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1、财务管理财务管理主讲教师：鹿翠工作单位：河海大学商学院财务金融系联系电话：15951977875办公地址：博学楼420E_mail:前言前言一、教学目的和要求一、教学目的和要求财务管理财务管理是是面向商学院所有本科专业开面向商学院所有本科专业开设的学科基础课设的学科基础课之一之一n通过本课程的学习通过本课程的学习n了解财务管理的基本概念了解财务管理的基本概念n理解财务管理的基本理念理解财务管理的基本理念n掌握财务管理的基本方法掌握财务管理的基本方法二、教材及主要参考资料、教材及主要参考资料n教材：教材：n现代财务管理现代财务管理，第，第1 1版，河海大学出版，河海大学出版社，版社，200820
2、08年年n主要参考书目：主要参考书目：n1.1.美美 詹姆斯詹姆斯.C.C.范霍恩等，范霍恩等，现代企现代企业财务管理业财务管理，第，第1111版，机械工业出版社，版，机械工业出版社，20022002年年n2.2.茅宁，茅宁，股份公司理财学股份公司理财学，南京大，南京大学出版社，学出版社，19941994年版。年版。n相关网站相关网站:n财经财经 http:/http:/n中国上市公司资讯网中国上市公司资讯网 http:/http:/n全景网全景网 http:/ http:/http:/n新财富新财富 http:/ n2.改革开放至财务管理学科定位（改革开放至财务管理学科定位（19781978
3、19981998年）年）伴随着伴随着经济经济体制的改革，体制的改革，资资本市本市场场的建立、的建立、财财会制度的改革、公司法会制度的改革、公司法的制定、的制定、现现代企代企业业制度的建制度的建设设等，推等，推动动了了财务财务管理学管理学发发生了脱胎生了脱胎换换骨式的革新，骨式的革新，财财务务管理的作用也越来越管理的作用也越来越显现显现。n3.3.财务管理学科定位（财务管理学科定位（19981998年以来）年以来）n19981998年，国家教育部修年，国家教育部修订订了高校本科了高校本科专业专业目目录录，把，把财务财务管理管理规规定定为为一个独立的一个独立的专业专业，这这不不仅标仅标志着人志着人
4、们对财务们对财务管理地位和作用管理地位和作用认识认识的提高，而且也的提高，而且也预预示了示了财务财务管理学的管理学的大大发发展。展。n二、企业财务管理的内涵二、企业财务管理的内涵n（一）企业财务（一）企业财务n1、财务活动、财务活动n企企业业财财务务活活动动是是指指企企业业再再生生产产过过程程中中的的资资金金运运动动（或或称称资资本本运运动动），也也就就是是企企业业价价值创造过程中的现金流转活动。值创造过程中的现金流转活动。n可分为可分为:n(1)(1)基基本本财财务务活活动动:资资金金筹筹集集资资金金投投资资资金耗费资金耗费资金收入资金收入资金分配。资金分配。n(2)特特殊殊财财务务活活动动
5、如如：资资产产重重组组、破破产产清清算算跨国经营等财务活动。跨国经营等财务活动。n2、财务关系、财务关系n财务关系，是指在企业的各种财务活动过程财务关系，是指在企业的各种财务活动过程中中,企业与各有关方面发生的经济利益关系企业与各有关方面发生的经济利益关系。n企业财务关系的实质是经济利益关系企业财务关系的实质是经济利益关系。n（二）企业财务管理（二）企业财务管理n1、概念、概念n企企业业财财务务管管理理是是组组织织财财务务活活动动、协协调调财财务务关关系系，实实现现企企业业价价值值增增值值的的一一项项管管理理工工作作。企企业财务管理在企业管理中处于核心地位。业财务管理在企业管理中处于核心地位。
6、n2、内容、内容n（1 1）从企业法人治理结构看，企业财务管）从企业法人治理结构看，企业财务管理包括所有者财务管理和经营者财务管理；理包括所有者财务管理和经营者财务管理；n（2 2）从企业财务活动表现形式看，企业财）从企业财务活动表现形式看，企业财务管理包括筹资管理、投资管理、务管理包括筹资管理、投资管理、营运资营运资金管理、金管理、成本费用管理、收入管理、利润成本费用管理、收入管理、利润及分配管理、特殊财务管理等；及分配管理、特殊财务管理等；n（3 3）从财务管理职能或方法看，企业财务）从财务管理职能或方法看，企业财务管理包括管理包括财务预测与决策、财务预算与计财务预测与决策、财务预算与计划
7、、财务预警与控制、财务分析与评价、划、财务预警与控制、财务分析与评价、财务激励与约束等财务激励与约束等。n三、财务管理的主体和客体三、财务管理的主体和客体n（一）主体（一）主体n财财务务管管理理主主体体，也也称称理理财财主主体体，即即谁谁在在从从事事财财务务管管理理，它它是是财财务务管管理理研研究究的的一一个个基基本命题。本命题。n1 1、按、按财务管理主体所处的空间范围，财务财务管理主体所处的空间范围，财务管理可分为宏观财务管理和微观财务管理管理可分为宏观财务管理和微观财务管理n宏宏观观财财务务管管理理是是研研究究社社会会的的资资金金管管理理问问题题，涉涉及及的的管管理理主主体体有有政政府府
8、、资资本本市市场场管管理理者者、金融管理机构、投资管理机构等。金融管理机构、投资管理机构等。n微微观观财财务务管管理理是是研研究究经经济济组组织织和和个个人人（含含家家庭庭）的的资资金金管管理理问问题题，涉涉及及的的管管理理主主体体是经济组织和个人（含家庭）。是经济组织和个人（含家庭）。n2 2、按按财财务务管管理理主主体体代代表表的的利利益益不不同同，企企业业财财务务管管理理可可分分为为所所有有者者财财务务管管理理和和经经营营者财务管理者财务管理n（二）客体（二）客体n财务管理客体，也称理财对象，即财务管财务管理客体，也称理财对象，即财务管理的管理对象是什么，它也是财务管理研理的管理对象是什
9、么，它也是财务管理研究的基本命题之一。财务管理是价值管理，究的基本命题之一。财务管理是价值管理，价值管理的载体是资金，而资金流转的起价值管理的载体是资金，而资金流转的起点和终点都是现金。因此，企业财务管理点和终点都是现金。因此，企业财务管理最直接的对象就是现金及其流转。最直接的对象就是现金及其流转。收款赊销购货现销现金应收账款原料存货产成品存货在产品存货入库生产n四、财务管理的意义四、财务管理的意义n现代财务管理是追求财富增值的一门学问；现代财务管理是追求财富增值的一门学问；n财务管理在现代企业管理中处于核心地位；财务管理在现代企业管理中处于核心地位；n经济越发展，理财越重要经济越发展，理财越
10、重要。n第二节第二节财务管理目标财务管理目标n一、财务管理目标的内涵一、财务管理目标的内涵n（一）概念（一）概念n财财务务管管理理目目标标是是指指财财务务管管理理工工作作所所要要达达到到的的目目的的。财财务务管管理理目目标标直直接接反反映映着着理理财财环环境境的的变变化化，并并根根据据环环境境变变化化做做适适当当的的调调整整，它它是是财财务务管管理理理理论论体体系系的的基基本本要要素素和和财财务务管管理理实实践践的的行行为为导导向向。企企业业财财务务管管理理目目标标，既有总目标，又有分目标。既有总目标，又有分目标。n（二）财务管理目标与企业目标（二）财务管理目标与企业目标n企业的基本目标：生存
11、、发展和获利企业的基本目标：生存、发展和获利n（1 1）生存。一是营业收入能够以收抵支，）生存。一是营业收入能够以收抵支，从而可以持续经营；二是能够偿还到期债从而可以持续经营；二是能够偿还到期债务，从而避免倒闭破产。可见，力求保持务，从而避免倒闭破产。可见，力求保持以收抵支和偿还到期债务能力，这是对企以收抵支和偿还到期债务能力，这是对企业财务管理的第一个要求。业财务管理的第一个要求。n（2 2）发展。一是企业能够筹集发展所需的）发展。一是企业能够筹集发展所需的资金，二是企业要有正的经营现金流，这资金，二是企业要有正的经营现金流，这样才能具有创造未来价值的能力。因此，样才能具有创造未来价值的能力
12、。因此，筹集发展所需的资金、形成正的经营现金筹集发展所需的资金、形成正的经营现金流，这是对企业财务管理的第二个要求。流，这是对企业财务管理的第二个要求。n（3 3）获利。它是企业生存的根本目的。）获利。它是企业生存的根本目的。企企业业是在是在发发展中求得生存的，而企展中求得生存的，而企业发业发展就展就必必须获须获利。企利。企业应业应当合理配置当合理配置资资源，有效源，有效使用使用资资金，并且尽可能多地金，并且尽可能多地获获取盈利。因取盈利。因此，使用此，使用资资金并金并获获利，利，这这是是对对企企业财务业财务管管理的第三个要求。理的第三个要求。n财务管理目标与企业目标关系：财务管理目标与企业目
13、标关系：n（1 1）财务管理目标与企业目标的一致性。）财务管理目标与企业目标的一致性。（2 2）财务财务管理目管理目标标与企与企业业目目标标的相的相对对独独立性立性 n二、财务管理目标的作用二、财务管理目标的作用n1、导向、导向n2、激励、激励n3、凝聚、凝聚n4、考核、考核n三、财务管理目标的特征三、财务管理目标的特征n1、相对稳定性、相对稳定性n2、可操作性、可操作性n3、层次性、层次性n4、多样性、多样性n三、财务管理目标的特征三、财务管理目标的特征n1、相对稳定性、相对稳定性n2、可操作性、可操作性n3、层次性、层次性n企企业业财财务务管管理理目目标标，是是一一个个由由不不同同层层次次
14、目目标标组组成成的的目目标标体体系系。该该体体系系由由总总目目标标和和分分目标组成。目标组成。n4、多样性、多样性n不不同同的的财财务务管管理理主主体体、同同一一财财务务管管理理主主体体的的不不同同时时期期，财财务务管管理理目目标标会会存存在在差差异异。因而，财务管理目标就会多种多样。因而，财务管理目标就会多种多样。n四、财务管理总目标的演变四、财务管理总目标的演变n（一）利润最大化（一）利润最大化n1、涵义、涵义n这这一一观观点点认认为为，利利润润代代表表企企业业新新创创造造的的财财富富，利利润润越越多多则则说说明明企企业业的的财财富富增增加加越越多多，越接近企业的目标。越接近企业的目标。n
15、2、优缺点、优缺点n利利润润最最大大化化没没有有考考虑虑创创造造的的利利润润与与投投入入的的资资金金额额之之间间的的关关系系；利利润润最最大大化化是是一一种种静静态态的的反反映映，没没有有考考虑虑预预期期利利润润发发生生的的时间，即没有考虑资金时间价值；时间，即没有考虑资金时间价值；n利利润润最最大大化化没没有有考考虑虑风风险险因因素素，高高额额利利润润往往往往要要承承担担过过大大的的风风险险；利利润润最最大大化化往往往往会会使使财财务务决决策策带带有有短短期期行行为为的的倾倾向向，即即片片面面追追求求目目前前利利润润最最大大化化而而不不顾顾企企业业的的长远发展。长远发展。n（二）股东财富最大
16、化（二）股东财富最大化n1、涵义、涵义n股股东东财财富富最最大大化化其其表表现现形形式式是是每每股股市市价价最最大大化化。影影响响每每股股市市价价的的因因素素主主要要有有：每每股股收收益益。风风险险。资资金金结结构构。股股利利政政策。策。n2、优缺点、优缺点n该观点考虑了时间价值和风险价值，在一该观点考虑了时间价值和风险价值，在一定程度上能够克服企业追求利润的短期行定程度上能够克服企业追求利润的短期行为，容易量化，便于考核和奖惩。但也存为，容易量化，便于考核和奖惩。但也存在一些缺点：在一些缺点：它只适用于上市公司，对它只适用于上市公司，对非上市公司很难适用，因为非上市公司的非上市公司很难适用，
17、因为非上市公司的股票市价不太容易确定。股票市价不太容易确定。它只强调股东它只强调股东利益，而对企业其他相关者利益重视不够。利益，而对企业其他相关者利益重视不够。股票价格受众多因素影响，这些因素并非股票价格受众多因素影响，这些因素并非都是公司本身所能控制的。都是公司本身所能控制的。n（三）企业价值最大化（三）企业价值最大化n1、涵义、涵义n企企业业价价值值最最大大化化是是指指通通过过财财务务上上的的合合理理经经营营，采采用用最最优优的的财财务务决决策策，在在考考虑虑资资金金的的时时间间价价值值和和风风险险价价值值，保保证证企企业业长长期期稳稳定定发发展展的的基基础础上上，使使企企业总价值达到最大
18、。业总价值达到最大。n以以企企业业价价值值最最大大化化作作为为企企业业的的理理财财目目标标，企企业业在在理理财财活活动动中中的的重重点点是是能能够够力力争争使使企企业业经经营营活活动动带带来来的的现现金金流流量量达达到到最最大大。企企业业价价值值反反映映的的不不是是企企业业现现有有的的资资产产的的历历史史价价值值或或账账面面价价值值，也也不不是是企企业业现现有有的的财财务务结结构构，而而是是企企业业未未来来获获取取现现金金流流量量的能力及其风险的大小。的能力及其风险的大小。n2、优缺点、优缺点n考虑了时间价值考虑了时间价值n考虑了风险与报酬的关系考虑了风险与报酬的关系n能够克服企业在追求利润上
19、的短期行为能够克服企业在追求利润上的短期行为n有利于全社会资源的合理配置有利于全社会资源的合理配置n（四）其他观点四）其他观点n如：现金流量最优化；相关者利益多赢化；如：现金流量最优化；相关者利益多赢化；企业发展能力可持续化等。企业发展能力可持续化等。n第三节第三节财务管理原则和方法财务管理原则和方法n一、财务管理原则一、财务管理原则n（一）资金优化配置（一）资金优化配置n（二）收益与风险权衡（二）收益与风险权衡n（三）收支平衡（三）收支平衡n（四）利益关系协调（四）利益关系协调n（五）讲究成本效益（五）讲究成本效益n二、财务管理方法二、财务管理方法n（一）财务预测与决策（一）财务预测与决策n
20、（二）财务预算与计划（二）财务预算与计划n（三）财务预警与控制（三）财务预警与控制n（四）财务分析与评价（四）财务分析与评价n（五）财务激励与约束（五）财务激励与约束n第四节第四节财务管理组织机构与人员财务管理组织机构与人员n一、财务管理组织机构一、财务管理组织机构n二、财务从业人员二、财务从业人员 第二章第二章财务管理价值基础财务管理价值基础n知知识识要要点点：货货币币时时间间价价值值的的概概念念和和计计算算，证证券券估估价价，风风险险的的概概念念与与衡衡量量，风风险险与与收收益的关系。益的关系。n重重点点难难点点：货货币币时时间间价价值值的的计计算算，风风险险与与收益的关系理解。收益的关系
21、理解。n教教学学方方法法：课课堂堂讲讲解解、案案例例教教学学、课课后后作作业。业。n课课后后实实践践：结结合合生生活活的的实实际际案案例例，准准备备主主题讨论题讨论货币时间价值的意义货币时间价值的意义n课后阅读：课后阅读：n茅茅宁宁，股股份份公公司司理理财财学学，南南京京大大学学出出版社，版社，1994年版，第二章、第六章。年版，第二章、第六章。n詹姆斯詹姆斯.范霍恩范霍恩(JamesC.VanHorne)等，等，财务管理基础，清华大学出版社，财务管理基础，清华大学出版社，2006年版，第五章年版，第五章。第一节第一节 货币时间价值货币时间价值n一、货币时间价值的概念一、货币时间价值的概念n货
22、币时间价值是指货币经过一定时间的货币时间价值是指货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。投资和再投资所增加的价值。n货币时间价值的实质是资金周转使用后货币时间价值的实质是资金周转使用后的增值额。的增值额。n二、货币时间价值表达方式二、货币时间价值表达方式n货币时间价值有两种表达形式：货币时间价值有两种表达形式：n用用绝绝对对数数表表示示，即即货货币币时时间间价价值值额额，是是指指货货币币在在生生产产经经营营过过程程中中产产生生的的增增值值额额；用用相相对对数数表表示示，即即货货币币时时间间价价值值率率，是是指指不不包包括括风风险险价价值值和和通通货货膨膨胀胀因因素素的的平平均均资资金金利润
23、率。利润率。n货币时间价值可用绝对数表示，也可用相货币时间价值可用绝对数表示，也可用相对数表示，通常用相对数表示，即利息率。对数表示，通常用相对数表示，即利息率。n三、货币时间价值的计算三、货币时间价值的计算n（一）复利终值和现值（一）复利终值和现值n复利，是指不仅本金计算利息，而且将本金复利，是指不仅本金计算利息，而且将本金所产生的利息在下期转为本金，再计算利息，所产生的利息在下期转为本金，再计算利息，即本能生利，利也能生利。俗称即本能生利，利也能生利。俗称“利滚利利滚利”。在财务管理中，时间价值一般都按复利计算。在财务管理中，时间价值一般都按复利计算。n1 1、复利终值、复利终值n复利终值
24、，是指现在一笔资本按复利方式计复利终值，是指现在一笔资本按复利方式计算的未来价值。复利终值一般计算公式为：算的未来价值。复利终值一般计算公式为：nS=P S=P （1+i)1+i)n n=P=P （s/p,i,n)s/p,i,n)n例例1：投资：投资10000元，投资期元，投资期5年，年收益年，年收益6%，那么，在复利情况下，投资者到期的，那么，在复利情况下，投资者到期的收益总额为：收益总额为：nS=10000（1+6%）5n=100001.3382n=13382(元）元）n2、复利现值、复利现值n复利现值是指未来一定时间的特定资金按复利现值是指未来一定时间的特定资金按复利方式计算的现在价值。
25、复利现值计算，复利方式计算的现在价值。复利现值计算，是指已知是指已知s s、i i、n n时，求时，求p pn由复利终值计算得出由复利终值计算得出复利现值的复利现值的一般计算一般计算公式：公式：nP=S P=S(1+i)-n=S=S(p/s,i,n)(p/s,i,n)n例例2 2：若：若5 5年后投资者欲获得年后投资者欲获得1338213382元资金，元资金，在年在年6%6%的收益率条件下，他现在至少要投的收益率条件下，他现在至少要投资资1000010000元。即：元。即：nP=13382 P=13382（1+6%）-5n=13382 =13382 0.7473n=10000(元元)n例例3
26、3：某公司现投资：某公司现投资3030万元万元,希望希望3 3年后用年后用这笔资金的本利和购置一套价值这笔资金的本利和购置一套价值4545万元的万元的设备设备,则这笔资金的最低投资报酬率应是则这笔资金的最低投资报酬率应是多少多少?n450000=300000(S/P,i,3)n(S/P,i,3)=450000/300000n=1.5n查复利终值系数表得查复利终值系数表得:n当当i=14%时时,(S/P,14%,3)=1.4815;n当当i=15%时时,(S/P,15%,3)=1.5209n因此因此,投资报酬率应在投资报酬率应在14%15%之间之间,用插用插值法计算得值法计算得:n-14%1.5
27、-1.4815n15%-14%1.5209-1.4815n则：则：=14%+（15%-14%）0.4695n=14.47%n需要注意的是：当利息在一年内复利几次需要注意的是：当利息在一年内复利几次时，实际得到的利息比按给定的年利率计时，实际得到的利息比按给定的年利率计算的利息多。即名义利率与实际利率之区算的利息多。即名义利率与实际利率之区别。别。n例例4 4：本金：本金10001000元，投资元，投资5 5年，年利率年，年利率8%8%n若每季复利一次若每季复利一次,5,5年后的本利和为年后的本利和为:nS=1000 S=1000(S/P,2%,20)n=10001.4859n=1485.9(元
28、元)n每季利率每季利率=8%4=2%,复利次数复利次数=54=20n若一年复利一次若一年复利一次,则则5 5年后的本利和为年后的本利和为:nS=1000 S=1000(S/P,8%,5)n=10001.4693n=1469.3(元)n可见可见,一年复利多次的利息额要大于一年复一年复利多次的利息额要大于一年复利一次的利息额利一次的利息额.一年复利多次的利息是一年复利多次的利息是在给定的年利率的基础上按实际复利的次在给定的年利率的基础上按实际复利的次数折算的数折算的,很显然很显然,按实际得到的利息折算按实际得到的利息折算的年利率要高于给定的年利率的年利率要高于给定的年利率.按实际得按实际得到的利息
29、折算的年利率叫实际年利率到的利息折算的年利率叫实际年利率,给给定的年利率叫名义年利率定的年利率叫名义年利率.n(二）年金终值和现值二）年金终值和现值n年金是指等额、定期的系列收支。按收付年金是指等额、定期的系列收支。按收付次数和时间可分为后付年金（普通年金）、次数和时间可分为后付年金（普通年金）、先付年金和递延年金等。先付年金和递延年金等。n1.1.普通年金终值和现值普通年金终值和现值n（1 1）普通年金终值：）普通年金终值：普通年金，即后付年普通年金，即后付年金，是指一定时期内每期期末等额的系列金，是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项。即收付款项。即在期末收付的年金。在期末收付的年金。n
30、S=A S=A(1+i)(1+i)-1/i=A-1/i=A(S/A,i,n)n例见例见P29n(2)(2)普通年金现值：为在每期期末取得相等普通年金现值：为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。金额的款项，现在需要投入的金额。nP=A P=A 1-1-（1+i)1+i)/i=A/i=A(P/A,i,n)n例见例见P28n2.2.先付年金终值和现值先付年金终值和现值n先付年金是指在一定时期内每期期初等额先付年金是指在一定时期内每期期初等额的系列收付款项。又称即付年金或预付年的系列收付款项。又称即付年金或预付年金。金。n（1 1）先付年金终值）先付年金终值 P30P30n（2 2）先付
31、年金现值）先付年金现值 P31P31n3.3.递延年金递延年金n递延年金是指第一次收付发生在第二期或递延年金是指第一次收付发生在第二期或以后的年金。递延年金主要在于其现值的以后的年金。递延年金主要在于其现值的计算。计算。n递延年金现值的计算有两种方法：递延年金现值的计算有两种方法：n第一：把递延年金视为第一：把递延年金视为n n期后付年金，求出期后付年金，求出递延期末的现值递延期末的现值,然后再将此现值调整到然后再将此现值调整到第一期期初。第一期期初。n第二：假设递延期中也进行收付，先求出第二：假设递延期中也进行收付，先求出（m+n)m+n)期的年金现值，然后扣除实际并未期的年金现值，然后扣除
32、实际并未支付的递延期（支付的递延期（m m）的年金现值。的年金现值。n4.4.永续年金：无限期定额支付的年金。永续年金：无限期定额支付的年金。n普通年金现值为普通年金现值为:P=A P=A 1-1-（1+i)1+i)/i/in当当nn时时,（1+i)1+i)的极值为零的极值为零,则则:nP=A/iP=A/i第二节第二节风险与收益风险与收益n一、认识风险一、认识风险n（一）什么是风险（一）什么是风险n风险是指在一定条件下和一定时期内可能风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。发生的各种结果的变动程度。一般是指证一般是指证券、资产或项目投资等未来收益与损失的券、资产或项目投资
33、等未来收益与损失的不确定性。不确定性。n风险是事件本身的不确定性，具有客观性；风险是事件本身的不确定性，具有客观性；风险的大小随时间延续而变化，是一定时风险的大小随时间延续而变化，是一定时期内的风险；风险可能带来收益，也可能期内的风险；风险可能带来收益，也可能带来损失。带来损失。n（二）风险的分类（二）风险的分类n从投资主体看可分为：从投资主体看可分为：n市场风险市场风险影响所有企业的风险，如战争、影响所有企业的风险，如战争、通货膨胀等。这类风险不能通过多角化投通货膨胀等。这类风险不能通过多角化投资进行分散，又称为系统风险或不可分散资进行分散，又称为系统风险或不可分散风险。风险。n企业特有风险
34、企业特有风险个别企业的特有事件造成个别企业的特有事件造成的风险，如罢工、产品开发失败等。这类的风险，如罢工、产品开发失败等。这类风险能通过多角化投资进行分散，又称为风险能通过多角化投资进行分散，又称为非系统风险或可分散风险。非系统风险或可分散风险。n从企业看可分为：从企业看可分为：n经营风险经营风险由于生产经营的不确定性带来由于生产经营的不确定性带来的风险。由于任何商业活动都可能存在这的风险。由于任何商业活动都可能存在这种不确定性，所以也称商业风险。种不确定性，所以也称商业风险。n财务风险财务风险企业筹措资金时因借款而增加企业筹措资金时因借款而增加的风险。因此也叫筹资风险。的风险。因此也叫筹资
35、风险。n投资风险投资风险确定性的投入换取不确定性的确定性的投入换取不确定性的投资回报。投资回报。n（三）风险与收益均衡（三）风险与收益均衡n人们对待风险的态度分三种基本类型人们对待风险的态度分三种基本类型:风险风险厌恶型、风险喜好型、风险中庸型厌恶型、风险喜好型、风险中庸型n在风险厌恶的假设下，人们选择高风险项在风险厌恶的假设下，人们选择高风险项目的基本条件是：它必须有足够高的预期目的基本条件是：它必须有足够高的预期投资收益率。风险程度越大，要求的收益投资收益率。风险程度越大，要求的收益率越高。率越高。n风险与收益均衡要求等量风险带来等量收风险与收益均衡要求等量风险带来等量收益益 n二、风险的
36、衡量二、风险的衡量n1.1.确定概率分布确定概率分布n概率分布必须满足两个条件：概率分布必须满足两个条件：n（1 1）所有概率（）所有概率（PiPi）都在都在0 0和和1 1之间，即之间，即n 0 0 P P 1 1n（2 2）所有结果的概率之和等于所有结果的概率之和等于1.1.n2.2.计算随机变量的期望值（预期收益）计算随机变量的期望值（预期收益）n指某一投资方案未来收益的各种可能结果指某一投资方案未来收益的各种可能结果以其概率为权数的加权平均值。以其概率为权数的加权平均值。n3.3.计算标准离差计算标准离差n是各种可能的收益（率）偏离预期收益是各种可能的收益（率）偏离预期收益（率）的综合
37、差异。标准离差反映离散程（率）的综合差异。标准离差反映离散程度，在期望值相等的情况下，标准离差越度，在期望值相等的情况下，标准离差越大，风险程度就越大。大，风险程度就越大。n4.4.计算标准离差率计算标准离差率n标准离差与期望值的比率。标准离差率越标准离差与期望值的比率。标准离差率越大，风险程度就越大。在期望值不相等的大，风险程度就越大。在期望值不相等的情况下，应用标准离差率比较风险的大小。情况下，应用标准离差率比较风险的大小。n三、投资风险价值的计算三、投资风险价值的计算n风险和报酬的基本关系是风险越大要求的风险和报酬的基本关系是风险越大要求的报酬率越高。报酬率越高。n投资报酬率投资报酬率=
38、无风险投资报酬率无风险投资报酬率n+风险投资报酬率风险投资报酬率n而风险报酬率而风险报酬率=风险价值系数风险价值系数标准离差率标准离差率n所以所以n投资报酬率投资报酬率=无风险投资报酬率无风险投资报酬率+n风险价值系数风险价值系数x标准离差率标准离差率n练习：练习：1.1.某公司准备购买一台生产设备某公司准备购买一台生产设备,买价买价150000150000元元,使用期限使用期限8 8年年,估计设备每年可为企业增估计设备每年可为企业增加收益加收益3800038000元元,假设利率假设利率15%.15%.试问该设备是否值试问该设备是否值得购买得购买?n2.2.某公司急需用款某公司急需用款,200
39、5,2005年年3 3月月1 1日持日持20052005年年2 2月月2525日签发的票据到银行贴现日签发的票据到银行贴现,银行贴现率为银行贴现率为8%,8%,票据票据的到期日为的到期日为20052005年年4 4月月2121日日,票据面值票据面值100000100000元元(不不带息带息),),问该公司贴现时能得多少现金问该公司贴现时能得多少现金?n3.某企业需用一台设备，若买新设备，买价某企业需用一台设备，若买新设备，买价150000元，可用元，可用10年。如果租用，则每年年初需年。如果租用，则每年年初需付租金付租金20000元。除此以外，买与租的其他情况相元。除此以外，买与租的其他情况相
40、同。假设利率为同。假设利率为8%。问：购买与租用何者为优？。问：购买与租用何者为优？n4.4.某人某人5 5年后需要一笔资金年后需要一笔资金5000050000元元,如果从现在起如果从现在起每年末存款一次每年末存款一次,在年利率在年利率10%10%的情况下的情况下,每年末应每年末应存入多少存入多少?n5.5.某人现在向银行存入某人现在向银行存入5000050000元元,在年利率在年利率10%10%的的情况下情况下,今后五年内每年末可提取现金多少今后五年内每年末可提取现金多少?n6.6.张三在张三在20082008年初向银行借了年初向银行借了100100万万,银行规定从银行规定从20082008
41、年到年到20122012年每年末等额偿还年每年末等额偿还25.625.6万元万元,问张问张三这笔借款的利率是多少三这笔借款的利率是多少?n7.7.若李四若李四20052005年初存入银行一笔钱年初存入银行一笔钱,从从20072007年末年末起起,每年取出每年取出10001000元元,到到20102010年末全部取完年末全部取完,在银在银行利率行利率10%10%时时,他最初存入的钱是多少他最初存入的钱是多少?n8.8.某公司准备投资开发新产品某公司准备投资开发新产品,现有三个选择方现有三个选择方案案.根据市场预测根据市场预测,三种不同方案市场的预计年报三种不同方案市场的预计年报酬如下酬如下:n试
42、问开发哪种新产品的风险最大试问开发哪种新产品的风险最大?开发哪种开发哪种新产品的风险最小新产品的风险最小?市场状况市场状况 发生概率发生概率 A A产品预产品预计报酬率计报酬率B B产品预产品预计报酬率计报酬率C C产品预产品预计报酬率计报酬率繁荣繁荣0.30.330%30%50%50%40%40%一般一般0.50.515%15%15%15%15%15%衰退衰退0.20.20-30%-30%-15%-15%第三章第三章筹资管理筹资管理n知知识识要要点点：企企业业筹筹资资的的动动因因、筹筹资资的的主主要要渠道和方式、筹资决策的基本要求。渠道和方式、筹资决策的基本要求。n重重点点难难点点：权权益益
43、资资本本及及债债务务资资本本的的筹筹集集方方式及特点，资本成本及资本结构的理解。式及特点，资本成本及资本结构的理解。n教教学学方方法法：课课堂堂讲讲授授、案案例例教教学学和和课课后后作作业。业。n课后阅读：课后阅读：n茅茅宁宁，股股份份公公司司理理财财学学，南南京京大大学学出出版社，版社，1994年版，第十七、十八章。年版，第十七、十八章。n詹詹姆姆斯斯.范范霍霍恩恩(JamesC.VanHorne)等等，财财务务管管理理基基础础，清清华华大大学学出出版版社社，2006年版，第二十章。年版，第二十章。n第一节第一节认识筹资认识筹资n一、筹资的概念一、筹资的概念n筹筹资资是是指指筹筹资资主主体体
44、根根据据其其生生产产经经营营、对对外外投投资资和和调调整整资资金金结结构构等等需需要要，通通过过筹筹资资渠渠道道，运运用用筹筹资资方方式式，经经济济有有效效地地筹筹措措和和集集中资金的活动。中资金的活动。n二、筹资的类型二、筹资的类型n1、按按筹筹集集资资金金性性质质分分，可可分分为为权权益益资资金金筹筹资与负债资金筹资资与负债资金筹资n2 2、按筹集资金期限分，可分为长期资金筹、按筹集资金期限分，可分为长期资金筹资与短期资金筹资资与短期资金筹资n3、按筹集资金来源分，可分为内部筹资与、按筹集资金来源分，可分为内部筹资与外部筹资外部筹资n4、按筹集资金是否需要筹资媒介分，可分、按筹集资金是否需
45、要筹资媒介分，可分为直接筹资与间接筹资为直接筹资与间接筹资n三、三、筹资渠道和方式筹资渠道和方式n1.1.筹资渠道是指筹措资金来源的方向与途径，筹资渠道是指筹措资金来源的方向与途径，体现着资金的源泉和流量。体现着资金的源泉和流量。n企业筹资渠道主要有：企业筹资渠道主要有：n（1 1）政府财政资金（）政府财政资金（2）银行信贷资金）银行信贷资金（3）非银行金融机构资金）非银行金融机构资金（4）其他法人）其他法人单位资金单位资金（5）民间资金（）民间资金（6 6）企业内部资）企业内部资金金 （7）外商资金）外商资金n2.2.筹资方式是指筹措资金时所采取的具体筹资方式是指筹措资金时所采取的具体方法和
46、形式方法和形式n筹资方式主要有：筹资方式主要有：n （1 1）吸收直接投资）吸收直接投资 （2 2）发行股票）发行股票 （3 3）银行借款）银行借款 （4 4）发行债券）发行债券 （5 5）融资）融资租赁租赁 （6 6）商业信用）商业信用 n四、筹资管理内容四、筹资管理内容n1.1.确定筹资规模确定筹资规模n正确预测资金需要量，及时、适度地满足正确预测资金需要量，及时、适度地满足生产经营或投资需要生产经营或投资需要 n2.2.确定资金筹集的性质和构成确定资金筹集的性质和构成n注意资金构成的比例关系，减少筹资风险注意资金构成的比例关系，减少筹资风险 n3.3.选择筹资渠道和方式选择筹资渠道和方式
47、 n4.4.讲究筹资成本讲究筹资成本n合理选择筹资渠道和方式，力求降低资金合理选择筹资渠道和方式，力求降低资金成本成本 资产负债所有者权益短期借款应付账款、应付票据预收账款、其他应付款、应付工资、应交税金等短期负债长期负债实收资本（股本）资本公积盈余公积未分配利润长期借款应付债券长期应付款留存收益n第二节第二节权益筹资权益筹资n一、普通股一、普通股n1、概念、概念n普通股是公司发行的无特别权利的股票。普通股是公司发行的无特别权利的股票。n2、种类、种类n（1 1）按按票票面面有有无无记记名名分分，可可分分为为记记名名股股和和不记名股不记名股n（2 2）按按票票面面是是否否标标明明金金额额分分，
48、可可分分为为面面值值股票和无面值股票股票和无面值股票n（3 3）按按投投资资主主体体分分，可可分分为为国国家家股股、法法人人股、个人股和外资股股、个人股和外资股n（4 4）按按发发行行时时间间的的先先后后分分，可可分分为为始始发发股和新股股和新股n（5）按按发发行行对对象象和和上上市市地地区区分分，可可分分为为A股、股、B股、股、H股、股、N股、股、S股股n3、普通股股东的权利、普通股股东的权利n(1)表决权表决权n(2)出售或转让股份的权利出售或转让股份的权利n(3)优先认股权优先认股权n(4)分享盈余权分享盈余权n(5)剩余财产的要求权剩余财产的要求权n4、优缺点、优缺点n（1）优点：）优
49、点：n普通股筹资没有固定的股利负担普通股筹资没有固定的股利负担n普通股无到期日，不需归还普通股无到期日，不需归还n筹资风险小筹资风险小(不需要还本付息）不需要还本付息）n普通股筹资能增加公司的信用价值普通股筹资能增加公司的信用价值n（2）缺点：缺点：n普通股的资金成本较高普通股的资金成本较高n以普通股筹资会增加新股东，这可能分以普通股筹资会增加新股东，这可能分散公司的控制权。散公司的控制权。n新股东分享公司未发行新股前积累的盈新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股净收益，从而可余，会降低普通股的每股净收益，从而可能引发股价的下跌。能引发股价的下跌。n大量信息披露可能泄露公司商
50、业机密。大量信息披露可能泄露公司商业机密。n5、发行（自学，而且后续课程要讲）发行（自学，而且后续课程要讲）n二、优先股二、优先股n1、优先股特征优先股特征n优优先先股股是是具具有有某某种种优优先先权权的的股股票票。是是介介于于普通股与债券之间的一种有价证券普通股与债券之间的一种有价证券 。n其特征为：其特征为：n（1）优先股通常预先确定股息率）优先股通常预先确定股息率n（2）优先股的权利范围小优先股的权利范围小n（3）优优先先股股的的索索偿偿权权先先于于普普通通股股，而而次次于于债权人债权人n2、优缺点、优缺点n（1）优点：）优点：n优优先先股股没没有有固固定定的的到到期期日日，不不用用偿偿