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1、 开门七件事n 柴：利润与战略。n 米：资金与预算n 油：成本与费用n 盐：财务管理n 酱：财务人员的管理与培养n 醋：内部控制、税务的平衡n 茶：现代财务公关 与时俱进，与时创新财务管理基本框架-投资人关心什么？企业环境政府有关法规劳动力市场资本市场产品市场供应商客户竞争对手企业活动经营活动投资活动融资活动企业战略业务范围：多元化经营 专业化经营竞争定位：成本领先 差异化关键致胜因素与风险财务会计环境资本市场结构公司治理结构会计惯例与法规税法独立审计处理会计争端的法律 体系 财务会计系统对企业资金进行管理与运作对企业活动的经济结果进行计量编制报表财务会计战略财务战略的选择资本运营的选择会计政
2、策的选择会计估计的选择财务会计产品 外部报表 内部报表 财务信息收 入成本费用税(付现)营运资本变动 资本支出折旧与摊销 发行新债 清理债务减减减减加加 股东大会(权力机构)董事会(决策机构)经理层(执行机构)作业单元(作业机构)监 事会(监督 机构)治理结构下的“游戏规则”公司法 公司章程 财务通则、会计法 公司财务管理与内控 财务管理的基本结构财务目标 资金预测资金筹集收益分配投资管理财务分析企业战略-财务战略目标利润风险分析理财环境财务制度分析方法分析报告筹资结构资金成本实业投资资本运营股利政策税务筹划 财务管理的目标n 财务管理的总目标n 公司价值最大化n 财务管理的具体目标n 资本获
3、利增值目标：权益资本投资价值增值n 销售持续增长目标：市场份额及销售额增长率n 资产流动效率目标：提高资产质量及运营效率n 财务风险规避目标：优化资本结构及规避财务风险 投资人与利润 财务内部控制 营运资本管理 投资管理 融资与资本结构管理 收益分配管理 财务预算与财务分析 财务管理体制 财务管理的关键环节 财务管理的基本理念 战略财务的眼光 企业风险 营运能力 盈利能力 货币时间价值怎么才算一个好企业？财务报告的基础-战略、管理、资金与报表从一个案例开始n 战略n 执行n 变革粉饰报表财务舞弊？人财务报表基础（年报）n 资产负债表n 损益表/利润表n 现金流量表n 利润分配表n 年报的其它部
4、分注意资产=负债+股东权益利润表的底线是净收益现金流比利润更重要关注年报会计信息与企业经营活动的关系怎样？财务报表分析能帮助我们做什么？报表分析要分析什么？报表分析的基本工具、方法和步骤是什么？功能 提供企业在某一特定时点所拥有的全部资产、负债和所有者权益（自有资本）的存量及其结构关系 资产=负债股+股东权益（会计加法）作用 有助于管理者了解某一时点上各类资产和负债的规模、结构及其数量对应关系，明确个人和企业受托责任及义务，作出基于优化结构、降低风险和提高运营效率的判断和决策资产负债表资产负债表结构损益表（利润表）功能提供企业在某一特定期间内所实现的利润或发生亏损数量关系 当期收入及收益-当期
5、成本及费用=当期损益（会计减法）作用有助于管理者了解本期取得的收入和发生的产品成本、各项期间费用及税金（不含增值税），了解盈利总水平和各项利润来源及其结构，把握经营策略损益表的结构现金流量表功能 提供企业在某一特定期间内有关现金及现金等价物的流入和流出的信息 关系 现金流入量-现金流出量=当期现金持有量的变动 作用 有助于管理者了解净收益质量、取得和运用现金的能力、支付债务本息和股利的能力和预测未来现金流量 现 金 流 量 表 结 构利润分配表的结构三张主要财务报表之间的勾稽关系 资产负债表资产 现金 应收帐款 存货 长期投资 固定资产 其他资产负债 短期借款 应付款项所有者权益 未分配利润
6、利润表销售收入销售成本期间费用营业利润利润总额所得税税后净利润 利润分配表税后净利润期初未分配利润提取公积公益金分配股利未分配利润现金流量表经营活动投资活动筹资活动现金变化额期初现金余额期末现金余额年报的其他组成部分n 财务报表附注 准备报表所遵循的会计方法和制度 支持报表的其它信息 没有在报表中披露但监管机构要求披露的信息 自愿披露的信息 n 管理层的讨论与分析n 审计报告n 管理层的会计责任报告n 资产负债表就象比基尼,它展露出的东西很有意思,但它所隐藏的才是关键的东西n 损益表就象盘山小道，经过曲折才能到达山顶。企业环境政府有关法规劳动力市场资本市场产品市场供应商客户竞争对手企业活动经营
7、活动投资活动融资活动企业战略业务范围：多角化程度 多角化类型竞争定位：成本领先 差异化关键致胜因素与风险会计系统对企业活动的经济结果进行计量并编制报表会计环境资本市场结构公司治理结构会计惯例与法规税务法独立审计处理会计争端的法律 体系财务报告 外部报表 内部报表 补充资料 其它资料会计战略会计政策的选择会计估计的选择报告表格的选择附加披露的选择会计处理分析财务技术分析经营战略分析前景预测分析找问题促管理；商业应用;提升企业价值企业战略与经营管理会计记帐与财务系统财务信息与管理信息前景预测评估企业财务健康状况-企业风险、营运能力与盈利能力怎么才算一个好企业？n 企业理财与经营活动血脉相连。企业的
8、业务活动、经营方式及竞争战略基本上决定了该企业的财务结构。反之亦然，原本针对财务状况的决策措施会对公司的运营产生显著的影响。n 一个好企业的核心财务指标是什么？财务业绩杠杆 净资产收益率（ROE）净资产收益率 净资产收益率=销售利润率资产周转率权益乘数我们关心什么？n 可成长性-获利能力n 资源配置-营运能力n 企业风险-偿债能力n 什么是关键？培育企业营运能力n 资源配置与生产运营净资产报酬率ROE总资产报酬率（ROA）权益乘数总资产周转率 销售利润率企业资源优化配置从哪里来？资源掌控与资源配置的原则资本使用者短期负债长期负债所有者权益 长期融资配置长期资产营运能力资本提供者短期资产长期资产
9、 短期融资配置短期资产短期资源配置流动性n 营运资本：指流动资产n 净营运资本：指流动资产减流动负债报表上的营运资本n 现金n 存货n 应收票据n 应收帐款n 其他应收款v v短期借款v v应付票据v v应付帐款v v应交税金v v其他应付款长期资产的配置n 长期资产的配置计量公司是否成功应用融资来获取收益的能力长期资产配置 长期资产配置投资决策获利能力财务杠杆预算资产报酬率资产报酬率分析长期资产运营能力分析股东权益报酬率股东权益报酬率分析管理业绩投资决策n 投资机会与投资结构n 固定资产分析的重点：一是占用资金状况；二是融资方式；三是现金流的匹配；四是使用效率。n 长期投资的分析n 无形资产
10、的分析成本费用管理n 成本费用是衡量公司资源使用效率的重要指标。行业不同，业务不同 零售业商品销售成本人工成本租金维护与更新费用 制造业产品销售成本销售费用管理费用研发费用人力资源管理n 平均报酬率=新酬总额*员工人数n 单位员工销售收入=销售收入*员工人数n 单位员工拥有的总资产=总资产*员工人数n 董事报酬：“肥猫”报酬组合营运能力分析n 短期营运能力分析n 存货周转率n 应收帐款周转率n 营业周期n 日销售现金比=现金/日销售额n 应付帐款付款期=应付帐款/日赊销额n 长期营运能力分析n 流动资产周转率n 固定资产周转率n 总资产周转率数据来自资产负债表 损益表资产投资效率评估核心指标-
11、资产周转率 分解资产周转率，可以进行一系列的企业资产营运效率分析1 计算总资产周转率，分析企业资产创造营业收入的能力，可以看出资产的总体营运效率。2 计算流动资产及非流动资产的周转率，分析两块资产各自的营运效率。3 计算应收帐款周转率，分析企业对应收帐款的规模控制能力和变现能力。4 计算存货周转率，分析分析企业对存货的规模控制能力和销售转化能力。5 计算其他单项资产对销售收入的贡献程度资源配置的效果指标净利润/总资产EBIT/总资产经营利润/总资产经济利润/投资资本企业优化配置资源从哪里来？n 资产管理n 寻找更好的资产n 保持最有效率的资产n 成本控制n 提高运营效率n 资产重组核心核心:管
12、理的精细化管理的精细化创造企业价值n 可持续增长能力净资产报酬率总资产报酬率权益乘数总资产周转率 销售利润率企业利润从哪里来？利润（亏损）收入成本费用利润销售部门市场部门生产车间职能部门供应部门仓储物流研发部门 财务部门盈利能力n 盈利水平就是企业资金增值的能力，它通常体现为企业收益数额的大小与水平的高低。n 历史盈利水平分析n 现实盈利水平分析 盈利能力基本指标n 从收入分析：收入利润率n 从成本分析：成本利润率n 从资产分析：总资产收益率n 从股东分析：净资产收益率、资本保值增值率、每股收益销售利润率的驱动因素分解销售利润率，可以进行一系列的企业经营损益分析1 计算销售产品的毛利率，分析企
13、业是否具有产品成本的竞争优势。2 计算成本利润率，分析企业是否具有产品创利能力。3 计算期间费用占收入比重，分析企业费用对盈利的影响程度4 计算营业利润占利润总额的比重，分析企业主营业务利润对利润的贡献程度5 计算费用与成本比例与结构，分析企业耗费构成股利政策预期影响以利润留存率为核心，可以展开融资与股利政策分析1 计算利润留存率，分析企业总体以留利内源融资的水平。2 计算在一定的负债权益结构下，分析企业负债增量能力。3 计算在预期的销售增长率下，分析企业内源融资支持业务增长能力。4 计算预期的销售增长率下，分析企业外源融资的数量与比例。5 计算利润留存对所有者权益的贡献度。A B销售收入 3
14、00 100利润 25 40销售利润率 8.3%40%资产 125 200资产收益率 20 20利润是任何创造的?净资产报酬率总资产报酬率权益乘数总资产周转率销售利润率 企业盈利的两个视角n 公司经营的盈利能力n 公司制造这些利润时所用资产跷跷板：资产周转率/销售利润率资产周转率销售利润率资产周转率销售利润率企业的利润是这样创造的总资产报酬率=销售利润率 总资产周转率 利润管理 资产管理 差异化战略 成本领先战略?企业现金流分析n 现金流控制成长 现金流量与生产循环利润不等于现金流量。现金以及从现金至存货、应收账款，再回复至现金的及时转换是任何公司的血脉。现金流量的内容现金流分析与风险评价序号
15、 经营现金流 投资现金流 融资现金流1+2+-3+-+4+-5-+6-+-7-+8-指出哪几种现象风行大？“成长性破产”(growing broke)n 公司处于盈利状态并不能保证其现金流量能足够应付债务的清偿。这种情况称为“成长性破产”(growing broke)现金流量分析框架营业现金净流量现金总量/效率分析投资现金净流量 筹资现金净流量企业发展资金需求增长策略财务政策内源或外源融资 现金流构成分析n 结构现金流量表n 现金净流量的构成n 现金流入量的构成n 现金流出量的构成n 现金流内部结构现金流量分析的基本指标n 现金/销售比率n 现金/净利润比率n 现金流量充足率=经营活动现金流量
16、五年总和/资本性支出、存货和现金五年总和n 现金再投资比率=（经营活动现金流量-股利）/（固定资产+长期投资+其他资产+营运资本）n 财务适应能力比率n 现金流量充足率=CFO/（长期负债偿付+固定资产购置+股利支付）n 偿债保障比率=CFO/债务总额n 营运效率比率n 资产的现金流量回报率=CFO/总资产n 其他n 经营现金流入/主营业务收入n 经营现金流出/主营业务成本投资者与现金流贴现率优化企业资本结构n 融资、风险与控制净资产报酬率总资产报酬率总资产周转率销售利润率权益乘数企业融资结构和资本结构融资来源长期融资外源融资内源融资短期融资股本融资权益资本（自有资本）短期借款商业信用长期负债
17、留存收益优先股普通股折旧资本结构融资结构债务结构资本结构，是指公司的融资渠道。不同的资产和不同的融资渠道具有不同的风险。企业为什么负债？n“无债一身轻”；n“即无内债，又无外债”n 负债经营。n 负债的好处？坏处？n权益乘数 是利润的发大器,又是利润的双刃剑权益乘数财务危机n 债务融资的使用越多，固定利息支付越大，收益下降引发财务危机的可能性越大，因此发生破产成本的可能性越大。破产成本n 资产清算的延迟n 律师费、诉讼费及管理费用n 管理者和其它雇员通常会失业，故公司的管理者会采取能保持公司的生存但会稀释公司的长期价值的短期行为。n 消费者和供应商通常会采取“逃避行为”。代理成本n 使用债务就
18、会产生代理问题。n 债券受限制性条款的保护，而这会带来效率降低的费用。n 公司必须被监管以保证条款被执行，这会带来监管费用。我们还得起债吗?n 短期偿债能力n 流动比率n 速动比率n 现金比率v v短期借款v v应付票据v v应付帐款v v应交税金v v其他应付款 长期偿债能力偿债能力：公司长期的财务灵活性及偿还长期债务的能力资本结构与长期偿债能力资本结构债务与权益特性举债动机财务杠杆资本结构与长期偿债能力资本结构计量指标资产构成资产偿付能力收益偿债能力收益与固定支出比率已获利息倍数资本结构风险与报酬 财务杠杆因素分析以资产负债率为核心，可以展开多角度的偿债能力分析1 计算资产负债率，分析企业
19、总体的负债水平。2 计算流动比率，分析企业是否具有流动资产保障流动负债的能力。3 计算速动比率，分析企业以高流动性资产保障流动负债饿能力。4 计算利息保障倍数，分析企业以盈利现金流偿付债务利息的能力。5 计算短期债务与长期债务的比例，分析企业因偿还债务对现金流的压力。企业面临财务危机的具体表现形式1.资产负债率居高不下，无力偿还到期债务，且无债务重整计划。2.公司为母公司、子公司等关联公司转让资产、债务担保或质押担保，降低资产的财务灵活性3.现金流结构不合理，收益质量差，营业现金流不足，金流量入不敷出4.流动资产营运效率低，主要表现在应收帐款与存货问题严重5.主营业务发生严重萎缩，企业利润依赖关联方交易及外来补贴。6.对外巨额投资无收益，处理不好多元化经营与多元化投资的关系，投 资方向不明确。7.巨额的不动资产购建周期长或过多使用短期融资支持长期资产投资8.缺乏基于提高企业核心竞争力和基于投资者报酬的财务策略股权融资给企业带来了什么?n 从一个概念说起:所有者权益/股东权益/净资产n 股权融资的风险来自结构不仅仅是为了融资n IPO与借壳上市n“国退民进”n MBOn 管理层持股n 期权管理层长期激励