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1、20 五月 2023现金流量表分析概述现金流量表分析概述案例：北亚实业的利润含金量案例：北亚实业的利润含金量 v北亚实业（集团）股份有限公司自北亚实业（集团）股份有限公司自19951995年上市以来年上市以来9 9年平均年平均净资产收益率净资产收益率8.68%8.68%的公司的公司,从从20042004年起连续三年分别报出年起连续三年分别报出2.582.58亿、亿、2.632.63亿和亿和12.9212.92亿的巨额亏损。经查实，北亚实业亿的巨额亏损。经查实，北亚实业19981998年至年至20032003年年度共报告运输业务收入为年年度共报告运输业务收入为73,944.9173,944.91
2、万元，其中通过虚构未万元，其中通过虚构未实际发生的业务虚增收入实际发生的业务虚增收入67,217.5667,217.56万元。万元。v其实北亚实业盈利质量恶化的讯号早已在报表中出现。根其实北亚实业盈利质量恶化的讯号早已在报表中出现。根据北亚实业的财务报表，据北亚实业的财务报表，1998-20031998-2003年期间共实现净利润年期间共实现净利润4.814.81亿亿元，而在这期间共获得经营活动现金流量净额元，而在这期间共获得经营活动现金流量净额0.620.62亿元，净利润亿元，净利润的含金量仅为的含金量仅为13%13%。北亚实业净利润与经营性现金流量的结合分析 会计期间会计期间净利润净利润经
3、营活动产生的现金流经营活动产生的现金流量净额量净额净利润含金量净利润含金量1998199858,105,865.3158,105,865.31-52,152,996.47-52,152,996.47-89.76%-89.76%1999199982,773,503.7082,773,503.7012,360,473.5212,360,473.5214.93%14.93%20002000100,834,470.78100,834,470.7883,182,659.0183,182,659.0182.49%82.49%2001200175,390,439.9675,390,439.9651,133,
4、035.8651,133,035.8667.82%67.82%20022002107,494,490.71107,494,490.7197,794,372.5997,794,372.5990.98%90.98%2003200356,743,586.8656,743,586.86-129,575,688.04-129,575,688.04-228.35%-228.35%合计合计481,342,357.32481,342,357.3262,741,856.4762,741,856.4713.03%13.03%以收付实现制为基础编制的现金流量表，被人们比以收付实现制为基础编制的现金流量表，被人们比作
5、是作是“利润的测谎仪利润的测谎仪”。净利润的含金量过低，属于典。净利润的含金量过低，属于典型的型的“纸面富贵纸面富贵”，这种，这种“富贵富贵”往往是难以为继的。往往是难以为继的。因为净利润持续高于经营活动产生的现金流量净额因为净利润持续高于经营活动产生的现金流量净额很可能走向两种结果，其一，销售是真实的，但没有收很可能走向两种结果，其一，销售是真实的，但没有收回现金，存在现金回收风险；其二，销售是虚构的，所回现金，存在现金回收风险；其二，销售是虚构的，所以何来现金？北亚实业即属于第二种情况。以何来现金？北亚实业即属于第二种情况。长虹不长红长虹不长红?收入和利润增长，收入和利润增长，现金到哪里去
6、了？现金到哪里去了？收入收入利润利润现金净流入现金净流入曾经辉煌的民族品牌行业龙头正在逐渐淡出人们的视野曾经辉煌的民族品牌行业龙头正在逐渐淡出人们的视野应收帐款大幅增长，应收帐款大幅增长，坏帐准备为什么不变坏帐准备为什么不变存货快速增长，为什么存货快速增长，为什么存货跌价损失不变存货跌价损失不变应收帐款应收帐款坏帐准备坏帐准备存货存货跌价损失跌价损失 少进费用，虚增利润少进费用，虚增利润u现金流量表分析的目的与内容现金流量表分析的目的与内容u现金流量表一般分析u现金流量表水平分析u现金流量表垂直分析u现金流量表质量分析v（一）（一）现金流量表及其有关概念现金流量表及其有关概念v现现金金流流量量
7、表表是是以以收收付付实实现现制制为为基基础础编编制制的的，反反映映企企业业在在一一定定会会计计期期内内有有关关现现金金和和现现金金等价物等价物的流入和流出信息的报表的流入和流出信息的报表v现现金金流流量量表表中中的的“现现金金”，是是指指企企业业的的库库存存现现金金以以及及可可以以随随时时用用于于支支付付的的存存款款，包包括括现现金金、可可以以随随时用于支付的银行存款和其他货币资金。时用于支付的银行存款和其他货币资金。一、现金流量表分析的目的与内容一、现金流量表分析的目的与内容v现现金金流流量量表表中中的的“现现金金等等价价物物”，是是指指企企业业持持有有的的期期限限短短、流流动动性性强强、易
8、易于于转转换换为为已已知金额现金、价值变动风险很小的投资。知金额现金、价值变动风险很小的投资。v现现金金等等价价物物包包括括三三个个月月内内到到期期的的短短期期债债券券投投资资。权权益益性性投投资资变变现现金金额额通通常常不不确确定定，不属于现金等价物不属于现金等价物 v注意注意:一项投资被确认为现金等价物必须同时具备四个条一项投资被确认为现金等价物必须同时具备四个条件：期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价件：期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险小值变动风险小 现现金金流流量量是是指指企企业业一一定定时时期期的的现现金金和和现现金金等等价价物物的的流流入入和和流流出出
9、的的数量。数量。现金流入现金流入-现金流出现金流出=现金净流量现金净流量 现现金金流流量量根根据据企企业业经经济济活活动动的的性性质质分分为为三三大类大类:经 营 活 动 现 金 流 量 (Cash Flow from Operating Activites：CFO)是企业购进材料、销售商品等组织经营活动的结果，是除投资活动和筹资活动外所有交易和事项引起现金流量变动的结果v投资活动现金流量(Cash Flow from Investing Activites：CFI)是指企业进行长期资产的购建和不包括在现金等价物范围内的投资包括在现金等价物范围内的投资及其处置及其处置活动所引起的现金流量的变动
10、 v筹资活动现金流量(Cash Flow from Financing Activites：CFF)是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动所引起的现金流量的变动 经经 营营 活活 动动 现现 金金 流流 入入 现现 金金 流流 出出1、销售商品提供劳务收、销售商品提供劳务收到的现金；到的现金；2、收到的税费返还；、收到的税费返还；3、收到的其他与经营活、收到的其他与经营活动有关的现金；动有关的现金；1、购买商品接受劳务支、购买商品接受劳务支付的现金；付的现金；2、支付给职工的工资及、支付给职工的工资及现金；现金；3、支付的各项税费；、支付的各项税费；4、支付的其他与经营活、支付的其他与
11、经营活动有关的现金；动有关的现金；现现 金金 流流 入入 现现 金金 流流 出出投投 资资 活活 动动1、收回投资收到的、收回投资收到的现金；现金；2、取得投资收益所、取得投资收益所收到的现金；收到的现金；3、处置固定资产、处置固定资产、无形资产和其他长期无形资产和其他长期资产收回的现金；资产收回的现金；4、收到的其他与投、收到的其他与投资活动有关的现金；资活动有关的现金；1、购进固定资产、无形资、购进固定资产、无形资产和其他长期资产支付的产和其他长期资产支付的现金；现金；2、投资所支付的现金；、投资所支付的现金；3、支付的其他与投资活动、支付的其他与投资活动有关的现金；有关的现金；现现 金金
12、 流流 入入 现现 金金 流流 出出筹筹 资资 活活 动动1、吸收投资收、吸收投资收到的现金；到的现金；2、借款所收到、借款所收到的现金；的现金；3、收到其他与、收到其他与投资活动有关投资活动有关的现金；的现金；1、偿还债务支付的现金；、偿还债务支付的现金；2、分配股利或利润或偿、分配股利或利润或偿还利息支付的现金；还利息支付的现金；3、支付的其他与筹资活、支付的其他与筹资活动相关的现金；动相关的现金；偿付应付账款、应付票据等商业应付款等属于经营活动，不属于筹资活动。偿付应付账款、应付票据等商业应付款等属于经营活动，不属于筹资活动。现金流量表的结构 基本部分：直接法基本部分：直接法v经营活动：
13、主要与利润表有关的项目v投资活动：一般与长期资产有关的项目v筹资活动：一般与负债和所有者权益有关的项目补充资料：间接法补充资料：间接法 两部分的关系：v 通俗的讲：验算（二）现金流量表与资产负债表、利润表的关系u（三）现金流量表分析的目的 1.从动态上了解企业现金变动状况与原因 2.判断企业获取现金的能力 3.评价企业盈利的质量 u（四）现金流量表分析的内容（四）现金流量表分析的内容 1.1.现金流量表一般分析现金流量表一般分析 2.2.现金流量表水平分析现金流量表水平分析 3.3.现金流量表结构分析现金流量表结构分析 4.4.现金流量表质量分析 5.5.现金流量与利润综合分析现金流量与利润综
14、合分析二、现金流量表一般分析u(一)分析目的-根据现金流量表的数据，对企业现金流量整体情况进行分析与评价。u(二)一般分析表-现金流量表u(三)现金流量表分析评价企业现金净流量总评价经营活动现金净流量评价投资活动现金净流量评价筹资活动现金净流量评价企业现金流量的状态体现了企业发展战略的要求企业现金流量的状态体现了企业发展战略的要求经营活动产生的现金净流量评价经营活动产生的现金净流量评价:v1经营活动产生的现金流量经营活动产生的现金流量小于零小于零v企业处于企业处于初期初期，这种状态是正常，这种状态是正常v企企业业在在正正常常生生产产经经营营期期间间出出现现这这种种状状态态，一一般般意意味味着着
15、经经营过程的现金流转存在问题，经营中营过程的现金流转存在问题，经营中“入不敷出入不敷出”。v2经营活动产生的现金流量经营活动产生的现金流量等于零等于零v意味着经营过程中的现金意味着经营过程中的现金“收支平衡收支平衡”，但从长期看，则，但从长期看，则不可维持不可维持“简单再生产简单再生产”v3经营活动产生的现金流量经营活动产生的现金流量大于零但不足以大于零但不足以补偿补偿当期的非现金消耗性成本当期的非现金消耗性成本v这与情形这与情形2 2只有量的差别，但没有质的差别。只有量的差别，但没有质的差别。v4经营活动产生的现金流量经营活动产生的现金流量大于零并恰能大于零并恰能补偿当期的非现金消耗性成本补
16、偿当期的非现金消耗性成本v说明企业能在现金流转上维持说明企业能在现金流转上维持“简单再生产简单再生产”,”,但不能为但不能为企业扩大投资等发展提供货币支持企业扩大投资等发展提供货币支持v5经营活动产生的现金流量经营活动产生的现金流量大于零大于零并在补并在补偿当期的非现金消耗性成本后偿当期的非现金消耗性成本后仍有剩余仍有剩余v说明企业经营活动产生的现金流量己经处于良好的运转状说明企业经营活动产生的现金流量己经处于良好的运转状态态,将会对企业投资发展作出贡献。将会对企业投资发展作出贡献。经营周期现金流量萌芽期成长期成熟期衰退期经营活动产生的现金流量小于零正常长期持续状态说明回笼现金的能力很差很 差
17、经营活动产生的现金流量等于零中等长期持续状态说明回笼现金的能力很差一 般经营活动产生的现金流量大于零但不足以补偿当期的非现金消耗性成本较好长期持续状态仍然不能给予较高评价较 好经营活动产生的现金流量大于零并恰能补偿当期的非现金消耗性成本好较好好好经营活动产生的现金流量大于零并在补偿当期的非现金消耗性成本后仍有剩余很好很好很好很好v投资活动产生的现金净流量评价投资活动产生的现金净流量评价:v1投资活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量小于零小于零v在在企企业业的的投投资资活活动动符符合合企企业业的的长长期期规规划划和和短短期期计计划划的的条条件件下下，这这种种状状态态是是正正常常,表表明明了了
18、企企业业经经营营活活动动发发展展和和企企业业扩扩张的内在需要张的内在需要v2投资活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量大于等于零大于等于零v对企业投资活动的现金流量原因进行具体分析对企业投资活动的现金流量原因进行具体分析v投资回收规模大于投资支出规模投资回收规模大于投资支出规模-正常正常v经营活动或筹资活动方面急需资金不得不变现长期资产经营活动或筹资活动方面急需资金不得不变现长期资产-不正常不正常v筹资活动产生的现金净流量评价筹资活动产生的现金净流量评价:v1筹资活动产生的现金流量筹资活动产生的现金流量大于零大于零v企业的企业的起步阶段起步阶段，或企业在，或企业在投资和扩张投资和扩张方面有更
19、多的方面有更多的机会机会-正常正常v企业投资活动和经营活动的现金流出失控企业投资活动和经营活动的现金流出失控-不正常不正常v2筹资活动产生的现金流量筹资活动产生的现金流量小于零小于零v企业执行了高股利分配政策或已进入债务偿还期企业执行了高股利分配政策或已进入债务偿还期-正常正常v企业在企业在投资和扩张投资和扩张方面没有更多的机会方面没有更多的机会-不正常不正常对于一个健康的正在成长的对于一个健康的正在成长的公司，经营活动净现金流量公司，经营活动净现金流量应是正数，投资活动净现金应是正数，投资活动净现金流量是负数，筹资活动净现流量是负数，筹资活动净现金流量是正负相间。金流量是正负相间。三、现金流
20、量表水平分析u分析目的-提示企业当期现金流量水平及其变动情况，反映企业现金流量管理水平与特点u现金流量水平分析表编制u现金流量水平分析评价整体评价分类评价分项评价现金净额变动是各种业务现金净额变动是各种业务活动实现的综合结果活动实现的综合结果.现金持有规模变动分析包现金持有规模变动分析包括括:一一,是否能够满足企业是否能够满足企业资金需要量资金需要量;二二,是否实现是否实现闲置现金余额最小化闲置现金余额最小化四、现金流量表垂直分析u（一）分析目的-揭示现金流量构成及变动,从而抓住企业现金流量管理的重点u（二）现金流量垂直分析表编制u现金流量结构分为总体结构和内部结构现金流量结构分为总体结构和内
21、部结构u现金总流入现金总流入(出出)结构结构u=某项业务活动现金流入某项业务活动现金流入(出出)量量/现金流入现金流入(出出)总量总量u现金内部流入现金内部流入(出出)结构结构u=某具体项目的现金流入某具体项目的现金流入(出出)量量/该项目所属业务活该项目所属业务活动现金流入动现金流入(出出)量量(三)现金流量垂直分析评价u现金流量流入结构评价u现金流量流出结构评价总流入结构内部流入结构总流出结构内部流出结构经营活动现金流入量应经营活动现金流入量应占有相当大比例占有相当大比例;主营业务活动产生的现主营业务活动产生的现金流入量应明显高于其金流入量应明显高于其他经营活动现金流入量他经营活动现金流入
22、量经营活动现金流出量经营活动现金流出量应占有相当大比例应占有相当大比例;主营业务活动产生现主营业务活动产生现金流出量应明显高于金流出量应明显高于其他经营活动现金量其他经营活动现金量应将不同应将不同时期现金时期现金流量结构流量结构进行对比进行对比分析分析投资活动和投资活动和筹资活动的筹资活动的现金流量因现金流量因投资政策和投资政策和筹资政策不筹资政策不同而存在很同而存在很大差异大差异五、现金流量表主要项目质量分析v（一）经营活动现金流量项目分析v（1）销售商品、提供劳务收到的现金销售商品、提供劳务收到的现金=当期销售商品、提供劳务收到的现金+当期收到前期的应收账款和应收票据+当期预收的账款-当期
23、销售退回而支付的现金+当期收回前期核销的坏账损失v特点特点：是企业现金流入的主要来源，数额大、v 所占比重大v 较高销售收现率销售收现率表明企业产品定位v 正确，适销对路与利润表营与利润表营业收入对比业收入对比数字大于营业收入数字大于营业收入收回以前应收帐款；收回以前应收帐款；数字小于营业收入数字小于营业收入有赊销或虚列收入有赊销或虚列收入v 销售商品、提供劳务收到现金销售商品、提供劳务收到现金v销售收现率销售收现率v营业收入营业收入v该指标反映通过销售获取现金的能力该指标反映通过销售获取现金的能力v（2）收到的税费返还v特点特点：数额不大,对经营活动现金流入量影响也不大，甚至很多企业该项目数
24、为零。v(3)收到其他与经营活动有关的现金v特点特点:具有不稳定性,数额不应过多v注意企业有无借助下列事项粉饰其经营活动现金流量情况：v一是关联方归还欠款。一些企业的关联方（尤其是以大股东为代表）往往在年未突击上市公司的欠款，由此导致该项目金额出现了大幅度上升，“其他应收款”项目金额也相应出现了大幅回落。但实际上，在年报过后，一些上市公司“支付的其他与经营活动有关的现金”和“其他应收款”项目金额便出现了上升的反弹现象。v二是占用关联方资金。一些上市公司经常采取期末占用关联方往来款项的方式来虚增当期的经营活动现金流量，导致”其他应付款“增加。v三是现金流量项目类别归属。某些上市公司将一些非经营性
25、现金流量项目归入该项目，从而虚夸当期经营活动现金流量。v(4)购买商品、接受劳务支付的现金购买商品、接受劳务支付的现金=当期购买商品、接受劳务支付的现金+当期支付前期的应付账款和应付票据+当期预付的账款-当期购货退回而收到的现金特点特点:是现金流出主要方向，数额大、所占比重大v 通过计算企业购买商品付现率商品付现率,可了解企业资v 金紧张程度或企业的商业信用情况与利润表营与利润表营业成本对比业成本对比v 购买商品、接受劳务支付的现金v商品付现率商品付现率v营业成本营业成本v(5)支付给职工以及为职工支付的现金v特点特点:是现金流出主要方向，金额波动不大v(6)支付的各种税费v特点特点:随着企业
26、销售规模的变化而变动v(7)支付其他与经营活动有关的现金v特点特点:具有不稳定性,数额不应过多(二二)投资活动现金流量项目分析投资活动现金流量项目分析v(1)收回投资所收到的现金v特点特点:不能绝对地追求此项目较大数额。数额较大,则意味着企业缩小投资,可能是因为企业规避风险、投资战略改变或资金紧张等原因v(2)取得投资收益收到的现金v特点特点:通过此项目可以分析了解投资回报率的高低v(3)处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额v特点特点:此项目金额应不大.如果数额较大,则意味着企业调整产业、产品结构或企业已陷入深度的债务危机之中v(4)处置子公司及其他营业单位收到的现金净额v特点特
27、点:此项目表明企业缩减规模程度v(5)购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金v特点特点:此项目表明企业扩大再生产能力的强弱,可了解企业未来的经营方向和经营战略的变化v(6)投资支付的现金v特点特点:此项目表明企业实施股权及债权投资能力强弱 v(7)取得子公司及其他营业单位支付的现金净额v特点特点:此项目表明企业扩大规模程度(三三)筹资活动现金流量项目分析筹资活动现金流量项目分析v(1)吸收投资收到的现金v特点特点:此项目表明企业通过资本市场筹资能力强弱v(2)取得借款收到的现金v特点特点:此项目表明企业通过银行筹集资金能力的强弱v(3)偿还债务支付的现金v特点特点:此项目有助于分析企业
28、资金周转是否已经进入良性循环状态v(4)分配股利、利润和偿付利息支付的现金v特点：特点：可以反映企业现金的充裕程度v(5)收到或支付其他与筹资活动有关的现金v特点特点:数额一般较小,如果数额较大,应注意分析其合理性注意包括注意包括的内容的内容经营现金净流量与净利润关系分析u通过经营现金净流量与净利润关系分析，了解企业在本期实现的利润有多少现金流量作保证。具体可用公式表示如下：u经营活动的现金净流量=本期净利润+不减少现金的经营性费用+非经营性活动费用-非经营性活动收入+非现金流动资产减少(-非现金流动资产增加)+流动负债增加(-流动负债减少)六、现金流量与利润综合分析不属于经营不属于经营活动的损益活动的损益v例如：例如：v收入收入100万（假定全部收现）万（假定全部收现）v材料材料60万万v工资工资10万万v折旧折旧5万万v利润利润25万万现金流入现金流入=25+5=30万万