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1、第三讲国际收支失衡和调节第1页，本讲稿共26页p 学习时数：90分钟p 学习目的和要求p 1、了解国际收支失衡的依据p 2、熟悉国际收支失衡的原因和影响p 3、掌握国际收支失衡调节措施p 重点和难点：p 1、国际收支失衡的原因和影响（重点）p 2、分析国际收支失衡调节措施（难点）第三讲 国际收支失衡和调节第2页，本讲稿共26页一、国际收支失衡的依据（Adjustment of Imbalance）p 失衡的含义。在国际收支平衡表里，国际收支最后总是平衡的，这种平衡是会计意义上的平衡。但在实际当中，国际收支经常存在不平衡，即出现不同程度的顺差或逆差，这就是国际收支失衡（disequilibriu
2、m）的含义。为了深入了解国际收支失衡的含义，我们引入两个概念（1）自主性交易(autonomous transaction),亦称事前交易（ex-antetransaction）.（2）调节性交易，也称补偿性交易（accommodating or compensatory transaction）或事后交易（ex-post transaction）.p 是否平衡的依据。1.贸易收支不平衡2.经常项目收支不平衡3.基本项目收支的不平衡第3页，本讲稿共26页Basic Knowledge of Compilationp 在这种情况下，人们往往无法确认究竟哪一笔进口是由于政府行为所造成的调节性交易调
3、节性交易?在实际应用中通常采取的一种粗略的方法，是把不同类别的国际经济交易按自主性程度自主性程度由高到低排列，并在中间划一道横线，将线上项目（items above the line）近似地看作 自主性交易（事前交易），线下项目（items below the line）则近似地看作调节性交易（事后交易）。由此可得出考察国际收支性质上是否平衡的四个口径：如果一国国际收支的自主性交易所产生的借方金额和贷方金额相等，就表明该国的国际收支平衡或基本平衡；如果自主性交易所产生的借方金额与贷方金额不相等，就表明该国的国际收支不平衡或失衡。第4页，本讲稿共26页国际收支平衡的考察口径贸易收支贸易差额劳务收
4、支 Trade Balance单方面转移经常项目差额?长期资本往来 Current Account Balance基本差额私人短期资本往来 Basic Balance官方结算差额?官方短期借贷 Official Settlements Balance官方储备第5页，本讲稿共26页二、国际收支失衡原因p（一）周期性不平衡p 由经济周期变化而引起的国际收支不平衡称为周期性不平衡。p 当一国的经济处于繁荣和扩张阶段时 国民收入 需求 进口 逆差。当一国经济处于衰退和萧条时期时，国际收支可能出现顺差。p 此外，其他国家的经济周期变化也会导致别国国际收支的变化。第6页，本讲稿共26页二、国际收支失衡原因
5、p（二）货币性不平衡p 在一定的汇率水平下，一国的价格水平、成本、利率等货币性因素的变动所造成的国际收支失衡称为货币性不平衡。p 货币发行量过多，引起通货膨胀，物价和商品成本增加，出口商品价格高于其他国家，竞争力下降，出口减少；而进口商品价格相对降低，刺激进口，从而可能使其国际收支发生逆差。此外，货币供给增加，本国利率水平也会下降，造成资本流出增加、流入减少，使国际收支出现逆差。反之，通货紧缩时，该国国际收支可能呈现顺差。第7页，本讲稿共26页二、国际收支失衡原因p（三）收入性不平衡p 一般而言是指由于本国国民收入的变化所引起的国际收支不平衡。p 一国国民收入相对快速增长，导致进口需求增长超过
6、出口需求增长，从而使国际收支出现逆差。造成收入性不平衡的原因是多种多样的，可以是周期性的、货币性的或经济增长率变化引起的。第8页，本讲稿共26页二、国际收支失衡原因p（四）结构性不平衡p 一国的国际收支状况往往与贸易收支状况密切相关。p 当国际分工格局或国际需求结构等国际经济结构发生变化时，一国的产业结构及相应的生产要素配置不能完全适应这种变化，从而发生的国际收支失衡，称为结构性失衡。第9页，本讲稿共26页二、国际收支失衡原因p（五）季节性和偶发性不平衡1、季节性不平衡。由于生产、消费有季节性变化，一个国家的进出口也会随之而变化。季节性变化对进出口的影响并不一样，因而造成季节性的国际收支失衡。
7、2、偶发性不平衡。政局动荡和自然灾害等偶发性因素，也会引起贸易收支的不平衡和巨额资本的国际移动，因而使国际收支不平衡。如欧洲口蹄疫、英国疯牛病的发生，都会造成某国或某地区该类产品出口的减少。p 此外，外汇投机造成不稳定的国际资本流动，也是引起一国国际收支不平衡的重要原因。p 一般来说，经济结构性因素和经济增长率变化所引起的国际收支不平衡，具有长期性和持久性，因而被称为持久性不平衡；其他因素引起的国际收支不平衡仅具有临时性，因而被称为暂时性不平衡。第10页，本讲稿共26页 四、国际收支失衡的影响（一）国际收支持续逆差对国内经济的影响 1、导致外汇储备大量流失。储备的流失意味着该国金融实力甚至整个
8、国力的下降，损害该国在国际上的声誉。2、导致该国外汇短缺，造成外汇汇率上升，本币汇率下跌。一旦本币汇率过度下跌，会削弱本币在国际上的地位。导致该国货币信用的下降，国际资本大量外逃，引发货币危机。3、使该国获取外汇的能力减弱，影响该国发展生产所需的生产资料的进口，使国民经济增长受到抑制，进而影响一国的国内财政以及人民的充分就业。4、持续性逆差还可能使该国陷入债务危机。第1 1页，本讲稿共26页 四、国际收支失衡的影响（二）国际收支持续顺差对国内经济发展的影响一国的国际收支出现顺差，固然可以增大其外汇储备，加强其对外支付能力，但也会产生如下的不利影响：1、持续顺差会破坏国内总需求与总供给的均衡，使
9、总需求迅速大于总供给，冲击经济的正常增长。2、持续顺差在外汇市场上表现为有大量的外汇供应，这就增加了外汇对 本国货币的需求，导致外汇汇率下跌，本币汇率上升，提高了以外币表 示的出口产品的价格，削弱出口竞争力。3、降低了以本币表示的进口产品的价格。导致在竞争激烈的国际市场上，其国内商品和劳务市场将会被占领。第12页，本讲稿共26页 四、国际收支失衡的影响（二）国际收支持续顺差对国内经济发展的影响 4、持续顺差会使该国丧失获取国际金融组织优惠贷款的权力。5、影响了其他国家经济发展，导致国际贸易摩擦，甚至报复，不利于国际经济关系的发展。6、一些资源型国家如果发生过度顺差，意味着国内资源的持续性开发，
10、会给这些国家今后的经济发展带来隐患。第13页，本讲稿共26页 五、国际收支失衡的调节（一）外汇缓冲政策p所谓外汇缓冲政策，是指一国政府为对付国际收支不平衡，把其黄金外汇储备作为缓冲体(Buffer)，通过中央银行在外汇市场上买卖外汇，来消除国际收支不平衡所形成的外汇供求缺口，从而使国际收支不平衡所产生的影响仅限于外汇储备的增减，而不致进一步影响本国的经济。p外汇缓冲政策的优点是简单易行、收效迅速，并且不会给金融市场造成波动，不影响本国对外贸易和投资的正常进行。其局限性在于不适用于调节长期、巨额的国际收支逆差，因为一国的外汇储备数量总是有限的。第14页，本讲稿共26页五、国际收支失衡的调节（一）
11、自动调节 1、金本位制度下的自动调节机制 其基本思想是：各国只要遵循游戏规则（见插图），一国国际收支失衡，可以通过黄金的自由输出入和物价的涨跌而自动取得平衡。进口增加出口减少黄金流出货币供应量减少物价下降黄金流入进口减少出口增加国际收支顺差物价上升货币供应量增加国际收支逆差金本位制度下国际收支自动调节机制第15页，本讲稿共26页 五、国际收支失衡的调节2、纸币流通制度下的自动调节机制 在信用货币流通的制度下，纸币流通使国际间货币流动失去直接清偿性，国际间的货币交换必须通过汇率来实现，因此“物价金币流动机制”已不复存在。虽然如此，在出现国际收支失衡时，仍然会存在某些调节机制，具有使国际收支自动恢
12、复均衡的作用。根据起作用的变量不同，可将自动调节机制分为四类：汇率调节机制、利率调节机制、价格调节机制和收入调节机制。第16页，本讲稿共26页（一）汇率调节机制当一国出现国际收支失衡时，必然会对外汇市场产生压力，促使外汇汇率的变动。如果该国政府允许汇率自发变动，而不加以干预，则国际收支的失衡就有可能会被外汇汇率的变动所消除，从而使该国国际收支自动恢复均衡。例如，当一国出现国际收支逆差时，必然会引起外汇市场上的外汇需求大于外汇供给，在政府不对外汇市场进行干预的前提下，外汇汇率将上升，而本币汇率会下跌。如果该国满足马歇尔-勒纳条件，那么本币贬值将会改善该国国际收支状况，并使其国际收支趋于均衡；反之
13、，当一国出现国际收支顺差时，本币汇率的自发上升也会使该国的国际收支自发趋于均衡。第17页，本讲稿共26页马歇尔-勒纳条件p 如果用Dx表示他国对贬值国的出口商品的需求弹性,Dm表示进口需求弹性,则当DxDm1时,即出口需求弹性与进口需求弹性的总和大于1时贬值可以改善贸易收支。此即马歇尔勒纳条件。p 在假定一国非充分就业,因而拥有足够的闲置生产资源使出口商品的供给具有完全弹性的前提下，贬值效果便取决于需求弹性。如果数量变动大于价格变动,需求弹性便大于1；反之，数量变动小于价格变动，需求弹性便小于1.只有当贬值国进口需求弹性大于0(进口减少)与出口需求弹性大于1(出口增加)时，贬值才能改善贸易收支
14、。第18页，本讲稿共26页马歇尔-勒纳条件p 举例来说，假设一国出口的需求弹性为1/4,即出口数量的增加率只有价格下降率的1/4，如果出口价格下降4，出口数量仅增加1，结果出口总值将减少3。p 又假设进口商品的需求弹性为3/4，即国内价格上涨4，进口数量就会减少3，进口总值也减少3。由于这两种弹性之和等于1，进出口值按同一方向同一数量变动,贸易差额保持不变，即该国的贸易收支状况得不到改善。如果DxDm1，贸易收支可以改善；如果DxDm1，贸易收支反而恶化。第19页，本讲稿共26页在固定汇率制度下，国际收支失衡会通过货币供应量的调整，引起利率水平的变化，从而起到减轻一国国际收支失衡的作用。例如，
15、在出现国际收支逆差的情况下，如果货币当局采取严格的稳定汇率政策，就必然会干预外汇市场，抛售外汇储备，回购本币，从而造成本国货币供应量的下降。货币量的减少会产生一个提高利率的短期效应，导致本国资本外流减少，外国资本流入增加，从而使该国资本和金融账户得以改善，并减轻国际收支逆差的程度；反之，国际收支盈余会通过货币供应量的上升和利率水平的下降，导致本国资本外流增加，外国资本流入减少，使其国际收支盈余减少甚至消除。（二）利率调节机制第20页，本讲稿共26页 价格的变动在国际收支自动调节机制中也发挥重要的作用。例如，在国际收支出现赤字时，货币供应量的下降，会使公众所持有的现金余额低于其意愿水平，该国居民
16、就会缩减对商品和劳务的开支，从而引起价格水平的下降。本国商品相对价格的下降，会提高本国商品的国际竞争力，从而使本国的出口增加，进口减少，该国国际收支状况得以改善；反之，国际收支盈余会通过物价水平的上涨，削弱该国商品的国际竞争力，进而在一定程度上矫正国际收支盈余。（三）价格调节机制第21页，本讲稿共26页（四）收入调节机制p 如果在某一均衡收入水平上发生了国际收支的失衡，经济体系内部就会自发产生使收入水平发生变动的作用力，而收入的变动至少会部分地减少国际收支的失衡程度。例如，在某一均衡收入水平上，由于一国出口的增加导致国际收支顺差，但与此同时，出口的增加又会引起国民收入水平的增加（乘数效应），从
17、而会引起进口的增加，这就部分地抵消了出口的变动，从而减少了该国国际收支顺差的程度；反之，当国际收支出现逆差时，国民收入的下降将会部分地消除该国国际收支逆差。第22页，本讲稿共26页 二、人为调节 p 在纸币流通制度下，国际收支自动调节机制因为要受到许多因素的影响和制约，其正常运作具有很大的局限性，其效应往往难以正常体现，尽管人为的调节也具有一定的负作用，但各国都在不同程度上予以运用。1、支出变更政策 指通过改变社会总需求或经济中支出的总水平，进而改变对外国商品、劳务和金融资产的需求，以此来调节国际收支失衡的一种政策。它主要包括财政政策和货币政策。2、汇率政策 指一个国家通过调整汇率改变外汇的供
18、求关系，由此影响进出口商品的价格和资本流出入的实际收益，进而达到调节国际收支失衡的一种政策。汇率政策的运用受到一些条件的约束，比如：进出口商品供给和需求的弹性。第23页，本讲稿共26页 二、人为调节 3、外汇缓冲政策 指一国通过动用官方储备和使用国际信贷便利而调节国际收支失衡的一种政策。主要用于解决临时性的国际收支失衡。4、直接管制政策 指一国对国际经济交易直接采用严格的行政管制，主要包括外汇管制和贸易管制。5、国际经济金融合作政策 在世界范围内解决各国的国际收支不平衡，并取得较为显著的效果，各个国家之间必须相互谅解，加强国际经济金融合作。总之，调节国际收支失衡的政策是多样化的，每一种政策都有
19、其各自的特色与调节功效，一国可根据具体情况予以取舍。第24页，本讲稿共26页财政政策和货币政策国际收支逆差紧缩性财政政策（减少财政支出和提高税率）抑制公共支出和私人支出及社会总需求进口减少国际收支趋于平衡国际收支顺差扩张性财政政策（增加财政支出和降低税率）增加公共支出和私人支出及社会总需求进口增加国际收支趋于平衡国际收支失衡的财政政策调节方法第25页，本讲稿共26页财政政策和货币政策国际收支逆差国 际 收支 趋 于平衡国际收支顺差进口增加国际收支趋于平衡国际收支失衡的货币政策调节方法提高再贴现率市场利率提高外资流入增加本国资本流出减少国民收入减少社会总需求减少进口减少降 低再 贴现率市 场利 率降低外资流入减少本国资本流出增加国民收入提高社会总需求增加进口增加第26页，本讲稿共26页