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1、主要内容主要内容p财务业绩综合分析的特点与方法财务业绩综合分析的特点与方法p杜邦分析法杜邦分析法p综合评分法综合评分法p经济增加值法经济增加值法第一节第一节 财务业绩综合分析的特点与方法财务业绩综合分析的特点与方法p一、财务业绩综合分析的特点一、财务业绩综合分析的特点p所谓财务综合分析就是将企业营运能力、偿债能力和盈利能所谓财务综合分析就是将企业营运能力、偿债能力和盈利能力等方面的分析纳入到一个有机的分析系统之中，全面地对力等方面的分析纳入到一个有机的分析系统之中，全面地对企业财务状况、经营状况进行解剖和分析，从而对企业经济企业财务状况、经营状况进行解剖和分析，从而对企业经济效益做出较为准确的
2、评价与判断。与单项分析相比，综合分效益做出较为准确的评价与判断。与单项分析相比，综合分析具有不同特点析具有不同特点p单项分析是把企业财务活动的总体分解为每个具体部分，单项分析是把企业财务活动的总体分解为每个具体部分，逐一加以分析考察逐一加以分析考察p综合分析是通过归纳综合，在分析的基础上从总体上把综合分析是通过归纳综合，在分析的基础上从总体上把握企业的财务状况握企业的财务状况p2.评价指标的要求不同评价指标的要求不同p单项分析具有实务性和实证性，评价指标要求能够真切地认单项分析具有实务性和实证性，评价指标要求能够真切地认识每一具体的财务现象识每一具体的财务现象p综合分析具有高度的抽象性和概括性
3、，评价指标要求尽可能综合分析具有高度的抽象性和概括性，评价指标要求尽可能涵盖偿债能力、营运能力和盈利能力等各方面的考核要求涵盖偿债能力、营运能力和盈利能力等各方面的考核要求p3.分析的重点不同分析的重点不同p单项分析的重点和比较基准是财务计划、财务理论标准；单项分析的重点和比较基准是财务计划、财务理论标准；p综合分析的重点和比较基准是企业的整体发展趋势，两者考综合分析的重点和比较基准是企业的整体发展趋势，两者考察的角度是有区别的察的角度是有区别的p4.指标之间的关系不同指标之间的关系不同p单项分析把每个分析的指标视为同等重要的角色来处理，它单项分析把每个分析的指标视为同等重要的角色来处理，它不
4、太考虑各种指标之间的相互关系不太考虑各种指标之间的相互关系p综合分析的各种指标有主辅之分。要抓住主要指标，在对主综合分析的各种指标有主辅之分。要抓住主要指标，在对主要指标分析的基础上，再对其他辅助指标进行分析，才能分要指标分析的基础上，再对其他辅助指标进行分析，才能分析透彻，把握准确、详尽析透彻，把握准确、详尽债务资本是指债权人提供的短期和长期贷款，不包括应付账款、应付单据，其他应付款等商业信用税后净营业利润是以报告期营业净利润为基础，经过下述调整得到：从企业经营活动与财务活动的相互关系上看，净资产收益率可以分解为总资产报酬率与权益乘数两大指标（2）未予资本化研发费用总资产周转率是企业资产经营
5、的结果，是实现净资产收益率最大化的基础一、财务业绩综合分析的特点阐述财务综合分析的特点。杜邦财务分析体系分解图思路如图所示总资产报酬率由销售净利率与总资产周转率的乘积决定基本指标总分=同类基本指标得分由于该指标体系是由 杜邦公司最先采用的，故称杜邦财务分析体系。EVA=NOPAT-KWTC (1)企业综合绩效评价指标及权重表管理绩效定性评价指标的计分一般通过专家评议打分形式完成。综合分析的各种指标有主辅之分。（1）考虑了“全要素成本”p二、财务业绩综合分析的方法二、财务业绩综合分析的方法p财务综合分析的方法有很多，主要有杜邦分析法、综合评分财务综合分析的方法有很多，主要有杜邦分析法、综合评分法
6、、经济增加值法等法、经济增加值法等p（1）杜邦分析法是通过自上而下地分析、指标的层层分解）杜邦分析法是通过自上而下地分析、指标的层层分解来揭示出企业各项指标间的结构关系，查明主要指标的影响来揭示出企业各项指标间的结构关系，查明主要指标的影响因素因素p（2）综合评分法则是选择若干个有代表性的主要指标和辅）综合评分法则是选择若干个有代表性的主要指标和辅助指标，再根据综合得分高低评价企业的综合财务状况和经助指标，再根据综合得分高低评价企业的综合财务状况和经营成果营成果p（3）经济增加值法的思路是在评价经营者业绩时扣除股权）经济增加值法的思路是在评价经营者业绩时扣除股权资本的成本，客观地评价企业创造的
7、价值资本的成本，客观地评价企业创造的价值第二节第二节 杜邦分析法杜邦分析法一、杜邦分析法的思路一、杜邦分析法的思路杜邦分析法，亦称杜邦财务分析体系，是指杜邦分析法，亦称杜邦财务分析体系，是指根据各主要财务比率指标之间的内在联根据各主要财务比率指标之间的内在联系，建立一套相互制约的财务分析指标系，建立一套相互制约的财务分析指标体系，以此来综合分析企业财务状况和体系，以此来综合分析企业财务状况和经营成果的方法。由于该指标体系是由经营成果的方法。由于该指标体系是由 杜邦公司最先采用的，故称杜邦财务分杜邦公司最先采用的，故称杜邦财务分析体系。杜邦财务分析体系分解图思路析体系。杜邦财务分析体系分解图思路
8、如图所示如图所示杜邦体系分析图股本资本不仅包括普通股，还包括少数股东权益修正后总分(分类综合修正系数分类基本指标得分)（2）有利于树立价值管理理念管理绩效定性评价指标的计分一般通过专家评议打分形式完成。金属加工机械制造业大型企业财务绩效修正指标标准值表综合分析的各种指标有主辅之分。阐述财务综合分析的特点。企业提高销售净利率的途径，一是扩大营业收入，二是降低成本费用净资产收益率是企业综合财务分析的核心由于该指标体系是由 杜邦公司最先采用的，故称杜邦财务分析体系。杜邦分析法，亦称杜邦财务分析体系，是指根据各主要财务比率指标之间的内在联系，建立一套相互制约的财务分析指标体系，以此来综合分析企业财务状
9、况和经营成果的方法。由于该指标体系是由 杜邦公司最先采用的，故称杜邦财务分析体系。（2）杜邦分析法不能满足企业加强内部管理的需要降低成本则取决于企业内部的管理控制三、确定各项指标的权重加权平均资本成本（简称WACC）是指债务的单位成本和权益的单位成本按债务和权益在资本结构中各自所占的权重计算而得的平均单位成本。单项评议指标分数=(单项评议指标权数各评议专家给定等级参数)/评议专家人数（1）杜邦分析法是通过自上而下地分析、指标的层层分解来揭示出企业各项指标间的结构关系，查明主要指标的影响因素二、杜邦分析体系中的关键问题二、杜邦分析体系中的关键问题p1.净资产收益率是企业综合财务分析的核心净资产收
10、益率是企业综合财务分析的核心p从企业经营活动与财务活动的相互关系上看，净资产收益率从企业经营活动与财务活动的相互关系上看，净资产收益率可以分解为总资产报酬率与权益乘数两大指标可以分解为总资产报酬率与权益乘数两大指标p净资产收益率的变动取决于企业的资产经营和资本经营，是净资产收益率的变动取决于企业的资产经营和资本经营，是企业经营活动效率和财务活动效率的综合体现企业经营活动效率和财务活动效率的综合体现p2.权益乘数反映了企业的权益乘数反映了企业的 状况状况p权益乘数主要受资产负债率的影响权益乘数主要受资产负债率的影响p资产负债率越高，权益乘数就越高，说明企业运用资产负债率越高，权益乘数就越高，说明
11、企业运用外部资金为所有者赚取额外利润的能力越强，同时外部资金为所有者赚取额外利润的能力越强，同时财务风险也越大财务风险也越大p权益乘数对提高净资产收益率起到杠杆作用。适度权益乘数对提高净资产收益率起到杠杆作用。适度开展负债经营，合理安排企业资本结构，可以提高开展负债经营，合理安排企业资本结构，可以提高净资产收益率净资产收益率p3.总资产报酬率由销售净利率与总资产周转率的乘积总资产报酬率由销售净利率与总资产周转率的乘积决定决定p企业提高销售净利率的途径，一是扩大营业收入，二是降低企业提高销售净利率的途径，一是扩大营业收入，二是降低成本费用成本费用p扩大营业收入只有通过提高企业商品的竞争力实现扩大
12、营业收入只有通过提高企业商品的竞争力实现p降低成本则取决于企业内部的管理控制降低成本则取决于企业内部的管理控制p4.总资产周转率反映企业营运能力的重要指标总资产周转率反映企业营运能力的重要指标p总资产周转率是企业资产经营的结果，是实现净资产收益率总资产周转率是企业资产经营的结果，是实现净资产收益率最大化的基础最大化的基础p企业总资产由流动资产和非流动资产组成，各类资产的收益企业总资产由流动资产和非流动资产组成，各类资产的收益性又有较大区别，两者应有一个合理的比例关系性又有较大区别，两者应有一个合理的比例关系p通过分析资产结构是否合理以及营运效率高低，可以发现企通过分析资产结构是否合理以及营运效
13、率高低，可以发现企业资产管理中存在的问题和不足业资产管理中存在的问题和不足杜邦分析法实际应用图p三、杜邦分析法的不足三、杜邦分析法的不足p（1）杜邦分析法不能清晰显示资本结构）杜邦分析法不能清晰显示资本结构对公司获利能力的影响对公司获利能力的影响p分解后的销售净利润率包含经营活动与分解后的销售净利润率包含经营活动与 活动的共同影响，没有对这两种活动进活动的共同影响，没有对这两种活动进行彻底的分离，不能衡量负债对公司获行彻底的分离，不能衡量负债对公司获利能力的作用利能力的作用p（2）杜邦分析法不能满足企业加强内部）杜邦分析法不能满足企业加强内部管理的需要管理的需要p杜邦分析法没有充分利用管理会计
14、的数据杜邦分析法没有充分利用管理会计的数据资料，基本局限于事后财务分析，事前资料，基本局限于事后财务分析，事前预测、事中控制的作用较弱，不利于计预测、事中控制的作用较弱，不利于计划、控制和决策划、控制和决策p四、杜邦分析法的改进四、杜邦分析法的改进p（一）改进杜邦分析法，明晰资本结构对（一）改进杜邦分析法，明晰资本结构对净资产收益率的影响净资产收益率的影响p1.改进思路改进思路p从净资产收益率的基本原理出发，将公司从净资产收益率的基本原理出发，将公司的经营活动与的经营活动与 活动进行彻底的分离，得活动进行彻底的分离，得到新的杜邦平衡式如下所示：到新的杜邦平衡式如下所示：p（1）前两个比率是销售
15、息税前利润率和资产周转率，综）前两个比率是销售息税前利润率和资产周转率，综合反映了公司合反映了公司 决策和经营管理水平对公司总体获利能力决策和经营管理水平对公司总体获利能力的影响；的影响；p（2）第三、四个比率是财务费用比率和权益乘数，这两）第三、四个比率是财务费用比率和权益乘数，这两个比率相乘反映了公司个比率相乘反映了公司 决策对获利能力的影响决策对获利能力的影响p（3）第五个比率是税收效应比率，反映了交纳所得税对）第五个比率是税收效应比率，反映了交纳所得税对公司获利能力的负作用公司获利能力的负作用p（二）改进杜邦分析法，从管理角度分析对净资产收益（二）改进杜邦分析法，从管理角度分析对净资产
16、收益率的影响因素率的影响因素p1.改进思路改进思路p将杜邦分析体系中的收益衡量指标与管理会计提供的指将杜邦分析体系中的收益衡量指标与管理会计提供的指标嫁接，将净资产收益率进一步分解成如下形式：标嫁接，将净资产收益率进一步分解成如下形式：p净资产收益率资产净利率净资产收益率资产净利率权益乘数权益乘数 销售净利率销售净利率资产周转率资产周转率权益乘数权益乘数 安全边际率安全边际率边际贡献率边际贡献率（1所得税率）所得税率）资产资产周转率周转率权益乘数权益乘数p（1）将销售净利率进一步分解为安全边际率、边）将销售净利率进一步分解为安全边际率、边际贡献率和所得税三个因素，可以直接利用管理会际贡献率和所
17、得税三个因素，可以直接利用管理会计资料计资料p（2）突出了成本费用按形态归类的方法，从而便）突出了成本费用按形态归类的方法，从而便于事前预测和事中控制于事前预测和事中控制第三节第三节 综合评分法综合评分法p综合评分法是选择若干个财务指标确定其标准值和权重，综合评分法是选择若干个财务指标确定其标准值和权重，然后将企业的实际值与标准值相比较，确定其实际应然后将企业的实际值与标准值相比较，确定其实际应得分数，再根据总得分高低评价企业的综合财务状况得分数，再根据总得分高低评价企业的综合财务状况和经营成果，反映企业总体经营业绩水平高低和经营成果，反映企业总体经营业绩水平高低p下面根据下面根据2006年国
18、务院国有资产监督管理委员会发布年国务院国有资产监督管理委员会发布的中央企业综合绩效评价实施细则来说明综合评的中央企业综合绩效评价实施细则来说明综合评分法的程序、方法及其应用分法的程序、方法及其应用p一、选择业绩评价指标一、选择业绩评价指标p在选择指标时应注意以下原则：在选择指标时应注意以下原则：p（1）具有代表性）具有代表性p（2）具有大众性）具有大众性p（3）具有便捷性）具有便捷性p（4）具有全面性）具有全面性企业综合绩效评价指标体系二、确定各项指标的标准值及标准系数二、确定各项指标的标准值及标准系数p为了准确评价企业经营业绩，对各项经济指标标准值的为了准确评价企业经营业绩，对各项经济指标标
19、准值的确定，应根据不同行业、不同规模及指标分类情况规确定，应根据不同行业、不同规模及指标分类情况规定不同的标准定不同的标准 金属加工制造业大型企业财务绩效基本指标标准值表金属加工机械制造业大型企业财务绩效修正指标标准值表p三、确定各项指标的权重三、确定各项指标的权重p指标的权重根据评价目的和指标的重要程度确定，越重指标的权重根据评价目的和指标的重要程度确定，越重要的指标权重越多，越次要的指标权重越少要的指标权重越多，越次要的指标权重越少 企业综合绩效评价指标及权重表p四、各类指标得分计算四、各类指标得分计算p（一）财务绩效基本指标得分计算（一）财务绩效基本指标得分计算p1.财务绩效单项指标得分
20、的计算财务绩效单项指标得分的计算p单项指标基本得分单项指标基本得分=本档基础分本档基础分+调整分调整分p本档基础分本档基础分=指标权数指标权数本档标准系数本档标准系数p调整分调整分=功效系数功效系数（上档基础分（上档基础分-本档基础分）本档基础分）p上档基础分上档基础分=指标权数指标权数上档标准系数上档标准系数p本档标准值是指上下两档标准值中居于较低等级的一档本档标准值是指上下两档标准值中居于较低等级的一档p 2.财务绩效基本指标总分的计算财务绩效基本指标总分的计算p各类基本指标得分各类基本指标得分=同类各项基本指标得分同类各项基本指标得分p基本指标总分基本指标总分=同类基本指标得分同类基本指
21、标得分p（二）财务绩效修正指标修正系数计算（二）财务绩效修正指标修正系数计算p 1.单项指标修正系数的计算单项指标修正系数的计算p 单项指标修正系数单项指标修正系数=1.0+(本档标准系数本档标准系数+功效系数功效系数该类基本指标分析系数该类基本指标分析系数)p分类综合修正系数分类综合修正系数=类内单项指标的加权修正系数类内单项指标的加权修正系数p(三三)修正后得分的计算修正后得分的计算p修正后总分修正后总分(分类综合修正系数分类综合修正系数分类基本指标得分分类基本指标得分)p(四四)管理绩效定性指标的计分方法管理绩效定性指标的计分方法p管理绩效定性评价指标的计分一般通过专家评议打分形管理绩效
22、定性评价指标的计分一般通过专家评议打分形式完成。式完成。p单项评议指标分数单项评议指标分数=(单项评议指标权数单项评议指标权数各评议专家各评议专家给定等级参数给定等级参数)/评议专家人数评议专家人数p 评议指标总分评议指标总分=单项评议指标分数单项评议指标分数p五、综合评价得分计算五、综合评价得分计算p 在得出财务绩效定量评价分数和管理绩效定性评价在得出财务绩效定量评价分数和管理绩效定性评价分数后，应当按照规定的权重，加权形成综合绩效评分数后，应当按照规定的权重，加权形成综合绩效评价分数。其计算公式为：价分数。其计算公式为：企业综合绩效评价分数企业综合绩效评价分数=财务绩效定量评价分数财务绩效
23、定量评价分数70+管理绩效定性评价分数管理绩效定性评价分数30 p六、确定综合评价结果等级六、确定综合评价结果等级第四节第四节 经济增加值法经济增加值法p一、经济增加值的含义一、经济增加值的含义p1.含义及计算公式含义及计算公式pEVA是指企业净经营利润减去所有资本是指企业净经营利润减去所有资本(权益资本和债权资本权益资本和债权资本)机机会成本后的差额会成本后的差额pEVA计算公式如下：计算公式如下：pEVA=NOPAT-KWTC (1)p =(ROTC-KW)TC (2)pNOPAT=AP+KDDC(1-T)pKW=KD(1-T)DC/TC+KEEC/TCpTC=EC+DCp其中，其中，NO
24、PAT表示税后净营业利润，表示税后净营业利润，KW是加权平均是加权平均资本成本，资本成本，TC表示投入资本总额，表示投入资本总额，ROTC是投入资本是投入资本收益率，收益率，AP为经过会计调整后的税后净利润，为经过会计调整后的税后净利润，KD是是债务资本成本，债务资本成本，KE是股权资本成本，是股权资本成本，DC是债务资本，是债务资本，EC是股权资本是股权资本p如果如果EVA0，表示公司获得的收益高于为获得此项收，表示公司获得的收益高于为获得此项收益而投入的资本成本，即公司为股东创造了新价值益而投入的资本成本，即公司为股东创造了新价值p若若EVA0，则表示股东的财富在减少，则表示股东的财富在减
25、少p若若EVA=0，说明企业创造的收益仅能满足，说明企业创造的收益仅能满足 者预期获者预期获得的收益，即资本成本本身得的收益，即资本成本本身二、经济增加值的计算二、经济增加值的计算p 1.税后净营业利润的确定税后净营业利润的确定p税后净营业利润等于税后净利润加上利息支出部分（如果税税后净营业利润等于税后净利润加上利息支出部分（如果税后净利润的计算中已扣除少数股东损益，则应加回后净利润的计算中已扣除少数股东损益，则应加回)，即公，即公司的销售收入减去除利息支出以外的全部经营成本和费用司的销售收入减去除利息支出以外的全部经营成本和费用（包括所得税费用）后的净值（包括所得税费用）后的净值p税后净营业
26、利润是以报告期营业净利润为基础，经过下税后净营业利润是以报告期营业净利润为基础，经过下述调整得到：述调整得到：p（1）加上坏账准备的增加）加上坏账准备的增加p（2）加上商誉的摊销）加上商誉的摊销p（3）加上净资本化研究开发费用（）加上净资本化研究开发费用（R&D）的增加）的增加p（4）加上其他营业收入（包括）加上其他营业收入（包括 收益）收益）p（5）减去现金营业税）减去现金营业税p资本总额是指所有资本总额是指所有 者投入公司的全部资本的账面价值，者投入公司的全部资本的账面价值，包括债务资本和股本资本包括债务资本和股本资本p债务资本是指债权人提供的短期和长期贷款，不包括应债务资本是指债权人提供
27、的短期和长期贷款，不包括应付账款、应付单据，其他应付款等商业信用付账款、应付单据，其他应付款等商业信用p股本资本不仅包括普通股，还包括少数股东权益股本资本不仅包括普通股，还包括少数股东权益p3.加权平均资本成本的确定加权平均资本成本的确定p加权平均资本成本（简称加权平均资本成本（简称WACC）是指债务的单位成）是指债务的单位成本和权益的单位成本按债务和权益在资本结构中各自本和权益的单位成本按债务和权益在资本结构中各自所占的权重计算而得的平均单位成本。公式如下：所占的权重计算而得的平均单位成本。公式如下：WACC（债务总额资本总市值）（债务总额资本总市值）债务资本成本债务资本成本（1所得税税率）
28、（权益总额资本总市值）所得税税率）（权益总额资本总市值）权权益资本成本益资本成本p例例4p例例5p三、报表项目的调整三、报表项目的调整p1.从国内外企业应用从国内外企业应用EVA管理的实例来看，过多地关注于会计项目的调管理的实例来看，过多地关注于会计项目的调整不仅成本巨大，而且缺乏实际操作性，可构建一种简易但不失真的修整不仅成本巨大，而且缺乏实际操作性，可构建一种简易但不失真的修正正EVA指标，将调整内容精简为以下项目：指标，将调整内容精简为以下项目：p（1）财务费用）财务费用p（2）未予资本化研发费用）未予资本化研发费用p（3）营业外收支）营业外收支p（4）各项减值准备）各项减值准备p（5）
29、公允价值变动损益）公允价值变动损益p（6）在建工程）在建工程p（7）无息流动负债）无息流动负债p（8）商誉）商誉p（9）递延税项）递延税项p2.修正修正EVA公式公式p（1）修正）修正EVA=修正修正NOPAT-修正修正EVA资本占用资本占用调整后加权调整后加权资本成本率资本成本率p（2）修正）修正NOPAT=税后净利润税后净利润+财务费用财务费用+未予资本化研发费未予资本化研发费用用+营业外支出营业外支出-营业外收入营业外收入+计提的各项减值准备之和计提的各项减值准备之和公允价公允价值变动损益（损失为加，收益则减）值变动损益（损失为加，收益则减）+商誉摊销额商誉摊销额+递延所得税负递延所得税
30、负债增加额债增加额-递延所得税资产增加额递延所得税资产增加额p（3）修正）修正EVA资本占用资本占用=资产总额资产总额-在建工程在建工程+各项减值准备余各项减值准备余额之和额之和+商誉累计摊销额商誉累计摊销额+递延所得税负债余额递延所得税负债余额-递延所得税资产递延所得税资产余额余额+未予资本化研发费用累计额未予资本化研发费用累计额公允价值变动损益累计影响额公允价值变动损益累计影响额-无息流动负债无息流动负债p四、经济增加值的优势四、经济增加值的优势p（1）考虑了）考虑了“全要素成本全要素成本”p（2）有利于树立价值管理理念）有利于树立价值管理理念p（3）经济增加值有利于协调经营者与所有者利益）经济增加值有利于协调经营者与所有者利益本章小结与思考本章小结与思考p阐述财务综合分析的特点。阐述财务综合分析的特点。p阐述杜邦财务分析指标体系中主要财务指标之间的相互阐述杜邦财务分析指标体系中主要财务指标之间的相互关系。关系。p怎样运用综合评分法进行企业绩效评价怎样运用综合评分法进行企业绩效评价?pEVA业绩评价指标与传统财务业绩评价指标相比有哪业绩评价指标与传统财务业绩评价指标相比有哪些优势？些优势？谢谢观看谢谢观看