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1、MBAMBA财务管理课程财务管理课程1第二章 财务管理基本价值观念 1第二章财务管理基本价值观念MBAMBA财务管理课程财务管理课程n“时间就是金钱”，是指资金在生产经营及其循环、周转过程中，随着时间的变化而产生的增值。MBAMBA财务管理课程财务管理课程 总体任务总体任务1 新知识新知识资金的时间价值资金的时间价值2 新知识新知识利息率和通货膨胀利息率和通货膨胀3 新知识新知识投资的风险价值投资的风险价值4 实训实训5内内 容容 提提 要要1.1.任务任务2.2.案例案例3.3.问题问题4.4.教学内容教学内容MBAMBA财务管理课程财务管理课程总体任务总体任务总体任务应掌握资金时间价值的计
2、算方法掌握风险的概念、种类，以及风险与报酬的关系了解通货膨胀的概念了解风险报酬的衡量方法MBAMBA财务管理课程财务管理课程新知识新知识资金的时间价值资金的时间价值MBAMBA财务管理课程财务管理课程任务任务23 1 了解资金时间了解资金时间价值及意义价值及意义掌握资金时间掌握资金时间价值的计算方价值的计算方法法应用计算方法，应用计算方法，分析案例分析案例MBAMBA财务管理课程财务管理课程长江公司的债务偿还长江公司的债务偿还n2008年年初，长江公司计划从银行获取年年初，长江公司计划从银行获取2000万元贷款，万元贷款，贷款的年利率为贷款的年利率为8，贷款期限，贷款期限10年；银行提出以下年
3、；银行提出以下四种还款方式让公司自行选定，以便签订借款合同。四种还款方式让公司自行选定，以便签订借款合同。n这四种贷款偿还方式为这四种贷款偿还方式为：n1、每年只付利息，债务期末一次付清本金；、每年只付利息，债务期末一次付清本金；n2、全部本息到债务期末一次付清；、全部本息到债务期末一次付清；n3、在债务期间每年均匀偿还本利和；、在债务期间每年均匀偿还本利和；n4、在债期过半后，每年再均匀偿还本利和。、在债期过半后，每年再均匀偿还本利和。案例案例引入引入MBAMBA财务管理课程财务管理课程n假如你是公司的总经理，你将选用哪种还款方假如你是公司的总经理，你将选用哪种还款方式来偿还贷款？为什么？在
4、何种情况下企业负式来偿还贷款？为什么？在何种情况下企业负债经营才是有利的？债经营才是有利的？【问题】MBAMBA财务管理课程财务管理课程案例思考：案例思考：n已探明一个有工业价值的油田，目前有两个方已探明一个有工业价值的油田，目前有两个方案可以选：案可以选：nA：现在开发，现在就获利：现在开发，现在就获利200亿元亿元nB：3年后开发，由于价格上涨等原因，到手年后开发，由于价格上涨等原因，到手可以获利可以获利250亿元亿元MBAMBA财务管理课程财务管理课程102.1 资金的时间价值 资金的时间价值是财务管理的基本观念之一，因其非常重要并且涉及所有理财活动，因此有人称之为理财的“第一原则第一原
5、则第一原则第一原则”。2.1.1 资金时间价值的概念 资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，称为资金的时间价值。10第二章财务管理基本价值观念货币随着时间的推移而发生的增 值称为资金的时间价值MBAMBA财务管理课程财务管理课程 存存在在的的前前提提：商商品品经经济济的的高高度度发发展展和和借借贷贷关关系系的普遍存在。的普遍存在。MBAMBA财务管理课程财务管理课程n（1）从从社会再生产的过程社会再生产的过程来讲，对于投来讲，对于投资者或生产者，其当前拥有的资金能够立即用资者或生产者，其当前拥有的资金能够立即用于投资并在将来获取利润，而将来才可取得的于投资并在将来获取利润，而将来才可取
6、得的资金则无法用于当前的投资，因此也就无法得资金则无法用于当前的投资，因此也就无法得到相应的收益。到相应的收益。MBAMBA财务管理课程财务管理课程n（2）从从流通的角度流通的角度来讲，对于消费者或出资来讲，对于消费者或出资者，其拥有的资金一旦用于投资，就不能再用者，其拥有的资金一旦用于投资，就不能再用于消费。消费的推迟是一种福利损失，资金的于消费。消费的推迟是一种福利损失，资金的时间价值体现了对牺牲现期消费的损失所应作时间价值体现了对牺牲现期消费的损失所应作出的必要补偿。出的必要补偿。MBAMBA财务管理课程财务管理课程资金时间价值举例n某企业现用某企业现用25万元万元 购买国库券，年利率购
7、买国库券，年利率4%，一年后获利多少？一年后的本利是多少？一年后获利多少？一年后的本利是多少？n254%=1万，n25+1万=26万n1万元就是资金的时间价值！MBAMBA财务管理课程财务管理课程n n请问：资金时间价值与利率不同（是什么？）请问：资金时间价值与利率不同（是什么？）n由于资金供求双方相互讨价还价，导致利率不由于资金供求双方相互讨价还价，导致利率不仅包含时间价值，同时还包含着风险价值和通仅包含时间价值，同时还包含着风险价值和通货膨胀的因素，利率等于纯利率、通货膨胀补货膨胀的因素，利率等于纯利率、通货膨胀补偿率、风险收益率之和，因此偿率、风险收益率之和，因此时间价值与利率时间价值与
8、利率不能混为一谈不能混为一谈。实际生活中，如果通货膨胀率。实际生活中，如果通货膨胀率很低（低至可以忽略不计），则可以用很低（低至可以忽略不计），则可以用政府债政府债券利率券利率来表现资金的时间价值。来表现资金的时间价值。MBAMBA财务管理课程财务管理课程1.1.判断题判断题 在通货膨胀率很低的情况下，公司债在通货膨胀率很低的情况下，公司债券的利率可视同为资金时间价值。（券的利率可视同为资金时间价值。（）2.判断题判断题国库券是一种几乎没有风险的有价证国库券是一种几乎没有风险的有价证券，其利率可以代表资金时间价值。（券，其利率可以代表资金时间价值。（）MBAMBA财务管理课程财务管理课程n（1
9、）资金时间价值是资金时间价值是市场经济条件下市场经济条件下的一个经的一个经济范畴。济范畴。n（2）重视资金时间价值可以促使重视资金时间价值可以促使建设资金合理利建设资金合理利用用，使有限的资金发挥更大的作用。，使有限的资金发挥更大的作用。n（3）随着我国加入随着我国加入WTO，市场将进一步开放，市场将进一步开放，我国企业也要参与国际竞争，要用我国企业也要参与国际竞争，要用国际通行的项目管国际通行的项目管理模式与国际资本打交道理模式与国际资本打交道。n总之，总之，无论进行了什么样的经济活动，都必须认无论进行了什么样的经济活动，都必须认真考虑资金时间价值，千方百计缩短建设周期，加速真考虑资金时间价
10、值，千方百计缩短建设周期，加速资金周转，节省资金占用数量和时间，提高资金的经资金周转，节省资金占用数量和时间，提高资金的经济效益。济效益。2.1.1.2 研究资金时间价值的意义研究资金时间价值的意义MBAMBA财务管理课程财务管理课程2.1.1.3 衡量资金时间价值的尺度衡量资金时间价值的尺度相相对对数数：没没有有风风险险和和没没有有通通货货膨膨胀胀条条件件下下的的社社会会平平均均资金利润率；资金利润率；即利率、盈利率或收益率即利率、盈利率或收益率绝绝对对数数：即即时时间间价价值值额额是是资资金金在在生生产产经经营营过过程程中中带带来来的的真真实实增增值值额额，即即一一定定数数额额的的资资金金
11、与与时时间间价价值值率率的的乘乘积。积。即利息、盈利或收益即利息、盈利或收益；利利率率和和利利润润率率都都是是表表示示原原投投资资所所能能增增加加的的百百分分数数，因因此此往往往往用用这这两两个个量量来来作作为为衡衡量量资资金金时时间间价价值值的的相相对对尺尺度度，并且经常两者不加区分，统称为并且经常两者不加区分，统称为利率利率。MBAMBA财务管理课程财务管理课程如何处置货币时间价值（怎么样？）如何处置货币时间价值（怎么样？）由由于于货货币币时时间间价价值值的的客客观观存存在在，不不同同时时点点的的等等量量货货币币具具有有不不同同的的价价值值。因因此此，把把不不在在同同一一时时点点上上的的一
12、一元元钱钱，按按复复利利形形式式（在在数数学学计计算算上上，由由于于资资金金随随着着时时间间的的增增加加过过程程与与利利息息的的增增值值过过程程相相似似，所所以以在在计计算算资资金金时时间间价价值值时时广广泛泛的的使使用用复复利利计计算算的的方方法法。）换换算算到到同同一一时时点点计计算算比比较较。这就是为什么要进行终值与现值互相转化的道理。这就是为什么要进行终值与现值互相转化的道理。MBAMBA财务管理课程财务管理课程2.1.3相关概念相关概念1）终值（）终值（F）2）现值）现值(P)3）年金）年金(A)4）折现率、资金成本率、最低要求投资回报率）折现率、资金成本率、最低要求投资回报率MBA
13、MBA财务管理课程财务管理课程212.1.3 资金时间价值的计算1.单利的终值和现值计算（1）单利终值的计算即通常所说的即通常所说的“利不生利利不生利”的计息方法。的计息方法。F=P+Pin=P（1+in）21第二章财务管理基本价值观念本金+利息MBAMBA财务管理课程财务管理课程第一年的利息：第一年的利息：一年后的本利和：一年后的本利和：第二年的利息：第二年的利息：二年后的本利和：二年后的本利和：每期的利息都是每期的利息都是：经过经过n n期后的本利和是：期后的本利和是：假设本金假设本金100元，年利率元，年利率10%，按单利方式计算利息，那么，按单利方式计算利息，那么:MBAMBA财务管理
14、课程财务管理课程n【例例】有一笔有一笔50 000元的借款，借期元的借款，借期3年，按每年年，按每年8%的的单利率计息，试求到期时应归还的本利和。单利率计息，试求到期时应归还的本利和。n【解解】用单利法计算，其现金流量用单利法计算，其现金流量见图见图2.2所示所示。n根据公式（根据公式（2.4）有：）有：nFP(1+in)50 000(1+8%3)62 000(元元)n即到期应归还的本利和为即到期应归还的本利和为62000元。元。采用单利法计算本利和 MBAMBA财务管理课程财务管理课程n某企业有一张带息期票，面额为某企业有一张带息期票，面额为1200元，票面元，票面利率为利率为4%，出票日期
15、，出票日期6月月15日，日，8月月14日到期日到期（共（共60天），则到期时利息天），则到期时利息?nI=12004%60/360=8（元）（元）nF=1200(1+4%60/360)=1208（元）（元）MBAMBA财务管理课程财务管理课程n（2）单利现值的计算n现值是指在未来某一时点上的一定数额的资金折合成现在的价值，即资金在其运动起点的价值。第第n n期的终值折算为现值是：期的终值折算为现值是：MBAMBA财务管理课程财务管理课程n甲企业将一张半年期的商业汇票送到银行办理甲企业将一张半年期的商业汇票送到银行办理贴现，该票据票面金额为贴现，该票据票面金额为10000元，还有元，还有4个个月
16、到期，银行的贴现率（单利）为月利率月到期，银行的贴现率（单利）为月利率7%。求贴现所得金额。求贴现所得金额。nP=10000/(1+7%4)=7812.5（元）（元）MBAMBA财务管理课程财务管理课程MBAMBA财务管理课程财务管理课程巴菲特这样总结自己成功的秘诀：巴菲特这样总结自己成功的秘诀：n人生就像滚雪球，重点是发现人生就像滚雪球，重点是发现很湿的雪和很长的坡。很湿的雪和很长的坡。世界上的第八大奇迹世界上的第八大奇迹复利复利MBAMBA财务管理课程财务管理课程292.复利的计算复利是指计算利息时，把上期的利息并入本金一并计算利息，即“利滚利”.（1）复利终值的计算（已知现值P，求终值F
17、）复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。下图为复利终值示意图。29第二章财务管理基本价值观念MBAMBA财务管理课程财务管理课程30复利终值的计算公式为：F=P（1+i）n也可写作：也可写作：F=P（F/P，i，n）【例】【例】有一笔有一笔50 000元的借款，借期元的借款，借期3年，按每年年，按每年8%的复利率计的复利率计息，试求到期时应归还的本利和。与按单利计算差额多少？息，试求到期时应归还的本利和。与按单利计算差额多少？【解】【解】用复利法计算，根据复利计算公式有：用复利法计算，根据复利计算公式有：Fn=P(1+i)n=50 000(1+8%)3=62 985.60(元元)
18、62985.60-62000=985.60（元）（元）与采用单利法计算的结果相比增加了与采用单利法计算的结果相比增加了985.60元，这个差元，这个差额所反映的就是利息的资金时间价值。额所反映的就是利息的资金时间价值。30第二章财务管理基本价值观念MBAMBA财务管理课程财务管理课程n（2）复利现值的计算（已知终值复利现值的计算（已知终值F F，求现值，求现值P P）n复利现值是指未来一定时间的特定资金按复利计复利现值是指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或者说是为取得将来一定本利和算的现在价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需要的本金。现在所需要的本金。MBAMBA财务管理课程
19、财务管理课程32下图为复利现值示意图。复利现值的计算公式是：也可写作：P=F（P/F，i，n）32第二章财务管理基本价值观念MBAMBA财务管理课程财务管理课程案例训练：n设某人现在存入银行设某人现在存入银行1000元，存期是元，存期是5年，年年，年复利复利10%。则。则5年后拿到的本利和？年后拿到的本利和？n如果如果5年后要得到年后要得到3500元，年复利为元，年复利为9%，则现，则现在要存入？在要存入？F=1000(1+10%)5 =1610.5(元元)P=3500/(1+9%)5 =2274.65(元元)MBAMBA财务管理课程财务管理课程复利与单利的比较复利与单利的比较 假设本金100
20、元，在利率10%的条件下分别按照单利和复利的形式计算终值，结果图示如下图：MBAMBA财务管理课程财务管理课程MBAMBA财务管理课程财务管理课程MBAMBA财务管理课程财务管理课程373.3.年金的计算年金的计算1、概念：年金是指等额、定期的系列收支。、概念：年金是指等额、定期的系列收支。2、特点：定期、等额、系列、收支、特点：定期、等额、系列、收支3、分分类类：按按照照收收付付的的次次数数和和支支付付的的时时间间划划分分普通年金、即付年金、递延年金、永续年金普通年金、即付年金、递延年金、永续年金 37第二章财务管理基本价值观念MBAMBA财务管理课程财务管理课程MBAMBA财务管理课程财务
21、管理课程39（1）普通年金的计算普通年金，也称后付年金，即在每期期末收到或付出的年金，如下所示。图中，横轴代表时间，数字代表各期的顺序号，竖线的位置表示支付的时点，竖线下端的字母A表示每期收付的金额（即年金）。39第二章财务管理基本价值观念MBAMBA财务管理课程财务管理课程40普通年金终值（已知年金A求年金终值F）普通年金终值是指其最后一次收到或支付时的本利和，它是每次收到或支付的复利终值之和。如图2-7所示普通年金终值的计算公式为：普通年金终值的计算公式也可写作：F=A（F/A，i，n）即：普通年金终值=年金年金终值系数40第二章财务管理基本价值观念MBAMBA财务管理课程财务管理课程n某
22、大型工程项目总投资某大型工程项目总投资10亿元，亿元，5年建成，每年末年建成，每年末投资投资2亿元，年利率为亿元，年利率为7%，求，求5年末的实际累计总年末的实际累计总投资额。投资额。n【解】【解】这是一个已知年金求终值的问题，其现金这是一个已知年金求终值的问题，其现金流量图流量图见图见图2.8所示所示。n根据公式（根据公式（2.12）可得：）可得：nF=A(1+i)n-1/i=11.5(亿元亿元)n此题表示若全部资金是贷款得来，需要支付此题表示若全部资金是贷款得来，需要支付1.5亿元的利息。亿元的利息。MBAMBA财务管理课程财务管理课程42年偿债基金（已知年金终值F求年金A）偿债基金是指为
23、了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备金。偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算，如图2-9所示，其计算公式为：式中的分式 称作“偿债基金系数”，记作（A/F，i，n）。42第二章财务管理基本价值观念MBAMBA财务管理课程财务管理课程n例例2.8】某企业某企业5年后需要一笔年后需要一笔50万元的资金用于万元的资金用于固定资产的更新改造，如果年利率为固定资产的更新改造，如果年利率为5%，问从现，问从现在开始该企业每年应存入银行多少钱？在开始该企业每年应存入银行多少钱？n【解】【解】这是一个已知终值求年金的问题，其现金这是一个已知终值求年金的问题，其现
24、金流量图见流量图见图图2.10。n根据公式（根据公式（2.14）及公式（）及公式（2.15）有：）有：nA=Fi/(1+i)n-1=F(A/F,i,n)n=50(A/F,5%,5)=500.1810n=9.05(万元万元)n即每年末应存入银行即每年末应存入银行9.05万元。万元。MBAMBA财务管理课程财务管理课程44普通年金现值（已知年金A求年金现值P）普通年金现值，是指为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。如图2-13所示，普通年金现值的计算公式为：式中分式 称作“年金现值系数”，记为（P/A，i，n），可通过直接查阅“1元年金现值系数表”求得有关数值。44第二章财务管理基本
25、价值观念MBAMBA财务管理课程财务管理课程n【例【例2.10】设立一项基金，计划在从现在开始的设立一项基金，计划在从现在开始的10年内，每年年末从基金中提取年内，每年年末从基金中提取50万元，若已知万元，若已知年利率为年利率为10%，问现在应存入基金多少钱？，问现在应存入基金多少钱？n【解】【解】这是一个已知年金求现值的问题，其现金这是一个已知年金求现值的问题，其现金流量图流量图见图见图2.14所示所示。n根据公式（根据公式（2.18）、公式（）、公式（2.19）有：）有：nP=A(1+i)n-1/i(1+i)n=A(P/A,i,n)n=A(P/A,10%,10)=506.1446n=307
26、.23（万元）（万元）MBAMBA财务管理课程财务管理课程46年资本回收额（已知年金现值P求年金A）年资本回收额是指在给定的年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的金额。年资本回收额的计算是年金现值的逆运算。图2-11其计算公式为：式中的分式 称作“资本回收系数”，记为（A/P，i，n），可通过直接查阅“资本回收系数表”或利用年金现值系数的倒数求得。46第二章财务管理基本价值观念MBAMBA财务管理课程财务管理课程图2.7 年金终值公式现金流量图 MBAMBA财务管理课程财务管理课程图2.8 例2.7现金流量图 MBAMBA财务管理课程财务管理课程图2.9 偿债基金公式现金流量图 MBAMB
27、A财务管理课程财务管理课程图2.10 已知终值求年金现金流量图 MBAMBA财务管理课程财务管理课程图2.11 资金回收公式现金流量图MBAMBA财务管理课程财务管理课程图2.12 已知现值求年金现金流量图 MBAMBA财务管理课程财务管理课程图2.13 年金现值公式现金流量图 MBAMBA财务管理课程财务管理课程图2.14 已知年金求现值现金流量图 MBAMBA财务管理课程财务管理课程55（2）即付年金的计算即付年金，也称先付年金，即在每期期初收到或付出的年金。它与普通年金的区别仅在于收付款时间的不同。如下图所示。图中，横轴代表时间，数字代表各期的顺序号，竖线的位置表示支付的时点，竖线下端的
28、字母A表示每期收付的金额（即年金）。55第二章财务管理基本价值观念MBAMBA财务管理课程财务管理课程普通年金先付年金MBAMBA财务管理课程财务管理课程57 即付年金终值的计算 n期即付年金与n期普通年金的收付款次数相同，但由于其收付款时间不同（普通年金是在每期期末收到或付出相等的金额），n期即付年金终值比n期普通年金的终值多计算一期利息。计算公式如下：F=A（F/A，i，n）（1+i）即：即付年金终值=年金普通年金终值系数（1+i）或：F=A（F/A，i，n+1）-1 即：即付年金终值=年金即付年金终值系数57第二章财务管理基本价值观念MBAMBA财务管理课程财务管理课程58 即付年金现值
29、的计算同理，n期即付年金现值比n期普通年金的现值多计算一期利息。计算公式如下：P=A（P/A，i，n）（1+i）即：即付年金现值=年金普通年金现值系数（1+i）或：P=A（P/A，i，n-1）+1即：即付年金现值=年金即付年金现值系数58第二章财务管理基本价值观念MBAMBA财务管理课程财务管理课程59（3）永续年金的计算 永续年金，即无限期等额收入或付出的年金，可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。此外，也可将利率较高、持续期限较长的年金视同永续年金计算。永续年金现值的计算公式为：当n时，（1+i）-n的极限为零，故上式可写成：59第二章财务管理基本价值观念MBAMBA财务管理
30、课程财务管理课程60（4）递延年金的计算递延年金，即第一次收到或付出发生在第二期或第二期以后的年金。即第一次收付款与第一期无关，而是隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项。凡不是从第一期开始的年金都是递延年金。递延年金终值的计算递延年金是普通年金的特殊形式。递延年金终值的计算与普通年金计算一样，只是要注意期数。60第二章财务管理基本价值观念MBAMBA财务管理课程财务管理课程例题例题2-13n某投资者拟购一处房产，开发商提出了三个付某投资者拟购一处房产，开发商提出了三个付款方案：款方案：n1、现在起、现在起15年内每年年末支付年内每年年末支付10万元万元n2、现在起、现在起15年内每年年初支付
31、年内每年年初支付9.5万万n3、前、前5年不支付，第年不支付，第6年起到第年起到第15年每年年末年每年年末支付支付18万万 n假设银行贷款利率假设银行贷款利率10%计算，若采取终值方式计算，若采取终值方式比较，哪一种付款方案对购买者有利？比较，哪一种付款方案对购买者有利？第二章财务管理基本价值观念61MBAMBA财务管理课程财务管理课程62 递延年金现值的计算递延年金现值的计算方法有三种：方法1：P=A（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）方法2：P=A（P/A，i，n）（P/F，i，m）方法3：P=A（F/A，i，n）（P/F，i，m+n）其中：m表示递延期；n表示连续实际发生的期数62
32、第二章财务管理基本价值观念MBAMBA财务管理课程财务管理课程MBAMBA财务管理课程财务管理课程某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：从从现现在在起起，每每年年年年初初支支付付2020万万元元，连连续续支支付付1010次，共次，共200200万元；万元；从从第第5 5年年开开始始，每每年年年年末末支支付付2525万万元元，连连续续支支付付1010次，共次，共250250万元。万元。假假设设该该公公司司的的资资金金成成本本率率（即即最最低低报报酬酬率率）为为10%10%，你认为该公司应选择哪个方案？，你认为该公司应选择哪个方案？MBAMBA财务
33、管理课程财务管理课程解答：解答：n根据题目分析可知，公司会选择现值较少的根据题目分析可知，公司会选择现值较少的方案，为此是已知年金方案，为此是已知年金A，求，求P的过程。的过程。n方案一则是即付年金方案一则是即付年金n由公式：由公式：P=A（P/A，i，n）（1+i）nP=20 6.1446 1.1=135.1812n或者：P=A（P/A，i，n-1）+1nP=20 （P/A，10%，9）+1n=20(5.759+1)=135.18第二章财务管理基本价值观念65MBAMBA财务管理课程财务管理课程n根据题目分析可知，已知年金根据题目分析可知，已知年金A A求求P P的过程，的过程，按照递延年金
34、的公式计算按照递延年金的公式计算方法1：P=A（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）=25 7.3667-3.1699】=104.92 方法2：P=A（P/A，i，n）（P/F，i，m）=25 6.1446 0.6830=104.92方法3：P=A（F/A，i，n）（P/F，i，m+n）=25 15.937 0.2633=104.91第二章财务管理基本价值观念66MBAMBA财务管理课程财务管理课程某旅行社有一项付款业务，有甲乙两种付款方案某旅行社有一项付款业务，有甲乙两种付款方案可供选择：可供选择：甲方案：现在支付甲方案：现在支付100，000元，一次结清。元，一次结清。乙方案：分乙方案
35、：分3年付，年付，1到到3年各年初付款分别为年各年初付款分别为30000，40000，40000，假定年利率为，假定年利率为10%。要求：按现值计算，甲乙两种方案哪个较好？要求：按现值计算，甲乙两种方案哪个较好？MBAMBA财务管理课程财务管理课程时间价值计算中的特殊问题时间价值计算中的特殊问题短于短于1 1年的计息期年的计息期若若复复利利计计息息在在一一年年内内发发生生几几次次，此此时时给给出出的的了了计计息息间间隔隔期期的的年年利利率率是是名名义义利率。利率。例例：某某企企业业年年初初存存入入1010万万元元，在在年年利利率率为为10%10%，半半年年复复利利一一次次的的情情况况下下，到第
36、到第1010年末，企业的本利和是多少？年末，企业的本利和是多少？假定：名义年利率为假定：名义年利率为r,r,一年内复利次数为一年内复利次数为m m，计息间隔期为，计息间隔期为n,n,则：则：计息利率计息利率 期数期数=实际年利率实际年利率=MBAMBA财务管理课程财务管理课程魔鬼营业员魔鬼营业员MBAMBA财务管理课程财务管理课程理财必看的理财必看的10部电影部电影n百万英镑理财关键词：马太效应百万英镑理财关键词：马太效应 n经典台词经典台词 n店主：店主：“先生，您什么时候想来就来，喜欢什么先生，您什么时候想来就来，喜欢什么就拿什么，您能光顾是本店最大的荣幸，至于账单，就拿什么，您能光顾是本
37、店最大的荣幸，至于账单，您就甭管了。您就甭管了。”n肖申克的救赎理财关键词：分散风险肖申克的救赎理财关键词：分散风险 n经典台词经典台词n瑞德：瑞德：“有些鸟注定是不会被关在笼子里的，因有些鸟注定是不会被关在笼子里的，因为它们的每一片羽毛都闪耀着自由的光辉。为它们的每一片羽毛都闪耀着自由的光辉。”MBAMBA财务管理课程财务管理课程n中国合伙人理财关键词：创业机遇中国合伙人理财关键词：创业机遇n经典台词经典台词n王阳：王阳：“成功者总是不约而同的配合时代成功者总是不约而同的配合时代的需要。的需要。”n n华尔街系列理财关键词：内幕交易华尔街系列理财关键词：内幕交易 n戈登戈登-盖柯：盖柯：“贪
38、婪是好的，贪婪是对的，贪贪婪是好的，贪婪是对的，贪婪是有用的，贪婪可以激发人类向上的动力。婪是有用的，贪婪可以激发人类向上的动力。”MBAMBA财务管理课程财务管理课程华尔街系列理财关键词：内幕交易华尔街系列理财关键词：内幕交易n与美国股市相比，中国股市的司法漏洞更与美国股市相比，中国股市的司法漏洞更多，监管更滞后，内幕交易更常见，中小股民多，监管更滞后，内幕交易更常见，中小股民更容易被鱼肉。更容易被鱼肉。不看华尔街就不要轻言不看华尔街就不要轻言“我懂股票我懂股票”，更不要随便进入股市，尤其是中，更不要随便进入股市，尤其是中国股市！国股市！nMBAMBA财务管理课程财务管理课程n决战决战21点
39、理财关键词：量化投资点理财关键词：量化投资n n一个购物狂的自白理财关键词：量入为出一个购物狂的自白理财关键词：量入为出n n商海通牒理财关键词：道德风险商海通牒理财关键词：道德风险 n当幸福来敲门理财关键词：永不放弃当幸福来敲门理财关键词：永不放弃 MBAMBA财务管理课程财务管理课程742.2利息率和通货膨胀2.2.1利息和利率的表示（1）利息利息在借贷过程中，债务人支付给债权人超过在借贷过程中，债务人支付给债权人超过原借贷款金额（原借贷款金额常称作本金）的原借贷款金额（原借贷款金额常称作本金）的部分，就是部分，就是利息利息。其计算公式为：。其计算公式为：利息利息=目前应付（应收）的总金额
40、目前应付（应收）的总金额-本金本金从本质上看从本质上看，利息是由贷款产生的利润的，利息是由贷款产生的利润的一种再分配。一种再分配。74第二章财务管理基本价值观念MBAMBA财务管理课程财务管理课程n（2）利率利率n利率利率就是单位时间内（如年、半年、季、月、周、日就是单位时间内（如年、半年、季、月、周、日等）所得利息额与本金之比，通常用百分数表示。等）所得利息额与本金之比，通常用百分数表示。利利率一般分为率一般分为年利率、月利率和日利率。年利率、月利率和日利率。n即：即：利率单位时间内所得的利息额利率单位时间内所得的利息额/本金本金100%n【例例2.1】某人现借得本金某人现借得本金2000元
41、，元，1年后付息年后付息180元，则年利率是多少？元，则年利率是多少？n【解解】n年利率年利率180/2000100%9%。MBAMBA财务管理课程财务管理课程n2.2.2 利率的决定因素利率的决定因素n1、利率的高低由如下因素决定：、利率的高低由如下因素决定：n利率的高低首先取决于利率的高低首先取决于社会平均利润社会平均利润的高低的高低，并随之变动。，并随之变动。n在平均利润率不变的情况下，利率高在平均利润率不变的情况下，利率高低取决于金融市场上的低取决于金融市场上的借款资本的供求借款资本的供求情况。情况。n借出资本要承担一定的借出资本要承担一定的风险风险，而风险，而风险的大小也影响利率的高
42、低。的大小也影响利率的高低。n通货膨胀通货膨胀对利率的波动有直接影对利率的波动有直接影n借出资本的期限借出资本的期限长短长短对利率也有重大对利率也有重大影响。影响。MBAMBA财务管理课程财务管理课程772.利率与资金时间价值的区别利率与资金时间价值的区别 通常情况下，资金时间价值相当于没有风险通常情况下，资金时间价值相当于没有风险和没有通货膨胀情况下的社会平均利润率。这是利和没有通货膨胀情况下的社会平均利润率。这是利润平均化规律作用的结果。润平均化规律作用的结果。利率的一般计算公式可表示如下：利率的一般计算公式可表示如下：利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险报酬率也可表示为：也可表示为：利率=
43、纯利率+通货膨胀补偿率+违约风险报酬率+流动性风险报酬率+期限风险报酬率77第二章财务管理基本价值观念MBAMBA财务管理课程财务管理课程782.2.4 通货膨胀通货膨胀1.通货膨胀及物价变动指数的概念通货膨胀及物价变动指数的概念 通货膨胀是指一个时期的物价普遍上涨，货币通货膨胀是指一个时期的物价普遍上涨，货币购买力下降，相同数量的货币只能购买较少的商品。购买力下降，相同数量的货币只能购买较少的商品。物价指数是反映不同时期商品价格变动的动态物价指数是反映不同时期商品价格变动的动态相对数。相对数。78第二章财务管理基本价值观念MBAMBA财务管理课程财务管理课程n2.通货膨胀对企业财务活动的影响
44、通货膨胀对企业财务活动的影响n（1）通货膨胀对财务信息资料的影响通货膨胀对财务信息资料的影响n（2）对企业成本的影响对企业成本的影响MBAMBA财务管理课程财务管理课程803.通货膨胀与资金时间价值通货膨胀与资金时间价值 资金时间价值随着时间的推移使货币增值，资金时间价值随着时间的推移使货币增值，一般用利率（贴现率）按复利形式进行计量。一般用利率（贴现率）按复利形式进行计量。通货膨胀则随着时间的推移使通货膨胀则随着时间的推移使货币贬值货币贬值，一，一般用物价指数的增长百分比来计量。般用物价指数的增长百分比来计量。4.投资报酬率（贴现率）与通货膨胀率关系投资报酬率（贴现率）与通货膨胀率关系它们间
45、的关系如下：它们间的关系如下：（1+i）=（1+f）（1+r）式中：式中：ii名义投资报酬率；名义投资报酬率；ff通货膨胀通货膨胀率；率；rr实际投资报酬率。实际投资报酬率。80第二章财务管理基本价值观念MBAMBA财务管理课程财务管理课程2.3 投资的风险价值2.3.1、风险的概念、风险的概念2.3.2、风险的类别、风险的类别2.3.3、投资风险分析、投资风险分析重点：投资重点：投资风险的衡量！风险的衡量！MBAMBA财务管理课程财务管理课程2.3.1、风险的概念、风险的概念n一、风险的概念一、风险的概念n最简单的定义是：最简单的定义是：“风险是发生财务损失的可能风险是发生财务损失的可能性性
46、”。n发生损失的可能性越大，资产的风险就越大。发生损失的可能性越大，资产的风险就越大。n它可以用不同结果出现的概率来描述。它可以用不同结果出现的概率来描述。MBAMBA财务管理课程财务管理课程天有不测风云，人有旦夕祸福。天有不测风云，人有旦夕祸福。n风险的客观存在是不以人的主风险的客观存在是不以人的主观意志为转移的，人类长期以观意志为转移的，人类长期以来一直在努力寻找回避风险、来一直在努力寻找回避风险、处理风险的方法，探索有效的处理风险的方法，探索有效的途径来降低风险成本途径来降低风险成本不不确确定定性性MBAMBA财务管理课程财务管理课程海海 啸啸电影电影2012海报海报MBAMBA财务管理
47、课程财务管理课程风险与危险风险与危险n危险专指负面效应，是损失发生及其程危险专指负面效应，是损失发生及其程度的不确定性。度的不确定性。n风险的另一部分是风险的另一部分是正面效应正面效应，可以称为，可以称为“机会机会”。n于是，风险的定义发展为：于是，风险的定义发展为：“风险是预风险是预期结果的不确定性期结果的不确定性”，即风险不仅包括，即风险不仅包括负面效应的不确定性，还包括正面效应负面效应的不确定性，还包括正面效应的不确定性。的不确定性。MBAMBA财务管理课程财务管理课程n风险是在一定条件下和一定时期内，风险是在一定条件下和一定时期内，某一事件产生的某一事件产生的实际结果与预期结果实际结果
48、与预期结果之间的之间的差异程度差异程度。注：风险既可以是收注：风险既可以是收益也可以是损失益也可以是损失MBAMBA财务管理课程财务管理课程风险分类n（一）从个别投资主体的角度看，（一）从个别投资主体的角度看，n1、系统风险（市场风险）、系统风险（市场风险）n系统风险是指那些影响所有公司的因素引起系统风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险。的风险。n 2、非系统风险（公司特有风险）、非系统风险（公司特有风险）n非系统风险，是指发生于个别公司的特有事非系统风险，是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。件造成的风险。MBAMBA财务管理课程财务管理课程n下列事项中，能够改变特定企业非系下列事项中
49、，能够改变特定企业非系统风险的是（统风险的是（）。）。nA.竞争对手被外资并购竞争对手被外资并购 B.国家加入世界贸易组织国家加入世界贸易组织 C.汇率波动汇率波动 D.货币政策变化货币政策变化 思思 考考MBAMBA财务管理课程财务管理课程n（二）从公司本身来看，（二）从公司本身来看，n1、经营风险（商业风险）、经营风险（商业风险）n经营风险是指生产经营的不确定性带来经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险，它是任何商业活动都有的，也的风险，它是任何商业活动都有的，也叫商业风险。叫商业风险。n2、财务风险（筹资风险）、财务风险（筹资风险）n财务风险是指因借款而增加的风险，是财务风险是指因借款
50、而增加的风险，是筹资决策带来的风险，也叫筹资风险。筹资决策带来的风险，也叫筹资风险。风风险险分分类类MBAMBA财务管理课程财务管理课程2.3.2投资风险分析投资风险分析 n一、单项投资的风险分析一、单项投资的风险分析n（一）（一）概率概率n概率就是用来表示随机事件发生可能性大小的概率就是用来表示随机事件发生可能性大小的数值数值。n 概率：概率：0-1n概率越大表示该事件发生的可能性越大。概率越大表示该事件发生的可能性越大。MBAMBA财务管理课程财务管理课程n例1：华益公司现有A、B两个投资机会供选择。A项目是投资高科技项目，该领域竞争很激烈，如果经济发展迅速并且该项目搞得好，预计会取得较大