下不属于影响股利政策的因素的是(D)A.现金流及资产变现能力B .未来投资机会C.公司成长性及融资能力D.公司收账方针8.某企业规定的信用条件为：“5/1 0,2/2 0,n/3 0 ，某客户从该企业购入原价为1 0 0 0 0 元的原材料，并于第1 2 天付款，该客户实际支付的货款是(A)A.9 80 0B.990 0C.1 0 0 0 0D.9 5 0 09.下列财务比率中，反映营运能力的是(C)。A.资产负债率B.流动比率C.存货周转率
42、D.净资产收益率1 0.根据某公司2 0 1 6年的财务资料显示，营业成本为2 7 4万元，存货期初余额为4 5万元，期末余额为5 3万元，该公司2 0 1 6年的存货周转率为(C)次A.4.5 0B.4.0 5C.5.5 9D.6.6 8二、多项选择1 1.财务活动是围绕公司战略与业务运营展开的，具体包括(A BCD)几个方面A.投资活动B.融资活动C.日常财务活动D.利润分配活动1 2.公司融资的目的在于(A C)A.满足生产经营和可持续发履需要B.处理财务关系的需要C.满足资本结构调整的需要D.降低资本成本1 3.影响企业加权平均资本成本大小的因素主要有(A BCD)A.资本结构B.个别
43、资本成本的高低C.融资费用的多少D.所得税税率(当存在债务融资时)1 4 .采用阶梯式股利政策的理由是(BD)A.向市场传递公司正常发展的信息B.做到了股利和盈余之间较好的配合C.保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低D.使依靠股利度日的股东有比较稳定的收人，从而吸引住这部分投资者1 5,应收账款管理的第一个环节是制定适合公司发展、满足客户需求且与公司财力相匹配的信用放策。信用放策包括(A BC)A.信用期间B.信用标准C.现金折扣政策D.销售规模三、判断题1 6 .分司制的最大特征是两权分离，即股东所拥有的公司所有权与受雇于股东的分司经营者所拥有的分司控制权分离。(对)1 7.复利终值与
44、现值成正比，与计息期数和利率成反比。(错)1 8.由于折旧属于非付现成本，因此公司在进行投资决策时，无须考虑这一因素对经营活动现金流量的影响。(错)19.上市公司所发行的股票，按股东权利和义务，分为普通股和优先股两种。(对)20.配股是指向原普通股股东按其持股比例，以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为。(对)21.进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较小，那么该方案内含报酬率也相对较低。(错)22.财务风险是公司举债经营产生的偿付压力和股东收益波动风险。(对)23.当公司现金充裕时，会发放较多的现金股利；当公司现金紧张时，公司往往不愿意发放过多的现金股利。(对)24
45、.稳健型融资政策是一种高风险、低成本、高盈利的融资政策。(错)25.存贷周转率是一定时期内公司营业成本总额与存货平均余额的比率。(对)四、计算题26.某公司在初创时拟融资500万元，现有甲、乙两个备选融资方案。有关资料经测算列入下表，甲、乙方案其他相关情况相同。要求:融资方式甲方案乙方案融资额(万元)个别资本成本(%)融资额(万元)个别资本成本(给长期借款1 2 07.04 07.5公司债券8 08.51 1 08.0普通股票3 0 01 4.03 5 01 4.0合计5 0 05 0 0(1)计算该公司甲乙两个融资方案的加权平均资本成本；(2)根据计算结果选择融资方案。26.解:甲方案各种融
46、资占融资总额的比重：长期借款=120/500=0.24公司债券=80/500=0.16普通股=300/500=0.60加权平均资本成本=7%X0.24+8.5%X0.16+14%X0.60=11.44%乙方案长期借款=40/500=0.08公司债券=110/500=0.22普通股=350/500=0.70加权平均资本成本=7.5%X0.08+8%X0.22+14%X0.70=12.16%甲方案的加权平均资本成本最低，应选甲方案。27.某公可发行一种1000元面值的债券，票面利率为10%,期吸为5 年，每年支付一次利息，到期一次还本。要求：(1)若市场利率是12%,则傍券的内在价值是多少？(2)
47、若市场利率下降到10%,则债券的内在价值是多少？(3)若市场利率下降到8%,则债券的内在价值是多少？27.解：(1)若市场利率是12%,计算债券的价值。1000X(P/F,12%,5)+1000X10%X(P/A,12%,5)=1000X0.567+100X3.605=567+360.5=927.5(元)(2)如果市场利率为10%,计算债券的价值。1000X(P/F,10%,5)+1000X10%X(P/A,10%,5)=1000X0.621+100X3.791=621+379=1000(元)(因为票面利率与市场利率一样，所以债券市场价值就应该是它的票面价了)如果市场利率为8%,计算债券的价值
48、。1000X(P/F,8%,5)+1000X10%X(P/A,8%,5)=1000X0.6814-100X3.993=681+399=1080(元)五、计算分析题28.某公司计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方案资料如下：(1)甲方案原始投资150万元，其中规定资产投资100万元，流动资金50万元(整支，期末收回)，全部资金用于建设起点一次投入，经营期5 年，到期残值收入10万元，预计投产后年营业收入90万元,付现成本50万元。(2)乙方案原始投资额150万元，其中固定资产120万元，流动资金投资30万元(垫支，期末收回)，全部资金于建设起点一次投入，经营期5 年，规定资产残值收入20万元
49、，到期投产后，年收入100万元，付现成本60万元/年。已知固定资产按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点收回。已知所得税率为25%,该公司的必要报酬率是10%o要求：(1)请计算甲、乙方案的每年现金流量；(2)请计算甲、乙方案的净现值；(3)请问净现值法的决策规则是什么？并帮助公司做出采取何种方案的决策；(4)请分析净现值法的优缺点是什么？本试卷可能使用的资金时间价值系数：28.解：(1)甲方案每年的折旧额=(10010)/5=18(万元)(P/F,1 0%,1)=0.9 0 9(P/A,1 0%,1)=0.9 0 9(P/F,1 0%,2)=0.8 2 6(P/A,1 0%,2)=1.7 3
50、 6(P/F,1 0%,3)=0.7 5 1(P/A,1 0%,3)=2.4 8 7(P/F,1 0%,4)=0.6 8 3(P/A,1 0%,4)=3.1 7 0(P/F,1 0%,5)=0.6 2 1(P/A.1 0%,5)=3.7 9 1(P/F.1 2%,5)=0.5 6 7(P/F,8%,5)=0.6 8 1(P/F,8%,5)=3.9 5 3(P/A.1 2%,5)=3.6 0 5甲方案各年的现金流量(单位：万元)年限012345现金流量1 5 0(9 0-6 0-2 0)X 7 5%+1 8=3 4.53 4.53 4.531.53 4.5+5 0+1 0=9 4.5乙方案的折旧